研报评级☆ ◇688710 益诺思 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.28│ 1.84│ 1.05│ -0.05│ 0.96│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 13.31│ 15.30│ 16.97│ 16.79│ 17.79│ 19.27│
│净资产收益率% │ 9.62│ 12.02│ 6.18│ -0.20│ 5.50│ 8.60│
│归母净利润(百万元) │ 135.41│ 194.45│ 147.78│ -6.00│ 135.00│ 227.00│
│营业收入(百万元) │ 863.07│ 1038.43│ 1141.67│ 823.50│ 1072.00│ 1353.50│
│营业利润(百万元) │ 142.70│ 211.43│ 159.06│ 5.00│ 147.50│ 249.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-13 买入 首次 --- -0.23 0.90 1.63 华鑫证券
2025-11-05 买入 维持 46.92 0.14 1.02 1.59 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-13│益诺思(688710)公司事件点评报告：新签订单大幅增长，整合临床研究服务 │华鑫证券 │买入
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益诺思发布公告：预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-3,984.86万元到-2,678.89万元。公司与公司控
股股东中国医药工业研究总院有限公司的控股子公司上海益临思医药开发有限公司及其股东已签署股权收购相关的意向协
议，拟以自有资金收购益临思控股权。
投资要点
新药研发需求驱动新签订单大幅提升
2025年全年公司新签订单额达11.35亿元，同比大幅上涨38.62%。截止2025年年末，在手订单增至12.48亿元，较2024
年末增长28.23%，为业绩复苏奠定坚实基础。订单强劲回升，主要得益于2025年全球及中国生物医药投融资环境的回暖和
与创新药BD交易的活跃，直接带动了从药物发现到非临床研究的全链条研发需求释放。根据医药魔方数据，2025年医疗健
康领域一级市场融资金额达1227.79亿元，同比增长46.41%。大量的融资将会带动药企将更多资金投入新药研发，从需求
端带动安评行业进入上升周期。同时，公司持续加强海外市场拓展力度，2025年全年海外市场新签订单金额为7477.22万
元，占比为6.59%。
2025年Q4确认前期低价合同致业绩亏损
从2025年Q1到Q3单季度，公司归属于母公司的净利润分别为551.85万元、-2070.8万元、40.15万元，按照全年业绩预
告区间，预计2025年Q4单季度归母净利润为-2506 1200万元。2025年Q2和Q4亏损主要是执行前期低价订单，毛利率大
幅下降所致。目前行业景气度已大幅回升，代表行业供需趋势的实验猴价格大幅提升，截止2025年12月，实验猴的价格因
为供不应求单只价格突破到10万元以上。参考上一轮景气周期，我们预计新签订单的毛利率有望恢复至30%以上。
重点项目落地，产能稳步扩张
2025年公司重点战略项目南通二期上半年顺利落地，总面积达2.4万平方米，规划建设了130间国际标准动物房。上海
益诺思项目总建筑面积7.7万平方米，预计2026年Q1完成建筑封顶，项目建成后将大幅提升公司订单承接能力。
收购集团益临思，安评与临床业务协同
公司拟以自有资金收购集团控股子公司益临思的控股权。益临思为临床CRO公司，收购完成后助于公司布局安全评测
和临床CRO全链条业务，构建一体化服务解决方案。公司与CRO产业链的公司存在广泛合作，2025年11月与药康生物达成战
略合作，共同探索“中国模式动物+中国药代安评”联合出海路径。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为7.92、10.98、14.02亿元，EPS分别为-0.23、0.90、1.63元，当前股价对应PE分别
为-256.1、64.5、35.5倍，考虑安评景气度提升，公司新签订单的大幅增加，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
实验猴供给紧缺导致承接订单瓶颈；收购进度低于预期；前期低价订单对近期业绩的影响。
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2025-11-05│益诺思(688710)2025年三季报点评：新签订单高增，业绩拐点临近 │东方证券 │买入
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事件：公司25年前三季度实现收入5.7亿元（同比-35.3%），归母净利润-0.15亿元（同比-111.1%），扣非归母净利
润-0.35亿元（同比-128.8%），业绩下滑主要系受国内市场竞争激烈影响，价格因素随订单转化逐渐反应到收入。单三季
度看，收入2.0亿元（环比+17.7%），毛利率29.0%（环比+1.2pct），收入和盈利有所提升，主要系经营提质增效、产能
有所优化。
订单迎来明确拐点，后续经营基础坚实。25年前三季度，公司新签订单金额同比+29.4%，其中核心业务新药临床试验
申请（IND）和新药上市申请（NDA）新签订单个数同比+30.7%，合同金额同比+23.1%，核心业务竞争力持续强化。截至25
Q3末，在手订单金额11.6亿元，较24年末同比+19.4%，为后续经营奠定扎实基础。
海外市场加速突破，新分子增长强劲。今年以来，公司通过海外销售部、联动产业链上下游及产业资本合作伙伴搭建
多元化营销渠道，重点攻坚国际市场，25年前三季度海外市场新签订单金额同比大幅增长，国际市场品牌影响力和认可度
不断提升。值得注意的是，公司在创新研发方面极具前瞻性和竞争力，随着体内CAR-T、小核酸、双抗/多抗、放射性药物
等新兴品类赛道景气上行，相关创新品类药物合同金额同比均实现显著增长。我们认为，随着新建产能26年不断爬坡以及
行业新分子需求火热带动的新签订单持续增长，公司有望于26年步入业绩向上拐点。
根据公司2025年三季报，我们上调26-27年收入预测，调整2025-2027年每股收益预测分别为0.14/1.02/1.59元（原预
测25-27年为0.14/0.94/1.41元），根据可比公司给予26年46倍PE，对应目标价46.92元，维持“买入”评级。
风险提示
行业需求恢复不及预期、国内外医药行业政策、技术迭代、盈利能力下滑等风险
【5.机构调研】 暂无数据
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