价值分析☆ ◇688766 普冉股份 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 9 8 0 0 0 17
1年内 15 10 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 8.04│ 1.64│ -0.64│ 2.60│ 3.46│ 4.30│
│每股净资产(元) │ 53.33│ 39.12│ 25.54│ 21.49│ 24.66│ 28.62│
│净资产收益率% │ 15.07│ 4.19│ -2.50│ 12.33│ 14.33│ 15.43│
│归母净利润(百万元) │ 291.15│ 83.15│ -48.27│ 269.35│ 358.29│ 445.18│
│营业收入(百万元) │ 1102.92│ 924.83│ 1127.05│ 1873.92│ 2380.44│ 2843.92│
│营业利润(百万元) │ 282.44│ 82.25│ -69.85│ 287.74│ 389.15│ 490.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-09 买入 维持 --- 2.62 3.40 4.11 天风证券
2024-09-08 买入 维持 --- 2.58 3.69 4.80 中泰证券
2024-09-04 增持 维持 --- 2.60 3.37 4.14 山西证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.82 3.39 3.96 华鑫证券
2024-08-29 买入 维持 94.61 2.44 3.16 3.93 华创证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.41 3.21 3.96 中银证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.86 3.86 4.58 招商证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.67 3.82 5.22 方正证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.61 3.47 4.11 国海证券
2024-07-23 增持 维持 --- 2.53 3.17 3.91 东方财富
2024-07-22 买入 维持 --- 2.41 3.21 3.96 中银证券
2024-07-21 增持 维持 --- 2.86 3.86 4.58 招商证券
2024-07-15 买入 首次 --- 2.39 2.97 3.67 国盛证券
2024-06-25 增持 维持 --- 2.53 3.17 3.91 东方财富
2024-06-21 增持 维持 --- 2.23 3.26 4.56 方正证券
2024-06-19 增持 维持 --- 2.86 3.86 4.58 招商证券
2024-05-30 买入 维持 --- 2.70 3.92 5.14 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-09│普冉股份(688766)公司营收净利双增长，“存储+”战略引领新增长
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投资建议：半导体设计行业回暖，公司持续保持高水平研发投入，我们上调盈利预测，预计2024/2025/20
26年公司归母净利润由2.04/2.96/3.88亿元上调至2.77/3.59/4.35亿元，维持公司“买入”评级。
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2024-09-08│普冉股份(688766)业绩超过预告，行业复苏+公司强阿尔法助力业绩高增
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投资建议
在NORFlash、EEPROM，公司凭借强产品竞争力抓住行业机遇，成长为中国大陆NOR、EEPROM龙二，现拓展
大容量NOR和MCU打开成长空间。此前预计24/25年归母净利润为1.3/2.0亿元，考虑下游需求复苏+公司MCU和NO
R持续提升份额，预计24-26年归母净利润为2.73/3.90/5.07亿元，PE估值25/17/13倍，维持“买入”评级。
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2024-09-04│普冉股份(688766)业绩持续高增，“存储+”战略有效推进
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为2.60\3.37\4.14，对应公司2024年9月3日收盘价64.16元，2024-2026年PE
分别为24.7\19.1\15.5，在存储行业景气度回升背景下，公司市场份额逐步提升，盈利能力不断改善，维持“
增持-A”评级。
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2024-09-04│普冉股份(688766)公司事件点评报告：公司系列产品顺利放量，盈利能力快速回升
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为20.02、25.09、30.15亿元，EPS分别为2.82、3.39、3.96元，当前股价
对应PE分别为22.8、19.0、16.2倍。随着存储市场的持续增长以及公司产品的快速放量，预计公司将实现营收
和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。
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2024-08-29│普冉股份(688766)2024年半年报点评：业绩超预告指引，盈利能力持续修复
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投资建议：半导体存储市场景气度迎来复苏，公司显著受益于存储器和MCU需求增长，同时充分把握国产
机遇，根据公司24H1财报，我们上修盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入为18.11/22.99/27.14亿元（
原值为16.51/21.03/26.12亿元），归母净利润为2.58/3.33/4.15亿元（原值为1.82/2.72/3.62亿元），对应E
PS为2.44/3.16/3.93元。参考可比公司估值，给予公司25年30倍PE估值，对应目标价94.8元/股，维持“强推
”评级。
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2024-08-29│普冉股份(688766)基本盘修复回升，“存储+”战略行稳致远
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考虑24年存储市场边际向好，下游需求逐步复苏，公司深耕存储赛道，稳步拓展新产品及新应用场景，24
H1已展现良好态势，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入17.81/23.88/29.44亿元，实现归母净利润
分别为2.54/3.39/4.18亿元，EPS分别为2.41/3.21/3.96元，对应2024-2026年PE分别为26.7/20.1/16.3倍。维
持买入评级。
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2024-08-28│普冉股份(688766)24H1收入利润超指引，24Q2利润率持续环比改善
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投资建议：行业供需关系持续改善，公司库存趋于健康，出货量不断改善，24Q2收入再创历史新高，利润
率逐季修复。我们预计2024/2025/2026年收入为21.0/26.3/29.3亿元，预计归母净利润为3.0/4.1/4.8亿元，
对应PE为22.2/16.4/13.9倍。维持“增持”投资评级。
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2024-08-28│普冉股份(688766)公司点评报告：半年度业绩新高，“存储+”系列快速放量
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盈利预测及投资建议：我们看好公司的未来发展，预计2024/2025/2026年分别实现营收19.3/24.4/30.3亿
元，对应增速分别为71.5%/26.4%/23.9%。预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润2.8/4.0/5.5亿元，对应
增速分别为683.3%/43.1%/36.7%，2024/2025/2026年PE估值为23.8/16.6/12.2X，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│普冉股份(688766)2024年半年报点评：存储芯片盈利能力显著回暖，“MCU+模拟”产品快速放
│量
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盈利预测和投资评级：在非易失性存储器芯片领域中，公司市场份额快速提升。同时围绕“存储+”发展
战略，积极推进新品落地，以实现向更高附加值领域和更多元化市场的拓展。在市场需求景气度回暖的背景下
，公司产品出货量同比大幅提升，因此我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为18.42/22.25
/26.38亿元；归母净利润分别为2.76/3.67/4.34亿元，EPS分别为2.61/3.47/4.11元，对应PE分别为24/18/15
倍，维持“买入”评级。
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2024-07-23│普冉股份(688766)动态点评：24H1业绩预告实现高增长，受益消费电子景气回暖Q2出货量同环
│比均有提升
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公司同上游晶圆厂、封测厂保持长期良好的战略伙伴关系，通过与供应商共同规划配合，有利于在技术和
运营方式上的创新，以应对供应链资源和成本上的挑战，也加强了产能保障。公司在国内建立了稳定的客户网
络，覆盖OPPO、vivo、小米、三星、联想、美的、惠普、松下等知名品牌。我们维持盈利预测，预计公司2024
-2026年实现营收16.55/20.86/25.88亿元，实现归母净利润为2.67/3.35/4.13亿元，对应PE为33.38/26.65/21
.60倍，维持“增持”评级。
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2024-07-22│普冉股份(688766)受益消电回暖及新场景扩充，24H1业绩逐季增长
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考虑24年存储市场边际向好，下游需求逐步复苏，公司深耕存储赛道，稳步拓展新产品及新应用场景，24
H1已展现良好态势，我们上调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入17.81/23.88/29.44亿
元，实现归母净利润分别为2.54/3.39/4.18亿元，EPS分别为2.41/3.21/3.96元，对应2024-2026年PE分别为36
.1/27.1/22.0倍。维持买入评级。
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2024-07-21│普冉股份(688766)24Q2收入再创单季新高，利润率持续环比改善
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投资建议：行业供需关系持续改善，公司库存趋于健康，出货量不断改善，24Q2收入再创历史新高。下半
年NOR价格或将逐步改善，同时公司规模效应提升，利润率有望持续修复。我们预计2024/2025/2026年收入为2
1.0/26.3/29.3亿元，预计归母净利润为3.0/4.1/4.8亿元，对应PE为30.4/22.5/19.0倍。维持“增持”投资评
级。
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2024-07-15│普冉股份(688766)工艺优势造就存储业务强Alpha，“存储+”业务打开成长空间
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司营收为18.04/22.33/26.77亿元，同比增长60.1%/23.8%/19.9%，归
母净利润分别为2.52/3.13/3.87亿元，同比增长622.3%/24.3%/23.6%，对应PE为39/31/25倍。首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2024-06-25│普冉股份(688766)2024年一季报点评：一季度创新高，4-5月营收延续向好态势
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研发端，过去三年公司研发投入复合增长率45%，截至2023年末公司已申请143项专利，2024年计划申请不
少于50项专利和集成电路布图设计登记。公司注重人才，持续加大人才投入，积极扩充研发团队，各期激励计
划的激励对象覆盖率已达全体在职员工的70%。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收16.55/20.8
6/25.88亿元，实现归母净利润为2.67/3.35/4.13亿元，对应PE为36.01/28.74/23.30倍，维持“增持”评级。
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2024-06-21│普冉股份(688766)公司深度报告；存储业务高速增长，“MCU+模拟”打开成长空间
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盈利预测及投资建议：我们看好公司的未来发展，预计2024/2025/2026年分别实现营收19.3/24.4/30.3亿
元，对应增速分别为71.5%/26.4%/23.9%。预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润2.4/3.4/4.8亿元，对应
增速分别为588.4%/46.1%/39.8%。基于PE估值法，可比公司2024/2025/2026年PE估值均值为174.0/48.1/31.8x
，普冉股份2024/2025/2026年PE估值为43.9/30.0/21.5x，较可比公司具备估值优势，给予“推荐”评级。
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2024-06-19│普冉股份(688766)景气复苏带来出货量改善，4_5月收入同比加速增长
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投资建议
行业供需关系持续改善，公司库存趋于健康，出货量不断改善，4-5月收入同比加速增长，预计24Q2收入
亦能同比高增长。下半年NOR价格或将逐步改善，同时公司规模效应提升，利润率有望逐步修复。结合2024年
至今财务数据，我们上修2024/2025/2026年收入至21.0/26.3/29.3亿元，上修归母净利润至3.0/4.1/4.8亿元
，对应PE为33.1/24.6/20.7倍。维持“增持”投资评级。
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2024-05-30│普冉股份(688766)盈利能力显著修复，下游需求复苏叠加“存储+”战略驱动业绩增长
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投资建议：2023年下半年，消费电子产品等下游需求回暖，公司持续保持高水平研发投入，“存储+”战
略及多元产品扩展有望长期驱动公司业绩增长，我们上调盈利预测，预计2024/2025年公司归母净利润由1.06/
2.60亿元上调至2.04/2.96亿元，预计2026年公司实现归母净利润3.88亿元，维持公司“买入”评级。
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