研报评级☆ ◇688772 珠海冠宇 更新日期：2026-09-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.38│ 0.42│ 0.52│ 0.90│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 5.99│ 6.47│ 6.93│ 7.59│ 8.52│
│净资产收益率% │ 4.94│ 6.02│ 6.12│ 7.19│ 11.32│ 14.26│
│归母净利润(百万元) │ 344.19│ 430.35│ 471.66│ 595.20│ 1021.69│ 1427.94│
│营业收入(百万元) │ 11445.62│ 11541.07│ 14410.41│ 17385.55│ 21023.55│ 24051.45│
│营业利润(百万元) │ 96.53│ 116.29│ 104.04│ 327.41│ 759.80│ 1107.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-19 增持 维持 16.72 0.30 0.76 1.21 华创证券
2026-09-09 买入 维持 18 0.30 0.79 1.17 国泰海通
2026-09-09 买入 维持 --- 0.28 0.74 1.15 西部证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.40 1.05 1.58 开源证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.19 0.71 1.12 东吴证券
2026-06-01 买入 维持 --- 0.73 0.98 1.35 长江证券
2026-05-28 买入 维持 --- 0.73 0.98 1.35 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.63 0.91 1.30 东吴证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.74 1.04 1.21 中邮证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.74 1.00 1.31 东吴证券
2026-03-31 增持 调低 16.98 0.72 0.94 1.09 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-19│珠海冠宇(688772)2026年半年报点评：汇率、原材料等多重扰动影响短期业绩│华创证券 │增持
│，手机份额提升与钢壳电池放量看好公司长期成长 │ │
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事项：
珠海冠宇发布2026年半年度报告：公司2026H1实现营业收入73.27亿元（YoY+20.16%），实现归母净利润-2.03亿元（
同比由盈转亏），实现扣非归母净利润-3.01亿元（同比由盈转亏）。单季度来看，公司2026Q2实现营业收入36.92亿元（
YoY+2.57%，QoQ+1.55%），实现归母净利润-1.18亿元（同比由盈转亏），实现扣非后归母净利润-1.64亿元（同比由盈转
亏）。公司盈利承压主要因存储价格上涨导致行业整体需求下滑、原材料价格上涨、美元兑人民币汇率持续下行和税收政
策变化等多方面因素影响。
评论：
消费类电池基本盘稳固，手机类业务逆势高增，钢壳电池与高硅负极电池持续突破。1）笔电方面，受终端需求疲软
及竞争加剧影响，公司2026H1笔电类产品营业收入同比下降5.51%。2）手机方面，公司2026H1手机类产品营业收入同比增
长38.99%，主要因公司与国内外头部智能手机厂商持续开展深度合作，在多个高端旗舰项目上实现突破；另外公司积极开
拓新客户，实现对某国际头部品牌新一代折叠旗舰机型的量产供货，多年来首次实现在其旗舰机型电芯+PACK首发配套。3
）其他消费类业务方面，公司拓展智能穿戴设备、消费类无人机、智能清洁电器、电动工具、可移动通信终端等新兴消费
电子市场，2026H1其他消费类产品营业收入同比增长20.23%。4）工艺方面，公司推进和完善消费类钢壳电池的设计研发
，针对客户定制化开发的下一代钢壳电池已开始量产；另外公司已成功量产32%高硅负极电池，同时参与智能手机国际头
部品牌首款搭载掺硅电池的手机项目，后续均有望成为公司新的业绩增长点。
动力及储能第二成长曲线持续放量，经营质量快速改善。公司动力及储能业务持续放量，2026H1主营动力及储能类业
务的子公司浙江冠宇实现营业收入16.20亿元（YoY+66.54%），其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例达8
0.24%。公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，已成为汽车低压锂电池头部企业，公司当前汽车低压锂电池产品已
通过多家车企的体系审核，获得上汽、智己等众多国内外头部车企定点，并陆续量产供货；无人机电池公司持续保持与大
疆等客户的深度合作，销量稳步提升。盈利能力方面，浙江冠宇2026H1实现归母净利润-919.8万元，亏损幅度收窄，接近
盈亏平衡，公司经营质量持续改善；此外，公司根据市场开拓情况、在手订单、竞争格局的综合研判，主动延缓浙江年产
10GWh锂离子动力电池二期、德阳一期25GWh动力电池项目的建设进度，严格控制产能释放节奏以避免过度投资。
投资建议：公司为全球消费类电池主要供应商之一，钢壳电池与高硅负极等前沿技术持续突破，消费类业务份额有望
持续提升，动力及储能业务亦进入快速改善阶段。考虑到汇率、原材料价格与出口退税率等外部因素短期扰动，我们预计
公司26-28年实现归母净利润3.45/8.62/13.74亿元，参考可比公司估值，给予公司27年22倍PE，目标价16.72元，维持“
推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、终端需求恢复不及预期
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2026-09-09│珠海冠宇(688772)2026年中报点评：钢壳+高硅负极电池持续突破，盈利有望 │西部证券 │买入
│逐步修复 │ │
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事件：2026年H1公司实现营收73.27亿元，同比+20.2%；归母净利润-2.03亿元，同比转负；扣非净利润-3.01亿元，
同比转负；毛利率19.7%，同比-3.6pct。其中2026年Q2实现营收36.92亿元，同比+2.6%，环比+1.5％；归母净利润-1.18
亿元，同比转负，环比亏损扩大39.9％；扣非净利润-1.64亿元，同比转负，环比亏损扩大19％；毛利率18.3%，同比-6.4
pct，环比-2.8pct。
消费电池业务：2026年H1公司笔电类/手机类/其他消费类业务分别实现营收同比增长-5.51%/+38.99%/+20.23%。笔电
类产品收入下滑主要受终端需求疲软及行业竞争加剧等综合因素影响；手机类产品收入快速增长，主要受益于公司在苹果
、小米、华为等头部客户的多个高端旗舰项目中取得突破，并首次实现某国际头部品牌新一代折叠旗舰机型电芯+PACK首
发配套。展望未来，公司有望凭借钢壳电池及32%高硅负极电池等新产品持续拓展高端消费电子市场，带动消费类业务保
持较快增长。
储能+动力电池业务：2026H1公司储能和动力业务实现营收16.2亿元，同比增长66.54%，其中汽车低压锂电池和无人
机电池合计占该业务的80.24%。我们预计，该业务收入快速增长主要受益于汽车低压锂电池客户覆盖持续扩大、定点项目
陆续进入量产供货阶段。同时，无人机电池业务方面，公司持续保持与大疆等客户的深度合作，销量稳步提升，共同带动
动力及储能业务收入快速增长。
原材料价格高位叠加汇兑损失，短期盈利承压。2026年H1公司销售毛利率为19.69%，同比-3.63pct，归母净利率-2.8
%，同比-4.69pct，主要受原材料价格上涨并维持高位影响。同期公司期间费用19.33亿元，同比+30.3%，期间费用率26.4
%，同比+2.1pct；其中2026年H1财务费用支出2.36亿元，同比+348.2%，财务费用率3.2%，同比+2.4pct，主要系美元兑人
民币汇率持续下行，导致公司汇兑损失增至1.39亿元。
投资建议：受原材料价格上涨、汇兑损失及出口退税率下降等因素影响，公司短期盈利能力有所承压。基于此，我们
下调公司盈利预测，预计2026E-2028E年公司实现归母净利润3.17/8.46/13.07亿元，同比-32.9%/+167.1%/+54.6%，对应E
PS分别为0.28/0.74/1.15元。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险、海外贸易政策变化风险、汇率波动风险
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2026-09-09│珠海冠宇(688772)2026年半年报点评：业绩短期承压，钢壳电池逐步放量 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
受汇率、材料成本及出口退税率政策等因素影响，2026H1公司利润端短期承压。随着钢壳电池逐步放量以及动储业务
快速增长，公司盈利能力有望逐步恢复。
投资要点：
维持“增持”评级。下调公司2026-2027年EPS至0.30元（-0.93）、0.79元（-0.77），新增2028年EPS为1.17元。公
司为消费电池龙头，参考2026年可比公司平均估值水平，给予公司2026年60XPE，对应目标价为18.00元。
业绩短期承压。2026H1公司实现营业收入73.27亿元，同比+20.16%，归母净利润-2.03亿元，同比转负；其中Q2实现
营业收入36.92亿元，同比+2.57%，环比+1.55%，归母净利润-1.18亿元，同比转负，环比亏损扩大39.86%。受汇率、材料
成本及出口退税率政策等因素影响，公司利润端短期承压。
手机类业务高增，钢壳电池逐步放量。2026H1，公司手机类产品营业收入同比增长38.99%。公司一方面与现有客户深
化合作，在多个高端旗舰项目上取得突破；另一方面积极开拓新客户，实现头部品牌新一代折叠旗舰机型的电芯+PACK方
案首发配套。此外，公司为客户定制开发的下一代钢壳电池已启动量产，有望进一步带来利润弹性。与此同时，公司积极
拓展智能穿戴设备、消费级无人机等新兴消费电子赛道，相关业务实现快速增长，2026H1其他消费类产品营业收入同比增
长20.23%。受终端需求疲软、行业竞争加剧等因素影响，公司笔电类产品出货承压，营业收入同比下降5.51%。
动储业务快速增长，打造第二成长曲线。2026H1，公司子公司浙江冠宇实现营业收入16.20亿元，同比增长66.54%，
保持高速增长态势；净亏损为1557.17万元，同比减亏88.32%，亏损大幅收窄。汽车低压锂电池业务方面，公司产品已通
过多家车企体系审核，陆续获得上汽、理想、Stellantis、奔驰、蔚来等众多国内外头部车企定点并实现量产供货，2026
H1出货量约122万套。无人机电池业务方面，公司与大疆等核心客户保持深度合作，产品销量稳步提升。
风险提示：出口退税影响盈利；AI终端需求不及预期；汇率波动导致汇兑损失增加。
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2026-08-27│珠海冠宇(688772)公司信息更新报告：多因素致短期承压，定增加码钢壳电池│开源证券 │买入
│，动储高速成长 │ │
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多因素致利润短期承压，定增加码钢壳，动储高速成长，维持“买入”评级
公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收73.27亿元，同比+20.16%；归母净利润-2.03亿元，同比-273
.94%；扣非归母净利润-3.01亿元，同比-767.70%；销售毛利率19.69%，同比-3.63pcts；销售净利率-2.83%，同比-3.95p
cts。（2）2026单二季度，公司实现营收36.92亿元，同比+2.57%，环比+1.55%；归母净利润-1.18亿元，同比-184.32%，
环比-39.86%；扣非归母净利润-1.64亿元，同比-273.54%，环比-19.00%；毛利率18.29%，同比-6.36pcts，环比-2.81pct
s；净利率-3.48%，同比-6.95pcts，环比-1.30pcts。（3）2026H1公司利润短期承压，主要系受美元汇率下行致汇兑损失
增加，导致财务费用增长；同时高位原材料成本向下游传导存在滞后，叠加电池出口退税率下调抬升外销成本。因此，我
们下调2026/2027盈利预测（原值为14.99/20.06亿元），新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为4.59
/11.92/17.96亿元，当前股价对应PE为37.3/14.3/9.5倍，我们认为公司盈利不利因素已在H1中充分消化，后续定增加码
钢壳电池量产，叠加动储业务高速放量，公司中长期增长动能依然强劲，维持“买入”评级。
消费电池基本盘稳固，定增募资加码钢壳电池，高硅负极量产突破
2026年上半年，受行业终端需求疲软影响，公司笔电类（含平板）收入同比小幅下滑5.51%，依托惠普、联想、苹果
等头部客户深度绑定的优势，市场份额稳固；手机业务收入同比大增38.99%，主要受益于主流安卓及苹果旗舰手机的深度
合作，并首次实现头部品牌新一代折叠旗舰“电芯+PACK”首发配套供货；智能穿戴、无人机及清洁电器等新场景拓展顺
利，带动其他消费类收入同比增长20.23%。工艺端，客户定制的下一代钢壳电池已实现量产，并加速向手机及穿戴设备渗
透，公司并拟定增募资不超28.95亿元加码智能手机钢壳电池项目建设；材料端，成功量产32%高硅负极电池，参与国际头
部品牌首款掺硅手机项目开发。前沿技术的量产与产能加码有望强化公司高端消费电池领域的增长动能。
动储业务快速高增，低压锂电放量与多场景拓展，严控产能释放
2026上半年公司动力及储能业务快速增长，子公司浙江冠宇实现营收16.20亿元（同比+66.54%），其中汽车低压锂电
与行业无人机电池收入占比达80.24%。低压锂电方面，上半年出货达122万套，已斩获理想、蔚来、吉利、广汽、奔驰、S
tellantis等国内外众多主流车企定点并批量交付；无人机及双轮车方面，持续深耕大疆、春风动力等核心客户；同时探
索AIDC储能、机器人、HEV等高潜力新场景。公司严控产能释放，主动延缓10GWh浙江二期与25GWh德阳一期项目建设进度
，防范产能过剩风险并维护健康的现金流。
风险提示：出口政策及地缘政治影响、行业竞争加剧、新产品不及预期。
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2026-08-26│珠海冠宇(688772)2026年中报点评：受退税政策+汇兑影响，Q2盈利水平有所 │东吴证券 │买入
│承压 │ │
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Q2业绩符合我们预期。公司26年H1营收73亿元，同增20%，归母净利润-2.0亿元，同比转负，扣非净利润-3.0亿元，
同比转负，毛利率19.7%，同-3.6pct，归母净利率-2.8%，同-4.7pct；其中Q2营收37亿元，同环比+2.6％/+1.5％，归母
净利润-1.2亿元，同比转负，环比亏损扩大40％，扣非净利润-1.6亿元，同比转负，环比亏损扩大19％，毛利率18.3%，
同环比-6.4/-2.8pct，归母净利率-3.2%，同环比-7.1/-0.9pct。
消费Q2出货9500万支、环增5%、盈利有所承压。公司H1消费收入57亿元，同增11%，其中笔电类同降5.51%，手机类同
增38.99%，H1消费出货1.8-1.9亿支，同降8%。Q2消费收入30亿元，同环比-1%/+14%，出货约9500万支，同环比-20%/+5%
，亏损0.74亿元，同比转亏，亏损额环比扩大50%。Q2单颗亏损0.8元，单颗亏损额环比扩大48%，主要系出口退税影响（
约2%毛利率），汇兑损失约7千万元，再加原材料价格上涨影响。随着下游价格持续传导、需求端的恢复和客户结构的优
化，公司后续盈利有望恢复。
动储Q2亏损近2千万、26年有望盈亏平衡。公司H1动储收入16.2亿元，同增66.5%，实现权益亏损920万元。其中Q2收
入6.5亿元，同环比+24%/-33%，出货60万套，同增55%，环比持平，实现权益亏损约1900万元。26年我们预计动力收入30-
35亿元，同增50%左右，预计盈亏平衡，27年收入有望突破40-45亿元，动力有望实现盈利。
现金流略有承压、存货相比Q1末增长9.5%。公司26年H1期间费用19亿元，同增30%，费用率26.4%，同比+2.0pct，其
中Q2期间费用9.7亿元，同环比+17.2%/-0.1%，费用率26.2%，同环比+3.3/-0.4pct；H1经营性净现金流6.7亿元，同比-22
%，其中Q2经营性现金流1.1亿元，同环比-69%/-81%；H1资本开支21亿元，同增11%，其中Q2资本开支13.4亿元，同环比+2
6%/+70%；Q2末存货33.2亿元，较Q1末增加9.5%。
盈利预测与投资评级：考虑原材料价格上涨、美元兑人民币汇率贬值及出口退税率下调等因素对盈利能力形成一定压
力，我们下修公司26-28年归母净利润预测为2.2/8.1/12.8亿元（原预期7.1/10.3/14.8亿元），同比-54%/+270%/+58%，
考虑到消费电芯价格传导的逐步推进、公司客户结构优化与动储业务规模增长，公司盈利能力有望逐步修复，对应PE为73
x/20x/13x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。
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2026-06-01│珠海冠宇(688772)2025年报业绩分析：汇兑及激励影响盈利，新品延续放量趋│长江证券 │买入
│势 │ │
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事件描述
珠海冠宇发布2025年报，实现收入144.10亿元，同比增长24.86%，归母净利润4.72亿元，同比增长9.60%，扣非净利
润3.11亿元，同比下滑10.95%。其中2025Q4实现收入40.89亿元，同比增长35.24%，环比下降3.18%，归母净利润0.85亿元
，同比下滑47.79%，环比下滑68.6%，扣非净利润0.44亿元，同比下滑73.70%，环比下降79.94%。
事件评论
全年来看，公司2025年实现消费类电池销量4.41亿只，同比增长15.65%；对应收入116.03亿元，同比增长13.03%，毛
利率为25.8%，同比下降2.88pct，主要受出口退税的政策调整，以及资源品上涨对成本的影响。动力及储能类收入21.48
亿元，同比增长134.15%，公司在启停电池、无人机电池均实现爆发式增长，此外储能业务也有增量贡献；得益于收入规
模的持续增大，公司动储业务毛利率为14.0%，同比提升18.16pct，预计有明显减亏。分结构来看，汽车低压锂电池出货
量约169万套，公司汽车低压锂电池产品已通过多家车企的体系审核，并陆续量产供货。无人机电池营收同比增长293.06%
。积极与头部物流企业推进物流无人机的产品开发，并与大型电动垂直起降飞行器（eVTOL）厂商进行对接合作。
就2025Q4来看，预计公司消费类电池销量环比略有下降，但重点客户的产品在持续放量，其中钢壳出货预计占比进一
步提升，客户结构有明显改善。考虑到钢壳电池具备以下优势，1）空间利用率更高，兼顾轻薄化与长续航；2）机械强度
突出，安全防护性更强；3）循环寿命更长，耐久性更优；4）散热效率优异，适配高负载场景。盈利能力方面，公司整体
毛利率从2025Q3的25.1%下降至24.6%，预计一方面是低毛利的动储电池占比提升，一方面也与消费电池的规模效应和成本
抬升有关。其他财务方面，公司其他收益0.49亿元，投资净收益0.10亿元，资产减值损失0.63亿元。
展望来看，公司在消费类大客户的放量和产品结构升级趋势延续，同时公司持续加大钢壳电池投入，预计继续增加资
本开支用于钢壳，除匹配大客户需求外，也将在AI可穿戴产品中得到应用，有望贡献出货增量。同时动储业务仍处于快速
放量阶段，除了启停电池、无人机电池放量，预计储能领域也将有明显增量，而随动储收入体量增大，减亏甚至扭亏可期
。继续推荐。
风险提示
1、消费电池销量不及预期风险；2、项目进度不及预期风险。
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2026-05-28│珠海冠宇(688772)2026年一季报分析：汇率波动与原材料涨价扰动，核心产品│长江证券 │买入
│放量延续 │ │
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事件描述
珠海冠宇发布2026年一季报，2026Q1实现收入36.35亿元，同比增长45.51%，归母净利润-0.85亿元，扣非净利润-1.3
8亿元。
事件评论
拆分来看，预计公司2026Q1实现消费电池出货同比保持持续增长，较行业更有韧性，其中大客户出货预计保持平稳，
下半年有望随新品实现放量，反映出公司在消费电子领域的竞争力持续增强。盈利能力方面，公司报表综合毛利率为21.1
%，环比下降3.4pct，预计消费电池有小幅下降，主要是原材料涨价和汇率波动，在下游景气度不高的情况下传导周期和
幅度偏弱。动储方面，预计2026Q1收入在无人机、启停等业务方面仍系主要贡献，户储有所起量，动储盈利能力稳步改善
。
其他财务指标方面，公司财务费用1.19亿元，利息费用0.52亿元，公允价值变动损益0.34亿元，其他收益0.42亿元，
投资净收益-0.05亿元，资产减值损失为0.35亿元，信用减值冲回0.01亿元。
展望来看，公司在消费类大客户的放量和产品结构升级趋势延续，预计2026年将持续提升出货规模，同时公司持续加
大钢壳电池投入，除匹配大客户需求外，也将在AI可穿戴产品中得到应用，有望贡献出货增量。公司回款效率良好，现金
流管理稳健，为后续研发投入与产能扩张提供坚实支撑。同时动储业务仍处于快速放量阶段，除了启停、无人机等业务放
量，预计储能也将有明显增量，而随动储收入体量增大，减亏甚至扭亏可期。继续推荐。
风险提示
1、消费电池销量不及预期风险；2、项目进度不及预期风险。
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2026-05-06│珠海冠宇(688772)2026年一季报点评：Q1动储实现扭亏，消费板块有所承压 │东吴证券 │买入
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Q1业绩基本符合市场预期。公司26年Q1营收36.4亿元，同环比+45.5％/-11.1％，归母净利润-0.8亿元，同比亏损扩
大257.5%，环比转负，扣非净利润-1.4亿元，同比亏损扩大179.6%，环比转负，毛利率21.1%，同环比-0.3/-3.5pct，归
母净利率-2.3%，同环比-1.4/-4.4pct，一方面成本上涨，另外汇兑损失影响0.7亿元。
消费Q1出货9千万支，环降10%，26年预计同比增长。根据我们测算，公司26年Q1消费收入26-27亿元，同环比+30%/-2
0%，对应出货9千万支，同环比+13%/-10%。随着A客户起量和新产品出货，我们预计26年消费电芯出货4.5亿支，同比仍实
现增长。盈利方面，Q1单颗亏损0.5元，环比转亏，主要系钴酸锂涨价以及稼动率下降影响，随着下游价格持续传导、需
求端的恢复和客户结构的优化，公司后续盈利有望恢复。
动储Q1已实现扭亏，26年有望进一步减亏。根据我们测算，公司26年Q1动储收入9-10亿元，同环比+116%/+35%，其中
启停电源出货60万套，同比翻倍，环比持平，动储首次实现扭亏为盈，我们预计贡献小几百万利润。26年我们预计动力收
入30-35亿元，同增50%左右，进一步减亏，27年收入有望突破40-45亿元，动力实现盈亏平衡。
Q1汇兑损失0.7亿元，经营性现金流改善。公司26年Q1期间费用9.7亿元，同环比+46.7%/-2.2%，费用率26.6%，同环
比+0.2/+2.4pct，其中汇兑损失0.7亿；经营性现金流5.6亿元，同环比+10.3%/+61.9%；资本开支7.9亿元，同环比-6.7%/
-25.8%；26年Q1末存货30.3亿元，较年初增长9%。
盈利预测与投资评级：由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整26-28年归母净利润为7.1/10.
3/14.8亿元（原预测8.3/11.4/14.8亿元），同增51%/46%/43%，对应PE为26x/18x/13x，考虑到公司消费份额持续提升、
动力客户定点加速放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品不及预期，汇率波动风险。
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2026-04-16│珠海冠宇(688772)动力及储能业务驱动公司高速成长 │中邮证券 │买入
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投资要点
2025年，公司实现收入利润双增。2025年，面对上游原材料由跌转涨、国际贸易关税波动及行业竞争加剧等多重挑战
，坚持将创新作为发展的第一引擎，研发投入强度不减。2025年，公司实现营业总收入144.10亿元，较上年同期上升24.8
6%；实现归属于母公司所有者的净利润4.72亿元，较上年同期上升9.60%。
公司持续保持在消费类电池领域的行业头部领先地位。公司长期服务于全球知名的笔记本电脑、平板电脑及智能手机
品牌厂商，是全球消费类电池主要供应商之一。根据TechnoSystemsResearch统计报告，2025年公司笔记本电脑锂离子电
池出货量排名全球第一，平板电脑锂离子电池出货量排名全球第二，智能手机锂离子电池出货量排名前三。笔电类产品业
务方面，公司依托长期技术积累与战略布局，持续深化与惠普、联想、戴尔、苹果、华硕、宏碁、微软、亚马逊等全球头
部电脑品牌厂商的合作，在笔记本电脑及平板电脑领域保持稳定供货份额，2025年公司笔电类（含笔记本电脑、平板电脑
）产品实现总营业收入63.41亿元，销售量同比增长2.54%。手机类产品业务方面，公司与现有客户苹果、小米、华为、荣
耀、OPPO、vivo、联想、中兴等智能手机厂商持续开展深度合作，与三星就手机电池项目展开深度技术研讨，2025年公司
手机类产品实现总营业收入44.93亿元，同比增长38.24%，销售量同比增长42.00%，主要系公司份额提升以及部分客户电
池策略调整所致。其他消费类产品业务方面，公司更大范围地拓展市场业务诸如智能穿戴设备、消费级无人机、智能清洁
电器、电动工具等新兴消费类电子产品，。2025年，公司首次实现以Cell+Pack（A+A）供货模式为三星供应高端智能手表
电池，并为三星量产交付耳机扣电，在能量密度、充放电循环次数等关键指标上表现优异。2025年公司其他消费类产品实
现营业收入7.68亿元，同比增长14.45%，销售量同比增长35.1%。消费类PACK业务方面，公司的PACK自供比例持续稳步提
升；报告期内，公司的消费类电芯PACK自供比例为43.42%，同比上升2.98个百分点。
聚焦高倍率场景，动力类核心业务占比大幅提升。公司持续探索高倍率电池的应用场景，把握汽车高压动力电池、储
能电池等业务机会。汽车低压锂电池业务方面，公司开始陆续为国内外头部电动车企业批量供应汽车低压锂电池，2025年
汽车低压锂电池出货量约169万套；截至目前，公司汽车低压锂电池产品已通过多家车企的体系审核，先后获得上汽乘用
车、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来、上汽大众、东风日产等众多国内外头部
车企的定点，并陆续量产供货。行业无人机电池业务方面，公司持续保持与大疆等客户的深度合作，销量稳步提升，2025
年行业无人机电池营收同比增长293.06%。为了抓住低空经济的发展机遇，公司积极与头部物流企业推进物流无人机的产
品开发，并与大型电动垂直起降飞行器（eVTOL）厂商进行对接合作。2025年，公司主营动力及储能类业务的子公司浙江
冠宇实现总营业收入为22.65亿元，同比增长130.70%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为81.58%。
持续战略布局海外基地。基于客户需求及完善公司海外产业布局战略的需要，公司已经在马来西亚等地区设立子公司
，计划投资建设电池新能源项目，以进一步提升公司在国际市场的响应速度与服务能力，强化全球产业链布局。截至目前
，马来西亚生产基地尚在前期建设中，墨西哥PACK生产基地已陆续投入量产。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入172.65/201.02/225.53亿元，分别实现归母净利润8.42/11.77/13.73亿
元，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。、
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2026-04-02│珠海冠宇(688772)2025年报点评：Q4业绩符合市场预期，消费电池份额持续提│东吴证券 │买入
│升 │ │
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Q4业绩符合预期：公司25年营收144.1亿元，同增25%，归母净利润4.7亿元，同增10%，扣非净利润3.1亿元，同降11%
，毛利率24.2%，同-1.5pct，归母净利率3.3%，同-0.5pct；其中25年Q4营收41亿元，同环比+35％/-3％，归母净利润0.8
亿元，同环比-48%/-69％，扣非净利润0.4亿元，同环比-74%/-80％，毛利率24.6%，同环比-0.7/-0.6pct，归母净利率2.
1%，同环比-3.3/-4.3pct。
消费：25年出货4.4亿支，同增16%，26年进一步增长。公司25年消费收入116亿元，同增13%，其中笔电收入63亿元，
同增3%，手机收入45亿元，同增38%，对应电芯出货4.4亿支，同增16%，其中笔电出货增长2.5%，手机出货增长42%，随着
A客户起量和新产品出货，我们预计26年消费电芯出货4.5亿支，同比进一步增长。盈利方面，25年消费毛利率25.8%，同
降2.9pct，主要系钴酸锂涨价以及稼动率下降影响，随着下游价格持续传导、客户结构的优化，公司后续盈利有望恢复。
动力：Q4接近盈亏平衡、26年进一步减亏。公司25年动储收入21亿元，同增134%，毛利率14%，同增18pct，权益亏损
1.2亿元，同比减亏，启停电源出货169万套，同比近90%增长。公司已获捷豹路虎、stellantis、德系车企定点，且为理
想主供、小米独供，特斯拉份额提升明显，我们预计26年动力收入30-35亿元，同增50%左右，进一步减亏，27年收入有望
突破40-45亿元，动力实现盈亏平衡。
Q4费用率有所增加、资本开支持续增长：公司25年期间费用33.4亿元，同增23%，费用率23.2%，同-0.3pct，其中Q4
期间费用9.9亿元，同环比+54%/+14%，费用率24.2%，同环比+2.9/+3.6pct；25年经营性净现金流20.9亿元，同-14.6%，
其中Q4经营性现金流3.5亿元，同环比-55%/-60%；25年资本开支41亿元，同+37%，其中Q4资本开支12亿元，同环比+13%/+
13%；25年末存货27.8亿元，较年初增长47%。
盈利预测与投资评级：由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整26-27年归母净利润为8.3/11.
4亿元（原预测10.2/15.2亿元），新增28年归母净利润预测14.8亿元，同增76%/36%/30%，对应PE为21x/16x/12x，考虑到
公司消费份额持续提升、动力客户定点加速放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品不及预期。
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2026-03-31│珠海冠宇(688772)存储涨价抑制消费电池需求 │华泰证券 │增持
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公司发布年报，25年收入144.10亿元，同比+24.86%，归母净利4.72亿元，同比+9.60%，扣非净利3.11亿元，同比-10
.95%，归母净利符合此前业绩快报4.72亿的预期，低于我们6.12亿的预期，主要系存储涨价抑制需求、上游原材料涨价及
汇兑损失所致。公司在笔电领域龙头地位稳固，手机电池加速导入苹果等大客户，会计折旧政策调整释放利润，但考虑到
存储涨价影响消费电池行业需求，且成本有所抬升，我们下修公司至“增持”评级。
Q4消费需求受存储涨价抑制，动力环比减亏
25Q4收入40.89亿元，同/环比+35.2%/-3.2%，归母净利0.85亿元，同/环比-47.8%/-68.6%，扣非净利0.44亿元，同/
环比-73.7%/-80.0%。我们推测公司Q4消费电芯出货约1亿颗，单颗净利约1.3-1.4元，盈利能力环比下滑，主要系存储涨
价抑制需求，稼动率降低及原材料涨价。我们推测Q4动力归母亏损约0.05亿，环比减亏，启停电池及无人机需求向好，产
能利用率提高有效提升盈利能力。25Q4毛利率/净利率达24.55%/2.02%，环比-0.57/-3.73pct，期间费用率达24.18%，环
比+3.58pct，其中销售/管理/研发/财务分别+0.25/+1.51/+1.33/+0.48pct，财务费用增加主要系汇兑损失。
消费：笔电份额稳居前列，手机出货增长显著
1）公司25年笔电类产品营收63.41亿元，同比基本持平，销售量同比增长2.5%，根据TechnoSystemsResearch，公司2
5年在笔电/平板领域出货量排名位居第一/第二。
2）公司25年手机类产品营收44.93亿元，同比+38.2%，销售量同比+42.0%，公司与苹果、小米等客户展开深度合作，
市场份额快速提升，公司25年手机领域出货排名提升至第三。
3）公司25年其他消费类产品营收7.68亿元，同比+14.5%，销售量同比+24.0%，公司25年首次以Cell+Pack形式向三星
供应高端手表电池，并为三星量产交付耳机扣电。
4）公司持续提升消费电池PACK自供率，25年消费PACK自供率达43.42%，同比+2.98pct，自供比例提升有效提升价值
量。公司积极扩张海外产能，马来西亚基地在前期建设中，墨西哥PACK基地已陆续投产。
动储：汽车启停及无人机双驱动，25年营收增长亮眼
25年公司主营动储类业务的子公司浙江冠宇营收22.65亿元，同比+130.7%，其中汽车低压锂电池和无人机占比达81.6
%。汽车低压锂电池方面，公司先后已获得上汽乘用车、智己、GM等国内外头部车企定点，25年出货量达169万套。无人机
方面，公司保持与大疆等客户深度合作，25年无人机电池营收同比+293.1%，公司25年积极与头部物流企业推进无人机产
品研发，并与大型eVTOL厂商展开合作。我们看好公司动储业务上量，产能利用率提升背景下有望实现扭亏。
给予“增持”评级
考虑到存储涨价抑制消费电子需求，且上游钴、碳酸锂、锂电主材涨价抬升成本，出口退税下调影响盈利，我们下修
公司消费电池收入增速及毛利率假设，预计公司26-27年归母净利8.20/10.69亿元（前值16.48/21.84亿元，下修50%/51%
），新增28年归母净利预测12.31亿元。可比公司26年平均PE18倍（前值21倍），考虑到公司加速钢壳产品放量，动储业
务耕耘细分市场有望快速起量扭亏，我们给予公司26年24倍PE（前值24倍），给予目标价17.28元（前值35.04元），给予
“增持”评级。
风险提示：行业需求增长不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、出口政策及地缘政治影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│珠海冠宇(688772)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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主要内容介绍：
1、公司是否给苹果折叠屏手机供应电芯？
答：尊敬的投资者，您好!公司目前为此客户的笔电以及包括折叠机在内的多款手机供应电芯产品。感谢您的关注，
谢谢!
2、公司定增已获证监会注册批复但尚未发行，而股价从年内高点28元附近回落至14元附近，已近腰斩。请问在发行
窗口选择上，公司如何平衡融资规模与对现有股东权益的摊薄？上一轮回购已于2026年4月到期结束，目前没有正在执行
的回购计划，公司是否有启动新一轮回购或大股东增持的安排？如何让中小股东对“向新提质重回报”有更具体的获得感
？
答：尊敬的投资者，您好！公司本次向特定对象发行股票已于2026年6月获得中国证监会同意注册的批复，批复自同
意注册之日起12个月内有效。在发行窗口的选择上，公司将综合考虑募投项目建设进度与资金需求、资本市场整体环境与
公司股价表现、发行时点对现有股东权益摊薄程度等影响。公司将在批复有效期内，审慎评估市场条件，选择有利于全体
股东利益的发行窗口。
公司上一期股份回购已于2026年4月实施完毕，累计回购7,056,667股，回购金额超1亿元。该次回购的股份将在未来
适宜时机用于可转债转股或员工持股计划/股权激励。截至本回复日，公司尚无正在执行的新一轮股份回购计划，亦未收
到大股东增持公司股份的通知。根据公司《市值管理制度》，公司将综合运用信息披露、投资者关系管理、现金分红、股
份回购、股权激励等多种方式增强投资者信心。后续如有新的回购或增持安排，公司将严格按照相关规定及时履行信息披
露义务。
公司已制定《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，并发布了半年度评估报告。其核心逻辑是通过经营质量的提
升，为股东创造长期价值，具体举措包括：经营层面，公司持续深化消费电池头部客户合作，上半年手机类产品营收同比
增长38.99%，汽车低压锂电池出货约122万套；研发层面，公司保持较高研发投入强度，持续夯实技术竞争优势，2026年
上半年研发投入占营业收入13.43%；治理层面，公司已建立《市值管理制度》，并持续通过投资者关系活动等渠道，就市
值管理执行情况与投资者保持沟通。感谢您对公司的关注。谢谢！
3、公司半年报净利润亏损，欣旺达及亿纬锂能等其他行业竞争对手并无相应情况，是否与公司经营结构有关？消费
电池的价格传导是否有明确推进计划？全年净利润是否仍预计亏损?
答：尊敬的投资者，您好！公司上半年净利润较上年同期由盈转亏，与同行业其他上市公司存在差异，主要源于各公
司业务结构不同。公司上半年亏损系多重阶段性、外生性因素叠加所致：其一，受美元兑人民币汇率持续下行影响，汇兑
损失显著增加，财务费用大幅增长；其二，公司生产成本因原材料价格上涨并处于高位而持续承压，而下游客户同时面临
存储芯片等元器件价格攀升的压力，进一步加大成本传导阻力，使得公司产品销售价格的调整相较于原材料价格的上涨存
在一定的滞后性；其三，电池产品出口政策调整，进一步增加外销成本。上述因素对公司消费电池占比较高的业务结构影
响尤为集中。
公司产品主要采用成本加成定价模式，直接材料成本占主营业务成本比例超过60%。公司已建立并持续执行成本传导
机制，与下游终端客户积极沟通，推动售价随原材料价格变动进行调整。
上半年，公司手机类产品营业收入同比增长38.99%，汽车低压锂电池出货约122万套。下半年，公司将继续推进技术
创新、优化供应链管理、深化头部客户合作、推进价格协商缩短传导时滞，并通过产品结构升级、技术降本和精细化运营
管理等多重手段持续完善自身经营管理能力，力争以更好的业绩回报投资者。感谢您对公司的关注。谢谢！
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露
的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-09-03│珠海冠宇(688772)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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1、原材料价格走势判断：管理层对下半年钴酸锂等关键材料价格的预期?
答：尊敬的投资者，您好！原材料价格受上游矿产供给、消费电子终端需求、回收料供给、国际贸易环境、市场供需
博弈等多重因素影响，存在较大不确定性。公司对后期原材料价格保持审慎观望态度，并将持续做好供应链管理，加强与
上游供应商的战略合作，进一步拓宽采购渠道，提升议价能力；优化成本管控，提升高附加值产品占比等多种方式增强对
原材料成本上涨的消化能力；根据市场变化灵活调整采购与备货策略，以平滑价格波动影响，稳步改善盈利水平。谢谢！
2、存货跌价：上半年计提了6872万元减值损失，后续是否还有进一步减值风险?
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司基于谨慎性原则及公司会计政策、会计估计的相关规定，确认资产减
值损失和信用减值损失共计6,872.42万元，其中存货跌价损失6,662.49万元，系资产减值损失的主要构成部分。
存货跌价准备计提的主要原因为：公司新产品产线存在一定的调试周期，在产能爬坡阶段生产良率较低，单位生产成
本偏高，导致部分存货可变现净值低于账面价值，公司据此相应计提跌价准备。需要说明的是，存货跌价准备的计提与转
销是一个动态过程。2026年上半年，随着相关存货实现对外销售，公司已转销存货跌价准备9,065.21万元，转销金额大于
当期计提金额，对当期利润成正向影响。
后续公司将持续结合市场价格、产品销售情况等可获取的减值证据，动态评估存货可变现净值，严格按照会计准则要
求审慎判断并计提相应减值准备。谢谢！
3、动力储能业务：子公司浙江冠宇仍在亏损，Q3能否扭亏?奔驰、蔚来、理想等定点项目的量产节奏?
答：尊敬的投资者，您好！从历史数据来看，浙江冠宇的亏损幅度呈逐年显著收窄态势：2023年，浙江冠宇实现营业
收入6.60亿元，净利润为-6.28亿元；2024年，营业收入增长至9.82亿元，净利润收窄至-5.38亿元；2025年，营业收入进
一步提升至22.65亿元，净利润大幅收窄至-2.13亿元；2026年上半年，实现营业收入16.20亿元，同比增长66.54%，净利
润进一步收窄至-0.16亿元，已接近盈亏平衡点。第三季度盈亏受市场订单交付节奏、成本管控措施落地效果及汇率变动
等多重因素综合影响，公司将持续加强经营管控，努力改善盈利水平。
公司在汽车低压锂电池领域定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务，已通过多家车企的体系审核，先后获得上
汽乘用车、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来、上汽大众、东风日产等众多国内
外头部车企的定点，并陆续量产供货。2026年上半年，公司汽车低压锂电池出货量约122万套，2025年全年出货量约169万
套，呈快速增长态势。随着各定点项目逐步进入量产爬坡阶段，该业务板块的规模效应和盈利能力有望改善。谢谢！
4、钢壳电池：产线建设进度、客户验证情况、预计何时贡献规模收入?
答：尊敬的投资者，您好！一、产线建设进度
公司智能手机钢壳电池产线已于2025年陆续开始量产，产能利用率维持较高水平。为进一步满足下游需求，公司2026
年度拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过28.95亿元（发行申请已获中国证监会同意注册的批复，目前尚未实施
），其中21.95亿元投向“智能手机钢壳锂电池建设项目”，拟新增智能手机钢壳锂电池生产线。公司结合市场需求及自
身情况，稳步推进新增产能规划。
二、客户验证情况及订单情况
在智能手机钢壳锂电池领域，公司已成功导入头部客户的供应链体系，并实现批量供货，预计出货量保持稳步增长。
同时，公司长期服务于苹果、小米、华为、荣耀、OPPO、vivo、联想、中兴等全球主流手机品牌厂商，与上述客户持续开
展深度合作。随着智能手机头部厂商已在高端机型规模化搭载钢壳电池，其他智能手机客户也具有智能手机钢壳电池需求
，因此，公司具有其他潜在客户订单需求。
三、规模收入预期
钢壳电池已于2025年实现对头部客户的量产交付，其营收占主营业务收入及营业收入的比例均超过5%。随着现有产能
持续满产运行、募投项目产能分期释放，叠加头部客户钢壳电池渗透率提升和机型覆盖面扩大，公司预计钢壳电池出货量
将保持稳步增长。谢谢！
5、原材料成本传导：半年报明确“成本传导存在滞后”，Q3是否已经开始向下游提价?进度如何?
答：尊敬的投资者，您好！公司产品主要采用成本加成定价模式，直接材料成本是主营业务成本的主要构成要素，占
比超过60%。公司生产成本因钴酸锂等原材料价格持续高位运行而承压，而下游客户同时面临存储芯片等元器件价格攀升
的压力，进一步加大了成本传导阻力；公司积极与下游终端客户沟通，推动售价随原材料价格变动进行调整，但公司产品
销售价格的调整相较于原材料价格的上涨等其他影响因素存在一定滞后性。公司将继续积极与客户推进价格协商，努力缩
短传导时滞，同时依托产品结构升级、技术降本和精细化运营管理等多重手段对冲成本压力，力争在后续季度逐步改善盈
利水平。谢谢！
6、汇兑损失：上半年财务费用暴增348%，Q3汇率走势如何?公司是否有套保措施？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司财务费用同比增幅较大，主要系人民币对美元有所升值，公司持有的
美元资产产生账面汇兑损失所致。
关于第三季度汇率走势，短期汇率受多重宏观因素影响，波动方向较难准确预判。公司始终密切关注汇率市场动态，
结合在手订单规模、收付汇节奏和市场预期，灵活运用远期结售汇等套期保值工具，适度对冲汇率波动风险。感谢您的理
解与支持。
1、上半年营收增长但出现亏损，下半年通过哪些举措改善盈利，能否实现扭亏预期？
答：尊敬的投资者，您好！2026年上半年，公司实现营业收入73.27亿元，同比增长20.16%，但受原材料价格上涨并
处于高位、价格传导滞后、美元兑人民币汇率持续下行及电池产品出口退税率下调等因素影响，公司营业成本、期间费用
增长超过营业收入增速，导致上半年出现亏损。公司是全球消费类电池主要供应商之一，拥有深厚的技术积累、稳定的全
球客户关系和高效的生产制造体系。下半年，公司将继续推进技术创新、优化供应链管理、加强上下游战略合作并深化拓
展头部客户；同时积极与客户推进价格协商，努力缩短传导时滞，并依托产品结构升级、技术降本和精细化运营管理等多
重手段对冲成本压力。谢谢！
2、汽车低压锂电已拿到多家车企定点，下半年出货及毛利率改善目标如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司将汽车低压锂电池领域定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务，已通过多家车
企的体系审核，先后获得上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来、上汽大众、
东风日产等众多国内外头部车企的定点，并陆续量产供货。2026年上半年，公司汽车低压锂电池出货量约122万套，2025
年全年出货量约169万套，呈快速增长态势。随着各定点项目逐步进入量产爬坡阶段，下半年该业务板块的毛利率有望得
到进一步改善。
盈利能力层面，公司将依托出货规模提升带来的产能利用率改善，同时推进工艺优化、供应链降本、产品结构优化等
举措，持续推动该板块经营质量改善。但具体表现仍受订单交付节奏、成本管控措施落地效果及汇率变动等多重因素综合
影响，公司将持续加强经营管控，努力改善盈利水平。谢谢！
3、钢壳电池定增项目推进节奏，高端手机客户的导入与放量情况？
答：尊敬的投资者，您好！公司智能手机钢壳电池产线已于2025年陆续开始量产，产能利用率维持较高水平。为进一
步满足下游需求，公司2026年度拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过28.95亿元（发行申请已获中国证监会同意
注册的批复，目前尚未实施），其中21.95亿元投向“智能手机钢壳锂电池建设项目”，拟新增智能手机钢壳锂电池生产
线。公司结合市场需求及自身情况，稳步推进新增产能规划。
在智能手机钢壳锂电池领域，公司已成功导入头部客户的供应链体系，并实现批量供货，预计出货量保持稳步增长。
同时，公司长期服务于苹果、小米、华为、荣耀、OPPO、vivo、联想、中兴等全球主流手机品牌厂商，与上述客户持续开
展深度合作。
钢壳电池已于2025年实现对头部客户的量产交付，其营收占主营业务收入及营业收入的比例均超过5%。随着现有产能
持续满产运行、募投项目产能分期释放，叠加头部客户钢壳电池渗透率提升和机型覆盖面扩大，公司预计钢壳电池出货量
将保持稳步增长。谢谢！
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露
的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：28家
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2026-08-26│珠海冠宇(688772)2026年8月26-28日投资者关系活动主要内容
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1、公司2026年上半年整体业绩表现如何？
答：2026年上半年，面对行业整体需求下滑、原材料价格上涨并处于高位、美元兑人民币汇率持续下行、税收政策
变化以及市场竞争加剧等多重挑战，公司凭借清晰的战略定力，专注核心赛道，深化市场拓展，前沿技术加速落地，核心
客户份额有效提升，营收实现稳步增长；但受汇率、材料成本及出口退税率政策等外部因素影响，利润端短期承压。报告
期内，公司实现营业总收入732,711.62万元，较上年同期上升20.16%；实现归属于母公司所有者的净利润-20,320.80万元
，较上年同期由盈转亏。谢谢！
2、2026年上半年全球笔电、手机出货量均较上年同期有所下降，消费电子市场整体承压，请问公司 消费类电池业务
表现如何?
答：2026年上半年，全球笔记本电脑出货量约1.03亿台，智能手机出货量约5.8亿台，均较上年同期有所下滑，消费
电子市场整体承压。笔电类产品方面，受终端需求疲软及竞争加剧等综合影响，上半年公司笔电类（含笔记本电脑、平板
电脑）产品营业收入同比下降5.51%。公司依托长期技术积累与战略布局，持续深化与惠普、联想、戴尔、苹果等全球头
部电脑品牌厂商的合作，稳定核心客户份额，并通过灵活响应需求、优化服务巩固客户黏性。手机类产品方面，公司实现
显著逆势增长，上半年公司手机类产品营业收入同比增长38.99%。公司与苹果、小米、华为、荣耀、OPPO、vivo等现有客
户深化合作，在多个高端旗舰项目中拓展供货份额；同时实现对某国际头部品牌新一代折叠旗舰机型的量产供货，系公司
首次为其旗舰机型电芯+PACK首发配套，为后续合作奠定坚实基础。其他消费类产品方面，公司在智能穿戴设备、消费级
无人机、智能清洁电器等新兴市场业务市场持续拓展，上半年其他消费类产品营业收入同比增长20.23%。总体而言，公司
消费类电池业务经营稳健，随着AI浪潮引领消费电子新一轮创新周期，公司将凭借在钢壳电池、高硅负极、半固态电池等
领域的技术积累，有望进一步巩固行业领先地位。谢谢！
3、除了现有的消费类电池和动力储能业务外，公司未来是否有向其他领域拓展的规划？
答：公司在持续巩固消费类电池主业优势、稳步推进动力及储能类电池差异化布局的同时，正基于核心技术延伸，积
极挖掘多赛道技术落地与产业合作机会。消费类电池方面，公司把握AI浪潮下端侧业务机会，深化与惠普、联想、苹果、
小米、华为等全球头部客户合作，并加大对智能穿戴、无人机、智能清洁电器等新兴应用领域的投入。动力及储能类电池
方面，公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，客户已覆盖上汽、理想、奔驰、蔚来、Stellantis等众多国内外头部
车企。与此同时，公司密切关注AI眼镜、机器人、行业无人机、可移动通信终端以及AIDC备用供电场景等新兴领域的发展
趋势，公司将以市场实际需求为导向，保持审慎开放的态度开展技术预研、市场调研与产业对接工作，力争为公司中长期
稳健发展培育潜在业绩增长点。但相关新兴领域仍处于商业化早期，技术产业化落地、客户订单获取及盈利兑现均存在不
确定性，敬请投资者留意相关投资风险，谢谢！
4、2026年上半年公司研发投入如何？在钢壳电池、高硅负极、半固态电池等前沿技术方向的产业化进程如何？是否
有新的产品实现量产或获得客户认证？
答：公司始终秉承以技术、创新构建产品核心竞争力的理念，坚持以自主研发为主，合作研发为辅，坚持创新驱动发
展，持续加大研发投入，为产品量产和市场开拓奠定坚实基础。2026年上半年，公司研发投入98,372.43万元，占营业收
入的13.43%，研发投入同比增加20.24%。钢壳电池方面，公司持续推进和完善消费类钢壳电池的设计研发，针对客户定制
化开发的下一代钢壳电池已开始量产。相比传统聚合物软包电池，钢壳电池在空间利用率、能量密度及循环寿命方面优势
显著。随着性能优化与成本下降，钢壳电池有望在手机、智能手表、智能眼镜等消费电子产品上实现更广泛应用，电池形
态也将由常规向弧形、异型、3D等非常规方向发展。高硅负极方面，公司成功量产32%掺硅比例的高硅负极电池，体积能
量密度超过950Wh/L，处于行业领先水平。公司同步参与了某国际头部智能手机品牌首款搭载掺硅电池的手机项目，标志
着高硅负极技术获得全球顶尖客户认可。未来公司将稳步推进硅负极项目的量产落地，在保证产品性能稳定的前提下持续
提升负极掺硅比例。半固态/全固态电池方面，公司消费类半固态电池已通过客户验证，广东省准固态动力锂电池研发项
目成功通过验收并实现装车示范，全固态电池实验线已建成投运，为下一代电池技术储备奠定基础。谢谢！
5、公司本次向特定对象发行股票的进展如何？
答：公司2026年度向特定对象发行A股股票申请已于2026年6月获得中国证监会同意注册的批复（证监许可〔2026〕14
97号），批复自同意注册之日起12个月内有效。本次发行将采用向特定对象发行A股股票的方式进行，发行对象为不超过3
5名符合条件的特定投资者，采取竞价发行方式，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次
募集资金总额不超过28.95亿元（含本数），主要用于智能手机钢壳锂电池建设项目及补充流动资金。公司将在批文有效
期内择机启动发行，并及时履行信息披露义务。谢谢！
6、公司本次向特定对象发行股票募集资金，主要投向“智能手机钢壳锂电池建设项目”。请介绍一下目 前钢壳电
池的技术优势与壁垒。
答：钢壳电池在高空间利用率、高能量密度设计、高电池整体机械强度、长循环寿命、良好的散热性能等方面具有显
著优势，有望成为未来高端消费电子产品电池主要生产工艺之一。由于其工艺复杂程度高，行业内企业普遍处于技术验证
向规模化应用转化的关键阶段，具备量产能力的企业较为有限。后续，公司将紧跟核心客户产品升级路线，不断优化公司
在钢壳电池领域的技术研发和生产工艺水平，增强客户黏性并拓展市场份额，助力公司进一步构筑技术与客户壁垒，进而
在新一轮消费电子创新周期中巩固先发优势和在高端消费电子电池领域的市场地位。谢谢！
7、智能穿戴钢壳电池的市场前景如何？
答：从行业趋势来看，智能穿戴设备正朝着轻薄化、高性能化方向发展，对电池的能量密度、空间利用率和安全性提
出了更高要求。钢壳结构结合叠片工艺的技术组合，能够最大限度利用有限体积实现更高能量密度，已成为高端智能穿戴
产品的关键技术路线。目前，智能穿戴领域的主要厂商也在积极布局并推进钢壳电池产品验证。谢谢！
8、公司在ESG体系建设方面重点推进了哪些工作，在供应链低碳管理、绿色制造上取得哪些阶段性成果？
答：公司持续推进ESG体系建设，将环境、社会责任与公司治理理念贯穿于生产经营各环节，严格遵守相关监管要求
，匹配全球核心客户的供应链尽责管理标准。在供应链可持续管理方面，公司近期荣获2026Sedex供应链“标杆伙伴奖”
提名奖，成为本次该奖项提名榜单中唯一的电池企业。Sedex供应链大奖是全球供应链尽责管理领域极具影响力的年度标
杆奖项，该提名是对冠宇可持续供应链管理能力的高度认可，也充分肯定了公司在ESG领域的扎实实践。在绿色制造方面
，公司持续推进生产环节的节能降耗与清洁能源替代，通过产线自动化技改升级和工艺精细化管控，不断提升能源利用效
率、降低单位产品能耗。同时，公司高度重视产品全生命周期的碳排放管理，在产品设计阶段即融入轻量化、可回收等环
保理念，积极推动锂电产品碳足迹核算与信息披露工作。面向全球供应链透明、低碳、标准趋同的发展趋势，公司将继续
深耕高品质、高安全锂电研发制造，不断完善ESG全链条管理，携手全球伙伴共建透明合规、低碳高效的新能源供应链生
态，赋能产业优化升级，助力新能源产业高质量与可持续发展。谢谢！
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露
的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：15家
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2026-06-25│珠海冠宇(688772)2026年6月25日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍下公司2026年第一季度业绩情况，以及二季度公司整体经营表现预计如何？
答：2026年第一季度，公司实现营业总收入363,541.31万元，较上年同期增长45.51%，主要得益于公司市场拓展取得
显著成效，客户份额得到有效提升；归属于上市公司股东的净利润为-8,471.97万元。一季度业绩变动的主要原因为：一
方面，受美元兑人民币汇率持续下行影响，汇兑损失显著增加，财务费用大幅增长；另一方面，产品销售价格的调整相较
于原材料价格的上涨存在一定的滞后性。二季度经营情况请关注后期公司公告，谢谢！
2、上游锂、铜等锂电原材料价格波动加剧，公司采取哪些措施对冲成本风险？
答：面对锂、铜等锂电上游原材料价格波动加剧的市场环境，公司多措并举对冲成本端波动风险：一方面通过与上游
核心原材料供应商签订供货协议搭配适度战略备货的方式锁定主要原料采购价格，以平滑原材料阶段性涨价带来的成本冲
击；另一方面持续开展电芯配方迭代优化、产线自动化技改升级、生产工艺精细化管控等工作，不断提升产品良率、降低
单位物料损耗，从生产端实现降本增效；同时依托公司规模化采购优势强化上游议价能力，并借助钢壳电池、AIPC配套电
池等高端新品落地契机，与下游客户协商调价。谢谢！
3、请问公司未来有何发展战略？
答：公司是全球消费类锂离子电池主要供应商之一，拥有完善的研发、生产与销售体系。在持续巩固消费类电池主业
优势的同时，公司正基于核心技术延伸，有重点、分阶段地推进动力电池及储能电池及新兴领域的布局。
一、消费类电池：巩固领先地位，把握AI终端机遇
消费类电池是公司的核心基石。历经多年发展与积累，公司已在消费锂电池领域确立了显著的规模优势与市场份额。
面对当前AI技术广泛应用于各类终端产品并推动产业加速迭代的行业趋势，公司正积极把握AI浪潮下端侧的业务机会，持
续深化与惠普、联想、戴尔、苹果、三星、小米、华为等全球头部客户的合作，并适度加大对智能穿戴设备、消费类无人
机、智能清洁电器等新兴应用领域的投入，逐步丰富消费类电池产品矩阵，保持在新一轮消费电子创新周期中的竞争优势
。
二、动力及储能类电池：聚焦高倍率差异化赛道
公司集中现有资源和技术优势，聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，力争成为汽车低压锂电池领域头部企业。该
板块已初步构建起覆盖汽车低压电池、行业无人机电池、家庭储能及电动摩托车电池的产品体系，客户矩阵涵盖上汽、智
己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来、上汽大众、东风日产等众多国内外头部车企。
同时，公司密切关注AI眼镜、机器人、行业无人机、可移动通信终端以及AIDC备用供电场景等领域的产业发展趋势，其下
游终端对锂电池在高能量密度、高倍率放电、高安全可靠性等方面的技术要求不断升级，与公司积累的电池技术具有较高
契合度。
公司始终秉承以技术、创新构建产品核心竞争力的理念，坚持创新驱动发展，持续加大研发投入，近三年研发投入近
45亿元，在钢壳电池、异形电池、高硅负极、高倍率电芯等方向积累了深厚的技术实力。公司正积极挖掘多赛道技术落地
与产业合作机会，持续丰富公司第二增长曲线，优化整体业务结构，为公司中长期稳健发展培育全新业绩增长点。同时，
相关新兴领域仍处于商业化早期，公司技术产业化落地、客户订单获取及盈利兑现均存在不确定性，敬请投资者留意相关
投资风险，谢谢！
4、关注到公司涉及新宁物流火灾案的相关诉讼，新宁物流发布了相关案件的公告，其中一审判决珠海冠宇需赔偿645
2.64万元及对应利息，请问该案件对公司经营和财务状况有何影响？
答：与新宁物流火灾相关诉讼是源于2015年深圳新宁仓库火灾事故，目前以上提及的一审判决尚未生效，最终赔付金
额仍存在不确定性。关于新宁火灾的相关诉讼，公司已在财务报表中对该事项计提预计负债，当前账面余额为6820.63万
元，可覆盖上述案件的潜在赔偿金额，不会对公司生产经营与财务状况产生重大不利影响。谢谢！
5、公司此前与ATL达成专利诉讼和解，对公司后续业务发展带来哪些影响？
答：公司与ATL就双方全部知识产权诉讼案件达成和解并签署相关协议，后续双方将根据协议撤回全部诉讼案件。本
次诉讼进展不会影响公司正常生产经营，双方签署协议涉及一定的金额支出，预计公司相关法律服务费用支出将大幅降低
。此次专利诉讼和解将有利于公司专注自身自主创新、聚焦业务经营，集中资源深耕主业、推进新兴领域战略布局，为公
司中长期稳健经营筑牢稳定发展环境。谢谢！
6、公司深耕消费电子锂电多年，请问通过哪些产品创新与市场布局方式不断巩固行业领先地位？
答：公司依托持续的产品创新、产品结构优化以及多元化市场布局，全方位构筑核心竞争壁垒，持续巩固行业领先地
位。一方面，公司正推动消费类电池向钢壳叠片等更高附加值的产品形态演进，钢壳电池在空间利用率、能量密度与循环
寿命等性能方面优势显著，已成为高端智能手机的主流技术路线之一；同时，公司同步推进硅负极、半固态电池等前沿技
术产业化，公司成功开发并量产的一款电池掺硅比例高达32%，能量密度实现进一步突破，半固态电池已实现量产出货。
另一方面，公司保持高强度研发投入以巩固技术领先优势，并逐步拓展智能穿戴设备、消费级无人机、机器人等新兴领域
，丰富客户群体，降低单一市场依赖风险。公司通过产品升级、技术领先与市场多元化的组合策略，持续巩固在高端消费
电池领域的市场地位。谢谢！
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参与调研机构：4家
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2026-06-12│珠海冠宇(688772)2026年6月12日投资者关系活动主要内容
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1、请分析公司2026年第一季度业绩情况，并与上年同期业绩数据进行比较，说明主要变化及原因。
答：2026年第一季度，公司实现营业总收入363,541.31万元，较上年同期增长45.51%，主要得益于公司市场拓展取得
显著成效，客户份额得到有效提升。归属于上市公司股东的净利润为-8,471.97万元，上年同期为-2,370.04万元，亏损有
所扩大。一方面，受美元兑人民币汇率持续下行影响，汇兑损失显著增加，财务费用大幅增长；另一方面，产品销售价格
的调整相较于原材料价格的上涨存在一定的滞后性。谢谢！
2、公司本次向特定对象发行股票募集资金，主要投向“智能手机钢壳锂电池建设项目”。请介绍一下目前钢壳电池
的技术优势与壁垒。
答：钢壳电池在高空间利用率、高能量密度设计、高电池整体机械强度、长循环寿命、良好的散热性能等方面具有显
著优势，有望成为未来高端消费电子产品电池主要生产工艺之一。目前，手机钢壳电池具备量产能力的企业较为有限，通
过推进钢壳电池技术的规模化应用转化，有助于公司紧跟核心客户产品升级路线，不断优化提升公司在钢壳电池领域的技
术研发和生产工艺水平，助力公司进一步构筑技术与客户壁垒，进而在新一轮消费电子创新周期中巩固先发优势和在高端
消费电子电池领域的市场地位。
3、请问公司未来有何发展战略？
答：公司是全球消费类锂离子电池主要供应商之一，拥有完善的研发、生产与销售体系。在持续巩固消费类电池主业
优势的同时，公司正基于核心技术延伸，有重点、分阶段地推进动力电池及储能电池领域的布局。
一、消费类电池：巩固领先地位，构建多元化产品矩阵
消费类电池为公司的核心基石，当前正面临行业集中度持续提升、“强者恒强”市场格局。作为占据市场主要份额的
头部企业之一，公司将持续发挥规模与技术先发优势，在抢占市场份额的同时，以创新驱动产品迭代，保持技术领先性与
制造柔性，灵活响应市场多元化需求。同时，在AI广泛应用于智能穿戴设备等终端产品并推动产业加速迭代背景下，公司
将适度加大对无人机、智能穿戴设备、智能清洁电器及电动工具电池等新兴应用领域的投资力度，逐步丰富消费类电池产
品矩阵，保持公司在新一轮消费电子创新周期中的竞争优势，积极把握技术和产品升级带来的市场机遇。
二、动力及储能类电池：锁定差异化赛道，打造第二增长曲线
动力及储能类电池生产是公司锚定的重要战略增长极。目前，该板块已初步构建起覆盖汽车低压电池、行业无人机电
池、家庭储能电池及电动摩托车电池的产品体系，客户矩阵涵盖上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、
Stellantis、奔驰、蔚来等。在汽车电动化和智能化转型的大浪潮下，公司将聚焦汽车低压锂离子电池赛道，通过差异化
路线避开行业同质化竞争，巩固并扩大与无人机制造商的合作关系，探索高倍率电池的其他应用场景。
4、智能穿戴钢壳电池的市场前景如何？
答：从行业趋势来看，智能穿戴设备正朝着轻薄化、高性能化方向发展，对电池的能量密度、空间利用率和安全性提
出了更高要求。钢壳结构结合叠片工艺的技术组合，能够最大限度利用有限体积实现更高能量密度，已成为高端智能穿戴
产品的关键技术路线。目前，智能穿戴领域的主要厂商也在积极布局并推进钢壳电池产品验证。谢谢！
5、贵公司预计发行28亿金额的股票，那这部分特定对象的数量和认购情况？公司是如何确定定增方案的，目前具体
进展如何?
答：本次定增募集资金总额为不超过28.95亿元，发行对象为不超过35名（含35名）符合中国证监会、上海证券交易
所规定条件的特定投资者，包括符合规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、资产管理公司、保险机构
投资者、信托公司、合格境外机构投资者以及其他符合相关法律、法规规定条件的法人、自然人或其他机构投资者。本次
定增采取竞价发行方式，目前发行对象尚未确定。
公司本次融资方案是结合自身发展情况与发行条件等综合因素确定，公司计划通过本次募资主要扩大智能手机钢壳锂
电池产能以及生产规模以满足市场需求，使公司在新一轮消费电子创新周期中保持竞争优势。选择定增的融资方式将有助
于提升公司的净资产规模，降低资产负债率，从而优化资本结构，增强财务稳健性，并为未来的战略扩展提供充足的资金
保障。如本次发行完成，公司总资产与净资产规模均将相应增加，公司资本实力将得到增强，有利于提高偿债能力、降低
财务成本，从而提升公司的抗风险能力，为公司保持长期稳健发展奠定坚实基础。
目前，本次发行申请已经上海证券交易所审核通过，待获得中国证监会作出予以注册的决定后方可实施。
6、请问在AIPC技术升级的背景下，公司如何看待AIPC对笔电电池市场的未来发展前景？公司在该领域有哪些技术布
局？
答：从行业趋势来看，AIPC的加速渗透正在为笔记本电脑电池市场带来新的增长机遇。一方面，AIPC处理器算力大幅
提升导致功耗显著增加，对电池的能量密度、放电倍率和散热性能提出了更高要求；另一方面，为满足AIPC长时间高负载
运行的续航需求，新一代笔记本电脑电池在容量和体积能量密度上均有提升趋势。此外，AIPC作为AI端侧部署的重要载体
，有望激发新一轮笔电换机需求，电池作为核心零部件将同步受益。公司密切关注AIPC技术升级带来的市场机遇，已与部
分笔记本厂商就新一代电池方案展开技术对接与开发工作，公司将充分发挥在笔电电池领域的技术积累和客户资源优势，
积极推进新一代产品的研发与产业化落地。谢谢！
7、公司对智能穿戴电池市场的未来发展趋势有何判断？该领域是否会成为公司新的增长点？
答：从市场规模来看，根据MordorIntelligence数据，预计可穿戴设备市场规模将从2025年的2,193亿美元增长至202
6年的2,573.5亿美元，预计2031年将达到5,727.3亿美元，2026-2031年复合增长率达17.35%。同时，智能可穿戴设备的应
用边界正由传统腕戴产品向AI+AR等新形态持续拓展；根据IDC数据，2025年全球AR/VR头显与无显示智能眼镜的合计出货
量预计为1,430万台，同比增长39.2%。同时，公司积极拓展新兴智能穿戴设备领域的头部厂商如谷歌、Meta、亚马逊等的
业务合作，持续跟进并响应智能穿戴设备市场需求。消费电子下游需求如可穿戴设备及AI融合终端等新兴品类的扩容将进
一步传导至消费类锂离子电池市场，为锂离子电池行业带来增量机遇。
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