研报评级☆ ◇688766 普冉股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.64│ 2.77│ 1.40│ 7.26│ 10.20│ 11.23│
│每股净资产(元) │ 25.54│ 21.00│ 16.33│ 22.89│ 32.22│ 42.49│
│净资产收益率% │ -2.50│ 13.19│ 8.58│ 31.70│ 31.70│ 26.40│
│归母净利润(百万元) │ -48.27│ 292.42│ 207.52│ 1074.00│ 1510.00│ 1663.00│
│营业收入(百万元) │ 1127.05│ 1803.57│ 2319.75│ 5760.00│ 6860.00│ 7528.00│
│营业利润(百万元) │ -69.85│ 305.38│ 187.53│ 1492.00│ 1678.00│ 1848.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 调高 --- 7.26 10.20 11.23 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│普冉股份(688766)内生外延并重，产品线持续优化 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月29日，普冉股份公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入14.47亿元，同比增长256.08%，环比增
长63.21%，单季度归母净利润2.51亿元，同比增长1259.87%，环比增长69.13%，单季度扣非归母净利润2.49亿元，同比增
长1213.75%，环比增长94.54%。
内生外延并重，产品线持续优化
存储芯片行业正处于新一轮景气周期的上升阶段，受AI服务器爆发式需求与终端设备存储容量升级的共同驱动，市场
呈现出供需趋紧、价格普涨的态势，受益于存储芯片市场产业趋势，公司（含合并报表范围内子公司）营业收入同比有明
显上升；公司加速“存储+”系列产品的客户和市场导入：公司MCU产品持续拓展新型消费电子、中高端智能家电及白电以
及工业控制等市场，其市场份额同比有所增长；基于行业上行周期与公司自身战略突破的共同作用的结果，公司一季度收
入同比有显著增长。
公司存储产品线持续优化，NORFlash产品持续进行工艺平台迭代，保持行业领先优势。具体来看：
1）成本方面，公司新一代SONOS平台下40E（40nmEnhancePlatform）以及ETOX平台下4Xnm制程的系列产品已量产出货
，使得公司领先的性能及性价比优势可持续保持；2026年，公司持续拓展SONOS工艺平台的容量上限；
2）产品矩阵方面，公司已实现SONOS和ETOX双工艺平台全容量系列的产品覆盖，可以为客户提供完善低电压、低功耗
和高可靠性的产品供应和服务支持；
3）客户方面，公司产品已在消费电子领域构建了一定的品牌力，同时，公司重视提升在高端工业、白电、PC、通讯
和汽车等领域的市场拓展和产品推广。公司256Mbit~1Gbit大容量NORFlash已成功导入PC、服务器等大客户；
4）“AI+”浪潮涌现为公司众多系列的通用产品提供新型需求，为各类AIoT端侧应用客户提供满足其存储需求的产品
。
外延并购方面，公司于2025年11月以现金收购方式，实现对SHM的间接控股，在2DNAND细分市场中，SHM展现出强劲的
竞争力与明确的行业地位。依据TrendForce等第三方市场调研数据，在2024年全球SLCNANDFlash市场中，SHM已位列全球
第四大供应商，仅次于铠侠、美光和华邦，在该细分领域具备一定的市场份额和行业影响力。未来，公司在2DNAND领域也
具备持续向更高性能、更广容量范围产品演进的研发与量产潜力，这将有助于其不断丰富产品组合，满足多元化市场需求
，增强客户黏性。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为10.7、15.1、16.6亿元（前次报告预测2026-2027年净利润为3.4、4.0亿元）
，对应EPS为7.26、10.20、11.23元/股。对应2026年4月29日股价的PE为36.9、26.2、23.8倍，上调公司至“买入”评级
。
风险提示
市场需求不及预期；产品价格不及预期；公司产能获取不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-08│普冉股份(688766)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司有介入企业级 SSD 领域吗？若有，未来前景怎样？是否有可能成为与现有存储业务业绩比肩的业务？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。截至目前，公司暂无布局企业级 SSD 领域的相关计划。公司将继续聚焦
现有主营业务，持续深耕核心产品与市场，不断提升经营质量与核心竞争力。未来若有新的业务布局规划，公司将严格按
照监管要求及时履行信息披露义务，敬请以公司公开披露信息为准。感谢您的关注！
2、董事长你好，目前存储供货紧张，公司对于后续的晶圆代工产能锁定的规划是怎样的？SHM 供应商海力士的产能
锁定情况是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好，当前存储行业供需格局变化，公司高度重视供应链稳定与产能保障。公司会根据行业周期
、订单需求、产品结构及市场趋势，与主要晶圆代工厂协商并签署相关协议，确保核心产品的稳定生产与交付，公司将持
续优化供应链管理，保障经营安全。SHM 将依托与核心供应商的长期合作，并结合自身战略规划、业务布局规划产品及产
能布局，保障自身产能需求。所有重大事项均请以公司后续公开披露的官方公告为准。感谢您的关注！
3、请问为什么存储的产品涨价为什么不发涨价函？
答：尊敬的投资者，您好！公司存储类产品的定价机制，系综合行业供需格局、市场价格走势、客户结构、订单规模
、合作期限及成本变动等多重因素，与客户进行市场化协商确定，产品价格调整属于公司日常经营中市场化行为，相关具
体调价安排、执行节奏及客户协议细节根据公司统一经营决策执行，公司将持续审慎做好价格与订单管理，相关经营成果
敬请关注公司在指定信息披露媒体发布的定期报告及公告。感谢您的关注！
4、请问贵公司完全收购 SHM 后，与国内同行在竞争中会有哪些新的契机？在车规级存储赛道会不会整合 SHM技术进
一步提升优势？
答：尊敬的投资者，您好！公司完成对 SHM的收购后，将在工程技术、产品矩阵、客户资源及市场拓展等方面进一步
优化协同，为公司整体业务发展带来积极契机。在车规级存储赛道，公司将依托自身及 SHM 既有技术积累与产品规划稳
步推进相关业务布局，持续深耕行业市场，不断夯实核心竞争力。感谢您的关注！
5、这次 4 月 15 日的调价幅度是多少？同期成本上升幅度呢？
答：尊敬的投资者，您好，公司产品价格系根据行业供需、市场行情、客户协议、订单规模等因素，通过商务协商确
定，公司会根据不同的产品和不同的应用领域，采取差异化的价格策略，产品具体调价数据属于经营执行细节，未予统一
框定。公司同期成本相关数据属于一季度经营财务信息，目前一季度报告尚未披露，根据信息披露相关规则，相关数据暂
不便单独回复，敬请理解，感谢您的关注！
6、请问下公司，今年下游晶圆厂给公司的排产量和 25年相比是否有提高，提高比例是多少？今年整体晶圆代工的涨
价幅度是多少？
答：尊敬的投资者，您好，公司会根据自身订单需求、产品交付计划及行业产能情况，与晶圆代工厂协商确定合理排
产，保障公司生产经营有序稳定，并符合公司战略发展需要。晶圆代工价格受行业供需、产能紧张度、工艺类型等多重因
素影响，属于公司与供应商间的市场化协商结果。相关成本变动及对经营的影响，公司将在定期报告中综合披露整体经营
业绩与财务状况，届时请您以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。感谢您的关注！
7、公司在高端存储品类上还有短板，后续还会通过收并购的方式收购其他海内外存储公司吗？比如 dram品类公司
答：尊敬的投资者，您好，公司始终聚焦存储主业发展，并行布局“存储+”战略，持续完善产品布局、提升核心竞
争力。关于收并购事项，公司暂无应披露而未披露的计划。未来若有相关重大安排，公司将严格按照《证券法》《上市公
司信息披露管理办法》等法律法规要求，及时履行信息披露义务，请您以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。感谢
您的关注！
8、公司一季度末存货情况如何，是否会继续市场对公司主流产品涨价预期而压货呢？
答：尊敬的投资者，您好，公司 2026年一季度报告尚未披露，一季度末存货相关数据属于未公开的定期报告核心内
容，根据信息披露规则，在此之前不便答复。公司存货管理始终遵循审慎原则，结合市场需求、行业周期、订单情况等综
合安排，确保经营稳健，具体情况请您关注公司后续发布的一季度报告。感谢您的提问！
9、公司去年计提了存货的亏损，目前该部分存货是否基于产品涨价而回充利润？
答：尊敬的投资者，您好，公司去年存货减值计提严格按照企业会计准则及公司会计政策执行，相关情况已在 2025
年年度报告中详细披露。关于该部分存货后续减值转回、对利润的影响等情况，涉及财务数据及经营细节，公司将在后续
定期报告中统一披露存货数据，届时请您查阅相关公告。感谢您的关注！
10、子公司 SHM是否计划在现有产品基础上，研发 3D NAND产品的计划？
答：尊敬的投资者，您好，SHM 的研发规划属于公司核心经营与技术布局信息，目前暂无应披露而未披露的相关计划
。公司及子公司研发工作均围绕主业及市场需求有序推进，若有重大研发进展或规划，公司将及时通过指定渠道披露，请
您关注公司公告。感谢您的提问！
11、公司在今后除了对现有产品做大做强外，是否有计划研发其他新型产品的计划，比如 dram和 nand产品？
答：尊敬的投资者，您好，公司坚持以技术创新为驱动，持续深耕现有存储及“存储+”产品领域，不断提升产品性
能与市场份额。关于新型产品研发计划，目前公司无应披露而未披露的相关安排。公司间接控股 SHM，SHM 拥有面向中高
端市场的 2D NAND 及其衍生存储芯片（SLC NAND、eMMC，MCP）产品，广泛应用于工业控制、家电、安防、可穿戴、智能
终端等领域。未来若布局其他新产品，公司将严格履行信息披露义务，相关信息请以公司正式公告为准。感谢您的关注！
12、请问下公司今年一季度是否小容量 nor flash的涨价幅度大于大容量产品的涨价幅度，对此公司在二季度开始是
否会增加小容量料号的供给，增大公司利润？
答：尊敬的投资者，您好，公司一季度产品价格、不同品类涨价幅度及二季度生产供给计划，均属于未公开的经营敏
感信息。且一季度报告尚未出具，相关数据及经营安排不便提前披露。公司产品价格、生产计划会根据市场行情、供需关
系、成本等因素动态调整，具体情况请以公司后续披露的定期报告及相关公告为准。感谢您的关注！
13、请问今年一季度，公司的 nor flash 产品价格较去年年底涨价幅度是多少，子公司 SHM的主流产品价格较去年
年底涨价幅度是多少？
尊敬的投资者，您好，公司及子公司一季度产品价格变动幅度属于未公开的经营数据，涉及未披露定期报告内容。根
据信息披露合规要求，在一季度报告披露前，无法向您提供相关数据。公司产品价格随行就市，相关经营情况敬请关注公
司后续发布的一季度报告。感谢您的关注！再次感谢您的理解与支持，公司将持续合规经营，努力提升经营业绩，回报广
大投资者。
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参与调研机构：29家
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2026-01-21│普冉股份(688766)2026年1月21日-30日投资者关系活动主要内容
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一、公司近况更新
公司就 2025年业绩情况做简要分享，对各条产品线近况及市场量价情况做汇报更新。同时，公司就披露的筹划收购
公告做项目的基本说明介绍。
二、投资者交流环节
1、目前产能紧张、代工价格均在上调，公司如何保证供应链的稳定性？
答：公司已经与核心晶圆代工厂建立互助、互利、互信的合作关系，积累了丰富的供应链管理经验，可以有效保证供
应链运转效率和产品质量，为公司业务发展提供高效的产能保障。谢谢！
2、NOR Flash产品的涨价更多集中在中高端的产品，尤其是面向 AI 服务器的应用。从后续趋势看涨价是否会体现到
一些小容量的产品上？
答：目前中小容量 NOR Flash 产品已经出现价格修复趋势。NOR Flash 整体产能联动，大容量产品单颗价值高，对
产能的消耗量大，叠加供应紧缺和需求刺激的双重影响，大容量产品本轮较早出现涨价，并逐渐传导到中小容量产品。公
司 NOR Flash目前维持价格整体温和上涨的节奏。谢谢！
3、在汽车电子、人工智能、机器人等不同新兴领域，公司分别进行了哪些产品研发及其他措施？
答：公司坚持以消费电子应用领域为基石，持续研发迭代，为客户提供更多高性能和高性价比的产品，提高对应的市
场占有率；对于新兴应用领域，公司积极调研市场需求，持续研发及推出适配产品，以满足更多的市场需求，提高新兴应
用市场的产品覆盖率。谢谢！
4、此前三星宣布退出了 2D NAND 的产品，公司如何看待这部分市场？是否有相应的规划？
答：随着智能汽车、AI大模型等新兴场景的涌现，对存储芯片需求的增长提供了强劲动力，存储技术升级和容量提升
将进一步推动行业发展，2D NAND凭借其成熟的工艺、较低的成本和足够的可靠性，逐渐成为越来越多的相关领域终端设
备的应用解决方案。
在规划方面，公司已经完成对诺亚长天 51%的控股，从而间接控股 SHM，同时公司拟发起通过发行股份等方式购买诺
亚长天49%股权。SHM的 2D NAND及衍生存储器产品，将进一步丰富产品矩阵，完善存储产品布局，增强在存储器芯片领域
的核心竞争力，助力公司在全球存储市场取得更有利的竞争地位。谢谢！
5、公司的 MCU产品主要应用在哪些下游领域？客户有哪些？
答：MCU领域，公司核心产品可以应用于智能硬件、影音、家电、物联网、个人护理、BLDC无刷电机（风机及水泵）
、BMS、电动自行车、家用医疗、逆变器、安防、消防、车载后装及汽车电子周边等领域。目前公司产品已覆盖 SKG、美
的、小米、追觅、雅迪、学而思、美团等终端品牌客户，凭借已经建立的 MCU品牌知名度，正在逐步推进更多客户的导入
工作。谢谢！
6、请问 MCU产品在具身智能中主要应用在哪个领域？
答：在人形机器人的产业化进程中，MCU 作为“分布式神经节点”，负责实时协调关节运动、处理多传感器数据，并
执行复杂的动作算法，是实现精准、柔顺运动的基础。未来随着机器人智能化程度不断提升与应用场景持续拓展，具备高
性能、高集成与高安全特性的芯片平台，正成为推动人形机器人规模化落地的关键支撑。谢谢！
7、请问公司目前各产品线的价格是否已根据行业趋势及成本变化进行了相应上调？
答：公司部分存储芯片产品价格有合理范围上调，公司后续会综合考虑市场供应和生产成本等因素进行产品价格调整
，目前不同区域和不同客户调价情况有所不同。谢谢!
8、请问公司未来与 SkyHigh Memory 之间如何实现战略协作？
答：（1）技术协同
SkyHigh Memory研发团队深耕行业多年，在固件算法开发、存储芯片测试方案等方面积累了深厚的技术经验。
普冉作为集成电路设计企业，拥有较强的集成电路产品的自主研发设计能力，SkyHigh Memory在产品性能优化、核心
量产流程建立与系统优化等方面积累了丰富的产品工程及制造工程能力，双方在设计及工程能力方面有效互补。
（2）产品协同
SkyHigh Memory 的核心产品 SLC NAND 及 eMMC 产品技术成熟，性能突出，在业内形成了较好的市场口碑。根据 Tr
endforce等市场调研数据，SHM为 2024 年全球第四大 SLC NAND厂商，仅次于铠侠、美光和华邦。
普冉主营产品为 NOR Flash、EEPROM、MCU和 VCM Driver 等，SkyHigh Memory的主营产品为 SLC NAND、eMMC、MCP
等，双方在主营产品范围方面有效互补，可形成完整的非易失性存储产品布局。
（3）市场协同
SkyHigh Memory凭借较为成熟的全球化销售网络，服务的终端客户覆盖消费、工业、汽车、通信等多个下游核心领域
，头部客户包括博世、搜诺思、思科、萨基姆多家欧美知名企业。因其产品具有高性能品质，SkyHigh Memory 与客户达
成长期合作信任，在行业内形成了较好的市场口碑。
普冉主营业务收入主要来源于中国市场，而 SkyHigh Memory主营业务收入主要来源于海外市场，双方在销售渠道方
面有效互补，可形成覆盖全球范围的销售网络。谢谢！
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参与调研机构：26家
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2025-11-11│普冉股份(688766)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司前三季度研发投入的相关情况？有什么新品规划？
答：公司自创立以来，专注于持续的技术研发和产品创新。2025年前三季度，随着各研发项目的深入开展，公司共计
研发投入2.24亿元，同比增长 29.93%。公司持续推进已有产品线的新项目研发，以及新增产品线研发，如 VCM Driver以
及 SPD等，为后续带来更大的成长动力，打开公司未来的成长空间。谢谢！
2、请问 NOR Flash主要应用在服务器的什么领域，AI服务器对比传统服务器用量是否有所提升？
答：NOR Flash 主要应用在服务器的开机启动、主控芯片存储辅助、主板 BIOS、BMC固件、网卡启动程序、RAID控制
器固件、光模块等领域。受益于 AI 服务器主控芯片以及光模块等对于存储芯片容量、数量的双提升，其比传统服务器对
于 NOR Flash的用量有一定程度增加。谢谢！
3、公司在 AI终端设备等下游领域是否有所布局？
答：目前 AI 终端设备市场正持续扩容，为公司打开了全新的成长空间。凭借深厚的技术积累和前瞻性的产品布局，
公司已为 AI眼镜、AI耳机等智能终端客户提供满足其特定存储需求的解决方案。同时，随着各类 AI终端对存储容量和数
量需求的持续提升，这些新兴的智能终端形态正成为驱动公司增长的重要引擎。谢谢！
4、在 VCM Driver领域，请介绍一下公司的产品布局及技术优势。
答：公司研发的 VCM Driver 芯片在功耗控制、响应速度和精度方面展现出显著优势，为终端厂商提供了更高性价比
的选择。
PD9702A专为音圈电机(VCM)的线性控制而设计。PD9702A 包含线性霍尔效应传感器、PID 控制器、温度传感器和 H桥
驱动器。客户可以通过具有独立从属地址的 I2C 总线访问 VCM。该系列驱动 IC可实现较短的机械稳定时间，从而实现高
速、精准的摄像头控制。PD9702A适用于拍照手机、数码相机、摄像机、网络摄像头和运动相机中的图像稳定和光学变焦
应用。
目前，公司研发的 VCM Driver芯片已应用于多款热门手机，为用户在不同场景下的拍摄体验提供了技术保障。谢谢
！
5、公司如何看待 2D NAND 未来的市场空间？
答：作为一种高性能的非易失性存储解决方案，2D NAND 因其高可靠性、高带宽、便携、寿命长等特点，符合工控、
通信、医疗、汽车等追求产品稳定性能和长生命周期的下游应用场景，具有稳定的市场需求，相关产品在 5G通讯设备、
物联网、汽车电子、安防监控、医疗设备等领域有广泛应用。此外，随着智能汽车、AI大模型等新兴场景的涌现，对存储
芯片需求的增长提供了强劲动力，存储技术升级和容量提升将进一步推动行业发展，2D NAND凭借其成熟的工艺、较低的
成本和足够的可靠性，逐渐成为越来越多的相关领域终端设备的应用解决方案。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年 SLC NAND全球市场规模为 23.1 亿美元，受益于端侧 AI、汽车电子等领域的发展
对存储容量提升的带动，至 2029年 SLC NAND市场规模有望增长至 34.4亿美元，对应复合年增长率为 5.8%。谢谢！
6、请公司简单介绍一下 Skyhigh。
答：Skyhigh 是一家由赛普拉斯和海力士联合组建的公司，专注于中高端高性能 2D NAND及衍生存储器（包括 SLC N
AND、eMMC、MCP）产品与解决方案的半导体公司，核心能力覆盖固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计及产品定制
。该公司在韩国和日本设有工程中心，并在亚洲、欧洲及北美等地布局销售网络，具备直接面向市场独立运营的能力，全
球客户基础稳固，产品广泛应用于工控、安防、可穿戴及智能终端等领域。谢谢！
7、请简要介绍一下公司未来的发展战略。
答：目前 AIoT、汽车电子、工业控制等下游领域对存储芯片的持续需求，以及技术迭代和国产化替代的机遇，为公
司长期发展提供了广阔的市场前景。公司坚持存储和“存储+”并行战略，一方面巩固 NOR Flash和 EEPROM 在现有市场
的优势，拓展工业、车规等增量市场；另一方面大力发展 MCU和模拟产品，MCU、Driver等模拟芯片与存储产品的协同发
展，有望开拓更广阔的应用场景和客户群体。
若未来收购交易顺利完成，公司有望纳入新的 2D NAND 及衍生存储器产品，进一步丰富产品矩阵，完善存储产品布
局，增强在存储器芯片领域的核心竞争力，助力公司在全球存储市场取得更有利的竞争地位。谢谢！
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