研报评级☆ ◇688768 容知日新 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 17 1 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.12│ 0.77│ 1.23│ 1.55│ 2.02│ 2.62│
│每股净资产(元) │ 13.87│ 9.82│ 12.00│ 13.22│ 14.84│ 16.91│
│净资产收益率% │ 15.26│ 7.82│ 10.24│ 11.46│ 13.48│ 15.50│
│归母净利润(百万元) │ 116.06│ 62.70│ 107.52│ 136.26│ 177.50│ 229.56│
│营业收入(百万元) │ 547.03│ 498.04│ 583.73│ 721.08│ 891.16│ 1087.12│
│营业利润(百万元) │ 114.92│ 49.01│ 107.19│ 145.48│ 190.42│ 247.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-12 买入 首次 76.76 1.56 2.02 2.72 国泰海通
2025-11-12 买入 维持 59.77 1.39 1.78 2.32 东方证券
2025-11-06 买入 维持 53.26 1.67 2.10 2.35 国投证券
2025-10-30 买入 维持 70 1.47 2.00 2.79 国盛证券
2025-09-26 买入 维持 61.79 1.68 2.22 2.91 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-12│容知日新(688768)首次覆盖报告：工业智能运维龙头，双轮驱动成长凸显 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司作为工业设备智能运维整体解决方案龙头，依托FBG技术、PHMGPT大模型及海量数据积累，以监测诊断系统与软
件传感器订阅服务为双轮驱动，受益于下游数字化转型需求释放，成长动能持续强化。
投资要点：
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，公司充分受益于AI大模型与智能设备，主要业务高速增长，预计2025-202
7年公司收入分别为687/839/1047百万元，归母净利润分别为137/178/239百万元，按照PE和PS估值，最终给予公司2026年
38倍PE，合理估值为67.64亿元人民币，对应目标价76.76元。
全链条技术体系构筑核心壁垒，AI大模型赋能诊断效率。公司打通底层传感器、边缘智能、工业大数据、智能算法至
云诊断服务的完整技术链，是国内少数实现全环节覆盖的企业。核心产品涵盖有线、无线、手持三大系统，适配多行业复
杂工况，叠加PHMGPT行业大模型迭代升级，诊断效率提升3-5倍，且积累超18.7万台监测设备数据与3.3万+故障案例，形
成深厚技术护城河。
工业智能运维赛道高景气，多行业拓展驱动业绩高增。公司聚焦工业设备智能运维核心场景，产品广泛应用于电力、
冶金、石化、煤炭等关键行业，下游数字化转型需求持续释放。2025年上半年营收同比增长16.55%，归母净利润同比大幅
增长2063.42%，同时海外市场稳步拓展、服务订阅制收入快速增长，叠加光纤光栅监测等新品批量出货，形成多维度增长
引擎。
研发与组织能力双轮支撑，长期成长韧性充足。公司研发投入占比维持23.53%的高位水平，研发团队硕士及以上占比
近50%，累计拥有专利及软件著作权超300项，持续推进巡检机器人、新一代无线监测系统等前沿项目。同时通过完善股权
激励、优化组织架构、深化合作伙伴战略，强化人才留存与市场开拓能力，为技术迭代与全球化布局提供坚实保障，长期
成长空间广阔。
风险提示：制造业转型升级不及预期，渠道改革进展不及预期等。
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2025-11-12│容知日新(688768)季报点评：业绩继续改善，产品智能化持续提升 │东方证券 │买入
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公司发布25Q3季报，前三季度实现收入3.90亿（+13.86%），归母净利0.27亿（+889.54%），扣非净利0.25亿（+1111
.57%），其中Q3单季度实现收入1.34亿（+9.05%），归母净利0.13亿（+514.56%），扣非净利0.12亿（+618.30%）。
业绩快增系毛利率上行叠加费用控制所致。前三季度公司整体毛利率为63.96%，较上年同期提升2.09pct，预计为高
毛利的无线系统收入占比提升所致。公司加强组织结构优化，运营效率提升，导致整体费用率得到良好控制，利润端实现
较快增长。前三季度期间费用率为61.60%，较上年同期下降4.28pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2
8.35%、10.41%、23.10%，较上年同期分别下降1.47pct、0.31pct、2.56pct。
推出场景化智能解决方案，业务覆盖面不断拓宽。针对特种装备等场景，公司推出对应的智能应用解决方案，如轧机
智能监测系统、煤炭三机智能监测系统、往复机和皮带机智能监测系统等，进一步拓宽公司覆盖品类。
大模型持续迭代，产品智能化持续提升。基于公司不断积累的设备故障案例及诊断标签，公司自身的专业大模型PHMG
PT不断迭代更新。新一代PHMGPT已具备独立完成从数据采集、分析到输出诊断报告的全流程任务，大幅减少人工干预，其
诊断效率可提升数倍。同时，依靠对多维数据的“智能编码”，报警指向更加精准，诊断深度及有效性更加突出。
调整收入增速和费用率，我们预测公司25-27年的每股收益分别为1.39、1.78、2.32元（原预测25-27年每股收益为1.
68、2.22、2.91元），根据可比公司25年PE水平，给予公司25年43倍市盈率，对应目标价为59.77元，维持买入评级。
风险提示
制造业转型升级不及预期；
渠道改革进展不及预期。
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2025-11-06│容知日新(688768)经营提效驱动业绩修复，三大战略为成长护航 │国投证券 │买入
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事件概述
近日，公司披露2025年三季报。公司2025年前三季实现营收3.90亿元，同比+13.86%，实现归母净利润0.27亿元，同
比+889.54%，实现扣非归母净利润0.25亿元，同比+1111.57%；25Q3实现营收1.34亿元，同比+9.05%，实现归母净利润0.1
3亿元，同比+514.56%，实现扣非归母净利润0.12亿元，同比+618.3%。
伙伴战略驱动收入增长，业绩修复主因经营管理提效
公司积极推进伙伴战略，助力行业客户实现工业数智化转型和升级，其中电力、石化和有色等行业业务表现亮眼，有
效驱动收入增长；25Q3毛利率62.56%，同比+1.88pct，净利率9.45%，同比+7.78pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为
26.81%/9.84%/22.27%/-0.09%，分别同比-6.97pct/-0.87pct/-2.47pct/-0.06pct。公司持续丰富产品线与服务方案，并
推进精益化管理，加强应收账款管控，运营效率不断提升，利润端改善明显。
产品及服务战略协同发力，未来成长可期
产品层面，公司PHMGPT3.0以AI智能化为特点，通过智能诊断自动触发虚拟诊断工程师工作，自动完成从数据采集到
故障诊断的全链路处理，大幅减少人工干预，公司诊断工程师人均看护数量持续增长，目前以达6000台；服务战略方面，
公司推出激励政策，通过员工过程激励优化管理，25H1服务订单及收入均呈现较好增长。
投资建议：
公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例
积累使公司模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于下游客户行业渗透率上行，自身产品持续智能化更迭
以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2025-2027年营收分别为7.82/9.29/10.25
亿，归母净利润分别为1.47/1.84/2.06亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价53.26元，相当于2026年26倍的动态市盈
率。
风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。
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2025-10-30│容知日新(688768)业绩大幅增长，财务指标持续向好 │国盛证券 │买入
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公司公告三季报。10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度实现营业收入3.9亿元，同比增长13.9%；前三
季度毛利率同比提高2.09pct至63.96%，带动利润端大幅增长，前三季度实现归母净利润2690万元，同比增长890%。2025
年单三季度实现营业收入1.34亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润1266万元，同比增长515%。业绩大幅增长的主要原
因是公司保持较高水平研发投入，丰富产品线与服务方案，增强核心竞争力，以更好满足市场需求，营业收入持续增长，
运营效率不断提升，带动公司利润增长。
经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长465%，收现比达到113.8，主要系公司持续加强组织能力建设，同时推进
精益化管理，加强应收账款管控，回款增加所致。
大市场+低渗透+高市占，PHM蓝海市场大有可为
容知日新主要产品是向客户提供工业领域PHM，运用大数据和AI对客户的设备进行预测性看护。核心壁垒在于数据量
和行业know-how，而数据量需要长期积累，在行业头部客户积累数据和经验--提升算法能力、看护准确度--获得更多客户
认可，实现正向循环。下游布局了风电、石化、冶金、煤炭、水泥行业，除风电外的各类流程工业的PHM应用都处于起步
阶段，渗透率较低，但在各细分领域容知均已占有较高市占率。
另外，公司着力加强伙伴战略和服务战略，伙伴战略意味着由直销向经销延展，有望摆脱线性增长，降低进入门槛，
加速市场教育和推广，强化现金流。服务战略意味着未来公司将以SaaS模式给客户提供智能诊断平台服务，如远程监测、
设备体检、故障诊断等，即由项目制向订阅制销售转变。
维持“买入”评级
预计公司2025-2027年营收分别为7.10/9.34/12.33亿元，同比增速为21.6%/31.6%/32.0%；归母净利润分别为1.29/1.
76/2.45亿元，同比增速为20.1%/36.4%/39.3%，EPS分别为1.47/2.00/2.79元每股。考虑到公司产品力强、PHM行业市场空
间大、渗透率低、经销带动下公司未来三年归母净利润复合增速31.6%、服务模式加速落地。给予公司2026年35倍PE，对
应目标股价70.0元。维持“买入”评级。
风险提示：下游景气度持续偏弱，行业竞争加剧，新行业拓展不及预期，工业互联网支持政策不及预期。
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2025-09-26│容知日新(688768)渠道改革顺利，公司成长可期 │东方证券 │买入
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事件：公司发布2025年半年报，公司实现营业收入2.56亿（+16.6%），归母净利0.14亿（+2063%）；扣非净利0.13亿
（+3091%）。其中2025Q2实现收入1.73亿（+8.5%），归母净利润0.21亿（+3.3%）；扣非净利0.20亿（+0.7%）。
渠道改革红利逐步显现。虽然公司产品的标准化程度较高，但在新行业拓展以及实际交付环节仍需要耗费人力和时间
，制约公司的效率提升。2024年公司开始推行合作伙伴战略，依靠渠道合作伙伴来提升公司运营效率。当年度整体经销收
入就实现45%的增长。作为公司率先试点的煤炭行业2024年就实现营业收入0.8亿，同比增长63.6%。2025年公司在其他行
业推广合作伙伴战略，上半年收入继续实现较快增长，渠道改革继续显露成效。
PHMGPT大模型推动公司产品智能化程度提升，产品竞争力进一步增强。公司的PHMGPT大模型以“少人化、无人化、AI
智能化”为目标，构建数据采集至故障诊断的全链路自动化机制，替代传统运维中依赖人工经验的主观操作，减少人工干
预与误判风险，使诊断核心驱动力转向数据与算法。在诊断准确性方面，PHMGPT大模型借助多维度数据及行业知识、故障
案例库，通过多源数据协同分析提升报警指向性，规避传统经验驱动中单一数据判断导致的报警模糊问题。大模型进一步
提升公司PHM产品的竞争力。
看护设备数量不断提升，诊断服务成为未来看点。公司通过SuperCare智能运维平台，针对不同行业打造设备智能运
维整体解决方案，满足重点行业战略客户的数字化整体需求。截止2025年上半年，实时接入公司数据中心远程监测重要设
备超18.7万台，智能推送设备体检报告超310万份，对于多种类型工业设备的故障均能成功检测，积累各行业故障案例超3
.3万例。未来随着存量设备的质保期逐渐到期，订阅诊断服务需求有望逐渐显现。
我们维持给予公司25-27年的归母净利润预测分别为1.47亿、1.94亿、2.54亿元，根据可比公司25年PE水平，维持给
予公司25年37倍市盈率，对应目标价为61.79元，维持买入评级。
风险提示
制造业转型升级不及预期，渠道改革进展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：76家
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2026-02-28│容知日新(688768)2026年2月28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司2026年一季度的经营情况如何？
答：第一季度是比较特殊的，主要是第一季度的假期比较多，包括元旦和春节两个假期；公司和客户都在初八刚刚开
工，开工以后公司员工的热情高涨、干劲十足，整个一季度公司会努力经营，具体的业绩情况还请关注公司后续披露的一
季度报告。
Q2：中小型企业是否能用得起公司的AI运维服务？
答：公司将在2026年全面吹响服务模式的号角，用极致的性价比去为更多的中小企业提供服务，中小客户均可以较低
费用享受到公司的高质量运维服务。
Q3：随着公司SaaS服务模式的推进，公司现有的数据中心能否支撑大规模设备接入？
答：随着SaaS模式的推进，公司看护设备数量会不断增加，对于算力和存储的需求会同步增加；公司在未来会考虑采
用公有云的方式处理数据，可以支撑未来快速增长的设备数量。
Q4：公司加大了研发和市场投入，整体的毛利率水平能够保持稳定吗？
答：公司一直以来的毛利率相对比较稳定；未来随着服务模式的快速推进，看护设备量增长迅速，边际成本还会不断
递减；同时，公司也会持续关注服务模式对于未来公司现金流的影响情况。
Q5：公司的九大战区是按照行业划分还是按照地区划分？
答：公司服务体系的九大战区是按照区域来划分的，目前尚未包含电力行业，未来公司会考虑将电力行业融合到九大
战区里面。
Q6：公司2025年分行业的业务情况如何？2026年新行业拓展的规划是什么？
答：2025年度，公司在电力、石化、煤炭、有色行业的业绩增速是不错的，钢铁行业的业绩表现未达预期；关于新行
业的开发，2026年公司会结合资源投入情况持续开发火电、核电、港口、芯片、高端装备等新行业。
Q7：目前公司销售人员向渠道经理转型的进展如何？
答：销售人员的转型比公司预期要慢一些，主要还是部分行业销售人员的思维惯性比较大。目前转型较好的电力、石
化和煤炭行业的业绩是可观的，部分行业的转型稍慢一些，不过在2026年公司会大力推进销售人员的转型。
Q8：公司海外市场的开拓，后续是否也会采用SaaS服务+合作伙伴的形式？
答：目前公司海外市场的开拓是SaaS服务+合作伙伴的形式，2025年已经开始海外试点，公司的试点不光是技术路径
的测试，同时也包括商业模式的试点。海外市场相对国内市场更容易接受SaaS服务模式，同时合作伙伴模式开拓市场可以
起到杠杆的作用。
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参与调研机构：44家
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2025-10-31│容知日新(688768)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司整体情况介绍
公司董事会秘书孔凯先生介绍了公司2025年前三季度的经营情况，董事长兼总经理聂卫华先生回答了投资者问题。
二、交流的主要问题及公司回复概要如下：
Q1：公司对2026年如何展望？
答：公司认为2026年是值得期待的。第一，公司现在经营稳健，盈利能力在持续增强；第二，公司三大战略在稳步推
进中，目前已经达到公司的预期；第三，本人（董事长）回归公司管理以后，公司内部整体的管理改革符合预期。
Q2：公司股东减持情况如何？
答：自公司2021年上市以来，本人（聂卫华）基于对公司长期发展的信心，多次增持公司股份并参与公司定增，金额
累计超过5,000万元；公司股东盐城科知博为持股平台，2014年设立，至今已经十余年，故开启本次减持计划，截止9月底
，本人和持股平台的大宗交易已经全部完成，目前合计剩余60多万股竞价交易尚未完成。
Q3：公司水务行业发展情况如何？
答：水务行业目前开拓进展良好，公司在今年4月底和E20合资设立了子公司，旨在整合E20的产业资源与公司的技术
能力，构建环境产业设备全生命周期管理的创新服务体系，共同推动环境产业设备预测性维护技术的规模化应用，提升行
业设备管理智能化水平。目前子公司已将适应环境产业需求的设备健康管理平台在碧水源集团、中节能国祯环保集团等水
务行业客户成熟应用；后续公司将在水务行业推行SaaS模式为更多的客户提供服务。
Q4：公司服务收费情况如何？
答：公司服务收费模式得到了很多客户的认可，公司前三季度的服务费收入基本和去年全年持平，增速比较高。
Q5：风电补贴减少对公司影响以及公司如何应对？
答：目前来看，取消陆上风电税收优惠政策对公司影响不大。主要原因包括：1、海上风电的税收优惠政策仍然有效
，持续至2027年底；2、未来，海外市场和海上风机的放量，有望打造风机的第二成长曲线；3、税收优惠的退出，也说明
陆上风电技术层面已经比较成熟，成本已具竞争力，不再需要特殊税收扶持。未来，面临的可能是降低运营成本和提升运
营效率的挑战，而安全生产和降本增效是公司能创造的价值点，对公司来说，也是一个新的发展机遇；4、公司已开始布
局火电领域，明年火电行业的发展值得期待。
Q6：请问公司海外布局的进展如何？
答：美国市场是公司全球化战略的主要试验田，成立美国公司至今，团队已扩展至六七人，人员主要分布在硅谷和休
斯顿；美国公司从今年4月起开始在美国市场进行推广，8月启动试点，目前已完成几个客户的试点，反馈良好。公司的硬
件可靠性、智能化能力以及算法能力明显优于竞争对手，客户认可度较高，但考虑到美国市场进入节奏较慢且试错成本较
高的特点，公司会采取稳步推进的策略。
Q7：公司目前在核电这以及有色的情况如何？
答：公司成立了一个核电业务的合资公司专门用于开拓核电市场。核电分为常规岛和核岛两部分，其中核岛的运维产
品需要定制化，目前仍在适配阶段；常规岛的运维产品没有问题，属于公司成熟产品范畴。公司开展核电相关业务的时间
很短，目前仍处于摸索阶段。
有色方面，今年业绩增速尚可，有色市场整体空间较大，不亚于钢铁等行业，未来发展潜力较大。
Q8：公司是否计划增加销售人员规模？
答：目前公司人员接近700人，销售团队的扩容是公司正在规划的重点工作，公司会在今年年底或明年一季度确定人
员扩充计划，人员扩充主要会集中在营销端和研发端。营销端计划增加几十人，目前公司合作伙伴数量还在增加，公司的
客户经理将负责支持和培养合作伙伴，帮助其熟悉产品、解决方案、行业和赛道，加快合作伙伴步入正轨的速度。
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