研报评级☆ ◇688698 伟创电气 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 14 3 0 0 0 17
1年内 27 7 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.91│ 1.16│ 1.29│ 1.55│ 1.87│
│每股净资产(元) │ 5.45│ 9.18│ 9.90│ 10.85│ 12.12│ 13.65│
│净资产收益率% │ 14.27│ 9.89│ 11.71│ 12.01│ 12.88│ 13.88│
│归母净利润(百万元) │ 139.89│ 190.80│ 245.03│ 274.98│ 331.56│ 399.39│
│营业收入(百万元) │ 905.99│ 1304.88│ 1640.17│ 1944.00│ 2358.12│ 2867.13│
│营业利润(百万元) │ 141.57│ 197.46│ 243.31│ 287.87│ 348.46│ 420.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-23 买入 首次 102.87 1.25 1.56 1.99 国泰海通
2026-03-02 买入 维持 --- 1.25 1.57 1.92 东吴证券
2026-03-01 买入 维持 --- 1.25 1.50 1.77 申万宏源
2026-02-27 增持 维持 101 1.26 1.59 1.88 群益证券
2026-02-26 买入 维持 --- 1.26 1.55 1.87 国金证券
2026-02-13 买入 首次 --- 1.35 1.62 1.96 国海证券
2026-01-19 买入 首次 133.01 1.31 1.57 1.88 国金证券
2026-01-06 买入 首次 --- 1.29 1.39 1.70 华鑫证券
2025-12-29 增持 维持 106 1.26 1.59 1.89 群益证券
2025-12-27 买入 维持 124 1.27 1.55 1.85 华泰证券
2025-11-05 买入 首次 --- 1.28 1.49 1.76 申万宏源
2025-11-04 买入 维持 116.8 1.27 1.46 1.69 华泰证券
2025-11-03 增持 维持 95 --- --- --- 中金公司
2025-10-29 买入 维持 110 1.36 1.70 2.13 东北证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.29 1.51 1.84 国联民生
2025-10-25 买入 维持 --- 1.38 1.71 2.07 东吴证券
2025-10-23 买入 维持 109.5 1.27 1.46 1.69 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-23│伟创电气(688698)首次覆盖：一核两新战略和全球化布局初显成效 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司坚定推进一核两新战略，加大全球化布局，新业务和海外拓展保持高增速。
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。公司打造全套解决方案，开拓高端装备、新能源、机器人等新增长引擎，预测2025-2027
年EPS分别为1.25、1.56、1.99元，根据可比公司给予66XPE估值，对应目标价102.87元。
全品类出击、全领域覆盖。公司将进一步深挖行业需求，进军大平原业务，完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打
造成熟的全套解决方案，持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域，培育公司可持续增长新引擎。
行业需求保持刚性，坚定推进一核两新战略。工业自动化行业向数字化、智能化、柔性化方向升级，行业整体需求保
持刚性。通过系统化布局，现已构建完整的管理层、控制层、驱动层、执行层产品体系，形成显著协同效应，产品综合竞
争力持续提升。坚定推进“一核两新”战略，以工业自动化为核心根基，纵深发力机器人、绿色能源两大新兴领域。
公司持续推进全球化战略布局，海外业务保持高增速。公司加大国际市场推广力度，积极参与国际展会，完善产品认
证体系，持续优化出口产品结构。在意大利成立子公司，面向欧洲及全球提供全场景自动化解决方案，在南亚及东南亚地
区推进能源结构转型。2025年上半年，海外实现主营业务收入2.4亿元，同比增长22.3%。
风险提示：出海不及预期；产品升级不及预期。
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2026-03-02│伟创电气(688698)2025年业绩快报点评：业绩符合预期，多方合力加大布局机│东吴证券 │买入
│器人 │ │
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事件：公司发布2025年业绩快报，实现营业收入19.46亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68亿元，同比+9.5%，扣非净
利润2.55亿元，同比+6.4%。其中25Q4实现营业收入5.96亿元，同比+23.4%，归母净利润0.43亿元，同比+22.9%，扣非净
利润0.42亿元，同比+23.5%。在工控行业逐步复苏趋势下，公司实现稳健增长，业绩符合市场预期。
下游持续复苏、坚定推进“一核两新”。根据MIR，25Q4OEM市场销售额同比+1.3%（25Q3为+2.2%），行业持续复苏中
。公司坚定推进“一核两新”战略：1）核心根基业务-工业自动化：公司紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行
业机会并持续推进中大型PLC等产品研发，布局项目型市场，不断提升解决方案能力，同时推进数字化产线建设，进一步
提质增效。此外，公司持续布局一带一路&欧洲地区推广，推动变频器、光伏扬水等产品销售。2）新兴领域-绿色能源：
公司围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。
国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3国内收入9.56亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，
同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步
提升，25年国内收入有望同比+10~20%。2）25Q1-3海外收入3.65亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，
推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25年海外收入有望同比+10~20%。
加大机器人布局、打造行业生态、定位关节模组&灵巧手解决方案供应商。机器人业务作为公司两大新兴领域之一，
公司充分发挥主业伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案，产品优势显著。同时与浙江荣泰于泰国成立
合资公司，布局机电一体化组件等，与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人
成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。多方合力，充分发挥生态优势，未来空间广阔。
盈利预测与投资评级：考虑到工控行业竞争仍较为激烈，我们下修公司25-27年归母净利润2.68/3.36/4.11亿元（原
值为2.96/3.66/4.42亿元），同比+10%/+25%/+22%，对应现价PE为68x、54x、44x，长期看，工控行业国产替代空间大，
机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。
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2026-03-01│伟创电气(688698)2025年主业稳健向上，机器人业务取得重要进展 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2025业绩快报公告，符合预期：公司实现营业收入19.46亿元，同比增长18.66%；归母净利润2.68亿
元，同比增长9.52%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长6.37%。
点评：
2025年收入增长18.66%，工业自动化业务稳健增长。单季度来看，2025Q4实现营业收入4.83亿元，同比增长23.41%。
根据睿工业数据，2025年中国OEM自动化市场规模约为1000亿元，同比增长约2%，行业持续复苏中，其中锂电、物流、包
装等行业需求较强。公司的变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品保持良好的发展态势，且公司积极开发新产品、
开拓海外业务等，带动营业收入显著超过行业增速。
2025年归母净利润增长9.52%，归母净利率略有下滑。利润率下滑或由毛利率下降导致，2025年前三季度公司毛利率3
7.75%，同比降低2.78pct，但仍保持较高水平。单季度来看，2025Q4归母净利润0.35亿元，同比增长26.49%。
人形机器人业务取得重要进展，确定性提升。2025年12月27日公司发布《关于与浙江荣泰电工器材股份有限公司签署
合资意向书的自愿披露公告》，公司与浙江荣泰拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%，共同研发、生产机电一体
化组件、智能传动系统及配套产品。浙江荣泰是机器人微型丝杠领域的头部公司，双方的合作使得公司有效解决海外产能
问题，并将大幅增强伟创在电机和执行器领域的全球竞争力。
下调盈利预测，维持买入评级。公司在工控行业具备高成长性，核心产品的不断迭代与升级，海外业务的快速增长和
市场拓展能力，同时积极布局远期空间巨大的人形机器人领域，打开估值空间。考虑下游需求波动等因素扰动，我们调整
25-27盈利预测为2.68、3.20、3.79亿元（原值2.74、3.18、3.76亿元），对应PE分别为68、57、48倍，维持买入评级。
风险提示：行业复苏不及预期风险、市场开拓不及预期风险、技术升级迭代滞后及新产品研发失败风险。
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2026-02-27│伟创电气(688698)2025Q4归母净利润YOY+26.5%，符合预期 │群益证券 │增持
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公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入19.5亿元，YOY+18.7%；录得归母净利润2.7亿元，YOY+9.5%；扣非后
归母净利润2.5亿元，YOY+6.4%。
其中，4Q单季度实现营业收入6.0亿元，YOY+23.4%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+26.5%；扣非后归母净利润0.4亿
元，YOY+23.6%，公司业绩符合预期。
点评与建议：
公司2025年收入逆势增长，4Q归母净利润增长约27%：2025年自动化市场偏弱运行，根据MIR数据，全年中国自动化市
场规模约2800亿元，同比下降1%。而公司以工业自动化为核心根基，纵深发力机器人、绿色能源两大新兴领域，变频器、
伺服等产品销售情况良好，全年收入增长接近两成。而2025Q4单季度看，公司收入、归母净利润同比分别增长23.4%、26.
5%，其中，归母净利润增速对比前三季度明显提高（前三季度YOY+6.7%），精细化经营效果显现。
公司深耕人形机器人零部件业务，打造增长新动力：公司从自产和产业链合资两个方向切入人形机器人零部件行业，
产品矩阵实现全覆盖。一方面，公司凭借自身产品线，自研12mm-21mm微型无框电机、6-16mm空心杯电机、超高功率密度
驱动器等基础产品；另一方面，携手子公司依智灵巧（公司持股40%）、伟达立（公司持股30%）发布6DOF腱绳仿生驱动灵
巧手、谐波/行星/摆线/轴向磁通关节模组，适配各种人形机器人的关节驱动方案，幷与浙江荣泰在泰国设立合资公司，
旨在发挥各方的技术及资源优势。我们认为2026年人形机器人量产将提速，市场将关注本体及供应链企业的量产能力。而
公司已经与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等企业合资，产业链资源深厚，后续有望享受人形机器人业绩增量。
盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润2.7、3.4、4.0亿元，yoy分别为+10%、+27%、+1
8%，EPS分别为1.3、1.6、1.9元，当前A股股价对应PE分别为68、54、45倍。我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供
应商，享受行业发展红利，维持公司“买进”的投资建议。
风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期
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2026-02-26│伟创电气(688698)业绩符合预期，看好主业稳健向上、机器人业务加速拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2月26日，公司披露2025年业绩快报，2025年实现营收19.5亿元，同比+18.7%；实现归母净利润2.7亿元，同比+9.5%
；其中，Q4实现营收6.0亿元，同比+23；实现归母净利润0.4亿元，同比+26%，业绩符合预期。
经营分析
工控行业持续复苏,公司市占率提升，加速突破船舶、纺织等下游。1）行业：根据MIR，25年国内自动化市场规模同
比-1%，跌幅缩窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分
产品看，工控三大件PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。
2）公司：受益于机床、锂电、纺织、物流等行业的增长，MIR数据显示2025年公司核心低压变频器产品出货9.8亿元
，同比+14%，增速显著高于行业，市占率稳步提升。看好公司产品矩阵持续完善，加速突破船舶、纺织、项目型市场等。
人形机器人26年量产0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。
1）行业：特斯拉预计26Q1第一代量产产品发布，26H1供应链大批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从
数千台跨越到数万台，26年人形机器人行业将迎规模化量产。
2）公司：22年成立机器人事业部，24年投资建设九江智能机器人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资
公司（伟达立、依智灵巧），加速关节模组、灵巧手等产业化落地；25年12月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股
50%），共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。
盈利预测、估值与评级
公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，预计25-27年实现归母净
利润2.7/3.3/4.0亿元，同比+10/23/21%，当前股价对应PE分别为68/55/46倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等
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2026-02-13│伟创电气(688698)科创板公司动态研究：主业巩固+海外拓展，战略卡位机器 │国海证券 │买入
│人驱动零部件业务 │ │
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加强多方合作，促进机器人驱动零部件业务技术创新、市场拓展。
1）公司发布公告，拟与浙江荣泰在泰国共同设立合资公司，拓展智能机器人机电一体化市场。2025年12月27日，公
司发布公告称与浙江荣泰签署《合资意向书》，拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%。该项目旨在发挥各方的技
术及资源优势，拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品，拓展智能
机器人机电一体化业务；
2）2024年9月，公司联合科达利设立伟达利；2025年6月11日，联合科达利、银轮股份等设立依智灵巧；2025年11月
，联合发布具身智能系列核心部件，其中，灵巧手系列微型无框电机产品定子外径已覆盖12mm-21mm。
主业方面，深挖行业需求+持续推进全球化布局。
1）深挖行业需求：公司将根据“全品类出击、全领域覆盖”“进军大平原业务”“高效协同，完善品类”三大战略
，完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打造成熟的全套解决方案，持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等
领域，培育可持续增长新引擎；
2）全球化布局：公司看好海外市场空间，目前海外市场需求以一带一路、亚非拉等地区为主，在巩固原有市场的同
时，不断加大海外市场的开拓力度，持续进行区域扩充和重点布局。公司海外拓展包括通用产品+非标定制，持续向海外
市场推出技术成熟的通用产品，在稳固市场基础的同时，也为后续的市场开拓提供经验积累和资源；与此同时，针对客户
提供更具体、个性化的需求，公司为其提供非标定制化服务，丰富海外出口产品品类，拓宽多元化出海布局。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.77/24.44/31.08亿元，归母净利润分别为2.88/3
.46/4.19亿元。我们认为公司主业有望持续开拓新场景及拓展全球业务，并在机器人灵巧手驱动零部件方面拥有较强的技
术积累和战略布局，有望在人形机器人放量时获益，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：人形机器人量产进展不及预期风险；灵巧手技术迭代不及预期风险；市场竞争加剧风险；主要原材料（如
铜，硅钢等）价格上涨带来的成本上涨风险；新产品开拓不及预期风险；下游客户销量不及预期风险等。
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2026-01-19│伟创电气(688698)工控出海正当时，具身智能启新篇 │国金证券 │买入
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投资逻辑：
公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开拓、细分市场深耕、产品矩阵扩张三重动能，2020-2024年公司营收/归
母净利润CAGR分别为30%/29%，在行业周期波动中保持长期稳健的增长；卡位人形机器人核心执行器赛道，与浙江荣泰、
银轮股份、科达利等企业成立合资公司整合资源加速产业化、构筑长期增长新引擎。
增长极：人形机器人26年量产0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。1）行业：特斯拉预计26Q1第一代量产产品发布，26
H1供应链大批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，26年人形机器人行业将迎规模化量
产。
2）公司：22年成立机器人事业部，24年投资建设九江智能机器人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资
公司（伟达立、依智灵巧），加速关节模组、灵巧手等产业化落地；25年12月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股
50%），共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。
基本盘：工控赛道长坡厚雪，盈利压舱石支撑战略远征。
1）海外：①行业：全球工业自动化市场规模约为国内的4-5倍（Statista数据），同时海外毛利率平均较国内高10-2
0%，工控出海成为必选项，内资厂商经销/借船出海、本地化等策略多点发力；②公司：海外市场布局领先，2020-2024年
海外营收CAGR达76%，俄罗斯、印度等新兴市场采取“子公司+强经销”模式快速渗透，专机与通用产品协同发力，在欧洲
等高端市场加速CE认证以突破准入壁垒，预计海外营收维持较快增长，25-27年CAGR超25%。
2）国内：①行业：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场
规模同比+2%，扭转自22年以来连续三年行业下行趋势，26年需求望加速复苏；②公司：加速从单一的变频器厂商向综合
解决方案供应商蜕变，专注机床、纺织等优势行业的同时，船舶、港机、医疗等新行业加速拓展，预计25-27年营收CAGR
超15%，稳健增长。
盈利预测、估值和评级
预计25-27年公司实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元，同比增长14.3%/19.6%/20.0%。考虑到公司工控主业经营稳健，
海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，给予公司26年85倍PE估值，目标市值285亿元，目标价1
33.01元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等
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2026-01-06│伟创电气(688698)工业自动化国产替代“先锋军”，人形机器人应用驱动价值│华鑫证券 │买入
│重估 │ │
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发轫于工业低压变频器，逐步成长为工控解决方案供应商
公司成立于2005年，以工业自动化为核心，产品覆盖变频器、伺服系统、控制器等.公司依靠行业专机及伺服系统实
现收入快速增长，2020-2024年CAGR高达30.1%，2025年Q1-Q3实现营收13.5亿元，同比+16.7%。公司毛利率保持平稳，202
5Q1-Q3综合毛利率达37.8%。2025H1变频器及伺服系统营收占比分别为62.2%/32.3%。变频器方面，通过“行业专机”策略
锁定高毛利细分赛道，整体市占率提升至3%（本土品牌第四）。伺服业务2017-2022年收入CAGR达65.8%，远超行业平均水
平，2024年市占率突破2.3%。随着“大平原战略”（产品全功率段覆盖）落地，公司逐步构建起覆盖驱动层、控制层与执
行层的全栈工业自动化产品体系，实现了从核心部件供应商向系统解决方案平台的战略跃迁。
“通用+专机”战略清晰，技术领先及快速响应能力助力公司市场份额持续突破
“专机市场突破+强研发能力+客户需求快速响应”助力公司在工控领域持续突破。①由通用到专机：公司持续深耕工
控领域细分赛道，现可提供面向起重、光伏扬水、液压机械、数控机床等领域的专机产品；以起重行业为例，公司市场占
有率在2019年已达9.19%，远超公司整体市占率（2019年公司变频器市占率1.8%）。②以技术创新为驱动：公司研发和技
术支持人员占比超过40%，变频器及伺服系统核心参数已达到甚至超越国际巨头西门子/ABB相关产品。③快速响应市场需
求：相比外资品牌的标准化产品，公司能够积极把握市场变化趋势，紧贴市场需求，针对个性化需求提供非标定制服务并
快速交付。
机器人业务“全产业链”布局，成功研发多款核心零部件
从零部件到总成全链路布局，切入人形机器人核心赛道。①自研核心产品：依托在伺服电机领域多年的技术积累，公
司已发布空心杯电机、无框力矩电机、微型无框力矩电机、关节模组（谐波/行星/摆线/轴向磁通）等多款核心零部件产
品。②携手合作伙伴进军总成环节：公司与科达利、盟立、开普勒、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、依智灵巧）
，绑定下游客户，加速“灵巧手”与“关节模组”产业化落地。
盈利预测
预测公司2025-2027年实现营收19.65/24.85/29.47亿元，实现归母净利润2.76/2.97/3.64亿元，当前股价对应PE分别
为75.9/70.5/57.6倍.考虑到公司受益于工业自动化领域的持续突破，机器人产业加速落地，相关产品收入有望快速增长
，给予“买入”评级。
风险提示
海外拓展不及预期
机器人产品拓展不及预期
宏观经济影响
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2025-12-29│伟创电气(688698)拟与浙江荣泰设立泰国机器人公司，维持“买进”评级 │群益证券 │增持
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拟与浙江荣泰设立泰国机器人公司，维持“买进”评级
事件：公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司（下简称“浙江荣泰”，代码603119.SH）签署《合资意向书》，拟在
泰国共同设立合资公司，双方各持股50%。本次项目旨在发挥各方的技术及资源优势，拓展智能机器人机电一体化市场，
共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。
点评：
公司将在合资公司董事会占多数席位，负责建立知识产权体系：根据公告，双方均以货币出资，各持股50%。如合资
公司未来设立董事会，公司委派的董事在董事会占多数席位，总经理由浙江荣泰委派的人员担任。从专利角度看，公司负
责建立合资公司的知识产权体系，与合资公司生产经营相关的全部专利技术，其专利权及相关知识产权归合资公司独家享
有。
双方将共享机器人领域的技术及资源：我们认为公司本次与浙江荣泰合作，将在从产品技术和客户资源进行深度协同
。从产品来看，公司在伺服系统、空心杯电机等领域深耕多年，而浙江荣泰在微型丝杠、模组等方面布局深厚，二者有望
在人形机器人灵巧手及关节模组上深度合作。从客户来看，浙江荣泰在丝杠领域具备国内外头部人形机器人企业资源，幷
于12月9日公告其全资子公司将在泰国建设“年产700万套机器人部件”项目，具备相关配套需求，而公司也与开普勒等人
形机器人企业达成合作，双方有望实现合作共赢。
盈利预测及投资建议：公司通过与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等供应链企业合资，深度参与人形机器人
产业，后续将享受人形机器人业绩增量。我们略微上调2026、2027年净利润，预计2025、2026、2027年公司实现分别净利
润2.7、3.4、4.0亿元（此前为2.7、3.2、3.9亿元），yoy分别为+10%、+26%、+18%，EPS分别为1.3、1.6、1.9元，当前A
股价对应PE分别为72、57、48倍，我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利，维持公司“买进
”的投资建议。
风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期
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2025-12-27│伟创电气(688698)拟携手荣泰成立泰国机器人合资公司 │华泰证券 │买入
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12月26日，公司公告拟与浙江荣泰在泰国设立合资公司，双方各持股50%，共同开发智能机器人机电一体化市场。面
对人形机器人量产临近的产业窗口期，公司有望通过携手浙江荣泰成立合资公司，实现电机与丝杠等产品的深度协同，达
成技术、产能与客户等资源的优势互补，精准卡位机器人核心零部件量产环节，顺利开辟业绩成长空间。维持“买入”评
级。
公司公告与浙江荣泰设立合资公司，开发机器人机电一体化市场
公司与浙江荣泰拟在泰国设立合资公司，双方各持股50%，主要从事机电一体化组件、智能传动系统及配套产品的研
发及生产，共同开发应用于智能机器人机电一体化市场。根据公司公告：如合资公司未来设立董事会，伟创电气委派的董
事在董事会中占多数席位，合资公司的总经理由浙江荣泰委派的人员担任；合资公司设立以后，伟创电气应负责建立其知
识产权体系，与合资公司生产经营相关的全部专利技术，其专利权及相关知识产权归合资公司独家享有。
人形机器人性能持续突破，规模化量产渐行渐近
我们认为人形机器人在过去一年中实现了多维度的性能跃升，有望正式迈向规模化量产阶段。以特斯拉为例，其12月
3日发布的视频中，Optimus机器人展示了更为拟人的步态与更稳定的平衡，运动控制与任务执行能力显著提升，同时硬件
向轻量化、低能耗、高安全方向不断迭代。11月特斯拉表示Optimus已在其Fremont工厂生产线投入试运行，并开始在工厂
与办公场景进行实时使用测试，并计划于26年启动规模化生产线，随着产业量产渐近，机器人核心零部件如关节与手部电
机、丝杠等环节的供应商有望受益。
合资公司有望实现深度协同互补，前瞻卡位产业核心
公司此次与浙江荣泰成立合资公司，有望实现产品升级与资源互补。产品端，公司的高性能电机与驱动器，与浙江荣
泰的微型丝杠、模组优势深度协同，可打造更具竞争力的人形机器人手部及关节执行器集成方案。另一方面，公司在电气
传动与控制领域具备深厚技术积累，于轴向磁通电机、摆线模组等新技术路线亦有储备，可实现产品快速迭代，结合浙江
荣泰可年产700万套机器人部件的泰国生产基地（计划26Q1实现稳定生产和供货）及其海内外客户资源，公司有望前瞻卡
位机器人量产核心环节，打开业绩增长空间。
盈利预测与估值
考虑到人形机器人或将自26年迈入规模化量产阶段，公司广泛布局、深度合作的模式有望充分把握行业量产红利，贡
献业绩增量，我们维持预测公司25年归母净利润为2.71亿元，上调26-27年归母净利润为3.31/3.96亿元（前值3.13/3.61
亿元，上调6%/10%）。可比公司26年iFind一致预期PE均值为64倍，考虑到公司主业经营稳健，变频伺服产品市占率持续
提升，海外市场拓展成效显现，且人形机器人业务产品矩阵完备、验证进展领先，作为优质的核心供应商，应享有一定估
值溢价。给予公司26年80倍PE，对应目标价为124.00元（前值116.80元）。
风险提示：新产品市场推广不利；汇率波动；人形机器人业务进展不及预期。
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2025-11-05│伟创电气(688698)工控小巨人稳健成长，人形机器人打开想象空间 │申万宏源 │买入
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伟创电气作为国
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