研报评级☆ ◇688697 纽威数控 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 5 3 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.97│ 1.00│ 0.67│ 0.57│ 0.71│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 5.32│ 4.04│ 3.26│ 3.67│ 4.21│
│净资产收益率% │ 19.76│ 18.72│ 16.47│ 17.72│ 19.53│ 20.69│
│归母净利润(百万元) │ 317.65│ 325.16│ 304.25│ 365.49│ 453.96│ 546.93│
│营业收入(百万元) │ 2321.04│ 2462.14│ 2893.42│ 3588.30│ 4330.82│ 5137.80│
│营业利润(百万元) │ 352.13│ 360.27│ 329.15│ 394.24│ 487.17│ 581.84│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-03 买入 维持 --- 0.64 0.81 1.02 申万宏源
2026-08-30 买入 维持 18.2 0.52 0.61 0.72 华泰证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.64 0.93 1.11 东吴证券
2026-07-30 买入 维持 --- 0.64 0.83 1.05 中信建投
2026-05-07 增持 首次 --- 0.57 0.69 0.81 方正证券
2026-04-27 买入 维持 14.54 0.52 0.61 0.72 华泰证券
2026-04-20 买入 维持 13.32 0.53 0.62 0.73 华泰证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.50 0.58 0.67 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-03│纽威数控(688697)下游需求景气向上，盈利能力环比提升 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入16.67亿元，同比+30.43%；归母净利润1.80亿元，同比+38.26%，业绩符
合预期。单季度来看，26Q2实现营收9.56亿元，同比+34.75%，环比+34.22%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%，环比+
69.73%。
点评：
下游需求复苏向好，订单同比稳增，拉动各类机床设备收入增长。分产品来看，公司2026年上半年，1）大型加工中
心：实现营收6.98亿元，同比+30.43%，毛利率21.12%，同比+1.62pct；2）立式数控机床：实现营收6.27亿元，同比+47.
05%，毛利率22.00%，同比+3.83pct；3）卧式数控机床：实现营收3.16亿元，同比+8.86%，毛利率25.27%，同比+1.35pct
。
受益于行业需求复苏及规模效应体现，公司盈利能力得到改善。26H1毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，
同比+0.61pct；26Q2毛利率23.13%，同比+3.56pct，环比+2.09pct；净利率11.84%，同比+2.16pct，环比+2.48pct。
产能扩张有序推进，为后续收入增长打开空间。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目于2025年投产后，产
能逐步提升，至2026年上半年基本达产。2026年初，五期高端智能数控装备项目启动建设，五期将建设约4.75万平方米智
能化生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。五期高端智能数控装备项目建设预
计年底建设完工，并于2027年一季度正式投产。全部投产后公司总产能预计达到45亿元。
上市以来首次推出股权激励，释放业绩信心。7月28日，公司披露股票激励草案，向董事、高管、中层管理、核心技
术业务骨干等78人授予665.58万股，以2025年利润为基数，对应2026/2027/2028年业绩考核目标分别为净利润增长10%/21
%/33%，并于8月27日完成正式授予。
下调盈利预测，维持“买入”评级。受到机床出口短期承压影响，我们下调2026年并新增2027-2028年盈利预测，预
计2026-2028年归母净利润分别4.09/5.20/6.56亿元（原26年为4.81亿元），目前股价（2026/9/2）对应2026/27/28年PE
分别23、18、14X。依据Wind一致预测，26年可比公司乔锋智能、华辰装备PE均值35X，公司PE水平较可比公司平均PE低。
公司作为国内领先的数控机床厂商，未来将显著受益于下游需求复苏，利润有望持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、核心零部件供应受影响的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│纽威数控(688697)下游需求旺盛带动业绩高增 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布26年中报：26H1实现营收16.67亿元(yoy+30.43%)，归母净利1.80亿元(yoy+38.26%)，扣非净利1.60亿元(yo
y+44.83%)；其中Q2单季度实现营收9.56亿元(yoy+34.75%/qoq+34.22%)，归母净利1.13亿元(yoy+64.74%/qoq+69.73%)，
扣非净利1.01亿元(yoy+64.35%/qoq+72.23%)。公司业绩实现较快增长，主要系下游行业需求旺盛、公司积极开拓市场、
订单承接增长。随下游需求持续旺盛，我们看好公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，维持“买入”评级。
下游需求旺盛推动订单增长，毛利率改善带动盈利能力提升
公司H1收入同比+30.43%，主要系下游行业需求旺盛，公司紧跟市场需求，加大研发投入、拓宽销售渠道，订单承接
取得较大增长。公司H1毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，同比+0.61pct；其中Q2单季度净利率达11.84%，同
比+2.16/环比+2.48pp，盈利弹性进一步释放。公司H1期间费用率同比+1.03pct至11.93%，销售/管理/研发/财务费用率分
别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比+0.53/-0.04/+0.24/+0.30pct，其中公司重视研发及售后服务团队建设，销售/研发
费用率有所升高；而财务费用率上升主要受汇兑损失影响。
股权激励绑定核心人才，彰显中长期发展信心
公司拟实施2026年限制性股票激励计划，向78名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予665.58万股
第二类限制性股票，占总股本的1.04%，授予价为7.34元/股。公司层面考核目标为以2025年归母净利润为基数，2026-202
8年归母净利润较2025年分别增长不低于10%/21%/33%，对应分别不低于3.35/3.68/4.05亿元。本次激励有助于绑定核心人
才与公司中长期发展，提升研发创新及市场拓展积极性，同时彰显公司对未来业绩增长的信心。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.36/3.93/4.60亿元，对应EPS为0.52、0.61、0.72元。可比公司2026年
iFind一致预期PE为35倍（前值29倍），给予公司26年35倍PE估值（前值29倍），下调对应目标价为18.20元（前值20.81
元）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│纽威数控(688697)2026中报点评：26Q2业绩超预期，股权激励彰显成长信心 │东吴证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
营收增长稳健，26Q2归母净利润超预期：2026H1公司实现营收16.67亿元，同比+30.43%；实现归母净利润1.80亿元，
同比+38.26%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+44.83%。公司营收增长主要系下游行业需求旺盛，订单承接取得较大
增长所致。分产品看：大型加工中心实现收入6.98亿元，同比+32.08%；立式数控机床实现收入6.27亿元，同比+47.05%；
卧式数控机床实现收入3.16亿元，同比+8.86%。立加表现突出，主要系AI与新能源下游拉动。单季度看：2026Q2，公司实
现营业收入9.56亿元，同比+34.75%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+64.35%。
盈利能力显著改善，期间费用率小幅上行：2026H1公司综合毛利率为22.24%，同比+1.98pct；销售净利率为10.78%，
同比+0.61pct。分产品看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为21.12%/22.00%/25.27%，同比分别+1
.62pct/+3.83pct/+1.35pct。单季度看，2026Q2公司综合毛利率为23.13%，同比+3.56pct，销售净利率为11.84%，同比+2
.16pct，盈利能力明显改善，主要系①行业需求复苏价格战有所缓和；②订单饱满规模效应显现。2026H1公司期间费用率
为11.93%，同比+1.03pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比分别+0.53pct/-0.04
pct/+0.24pct/+0.30pct。财务费用增加主要系汇兑损失增加。
经营活动现金流同比转正，存货随订单规模合理增加：2026H1，公司经营活动现金流净额为0.45亿元，较上年同期的
-0.17亿元增加0.62亿元，实现同比转正，主要系营业收入增长带动销售回款增加。截至2026H1，公司存货为13.54亿元，
较年初+14.7%，主要系随订单增长发出商品及原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为4.00亿元，较年初+18.3%，反映
在手订单及客户预收款保持较好水平。
首次推出股权激励，彰显成长信心：2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等
。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推
出股权激励，彰显对未来发展信心。
盈利预测与投资评级：考虑到行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足，2026Q2业绩超过我们预期，我们上调公司20
26-2028年归母净利润预测分别为4.08（原值3.20）/5.93（原值3.70）/7.11（原值4.29）亿元，当前股价对应PE分别为2
4/17/14倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-30│纽威数控(688697)股权激励彰显信心，工业母机龙头扬帆起航 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司推出2026年限制性股票激励计划，拟向78名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予665.58万股
，占总股本1.04%。计划以归母净利润为核心考核指标，2026-2028年目标相较2025年分别增长不低于10%、21%、33%，对
应三年复合增速约10%，体现公司推动盈利恢复和稳健增长的发展诉求。当前四期产能进入释放阶段，五期高端装备项目
已开工建设，高端产品与产能布局持续完善，为中长期发展提供支撑。
事件
2026年7月27日，纽威数控发布限制性股票激励计划草案，拟以7.34元/股向78名激励对象一次性授予665.58万股第二
类限制性股票，无预留部分，股票分三期按照50%、30%、20%的比例归属。
简评
激励覆盖核心经营与技术团队，长期利益绑定进一步强化
本次激励计划覆盖公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，其中67名中层管理人员及核心
技术（业务）骨干合计获授455.13万股，占授予总量的68.38%，激励资源向具体承担研发、生产和市场开拓任务的骨干人
员倾斜。授予股份占总股本1.04%，按授予价格计算，全部归属对应认购金额约4885万元。计划采用第二类限制性股票，
并设置最长48个月的有效期，有助于将核心人员收益与公司中长期经营成果相结合，增强高端机床研发、产业化及市场拓
展过程中的团队稳定性。
考核目标突出盈利质量，约10%的复合增速体现稳健增长诉求
公司以2025年归母净利润3.04亿元为基数，要求2026-2028年归母净利润较2025年增长分别不低于10%、21%、33%，对
应归母净利润不低于约3.35亿元、3.68亿元和4.05亿元，三年复合增速约10%。同时，个人绩效系数根据A-F六档考核结果
在0-1.0之间确定，未达到公司或个人考核条件的股份不得归属且不可递延，兼顾激励与约束。按草案测算，本次股份支
付预计摊销总费用2695.40万元，2026-2028年分别摊销815.82、1378.86、401.95万，实际费用仍取决于授予日、归属数
量及考核完成情况。
产品矩阵持续向高端化、复合化拓展，为业绩目标实现提供业务基础
公司专注于数控金属切削机床，已形成大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列300余种型号，覆盖汽车
、新能源、航空航天、工程机械、模具、阀门及自动化装备等领域。公司掌握机床精度保持、高速运动、复杂零件加工及
功能部件自主研发等六大领域核心技术，五轴车铣复合、五轴联动立式及龙门加工中心等产品部分性能指标达到行业较高
水平，并逐步获得国内客户认可及采购。同时，公司围绕新能源汽车、人形机器人等新兴行业开发专用机型和自动化产线
，产品布局正由单机设备向复合加工、行业解决方案延伸。
产能建设持续推进，为产品交付提供坚实保障
产能方面，公司四期现代化智能工厂已于2025年投产，聚焦高端数控装备智能化、柔性化生产，预计年新增产值7亿
元；五轴车铣复合、立式车铣磨复合及新一代五轴联动加工中心等产品同步亮相。2026年1月，公司五期工厂正式奠基，
总投资8.5亿元，规划建设5.1万平方米厂房，主要用于数控立式车床、数控磨床及专用机床等高端装备生产。四期产能爬
坡与五期建设有望共同强化公司高端产品交付能力。
投资建议：本次股权激励覆盖管理、技术及业务骨干，并以归母净利润复合增长作为核心考核要求，有助于强化核心
团队绑定和经营目标协同。公司正持续推进五轴联动、车铣复合等高端产品研发与产业化，四期项目进入产能释放阶段，
五期项目进一步打开中长期产能空间。预计公司2026-2028年实现营业收入39.02、50.45、63.77亿元，同比分别增长34.8
7%、29.27%、26.42%；实现归母净利润4.12、5.28、6.72亿元，同比分别增长35.51%、28.14%、27.23%，对应PE分别为19
.89、15.52、12.20倍，给予“买入”评级。
风险提示
（1）股权激励考核目标不达预期：若下游制造业需求、市场竞争或公司盈利能力改善不及预期，可能导致部分限制
性股票无法归属；
（2）高端产品研发及市场拓展不及预期：五轴联动、车铣复合等高端数控机床研发难度较高，若产品性能提升、客
户验证及批量销售进度不及预期，可能影响公司高端化进程及产品结构优化；
（3）新增产能建设及消化不及预期：公司正推进四期产能爬坡及五期项目建设，若工程建设、设备导入、人员配套
或产能释放进度不及预期，或下游需求不足，可能影响新增产能利用率及投资回报；
（4）股份支付费用及股本摊薄风险：本次激励计划预计产生一定股份支付费用，将在有效期内分期计入成本费用；
限制性股票归属后将增加公司总股本，可能对每股收益产生一定摊薄影响。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│纽威数控(688697)公司跟踪报告：中高档数控机床领军者，收入持续快速增长│方正证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
深耕中高档数控机床，下游应用领域广泛。纽威数控自设立以来专注于中高档数控机床的研发、生产及销售，现有大
型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床、典型行业应用机床等系列300多种型号产品，广泛应用于汽车、新能源、航
空、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、通用设备等行业，产品销往国内和全球60多个国家和地区，部分产
品被评定为中国百大工业母机、自主创新十佳、春燕奖等。
技术实力强劲，研发人员数量占比较高。公司凭借较强的技术实力，参与了多个国家及江苏省重大科研项目。其中，
公司累计承担国家科技重大专项及制造业高质量发展专项等研发项目15项，在高档数控机床领域取得了一系列研发成果，
提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能，缩短了与国际领先水平的技术差距。截至2025年12月末，公司研发
人员339人，占员工总数的比例为19.55%，保障公司的持续创新能力。
公司收入维持较快增长，2026Q1归母净利润增速转正。2025年公司实现营业收入28.93亿元，同比增长17.52%；归母
净利润3.04亿元，同比下降6.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比下降5.48%。2026Q1公司实现营业收入7.12亿元，同比
增长25.04%；归母净利润0.67亿元，同比增长8.62%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长20.23%。
产品型号丰富，为客户提供一站式供应。公司是我国能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应商之一。经长期技术
积累，公司已推出大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列300多种型号的机床产品，覆盖从应用于简单机械
零件加工的普通数控机床，到适应复杂精密曲面加工的大型五轴联动数控机床，可加工尺寸大小从1厘米到32米，重量从1
0克到200吨的各类金属工件。公司能为各类客户提供满足其需求的产品，并能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产
品供应。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营收36.10/43.71/52.61亿元，归母净利润3.65/4.37/5.20亿元，EPS为0.80/0.
96/1.14元，PE估值分别为26/22/18倍，低于可比公司平均估值。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│纽威数控(688697)持续纵深拓展产品矩阵 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
纽威数控发布26年一季报，26Q1实现营收7.12亿元（yoy+25.04%），归母净利0.67亿元（yoy+8.62%），扣非净利0.5
9亿元（yoy+20.23%），实现稳健增长。考虑到公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，且不断发布新品拓展
应用领域，我们看好公司后续发展，维持“买入”评级。
Q1毛利率维持稳定，研发投入增加带动期间费用率小幅上升
公司26Q1毛利率21.04%，同比-0.07pct/环比-0.40pct，基本维持稳定。期间费用率方面，26Q1销售费用率4.35%，同
比-0.41pct/环比-0.12pct；管理费用率1.62%，同比+0.06pct/环比-0.08pct；研发费用率5.55%，同比+0.39pct/环比+0.
98pct，主要系公司持续增加研发投入，研发材料及人员薪酬增加所致；财务费用率0.68%，同比+0.46pct/环比+0.25pct
。公司合计期间费用率达12.19%，同比+0.50pct/环比+1.02pct，有小幅上升。
纵深拓展产品矩阵，布局机器人/新能源赛道
在4月21日开幕的中国数控机床展览会（CCMT2026）上，纽威数控展出6款高端机床及行业解决方案，聚焦人形机器人
与新能源驱动高精度需求的新兴领域。其中产品包括：1）数控螺纹磨床GiT15，现场展示了行星滚柱丝杠-螺母内螺纹的
高精度磨削加工。行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，集中应用于髋、膝、踝、肩、肘、腕及躯干/腰部承
重关节，将电机旋转运动转为直线伸缩，驱动抬腿、屈膝、抬臂、抓取等动作。2）高效率五轴龙门加工中心PME2030UH：
现场展示了新能源汽车车身系统零件的高效加工，完全满足工件对机床高速、高精、高稳定性的加工要求。公司不断扩展
产品矩阵，有望进一步打开潜在市场空间。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.36/3.94/4.62亿元，对应EPS为0.73、0.86、1.01元。可比公司2026年
iFind一致预期PE为29倍，给予公司26年29倍PE估值，对应目标价为20.81元（前值19.10元，对应26年26倍PE）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│纽威数控(688697)利润短期承压，看好新业务突破 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
纽威数控发布年报，2025年实现营收28.93亿元（yoy+17.52%），归母净利润3.04亿元（yoy-6.43%）。其中，Q4实现
营收8.23亿元（yoy+31.06%，qoq+4.03%），归母净利润0.98亿元（yoy+0.40%，qoq+28.48%）。其中25年营业收入略高于
此前我们预期（预期为28.34亿元），而归母净利润低于我们此前预期（预期为3.64亿元），利润下降主要系四期投产导
致折旧增加、市场竞争激烈导致毛利率下滑。考虑公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，我们看好公司后续
发展，维持“买入”评级。
利润短期承压，管理提效
2025年公司毛利率20.89%/yoy-2.79pct，净利率10.52%/yoy-2.69pct，主要系四期投产导致折旧增加、市场竞争激烈
导致毛利率下滑；25Q4单季度毛利率21.44%，同比+2.97pct，环比+0.09pct，毛利率略微回升。期间费用率方面，2025年
公司期间费用率11.09%/yoy-0.49pct，其中销售费用率4.50%/yoy-0.65pct，管理费用率1.50%/yoy-0.21pct，均实现同比
下降。财务费用率同比增0.17百分点至0.33%，主要系公司汇兑损益变动所致；研发费用率同比微增0.20百分点至4.77%，
主要系公司持续加大研发投入，研发材料及人员薪酬增加所致，公司始终将研发创新视为发展的内生原动力，人才团队具
备规模优势。
纵深拓展磨床产品矩阵，深度布局机器人机床赛道
公司坚定实施产品全面发展战略，在持续巩固磨床产品谱系的同时，积极响应具身智能浪潮。公司持续拓宽磨床产品
带宽，开发数控立式磨床等系列产品，预计2026年上半年部分产品可进入市场。公司与机器人零部件厂以及主机厂合作，
根据机器人领域零件特点，定制开发了满足工业机器人的大臂、小臂、旋转末端等零件加工的数控机床，以及用于人形机
器人谐波减速器、空心杯电机壳体、制动器及螺母等核心零件加工的数控卧式车床系列产品。
厚植科创人才沃土，借力国家专项锻造“工业母机”科研根基
公司始终将研发创新视为发展的内生原动力，构建了具备规模优势的人才梯度。截至2025年末，公司拥有339人的高
素质研发团队，研发人员占比近20%，其中高级工程技术专家形成了坚实的技术塔基。公司深度参与了包括国家科技重大
专项在内的15项国家及省级科研课题，通过国家级平台的打磨，不断向上突破技术天花板。
攻坚底层核心技术，以高性能装备矩阵加速国产化替代进程
公司在高档数控机床领域取得了一系列里程碑式的研发成果。公司已系统性掌握了机床精度保持、高速运动控制、故
障诊断、人机交互、复杂工艺加工及关键功能部件自研等六大维度核心技术。公司相继推出高性能高速卧式加工中心、车
铣复合加工中心等旗舰产品，其核心性能指标已跃居行业先进序列。公司产品凭借卓越的性价比与本土化服务优势，展现
出极强的竞争韧性，并已获得国内头部客户的高度认可与持续增量采购。
盈利预测与估值
考虑到机床行业竞争加剧，我们下调公司26-27年归母净利润至3.37/3.97亿元（较前值调整-23.47%/-20.66%），新
增预测28年归母净利润4.65亿元，对应EPS为0.74、0.87、1.02元。可比公司2026年iFind一致预期PE为26倍，给予公司26
年26倍PE，下调对应目标价为19.10元（前值21.12元，对应26年PE估值22倍）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-17│纽威数控(688697)2025年报点评：收入稳健增长，静待需求复苏修复盈利能力│东吴证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
营收稳健增长，归母净利润短期承压
2025年公司实现营收28.93亿元，同比+17.52%；归母净利润3.04亿元，同比-6.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比
-5.48%。其中Q4单季度实现营收8.23亿元，同比+31.06%；归母净利润0.98亿元，同比+0.40%；扣非归母净利润0.82亿元
，同比+5.81%。营收增长得益于公司持续优化产品，完善销售网络提高市占率；净利润短期承压主要受四期投产以及价格
战竞争压缩利润水平，毛利率同比有所下降。
分产品看：大型加工中心实现收入12.26亿元，同比+13.45%，立式数控机床实现收入9.35亿元，同比+25.33%，卧式
数控机床实现收入6.61亿元，同比+9.48%。公司在做好产品研发的基础上，不断完善销售网络，公司三大类产品的营业收
入均有增长。
分海内外看：国内收入25.74亿元，同比+22.17%；海外收入3.05亿元，同比-10.94%，海外跌幅收窄。
销售毛利率略有下降，期间费用率呈优化态势
2025年公司销售毛利率为20.89%，同比-2.79pct，毛利率下降主要受四期投产以及外部市场环境的影响。2025年公司
销售净利率为10.52%，同比-2.69pct。2025年期间费用率为11.1%，同比-0.49pct，呈优化态势，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为4.50%/1.50%/4.77%/0.33%，同比-0.65/-0.21/+0.20/+0.17pct。
持续加码研发提升产品竞争力，五期工厂开工建设打开成长空间
1）公司研发投入持续加码：2025年公司研发费用1.38亿元，同比+22.63%。截至2025年12月31日，公司累计获得发明
专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件。公司持续保持高强度研发投入，提升产品竞争力
，推动核心零部件国产化。另外公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床，走在创新前沿。
2）五期高端智能数控装备项目开工建设：2026年1月1日，纽威数控五期工厂奠基，项目总投资8.5亿元，将建成5.1
万平厂房。五期工厂的开工建设，标志着纽威数控高端智能数控装备及核心功能部件产业化加速推进。
盈利预测与投资评级：考虑到行业价格竞争加剧影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测分别为3.20（原值3
.78）/3.70（原值4.44）亿元，给予2028年归母净利润预测4.29亿元，公司持续研发投入产品力提升，五期工厂开工建设
，当前股价对应PE分别为22/19/16倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-31│纽威数控(688697)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司如何看待所处行业的市场前景？
答：首先，国家对制造业的高度重视和大力支持，使数控机床行业得到了政策层面的有力保障。
其次，今年以来市场需求持续增长，部分景气行业需求带动国内机床行业订单复苏，目前行业整体处于结构性复苏阶
段，高端化、智能化方向的景气度向好。从公司层面看，公司半年度营业收入同比增长30.43%，归属于上市公司股东的净
利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期分别增长38.26%和44.83%。目前公司在手订单充足。
综合来看，我们对2026年行业景气度保持较乐观态度。数控机床是装备制造业的工业母机，对国民经济的发展至关重
要。未来，新兴行业的迅猛发展和传统行业的提质增效，都将持续推动机床行业的增长。公司将密切关注市场需求的变化
，抓住市场机遇，为客户提供更多、更好的服务。
问题二：公司对核心零部件自产或外购有无具体规划？
答：数控机床功能部件分很多种，可以大致分为两类。一类为通用的功能部件，主要包括数控系统、导轨、丝杠、轴
承等。该类功能部件较标准化，公司一般采用外采模式。公司对每种功能部件都拥有多家供应商并与其建立良好的合作关
系。
另一类为专业化的功能部件，例如转台、直角头、电主轴等。该类功能部件较个性化，公司一般采用自产模式。公司
组建了一支经验丰富、研发能力较强且规模较大的研发团队，长期致力于该类功能部件的研发，部件自给率逐年提高。后
续将进一步扩充自产核心功能部件的种类和型号，逐渐实现关键核心功能部件供应自主可控、提高功能部件与整机的匹配
性，提升产品可靠性和市场竞争力。
综上，核心零部件是自产或外购，公司主要通过对零部件的成本、质量、产品的适配性、供货的及时性、稳定性等多
重因素综合考虑。
问题三：请问公司目前订单情况如何？目前产能利用率处于什么状态？
公司近期接单情况良好，在手订单充足。目前公司产能利用率处于较高水平，除四期镗铣床暂未满产，其余各类机床
基本满产。为满足各类订单的交货期，公司适时调整装配场地，在原有产能基础上不断挖掘、扩充产能。目前公司五期正
在建设中，预计年底可以竣工投产。五期投产后，将进一步提升公司的生产能力，以满足订单增长的需求。
问题四：公司毛利率同比提升的主要原因是什么？
答：今年上半年，公司毛利率较去年同期提升了1.98个百分点，一方面是由于公司持续推行精细化管理，对材料采购
及各项费用进行严格的管控；通过对流量机型进行产品成本结构优化、材料批量采购等方法，提升产品性价比；同时，通
过技术迭代、质量提升、工艺改进、服务升级等进行多维度的成本管理，全面实现降本增效，提升公司竞争力。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：42家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-11│纽威数控(688697)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：纽威四期厂房满产大概多少亿呢？
答：四期高端智能数控装备及核心功能部件项目已于2025年5月投产，项目占地72亩，设计产能达7亿元。
问题二：公司最近订单承接情况如何？公司产能是否能满足订单需求？
答：公司近期订单承接情况良好，在手订单充足。公司四期已于2025年5月投产，目前逐步趋于满产。公司五期正在
建设中，预计明年投产，全部投产后预计总产能达到45亿，对未来业务发展提供了有力支撑。
问题三：公司的螺纹磨床研发进展如何？
答：公司已组建了专门的磨床研发团队，首批立项产品为内螺纹磨床、外螺纹磨床、数控立式磨床各2个型号，其中G
IT15内螺纹磨床已经完成装配和调试，并在4月份上海机床展展出，其余3个规格螺纹磨床在现场装配调试，上半年完成测
试工作。该系列螺纹磨床主要应用于工业母机和新能源汽车等领域。公司专注于中高档数控机床的研发、生产及销售。公
司将围绕金属加工机床主业，做大、做强，持续提升公司的内在价值和竞争力。
问题四：钣金生产线的产能和先进性？
答：钣金生产线建设是纽威数控五年战略规划实施的一个重要环节，是解决钣金供应链安全的重要举措，规划年产能
为6000万元，由纽威与瑞士百超及其他伙伴通力合作，从零开始整体规划，全新打造的智能钣金生产线。这条产线在空间
布局上横跨两层楼，与厂房建筑及工业电梯融为一体，它包括了激光切割单元和自动上下料系统、自动折弯单元、多列料
库系统、自动焊接单元、自动喷涂线、自动尾气处理和废水处理单元等，贯穿两层车间的半成品库，加上穿梭于楼层的AG
V小车，共同完成了物料在各道工序之间的智能流转，并配备了全流程一体化智能生产管控体系，该体系集成管理平台（
制造执行系统MES、仓储管理与控制系统WMS/WCS、车间管理系统BySoft Plant Manager）、监控平台（监控系统BySoft I
nsight），设计平台（图纸设计系统BySoft CAD、编程系统BySoft CAM）和设备控制系统（单元管理系统BySoft Cell Co
ntrol）。通过各系统深度打通，实现设计、管理、监控、设备控制全环节数据互联与高效协同。该产线以高度自动化、
数字化的先进模式，有效解决大规模非标定制生产痛点，实现生产全流程精益管控与绿色低碳运营。
问题五: 产能目前饱和吗，订单排产到几月份了，6月会不会涨价呢？
答：公司近期订单承接情况良好，在手订单充足。公司四期已于2025年5月投产，目前逐步趋于满产。公司会根据供
应链价格变化及市场需求适时评估产品价格并进行调整。
问题六: 4.10号股东人数多少呢？
答：截至2026年3月31日，公司普通股股东总数为12,758户。公司将在后续定期报告中及时更新股东人数，敬请留意
相关公告。
问题七：请问公司在核心功能部件研发上有哪些实力？
答：为提升公司产品的性能、核心竞争力及自主可控，公司3年前组建了专业的功能部件研发团队，已成功开发出A/C
直驱、45°非正交等各类五轴摆头，B/C直驱五轴转台、各种附件头、伺服刀架、变速箱、大扭矩电主轴等多个系列核心
功能部件；目前已批量应用于各类五轴加工中心、车削中心、车铣复合机床、龙门加工中心等高端装备，去年共配套2000
多套各类功能部件，今年1～4月同比增长40%左右，实现了整机与核心部件一体化研发制造，响应客户定制需求更快，同
时整机匹配度及稳定性显著提升，未来还会持续加大核心功能部件的研发。
问题八：机床行业情况和后续的展望？
答：中国机床行业正处于周期复苏、政策红利、国产替代、共振的关键点。
1）周期复苏，订单与营收回暖：根据中国机床工具工业协会统计及整理的数据，2026年1-2月，机床工具全行业完成
营业收入1590亿元，同比增长12.4%。其中，金属切削机床分行业同比增长15.3%。
2）政策红利：国家十五五规划将工业母机与集成电路并列，定位为“国之重器”，明确以新型举国体制、超常规措
施全链条攻关。首台套、税收优惠、财政补贴持续加码。
3）国产替代加速：德日高端品牌的市场份额下滑，国产头部集中度提升，核心功能部件替代空间大。
预计未来3～5年将向智能化、复合化、绿色化、服务化升级，集中度与国产化率持续提升，行业有望维持增长态势。
问题九：纽威数控的产品战略和定位？
答：纽威数控专注于中高档数控机床的研发、生产及销售。将持续深耕大规模通用的市场，运用模块化、精细化设计
理念，提升产品的可靠性、性价比和适应性，同时聚焦航空、新能源汽车、轨道交通等领域，瞄准高端化、智能化、绿色
化的发展方向。公司将以产品型号丰富、核心技术自研、高增长赛道聚焦为核心，通过“高端化突破、智能化赋能、复合
化增值”等战略，努力发展成为全套切削技术解决方案提供商，逐步实现进口替代的目标，产品全面达到国际优秀梯队水
平。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|