研报评级☆ ◇688697 纽威数控 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 1.00│ 0.67│ 0.72│ 0.85│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 5.32│ 4.04│ 4.61│ 5.16│ 5.87│
│净资产收益率% │ 19.76│ 18.72│ 16.47│ 15.73│ 16.48│ 16.99│
│归母净利润(百万元) │ 317.65│ 325.16│ 304.25│ 331.21│ 386.65│ 451.97│
│营业收入(百万元) │ 2321.04│ 2462.14│ 2893.42│ 3430.33│ 4014.00│ 4635.00│
│营业利润(百万元) │ 352.13│ 360.27│ 329.15│ 362.44│ 423.75│ 495.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 20.81 0.73 0.86 1.01 华泰证券
2026-04-20 买入 维持 19.1 0.74 0.87 1.02 华泰证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.70 0.81 0.94 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│纽威数控(688697)持续纵深拓展产品矩阵 │华泰证券 │买入
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纽威数控发布26年一季报，26Q1实现营收7.12亿元（yoy+25.04%），归母净利0.67亿元（yoy+8.62%），扣非净利0.5
9亿元（yoy+20.23%），实现稳健增长。考虑到公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，且不断发布新品拓展
应用领域，我们看好公司后续发展，维持“买入”评级。
Q1毛利率维持稳定，研发投入增加带动期间费用率小幅上升
公司26Q1毛利率21.04%，同比-0.07pct/环比-0.40pct，基本维持稳定。期间费用率方面，26Q1销售费用率4.35%，同
比-0.41pct/环比-0.12pct；管理费用率1.62%，同比+0.06pct/环比-0.08pct；研发费用率5.55%，同比+0.39pct/环比+0.
98pct，主要系公司持续增加研发投入，研发材料及人员薪酬增加所致；财务费用率0.68%，同比+0.46pct/环比+0.25pct
。公司合计期间费用率达12.19%，同比+0.50pct/环比+1.02pct，有小幅上升。
纵深拓展产品矩阵，布局机器人/新能源赛道
在4月21日开幕的中国数控机床展览会（CCMT2026）上，纽威数控展出6款高端机床及行业解决方案，聚焦人形机器人
与新能源驱动高精度需求的新兴领域。其中产品包括：1）数控螺纹磨床GiT15，现场展示了行星滚柱丝杠-螺母内螺纹的
高精度磨削加工。行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，集中应用于髋、膝、踝、肩、肘、腕及躯干/腰部承
重关节，将电机旋转运动转为直线伸缩，驱动抬腿、屈膝、抬臂、抓取等动作。2）高效率五轴龙门加工中心PME2030UH：
现场展示了新能源汽车车身系统零件的高效加工，完全满足工件对机床高速、高精、高稳定性的加工要求。公司不断扩展
产品矩阵，有望进一步打开潜在市场空间。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.36/3.94/4.62亿元，对应EPS为0.73、0.86、1.01元。可比公司2026年
iFind一致预期PE为29倍，给予公司26年29倍PE估值，对应目标价为20.81元（前值19.10元，对应26年26倍PE）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
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2026-04-20│纽威数控(688697)利润短期承压，看好新业务突破 │华泰证券 │买入
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纽威数控发布年报，2025年实现营收28.93亿元（yoy+17.52%），归母净利润3.04亿元（yoy-6.43%）。其中，Q4实现
营收8.23亿元（yoy+31.06%，qoq+4.03%），归母净利润0.98亿元（yoy+0.40%，qoq+28.48%）。其中25年营业收入略高于
此前我们预期（预期为28.34亿元），而归母净利润低于我们此前预期（预期为3.64亿元），利润下降主要系四期投产导
致折旧增加、市场竞争激烈导致毛利率下滑。考虑公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，我们看好公司后续
发展，维持“买入”评级。
利润短期承压，管理提效
2025年公司毛利率20.89%/yoy-2.79pct，净利率10.52%/yoy-2.69pct，主要系四期投产导致折旧增加、市场竞争激烈
导致毛利率下滑；25Q4单季度毛利率21.44%，同比+2.97pct，环比+0.09pct，毛利率略微回升。期间费用率方面，2025年
公司期间费用率11.09%/yoy-0.49pct，其中销售费用率4.50%/yoy-0.65pct，管理费用率1.50%/yoy-0.21pct，均实现同比
下降。财务费用率同比增0.17百分点至0.33%，主要系公司汇兑损益变动所致；研发费用率同比微增0.20百分点至4.77%，
主要系公司持续加大研发投入，研发材料及人员薪酬增加所致，公司始终将研发创新视为发展的内生原动力，人才团队具
备规模优势。
纵深拓展磨床产品矩阵，深度布局机器人机床赛道
公司坚定实施产品全面发展战略，在持续巩固磨床产品谱系的同时，积极响应具身智能浪潮。公司持续拓宽磨床产品
带宽，开发数控立式磨床等系列产品，预计2026年上半年部分产品可进入市场。公司与机器人零部件厂以及主机厂合作，
根据机器人领域零件特点，定制开发了满足工业机器人的大臂、小臂、旋转末端等零件加工的数控机床，以及用于人形机
器人谐波减速器、空心杯电机壳体、制动器及螺母等核心零件加工的数控卧式车床系列产品。
厚植科创人才沃土，借力国家专项锻造“工业母机”科研根基
公司始终将研发创新视为发展的内生原动力，构建了具备规模优势的人才梯度。截至2025年末，公司拥有339人的高
素质研发团队，研发人员占比近20%，其中高级工程技术专家形成了坚实的技术塔基。公司深度参与了包括国家科技重大
专项在内的15项国家及省级科研课题，通过国家级平台的打磨，不断向上突破技术天花板。
攻坚底层核心技术，以高性能装备矩阵加速国产化替代进程
公司在高档数控机床领域取得了一系列里程碑式的研发成果。公司已系统性掌握了机床精度保持、高速运动控制、故
障诊断、人机交互、复杂工艺加工及关键功能部件自研等六大维度核心技术。公司相继推出高性能高速卧式加工中心、车
铣复合加工中心等旗舰产品，其核心性能指标已跃居行业先进序列。公司产品凭借卓越的性价比与本土化服务优势，展现
出极强的竞争韧性，并已获得国内头部客户的高度认可与持续增量采购。
盈利预测与估值
考虑到机床行业竞争加剧，我们下调公司26-27年归母净利润至3.37/3.97亿元（较前值调整-23.47%/-20.66%），新
增预测28年归母净利润4.65亿元，对应EPS为0.74、0.87、1.02元。可比公司2026年iFind一致预期PE为26倍，给予公司26
年26倍PE，下调对应目标价为19.10元（前值21.12元，对应26年PE估值22倍）。
风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。
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2026-04-17│纽威数控(688697)2025年报点评：收入稳健增长，静待需求复苏修复盈利能力│东吴证券 │增持
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营收稳健增长，归母净利润短期承压
2025年公司实现营收28.93亿元，同比+17.52%；归母净利润3.04亿元，同比-6.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比
-5.48%。其中Q4单季度实现营收8.23亿元，同比+31.06%；归母净利润0.98亿元，同比+0.40%；扣非归母净利润0.82亿元
，同比+5.81%。营收增长得益于公司持续优化产品，完善销售网络提高市占率；净利润短期承压主要受四期投产以及价格
战竞争压缩利润水平，毛利率同比有所下降。
分产品看：大型加工中心实现收入12.26亿元，同比+13.45%，立式数控机床实现收入9.35亿元，同比+25.33%，卧式
数控机床实现收入6.61亿元，同比+9.48%。公司在做好产品研发的基础上，不断完善销售网络，公司三大类产品的营业收
入均有增长。
分海内外看：国内收入25.74亿元，同比+22.17%；海外收入3.05亿元，同比-10.94%，海外跌幅收窄。
销售毛利率略有下降，期间费用率呈优化态势
2025年公司销售毛利率为20.89%，同比-2.79pct，毛利率下降主要受四期投产以及外部市场环境的影响。2025年公司
销售净利率为10.52%，同比-2.69pct。2025年期间费用率为11.1%，同比-0.49pct，呈优化态势，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为4.50%/1.50%/4.77%/0.33%，同比-0.65/-0.21/+0.20/+0.17pct。
持续加码研发提升产品竞争力，五期工厂开工建设打开成长空间
1）公司研发投入持续加码：2025年公司研发费用1.38亿元，同比+22.63%。截至2025年12月31日，公司累计获得发明
专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件。公司持续保持高强度研发投入，提升产品竞争力
，推动核心零部件国产化。另外公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床，走在创新前沿。
2）五期高端智能数控装备项目开工建设：2026年1月1日，纽威数控五期工厂奠基，项目总投资8.5亿元，将建成5.1
万平厂房。五期工厂的开工建设，标志着纽威数控高端智能数控装备及核心功能部件产业化加速推进。
盈利预测与投资评级：考虑到行业价格竞争加剧影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测分别为3.20（原值3
.78）/3.70（原值4.44）亿元，给予2028年归母净利润预测4.29亿元，公司持续研发投入产品力提升，五期工厂开工建设
，当前股价对应PE分别为22/19/16倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-14│纽威数控(688697)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问贵公司的董事长，公司半年报已公布了，业绩下降，销售增速一般，为啥还要建5期项目？是因为客户
对机床需求太旺满足不了销售需求吗？
答：公司根据五年战略规划及企业经营情况，在2023年制定了公司四期、五期的整体规划，分批建设。四期已于2025
年5月投入使用，五期预计将于2027年7月投产。尽管国内经济面临压力，但国内经济长期向好的基本面没有变。我国机床
行业的数控化率从2015年的30%提升至2024年的51%，但相对发达国家70%-80%的数控化率，仍存在较大的发展空间。根据
机床工具工业协统计数据，今年1-8月，我国金属切削机床进口额31.9亿美元，同比增长1.3%；出口额40.7亿美元，同比
增长14.6%。进口替代、出口市场都存在较大的空间。国家 “十五五”规划建议中明确提出：“完善新型举国体制，全链
条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。”中国是全球制造业的中心，随着
中国经济的发展和固定资产投资的增加，中国机床市场发展前景广阔。截止目前，公司在手订单充足。
问题二：公司今后两年能保持每年每10股派6元的派息的分红吗？
答：公司历来重视投资者回报，自2021年在上海证券交易所科创板上市以来，连续每年进行现金分红，回报全体股东
。2024年度，综合考虑投资者的回报需求和公司的长远发展，公司每10股派发现金红利6.00元并以资本公积向全体股东每
10股转增4股，合计派发现金红利共计196,000,020.00元（含税），占公司2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润
的60.28%，全体股东共享公司发展红利。未来，公司将继续统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，积极探索
方式方法，在符合相关法律法规及《公司章程》的利润分配政策的前提下，兼顾股东的即期利益和长远利益，实现“持续
、稳定、科学”的股东回报机制，提升广大投资者的获得感。
问题三：公司是否有和机器人零部件或整机厂合作开发更加适配机器人的机床产品？
答：公司根据机器人领域零件特点，定制开发了满足工业机器人的大臂、小臂、底座、旋转末端等零件加工的数控机
床，以及用于人形机器人谐波减速器（刚轮、端盖）、空心杯电机壳体、制动器、行星滚柱丝杠及螺母等核心零件加工的
数控卧式车床系列产品。目前上述产品已经在机器人领域相关客户实现应用。
问题四：公司是否有提升毛利率的举措？
答：因市场竞争以及内外销收入结构变化等因素的影响，公司今年综合毛利率有所下行，公司已采取以下措施提升毛
利率：
1）技术创新和产品升级
新产品开发方面，不断开发具有高附加值的新产品，提高产品的技术含量和市场竞争力；产品技术迭代方面，加快技
术迭代速度，及时更新产品，对系列产品优化配置及结构，降低成本、提升产品性能，以适应市场需求。
2）成本控制和效率提升
公司推出部分流量机型，实现标准化和批量生产，并通过持续全面精细化管理方法提高生产效率，降低生产成本。
3）规模效应提升
公司四期产能在爬坡阶段，随着产能的增长，单位产品的固定成本会下降，提升规模效应。
问题五: 公司有哪些磨床品类，预计明年可以产生多大规模的销售收入？
答：公司现有SMG32\SMG63\SMG100等多个型号的球面磨床产品，主要应用于阀门行业球体零件的加工；VNL160G\VNL2
50G等多个型号的车铣磨复合加工中心，主要应用于风电、轴承、阀门、工程机械等行业；公司将持续拓宽磨床产品带宽
，开发数控立式磨床、数控螺纹磨床等系列产品，预计明年上半年部分产品可以进入市场。
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