研报评级☆ ◇688709 成都华微 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.19│ 0.24│ 0.39│ 0.52│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 2.43│ 4.41│ 4.67│ 5.01│ 5.45│ 5.99│
│净资产收益率% │ 23.69│ 4.35│ 5.16│ 7.76│ 9.47│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 311.07│ 122.17│ 153.61│ 248.00│ 329.00│ 420.00│
│营业收入(百万元) │ 926.05│ 603.89│ 759.99│ 987.00│ 1261.00│ 1575.00│
│营业利润(百万元) │ 332.30│ 135.36│ 178.52│ 295.00│ 388.00│ 493.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-02 增持 维持 --- 0.39 0.52 0.66 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-02│成都华微(688709)2025年年报及2026年一季报点评：2025年模拟芯片营收快速│光大证券 │增持
│增长，芯谷园区落地提升研发设计能力 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收7.6亿元，YOY+25.8%；归母净利润1.5亿元，YOY+25.7%。发布2026
年一季报，一季度实现营收1.0亿元，YOY-33.6%；归母净利润-0.7亿元，上年同期为0.2亿元。
点评：
四季度计提减值影响利润，封装费用增加致全年毛利率下滑。1）季度分析：4Q25，公司实现营收2.4亿元，YOY+33.8
%；归母净利润0.9亿元，YOY+166.0%。4Q25，公司计提资产减值损失和信用减值损失合计3767.24万元，一定程度上对利
润端造成影响。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比下滑5.8pcts至70.0%；净利率同比下滑0.05pcts至21.5%。2025年
，部分产品的封装费用单价同比上涨，给成本端带来一定压力。
模拟芯片营收快速增长，数字芯片毛利率承压。2025年，分产品看，公司：1）模拟芯片：实现营收4.0亿元，YOY+78
.2%，占总营收53%，毛利率同比下滑0.42pcts至73.9%。2）数字芯片：实现营收2.8亿元，YOY-16.3%，占总营收36%，毛
利率同比下滑16.98pcts至59.9%。公司自设立以来深耕特种集成电路领域，在FPGA、高速高精度ADC、智能SoC等领域承接
了多项国家重点研发计划和科技重大专项，整体技术储备位于特种集成电路设计行业第一梯队。随着芯谷园区建设完成，
为公司研发设计提供了更加完善的基础保障，提高科研设计仿真能力水平，公司的科研生产能力上限得到进一步提升。
费用率同比减少，流片支出等影响现金流。2025年公司期间费用率同比减少13.6pcts至36.8%：1）销售费用率同比减
少0.4pcts至5.0%；2）管理费用率同比减少3.9pcts至16.0%；3）财务费用率为0.9%，上年同期为-0.4%；4）研发费用率
同比减少10.6pcts至14.9%。2025年，公司经营活动净现金流为-3.4亿元，2024年为0.3亿元，现金流转负主要系流片加工
占用大量现金，客户回款采用票据结算较多。截至1Q26末，公司：1）应收账款及票据13.5亿元，较年初减少2.3%；2）存
货9.2亿元，较年初增加9.2%。
盈利预测、估值与评级：公司深耕特种集成电路领域，技术储备位于特种集成电路设计行业第一梯队，目前已形成逻
辑芯片、模拟芯片、存储芯片等多系列集成电路产品，具备为客户提供集成电路综合解决方案的能力。考虑到公司下游需
求尚有一定不确定性，我们分别下调公司2026年、2027年归母净利润42%、40%至2.48亿元、3.29亿元，并新增2028年预测
为4.20亿元。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-13│成都华微(688709)2026年10月13日投资者关系活动主要内容
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1.半导体行业一向注重研发建设，请问公司的研发体系是怎样的？是否会因为业绩承压而缩减研发投入？
答：尊敬的投资者，您好！公司自设立以来深耕特种集成电路领域，拥有深厚的技术积淀，建立了完善的研发体系，
形成了一系列具有自主知识产权的核心技术成果，在FPGA、高速高精度ADC、智能SoC等领域承接了多项国家重点研发计划
和科技重大专项，整体技术储备位于特种集成电路设计行业第一梯队。公司积极应对市场变化，持续推动业务发展。作为
技术驱动型企业，公司始终将研发创新视为战略核心。2026年上半年，公司研发投入强度进一步提升，研发投入合计13,8
42.24万元，同比增加37.96%，同时研发投入占营业收入比例达到55.40%，同比增加27.13个百分点，充分体现了公司对技
术创新的高度重视和持续投入。感谢您的关注！
2.管理层好，我有两个问题。第一，今年公司股价已经下跌约52%，长期投资者亏损严重，大家信心偏弱。想请管理
层谈谈，如何看待今年股价的大幅下行？除了外部行业因素，公司内部有无需要提示的经营层面风险？后续公司打算采取
哪些实际行动提振二级市场信心、维护股东权益？ 第二，公司计划2026年底完工的新建产业基地项目，目前最新进展如
何，能否按时完工交付？项目建成之后，将新增哪些核心能力，对于ADC、FPGA等主业产品研发和产业化落地有多大助力
？中长期来看，该项目对公司业绩端的增量预期如何？
答：尊敬的投资者，您好！现就您关心的问题回复如下：一、公司股价受行业周期、宏观经济、市场情绪等多重因素
影响，我们充分理解您对公司股价表现及股东权益的关切。目前公司经营正常，各项研发项目、客户拓展合作均按计划有
序推进，不存在应披露而未披露的重大事项。公司将持续聚焦主业，深入开拓市场与客户资源；加大研发投入，持续推进
产品技术的研发与储备；积极引入人才，打造核心竞争力；强化公司治理，努力提高经营抗风险能力。二、公司“高端集
成电路研发及产业基地”项目，目前已基本投入使用。该项目的实施将助力公司打造集设计、测试、应用开发为一体的高
端集成电路产业平台，强化巩固公司在特种集成电路领域的核心地位。感谢您的关注！
3.公司今年上半年营收下滑，处于亏损状态，公司打算采取什么措施来提升经营能力？
答：尊敬的投资者，您好！公司全面深耕行业，加强营销网络建设，组建专业技术支持团队，协助客户技术验证与应
用，协同研发把握需求，推动新产品研发，同时优化市场战略布局，推进多领域融合；其次，公司加大研发投入，深耕特
种集成电路，建立完善研发体系，形成自主知识产权核心技术及多项专利、布图设计权、软件著作权，技术储备居特种集
成电路设计行业第一梯队，FPGA、高速高精度ADC、智能SoC等领域承接了多项国家重点研发计划和科技重大专项，并形成
逻辑、模拟、存储、微控制器、时间敏感网络等多系列产品，具备综合解决方案能力。同时，公司重视人才作为持续创新
第一生产力，完善高层次人才占比，制定有竞争力薪酬体系，健全内部选拔晋升机制，调动员工积极性和创造性；通过强
化治理，以采购、销售、工程项目等为抓手，按照相互制约监督、兼顾运营效率原则优化流程和审批权限，健全规章制度
与内控合规，提升抗风险能力，为持续健康发展奠定基础。感谢您的关注！
4.公司在民用市场能看到拓展的迹象，不知道拓展的结果明显吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司现阶段各项主营业务正常落地，在手订单、新品研发、上下游合作项目持续推进，经
营基本面保持平稳。公司将继续密切关注前沿技术发展趋势，跟进市场及客户需求，适时拓展产品应用场景。相关业务进
展公司将严格遵循信息披露规定，具体情况请以公司定期报告、临时公告为准。感谢您的关注！
5.公司股价创近二年新低了，公司有什么感受？
答：尊敬的投资者，您好！公司股价受行业周期、宏观经济、市场情绪等多重因素影响，我们充分理解您对公司股价
表现及股东权益的关切。目前公司经营正常，各项研发项目、客户拓展合作均按计划有序推进，不存在应披露而未披露的
重大事项。公司将持续聚焦主业，深入开拓市场与客户资源；加大研发投入，持续推进产品技术的研发与储备；积极引入
人才，打造核心竞争力；强化公司治理，努力提高经营抗风险能力。感谢您的关注！
6.公司今年大半年都没有中标公告了，是什么原因？
答：尊敬的投资者，您好！公司相应业务若达到披露标准，将及时公告，具体情况以公司定期报告、临时公告为准。
感谢您的关注！
7.公司产品是否有应用到千帆星座卫星项目？目前是样品验证阶段，还是已经实现批量供货？
答：尊敬的投资者，您好！公司产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域，公司下游客户包括航天科技集
团、航天科工集团等央企集团下属单位。公司正全力推进技术研发与市场拓展，密切关注前沿技术发展趋势，跟进市场及
客户需求，适时拓展产品可能的应用场景，并制定前瞻性布局和规划。公司严格遵循信息披露规定，相关事项若达到披露
标准将及时公告。该事项对公司生产经营不具有重大影响，敬请广大投资者关注投资风险。感谢您的关注！
8.请问公司，新凯来旗下万里眼是否直接或间接采购了公司的ADC芯片（如40GSPS HWD12B40GA4）？此前披露的1.05
亿元高速ADC框架协议，是否与万里眼/新凯来合作相关？目前该协议执行进展如何，9292万收入调减后剩余部分是否继续
履行？谢谢。
答：尊敬的投资者，您好！基于商业保密原则，涉及与具体企业的合作问题公司不便回复。相关业务情况若达到披露
标准公司将及时履行披露义务，具体情况以公司定期报告、临时公告为准。感谢您的关注！
9.您好，近期朱雀二号改进型遥七火箭成功发射千帆极轨19组卫星，千帆星座的卫星整机制造方为格思航天。想咨询
： 1、公司的宇航级高速ADC、抗辐照FPGA芯片，是否已经向格思航天开展送样、适配验证？
答：尊敬的投资者，您好！公司产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域，公司下游客户包括航天科技集
团、航天科工集团等央企集团下属单位。公司正全力推进技术研发与市场拓展，密切关注前沿技术发展趋势，跟进市场及
客户需求，适时拓展产品可能的应用场景，并制定前瞻性布局和规划。感谢您的关注！
10.公司高速高精度ADC能应用于矢量网络分析仪示波器产品吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司在高速高精度ADC等领域公司承接了多项国家重点研发计划和科技重大专项并持续深
耕，公司部分ADC产品在采样速率、信号带宽和动态范围等综合性能上达到国际领先技术水平，能够支持高端测试仪器实
现超高速信号精准捕获。公司正全力推进技术研发与市场拓展，密切关注前沿技术发展趋势，跟进市场及客户需求，适时
拓展产品可能的应用场景，并制定前瞻性布局和规划。该事项对公司生产经营不具有重大影响，敬请广大投资者注意投资
风险。感谢您的关注!
11.请问公司自2026年4月1日多次回复关于高速ADC合同重新协商的事，但大半年过去了，公司的业绩下修和一季度半
年报业绩亏损都与此事关联，甚至员工持股公司的减持也受利用利好消息诱导。现在的业绩说明会该对此事有个明确的说
法结果让投资人清楚合同不能签就不能签，该做计提损失就计提损失一次性把利空因素化解完。
答：尊敬的投资者，您好！公司2026年半年度业绩阶段性承压，主要系特种集成电路行业需求调整、订单同比下降及
研发投入加大所致。关于股东减持，相关员工持股平台系依预先披露的减持计划实施，减持行为符合法规及承诺，具体请
详见公司于2026年2月披露的《成都华微电子科技股份有限公司股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告》。相关业务
进展公司将严格遵循信息披露规定，具体情况请以公司定期报告、临时公告为准。感谢您的关注！
12.请问公司自2025年公司公告了一批科技创新项目和战略合作项目，作为投资者喜见公司在新质生产力创新上不断
开花，但更盼望结果，目前在脑机接口、量子计算、商业航天、具身机器人大脑小脑和太空计算及高速ADC存储芯片等方
面有业绩结果吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司现阶段各项主营业务正常落地，在手订单、新品研发进度、上下游合作项目持续推进
，经营基本面保持平稳。公司将继续密切关注前沿技术发展趋势，跟进市场及客户需求，适时拓展产品应用场景。相关业
务进展公司将严格遵循信息披露规定，具体情况请以公司定期报告、临时公告为准。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-25│成都华微(688709)2026年5月25日投资者关系活动主要内容
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成都华微电子科技股份有限公司于2026年5月25日11:00-12:00在上海证券交易所上证路演中心举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事兼总经理王策先生、独立董事贺正生先生、总会计师刘
永生先生、董事会秘书李春妍女士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87922688709.pdf
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