研报评级☆ ◇688722 同益中 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.58│ 0.49│ 0.74│ 0.94│ 1.19│
│每股净资产(元) │ 5.47│ 5.97│ 6.36│ 6.95│ 7.71│ 8.65│
│净资产收益率% │ 12.50│ 9.71│ 7.66│ 10.40│ 12.20│ 13.45│
│归母净利润(百万元) │ 153.62│ 130.20│ 109.47│ 165.38│ 211.12│ 266.46│
│营业收入(百万元) │ 640.32│ 649.37│ 976.01│ 1253.50│ 1463.50│ 1711.50│
│营业利润(百万元) │ 173.60│ 152.63│ 128.89│ 196.00│ 250.00│ 316.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 首次 --- 0.83 1.05 1.33 中邮证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.65 0.83 1.05 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│同益中(688722)UHMWPE量增支撑营收，芳纶并表打开成长新空间 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年3月30日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收9.76亿元，同比增长50.30%；归母净利润1.09亿元，
同比下降15.92%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降21.65%。受行业竞争加剧、价格压力传导影响，公司营收高增但利
润承压，全年持续加大研发投入、优化产品结构，产品销量稳步提升，为后续发展积蓄动力。
事件点评UHMWPE纤维毛利率承压，芳纶并表驱动全年营收高增。2025年，公司超高分子量聚乙烯纤维系列产品营收6.
58亿元，同比+3.17%，毛利率33.90%，同比-3.66pct；间位芳纶纤维系列产品（新并购并表）营收2.99亿元，毛利率15.5
7%。全年公司核心产品销量显著提升，UHMWPE纤维销量同比+33.70%，带动全年营收同比+50.30%，但受行业价格压力影响
，整体毛利率有所下滑。
聚力研发创新，深耕UHMWPE全产业链，新兴领域布局加速。2025年，公司研发投入达0.50亿元，同比增长26.85%，持
续完善三级研发体系，推进生产线技术迭代与产品矩阵拓展。公司作为行业内少数实现UHMWPE纤维及其复合材料规模化生
产的企业，拥有全产业链布局，在细旦纤维、超高强型纤维、抗蠕变纤维、腱绳用纤维等核心产品上形成技术壁垒，产品
性能达国际先进水平。依托技术优势，公司深度拓展高端防护、航空航天、人形机器人、海洋工程等新兴领域，其中腱绳
用纤维已满足人形机器人灵巧手传动需求，抗蠕变纤维可适配海洋工程高端场景，同时持续迭代防弹防刺无纬布、软质/
硬质防弹无纬布、陶瓷复合板等复合材料产品，全方位夯实行业领先地位。
芳纶业务并表落地，全品类布局打开成长空间。2025年1月，公司完成对超美斯的收购并实现并表，正式切入间位芳
纶赛道。间位芳纶行业处于快速发展期，应用场景持续拓展至高压绝缘、新能源、航空航天、低空经济等领域，高端芳纶
纸需求有望加速凸显。公司依托超美斯的全系列间位芳纶生产技术，产品覆盖芳纶有色纤维、绝缘芳纶纸、蜂窝芳纶纸等
百余个品类，性能达国际先进水平，间位芳纶纤维产能位列国内第二、全球前五，可广泛满足航空、高铁、新能源电机、
军警用防护等多领域需求，进一步完善公司高性能纤维全产业链布局，强化综合竞争力。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为13.93亿元、16.64亿元、19.89亿元，同比增速分别为42.72%、19.47%、19.53%；归
母净利润分别为1.86亿元、2.36亿元、2.98亿元，同比增速分别为69.68%、27.18%、26.11%。公司2026-2028年业绩对应P
E估值分别为19.92、15.66、12.42，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
产品价格波动风险；下游需求不及预期风险；项目建设不及预期风险等。
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2026-04-01│同益中(688722)2025年年报点评：产销量稳步增长，协同赋能未来可期 │国海证券 │买入
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事件:
2026年3月31日，同益中发布2025年年报：2025年实现营业收入9.76亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09亿元，
同比-15.9%；加权ROE为7.9%，同比-2.2个pct；销售毛利率28.5%，同比-9.2个pct；销售净利率11.6%，同比-9.2个pct；
经营活动现金流净额为1.05亿元。
2025年Q4单季度，公司实现营业收入2.57亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16亿元，同比-66.2%，
环比-38.1%；加权ROE为1.2%，同比-2.5个pct，环比-0.7个pct；经营活动现金流净额为-0.10亿元。销售毛利率为22.6%
，同比-16.6个pct，环比-6.7个pct；销售净利率6.8%，同比-16.1个pct，环比-4.9个pct。
投资要点:
受并购子公司超美斯影响，2025年公司营收大幅增长
2025年度，公司实现营业收入9.76亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09亿元，同比-15.9%；营业收入同比大幅增
长主要系公司持续优化产品业务结构，加大市场开拓力度，产品销量较去年同期增长明显及年初并购子公司所致。但同时
，公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.21/0.66/0.04/0.50亿元，同比分别+0.06/+0.24/+0.12/+0.11亿元，各项销售
期间费用的增长对公司归母净利润产生不利影响，主要系年初并购子公司及费用结构有所变化所致。
2025Q4，公司实现营业收入2.57亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16亿元，同比-66.2%，环比-38.1
%。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.49%/8.34%/0.30%/4.93%，同比分别+0.86/+2.70/+1.14/-1.
35个pct，环比分别+0.46/+1.46/-0.26/-0.91个pct，主要系公司费用结构有所变化所致。其中，财务费用率同比增加还
系利息费用增加、利息收入及汇兑收益减少等综合影响所致。
UHMWPE纤维产品产销量稳步增长，芳纶逐步实现协同赋能
分产品板块来看，超高分子量聚乙烯纤维系列产品板块2025年实现营业收入为6.58亿元，同比+3.17%；毛利率为33.9
0%，同比-3.66个pct。公司超高分子量聚乙烯纤维市场占有率进一步提升，产销量均实现稳步增长，产能利用率达到100%
以上，产品广泛应用于防弹装备、安全防护、海洋绳缆等市场，核心主业支撑力与抗风险能力显著增强；进一步优化调整
产品结构，确保订单的稳定与长期合作的可持续性；抢抓具身智能市场机遇，加速开拓人形机器人灵巧手新兴应用领域，
将产品推广至细分市场，有效提升公司的市场影响力和品牌知名度。从产品产销量来看，2025年公司UHMWPE纤维生产量为
8915.77吨，同比+23.98%，销售量为7650.61吨，同比+33.70%；无纬布生产量为1468.54吨，同比+11.83%，销售量为1185
.60吨，同比+19.69%；主要系市场需求变化与产能释放等综合所致。
间位芳纶纤维系列产品板块，2025年实现营业收入为2.99亿元，毛利率为15.57%。公司并购控股超美斯以来，推进释
放间位芳纶战略布局效能。依托对超美斯在战略、研发、生产、市场、管理的深度整合，全面打通“技术研发—产能释放
—市场协同”一体化链条，从提质增效、装备升级、市场拓展等方面为子公司赋能，提升超美斯的品牌优势和核心竞争力
。从产品产销量来看，2025年公司芳纶纤维生产量为3205.01吨，销售量为2270.33吨，芳纶纸生产量为1036.36吨，销售
量为780.25吨。
连续四年保持现金分红，注重股东回报
根据公司2025年度利润分配方案的公告，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。公司拟向
全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利22,466,670.00元（含税）。2025年度公司现金分红
占2025年度归属于母公司股东净利润的20.52%。
公司自2022年以来连续保持现金分红，累计现金分红总额达1.59亿元。这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，
并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。
盈利预测和投资评级：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为11.14、12.63、14.34亿元，归母净利润分别为1.4
5、1.86、2.35亿元，对应PE分别为26、20、16倍。考虑到公司主营产品销量同比增长，且公司收购超美斯后未来有望协
同效应显著，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动风险；项目研发进度不及预期；原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致的产品需求下降的
风险；美元汇率大幅波动；出口关税增幅较大；并购业务的协同效应低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-06│同益中(688722)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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Q1.请问贵司近期复合材料出口落地订单有增长吗？
答:尊敬的投资者，您好。公司复材订单正常，具体情况请以定期报告为准。感谢您的关注。
Q2.大股东对上市公司有重组的想法或者公司有通过并购做大做强吗？
答:尊敬的投资者，您好。未来，同益中将持续加大新材料领域布局，整合相关资源，打造以“FIBER+复材”为核心
的“3+X”未来纤维产业体系，进一步做优做大做强。感谢您的关注。
Q3.超美斯整合进展如何，是否派出了经营管理团队，什么时候能对公司盈利产生正面影响？
答:尊敬的投资者，您好。超美斯尚在整合过程中，公司已派出管理经营团队，将持续在生产流程、市场资源及战略
布局上深度赋能，提高其盈利能力，争取尽快对公司盈利产生正面影响。感谢您的关注。
Q4.公司机器人腱绳进行到哪一步了，目前销售额多大，公司产能适配吗？
答:尊敬的投资者，您好。公司机器人和人形机器人领域的市场开发进展顺利。公司通过航天级超高强/低形变/高耐
磨纤维产品及后处理技术开发、关键编织工艺优化、新涂层技术应用等创新手段，重点突破高分子腱绳“大拉力-低形变-
长寿命”三角平衡技术问题，满足了机器人企业及关键部件对柔性材料重承载、精度控制以及高寿命的技术要求；同时针
对与机器人其他零部件的接口匹配，公司开发了多种与线轮、插销等部件相匹配的柔性材料末端结束方式，保障了柔性传
动连接件在实际运行过程中的可靠性。公司研发并定型了系列高分子纤维腱绳产品，实现了批量生产，并进入工业应用领
域多家头部机器人企业供应商名录，陆续供应了多批多款产品，订单数量呈现明显增长趋势，但订单整体规模还较小，敬
请注意投资风险。感谢您的关注。
Q5.请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？
答:尊敬的投资者，您好。同益中2025年前三季度公司实现营业总收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润9302.
88万元，同比增长14.15%。2025年第三季度实现营业收入2.36亿元，同比增长36.20%，环比增长2.70%；归母净利润2655.
25万元，同比下降22.81%，环比增长15.03%。感谢您的关注。
Q6.请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。
答:尊敬的投资者，您好。公司将持续在超高分子量聚乙烯纤维及芳纶纤维技术领域深耕细作，持续加强研发投入，
提升产品品质和核心竞争力，加强市场宣传和品牌建设，扩大军品和民品市场占有率，进一步扩大业务规模，持续拓展发
展赛道，提高公司盈利能力，更好地回报广大投资者。感谢您的关注。
Q7.公司产品液态金属纤维进行到哪一步了，产生销售收入了吗？市场规模有多大？
答:尊敬的投资者，您好。公司产品无金属液态纤维。感谢您的关注。
Q8.公司依托大股东有资产重组的意愿吗？
答：尊敬的投资者，您好。公司目前无依托大股东进行资产重组的计划。感谢您的关注。
Q9.请问：公司医用纤维项目目前进展到哪一步了，订单如何？
答：尊敬的投资者，您好。公司努力拓展超高分子量聚乙烯纤维在医疗领域的运用，推进医用纤维产品研发与测试，
已获得医疗器械质量管理体系（ISO13485）认证，实现样品研制。暂未形成规模化订单。感谢您的关注。
Q10.在公司一众高管集体减持公司股份后，股价一路阴跌，公司高管应该是最了解公司内部状况的，一路减持是不是
说不看好公司的发展？
答：尊敬的投资者，您好。目前公司生产经营正常，严格按照信息披露要求规范开展信息披露工作，不存在应披露未
披露事件。公司管理层2019年取得本次减持的股份，已经持有约6年，系因个人资金需求减持部分公司股份，减持总额有
限，公司管理层始终坚定看好行业前景和公司未来发展。未来，公司将持续聚焦主营业务，通过技术创新与市场拓展推动
公司长期价值实现。感谢您的关注。
Q11.作为较早进入超高分子量聚乙烯纤维行业公司，在机器人和人形机器人领域的市场开发进度却远不及后来的民营
企业恒辉安防和南山智尚，甚至在同花顺的概念题材种，公司竟然没有机器人相关概念，公司的投资者关系一塌糊涂，公
司股价不跟随任何热门题材，一直阴跌不止。请问公司打算如何改善？
答：尊敬的投资者，您好。公司机器人和人形机器人领域的市场开发进展顺利。公司通过航天级超高强/低形变/高耐
磨纤维产品及后处理技术开发、关键编织工艺优化、新涂层技术应用等创新手段，重点突破高分子腱绳“大拉力-低形变-
长寿命”三角平衡技术问题，满足了机器人企业及关键部件对柔性材料重承载、精度控制以及高寿命的技术要求；同时针
对与机器人其他零部件的接口匹配，公司开发了多种与线轮、插销等部件相匹配的柔性材料末端结束方式，保障了柔性传
动连接件在实际运行过程中的可靠性。公司研发并定型了系列高分子纤维腱绳产品，实现了批量生产，并进入工业应用领
域多家头部机器人企业供应商名录，陆续供应了多批多款产品，订单数量呈现明显增长趋势，但订单整体规模还较小，敬
请注意投资风险。同益中一贯注重投资者关系管理，加强市值管理，并荣获第二十七届上市公司“新质企业金牛奖”。未
来，公司将持续聚焦主营业务，通过技术创新与市场拓展推动公司长期价值实现。感谢您的关注。
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