价值分析☆ ◇688772 珠海冠宇 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 17 6 0 0 0 23
1年内 29 8 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 0.08│ 0.31│ 0.52│ 0.88│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.56│ 5.87│ 6.50│ 7.28│ 8.40│
│净资产收益率% │ 15.02│ 1.37│ 4.94│ 7.72│ 11.83│ 14.87│
│归母净利润(百万元) │ 945.83│ 91.01│ 344.19│ 581.43│ 982.58│ 1392.41│
│营业收入(百万元) │ 10339.96│ 10974.41│ 11445.62│ 12962.28│ 15612.06│ 18165.90│
│营业利润(百万元) │ 1022.69│ -97.79│ 96.53│ 425.44│ 896.10│ 1386.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 增持 维持 23.58 0.44 0.79 1.09 海通证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.46 0.80 1.17 东北证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.47 0.81 1.27 东吴证券
2024-09-08 增持 维持 --- 0.46 0.83 1.27 浙商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.52 0.88 1.38 华金证券
2024-08-21 增持 首次 16.63 0.51 0.92 1.19 海通证券
2024-08-19 买入 维持 20.75 0.50 0.94 1.14 国泰君安
2024-08-19 买入 维持 --- 0.49 0.85 1.25 西部证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.48 0.84 1.19 开源证券
2024-08-19 增持 维持 --- 0.40 0.75 1.14 国信证券
2024-08-18 买入 维持 --- 0.53 0.81 1.02 申万宏源
2024-08-18 增持 维持 15 --- --- --- 中金公司
2024-08-16 买入 维持 --- 0.47 0.81 1.27 东吴证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.66 0.90 1.33 国金证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.53 0.86 1.19 华鑫证券
2024-07-16 买入 维持 20.85 0.50 0.94 1.14 国泰君安
2024-07-14 买入 首次 --- 0.52 0.88 1.38 华金证券
2024-06-29 买入 首次 --- 0.53 0.90 1.45 东吴证券
2024-06-17 买入 维持 --- 0.64 0.97 1.28 西部证券
2024-06-11 买入 维持 --- 0.53 1.01 --- 中信建投
2024-06-09 增持 维持 15.34 0.60 0.86 1.27 华创证券
2024-05-24 买入 维持 --- 0.63 0.96 1.26 西部证券
2024-05-23 买入 维持 --- 0.61 0.94 1.30 开源证券
2024-05-21 买入 维持 17.49 0.50 0.82 1.05 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│珠海冠宇(688772)公司季报点评：Q3盈利环比高增，消费电子持续复苏
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投资建议：调整公司盈利预测，将2024-2026年归母净利润分别由5.7/10.4/13.5亿元调整为4.9/8.9/12.3
亿元，对应EPS调整为0.44/0.79/1.09元。我们认为公司在消费锂电份额稳固，在AI加速下消费电子行业有望
加速复苏；动力储能板块聚焦启停和无人机电池业务，随着规模起量有望逐步减亏。参考可比公司，给予公司
2025年25-30倍PE，对应合理价值区间19.65-23.58元，维持公司“优于大市”评级。
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2024-11-01│珠海冠宇(688772)消费电池利润率提升，启停电池加速放量
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盈利预测：预计公司2024-2026年实现归母净利润5.18/9.00/13.14亿元，对应PE39.29/22.60/15.47X，维
持“买入”评级。
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2024-10-29│珠海冠宇(688772)2024年三季报点评：消费量利双升，启停毛利转正，公司经营持续改善
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盈利预测与投资评级：我们维持24-26年公司归母净利润预期5.2/9.2/14.3亿元，同增53%/75%/56%，对应
PE为38/22/14倍，维持“买入”评级。
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2024-09-08│珠海冠宇(688772)2024半年度业绩点评：消费电池业务稳步增长，动力电池业务聚焦初显成效
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下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是消费电池行业全球龙头，动储电池业务聚焦初现成效。基于行
业竞争加剧、原材料价格超预期波动、公司产能利用节奏等因素，我们谨慎下调公司2024-2026年归母净利润
分别至5.15、9.31和14.32亿元（下调前分别为8.26、11.58和14.34亿元），对应EPS分别为0.46、0.83、1.27
元/股，对应PE分别为31、17、11倍，维持“增持”评级。
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2024-09-03│珠海冠宇(688772)Q2业绩扭亏，消费电芯PACK自供比例提升
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投资建议：公司为消费电池龙头企业，积极布局消费类钢壳电池，消费电池业务潜力大，客户结构优异，
加入苹果供应链后也将持续有利于公司在消费电池业务的发展。同时，低压锂电池有望成为公司第二增长曲线
。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.82亿元、9.95亿元和15.60亿元，对应
的PE分别是28.2、16.5、10.5倍，维持“买入-A”评级。
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2024-08-21│珠海冠宇(688772)公司研究报告：Q2营收净利环比增长，消费锂电份额稳步提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7/10.4/13.5亿元，对应EPS分别为0.51/0.92/1
.19元。我们认为公司在消费锂电份额稳固，在AI加速下消费电子行业有望加速复苏；动力储能板块聚焦启停
和无人机电池业务，随着规模起量有望逐步减亏。参考可比公司，给予公司2025年15-18倍PE，对应合理价值
区间13.85-16.63元，首次覆盖，给予公司“优于大市”评级。
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2024-08-19│珠海冠宇(688772)珠海冠宇系列之七：2024年上半年报点评，动力业务减亏，重视消费业务量
│利齐升
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维持“增持”评级。维持公司2024-2026年公司EPS为0.50元、0.94元、1.14元，看好宏观环境逐步复苏背
景下龙头确定性提升，看好AI换机周期对公司未来业绩的提振，维持公司目标价为20.75元。
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2024-08-19│珠海冠宇(688772)2024年半年报点评：消费类出货稳步增长，动力类聚焦初现成效
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投资建议：考虑公司消费类电池或受益“AIPC+AI手机”趋势推动，启停电池有望保持快速增长，我们预
计公司2024-2026年实现归母净利润5.54/9.60/14.09亿元，同比+61.0%/+73.2%/+46.8%，对应EPS为0.49/0.85
/1.25元，维持“买入”评级。
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2024-08-19│珠海冠宇(688772)公司信息更新报告：消费电池市占率提升，启停电池迅速起量
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消费电池市占率提升，启停电池迅速起量
公司发布2024年中报，2024年上半年实现归母净利1.0亿元，同比下降28%。Q2实现归母净利0.9亿元，同
比下降67%，其中研发费用率从2023Q2的8.6%提升至2024Q2的11.8%，主要系配合客户新品研发及为获得新客户
定点投入。考虑公司费用端短期承压，我们将2024-2026年归母净利预测从6.89、10.59、14.60亿元下调至5.4
0、9.46、13.31亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为27.8、15.9、11.3倍，考虑公司短期业绩承压主要
系增大研发投入积累增长动能，消费电池市占率持续提升，启停电池迅速放量，维持“买入”评级。
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2024-08-19│珠海冠宇(688772)2024年中报点评：消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏
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投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司动储类电池业务发展前期投入较高、对于盈利
能力造成短期压力，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为4.56/8.46/12.86亿元，
同比+33%/+85%/+52%，EPS为0.40/0.75/1.14元，动态PE为33/18/12倍。
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2024-08-18│珠海冠宇(688772)业绩符合预期，看好2H24盈利弹性
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投资分析意见：维持“买入”评级。公司为开拓客户研发费用增长以及动储业务规模效应仍待显现，考虑
公司费用增加，我们下调公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为6.02/9.10/11.45亿元(原
24-26年归母净利润为8.20/11.41/13.27亿元)，对应8月16日收盘价PE分别为25/17/13倍。考虑公司在消费领
域的优质客户优势和动储业务规模效应有望逐步显现，维持“买入”评级。
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2024-08-18│珠海冠宇(688772)1H24业绩符合预期，看好2H24产能利用率提升带动盈利能力改善
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盈利预测与估值
考虑动力业务亏损，我们下调2024/2025年净利润22.8%/8.9%至4.63亿元/9.05亿元。当前股价对应2024/2
025年32.6倍/16.7倍市盈率。考虑到公司长期增长向好，我们维持跑赢行业评级和目标价15.0元，对应36.6倍
/18.7倍市盈率，有12.1%的上行空间。
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2024-08-16│珠海冠宇(688772)2024年中报点评：笔电&手机份额提升，动力减亏，经营持续改善
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盈利预测与投资评级：考虑到公司产能利用率节奏变化，我们下修24-26年公司归母净利润预期至5.3/9.2
/14.3亿元（原预期6.0/10.2/16.4亿元），同增53%/75%/56%，对应PE为29/17/11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-15│珠海冠宇(688772)消费类稳健增长，研发增长拖累利润率
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年归母净利为7.4、10、15亿元，公司股票现价对应PE估值为21、15、10倍，维持
“买入”评级。
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2024-08-15│珠海冠宇(688772)公司事件点评报告：业绩环比大幅改善，迈入中长期向上通道
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盈利预测
预测公司2024-2026年归母净利润分别为6、10、13亿元，EPS分别为0.53、0.86、1.19元，当前股价对应P
E分别为26、16、11倍，维持“买入”评级。
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2024-07-16│珠海冠宇(688772)系列之六：事件点评，再获启停电池定点，动力类业务改善可期
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维持“增持”评级。维持公司24年公司EPS为0.50元、上修25-26年EPS为0.94（+0.12）元、1.14（+0.09
）元，参考可比公司给予24年3.19XPB，宏观环境逐步复苏背景下龙头确定性提升，看好AI换机周期对公司未
来业绩的提振，上修公司目标价为21.12元。
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2024-07-14│珠海冠宇(688772)消费电池业务增长潜力大，海外产业布局稳步推进
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投资建议：公司为消费电池龙头企业，消费电池业务潜力大，客户结构优异，且低压锂电池有望成为公司
第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.82亿元、9.95亿元和15.60亿元，对应的PE分别
是31.3、18.3、11.7倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2024-06-29│珠海冠宇(688772)AI驱动消费锂电需求新周期，动力聚焦优质业务
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盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司归母净利润为6.0/10.2/16.4亿元，同比增长75%/68%/61%，
对应PE为28/17/10倍，从分布估值角度看，由于消费类业务24年利润预计10-11亿元，25-26年我们预计增长25
%+，叠加动储业务远期空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-17│珠海冠宇(688772)跟踪点评：北美客户有望迎来换机周期，公司启停电池获多家定点
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投资建议：考虑公司消费类电池受益“AIPC+AI手机”趋势推动，启停电池保持快速增长，我们预计公司2
024-2026年实现归母净利润7.17/10.96/14.42亿元，同比+108.4%/+52.8%/+31.6%，对应EPS为0.64/0.97/1.28
元，维持“买入”评级。
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2024-06-11│珠海冠宇(688772)2023年年报及2024年一季报点评：海外份额持续提升，盈利能力逆势高增
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预计24/25年业绩5.98/11.37亿元，对应当前的PE为24/13x。
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2024-06-09│珠海冠宇(688772)跟踪分析报告：AIPC增长有望成消费新引擎，低压动力电池业务有望放量
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投资建议：公司消费业务延续复苏态势，且AIPC等新产品有望带来较大增量，此前动力类业务对公司业绩
多有拖累，今年随着定点项目的放量，预计会持续改善。我们给予公司2024-2026年归母净利润分别为6.77/9.
66/14.28亿元，当前市值对应PE分别为21/15/10倍，参考可比公司估值，给于2024年26xPE，对应目标价15.61
元，维持“推荐”评级。
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2024-05-24│珠海冠宇(688772)跟踪点评：AIPC推动新一轮换机潮到来，公司笔电业务有望量价齐升
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投资建议：考虑公司笔电业务受益AIPC趋势推动，手机北美大客户供应份额稳步提升，消费类业务有望持
续增长。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7.08/10.78/14.14亿元，同比+105.8%/+52.2%/+31.1%，对
应EPS为0.63/0.96/1.26元，维持“买入”评级。
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2024-05-23│珠海冠宇(688772)公司信息更新报告：AIPC商业化落地有望加速
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5月21日微软将旗下AI助手Copilot全面引入了Windows系统，并且内置了OpenAI的GPT-4o模型，发布的Sur
facePro的NPU（神经网络处理器）算力来到了40TOPs（每秒万亿次处理），全球AIPC有望加速落地，由于AI大
模型训练和推理均要产生很高的电力消耗，AIPC的功耗预计将明显高于普通PC，对电池的性能及用量提出了更
高的要求，公司作为笔电电池头部供应商有望明显受益。我们维持公司2024-2026年归母净利预测为6.9、10.6
、14.6亿元，EPS为0.61、0.94、1.30元，对应PE分别为22.9、14.9、10.8倍，维持“买入”评级。
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2024-05-21│珠海冠宇(688772)珠海冠宇系列之五：事件点评，重视消费领域新产品的电池引致需求
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维持“增持”评级。考虑公司动力业务对业绩的拖累，下修公司24-25年公司EPS为0.50（-0.26）元、0.8
2（-0.24）元，新增26年EPS为1.05元，参考可比公司给予24年2.67XPB，宏观环境逐步复苏背景下龙头确定性
提升，上修公司目标价为17.76（+0.28）元。
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