价值分析☆ ◇688696 极米科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 4 0 0 0 7
3月内 3 6 0 0 0 9
6月内 7 19 0 0 0 26
1年内 12 35 0 0 0 47
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 9.67│ 7.16│ 1.72│ 1.24│ 2.50│ 3.53│
│每股净资产(元) │ 55.24│ 44.78│ 44.52│ 44.79│ 46.68│ 49.41│
│净资产收益率% │ 17.51│ 16.00│ 3.87│ 2.75│ 5.26│ 6.98│
│归母净利润(百万元) │ 483.50│ 501.47│ 120.50│ 88.81│ 177.80│ 246.52│
│营业收入(百万元) │ 4037.68│ 4222.34│ 3556.56│ 3656.32│ 4022.07│ 4421.76│
│营业利润(百万元) │ 541.64│ 509.29│ 32.55│ 84.50│ 176.62│ 261.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- -0.76 2.08 2.88 长江证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.28 1.26 2.23 方正证券
2024-11-02 增持 维持 --- 0.16 1.34 2.79 天风证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.02 1.08 2.09 华安证券
2024-11-01 增持 维持 --- -0.08 1.23 2.20 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 88.72 -0.74 0.19 0.21 国投证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.06 1.22 1.67 国盛证券
2024-09-06 增持 维持 --- 1.49 2.58 3.81 财通证券
2024-09-04 增持 维持 70 1.52 2.04 2.93 华创证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.70 2.64 3.69 方正证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.91 1.40 1.46 国盛证券
2024-09-01 增持 维持 --- 1.48 3.23 5.84 招商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.69 1.44 1.91 中泰证券
2024-08-31 增持 维持 --- 1.71 2.48 3.22 天风证券
2024-08-31 增持 维持 72 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.56 3.26 4.52 华安证券
2024-08-30 买入 维持 66.2 1.02 1.10 1.18 国投证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.45 2.56 3.60 申万宏源
2024-08-05 增持 维持 --- 1.77 2.92 4.17 财通证券
2024-07-30 增持 维持 --- 1.57 2.87 4.13 国信证券
2024-07-28 增持 维持 65.41 2.62 5.49 6.99 广发证券
2024-07-27 增持 维持 --- 1.75 2.47 3.22 天风证券
2024-07-27 买入 维持 --- 1.41 3.26 4.52 华安证券
2024-07-26 增持 首次 --- 2.88 4.24 5.57 财通证券
2024-07-06 增持 维持 82.38 3.30 5.83 7.37 广发证券
2024-06-17 增持 维持 --- 3.23 4.28 5.94 方正证券
2024-06-05 增持 维持 119.7 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│极米科技(688696)业绩阶段承压，积极寻求改善
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投资建议：公司作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，通过多样化的宣传
形式加强公司品牌影响力，以建立持续的竞争优势。在此基础上，公司大力拓展海外市场，公司重点拓展的欧
洲、美国及东南亚地区中，部分国家和地区受到高通胀及地缘政治局势紧张等因素影响，消费市场较为疲软，
但家用智能投影产品在海外市场发展仍处于早期阶段，海外消费者对家用智能投影产品接受度在逐步提升，海
外增长潜力逐渐打开。预计随着终端需求的逐渐企稳，公司会迎来新一轮增长，我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为-0.53、1.46、2.02亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-05│极米科技(688696)公司点评报告：24Q3经营承压较大，车载业务持续突破
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投资建议：公司为投影行业龙头，极米和快乐星球双品牌分别布局DLP和LCD技术路线，并推出满足不同场
景与价格段需求的产品，同时积极布局海外实施品牌出海与全球化战略，持续推进海外本土化团队建设，有望
助力公司市场份额进一步提升；积极布局的车载新业务已于智能座舱显示和智能照明方向迈出一步，放量可期
，有望贡献新增量。我们预计，2024-2026年归母净利润分别为0.20/0.88/1.56亿元，对应EPS分别为0.28/1.2
6/2.23元，当前股价对应PE分别为271/60/34倍。维持“推荐”评级。
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2024-11-02│极米科技(688696)行业需求较弱使收入增速承压，公司积极拓展汽零业务
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投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足
消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩
大海外渠道覆盖范围。公司积极开拓汽零业务，打开第二成长曲线。根据公司三季报的情况，我们适当下调了
收入和毛利率，预计24-26年归母净利润为0.1/0.9/2.0亿元（前值1.2/1.7/2.3亿元），对应动态PE为438.2x/
52.9x/25.4x，维持“增持”评级。
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2024-11-01│极米科技(688696)2024Q3业绩点评：静待底部复苏
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投资建议：
我们的观点：
公司智能投影内销保持份额领先，外销欧美日渠道深耕为主要发展引擎，车载有望进一步打开成长空间。
盈利预测：我们调整盈利预期，预计2024-2026年公司收入34.1/37.2/40.8亿元（前值37.4/41.2/45.7亿
元），同比-4%/+9%/+10%；归母0.0/0.8/1.5亿元（前值1.1/2.3/3.2亿元），同比-99%/+6532%/+93%，对应PE
为4321/65/34x，维持“买入”评级。
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2024-11-01│极米科技(688696)2024年三季报点评：Q3业绩承压，车载业务连获定点放量可期
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下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司内销端受行业承压、均价下行影响，我们下调公司2024-202
6年盈利预测为-0.06、0.86、1.54亿元（前值为1.02、1.79、2.52亿元）。我们以石头科技、科沃斯、光峰科
技作为可比公司，可比公司25年平均PEG为1.06，公司25年PEG为0.75，对应当前市值有42%上涨空间，考虑到
公司内销仍有一定承压，给予一定估值折价，维持“增持”的投资评级。
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2024-10-31│极米科技(688696)经营承压，静待后续改善
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投资建议：极米是国内投影仪行业龙头企业，目前已完成LED、激光、LCD、吸顶灯形态、超短焦形态投影
产品的全面布局。展望后续，随着投影消费需求逐步回暖和新品逐步放量，公司业绩有望企稳回归增长。预计
公司2024年~2026年的EPS为-0.74/0.19/0.21元，BPS为44.22/44.36/44.52元。我们维持买入-A的投资评级，
给予2025年2XPB估值，相当于12个月目标价为88.72元。
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2024-10-31│极米科技(688696)市占稳居DLP第一，盈利水平阶段性承压
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盈利预测与投资建议：考虑到公司前三季度业绩以及后续的行业情况，我们预计公司2024-2026年实现归
母净利润4/86/117百万元，同比增长-96.3%/+1845.4%/+36.9%，维持“增持”投资评级。
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2024-09-06│极米科技(688696)Q2营收增速转正，外销表现亮眼
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投资建议：公司为国内投影龙头，技术创新和研发优势突出，内销承压下，公司积极通过产品推新和结构
调整应对市场变化，同时持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润1.05/
1.81/2.67亿元，对应PE分别为42.99/24.85/16.85倍，维持“增持”评级。
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2024-09-04│极米科技(688696)2024年半年报点评：Q2收入同比转正，外销成效渐显
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投资建议：考虑到行业竞争激烈及产品结构下行，我们下调公司24-26年归母净利润预测至1.07/1.43/2.0
5亿元（原值为1.75/2.46/2.96亿元），对应PE分别为37/28/19倍。参考绝对估值法，下调公司目标价至70元
，对应24年46倍PE，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│极米科技(688696)公司点评报告：公司短期业绩承压，外销增速较快
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投资建议：公司为投影行业龙头，极米和快乐星球双品牌分别布局DLP和LCD技术路线，有望助力公司市场
份额进一步提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为1.19/1.85/2.58亿元，对应EPS分别为1.70/2
.64/3.69元，当前股价对应PE分别为33/21/15倍。维持“推荐”评级。
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2024-09-03│极米科技(688696)外销持续增长，期待业绩修复
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盈利预测与投资建议
考虑到行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.64/0.98/1.02亿元，同比增长-47.3%/
53.8%/4.4%，维持“增持”投资评级。
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2024-09-01│极米科技(688696)公司业绩暂承压，产业链降本或刺激后续需求
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盈利预测及投资评级。考虑到目前行业需求仍持续承压，我们谨慎下调公司2024-2026年归母净利润至分
别1.0亿元、2.3亿元及4.1亿元，2025-2026年分别同比增118%、81%，维持“增持”投资评级。
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2024-08-31│极米科技(688696)24H1点评：表观数据平淡背后的边际改善
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①收入端：预计H2在外销拓渠道+内销以旧换新带动下收入加速增长。其中外销，正在扩充沃尔玛和山姆
渠道。内销，发放投影消费券的四川地区极米线下门店增速好于其他地区。根据奥维，7月国内智能投影行业
线上量/额双增分别为+16%/+42%。随着9月全国各地以旧换新政策落地，有望带动收入。
②利润端：考虑play5于Q2中旬发售，对Q2贡献有限（Q2毛利率环比Q1+2pct），预计后续H2新品占比提升
下毛利率有望持续得到修复。我们认为公司仍处于左侧阶段，期待H2业绩随着基本面的进一步修复。根据24年
半年报，预计24/25/26年收入为36/39/41亿元(24/25年前值为40/44亿元),利润为0.5/1/1.3亿(24/25年前值为
2/2.6亿元)。维持“买入”评级。
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2024-08-31│极米科技(688696)核心整机业务增速承压，外销表现相对亮眼
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投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足
消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩
大海外渠道覆盖范围。我们维持预测，24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元，对应动态PE为32.7x/22.6x/17
.4x。
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2024-08-31│极米科技(688696)内销仍然承压，海外拓展快速推进
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盈利预测与估值
考虑市场需求疲软、盈利能力仍未明显好转，我们下调2024/2025年净利润46%/34%至1.36亿元/2.48亿元
。当前股价对应2024/2025年28.8x/15.9xP/E。我们认为公司2Q24收入环比已开始改善，经营有望逐步好转，
仍维持公司跑赢行业评级，但基于盈利下调，我们同步下调目标价40%至72元，对应2024/2025年36.9x/20.3xP
/E，较当前股价有28%的上行空间。
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2024-08-30│极米科技(688696)2024H1业绩点评：H2有望步入改善通道
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投资建议：关注业绩向上拐点
我们的观点：
公司Q2外销拉动收入转正，控费强化盈利改善，环比向好趋势已现。伴随新品推出和渠道拓展，预计H2海
外增长可持续；内销公司持续优化产品结构及以价换量，有望跑赢行业。H2低基数利好下，盈利改善弹性可期
，Q3去库结束，Q4轻装上阵。
盈利预测：我们预计2024-2026年公司收入37/41/46亿元，同比+5%/+10%/+11%；归母1.1/2.3/3.2亿元，
同比-10%/+110%/+39%，对应PE为34/16/12x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│极米科技(688696)海外业务持续成长
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投资建议：极米是国内投影仪行业龙头企业，目前已完成LED、激光、LCD、吸顶灯形态、超短焦形态投影
产品的全面布局。展望后续，随着投影消费需求逐步回暖和公司新品逐步放量，公司业绩有望企稳回归增长。
预计公司2024年~2026年的EPS分别为1.02/1.10/1.18元，维持买入-A的投资评级，给予2025年60倍的市盈率，
相当于12个月目标价为66.20元。
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2024-08-30│极米科技(688696)2024年中报点评：收入拐点已现，外销表现亮眼
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下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司内销端受行业承压、均价下行影响，我们下调公司2024-202
6年盈利预测为1.02、1.79、2.52亿元（前值为2.32、3.73、5.11亿元），同比分别-15.6%、+76.1%、+40.8%
，我们以石头科技、科沃斯、光峰科技作为可比公司，可比公司24年平均PEG为0.89，公司24年PEG为0.64，对
应当前市值有40%上涨空间，考虑到公司内销仍有一定承压，给予一定估值折价，维持“增持”的投资评级。
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2024-08-05│极米科技(688696)外销带动营收增速回暖，控费有力利润改善可期
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投资建议：公司为国内投影龙头，技术创新和研发优势突出，内销承压下，公司积极通过产品推新和结构
调整应对市场变化，同时持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润1.24/
2.04/2.92亿元，对应PE分别为36/22/15倍，维持“增持”评级。
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2024-07-30│极米科技(688696)2024年半年度业绩预告点评：外销拉动收入转正，下半年盈利有望改善
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到国内中高端智能投影需求承压，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/2.0/2.9亿
（前值为2.2/3.1/4.1亿），同比-9%/+83%/+44%，对应PE为40/22/15倍，维持“优于大市”评级。
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2024-07-28│极米科技(688696)24Q2利润承压，期待业绩拐点
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盈利预测与投资建议：预计24-26年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元，同比增速为52.0%、109.7%、2
7.3%，最新收盘价对应24年PE为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部，业绩有望快速恢复，预计24、
25年增速高于可比公司。参考可比公司估值，给予公司24年25倍PE，对应每股合理价值为65.41元，给予“增
持”评级。
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2024-07-27│极米科技(688696)外销表现亮眼，内需增长承压
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投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足
消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩
大海外渠道覆盖范围。根据公司24H1的预告，我们略下调了收入增速和毛利率，预计24-26年归母净利润为1.2
/1.7/2.3亿元（前值1.6/2.1/2.6亿元），对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x。
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2024-07-27│极米科技(688696)2024H1业绩预告点评：收入转正控费强化，H2有望轻装上阵
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盈利预测：内销景气度不佳调低预期，我们预计2024-2026年公司收入37/41/46亿元，同比+5%/+10%/+11%
（24/25年前值41/45亿），归母1.0/2.3/3.2亿元，同比-18%/+131%/+39%（24/25年前值2.4/3.1亿），对应PE
为45/19/14x，维持“买入”评级。
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2024-07-26│极米科技(688696)家用智能微投龙头，新品&出海驱动成长
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投资建议：公司研发能力优势突出，创新性技术引领市场，新品和出海驱动公司成长。我们预计公司2024
-2026年实现归母净利润2.01、2.97、3.90亿元，对应PE分别为23.26、15.78、12.00倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
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2024-07-06│极米科技(688696)公司深度研究：国内产品结构重组，海外渠道加速拓展
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盈利预测与投资建议：公司是智能投影龙头，内销逐步企稳，外销加速拓展，业绩有望恢复增长。预计24
-26年归母净利润分别为2.3、4.1、5.2亿元，同比增速分别为91.4%、76.9%、26.5%，最新收盘价对应2024年P
E为21.09x。参考可比公司估值水平，给予公司2024年25倍PE，对应每股合理价值为82.38元，给予“增持”评
级。
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2024-06-17│极米科技(688696)公司点评报告：投影仪品类以价换量，行业销量同比增长，RS10将4K三色激
│光投影仪降至4000+价格带，公司24Q2收入规模有望改善
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投资建议：我们认为公司以价换量策略在24Q1已出现效果，24Q1公司收入同比减少6.59%（23Q4收入同比
减少15.31%），我们推测公司收入同比情况在24Q2有更好表现。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别
为2.26/3.00/4.16亿元，对应EPS分别为3.23/4.28/5.94元，当前股价对应PE分别为29.23/22.08/15.92倍。维
持“推荐”评级。
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2024-06-05│极米科技(688696)份额止跌回升，多产品布局加强龙头地位
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我们维持2024/2025年盈利预测2.55亿元/3.76亿元。当前股价对应2024/2025年28.0倍/19.0倍市盈率。维
持跑赢行业评级和目标价120元，对应33.0倍/22.4倍2024年/2025年市盈率，上行空间18%。
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