研报评级☆ ◇688680 海优新材 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 4 8 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ -2.72│ -6.65│ -3.67│ 0.38│ 2.79│
│每股净资产(元) │ 27.44│ 24.07│ 17.03│ 13.99│ 14.45│ 17.40│
│净资产收益率% │ 2.02│ -10.40│ -34.75│ -24.08│ 2.29│ 14.82│
│归母净利润(百万元) │ 50.09│ -228.57│ -558.44│ -308.69│ 31.74│ 233.86│
│营业收入(百万元) │ 5306.85│ 4871.89│ 2591.39│ 1275.25│ 2032.86│ 3260.13│
│营业利润(百万元) │ 33.09│ -308.17│ -507.91│ -337.44│ 36.98│ 271.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-27 买入 首次 --- -5.40 0.04 2.67 银河证券
2025-11-17 买入 维持 --- -3.07 0.16 2.00 长江证券
2025-11-02 增持 维持 --- -2.89 0.58 2.27 东吴证券
2025-11-01 增持 维持 52.31 --- --- --- 中金公司
2025-09-26 增持 首次 --- -3.33 0.73 4.20 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-27│海优新材(688680)首次覆盖：卡位太空光伏柔性铠甲，汽车调光膜放量 │银河证券 │买入
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“光伏+汽车”双轮驱动，打造第二成长曲线。公司正从单一的光伏胶膜供应商向“光伏+汽车新材料”双主业平台转
型。光伏虽处行业周期底部，但公司作为行业龙头，技术底蕴深厚，通过优化产能布局(向西部核心客户拢)和海外轻资产
模式(技术授权)提升经营韧性，有望在行业复苏时恢复盈利。
持续加快汽车新型膜产业化进程，打造新增长曲线。汽车产品矩阵持续丰富，主要产品包括PDCLC智能调光膜、AXPO
轻量化环保皮革(小批量供应)和PVE玻璃封装胶膜(车企验证阶段)。2030年中国乘用车调光膜市场规模约180亿元，正成为
公司未来2-3年最核心的增长驱动力。目前，公司与福玻璃互为首推的战略伙伴关系构筑强大渠道壁垒，已获智已L6、仰
望U8L及某新势力品牌(2026年上半年上市)等主流车型定点，25年10月成功切入奔驰V260后装市场，2026年完成日本TOYOT
A旗下新能源车型场景的试配验证,小批量供货德、日头部车企。2024年8月启动年化200万平方米PDCLC调光膜扩产项目，
保障2026年起新定点交付需求。
布局商业航天新赛道，打开估值想象空间。公司前瞻性布局太空光伏封装材料，与国内相关研究机构联合研发CPI膜+
POE胶膜等产品，用于柔性太阳翼封装。中期看，若中国发射2.9万颗、全球发射8-10万颗商业卫星，随太阳翼系统单价下
降，中国太阳翼市场达4200亿元、基板结构件840亿元，全球对应为1.35万亿元、2700亿元。远期看，依托钙矿叠层等电
池技术，按SpaceX太空光伏装机100GW目标，太阳翼市场约4.9万亿元，基板结构件占20%对应市场规模约1万亿元。我们认
为公司作为光伏胶膜龙头，有望充分受益于太空能源革命，打开太空光伏胶膜蓝海市场。
投资建议:我们预计2025-2027年归母净利润分别为-4.5/0/2.2亿元，对应2026-2027年PE为1370X、22X，公司汽车业
务有望放量，将增厚公司利润，太空光伏打开成长空间，给予“推荐”评级。
风险提示:市场竞争格局恶化的风险;光伏装机不及预期的风险;商业航天产业发展不及预期的风险。
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2025-11-17│海优新材(688680)光伏胶膜经营风险释放，调光膜发力前装和后装市场 │长江证券 │买入
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事件描述
海优新材发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入8.7亿元，同比下降57.62%；归母净利-2.08亿元，同比减亏
；其中，2025Q3实现收入2.37亿元，同比下降58.03%，环比下降25.44%；归母净利-0.75亿元，同比减亏，环比基本持平
。
事件评论
光伏胶膜Q3销量预计环比保持平稳；Q3毛利率为-6.67%，环比下降4.88pct，预计是国内抢装退坡后胶膜降价所致。P
DCLC调光膜已取得实质性进展，已经获得上汽智己L6、比亚迪仰望U8L标配定点，并且成功上车奔驰V260天幕后装项目，
应用场景进一步拓宽。
其他财务指标，Q3期间费用率24.31%，环比增加7.24pct，主要是营收下降导致，期间费用金额保持稳定。前三季度
经营性活动现金流净额2.75亿元，同比增长144.69%，公司应收款项余额和存货余额较年初下降明显，经营风险大幅下降
。Q3末资产负债率为51%，处于健康水平。
展望后续，9月以来胶膜价格多次上涨，若反内卷推动组件涨价落地，将为胶膜盈利修复打开空间；公司与美国合作
伙伴H.B.Fuller合作的光伏封装胶膜产线已正式进入安装调试及试生产阶段，土耳其项目所需设备与产线已于上海港启运
并且顺利抵港，这两个项目将提升公司在海外市场的影响力。在汽车调光膜市场，公司推出的PDCLC技术性价比高，率先
在中端车型放量，并且保持先发优势，将受益于调光膜渗透率提升，AXPO革和PVE胶膜进一步丰富汽车产品线，相关定点
有望在今年落地。维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。
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2025-11-02│海优新材(688680)2025年三季报点评：25Q3出货环比略降，汽车材料业务逐步│东吴证券 │增持
│突破 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。2025年Q1-Q3公司实现营业收入8.70亿元，同比-57.62%；归母净利润-2.08亿元
，同比+16.43%；扣非归母净利润-2.11亿元，同比+16.73%；毛利率-2.85%，同比-2.63pct。2025Q3单季度公司实现营业
收入2.37亿元，同比-58.03%，环比-25.44%；归母净利润-0.75亿元，同比+32.43%，环比+1.50%；扣非归母净利润-0.76
亿元，同比+30.70%，环比+1.13%；毛利率-6.67%，同比-3.60pct，环比-4.88pct。
25Q3出货环降，价格下滑影响盈利，25Q4出货及盈利有望改善：公司25Q3营收环降25%，主要系：1）出货端：25Q3组
件厂需求放缓，同时公司出于保守策略控制胶膜出货环比有所减少；2）价格端：7-8月胶膜价格略有下行，尽管9月下旬
价格有所回暖，但Q3均价较Q2仍有所下滑。同时公司也在积极加速新模式出海，展望25Q4，9月价格回暖将有所体现，我
们预计25Q4出货及盈利环比略有改善。
非光伏业务持续突破，成为公司第二增长极。公司积极拓展调光膜业务，业务取得新突破。25Q3成功上车仰望U8L及
奔驰V260天幕后装项目。截至10月底公司调光膜产能为20万平米，公司预期第一期100万平米产能于26年投产满足高增需
求，第二期100万平米则根据市场需求再决定是否启动建设，非光伏业务逐步成为公司新业绩增长点。
营收下滑下费用率略升。2025Q3单季度公司期间费用0.58亿元，同比-3.78%，环比+6.17%；费用率24.31%，同比+13.
71pct，环比+7.24pct；经营性净现金流+0.97亿元，同比-59.83%，环比-27.35%。截至2025Q3，公司存货1.19亿元，同比
-50.29%；合同负债186.38万元，同比-45.53%。2025年Q1-Q3公司经营性净现金流+2.75亿元，同比+144.69%。
盈利预测及投资评级：考虑25年胶膜竞争激烈，我们下调公司25年盈利预测，基本维持26年盈利预测，考虑汽车材料
业务持续突破，我们上调27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润为-2.4/0.5/1.9亿元（25-27年前值为-0.9/0.5/1.4
亿元），同增57%/120%/291%，考虑公司未来盈利有望改善，汽车材料业务成为公司新增长极，维持“增持”评级。
风险提示：竞争加剧、需求不及预期
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2025-11-01│海优新材(688680)3Q25业绩符合预期，调光膜材料快速突破 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布1-3Q25业绩：收入8.7亿元，同比-58%，归母净利亏损2.1亿元，单3Q25实现收入2.37亿元，同比-58%，环比
-25%；归母净利润-0.75亿元，对应每股盈利-0.89元，符合我们预期。
发展趋势
光伏胶膜业务持续承压，同比减亏幅度缩小，明年出货和盈利有望修复。公司Q3营收同环比下降主要系胶膜售价下降
、下游组件需求走弱影响，但是较去年亏损幅度已大幅缩减，主要系公司缩减胶膜销售规模，以及存货减值规模减少所致
。Q3公司销售毛利率为-6.7%，同比-3.6ppt，环比-4.9ppt，胶膜由于价格较低，盈利仍然处于底部。展望Q4和明年，我
们认为短期需求较难改善，供给端伴随光伏反内卷持续推进，胶膜行业有望不断出清，且公司加强BC组件等高价值场景应
用胶膜、叠加公司赴美建厂提供技术支持服务，海外布局深化，我们预期公司明年胶膜出货和盈利有望改善。
调光膜技术升级，单车用量提升叠加汽车定点获取增加推动公司汽车膜材料量增。今年以来，公司PDCLC液晶调光膜
产品成功应用于智己L6和比亚迪仰望UL8车型，且成功上车奔驰V260天幕后装项目，我们看好公司调光膜产品放量，主要
基于：1）应用场景从天幕向车窗延伸，我们预期单车调光膜用量从1.5-2平提升至3-4平；2）从70-80万元车型向20万元
以下车型渗透，我们预期20万元以下车型占比约70%；3）调光膜产能增加，我们预计公司现有产能约20万平，明年产能有
望达到100万平。综合以上，我们预期公司汽车材料产品明年有望实现大规模交付，营收有望大幅增长。
盈利预测与估值
维持2025、2026年-2.9亿元、-0.65亿元盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价52.31元不变，目标价对应25、26
年1.5、1.3倍市销率，较当前股价有19%上行空间，当前股价对应25、26年1.3、1.1倍市销率。
风险
光伏需求不及预期，新业务导入速度不及预期，应收账款风险。
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2025-09-26│海优新材(688680)光伏胶膜优质供应商，进军汽车调光膜开辟第二成长曲线 │中信建投 │增持
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公司是光伏胶膜优质供应商，当前加速进军汽车新材料领域，开辟第二主业，其中PDCLC智能调光膜作为汽车调光玻
璃的关键材料，即将进入放量阶段，远期利润增量预计达10-15亿元，弹性较大。公司PDCLC智能调光膜吸收了上一代主流
产品EC、PDLC的长处——在颜色、响应速度、调光模式上效果突出，并兼顾低成本优势；公司突破染料技术后，量产降本
空间较大，产品竞争力将进一步提升。当前公司PDCLC智能调光膜已取得福耀等汽玻龙头及下游车企的认可，获得智己L6
、仰望U8L定点，在手定点还在持续增加。光伏胶膜行业由于竞争加剧+下游组件产能过剩亏损压力大，目前量利承压，但
公司作为行业优质供应商，技术创新优势突出，穿越周期确定性强。
摘要
公司是光伏胶膜优质供应商，行业排名第三，市占率常年10%-15%；2023年起公司将业务扩展至汽车新材料，推出了P
DCLC智能调光膜、AXPO环保皮革及PVE玻璃封装胶膜，当前PDCLC智能调光膜即将进入放量阶段，可能给公司带来较大业绩
弹性。
PDCLC智能调光膜：直击痛点的高性价比产品，远期市场空间广阔。
汽车调光膜是汽车调光玻璃的关键材料，可以通过电控等方式调节透明度和光线，能够有效解决目前消费者针对汽车
玻璃的两大核心痛点：隔热防晒、隐私保护。与遮阳帘、防晒膜相比，调光玻璃的技术参数更高，使用效果更优，量产降
本后有望加速替代。海优生产的PDCLC智能调光膜是汽车调光膜的主要技术路线之一。
相比现存的其他技术路线，公司PDCLC智能调光膜核心优势在于响应速度快（毫秒级）、颜色丰富（黑色/彩色）、调
节模式丰富（分区/分档）、隔热防晒性能好（隔绝99.99%紫外线及90%以上红外线）以及较低的成本。此外公司突破了PD
CLC智能调光膜的核心原材料——染料，产品远期降本空间较大，技术扩散难度高。
公司PDCLC智能调光膜产品已取得汽车玻璃龙头企业和主流车企认可，定点持续增加。公司调光膜直接下游客户为汽
车玻璃企业，当前主要与福耀合作向下游车企推广，目前已经配套的上市车型包括智己L6、仰望U8L，在手定点还在持续
增加。
我们认为当前调光玻璃大规模上车的条件已趋于成熟，即将进入放量阶段，核心原因包括：1）隔热防晒等痛点长期
存在；2）主机厂差异化竞争加剧；3）汽车玻璃龙头力推；4）产品降本与工艺成熟。公司深耕的PDCLC路线性价比优势突
出，其市场渗透率提升，特别是下沉至20万以下乘用车市场的前景更优。展望远期，PDCLC智能调光膜市场空间可能突破2
00亿，对应公司利润增量可能在10-15亿元，弹性较大。光伏胶膜：研发创新构筑壁垒，技术迭代引领行业。
光伏胶膜是光伏组件的核心封装材料之一，在组件中成本占比约7.4%，对组件可靠性和使用寿命影响较大。
公司是光伏胶膜优质供应商，市占率常年维持在10%-15%，行业第三。公司在研发创新方面优势突出，曾多次引领行
业技术发展，代表产品包括抗PID型EVA胶膜、白色EVA胶膜、EPE胶膜、EXP胶膜等。
2023年以来公司光伏胶膜业务开始承压，主要系光伏胶膜行业竞争加剧+主产业链全面过剩、下游客户亏损倒逼胶膜
降价。展望后续，考虑光伏胶膜新增产能增速已经减缓，预计后续行业盈利拐点主要取决于组件客户盈利拐点，中性预期
硅料2026年底-2027年中去库完成，组件2027H2盈利修复，预计胶膜2027年底-2028年盈利修复。
投资建议：公司是光伏胶膜优质供应商，尽管当前胶膜行业承压，但公司作为行业优质供应商，技术创新优势突出，
穿越周期确定性较强，中性预期光伏胶膜行业拐点在2027年底-2028年。此外，公司正在拓展汽车材料作为第二成长曲线
，其中PDCLC智能调光膜即将进入放量阶段，远期利润增量可能在10-15亿元，弹性较大。预计公司2025-2027年归母净利
润分别为-2.8、0.61、3.53亿元，同比增速分别为49.85%、121.83%、477.0%，给予“增持”评级。
风险提示
1、光伏胶膜产能过剩，竞争加剧的风险。截止2025Q2，光伏胶膜产能已经来到910GW左右，是终端需求的约1.5倍，
尽管大量尾部产能已经放慢了技术迭代速度，但若后续行业龙头为稳住格局持续压价，公司光伏胶膜出货量和盈利可能承
压。我们假设2025-2027年出货量分别为2.8、3.6、5亿平，均价分别为4.21、5.09、5.61元/平方米，若行业竞争加剧，
以上假设可能受到影响。
2、光伏行业需求增速不及预期的风险。我们基于2026年全球需求增速为-10%至6%，远期全球需求增速中枢约10%对公
司光伏胶膜出货量进行预期，但若实际需求低于以上假设，可能导致公司光伏胶膜出货量不及预期。
3、汽车材料盈利低于预期的风险。我们假设2025-2027年中国乘用车销量分别为3087.2、3272.5、3412.2万辆，PDCL
C智能调光膜渗透率分别为0.1%、0.8%、5.8%，单车价值量分别为1500-2250、1350-2080、1280-2160元对公司PDCLC智能
调光膜营业收入、利润进行测算，但若乘用车销量、PDCLC智能调光膜渗透率、单车价值量低于预期，则公司PDCLC智能调
光膜利润也将受到影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-01-05│海优新材(688680)2026年1月5日-30日投资者关系活动主要内容
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1、公司光伏胶膜业务的经营情况如何
答：光伏胶膜业务作为公司传统主业，受行业整体供需错配影响，中短期内呈低位震荡趋势。为应对流动性风险，公
司采取较为审慎的经营策略，在维持适当出货量及市占率的同时，着力压降应收款项和存货规模。同时，公司客户进一步
向头部组件企业集中，以保障经营性现金流的稳定。在行业周期下行期，公司将坚持保障现金流为第一要务，并在此基础
上控制包括制造费用在内的各项成本费用，努力实现胶膜经营趋势好转。
2、公司汽车新材料业务进展情况如何
答：公司汽车新材料业务核心产品为PDCLC智能调光膜。公司基于此前十余年在高分子材料领域的技术积累，在五年
前着手启动智能调光膜研发项目，经过长期技术探索，在2025年初成功推出第三代调光技术PDCLC（聚合物分散彩色液晶
），以此进入车用市场，实现了从PDLC技术早期白色雾化状态向深黑色快速切换的突破，产品对比度提升显著，并且紫外
线隔绝率大幅提高，产品在调光速率、适用温度范围、车规级验证、雾度控制、红外线拦截性能层面具备技术优势，已成
功应用于上汽智己L6全球首家标配调光天幕、百万级豪华新能源SUV比亚迪仰望U8L等重要车型；同时，近期公司也取得了
数个车用调光膜产品的项目定点，使得产品应用范围覆盖调光天幕、侧窗、后挡风玻璃等多种应用场景。此外，公司加速
后装市场拓展，与改装厂合作推出后装调光膜产品，标志着公司在该市场的布局持续深化。公司对于PDCLC智能调光膜的
业务进展持积极态度，在汽车智能化的大趋势下，产品有望通过质价比优势持续提升市场渗透率，并使得公司占据有利的
行业地位。此外，公司XPO轻量化环保皮革、汽车玻璃夹胶等其他汽车材料业务也在积极推进过程中。
3、如何看待空间太阳能产品市场发展潜力？公司目前太空光伏项目的研发进展如何？
答：公司始终高度重视光伏太阳能产业的新技术、新发展。经过两个季度的行业调研和考察分析，公司充分认识到低
轨卫星领域能源系统的重要价值及其产业变化趋势，并与相关方共同推进业务合作，展开空间级太阳翼封装材料系列产品
的探索，当前公司相关产品正处于研发攻关阶段。空间太阳翼作为太阳能的前沿技术领域，其产品技术路线和工艺设计与
地面光伏产品均存在差异，同时应用环境的变化也对封装材料的可靠性、稳定性，乃至材料测试环境等外部条件均提出了
更高的要求和挑战。针对抗太空辐射、耐原子氧腐蚀以及适应±120度高低温切换等性能要求，公司正在开展POE改性材料
、空间特种封装材料等产品的研发，并努力打通研发-测试-实际应用的产业化链路，同步展开国内及海外潜在商务渠道的
探索。
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参与调研机构：23家
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2025-10-31│海优新材(688680)2025年10月31日-11月24日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年前三季度光伏胶膜业务与汽车业务的经营情况如何？
答： 公司2025年前三季度营业收入8.70亿元，同比下降57.62%。目前光伏产业仍处于调整周期的底部，上半年因新
政策对今年装机的节奏有所影响，不少项目提早了安装节奏，造成三季度装机量的短期下降，光伏行业仍有震荡和调整的
压力。为应对行业周期下行时可能出现的流动性风险，公司积极拓展业务调整为审慎保守策略，控风险、降杠杆，已取得
较好成效。公司已连续多个季度经营性现金流持续为正，流动性保持充足，公司资金及流动性风险已得到充分释放。
公司汽车业务中核心产品PDCLC智能调光膜，今年已上车应用多款主流车型标配调光天幕或侧窗，实现全场景智能感
光车窗的应用。同时于今年10月，PDCLC智能调光膜成功上车奔驰V260天幕后装项目，标志着公司在汽车调光膜后装市场
的战略布局迈出坚实一步。鉴于公司调光膜产品已进入批量产业化阶段，为了保障PDCLC调光膜未来获取新项目定点的产
品交付，公司于今年8月启动年化200万平方米PDCLC调光膜产能的扩产项目。
另外，公司AXPO轻量化环保皮革等产品也已进入汽车行业，目前处于小批量交付或测试阶段，公司将持续加快汽车新
型材料领域的产业化进程。
2、公司目前光伏胶膜业务有哪些技术储备？
答：公司目前关于光伏胶膜产品技术，主要有：
（1）用于TOPCon组件的新型EPE共挤胶膜性能达到客户要求，多家客户通过认证并批量供应。
（2）第三代零迁移转光胶膜研发成功，通过客户验证并认证过程完成，技术具行业领先优势并逐步开始批量供应。
（3）研发成功用于BIPV的彩色胶膜并推广至客户，获得小批量订单。
（4）BC类电池组件的胶膜产品性能的进一步优化和提升，更好的满足BC电池组件的使用需求，保障现有客户的稳定
供应。
（5）符合建筑安规要求的用于BIPV的PVE 封装胶膜研发成功并正式进入市场推广阶段。
（6）TOPCon组件用双EVA胶膜方案进一步优化，强化EVA胶膜抗PID和耐水解能力，推进批量化使用的验证。
（7）HTPO新型胶膜研发成功，推进产业化及客户应用端的试用和验证。
（8）针对单结钙钛矿电池、柔性钙钛矿电池、叠层钙钛矿电池等不同类型钙钛矿产品，开发四大封装配套方案，为
钙钛矿组件技术发展提供封装解决方案。
3、公司调光膜业务技术进展情况如何？
答：随着汽车全景天幕玻璃面积快速增长，用户在通透开阔与防晒隐私之间产生了痛点，传统玻璃隔绝紫外线、隔热
以及保护隐私的能力受限。公司针对该趋势，基于此前在高分子材料领域的技术积累，进入汽车业务，并经过长期研发，
开发出了第三代调光技术PDCLC（聚合物分散彩色液晶）。公司推出的第三代PDCLC调光膜产品实现了从PDLC技术早期白色
雾化状态向深黑色快速切换的突破，产品对比度提升显著，并且紫外线隔绝率大幅提高，产品在雾度控制、红外线拦截性
能层面具备技术优势。
公司采用NMAT纳米矩阵调光技术，通过电场精准调控液晶分子排列，可实现产品十档手动/自动透光调节、前后分区
独立控制等适配汽车座舱的应用特性，实现从实验室向产业化的突破，获得客户的认可。基于光伏产业的规模化经验，公
司在材料科学、工艺优化、生产制造上具备竞争实力，正加速相关产品产业化推进及应用突破。
4、光伏行业未来一两年的供给端变化如何？
答：光伏行业未来一两年的供给端变化主要取决于组件等主环节的产能出清速度。随着今年光伏相关政策的影响，预
计行业产能出清速度会加快，胶膜环节的竞争格局也会逐步优化。未来随着需求的恢复，行业有望逐步走出低谷。
5、请问贵公司今年主要发展方向是什么？
答：公司在经营层面2025年重点工作内容为：
1）加快测试和导入新型胶膜，保持业内技术领先
公司继续推进第三代零迁移转光胶膜的导入，并在BIPV领域率先推出彩色胶膜和PVE胶膜，同时为不同类型的钙钛矿
电池准备了非关联POE等胶膜，为新型组件的差异化和技术进步提供合适的胶膜新产品，为光伏组件提供以差异化为核心
的全方位降本增效和创新产品技术解决方案，助力产业转型升级，帮助公司进入差异化细分市场。
2）开展国际深入合作创造新价值
基于合作共赢理念，积极与海外本土企业合作，提供设备、配方、工艺等全方位技术解决方案，在美国、土耳其等国
家率先实现本土产业化落地，更好的为海外客户做好光伏胶膜本土产品制造与技术服务的同时，实现在全球新能源领域产
业化落地并创造新价值。
3）稳健经营控风险，经营性净现金流持续为正，资金风险大幅降低
基于光伏行业周期调整以及胶膜行业应收账款金额较大的行业特点，公司继续采取稳健经营战略，持续压降经营杠杆
和资金占用总额。通过专业采购团队控价控量、精准管理库存、优化客户结构、压降应收账款等多手段降低运营资金占用
，经营性净现金流持续为正，资产负债率持续降低，资金风险大幅降低。
4）PDCLC瞬光液晶调光膜：
公司汽车调光膜生产运营团队创新突破、强化交付能力，保障了PDCLC调光膜正式交付上车。同时，公司营销团队加
强市场推广，深化客户关系，树立行业口碑，力争持续获得更多的新车型的定点项目，围绕调光膜自研技术体系持续巩固
、提高第二主业发展优势，加速推进公司创收及业绩实现。
5）AXPO轻量化环保皮革：
公司首创的以POE等为主要原材料的新型皮革材料，以更低VOC排放、安全环保、舒适耐磨等优势，可用于汽车驾驶座
舱的座椅、仪表盘、车门内饰等应用场景，并可推广使用于高端家居、办公家具等多应用场景。2025年，公司稳定供应某
海外新能源车用于驾驶座舱，同时销售团队与更多的整车厂及座椅等汽配厂建立良好业务关系，积极推广AXPO皮革的应用
，获得了更多车厂的测试和验证机会。
6）新领域新技术储备
公司项目孵化部门也积极探索高端建筑用智能调光、AI&VR眼镜等视觉变色调光电子膜等新型膜领域，为公司实现科
技创新为核心的持续发展做好储备。
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