价值分析☆ ◇688692 达梦数据 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 0 0 0 0 6
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 16 5 0 0 0 21
6月内 26 8 0 0 0 34
1年内 26 8 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 7.78│ 4.72│ 5.19│ 4.66│ 5.71│ 6.94│
│每股净资产(元) │ 16.05│ 19.56│ 24.76│ 35.59│ 41.04│ 47.70│
│净资产收益率% │ 48.49│ 24.12│ 20.98│ 15.37│ 15.47│ 15.84│
│归母净利润(百万元) │ 443.51│ 269.00│ 296.08│ 353.82│ 434.02│ 527.63│
│营业收入(百万元) │ 743.00│ 688.04│ 794.29│ 950.87│ 1143.67│ 1376.08│
│营业利润(百万元) │ 485.80│ 283.72│ 310.68│ 372.81│ 458.53│ 557.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 4.73 5.67 7.00 中信建投
2024-11-04 买入 首次 --- 5.12 6.74 8.76 国海证券
2024-10-30 买入 维持 --- 5.20 6.85 8.96 浙商证券
2024-10-30 买入 维持 --- 4.76 5.72 6.58 民生证券
2024-10-29 买入 维持 --- 4.61 5.51 6.71 中泰证券
2024-10-29 买入 维持 --- 5.03 6.19 7.60 招商证券
2024-09-25 买入 首次 301.42 4.65 5.59 6.62 广发证券
2024-09-23 增持 维持 307.6 4.62 5.63 6.77 海通证券
2024-09-19 买入 首次 --- 4.52 5.51 6.59 西部证券
2024-09-14 买入 维持 --- 4.55 5.40 6.49 中信建投
2024-09-10 买入 首次 --- 4.72 5.77 7.04 山西证券
2024-09-02 增持 维持 --- 4.71 6.13 7.59 东方财富
2024-09-01 增持 维持 --- 4.61 5.89 7.32 天风证券
2024-08-30 增持 维持 --- 4.64 5.74 7.43 国信证券
2024-08-30 买入 首次 --- 4.76 5.73 6.59 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.45 5.53 6.68 长江证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.61 5.53 6.65 开源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.61 5.51 6.71 中泰证券
2024-08-29 增持 首次 --- 4.37 5.68 6.94 方正证券
2024-08-28 买入 未知 --- 4.66 5.65 6.99 浙商证券
2024-08-25 买入 首次 --- 4.55 5.44 6.49 中邮证券
2024-08-15 买入 首次 265.1 4.84 5.83 6.90 华创证券
2024-08-12 买入 维持 --- 4.84 5.97 7.15 东北证券
2024-08-04 买入 首次 --- 4.45 5.55 6.70 长江证券
2024-07-26 增持 首次 259.45 4.34 5.64 6.99 天风证券
2024-07-23 买入 首次 --- 4.55 5.40 6.49 中信建投
2024-07-22 买入 首次 --- 4.61 5.51 6.71 中泰证券
2024-07-21 买入 首次 --- 4.46 5.59 6.66 华鑫证券
2024-07-19 买入 首次 --- 4.41 5.19 6.09 招商证券
2024-06-28 买入 首次 --- 4.61 5.53 6.65 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│达梦数据(688692)国产数据库龙头，业绩持续超预期
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投资建议：公司发布2024年三季度报告，单季度业绩高速增长。公司单季度毛利率有所下滑，可能系低毛
利业务占比增加，主业软件授权业务预计毛利率保持稳定水平。公司合同负债规模有所降低，交付能力持续提
升，更好满足下游客户信创改造需求。同时公司保持高强度研发投入，重点布局核心产品迭代以及能力完善。
当前信创行业维持高景气度，公司业绩持续超预期，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收为10.13/1
1.72/14.01亿元，同比增长27.50%/15.76%/19.48%；归母净利润预计为3.59/4.31/5.32亿元，同比增长21.30%
/20.09%/23.31%。对应PE82/68/55倍，PS29/25/21倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│达梦数据(688692)2024年三季报点评：Q3业绩持续高增，国产数据库前景广阔
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盈利预测和投资评级：公司是国内领先的数据库开发服务商，数据库产品布局广泛，市场份额国内领先，
有望受益于信创的带来的高速成长机会。预计公司2024-2026年营业收入10.67/14.16/18.66亿元，归母净利润
3.89/5.12/6.66亿元，当前股价对应PE为64/49/38X，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-30│达梦数据(688692)2024年三季报点评：营收利润持续超预期，信创建设逐步验证
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盈利预测与估值
基于公司Q1-Q3单季度以及累计营收利润表现优异，叠加信创步伐逐步加速，数据库作为信创环节的重要
一环有望，且公司作为数据库赛道的龙头标的，我们认为公司有望基于行业高速发展的大浪潮迎来全年营收业
绩的双双超预期。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为10.88/13.86/17.48亿元，同比增速分别为36
.92%/27.47%/26.07%;对应归母净利润分别为3.95/5.20/6.81亿元，同比增速分别为33.56%/31.60%/30.84%，
对应EPS为5.20/6.85/8.96元，对应PE为56.50/42.94/32.82倍，维持买入评级。
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2024-10-30│达梦数据(688692)2024年三季报点评：单季度业绩高增，数据库龙头深度受益国产化大趋势
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投资建议：公司是国内领先的数据库产品开发服务商，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线，自主研
发出具有较高安全性的数据库产品，积极参与上下游企业产品适配工作并成功应用于金融、能源、航空等数十
个领域。公司作为纯自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化有望打开长期成长空间。预计公司
2024-2026年归母净利润为3.62/4.35/5.00亿元，当前股价对应PE分别为70X、58X、50X，维持“推荐”评级。
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2024-10-29│达梦数据(688692)业绩超预期，信创数据库景气高企
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盈利预测、估值及投资评级：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8技术自
研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区
。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.50/4.18/5.10亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-29│达梦数据(688692)收入利润双高增，国产数据库龙头业绩再超预期
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维持“强烈推荐”投资评级。公司作为国产数据库领军者，将受益于党政、能源、军工、金融等行业信创
持续推进，叠加公司大数据产品矩阵拓展，数据库一体机快速放量可期，考虑公司业绩连超预期且政策陆续有
催化，上调公司24-26年归母净利润至3.82/4.70/5.77亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-25│达梦数据(688692)公司深度研究：数据库国产化先行者，受益于自主可控浪潮
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盈利预测与投资建议：随着未来信创工作进一步推进，公司业务拓展至等更多行业，我们预计2024-2026
年公司营业收入分别为9.0亿元、10.5亿元、12.2亿元，归母净利分别为3.5亿元、4.3亿元、5.0亿元，对应EP
S分别为4.65、5.59、6.62元/股。从产品化属性以及行业驱动力出发，参考可比公司，给予公司2024年PE合理
估值倍数65倍，合理价值302.52元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-23│达梦数据(688692)国产数据库龙头厂商，有望受益信创机遇
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盈利预测及投资建议：我们认为，公司是国内数据库领先龙头，实现了数据库核心技术自主可控。国家队
背景以及全国布局的渠道销售网络构建起公司强大的竞争力。公司有望受益于数据库行业国产化的推进。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.51/4.28/5.15亿元，对应EPS分别为4.62/5.63/6.77元，考虑到可比
公司估值及公司自身竞争力，给予公司2024年22-25倍PS，2024年合理价值区间为271.66-308.70元，维持“优
于大市”评级。
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2024-09-19│达梦数据(688692)首次覆盖：久久为功，国产数据库龙头蓄势待发
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核心结论：我们预测：公司有望在2024-2026年分别实现归母净利润3.44亿元、4.19亿元、5.01亿元，对
应当前PE为54.40x、44.61x、37.30x。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-14│达梦数据(688692)业绩超招股书预告上限，产品由OA向生产运营场景深化
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投资建议：公司发布2024年半年度报告，业绩超出此前预告上限，实现较快增长。公司通过完善营销体系
，加大金融、运营商、能源、特种等行业市场拓展，并与头部ISV联合研发解决方案，实现产品渗透率提升。
同时受益于信创市场深化，替换逐步由办公系统、边缘业务系统向生产及核心业务系统深入，对数据库产品性
能要求提升，为公司带来广阔市场空间。公司持续高研发投入，聚焦数据库性能提升、云&分布式&非结构化数
据库布局，提升产品矩阵丰富度和产品力。公司重视股东回报，中期拟分红规模占归母净利润8成以上。当前
高层持续强调国家安全，党政信创市场有望迎来财政补贴资金，行业信创替换逐步步入深水区，我们维持此前
盈利预测，预计公司2024-2026年营收为9.13/10.71/12.89亿元，同比增长14.91%/17.36%/20.34%；归母净利
润预计为3.46/4.10/4.94亿元，同比增长16.85%/18.63%/20.25%。对应PE53/45/37倍，PS20/17/14倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-10│达梦数据(688692)受益信创持续推进，上半年收入及业绩实现高速增长
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投资建议
公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进。预计公司2024-2026年EPS分别为
4.72\5.77\7.04，对应公司9月9日收盘价238.20元，2024-2026年PE分别为50.48\41.28\33.84，首次覆盖，给
予“买入-A”评级。
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2024-09-02│达梦数据(688692)2024年中报点评：业绩稳健增长，信创趋势不改
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数据库国产化替换持续加速，我们对公司增长前景保持乐观。我们上调了我们的预计，预计公司2024-202
6年实现营收9.81、12.47、15.82亿元，同比增速分别为23.55%、27.09%、26.81%；归母净利润为3.58、4.66
、5.77亿元，同比增速分别为20.81%、30.19%、23.92%；对应PE为53.20、40.87、32.98倍，维持“增持”评
级。
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2024-09-01│达梦数据(688692)业绩增速超预期，生态优势或驱动份额提升
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投资建议：考虑半年报超预期及行业信创加速突破，我们调整盈利预测，收入从24-26年的9.25/10.79/12
.57亿元调整为9.58/11.21/13.08亿元，归母净利润由3.30/4.29/5.32亿元调整为3.50/4.48/5.56亿元，对应2
4-26年54.4X/42.5X/34.2XPE，维持“增持”评级。
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2024-08-30│达梦数据(688692)业绩稳健增长，信创有望加速
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入为9.38/11.53/14.48亿元
，增速分别为18%/23%/26%，归母净利润为3.53/4.36/5.65亿元，对应当前PE为50/40/31倍。公司24年上半年
仍保持积极增长态势，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│达梦数据(688692)2024年半年报点评：数据库龙头强化自身能力，有望充分受益国产化大趋势
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投资建议：公司是国内领先的数据库产品开发服务商，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线，自主研
发出具有较高安全性的数据库产品，积极参与上下游企业产品适配工作并成功应用于金融、能源、航空等数十
个领域。公司作为纯自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化有望打开长期成长空间。预计公司
2024-2026年归母净利润为3.62/4.35/5.01亿元，当前股价对应PE分别为49X、40X、35X，首次评级，给予“推
荐”评级。
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2024-08-29│达梦数据(688692)业绩超前期预告，信创提速值得期待
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预计公司2024~2026年净利润分别为3.4亿元、4.2亿元和5.1亿元，对应PE为52/42和34倍，公司具备自主
研发、核心产品突破、兼容性以及生态和迁移优势，且积极拥抱云和AI等新技术产业趋势，在总量和份额双升
趋势下，持续成长值得期待，维持“买入”评级。
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2024-08-29│达梦数据(688692)公司信息更新报告：业绩快速增长，受益信创加速
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公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地
位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为3.50、4.20、5.06亿元，EPS分别为4.61、5.53、6.65元/股，对应当前股价PE分别为49.9、41.6、34.6，维
持“买入”评级。
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2024-08-29│达梦数据(688692)研发为本，营销添翼，24H1业绩稳健增长
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投资建议：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8技术自研、迁移顺滑兼容
广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区，预计公司2024-2
026年归母净利润为3.50/4.18/5.10亿元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│达梦数据(688692)公司点评报告：信创推动业绩高增，大客户及生态优势不断巩固
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盈利预测及投资建议：达梦数据为国产数据库龙头，技术壁垒及市场份额优势明显，受益国产化替代及技
术创新。预计2024~2026年公司总营收分别为9.58/11.29/13.03亿元，对应增速20.57%/17.90%/15.41%；归母
净利润3.32/4.32/5.28亿元，同比增长12.09%/30.10%/22.19%。对应EPS为4.37/5.68/6.94元。可比公司来看
，海量数据、航天软件为国产数据库厂商，金山办公为办公软件信创龙头，中望软件为国产CAD/CAE龙头，四
家可比公司与达梦数据主营业务较相关，2024-2026年预测平均PE为76.28/57.35/45.68倍（海量数据2025年PE
倍数较高，故未纳入平均值计算）。达梦数据当前价格对应2024-2026年PE为52.67/40.48/33.13倍，给予“推
荐”评级。
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2024-08-28│达梦数据(688692)2024年中报点评：营收利润双双超预期，高分红率彰显实力
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为9.24/10.86/12.92亿元，同比增速分别为16.33%/17.55%/1
8.90%;对应归母净利润分别为3.54/4.30/5.31亿元，同比增速分别为19.57%/21.33%/23.74%，对应EPS为4.66/
5.65/6.99元，对应PE为49.37/40.69/32.89倍。
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2024-08-25│达梦数据(688692)国产数据库龙头，构筑自主可控基石
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投资建议与盈利预测
公司是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者，产品市场份额在国产数据库厂商中处于领先地位。伴
随信创产业的进一步发展，预计公司2024-2026年EPS分别为4.55、5.44、6.49元，对应PE分别为49.05、40.98
、34.38倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-15│达梦数据(688692)重大事项点评：再次中标电网项目，优质客户彰显发展信心
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投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司深耕数据库领域多年，主营软件授权业务快
速增长，运维业务、行业解决方案与数据库一体机业务均可实现稳步增长。基于此，我们预计公司2024-2026
年营业收入为9.74/12.29/15.17亿元，归母净利润为3.68/4.43/5.24亿元，对应EPS为4.84/5.83/6.90元/股，
选取航天软件、太极股份、甲骨文(ORACLE)作为可比公司，2024年行业平均PE为43.5x，考虑达梦在行业内的
市场地位，优质客户筑牢发展信心，给予2024年55xPE，对应市值202.4亿元，对应目标价266.2元，给予“强
推”评级。
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2024-08-12│达梦数据(688692)深度报告：国产数据库领先厂商，屹立信创潮头
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盈利预测：我们预测达梦数据2024-2026年营业收入分别为9.40、11.32、13.60亿元，同比增速分别为18.
34%、20.39%、20.21%，归母净利润分别为3.68、4.54、5.44亿元，同比增速分别为24.34%、23.32%、19.74%
，给予“买入”评级。
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2024-08-04│达梦数据(688692)四十载久久为功，国产数据库龙头逐梦
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达梦数据在核心基数软件数据库领域自主创新、筚路蓝缕持续发展约40年，已成长为国产数据库领军企业
。公司各类数据库软件、集群软件、云计算与大数据产品等一系列数据库产品及相关技术服务面向大中型公司
、企事业单位以及党政机关，致力于提供国际顶尖的全栈数据产品及解决方案。创始人冯裕才于1988年成功研
制出我国第一个自主的版权的国产数据库管理系统原型CRDS起步逐渐成长，其实控达梦数据，管理层和核心骨
干通过持股平台激励较好，重要股东中国软件背靠中国电子集团，在信创领域形成良好协同。达梦数据库管理
系统是公司业务的核心，公司深耕党政，抓住金融、能源等行业增长机遇，持续孵化新行业、领域，支撑公司
营收和利润持续稳健增长，且标准软件产品高毛利率支撑公司较好盈利能力。
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2024-07-26│达梦数据(688692)国产数据库龙头，信创助力“达梦”
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盈利预测与估值：达梦数据为国产数据库龙头企业，产品标准化程度较高。我们预计公司2024-2026年归
母净利从3.30亿元增长至5.32亿元，我们选择金山办公、中望软件作为可比公司，给予2024年60XPE，对应目
标价260.55元，目标市值为198亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-23│达梦数据(688692)国产数据库之光
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公司为国产数据库龙头厂商，深耕数据库领域20余年，背靠CEC集团且核心产品具备完全自主知识产权。
近三年公司稳健发展，毛利率水平较高且保持稳定。行业端看，当前全球和国内数据库市场主要份额仍被Orac
le、微软等海外厂商占据，但随着信创政策推动和国产数据库产品性能持续迭代提升，国产数据库加速渗透，
替代空间广阔。公司产品具备自主知识产权，完成7000余个软硬件适配，生态丰富，有望充分受益国产化浪潮
。我们预测公司2024-2026年实现营收9.13/10.71/12.89亿元，同比增长14.91%/17.36%/20.34%；实现归母净
利润3.46/4.10/4.94亿元，同比增长16.85%/18.63%/20.25%，对应PE分别为51/43/36倍；对应PS分别为19/17/
14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-22│达梦数据(688692)自主数据库龙头，助力信创步入核心系统替换深水区
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盈利预测、估值及投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。公司在信创数据库行业领先，数据库高度产
品化，集中式数据库DM8技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助
力信创步入核心系统替换深水区，可给予一定的估值溢价。预计公司2024-2026年归母净利分别为3.50、4.18
、5.10亿元，以2024年7月22日收盘价计算，对应PE分别为50.8x、42.5x、34.8x。
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2024-07-21│达梦数据(688692)公司动态研究报告：国产数据库引领者，信创替代推动加速成长
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盈利预测
公司是国内领先的数据库产品开发服务商，我们认为随着数据库国产化替换持续加速，预计未来数据库国
产化市场空间增长显著，公司凭借行业的深耕和先发优惠，有望持续受益于国产替代红利。预测公司2024-202
6年收入分别为9.52、11.27、13.15亿元，EPS分别为4.46、5.59、6.66元，当前股价对应PE分别为52、41、35
倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-07-19│达梦数据(688692)国产数据库中流砥柱，大数据时代奋楫争先
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首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。我们认为公司作为国产数据库领军者，将受益于党政、能源、金
融等行业信创持续推进，叠加公司大数据产品矩阵拓展，数据库一体机快速放量可期，预计24-26年实现归母
净利润3.35/3.95/4.63亿元，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
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2024-06-28│达梦数据(688692)公司首次覆盖报告：国产数据库领军，步入快速发展期
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国产数据库龙头，给予“买入”评级
公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地
位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.50、4.20、5.06
亿元，EPS分别为4.61、5.53、6.65元/股，对应当前股价PE分别为46.1、38.4、31.9倍，首次覆盖，给予“买
入”评级。
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