研报评级☆ ◇688726 拉普拉斯 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 1.80│ 1.54│ 1.68│ 1.93│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 5.75│ 8.69│ 10.05│ 11.73│ 13.67│ 15.80│
│净资产收益率% │ 19.58│ 20.70│ 15.29│ 14.32│ 14.15│ 13.50│
│归母净利润(百万元) │ 410.81│ 729.32│ 622.87│ 681.00│ 784.00│ 865.00│
│营业收入(百万元) │ 2966.16│ 5728.13│ 5462.13│ 5454.00│ 6259.00│ 6778.00│
│营业利润(百万元) │ 457.38│ 856.87│ 636.34│ 795.00│ 915.00│ 1052.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 --- 1.68 1.93 2.13 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│拉普拉斯(688726)业绩短期承压，研发持续加码构筑核心护城河 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月23日，公司发布2025年报。2025年公司实现营业收入54.62亿元，同比-4.64%，实现归母净利润6.23亿元，
同比-14.60%；其中Q4单季度实现营业收入11.41亿元，同比-19.96%，实现归母净利润0.35亿元，同比-77.25%，业绩符合
预期。
经营分析
减值压力缓释，经营韧性显现：2025年公司计提信用及资产减值损失共计3.1亿元，单季度来看，25Q4公司信用减值
为0.6亿元，环比下降35.5%，资产减值损失重回0.2亿元；2025年第四季度公司经营活动现金流转正，达到1.1亿元，公司
凭借优质的客户资源和稳健的经营策略，展现出较强的经营韧性。
构建高效交付体系，积极开拓境内外市场：公司积极响应国家“一带一路”倡议和“双循环”发展战略，加快推进海
外市场布局。公司持续拓展海外优质客户，积极对接东南亚、欧美、中东等地区的市场需求，优化全球网络和资源配置，
2025年海外订单占比超20%，实现快速增长。同时具备技术竞争力的先进产能建设、存量产线技术升级等市场需求仍然强
劲，2025年公司海外毛利率达到41.83%，同比增长7.24PCT。
研发投入持续增长，构筑长期竞争壁垒：2025年公司研发费用达3.9亿元，同比+30.3%；研发费用率达到7.1%，同比+
1.9PCT。公司持续积极推进技术迭代与创新，在TOPCon、XBC、钙钛矿及叠层电池领域持续提升产品的市场竞争力，EPD设
备、激光Poly减薄等关键设备助力TOPCon量产端提效，深耕BC技术、推动BC渗透率提升，对激光设备、磁控溅射物理气相
沉积平台、新一代核心CVD工艺设备、钙钛矿核心真空工艺设备、新型金属化设备等领域进行前瞻研究和技术探索，构筑
关键技术护城河。同时，公司持续开发和优化半导体分立器件设备，积极拓展半导体集成电路先进封装、科学仪器等领域
，拓宽业务边界。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2026-2028年盈利分别为6.8/7.8/8.7亿元，对应EPS为1.68、1.93、2.1
3元，当前股价对应PE分别为36/31/28倍，维持“买入”评级。
风险提示
产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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