价值分析☆ ◇688687 凯因科技 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.49│ 0.68│ 0.90│ 1.19│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 9.88│ 9.80│ 10.26│ 11.09│ 12.32│ 13.88│
│净资产收益率% │ 6.39│ 4.98│ 6.64│ 8.27│ 9.91│ 11.75│
│归母净利润(百万元) │ 107.29│ 83.41│ 116.52│ 153.74│ 202.77│ 266.79│
│营业收入(百万元) │ 1144.36│ 1159.97│ 1412.01│ 1735.34│ 2235.64│ 2801.74│
│营业利润(百万元) │ 130.60│ 106.48│ 170.83│ 211.94│ 279.50│ 368.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 买入 维持 --- 0.87 1.15 1.39 首创证券
2024-04-11 买入 首次 --- 0.92 1.18 1.55 华鑫证券
2024-04-11 买入 维持 48.72 0.93 1.17 1.69 华泰证券
2024-04-11 未知 未知 --- 0.92 1.28 1.57 西南证券
2024-04-10 买入 维持 --- 0.92 1.22 1.65 国盛证券
2024-04-10 买入 维持 --- 0.88 1.13 1.50 民生证券
2024-04-10 增持 维持 --- 0.85 1.17 1.57 平安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│凯因科技(688687)公司简评报告：凯力唯实现快速增长，长效干扰素兑现在即
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盈利预测和估值：我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为17.22亿元、21.21亿元和25.12亿元，同
比增速分别为22.09%、23.2%和18.4%；归母净利润分别为1.49亿元、1.96亿元和2.38亿元，同比增速分别为27
.9%、31.6%和21.3%，以4月11日收盘价计算，对应PE分别为29.9、22.7和18.7倍，维持“买入”评级。
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2024-04-11│凯因科技(688687)公司事件点评报告：凯力唯快速放量驱动业绩快速增长，长效干扰素派益生
│完成Ⅲ期临床
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盈利预测
推荐逻辑：（1）公司现有品种销售体量有望持续增长：凯力唯报销适应症扩展后，放量显著；安博司销
售额在不断提升；成熟品种金舒喜和凯因益生市场份额持续领先；（2）乙肝临床治愈领域潜在市场广阔，公
司创新品种长效干扰素派益生已完成三期，即将报产，上市后有望成为公司业绩增长的新驱动。
我们预测公司2024-2026年收入分别为17.19、22.78、27.66亿元，EPS分别为0.92、1.18、1.55元，当前
股价对应PE分别为28.5、22.2、16.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-04-11│凯因科技(688687)逆势增长显韧性，看好后续风险出清
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公司23年收入14.12亿元（+21.73%yoy），归母1.17亿元（+39.71%yoy）；其中4Q23实现收入4.10亿元（+
26.74%yoy），归母0.26亿元（+74.98%yoy），符合业绩快报预期；公司1Q24收入2.13亿元（+10.34%yoy）,归
母0.22亿元（+4.75%yoy）。由于凯力唯基层直销项目周期和患者导入周期因素，以及金舒喜集采执行节奏滞
后影响，4Q23-1Q24增长有所放缓，业绩不及市场预期。考虑到历来一季度均为公司业绩低谷期，公司增长潜
力有待2-3季度集采风险充分出清后进一步验证。预计公司24-26年归母1.6/2.0/2.9亿元，对应EPS为0.93/1.1
7/1.69元。基于SOTP法给予公司估值83亿元，对应目标价48.72元，维持买入评级。
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2024-04-11│凯因科技(688687)2023年报&2024一季报点评：凯力唯实现强势增长，长效干扰素报产在即
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为17.2/22.5/28.3亿元，归母净利润分别为1.6
/2.2/2.7亿元，对应EPS分别为0.92/1.28/1.57元。考虑到公司丙肝产品快速放量、乙肝产品即将读出数据、
成熟品种构筑稳健基本盘，预计后续将带来较大业绩弹性，建议积极关注。
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2024-04-10│凯因科技(688687)2023全年凯力唯实现超高速增长，后续放量有望加速
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盈利预测与投资建议
公司丙肝创新药凯力唯经过国家医保谈判续约，凯力唯报销适应症由基因非1b型扩展为“基因1、2、3、6
型”，覆盖国内主要基因型，医保适应症的扩大为该产品提升市场占有率创造了战略性的准入条件。存量产品
金舒喜凭借剂型优势及自费属性，可在进一步渠道拓展中冲击10亿级别销售额；PEG长效干扰素预计2025年上
市，将为公司收入带来增量；其他多种存量产品为公司业绩提供稳定支撑。基于公司经营现状，我们下调盈利
预测。预计2024-2026年归母净利润分别为1.58亿元/2.09亿元/2.82亿元，同比增速分别为35.5%、32.4%、34.
8%，对应PE分别36X/27X/20X，维持“买入”评级
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2024-04-10│凯因科技(688687)2023年年报&2024年一季报点评：凯力唯销售大幅增长，后续产品管线充足
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投资建议：公司研发投入持续增加，多个临床在研项目取得进展，创新成果不断显现，我们预测公司2024
/2025/2026年实现营收16.99/21.09/26.76亿元，实现归母净利润1.51/1.94/2.57亿元，对应PE为31/24/18倍
，维持“推荐”评级
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2024-04-10│凯因科技(688687)23年金舒喜集采落地，长效干扰素报产在即
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金舒喜集采落地，凯力唯高速放量，长效干扰素NDA在即，维持“推荐”评级。考虑到短期金舒喜等产品
集采放量存在一定不确定性，我们将2024-2025年净利润预测调整至1.46亿、2.00亿元（原预测为1.70亿、2.2
8亿元），预计2026年公司净利润为2.68亿元，当前股价对应2024年PE为39倍，考虑到凯力唯高速放量和长效
干扰素市场潜力，维持“推荐”评级。
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