研报评级☆ ◇688709 成都华微 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.19│ 0.24│ 0.39│ 0.52│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 2.43│ 4.41│ 4.67│ 5.01│ 5.45│ 5.99│
│净资产收益率% │ 23.69│ 4.35│ 5.16│ 7.76│ 9.47│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 311.07│ 122.17│ 153.61│ 248.00│ 329.00│ 420.00│
│营业收入(百万元) │ 926.05│ 603.89│ 759.99│ 987.00│ 1261.00│ 1575.00│
│营业利润(百万元) │ 332.30│ 135.36│ 178.52│ 295.00│ 388.00│ 493.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-02 增持 维持 --- 0.39 0.52 0.66 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-02│成都华微(688709)2025年年报及2026年一季报点评：2025年模拟芯片营收快速│光大证券 │增持
│增长，芯谷园区落地提升研发设计能力 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收7.6亿元，YOY+25.8%；归母净利润1.5亿元，YOY+25.7%。发布2026
年一季报，一季度实现营收1.0亿元，YOY-33.6%；归母净利润-0.7亿元，上年同期为0.2亿元。
点评：
四季度计提减值影响利润，封装费用增加致全年毛利率下滑。1）季度分析：4Q25，公司实现营收2.4亿元，YOY+33.8
%；归母净利润0.9亿元，YOY+166.0%。4Q25，公司计提资产减值损失和信用减值损失合计3767.24万元，一定程度上对利
润端造成影响。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比下滑5.8pcts至70.0%；净利率同比下滑0.05pcts至21.5%。2025年
，部分产品的封装费用单价同比上涨，给成本端带来一定压力。
模拟芯片营收快速增长，数字芯片毛利率承压。2025年，分产品看，公司：1）模拟芯片：实现营收4.0亿元，YOY+78
.2%，占总营收53%，毛利率同比下滑0.42pcts至73.9%。2）数字芯片：实现营收2.8亿元，YOY-16.3%，占总营收36%，毛
利率同比下滑16.98pcts至59.9%。公司自设立以来深耕特种集成电路领域，在FPGA、高速高精度ADC、智能SoC等领域承接
了多项国家重点研发计划和科技重大专项，整体技术储备位于特种集成电路设计行业第一梯队。随着芯谷园区建设完成，
为公司研发设计提供了更加完善的基础保障，提高科研设计仿真能力水平，公司的科研生产能力上限得到进一步提升。
费用率同比减少，流片支出等影响现金流。2025年公司期间费用率同比减少13.6pcts至36.8%：1）销售费用率同比减
少0.4pcts至5.0%；2）管理费用率同比减少3.9pcts至16.0%；3）财务费用率为0.9%，上年同期为-0.4%；4）研发费用率
同比减少10.6pcts至14.9%。2025年，公司经营活动净现金流为-3.4亿元，2024年为0.3亿元，现金流转负主要系流片加工
占用大量现金，客户回款采用票据结算较多。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据13.5亿元，较年初减少2.3%；2）存
货9.2亿元，较年初增加9.2%。
盈利预测、估值与评级：公司深耕特种集成电路领域，技术储备位于特种集成电路设计行业第一梯队，目前已形成逻
辑芯片、模拟芯片、存储芯片等多系列集成电路产品，具备为客户提供集成电路综合解决方案的能力。考虑到公司下游需
求尚有一定不确定性，我们分别下调公司2026年、2027年归母净利润42%、40%至2.48亿元、3.29亿元，并新增2028年预测
为4.20亿元。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-25│成都华微(688709)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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成都华微电子科技股份有限公司于2026年5月25日11:00-12:00在上海证券交易所上证路演中心举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事兼总经理王策先生、独立董事贺正生先生、总会计师刘
永生先生、董事会秘书李春妍女士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87922688709.pdf
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