研报评级☆ ◇688683 莱尔科技 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.24│ 0.26│ 0.47│ 0.75│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 6.48│ 6.46│ 7.40│ 7.83│ 8.51│ 9.35│
│净资产收益率% │ 2.91│ 3.72│ 3.49│ 6.10│ 9.20│ 11.90│
│归母净利润(百万元) │ 29.25│ 37.36│ 41.60│ 75.00│ 121.00│ 171.00│
│营业收入(百万元) │ 438.22│ 525.65│ 977.53│ 1655.00│ 2132.00│ 2747.00│
│营业利润(百万元) │ 29.65│ 39.55│ 46.13│ 83.00│ 135.00│ 190.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-31 增持 首次 --- 0.47 0.75 1.06 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-31│莱尔科技(688683)锂电涂碳箔快速增长，FFC新应用打开成长空间 │招商证券 │增持
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公司以功能性胶膜起家，早期切入消费电子领域。随着材料+工艺的体系化能力不断夯实，实现技术领先。近年来在F
FC和新能源涂碳箔领域取得突破。FFC具备替代部分FPC趋势，已在智能眼镜、汽车等场景应用；涂碳箔于2025年跻身行业
前三并成为核心增长引擎。随着汽车、储能、数据中心服务器、AI眼镜需求提升，公司精准卡位“AI+新能源”赛道，增
长有潜力。首次覆盖，给予“增持“评级。
公司增长有潜力。公司成立于2004年，早期以功能性胶膜切入消费电子产业链，是全球FFC用热熔胶膜领先企业。202
1年正式进军新能源车汽车市场。近年来，公司重点布局新能源与高端电子材料领域，在新能源涂碳箔、FFC（柔性扁平线
缆）等方向取得突破。2025年，公司新能源涂碳箔已进入行业前三并成为核心增长引擎。在保持技术领先的基础上，公司
正持续向储能、AI数据中心等领域发展，增长有潜力。
形成材料+工艺的体系化能力，相关技术实力领先。公司处于技术密集型行业，对研发投入和技术迭代高度重视。公
司以精密涂布技术为工艺平台，凭借底层技术的通用性拓展不同领域，形成了材料+工艺的体系化研发能力，在胶膜领域
打破国际企业垄断；同时，涂碳铜箔满足硅基负极要求，已批量出货。
涂碳箔与FFC双轮驱动，新应用持续打开成长空间。涂碳箔方面，公司积极切入新能源电池领域，2025年收入同比增
长507.89%，且首次超过功能性胶膜收入，成为公司新的核心增长极。随着新能源车、储能及其他锂电新兴场景放量，业
务有望继续保持高增长。在FFC方面，当前普通FFC产品市场趋于饱和，而具备高速高频、耐高温、轻薄化等特性的特种FF
C正处于快速成长阶段。凭借成本更低、工艺更简化、可靠性更高等优势，FFC在部分场景中呈现逐步替代FPC的趋势。公
司相关产品已实现落地，并积极开拓新能源车、储能、数据中心等下游场景，目前已与吉利汽车、广汽、日产汽车客户建
立合作。2025年末公司合同负债同比增长161%，反映出储备订单充足。
积极扩产叠加战略协同，打开成长边界。涂碳箔方面，动力及储能需求旺盛，公司二期及海外项目有望逐步放量，为
后续增长提供支撑。FFC方面，新能源车、储能、AI数据中心、AI眼镜等场景带动低成本、轻量化、高可靠连接需求提升
，公司有望受益于新应用渗透。同时，2025年，公司引入世运电路作为战略股东，双方将在新能源汽车、AI服务器、低空
经济等领域推进全方面协同，有望强化公司在汽车电子及高端电子材料领域的产业链布局。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润0.75、1.21、1.71亿元，对应PE81x、50x、36x。首次覆盖，给予“增持
”评级。
风险提示：市场需求不及预期、毛利率下滑风险、应收账款较多的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-01-16│莱尔科技(688683)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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第一环节：公司发展概况介绍
公司管理层介绍了公司的基本情况、经营情况及未来发展战略等。
第二环节：问答环节
问题一：公司新能源涂碳箔业务的最新进展与产能规划如何？涂碳箔新产能释放对产品毛利率有何影响？
回答：新能源涂碳箔作为公司重点培育的新增长极，随着锂电客户验证工作陆续完成，业务已进入放量期。2025年1-
9月该业务收入实现同比增长479.15%，市场地位显著提升，目前已成功进入该行业前三。
为满足持续增长的市场需求，公司正积极有序推进产能布局：一方面，在广东基地建设“新型新能源电池集流体材料
生产项目”，规划年产能7200吨，该生产线可兼容生产新能源涂碳箔及新型新能源电池集流体材料；另一方面，河南基地
的新能源涂碳箔项目二期工程也已于2025年12月启动建设，进一步夯实产能基础。当前公司新能源涂碳箔产能利用率较高
，新项目将有效缓解产能瓶颈。
随着涂碳箔新产能逐步释放，规模效应有望逐步显现。产量提升将带动固定成本摊薄，单位生产成本预计有所降低，
从而对产品整体毛利率产生积极影响。
问题二：公司产品在半固态、固态电池的应用有哪些？是否有开发半固态、固态电池客户？
回答：公司的新能源涂碳箔及碳纳米管均可于半固态及固态电池。其中，新能源涂碳箔通过将纳米导电材料均匀涂覆
于箔材表面，能够显著改善电极界面接触、降低内阻、提升循环稳定性与倍率性能，是优化固态电池集流体功能的理想选
择。碳纳米管作为高性能导电剂，可在电极内构建高效三维导电网络，有助于提升能量密度并改善固-固界面离子传导，
满足固态电解质体系的严苛要求。
公司以涂碳箔技术为核心，持续拓展产品矩阵，已开发包括固态电解质涂层、安全功能涂层等在内的系列涂层材料，
可应用于半固态、固态、钠离子等多种新型电池体系。
在市场拓展方面，公司涂碳箔产品已进入吉利旗下的耀宁新能源、清陶动力等客户供应链。公司将持续推动产品在下
一代电池中的验证与应用，把握技术迭代带来的市场机遇。
问题三：公司与世运电路的合作契机是什么？目前有什么合作进展？
回答：公司与世运电路的战略合作，源于双方在新能源汽车、新能源电池、低空经济及人工智能等新兴产业方向上具
备高度的产业协同与战略互补性。世运电路作为在车规级PCB领域具有深厚积累的上市公司，其核心业务板块与公司主营
的功能性胶膜、FFC、涂碳箔及碳纳米管等产品线具有明确的下游重合与产业链联动关系。
2025年7月，公司控股股东通过协议转让为公司引入世运电路作为战略股东，双方同步签署《战略合作框架协议》，
旨在建立长期稳固的资本与产业纽带。合作主要围绕以下四个维度系统推进：①在客户与市场方面，双方将共同深耕新能
源汽车市场，公司的功能材料与世运电路的车规级PCB可形成解决方案互补，共同服务于智能座舱、电池管理等核心系统
；同时，双方将共同拓展AI服务器、低空经济等新兴领域，通过产品协同开发共拓高成长赛道；②在供应链方面，双方将
在关键原材料领域探讨供应优化与成本管控的合作机制，共同提升产业链的韧性与整体竞争力；③销售渠道与网络协同方
面，双方将整合各自在国内外的渠道与客户资源，共建高效的全球化市场推广与服务网络，提升对全球客户的综合服务能
力；④产业并购方面，依托双方在汽车电子、低空飞行、人形机器人等领域的战略契合，未来可共同关注产业链上下游优
质标的，通过投资与并购强化产业链控制力，开拓新兴市场，实现长期价值增长。
目前，各项合作正在有序推进中。后续具体进展，公司将严格按照监管要求履行信息披露义务。
问题四：公司未来有没有收并购计划？若有，是哪些行业的？
回答：公司成立以来持续深耕功能性涂布胶膜及其应用产品，近年来成功拓展至新能源涂碳箔、碳纳米管等关键材料
领域，构建了坚实、协同的主业版图。在此战略框架下，公司未来将持续围绕主业生态，积极而审慎地寻求收并购机会，
以驱动持续增长与能力跃升。
具体而言包含两方面：一是在产业链纵向深化上，瞄准上游核心材料技术与高端生产能力的标的，旨在强化原材料自
主保障，突破关键技术瓶颈，巩固产业链自主可控优势；二是在应用与市场横向拓展上，聚焦新能源等高成长性新兴市场
领域内具备成熟技术、特种产品或市场渠道的优质企业，旨在加速新市场渗透、丰富产品矩阵，并获取国际化的技术与市
场资源，从而系统性提升公司的综合竞争力与行业地位。
问题五：目前公司重点拓展哪些市场？
回答：公司目前重点拓展海外市场，特别是“一带一路”沿线、东盟、欧盟等区域，以及中东、非洲、拉美等具有发
展潜力的新兴市场。
在全球化业务布局过程中，公司主动顺应全球贸易格局变化，通过加强区域合作、深化本地化运营，持续推动功能性
胶膜材料及FFC、LED柔性线路板等产品的海外市场渗透。同时，公司注重以全球化需求驱动产品创新，针对不同市场的客
户需求开展定制化研发，不断提升产品竞争力和附加值，支持业务的可持续增长。
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