研报评级☆ ◇688707 振华新材 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-17│振华新材(688707)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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问题一：钠电正极目前进展情况？
答：公司已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺。1、层状氧化物钠电正极方面：目前已有
多代产品储备并实现出货及装车，新一代产品通过材料结构重构，容量及循环性能得到显著改善，有效适配高电压体系，
专线产能大约有5000吨/年，且公司现有的4万吨/年为中镍及中高镍三元产线也可兼容生产；2、聚阴离子钠电正极方面：
通过优化粒径级配，有效提升了极片的压实密度，从而提升了电池的能量密度，主要应用于储能及启停电池等领域。截至
目前，公司建设的聚阴离子材料年产百吨级中试线已基本完成，正在进行全面的产线评估与验证工作。
问题二：固态电池用材料进展情况？
答：1、固态电解质方面：公司成功开发出粒径小（纳米级）、空气稳定性好、离子电导率高及分散性优等特性的复
合固体电解质材料，现已实现吨级稳定制备，在现有三元材料改性升级及固态电池、半固态电池方面的应用有良好前景，
并已与多家主流客户建立合作关系，积极推进产品验证工作及年产百吨级中试线建设。
2、固态电池用正极材料方面：公司开发了适配固态电池体系的高镍/超高镍材料及富锂锰基材料，兼具更高能量密度
、更优循环性能与安全性。同时，公司利用固体电解质改性三元材料，电化学性能和安全性能得到较明显改善，部分产品
能满足《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（GB43854-2024）中“电池在针刺测试中不起火、不爆炸”的要求，
截至目前，已在多家重要客户实现批量出货。
问题三：毛利率下滑的原因？
答：主要受三元材料需求疲软、产品结构调整及公司的6系材料尚未形成大批量订单影响，公司销量下滑；加上产能
利用率持续低位运行，单位产品的折旧/人工等固定成本及停工损失随之增加，进一步压缩产品毛利率空间。
问题四：未来三元材料市场预计？
答：未来随着更多的大增程电动汽车量产以及固态、固液电池技术的迭代发展，三元材料在高能量密度、长循环寿命
等关键性能上的优势有望得到巩固和提升。其次，人形机器人、低空经济、功率型高性能电动工具等新兴市场对电池的能
量密度、倍率性能及轻量化提出了更高要求。这些新兴领域的产业化进程和推广，有望为三元材料行业带来新的增长机遇
。
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参与调研机构：1家
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2025-11-14│振华新材(688707)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司在正极材料领域的核心竞争力是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司核心竞争力主要体现在深厚技术积淀与持续创新能力优势、优质客户资源与战略协同优
势、绿色智造与品质保障优势及产业链协同与可持续发展优势。
1、技术及创新能力方面：公司在锂电正极材料领域拥有二十余年的深厚技术积累，已形成中镍、中高镍、高镍及超
高镍全系大单晶产品布局，能有效满足新能源汽车不同续航里程的需求。此外，公司前瞻性布局钠离子电池正极材料、固
态电解质及其改性三元、富锂锰基等下一代技术领域。
2、客户资源方面：公司已与宁德时代、孚能科技 、新能源科技（ATL）、中汽新能、珠海冠宇、微宏动力、赣锋锂
电、湖南立方等主流电池企业建立了长期稳定的战略合作关系。通过成功导入新产品及提供定制化开发服务，公司进一步
深化了与核心客户的战略协同效应。
3、绿色制造及品质保障方面：公司两大生产基地均为“零碳工厂”，并获评国家级“绿色工厂”。公司深度融合工
业智能化技术与生产制造流程，建立了覆盖原材料检验至成品出货全流程的高标准、精细化质量控制体系，有效确保了规
模化生产条件下产品的高一致性与高稳定性。
4、产业链协同及降本方面：公司通过参股红星电子，积极构建“材料-电池-回收-再生”的全产业链闭环体系。红星
电子采用自主开发的无机法除杂工艺技术，实现了钴、 镍、 锰、 锂 4种关键金属元素的高回收率。同时，前驱体合成
新工艺可显著降低加工过程成本及碳排放。感谢您的关注！
问题2：第三季度研发投入大幅增加43.29%，主要投向哪些产品？
答：尊敬的投资者您好，公司研发费用主要投向中高镍低钴、高倍率快充及高镍三元材料、钠离子电池正极材料、固
液/固态电池用材料、钴酸锂材料、磷酸锰铁锂、富锂锰基正极材料等领域。具体可参阅公司披露的《2025年半年度报告
》中“第三节 管理层讨论与分析之（三）核心技术与研发进展之4、在研项目情况”。感谢您的关注！
问题3：公司第三季度营收同比下降27.32%-9，且毛利率为负-2。导致营收持续下滑和毛利率转负的核心原因是什么
？
答：尊敬的投资者您好，2025年第三季度主要受三元材料需求疲软、产品结构调整及公司的6系材料尚未形成大批量
订单影响，公司较上年同期销量同比有所下滑；加上产能利用率持续低位运行，单位产品的折旧/人工等固定成本及停工
损失随之增加，进一步压缩产品毛利率空间。上述因素综合导致2025年第三季度营业收入及毛利率下滑。感谢您的关注！
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