价值分析☆ ◇688680 海优新材 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 14 5 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 3.54│ 3.00│ 0.60│ -1.07│ 2.94│ 4.13│
│每股净资产(元) │ 11.64│ 27.45│ 27.44│ 27.72│ 29.59│ 32.53│
│净资产收益率% │ 29.66│ 10.93│ 2.02│ -4.05│ 9.61│ 12.02│
│归母净利润(百万元) │ 223.23│ 252.18│ 50.09│ -89.80│ 247.20│ 346.60│
│营业收入(百万元) │ 1481.09│ 3105.28│ 5306.85│ 5519.80│ 7113.20│ 8731.40│
│营业利润(百万元) │ 254.19│ 276.58│ 33.09│ -117.20│ 278.60│ 391.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-27 增持 维持 --- -2.81 1.76 2.54 中银证券
2024-02-27 增持 维持 55.31 --- --- --- 中金公司
2024-01-29 增持 调低 --- -2.72 1.93 3.10 东吴证券
2023-11-17 买入 维持 --- -0.79 3.01 5.86 长江证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.60 2.78 3.08 国信证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.38 5.24 6.05 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-27│海优新材(688680)减值影响业绩释放，新材料有望放量
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考虑到EVA粒子价格下降推动胶膜价格下降，且EVA胶膜行业产能释放，我们将公司2023-2025年预测每股
收益调整至-2.81/1.76/2.54元（原预测2023-2025年每股收益为5.39/9.08/12.17元），对应市盈率-17.6/28.
2/19.5倍；由于EVA粒子价格阶段性企稳，胶膜价格有望恢复性增长，公司盈利有望恢复，维持增持评级。
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2024-02-27│海优新材(688680)回归技术优势地带，关注2024盈利改善
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考虑到公司胶膜盈利承压，年末计提大额存货减值损失，我们下调2023年利润至-2.36亿元，同时考虑到
公司2024年利润改善尚需时间，24年盈利预测从8.12亿元调整至1.32亿元，首次引入2025年利润1.56亿元。维
持跑赢行业评级，由于光伏板块估值中枢下移叠加23年业绩亏损，下调目标价62%至55.31元，对应2024/2025
年35/30xP/E，较目前股价涨幅13%，当前股价对应2024/2025年31/26xP/E。
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2024-01-29│海优新材(688680)2023年业绩预告：产品跌价+库存损失致Q4业绩不及预期，Q1预计有所改善
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盈利预测与投资评级：基于公司业绩不及预期，我们预计2023-2025年归母净利-2.3/1.6/2.6亿元（2023-
2025年前值为4.2/7.4/9.9亿元），同增-556%/171%/61%，考虑胶膜行业竞争加剧，价格下行，盈利承压，下
调至“增持”评级。
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2023-11-17│海优新材(688680)Q3盈利小幅改善，减值影响利润释放
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我们预计公司2024年实现利润分别为2.5亿元，对应PE为24倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│海优新材(688680)深耕TOPCon封装技术储备，布局汽车新材料市场
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投资建议：考虑公司光伏胶膜业务在当前竞争格局下的定价策略及原材料EVA粒子价格大幅波动影响，下
调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年收入55.8/66.3/78.1亿元（2023-2025年原预测为85.6/120.9/139.
2亿元），同比增速5%/19%/18%，归母净利润0.50/2.21/2.59亿元（2023-2025年原预测为5.31/8.02/9.19亿元
），同比增速1%/337%/18%；摊薄EPS=0.60/2.62/3.09元，当前股价对应PE=116/26/23x，维持“买入”评级。
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2023-10-28│海优新材(688680)存货减值影响盈利释放，新材料放量在即
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根据我们对产品价格的最新判断，下调公司2023-2025年归母净利润预测至0.32（-91%）、4.4（-8%）、5
.08（-24%）亿元，24-25年对应PE为13/11倍，维持“买入”评级。
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