研报评级☆ ◇688708 佳驰科技 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.57│ 1.29│ 1.10│ 2.12│ 2.41│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.69│ 8.02│ 8.76│ 11.39│ 13.77│ ---│
│净资产收益率% │ 33.36│ 16.12│ 12.57│ 18.60│ 17.50│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 563.70│ 517.31│ 440.38│ 848.00│ 964.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 980.84│ 956.85│ 1107.28│ 1873.00│ 2256.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 645.98│ 595.04│ 492.62│ 984.00│ 1120.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-22 买入 首次 --- 2.12 2.41 --- 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-22│佳驰科技(688708)公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛│开源证券 │买入
│利壁垒 │ │
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我们预计公司2025-2027年EPS复合增速为33%
公司深耕电磁功能材料与结构（EMMS）领域，已形成从制备到工程化应用的完整闭环，产品覆盖隐身功能涂层材料、
隐身功能结构件及电磁兼容材料等业务体系。公司在低频超宽带、多频谱兼容及薄型轻量化等核心技术上具备显著优势，
产品已在我国第四代、第五代战机等重点型号上实现定型批产。同时，公司积极延伸业务边界，布局新一代电波暗室及电
磁测控服务，正加速向“材料—结构—测试”一体化平台型企业演进，核心竞争力持续增强。我们预计公司2025年至2027
年的归母净利润为5.49/8.48/9.64亿元，EPS为1.37/2.12/2.41元/股，对应当前股价的PE分别为49.2/31.8/28.0倍，首次
覆盖给予“买入”评级。
国防预算稳增叠加装备代际升级，隐身材料赛道景气度持续上行
隐身能力已成为五代机及未来六代机的核心竞争力，行业需求受“军机放量+代际升级+后装维护”三重逻辑共同驱动
。2025年我国国防预算同比增长7.15%，为行业发展提供宏观支撑。随着新型号装备列装加速及实战化训练带来的存量市
场耗材需求释放，行业天花板不断抬升，公司作为核心供应商，订单确定性与持续性显著，有望充分受益于行业的高景气
周期。我们认为公司2024年至2027年佳驰科技隐身材料营收期间复合增速有望超30%。
新老业务共振驱动营收稳健增长，定价机制与供应链优势锁定高毛利优势
受益于隐身涂层订单稳定与新型隐身功能结构件的放量，公司2019-2024年营收复合增速达43.96%，2025年前三季度
营收延续增长态势。盈利能力方面，公司军品销售遵循成熟的定价议价规则，保障了合理的利润空间；同时，公司掌握关
键吸收剂的自研自产能力，并构建“主力+替补”的双轨制供应链体系，有效控制成本波动。在收入规模扩张的同时，公
司凭借核心技术壁垒与供应链韧性，确立了毛利率长期维持高位稳定的特征。
风险提示：军品审价及采购节奏变动可能引发业绩波动；客户高度集中，议价能力偏弱；研发迭代风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-05-14│佳驰科技(688708)2026年5月14日-26日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司近期发展情况？
答：2025年度，公司实现营业收入 11.07亿元，较 2024年增长 15.72%，整体经营情况呈持续上升趋势，态势良好。
其中新形态电磁功能结构件持续突破，营业收入快速增长；新一代电波暗室取得重大突破，营业收入快速增长，截至 202
5 年末在手订单超 1.3亿元。2025年，民品领域营业收入增长迅速，较 2024 年增长超 180%。电磁维护产品领域形成良
好产品布局，成体系构建电磁维护产品和服务业务；同时与某单位建立联合实验室，大力拓展维护领域新技术、新产品、
新模式。
2026年一季度，公司实现营业收入 8,106.41万元，较 2025 年同期增长 23.93%，延续了良好的经营发展态势。
公司围绕新布局的三大业务领域：新形态电磁功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、电
磁维护产品，持续加大研发投入，持续进行关键技术攻关。2025年，研发费用 1.66亿元，较 2024年同期增加 7,879.18
万元（同比增长 89.95%），影响 2025年净利润。2026 年一季度研发费用较 2025 年同期增长24.94%，同时由于部分客
户回款节奏与 2025年一季度不同，信用减值损失冲回较 2025年同期大幅降低，均影响了 2026年一季度净利润。
2、请介绍一下公司主要产品的业务进展情况？
答：公司产品主要应用于国防军工领域和民用电子信息领域。在国防军工领域，公司产品全面覆盖电磁功能涂层材料
、电磁功能结构件以及电磁维护材料；在民用电子信息领域，公司产品涵盖了电磁兼容材料、新一代电波暗室（以及由此
延伸的电磁测控）。
电磁功能涂层材料方面，公司持续进行研发投入促进产品的演进、迭代和优化，并拓展产品应用领域。在2025年度，
公司的电磁功能涂层材料凭借过硬的技术产品实力、优异的综合性能，成功应用于航发领域，进一步拓展了电磁功能涂层
材料的应用场景。
电磁功能结构件方面，新形态电磁功能结构件是公司当前阶段重点布局的三大业务方向之一，公司持续加大新形态电
磁功能结构件的投入并取得持续突破，多项关键技术攻关已取得阶段性进展，并逐步转入客户验证阶段。
电磁维护方面，公司创新性的开发了系列电磁维护产品，公司持续推进电磁维护产品的研制，成体系的建立了电磁维
护产品和服务业务。
新一代电波暗室方面进展良好，在手订单充裕，公司进一步加快市场拓展，尽快成为提供电波暗室总体集成设计服务
和关键吸波材料产品的头部企业，并积极推进该领域的国际市场业务。 在电磁测控方面，公司正大力推进卫星互联网、
低空经济、无人机、智联网联汽车等新兴领域布局。
3、请介绍一下公司 2026 年的业务规划布局？
答：公司目前正处于全面发展战略阶段，始终坚持军民两翼协同发展的战略布局，2026年公司在业务布局的基础上进
一步深化、拓展，重点抓好“1+1+N”工作，即“1个”重大项目、“1项”重大能力建设、“N个”增量业务；其中，“1
个”重大项目指新形态电磁功能结构件领域的又一重大项目，该项目是新形态电磁功能结构件领域的重大延伸和突破；“
1项”重大能力建设指新一代电波暗室及电磁测控领域数智化生产能力建设；“N个”增量业务指公司在新形态电磁功能结
构件、电磁维护、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）三大布局方向中，N项直接贡献销售收入的增量业
务。
4、请介绍一下公司目前的产能情况？
答：公司目前占地 88 亩，建筑面积 10 万余平方米，建有国内最大的电磁功能涂层材料研发及生产基地、行业内领
先的仿真超算中心、国内先进的电磁测试中心（取得 CNAS 认证）。公司募投项目“电磁功能涂层材料与结构生产制造基
地建设项目”基本建设完成并陆续投产使用，进一步完善了公司在电磁功能结构件研发、生产、测试方面的能力条件保障
。
公司目前的产能缺口主要在新一代电波暗室关键吸波材料方面，新募投项目“电磁测控系统生产制造及测试基地建设
项目”的建设，将补足公司在这方面的生产制造产能，满足面向高端武器装备以及低空经济、无人机、卫星互联网、智联
网联汽车领域的电磁测试需求。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│佳驰科技(688708)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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成都佳驰电子科技股份有限公司于2026年5月8日在上证路演中心https://roadshow.sseinfo.com网络文字互动举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与佳驰科技2025年度暨2026年一季度网上业绩说明会的投资者，上市公司接
待人员有董事长、副总经理、财务负责人：姚瑶，总经理：陈良，副总经理、董事会秘书：卢肖，独立董事：逯东、周廷
栋、赵海波。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202605/2026050918090281704405019.pdf
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参与调研机构：7家
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2026-03-17│佳驰科技(688708)2026年3月17日-25日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司 2025 年度经营业绩总体情况和各项业务布局的进展？
答：根据公司已发布的 2025 年度业绩快报，公司 2025年营业总收入 11.11亿元，同比增长 16.11%，归母净利润 4
.36 亿元，同比下降 15.67%。2025 年公司研发投入1.65 亿元，较 2024 年同期增长 88.62%，是影响净利润的主要原因
（以上数据最终以公司发布的 2025年年度报告为准）。
2025年是公司进入“全面发展”战略阶段的首年，电磁功能涂层产品等传统业务稳健，新布局的“新形态电磁功能结
构件”“新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）”“电磁维护产品”三大业务方向实现重大突破，取得积极
进展，营业收入取得增长，整体经营情况呈持续上升趋势。 （1）新形态电磁功能结构件持续突破，2025年营业收入快速
增长并且创下历史新高；
（2）新一代电波暗室取得重大突破，在手订单超 1.3亿元；民品领域营业收入增长迅速，较 2024 年增长超185%；
（3）电磁维护产品领域形成良好产品布局，持续构建电磁维护产品体系；同时与某维修领域重点单位建立了联合实
验室，大力拓展维护领域新技术、新产品、新模式。
2、请介绍一下公司新形态电磁功能结构件的具体进展？
答：电磁功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于高端武器装备中需要结构功能一体化的关
键部位。围绕高端武器装备性能持续提升的重大需求，公司加强技术研发，在该业务领域持续取得突破，一体化设计的理
念更加突出，2025 年相关营业收入快速增长。
3、请介绍一下公司新一代电波暗室和电磁测控领域的情况？
答：公司已具备新一代电波暗室系统集成设计能力，自主研制并提供暗室用关键吸波材料，该材料在低频性能、使用
寿命、运维成本等方面有显著的技术优势。公司聚焦新一代电波暗室的新建，以及原有电波暗室升级改造、吸波材料更换
等市场空间并正在大力拓展。截至 2025年底在手订单超 1.3亿元，增长迅速。
电磁测控业务则主要聚焦开展以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等
主要方向。公司控股子公司（成都皓晶电磁测控技术有限公司）将围绕 EMMS领域，面向军用高端武器装备、民用高密度
集成电子信息领域对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展测试技术研发、测试设备及能力条件的总
体集成设计、测试服务等主要业务。公司布局的新一代电波暗室以及由此为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展
战略布局的重要举措。
4、请介绍一下电磁功能涂层和电磁功能结构件两类产品的具体应用场景？
答：电磁功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表面后可降低其 RCS（雷达散射截面积），主
要用于高端武器装备及其部件的表面；电磁功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装备中
需要结构功能一体化的关键部位。二者在各自的应用场景中具有自身优势与特色，是相辅相成的关系，共同作用降低目标
的可探测性。
5、公司产能建设情况如何，是否满足订单需求？
答：公司目前已经建成国内最大的电磁功能涂层材料生产基地，产能满足当前以及未来订单需求。电磁功能结构件的
产能需求在募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”的支持下，产能建设和扩张情况顺利，可以满足当前
订单需求。公司也将通过“电磁测控系统生产制造及测试基地建设项目”的建设，打造领域内领先的自动化生产制造能力
，该项目相关前期准备已启动，将在建设后期陆续投产并于 2028 年达到设计产能。
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参与调研机构：7家
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2026-02-03│佳驰科技(688708)2026年2月3日-11日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司发展的经营理念和思路？
答：公司坚持“技术为本，客户为先”的经营理念，持续加大“根技术研究”研发投入，确保技术领先性。体现在产
品方面，在电磁功能涂层领域，抓住核心基础原材料的制备，持续夯实基础、快速优化迭代，拓展产品谱系与应用场景，
确保优势；电磁功能结构件领域，围绕高端武器装备性能持续提升的重大需求，加强技术研发，持续推出新形态电磁功能
结构件；电磁维护产品领域，积极研发适应多种环境需求的维护产品，打通维养维护各环节，打造成体系的电磁维护产品
系列；在新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控）领域，公司持续加强电波暗室集成设计能力，已具备新一代电波
暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力，自主研制的新一代电波暗室及关键吸波材料在低频性能、使用寿命、
运维成本等方面有显著的技术优势。
公司始终注重人才引进与培养，多年来逐步建立了与公司发展需求相适应的人才引进和储备培养机制，目前已经形成
一支在国内 EMMS 领域具有行业竞争力的优秀人才队伍，并且持续吸纳国内多个知名高校的毕业生，自主培育了国家级青
年人才 1人、省部级青年人才 4人、成都市级青年人才若干。
2、公司目前主要产品产能情况如何？
答：公司占地 88 亩，总建筑面积 10 万余平米，目前已经建成国内最大的电磁功能涂层材料生产基地，产能满足当
前以及未来订单需求。电磁功能结构件的产能需求在募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”的支持下，
产能建设和扩张情况顺利，可以满足当前订单需求。
公司募投项目“电磁测控系统生产制造及测试基地建设项目”与公司布局的新一代电波暗室以及由此为延伸的电磁测
控领域产能发展有关，目前公司已完成关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力构建，测试服务业务前置准备充分，通
过构建暗室集成建设、吸波材料生产制造和电磁测控服务三大能力平台，显著加速公司新产品和新服务的布局速度，助力
公司抢抓新的市场发展机遇，打造新的业务增长极。
3、请介绍一下公司新一代电波暗室和电磁测控领域的业务布局？
答：公司深耕电磁领域多年，对电磁控制和测试需求有着深入的理解。电磁测控业务主要聚焦开展以“电磁”为核心
的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要方向。公司拟建设电磁测控电波暗室群，瞄准高
端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，全面布局电磁测控领域。
根据公司战略规划，公司已设立电磁测控子公司（成都皓晶电磁测控技术有限公司），将围绕 EMMS 领域，面向军用
高端武器装备、民用高密度集成电子信息领域对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展以“电磁”为
核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要业务。公司布局的新一代电波暗室以及由此
为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展战略布局的重要举措。
4、请介绍一下公司在行业的技术优势是什么？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，工程化经验丰富，对该领域有着深入的理解以及先发
优势。公司提供的 EMMS产品和服务在“低频超宽带”“多频谱兼容”“薄型轻量化”等方面具有显著的行业优势与特色
。公司坚持“技术为本”，坚持从“根技术研究”，承担了多项国家级、省部级重大重点科研项目，获国家科学技术进步
奖二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项、四川省科学技术进步奖一等奖 2 项、中航工业集团科学技术奖特等
奖 1项等近 10 项国家级、省部级重大科技成果奖项，具备行业领先的科技创新能力。
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参与调研机构：16家
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2026-01-20│佳驰科技(688708)2026年1月20-21日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司新形态电磁功能结构件的进展？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，产品全面覆盖电磁功能涂层材料、电磁功能结构件、
电磁维护材料以及新一代电波暗室总体集成设计及关键吸波材料、电磁兼容材料。
电磁功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装备中需要结构功能一体化的关键部位。
围绕战机性能持续提升的重大需求，公司加强技术研发，公司新形态电磁功能结构件持续取得突破，一体化设计理念更加
突出，相关营业收入快速增长，2025年前三季度电磁功能结构件的营业收入已接近 2024 年全年收入，在公司产品收入构
成中的占比相比 2024年同期有显著提升。
2、请介绍一下公司目前新一代电波暗室的发展？主要客户群体是什么？
答：公司已具备新一代电波暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力，自主研制的新一代电波暗室及关键吸
波材料在低频性能、使用寿命、运维成本等方面有显著的技术优势，同时材料阻燃性能优异，得到客户及行业积极认可，
市场布局快速推进。目前在手订单超过 1.3 亿元，多个项目同时推进实施。国内高等院校、研究院所、测试机构及一些
民营企业都是公司新一代电波暗室的潜在客户群体。公司将聚焦新一代电波暗室的新建，以及原有电波暗室升级改造、吸
波材料更换等市场空间大力推进。
3、请介绍一下公司对维护领域是怎么考虑的？
答：电磁功能维护材料主要用于高端武器装备在使用一定年限后对部分电磁功能涂层材料更换，或在使用过程中对电
磁功能涂层材料进行及时维护维养，确保武器装备相关性能。公司结合客户需求持续研发电磁功能维护产品，已与某单位
达成战略合作协议，在维护领域开展多维度合作，进展态势良好。
4、请介绍一下公司的电磁测控领域的业务布局，与新一代电波暗室的关系是什么，主要应用于哪些领域？
答：公司深耕电磁领域多年，对电磁控制和测试需求有着深入的理解。电磁测控业务主要聚焦开展以“电磁”为核心
的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要方向。公司拟建设电磁测控电波暗室群，瞄准高
端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，全面布局电磁测控领域。公司布局的新一代电波暗室以及
由此为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展战略布局的重要举措。
5、请介绍一下该市场的行业壁垒以及公司的技术优势是什么？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，已深耕电磁领域多年，对该领域有着深入的理解以及
先发优势。公司坚持“技术为本”，坚持从“根技术研究”，承担了多项国家级、省部级重大重点科研项目，获国家科学
技术进步奖二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项、四川省科学技术进步奖一等奖 2 项、中航工业集团科学技
术奖特等奖 1项等近 10项国家级、省部级重大科技成果奖项，具备行业领先的科技创新能力。
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