研报评级☆ ◇688697 纽威数控 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.97│ 1.00│ 0.75│ 0.88│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 4.35│ 4.92│ 5.32│ 4.34│ 5.04│ 5.87│
│净资产收益率% │ 18.46│ 19.76│ 18.72│ 17.59│ 18.16│ 18.30│
│归母净利润(百万元) │ 262.23│ 317.65│ 325.16│ 341.79│ 401.43│ 457.94│
│营业收入(百万元) │ 1845.57│ 2321.04│ 2462.14│ 2785.67│ 3248.67│ 3750.67│
│营业利润(百万元) │ 297.98│ 352.13│ 360.27│ 376.36│ 442.98│ 504.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-10 买入 维持 22.04 0.73 0.84 0.94 国泰海通
2025-11-02 增持 维持 --- 0.71 0.83 0.97 东吴证券
2025-10-31 买入 维持 21.12 0.80 0.96 1.09 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-10│纽威数控(688697)2025年三季报点评：业绩短期承压，积极拓展新领域 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
制造业景气度较弱，公司业绩短期承压，后续逆周期政策有望带动制造业边际好转；公司积极布局新能源汽车、人形
机器人、低空经济及半导体等新兴赛道，深耕六大核心技术领域，不断提升产品竞争优势。
投资要点：
投资建议：考虑制造业景气度较弱，下调公司2025/2026/2027年EPS至0.73/0.84/0.94元（-0.37/-0.47/-0.54元）。
参考可比公司2025年平均估值PE为36.38倍，我们给予公司2025年30倍PE，下调目标价至22.04元，维持增持评级。
行业景气度较弱，公司营收增长但利润承压。2025前三季度公司营业收入为20.70亿元，同比+12.88%，归母净利润为
2.06亿元，同比-9.36%；25Q3营业收入为7.92亿元，同比+17.86%，归母净利润为0.76亿元，同比-7.95%。
短期盈利能力波动，费用管控能力良好。25前三季度公司毛利率和净利率分别为20.67%/9.97%，同比变动-4.80pct/-
2.44pct。25Q3公司毛利率和净利率分别为21.35%/9.63%，同比变动-4.38pct/-2.70pct。费用端看，25前三季度公司销售
/管理/研发/财务费用率分别为4.51%/1.42%/4.85%/0.28%，同比变动-2.12pct/-0.11pct/+0.06pct/-0.11pct。25Q3季度
公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.14%/1.33%/4.52%/0.33%，同比变动-1.69pct/-0.16pct/-0.02pct/-0.32pct。
产品多元化布局，深耕核心技术提升竞争优势。公司深耕数控机床核心技术研发，构建了涵盖机床精度与保持性、高
速运动控制等六大技术壁垒，全面支撑产品在高精度、高效率与高可靠性维度的性能优势。公司成功推出高性能高速卧式
加工中心、车铣复合加工中心等系列高端产品，关键性能指标已达到国际先进水平，部分型号在重复定位精度、动态响应
速度及长期稳定性等方面相较海外竞品具备显著比较优势，市场认可度持续提升，国内客户采购渗透率稳步扩大。此外，
近年来公司持续加大研发投入，加速技术迭代与产品升级，积极前瞻性布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体
等战略性新兴产业。针对人形机器人丝杠和减速器等关键零部件对高精度、高一致性加工的严苛需求，公司自主研发并推
出专用数控卧式车床系列。
风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期。
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2025-11-02│纽威数控(688697)2025年三季报点评：营收稳健增长，积极扩产打开成长空间│东吴证券 │增持
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营收稳健增长，归母净利润短期承压
2025年前三季度公司实现营业收入20.70亿元，同比+12.88%实现归母净利润2.06亿元，同比-9.36%；扣非归母净利润
1.82亿元，同比-9.80%。利润端走势与收入端背离，主要系价格竞争激烈，毛利率下降。
2025Q3单季度，公司实现营收7.92亿元，同比+17.86%；归母净利润0.76亿元，同比-7.95%，扣非归母净利润0.72亿
元，同比-5.98%。
盈利能力短期承压，费用管控成效显著
2025年前三季度公司销售毛利率为20.67%，同比-4.79pct，单Q3销售毛利率为21.35%，同比-4.39pct，盈利能力短期
承压。我们判断主要受四期投产及市场竞争加剧等因素的影响。2025年前三季度公司销售净利率为9.97%，同比-2.44pct
，单Q3销售净利率为9.63%，同比-2.70pct。
期间费用方面，2025年前三季度公司期间费用率为11.06%，同比-2.23pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.51%
/1.42%/0.29%/4.85%，同比-2.1pct/-0.1pct/-0.1pct/+0.1pct，公司费用管控能力显著提升，研发投入不断增加。
持续加码研发提升产品竞争力，磨床新品有望打开新成长空间
1）研发投入持续加码：2025前三季度，公司研发费用1.00亿元，同比+14.17%，公司保持高强度研发投入，提升产品
竞争力，推动核心零部件国产化；针对下游市场需求，加速布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等领域产品
。目前公司已研发出人形机器人行业数控机床系列产品，主要用于人形机器人谐波减速器、空心杯电机壳体、行星滚柱丝
杠等核心零件加工。
2）产能持续扩张，开启长期成长新空间：根据公司2025年4月公告，计划自筹投资8.5亿元建设纽威数控五期高端智
能数控装备项目，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。
盈利预测与投资评级：考虑到公司持续研发投入产品力提升，五期项目进展顺利，我们维持公司2025-2027年归母净
利润预测分别为3.26/3.78/4.44亿元，当前股价对应动态PE分别为24/21/18倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
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2025-10-31│纽威数控(688697)毛利率短期承压，新产品积极拓展 │华泰证券 │买入
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纽威数控发布三季报：Q3实现营收7.92亿元（yoy+17.86%，qoq+11.63%），归母净利7625.31万元（yoy-7.95%，qoq+
11.05%）。2025年Q1-Q3实现营收20.70亿元（yoy+12.88%），归母净利2.06亿元（yoy-9.36%），扣非净利1.82亿元（yoy
-9.80%）。营收增加主要系公司凭借技术积累与战略布局，订单和产能同步增长所致，利润减少主要系公司四期投产带来
的固定成本上升以及市场竞争压缩利润空间影响。考虑公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，维持“买入”
评级。
厂房投产及竞争因素影响毛利率，费用端持续优化
2025Q1-Q3公司毛利率20.67%/yoy-4.79pct，净利率9.97%/yoy-2.44pct，盈利下降主要受四期投产以及市场竞争等因
素影响；其中，Q3公司毛利率21.35%（yoy-4.39pct，qoq+1.77pct），净利率9.63%（yoy-2.70pct，qoq-0.05pct）。期
间费用率方面，2025Q1-Q3公司期间费用率11.06%/yoy-2.28pct，其中销售费用率4.51%/yoy-0.34pct，管理费用率1.42%/
yoy-0.11pct，财务费用率0.29%/yoy-0.10pct，均实现同比下降，仅研发费用率同比微增0.06个百分点至4.85%，主要系
公司在核心技术储备方面保持高强度投入，研发人员薪酬提升带动研发费用增长。
产品线多元拓展，高端装备与核心部件双线突破
公司坚持产品全面发展战略，均衡发展各系列产品，以分散行业波动风险。2025年公司进一步丰富产品线，重点研发
精密铣镗床、立式及卧式车铣复合加工中心、直线电机双主轴五轴龙门及卧式加工中心、半导体行业专用机型、数控磨床
等系列20余款高端装备。在核心功能部件自主研发方面，开发了45°非正交五轴摆头、大扭矩铣镗床直角铣头等核心功能
部件。此外，VNL500HFT高精度重型立式车铣磨复合加工中心和高精度重型立式车削中心关键技术与应用通过了江苏省机
械行业协会新产品鉴定和成果鉴定。
瞄准行业售后痛点，深耕本土市场打造定制化快速响应服务体系
国际领先品牌在中国市场多采用代理销售模式，国内大多客户难以根据自身需求进行定制化采购，且该等品牌产品售
后服务周期较长且费用较高。公司深耕本土市场，建立了经验丰富、技术实力较强的售前、售中、售后服务团队与体系，
以快速响应提升客户体验。在售前，公司配备专门应用工程师深入了解客户需求，为客户提供定制化需求解决方案。在销
售过程中，公司为客户提供现场设备安装、调试服务。对已销售的产品，公司通过自主开发的CRM系统，实时收集、跟踪
产品信息，针对出现的故障进行高效响应，为此，公司建立了技术实力较强的专职售后服务团队，截至2025年上半年末，
公司售后服务人员共计101名，占公司员工总数的6.58%。
盈利预测与估值
我们维持公司25-27年归母净利润为3.64/4.41/5.00亿元，对应EPS为0.80/0.96/1.09元。可比公司26年Wind一致预期
为22倍，给予公司26年22倍PE估值，对应目标价为21.12元（前值20.00元，对应25年PE估值25倍）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-14│纽威数控(688697)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问贵公司的董事长，公司半年报已公布了，业绩下降，销售增速一般，为啥还要建5期项目？是因为客户
对机床需求太旺满足不了销售需求吗？
答：公司根据五年战略规划及企业经营情况，在2023年制定了公司四期、五期的整体规划，分批建设。四期已于2025
年5月投入使用，五期预计将于2027年7月投产。尽管国内经济面临压力，但国内经济长期向好的基本面没有变。我国机床
行业的数控化率从2015年的30%提升至2024年的51%，但相对发达国家70%-80%的数控化率，仍存在较大的发展空间。根据
机床工具工业协统计数据，今年1-8月，我国金属切削机床进口额31.9亿美元，同比增长1.3%；出口额40.7亿美元，同比
增长14.6%。进口替代、出口市场都存在较大的空间。国家 “十五五”规划建议中明确提出：“完善新型举国体制，全链
条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。”中国是全球制造业的中心，随着
中国经济的发展和固定资产投资的增加，中国机床市场发展前景广阔。截止目前，公司在手订单充足。
问题二：公司今后两年能保持每年每10股派6元的派息的分红吗？
答：公司历来重视投资者回报，自2021年在上海证券交易所科创板上市以来，连续每年进行现金分红，回报全体股东
。2024年度，综合考虑投资者的回报需求和公司的长远发展，公司每10股派发现金红利6.00元并以资本公积向全体股东每
10股转增4股，合计派发现金红利共计196,000,020.00元（含税），占公司2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润
的60.28%，全体股东共享公司发展红利。未来，公司将继续统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，积极探索
方式方法，在符合相关法律法规及《公司章程》的利润分配政策的前提下，兼顾股东的即期利益和长远利益，实现“持续
、稳定、科学”的股东回报机制，提升广大投资者的获得感。
问题三：公司是否有和机器人零部件或整机厂合作开发更加适配机器人的机床产品？
答：公司根据机器人领域零件特点，定制开发了满足工业机器人的大臂、小臂、底座、旋转末端等零件加工的数控机
床，以及用于人形机器人谐波减速器（刚轮、端盖）、空心杯电机壳体、制动器、行星滚柱丝杠及螺母等核心零件加工的
数控卧式车床系列产品。目前上述产品已经在机器人领域相关客户实现应用。
问题四：公司是否有提升毛利率的举措？
答：因市场竞争以及内外销收入结构变化等因素的影响，公司今年综合毛利率有所下行，公司已采取以下措施提升毛
利率：
1）技术创新和产品升级
新产品开发方面，不断开发具有高附加值的新产品，提高产品的技术含量和市场竞争力；产品技术迭代方面，加快技
术迭代速度，及时更新产品，对系列产品优化配置及结构，降低成本、提升产品性能，以适应市场需求。
2）成本控制和效率提升
公司推出部分流量机型，实现标准化和批量生产，并通过持续全面精细化管理方法提高生产效率，降低生产成本。
3）规模效应提升
公司四期产能在爬坡阶段，随着产能的增长，单位产品的固定成本会下降，提升规模效应。
问题五: 公司有哪些磨床品类，预计明年可以产生多大规模的销售收入？
答：公司现有SMG32\SMG63\SMG100等多个型号的球面磨床产品，主要应用于阀门行业球体零件的加工；VNL160G\VNL2
50G等多个型号的车铣磨复合加工中心，主要应用于风电、轴承、阀门、工程机械等行业；公司将持续拓宽磨床产品带宽
，开发数控立式磨床、数控螺纹磨床等系列产品，预计明年上半年部分产品可以进入市场。
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参与调研机构：7家
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2025-10-23│纽威数控(688697)2025年10月23日-24日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问公司今年在新产品开发方面有哪些进展？
答：公司坚持产品全面发展战略，均衡发展各系列产品，以分散行业波动风险。2025年公司进一步丰富产品线，重点
研发精密铣镗床、立式及卧式车铣复合加工中心、直线电机双主轴五轴龙门及卧式加工中心、半导体行业专用机型、数控
磨床等系列20余款高端装备。在核心功能部件自主研发方面，
开发了45°非正交五轴摆头、大扭矩铣镗床直角铣头等核心功能部件。VNL500HFT高精度重型立式车铣磨复合加工中
心和高精度重型立式车削中心关键技术与应用通过了江苏省机械行业协会新产品鉴定和成果鉴定。
问题二：公司是否考虑并购？有具体并购方向吗？
答：公司将持续聚焦数控机床主业，在做好企业自身发展的基础上，也将密切关注外部优质机床企业或机床核心部件
企业的发展及投资合作机会，不排除以投资、并购方式加速产业布局和业务发展。
问题三：公司后续的产品策略和产品布局思路是什么？
答：近年来，随着新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴产业的快速发展，对机床产品提出了新的要求
，总体上产品需求向高端化、智能化、定制化、绿色化发展。机床产业发展正呈现出由离散型制造技术向系统集成和智能
制造技术转变，从批量化向定制化转变、从需求实现向需求创造转变。应对需求变化和竞争压力，公司将一如既往的坚持
以市场为导向的发展方向，以市场需求为出发点，深耕细分市场，加快智能化与数字化转型，向上游延伸，部分核心功能
部件自主研发；向下游拓展，与终端行业用户战略合作，协同开发新产品；加快全球化战略布局，积极把握市场发展趋势
，及时响应市场变化，确保提供符合市场需求产品和服务。
问题四：公司半年报中提到公司有新能源汽车和人形机器人行业开发的机床，请介绍一下？
答：新能源汽车发展迅猛，目前公司已有近30款产品适合用于新能源汽车，例如卧车、立车针对新能源汽车电机轴、
电机壳类零件加工；立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、散热片组、轮毂等零件加工；卧式加工中心针对变
速箱壳体的高速高效率零件加工等。人形机器人是未来产业发展趋势，目前公司已研发出人形机器人行业数控机床系列产
品，主要用于人形机器人谐波减速器（刚轮、端盖）、空心杯电机壳体、制动器、行星滚柱丝杠及螺母等核心零件加工。
问题五:公司磨床研发进展如何？何时可以推出产品？
答：公司已组建了专门的磨床研发团队，技术以自主研发为主，同时联合高校和行业知名用户企业组建创新联合体，
产学研用深度融合，提升研发效能和迭代速度。目前在研磨床，包括数控立式磨床及内、外螺纹磨床，预计明年上半年部
分产品可以进入市场。
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参与调研机构：3家
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2025-10-15│纽威数控(688697)2025年10月15日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司今年新增订单情况如何？
答：公司今年前三季度订单承接情况良好，目前在手订单充足。
问题二：公司五期规划中有磨床，请问目前磨床进展如何？
答：公司已组建磨床研发团队，主要开发立式磨床和螺纹磨床。目前处于研发阶段，预计明年上半年产品会推向市场
，其中部分产品已获得客户订单。
问题三：公司已经上市多年，是否考虑实施股权激励？
答：股权激励是重要的长效激励措施，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，确保公司发展
战略和经营目标的实现。公司会认真考虑并根据实际情况进行安排。未来如有相关计划，将严格按照相关法律法规履行信
息披露义务。
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