研报评级☆ ◇688708 佳驰科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 1.57│ 1.29│ 1.33│ 2.03│ 2.59│
│每股净资产(元) │ 3.13│ 4.69│ 8.02│ 9.03│ 10.63│ 12.63│
│净资产收益率% │ 42.99│ 33.36│ 16.12│ 14.79│ 19.38│ 20.87│
│归母净利润(百万元) │ 484.09│ 563.70│ 517.31│ 532.75│ 812.00│ 1035.25│
│营业收入(百万元) │ 768.98│ 980.84│ 956.85│ 1112.25│ 1722.50│ 2226.00│
│营业利润(百万元) │ 559.32│ 645.98│ 595.04│ 616.25│ 934.75│ 1192.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-22 买入 首次 --- 1.37 2.12 2.41 开源证券
2025-11-17 买入 首次 83.68 1.34 1.93 2.48 国泰海通
2025-11-05 买入 首次 --- 1.23 1.85 2.39 国海证券
2025-10-29 增持 维持 --- 1.39 2.22 3.07 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-22│佳驰科技(688708)公司首次覆盖报告：隐身材料需求上行，新老业务共筑高毛│开源证券 │买入
│利壁垒 │ │
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我们预计公司2025-2027年EPS复合增速为33%
公司深耕电磁功能材料与结构（EMMS）领域，已形成从制备到工程化应用的完整闭环，产品覆盖隐身功能涂层材料、
隐身功能结构件及电磁兼容材料等业务体系。公司在低频超宽带、多频谱兼容及薄型轻量化等核心技术上具备显著优势，
产品已在我国第四代、第五代战机等重点型号上实现定型批产。同时，公司积极延伸业务边界，布局新一代电波暗室及电
磁测控服务，正加速向“材料—结构—测试”一体化平台型企业演进，核心竞争力持续增强。我们预计公司2025年至2027
年的归母净利润为5.49/8.48/9.64亿元，EPS为1.37/2.12/2.41元/股，对应当前股价的PE分别为49.2/31.8/28.0倍，首次
覆盖给予“买入”评级。
国防预算稳增叠加装备代际升级，隐身材料赛道景气度持续上行
隐身能力已成为五代机及未来六代机的核心竞争力，行业需求受“军机放量+代际升级+后装维护”三重逻辑共同驱动
。2025年我国国防预算同比增长7.15%，为行业发展提供宏观支撑。随着新型号装备列装加速及实战化训练带来的存量市
场耗材需求释放，行业天花板不断抬升，公司作为核心供应商，订单确定性与持续性显著，有望充分受益于行业的高景气
周期。我们认为公司2024年至2027年佳驰科技隐身材料营收期间复合增速有望超30%。
新老业务共振驱动营收稳健增长，定价机制与供应链优势锁定高毛利优势
受益于隐身涂层订单稳定与新型隐身功能结构件的放量，公司2019-2024年营收复合增速达43.96%，2025年前三季度
营收延续增长态势。盈利能力方面，公司军品销售遵循成熟的定价议价规则，保障了合理的利润空间；同时，公司掌握关
键吸收剂的自研自产能力，并构建“主力+替补”的双轨制供应链体系，有效控制成本波动。在收入规模扩张的同时，公
司凭借核心技术壁垒与供应链韧性，确立了毛利率长期维持高位稳定的特征。
风险提示：军品审价及采购节奏变动可能引发业绩波动；客户高度集中，议价能力偏弱；研发迭代风险。
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2025-11-17│佳驰科技(688708)首次覆盖报告：隐身材料领军企业，军民协同加速发展 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持
续增长。我们预计公司2025 2027年归母净利润为5.35/7.73/9.94亿元，EPS分别为1.34/1.93/2.48元，综合PE及PB相
对估值法，给予公司目标价83.68元，给予“增持”评级。
投资要点：
首次覆盖佳驰科技，目标价83.68元，给予“增持”评级。航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升
，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司2025 2027年归母净利润为5.35/7.7
3/9.94亿元，EPS分别为1.34/1.93/2.48元，综合PE及PB相对估值法，给予公司目标价83.68元，给予“增持”评级。
先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的关键材料，市场空间广阔。1）我国先进战机等主
战装备加速放量是实现国防现代化重要一环；公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第四代、第五代
战机等重大重点型号工程。2）据futuremarketinsights，受先进国防技术投资增加和雷达规避能力需求上升的推动，市
场正经历加速增长。预计隐形材料和涂层市场将会在2035年将增长至2.867亿美元，复合年增长率为6.3%，。
依托技术优势，持续开拓市场。1）公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展。积极开拓舰船、
航天、兵器等领域市场，为各类隐身武器装备提供高性能指标产品和服务，取得良好进展。2）公司依托特种领域先进技
术，拓展新一代电波暗室等民用领域高端市场，开辟民品新增长极。公司新开拓领域产品或服务主要为两方面：一是新一
代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力
条件的总体集成设计、测试服务。3）公司开展募投项目，满足下游行业日益增长的产品需求。
催化剂：公司结构件产品市场渗透率持续提升。
风险提示：产品价格波动风险，公司隐身结构件产品需求不及预期的风险，宏观环境变化对下游市场需求的风险等
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2025-11-05│佳驰科技(688708)2025年三季报点评：Q3业绩环比大增，隐身功能结构件持续│国海证券 │买入
│突破 │ │
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事件:
2025年10月27日，佳驰科技发布2025年三季度报告：2025年前三季度实现营业收入6.19亿元，同比+5.21%；实现归母
净利润2.49亿元，同比-22.39%；实现扣非归母净利润2.22亿元，同比-27.56%。
投资要点:
隐身功能结构件持续突破，隐身功能涂层Q3收入环比大幅增长
2025年前三季度，新形态隐身功能结构件持续突破，公司实现营业收入6.19亿元，同比+5.21%；实现归母净利润2.49
亿元，同比-22.39%。公司加权平均净资产收益率为7.74%，同比-9.58pct；销售毛利率71.80%，同比-5.45pct；销售净利
率39.92%，同比-14.49pct；经营活动现金流净额为1.67亿元。
公司围绕新布局的三大业务领域，即新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、
隐身维护产品，持续加大研发投入，前三季度公司研发费用为1.25亿元，同比+107.22%。新一代电波暗室方面，据公司三
季报，在手订单超过1亿元，目前多个项目同时实施推进，某千万级电波暗室项目完成建设、交付、验收。隐身功能涂层
材料方面，全年在手订单稳健，Q3收入环比大幅增长。
Q3归母净利润环比大幅增长，研发费用率维持高水平
2025Q3单季度，公司实现营业收入3.41亿元，同比+54.53%，环比+59.82%，主要系隐身功能结构件及隐身功能涂层材
料销售收入增加；实现归母净利润1.35亿元，同比+24.38%，环比+52.90%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比+15.84%
；经营活动现金流净额为-0.65亿元。加权ROE为4.19%，同比-1.38pct，环比+1.36pct；销售毛利率为70.16%，同比-5.34
pct，环比-5.83pct；销售净利率39.34%，同比-10.03pct，环比-2.20pct。
期间费用方面，2025Q3公司销售费用率0.65%，同比-0.34pct，环比-0.34pct；管理费用率5.67%，同比+0.85pct，环
比-2.25pct；研发费用率15.75%，同比+5.52pct，环比-4.40pct；财务费用率-0.97%，同比-0.04pct，环比-0.76pct。
盈利预测和投资评级
公司新形态隐身功能结构件持续突破，新一代电波暗室取得积极进展，隐身功能涂层材料全年在手订单稳健，我们预
计公司2025-2027年营业收入分别为10.28、14.34、17.89亿元，归母净利润分别4.91、7.39、9.55亿元，对应的PE分别为
52、34和27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；核心技术人员流失风险；原材料价格波动的风险；产品导入验证进展和
结果不及预期；减值损失过高的风险。
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2025-10-29│佳驰科技(688708)公司点评报告：Q3业绩实现同环比快速增长，新形态结构件│方正证券 │增持
│研发投入大影响利润释放 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收6.19亿元，同比增长5.21%；归母净利润2.49亿元，同比下降22.39
%。
研发大力投入，前三季度隐身结构件持续突破，在手订单饱满，全年有望实现较快增长
2025年前三季度，公司实现营收6.19亿元（+5.21%），归母净利润2.49亿元（-22.39%）。其中，1、公司的新形态隐
身功能结构件持续突破，前三季度的营收快速增长，已接近2024年全年收入。2、新一代电波暗室进展快速，在手订单超1
亿元，多个项目同时推进，2025Q3某千万级电波暗室项目全面完成。3、隐身功能涂层材料全年在手订单稳健，存在季度
性波动，2025Q3营收实现环比大幅增长，但前三季度收入同比仍下降。我们认为，公司的产品产能满足订单需求，全年业
绩可期。
公司持续加大研发投入，2025年前三季度的研发费用达1.25亿元，同比+107.22%，超2024年全年的研发费用0.88亿元
，影响公司利润。公司研发项目重点布局：新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（及延伸的电磁测控领域）、隐身维
护产品，多项技术攻关实现突破。
单季度来看，25Q3公司产品交付节奏稳定，业绩同环比显著增长，实现营收3.41亿元，同/环比+54.53%/+59.82%；归
母净利润1.35亿元，同/环比+24.38%/+52.90%。随着下游整机的加速交付，我们认为，公司的隐身结构件和隐身涂料也将
迎来持续增长。
毛利率保持高位，未来或受新产品的批产进一步提高
从盈利能力看，2025年前三季度公司的销售毛利率为71.80%（-5.45pcts），销售净利率为39.92%（-14.49pcts）。
从费用端看，2025年前三季度公司的期间费用率为28.21%（+13.33pcts），其中，销售费用率为1.14%（+0.07pct）；管
理费用率为7.85%（+3.14pcts）；研发费用率为20.12%（+9.90pcts），费用端短期压力较大。
股权激励彰显公司发展信心，看好十五五期间业绩的持续兑现
今年5月，公司发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予148.375万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司
股本总额40001万股的0.371%。其中首次授予118.70万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.297%；授予价格
为27.96元/股，激励对象总人数为62人，约占公司2024年底在职员工总数446人的13.90%，为高级管理人员、核心技术人
员、中层管理人员及核心骨干。此次股权激励计划包含高管和核心人才，有利于公司吸引、留住更多优秀人才，在行业竞
争中获得人才优势，也为接下来的业绩持续兑现打下基础，彰显公司发展信心。
加速推进募投项目建设，构建电磁功能材料产业新引擎
公司的募投项目主要包括“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”（募集资金计划总投资额6.18亿元）和“电
磁功能材料与结构研发中心建设项目”（募集资金计划总投资额0.85亿元）。为顺利推进募集资金投资项目建设，公司根
据项目进度的实际情况，已使用自筹资金对“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”进行了先行投入，该募投项目
建设基本完成，EMMS领域更为先进的生产和测试能力已形成，对隐身功能结构件产能扩张形成重大支撑。
盈利预测：公司是国内主要的电磁功能材料与结构提供商，目前完成了“快速爬坡”战略发展阶段的历史使命，进入
“全面发展”的战略发展阶段，中长期业绩可期。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为5.56、8.88、12.28亿元，对
应EPS分别为1.39、2.22、3.07元，对应PE为53.63、33.54、24.26倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内需求不及预期风险、军贸节奏风险、原材料价格波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-02-03│佳驰科技(688708)2026年2月3日-11日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司发展的经营理念和思路？
答：公司坚持“技术为本，客户为先”的经营理念，持续加大“根技术研究”研发投入，确保技术领先性。体现在产
品方面，在电磁功能涂层领域，抓住核心基础原材料的制备，持续夯实基础、快速优化迭代，拓展产品谱系与应用场景，
确保优势；电磁功能结构件领域，围绕高端武器装备性能持续提升的重大需求，加强技术研发，持续推出新形态电磁功能
结构件；电磁维护产品领域，积极研发适应多种环境需求的维护产品，打通维养维护各环节，打造成体系的电磁维护产品
系列；在新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控）领域，公司持续加强电波暗室集成设计能力，已具备新一代电波
暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力，自主研制的新一代电波暗室及关键吸波材料在低频性能、使用寿命、
运维成本等方面有显著的技术优势。
公司始终注重人才引进与培养，多年来逐步建立了与公司发展需求相适应的人才引进和储备培养机制，目前已经形成
一支在国内 EMMS 领域具有行业竞争力的优秀人才队伍，并且持续吸纳国内多个知名高校的毕业生，自主培育了国家级青
年人才 1人、省部级青年人才 4人、成都市级青年人才若干。
2、公司目前主要产品产能情况如何？
答：公司占地 88 亩，总建筑面积 10 万余平米，目前已经建成国内最大的电磁功能涂层材料生产基地，产能满足当
前以及未来订单需求。电磁功能结构件的产能需求在募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目”的支持下，
产能建设和扩张情况顺利，可以满足当前订单需求。
公司募投项目“电磁测控系统生产制造及测试基地建设项目”与公司布局的新一代电波暗室以及由此为延伸的电磁测
控领域产能发展有关，目前公司已完成关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力构建，测试服务业务前置准备充分，通
过构建暗室集成建设、吸波材料生产制造和电磁测控服务三大能力平台，显著加速公司新产品和新服务的布局速度，助力
公司抢抓新的市场发展机遇，打造新的业务增长极。
3、请介绍一下公司新一代电波暗室和电磁测控领域的业务布局？
答：公司深耕电磁领域多年，对电磁控制和测试需求有着深入的理解。电磁测控业务主要聚焦开展以“电磁”为核心
的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要方向。公司拟建设电磁测控电波暗室群，瞄准高
端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，全面布局电磁测控领域。
根据公司战略规划，公司已设立电磁测控子公司（成都皓晶电磁测控技术有限公司），将围绕 EMMS 领域，面向军用
高端武器装备、民用高密度集成电子信息领域对“电磁”方面的测试技术、测试能力的重大需求，聚焦开展以“电磁”为
核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要业务。公司布局的新一代电波暗室以及由此
为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展战略布局的重要举措。
4、请介绍一下公司在行业的技术优势是什么？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，工程化经验丰富，对该领域有着深入的理解以及先发
优势。公司提供的 EMMS产品和服务在“低频超宽带”“多频谱兼容”“薄型轻量化”等方面具有显著的行业优势与特色
。公司坚持“技术为本”，坚持从“根技术研究”，承担了多项国家级、省部级重大重点科研项目，获国家科学技术进步
奖二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项、四川省科学技术进步奖一等奖 2 项、中航工业集团科学技术奖特等
奖 1项等近 10 项国家级、省部级重大科技成果奖项，具备行业领先的科技创新能力。
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参与调研机构：16家
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2026-01-20│佳驰科技(688708)2026年1月20-21日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司新形态电磁功能结构件的进展？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，产品全面覆盖电磁功能涂层材料、电磁功能结构件、
电磁维护材料以及新一代电波暗室总体集成设计及关键吸波材料、电磁兼容材料。
电磁功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装备中需要结构功能一体化的关键部位。
围绕战机性能持续提升的重大需求，公司加强技术研发，公司新形态电磁功能结构件持续取得突破，一体化设计理念更加
突出，相关营业收入快速增长，2025年前三季度电磁功能结构件的营业收入已接近 2024 年全年收入，在公司产品收入构
成中的占比相比 2024年同期有显著提升。
2、请介绍一下公司目前新一代电波暗室的发展？主要客户群体是什么？
答：公司已具备新一代电波暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力，自主研制的新一代电波暗室及关键吸
波材料在低频性能、使用寿命、运维成本等方面有显著的技术优势，同时材料阻燃性能优异，得到客户及行业积极认可，
市场布局快速推进。目前在手订单超过 1.3 亿元，多个项目同时推进实施。国内高等院校、研究院所、测试机构及一些
民营企业都是公司新一代电波暗室的潜在客户群体。公司将聚焦新一代电波暗室的新建，以及原有电波暗室升级改造、吸
波材料更换等市场空间大力推进。
3、请介绍一下公司对维护领域是怎么考虑的？
答：电磁功能维护材料主要用于高端武器装备在使用一定年限后对部分电磁功能涂层材料更换，或在使用过程中对电
磁功能涂层材料进行及时维护维养，确保武器装备相关性能。公司结合客户需求持续研发电磁功能维护产品，已与某单位
达成战略合作协议，在维护领域开展多维度合作，进展态势良好。
4、请介绍一下公司的电磁测控领域的业务布局，与新一代电波暗室的关系是什么，主要应用于哪些领域？
答：公司深耕电磁领域多年，对电磁控制和测试需求有着深入的理解。电磁测控业务主要聚焦开展以“电磁”为核心
的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要方向。公司拟建设电磁测控电波暗室群，瞄准高
端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，全面布局电磁测控领域。公司布局的新一代电波暗室以及
由此为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展战略布局的重要举措。
5、请介绍一下该市场的行业壁垒以及公司的技术优势是什么？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，已深耕电磁领域多年，对该领域有着深入的理解以及
先发优势。公司坚持“技术为本”，坚持从“根技术研究”，承担了多项国家级、省部级重大重点科研项目，获国家科学
技术进步奖二等奖 1 项、国防科学技术进步奖一等奖 1 项、四川省科学技术进步奖一等奖 2 项、中航工业集团科学技
术奖特等奖 1项等近 10项国家级、省部级重大科技成果奖项，具备行业领先的科技创新能力。
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参与调研机构：6家
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2026-01-14│佳驰科技(688708)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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调研交流的主要问题及公司回复概要
1、请介绍一下公司的产品体系，公司产品中的电磁功能涂层和电磁功能结构件的关系？各自的应用场景是什么？
答：公司是国内主要的 EMMS（电磁功能材料与结构）提供商，产品全面覆盖电磁功能涂层材料、电磁功能结构件、
电磁维护材料以及新一代电波暗室总体集成设计及关键吸波材料、电磁兼容材料。
电磁功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表面后可降低其雷达散射截面，主要用于高端武器
装备及其部件的表面；电磁功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装备中需要结构功能一
体化的关键部位。二者在各自的应用场景中具有自身优势与特色，是相辅相成的关系，共同作用降低目标的可探测性。
目前公司的电磁功能涂层产品在手订单稳健，同时新形态电磁功能结构件持续突破，营业收入快速增长，2025 年前三季
度电磁功能结构件的营业收入已接近2024年全年收入。
2、请介绍一下 2025 年公司研发费用的主要投向？
答：公司坚持“技术为本，客户为先”的经营理念，坚持从“根技术研究”。2025年前三季度研发费用 1.25亿，主
要投向公司新布局的三大业务领域，即新形态电磁功能结构件、新一代电波暗室（以及以此为延伸的电磁测控领域）、电
磁维护产品。
3、请介绍一下公司目前新一代电波暗室的发展？
答：公司已具备新一代电波暗室用关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力，自主研制的新一代电波暗室及关键吸
波材料在低频性能、使用寿命、运维成本等方面有显著的技术优势，同时材料阻燃性能优异，得到客户及行业积极认可，
市场布局快速推进。目前在手订单超过 1.3亿元，多个项目同时推进实施。
4、请介绍一下公司募投项目变更的具体情况？
答：公司布局的新一代电波暗室以及由此为延伸的电磁测控领域发展非常迅速，公司拟通过建设电磁测控系统生产制
造及测试基地建设项目，扩充该领域生产制造和测试产能以满足市场需求，这也有利于公司全面落地军民两翼协同发展战
略布局，促进民用领域高速增长和发展。
新项目投资总额预计 1.21亿元，一是建设并打造行业领先的新一代电波暗室关键吸波材料大规模、自动化产线，二
是瞄准高端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，建设电磁测控电波暗室群。
目前公司已完成关键吸波材料研发和暗室系统集成设计能力构建，测试服务业务前置准备充分，通过构建暗室集成建
设、吸波材料生产制造和电磁测控服务三大能力平台，显著加速公司新产品和新服务的布局速度，助力公司抢抓新的市场
发展机遇，打造新的业务增长极。 5、请介绍一下公司的电磁测控领域的业务布局，主要应用于哪些领域？
公司布局的新一代电波暗室以及由此为延伸的电磁测控业务是落实军民两翼协同发展战略布局的重要举措。电磁测控
业务主要聚焦开展以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务等主要方向。公司
拟建设电磁测控电波暗室群，瞄准高端武器装备电磁测试需求以及民用电子信息行业电磁测试需求，全面布局电磁测控领
域。
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参与调研机构：1家
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2025-10-29│佳驰科技(688708)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
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问答环节：
1、2021 年-2024 年、2025 年 1-9月，公司应收账款和应收票据合计账面余额分别为 35472.40 万元、67791.11 万
元、98418.29 万元、109258.79 万元、115029.58 万元，占各期营收的比例分别为 66.91%、88.16%、100.34%、114.19%
和185.70%。这种趋势是否还会继续？如何避免坏账？
答: 尊敬的投资者您好，公司的客户主要系央国企、科研院所，在约定账期内回款情况良好；公司加强与客户沟通，
促进在约定账期内及时回款。
2、公司前三季度研发比例大幅增加，是否方便透露研发投入的主要方向和有关成果？
答: 尊敬的投资者您好，公司研发投入主要投向新布局领域：新形态隐身功能结构件、隐身维护和新一代电波暗室及
以此为延伸的电磁测控领域。三大领域相关关键技术持续实现突破，已形成多项成果。
3、请问姚总，全年 11亿营收的股权激励目标，是否能够实现呀？今年是否考虑给股东进行分红？
答: 尊敬的投资者您好，公司围绕全年目标积极开展各项经营工作，经营情况一切正常，各项经营进展顺利。公司从
盈利情况和战略发展的实际需要出发，实行持续稳定的利润分配政策，积极回报股东。
4、请问贵公司 2025 年三季度营收增长 54.53%，净利润增长24.38%，业绩增长原因是什么？净利润增幅为何小于营
收增幅？
答: 尊敬的投资者您好，公司 2025 年三季度业绩增长主要系隐身功能结构件及隐身功能涂层材料销售收入增加。净
利润增幅小于营收增幅主要受研发投入大幅增加影响。2025 年第三季度研发投入 5,367.60 万元，较 2024 年第三季度
同比增加137.96%，影响净利润。
5、截至 2025 年三季度末，公司应收账款达 10.61 亿元，同比增长 61.99%，远超收入增速，且应收账款 / 利润比
率已达 205.02%。公司将采取哪些措施加强应收账款管理，降低潜在信用风险？
答: 尊敬的投资者您好，公司 2025 年第三季度销售收入较2024 年第三季度同期增长 54.53%，应收账款同步增加；
公司的客户主要系央国企、科研院所，在约定账期内回款情况良好；公司加强与客户沟通，促进在约定账期内及时回款。
6、公司 2025 年前三季度归母净利润同比下降 22.39%，在第三季度单季主营收入同比增长 54.53% 的情况下，净利
润增长幅度仅 24.38%，请问影响利润增长幅度的主要因素是什么，后续有哪些提升利润的计划？
答: 尊敬的投资者您好，影响公司 2025 年第三季度利润增长幅度的主要因素是研发投入大幅增加。2025 年第三季
度研发投入 5,367.60万元，较 2024年第三季度同比增加 137.96%。公司布局了新形态隐身功能结构件、隐身维护和新一
代电波暗室及以此为延伸的电磁测控领域，随着新领域的持续突破，将有利于利润提升。
7、2025 年 1-9 月隐身功能涂层材料营业收入较 2024 年 1-9 月同比下降，尽管第三季度有环比大幅增长，但整体
趋势仍需关注。公司在提升隐身功能涂层材料业务营收方面有哪些具体策略和规划？
答: 尊敬的投资者您好，公司是国内主要的电磁功能材料与结构（简称 EMMS）提供商，隐身功能涂层材料是公司在
电磁功能材料与结构领域的典型产品，在航空领域（包括有人机、无人机）获得了重大应用。近年，公司积极拓展产品的
横向广度布局，积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场。隐身功能涂层材料经多年持续发展和迭代，有其特点和优势，将
持续成为各代隐身武器装备的主要隐身材料之一。
8、今年前三季度，公司增收不增利，原因是什么？后续能扭转局面吗？
答: 尊敬的投资者您好，公司 2025 年前三季度净利润下降主要受研发投入大幅增加影响。2025 年前三季度研发投
入 1.25亿，较 2024年同期增长 6,449.55万元，同比增长 107.22%，影响 2025 年 1-9 月净利润。公司研发投入主要投
向新布局领域：新形态隐身功能结构件、隐身维护和新一代电波暗室及以此为延伸的电磁测控领域，随着新领域的持续突
破，将有利于利润增长。
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