研报评级☆ ◇688775 影石创新 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 5 5 0 0 0 10
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 13 9 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.30│ 2.76│ 2.32│ 1.88│ 3.67│ 6.04│
│每股净资产(元) │ 6.07│ 8.84│ 14.47│ 16.03│ 19.21│ 24.36│
│净资产收益率% │ 37.95│ 31.27│ 16.01│ 11.52│ 18.99│ 24.80│
│归母净利润(百万元) │ 829.58│ 994.75│ 928.90│ 752.83│ 1472.61│ 2422.66│
│营业收入(百万元) │ 3636.39│ 5574.13│ 9741.38│ 15561.08│ 23179.44│ 32582.87│
│营业利润(百万元) │ 934.32│ 1058.29│ 842.27│ 716.38│ 1489.60│ 2491.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 增持 维持 --- 0.53 2.57 4.95 华泰证券
2026-10-20 买入 首次 --- 0.85 2.73 7.07 东方财富
2026-10-18 增持 首次 --- 0.79 2.50 4.20 东吴证券
2026-09-27 未知 未知 --- 0.80 2.25 3.41 华福证券
2026-09-04 买入 维持 --- 1.17 2.93 6.75 长江证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.71 1.92 3.16 银河证券
2026-08-28 增持 维持 --- 1.38 2.70 5.19 华泰证券
2026-08-28 买入 维持 155.79 0.77 2.36 4.13 国投证券
2026-08-20 增持 维持 --- 2.71 4.85 6.66 华源证券
2026-08-19 买入 维持 --- 2.54 4.07 6.59 国海证券
2026-08-13 买入 维持 --- 2.98 4.93 7.00 财通证券
2026-07-02 买入 维持 --- 2.92 6.06 10.51 国金证券
2026-06-28 未知 未知 --- 2.68 4.59 6.74 华福证券
2026-06-08 买入 维持 --- 2.89 4.87 7.58 国海证券
2026-06-07 买入 调高 --- 2.98 4.93 7.00 财通证券
2026-05-15 未知 未知 --- 2.68 4.59 6.74 华福证券
2026-05-11 增持 维持 --- 2.52 3.56 5.00 招商证券
2026-05-08 买入 维持 --- 3.32 6.18 10.33 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│影石创新(688775)存储涨价背景下利润持续承压 │华泰证券 │增持
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影石创新发布26年三季报，26Q1-Q3公司实现营业收入94.36亿元（yoy+42.73%），归母净利0.48亿元（yoy-93.96%）
，扣非净利0.05亿元（yoy-99.31%），其中Q3公司实现营收39.19亿元（yoy+33.3%），归母净利0.17亿元（yoy-93.59%）
，扣非净利0.2亿元（yoy-91.82%）。公司利润收缩明显，主要受研发和市场投入增大、存储零部件价格上涨等因素影响
。我们认为，伴随存储价格回落和新品市占率上升，27-28年公司有望实现利润修复，维持增持评级。
营收延续增长态势，利润短期持续承压
26Q1-Q3公司实现营收94.36亿元，同比+42.73%，增速有所放缓，营业利润转亏，为-2.07亿元，同比-125.66%，其中
，Q3公司实现营收39.19亿元，同比+33.3%，营业利润为-1.17亿元，同比-144.35%。26Q1-Q3公司研发投入为16.75亿元，
同比+54.29%，经营活动现金流转负，为-42.64亿元，销售毛利率下降到38.21%，同比-11.41pct。公司营收延续增长态势
，利润持续收窄，毛利率有所下降，主要原因为公司持续加大战略研发和市场开拓投入、存储元器件涨价、影像行业市场
竞争加剧。
研发投入持续加码，募资推进项目建设
2026年10月27日，公司发布公告，拟使用超募资金2.98亿元投资新建“端云一体化影像软件体系研发项目”，项目聚
焦影像创作行业痛点，覆盖全景视频剪辑、平面视频剪辑、超大分辨率影像文件存储和算法迭代等场景，通过智能剪辑、
云端存储、多端协同等软件能力降低影像创作门槛；持续完善硬件、软件和云服务的业务闭环，着力打造AI智能剪辑、云
端存储、软件订阅等增值服务全新增长点，逐步从硬件制造向软件服务和生态运营延伸，推动空间智能生态平台建设。
持续布局新兴赛道，产品迭代拓展市场
公司持续布局无人机、无线领夹麦克风等新兴产品，建设第二增长曲线。9月15日，公司推出AI录音领夹麦，支持磁
吸、夹领等佩戴安装方式，通过AI工作流实现会议记录、纪要、洞察一体化，依托开放CLI&Skills接入工作流实现效率提
升；10月20日，公司为影翎A1无人机推出经典遥控器、4G图传增强模块等配件，持续丰富产品矩阵，实现无人机飞行姿态
的准确操控和在复杂环境下图传连接保障。我们认为，公司针对需求场景持续推出新品，有望实现市占率进一步提升。
盈利预测与估值
考虑到公司利润受研发投入增加、存储涨价影响大幅下降，我们下调26-28年公司归母净利至2.13/10.30/19.86亿元
（前值5.54/10.85/20.82亿元，分别下调61%/5%/5%）。影石具备较强的产品创新和营销能力，全球化布局持续推进，AI
在产品开发及组织运营中的应用逐步深入。短期存储价格上涨对盈利形成压力，但我们看好公司的长期成长空间，维持增
持评级。
风险提示：消费增长不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧。
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2026-10-20│影石创新(688775)深度研究：一镜“记录分享”，三个半视角解构价值 │东方财富 │买入
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【投资要点】
影石作为智能影像设备领袖，当前规模高增与利润承压背后，是市场价值的低估错位，我们由需求底色、成长空间、
企业壁垒三线解构。
成功底色：做“记录分享”需求的方案解决者。影石营收21-25年CAGR高达65%，26H1仍有50%，其核心在对真实消费
诉求的解决。将“记录分享”需求拆为“场景、拍摄、存调、处理、发布”五个环节，会发现不同于GoPro、理光等硬件
思路，影石在全链路尤其后环节技术布局强大，海外影石与GoPro产品评价中，影石差异好评集中于后期生态，而GoPro差
异差评同样集中于兼容传输等后环节，影石以其需求解决思路，高强度研发投入、快速成果转化，得以降低摄像创作门槛
，赋予产品普适性，得以25年收入销量份额均取代GoPro成为手持智能影像新龙头。
“三个半”视角看空间，创新定义需求。基于场景拼图，影石产品矩阵全覆盖，引领影像设备走向大众消费，其“先
拍摄后取景”、“无感记录”、“视角与飞行分离”技术均突破需求定位。基于25年手持影像、消费无人机市场268/859
亿元，递进视角看其映射的庞大空间：①现有品类外推，基于现有定义的运动、全景、小型穿戴等相机品类，至2030年销
额预期482亿CAGR约12%；②核心客群渗透，客群中户外运动偏潜力泛化，而vlog短视频创作偏刚需，泛化客群中性/乐观
的稳态销额1178/1473亿元；③“记录分享”需求锚定，以美国拍摄保有量规律，发达国家/中国的“第二台”影像设备稳
态预期销额各为2238/2818亿元；④后端服务半视角，基于GoPro服务订阅粘性，影石存储剪辑业务至2030年预期贡献69亿
元。
历经冲击后回升，攻守壁垒强化。大疆入局后市场加速扩容，影石边际份额已企稳回升，26M8海外亚马逊运动相机销
额份额50%（较26M1+32pcts），26H1国内全景线上销额份额70%（较26Q1+5pcts）。影石架构中，研发创新为矛，以26H1
高达18.3%研发费用率倾力投入，Go/OneX系列迭代持续加速，研创体系日渐完善；渠道品宣为盾，高完成度渠道结构保障
，官网约20%占比的超大卖级品牌引流能力，高投入推动“产品-作品-用户”闭环的UGC营销飞轮，带来“Insta360”谷歌
搜索同比+40%；产链及管理为进阶之梯，规模突破下多个采购单元均价下滑趋势显著，在研芯片有望降低外部依赖，以及
管理层推动的效率优化，期待影石实现由技术向制度升级的α优势。
估值定位：双假设横比，已具深度价值。影石经上市高增后大幅回调，除早期流通锁盘偏差外，我们认为核心问题在
前置研发销售投入导致常规消费赛道PE估值失效。其价值有两大核心假设，A.营收持续高增+B.壁垒铸就后利润释放。而
基于对A/B不同预期，由乐观至保守，我们可依次用两阶段DCF、PSG、动态EV/毛利、静态EV/毛利的估值体系定位影石价
值，不同情境下各对应26年市值1286/809/490/346亿元成长空间，即当前仅高于静态EV/毛利估值，我们判断公司已具备
较高深度价值空间。
【投资建议】
公司跳出硬件局限，从“记录分享”需求出发打开增量市场，保障长期确定性；前置费用投放转化为产品&品牌护城
河后有望回落释放利润。我们预计公司26-28年收入分别为159.2、240.0、339.9亿元，同比分别+63%、+51%、+42%；归母
净利润分别为3.4、10.9、28.3亿元，同比分别-63%、+221%、+159%。首次覆盖，给予“买入”评级。
【风险提示】
市场竞争加剧风险：大疆及各手机厂商入局竞争，行业存在价格战压力，若竞争加剧，或将挤压公司产品定价权与盈
利空间。
新业务拓展不及预期风险：影石积极布局无人机等第二增长曲线，新业务前期研发营销投入大、供应链尚未形成规模
效应，成本偏高；同时面临成熟对手强力竞争，若销售不及预期，则存在无法实现规模化盈利的风险。
原材料涨价风险：核心原材料IC芯片主要靠外采，上半年存储涨价侵蚀利润，若芯片成本进一步上涨，而公司自研芯
片进展不及预期，则利润端有继续承压风险。
情景测算不及预期风险：本次估值情景测算依赖多项经营假设，受行业与公司经营变化影响，假设条件可能与未来实
际走势存在偏差。
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2026-10-18│影石创新(688775)稀缺的全景影像全球龙头，多品类矩阵打开成长空间 │东吴证券 │增持
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影石创新是全球领先的智能影像全栈服务商。公司以全景成像、防抖与AI影像处理技术为底座，构筑覆盖硬件设备、
影像算法、云端服务的业务生态。公司产品矩阵涵盖X系列全景相机、GO系列拇指相机、Ace系列运动相机、LunaUltra云
台相机、Antigravity全景无人机，以及专业级智能影像设备与配件。2025年公司营收97.4亿元，同比增长74.8%；归母净
利润9.29亿元，同比-6.6%；2026H1营收55.2亿元，同比增长50.3%。
智能影像行业：技术下放与场景需求共振，赛道仍处渗透扩容早期。据IDC，2026Q1全球手持智能相机出货量达414万
台，同比增长33%，销售额超105亿元，同比增长20%；预计2030年全球出货量有望超过4,000万台。行业持续增长的逻辑在
于：①场景扩圈，短视频生态成熟叠加露营、骑行、滑雪等户外生活方式普及，推动影像记录需求由静态留存转向动态创
作；②技术下放，CMOS、SoC与AI计算摄影能力集成至轻量化机身，显著降低拍摄与后期门槛，推动品类由爱好者装备走
向大众创作工具；③品类接力，云台相机全球累计出货仅约1,500万台、渗透率不足1%，新品类持续贡献增量。
影石以全景技术构筑差异化壁垒，多品类矩阵实现错位竞争。据公司披露，2025年公司全景相机出货量份额约66%、
拇指相机销售额份额达57%，均居全球第一，2026Q1全景相机销售额市占率升至71%；据IDC，2026Q1公司手持智能相机出
货量份额达22%，出货量同比增长66%，增速行业第一。公司依托全景成像、FlowState防抖与AI剪辑生态，横向拓展运动
相机、云台相机、全景无人机及音频设备，以场景化产品定义覆盖旅行、Vlog、直播等全场景需求。2026年公司发布Luna
Ultra云台相机，以双摄长焦、分离屏远程取景与头追模块实现原生创新，首批备货不到24小时售罄、首日登顶多平台单
品销量榜（据公司披露），有望成为继全景相机、拇指相机后的第三个标杆品类。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润3.16/10.04/16.85亿元，同比-66.0%/+218.3%/+67.8%，
EPS分别为0.79/2.50/4.20元，对应P/E113.2/35.6/21.2倍。2026年由于存储元器件涨价、新品类爬坡与研发高强度投入
，公司盈利触底；随2027年起新品类规模效应释放、研发费用率随收入摊薄，2026-2028年归母净利逐渐恢复。我们预计
公司2025-2027年收入CAGR约42.8%。公司在全景及拇指相机市场的领先地位、成像与防抖算法积累，以及多品类布局和全
球销售网络，为估值溢价提供基本面支撑；同时公司前期由稀缺性驱动的估值扩张基本消化。首次覆盖，给予"增持"评级
。
风险提示：存储元器件涨价超预期、新品类放量不及预期、行业竞争加剧、跨境经营相关风险等。
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2026-09-27│影石创新(688775)26H1业绩点评：营收保持快增趋势，短期存储及新业务投入│华福证券 │未知
│压制盈利表现 │ │
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公司发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业总收入55.17亿元，同比+50.29%，归母净利润0.30亿元，同比-94.15
%，扣非归母净利润亏损0.15亿元，同比-103.12%。单季度来看，26Q2实现营业总收入30.35亿元，同比+31.08%，归母净
利润亏损0.54亿元，同比-115.79%，扣非归母净利润亏损0.78亿元，同比-123.42%。
全景相机龙头地位巩固，云台相机获市场青睐。26H1公司实现营收55亿元，同比+50%，分品类来看，26H1消费级智能
影像设备营收48亿元，同比+52%；配件及其他产品营收6亿元，同比+35%；专业级智能影像设备营收0.09亿元，同比-19%
。分地区来看，26H1年境内业务营收20亿元，同比+98%，占比提升至37%，境外业务营收34亿元，同比+31%。单季度来看
，26Q2公司实现营收30亿元，同比+31%，延续快增趋势。公司深耕智能影像领域多年，在巩固全景相机/运动相机的优势
地位同时积极丰富覆盖场景，新切入云台相机市场，6月推出旗下首款云台相机LunaUltra且获得消费者青睐。IDC数据显
示26Q2全球手持智能相机市场出货量超过588万台，同比+57%，其中影石出货量超115万台，同比+40%，以20%的出货量份
额位居市场第二，其中全景相机：影石出货量市场份额73%，云台相机：影石LunaUltra6月起在全球主要市场上市，首发
覆盖中国、北美、欧洲及亚太等地区，在二季度获得接近6%的出货量份额。公司加速丰富全球化渠道布局，推进海外线下
零售网络建设，26年8月公司于日本开设首家旗舰店；9月北美首家旗舰店将于纽约时代广场开业。
存储价格及新业务投入影响，公司盈利能力有所承压。26H1公司实现毛利率41.4%，同比-9.8pct，其中消费级智能影
像设备毛利率39%，同比-11pct，配件及其他产品毛利率58%，同比-1pct。单季度来看，26Q2公司实现毛利率38.3%，同比
-11.9pct，主要系存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧等影响；费率方面，销售、管理、研发、财务费率分别为18.7
%、3.8%、17.9%、1.4%，同比分别+2.6pct、+0.3pct、+3.6pct、+1.3pct；综合来看26Q2归母净利率-1.8%，同比-16.6pc
t，环比-5.2pct。公司盈利能力表现趋弱主要受原材料成本与新业务品类阶段性投入的双重影响，其中原材料：报告期内
DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位，对公司的成本端形成明显压制，为保障后续物料供给平稳，H1公司针对存储芯
片的战略采购金额接近20亿元；新业务品类：公司布局全景无人机尚处于市场教育期，在研发、产线建设及市场拓展方面
投入较多，该业务对公司整体利润产生负向影响，26H1子公司深圳影翎科技营收2.3亿元，净利润亏损2.9亿元。
盈利预测与投资建议：考虑到核心物料成本压力及新业务投入等影响，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收
入分别为152、223、314亿元（26/27/28年前值分别为160、241、343亿元），同比分别+56%、+47%、+41%，预计公司2026
-2028年归母净利润分别为3.2、9.0、13.7亿元（26/27/28年前值分别为10.8、18.4、27.0亿元），同比分别-66%、+182%
、+51%。
风险提示：新品表现不及预期，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦及关税风险，汇率波动风险，宏观经济不及预期风
险。
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2026-09-04│影石创新(688775)应用生态快速发展，存储&战略投入压制盈利 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营收55.17亿元，同比+50.29%，实现归母净利润0.30亿元，同比-94.
15%，实现扣非归母净利润-0.15亿元，同比-103.12%；2026年单二季度公司实现营收30.35亿元，同比+31.08%，实现归母
净利润-0.54亿元，同比-115.79%，实现扣非归母净利润-0.78亿元，同比-123.42%。
事件评论
Q2营收较好增长，公司App用户规模及活跃度呈现快速提升趋势。2026年上半年公司营收同比+50.29%，其中单Q2营收
同比+31.08%，截至2026年上半年末，公司全景相机及运动相机产品全球累计出货量突破1000万台。预计行业较好增长的
同时，公司份额维持领先地位，据IDC口径，2026Q1全景相机市场全球出货量超过50万台，同比增长超50%，公司在全景相
机领域排名第一且大幅领先，出货量份额接近70%。上半年拆分来看，分产品线，公司消费级智能影像设备/专业级智能影
像设备/配件及其他产品营收分别同比+51.56%/-18.78%/+34.61%，分区域，公司境内/境外营收分别同比+97.71%/+30.67%
。此外，公司App用户规模及活跃度呈现快速提升趋势，截至2026年6月，公司月度用户数量比去年同期上涨67%，用户导
出文件总量上涨126%；2026Q2影石云端自动剪辑功能“时刻Pro”的导出率提升至60%;云存储付费用户数量较去年同期上
涨超124%。
战略投入叠加存储价格压力影响下，公司利润率表现阶段性承压。2026年上半年公司毛利率达41.42%，同比-9.79pct
，预计主要系存储价格压力及竞争相对激烈等因素扰动，分产品线来看，公司消费级智能影像设备/专业级智能影像设备/
配件及其他产品毛利率分别达39.12%/69.66%/58.07%，分别同比-10.74/+7.58/-1.02pct，分内外销来看，公司内销/外销
毛利率分别达36.30%/44.28%，分别同比-12.78/-7.57pct。费率端来看，公司在销售/研发方面加码投入，对应2026年上
半年公司销售/管理/研发/财务费率分别达18.43%/4.51%/18.25%/1.40%，分别同比+1.33/+0.88/+2.95/+1.34pct。综合影
响下上半年公司归母净利率/扣非归母净利率分别达0.55%/-0.28%，分别同比-13.61/-13.68pct。2026Q2来看，公司毛利
率同比-11.88pct至38.33%，预计存储价格压力阶段性加大，费率端来看，公司销售/管理/研发/财务费率分别达18.70%/3
.83%/17.87%/1.40%，分别同比+2.64/+0.29/+3.61/+1.30pct，对应Q2公司归母净利率/扣非归母净利率分别达-1.79%/-2.
56%，分别同比-16.62/-16.86pct。
投资建议：公司是全球全景相机和运动相机龙头，公司高度年轻化以及极具活力的组织体系形成有力支撑。公司持续
挖潜用户需求和应用场景，并持续以高效的研发投入实现产品差异化突围。在此基础上，公司积极出海打造全方位渠道体
系，已然形成优异的品牌认知。基于此我们认为公司有望立足深厚全景技术积淀持续挖掘增量，成长空间值得期待。我们
预计公司2026年至2028年归母净利润分别达4.68、11.75、27.07亿元，对应公司PE分别为99.97、39.80和17.27倍，给予
“买入”评级。
风险提示
1、产品迭代不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、国际贸易摩擦及关税风险。
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2026-08-28│影石创新(688775)存储涨价背景下利润承压 │华泰证券 │增持
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影石创新发布2026年中期业绩公告：2026H1营收55.17亿元，同比+50.29%；归母净利润0.3亿元，同比-94.15%；扣非
净利润-0.15亿元，同比-103.12%。公司利润承压主要受原材料采购成本攀升、新品类初期阶段性投入影响。我们认为，
公司深耕智能影像领域，未来随着新品逐步上市和存储价格可能的回落，公司有望实现利润修复和增长，维持增持评级。
智能影像收入高增，净利润大幅下降
公司2026H1实现收入55.17亿元，同比+50.29%，全球累计出货量突破1000万台。分产品看，消费级智能影像设备收入
达47.88亿元，同比+51.56%；专业级智能影像设备收入达0.09亿元，同比-18.78%；配件及其他产品收入达6.24亿元，同
比+34.61%。营收高增主要受益于公司全景影像技术积累深厚、全景智能相机行业高景气、市场热度高等。公司26H1归母
净利润达0.3亿元，同比-94.15%，受以存储芯片为代表的原材料采购成本攀升、全景无人机等新品类阶段性高投入影响明
显。我们认为，存储价格上涨将在中短期影响公司利润，随着公司新品落地上市和未来存储价格可能的回落，公司有望实
现利润修复。
研发费用大幅增长，产品技术持续迭代
公司2026H1研发费用达10.07亿元，同比+79.26%。公司新授权发明专利28个，实用新型专利51个，外观设计专利58个
，软件著作权4个，并推出多款创新产品，覆盖云台相机、麦克风等多个品类。其中LunaUltra作为现象级新品，于2026年
6月上市，覆盖中国、北美、欧洲以及亚太等地区，市场反响积极。公司专业级产品集成先进核心技术，实现11K全视角分
辨率、8K@60fps高帧率、单帧HDR、多摄像机同步与单独曝光、无线实时预览以及10K高质量3D全景拼接等先进技术，具备
行业内技术先进性。
全球化战略持续推进，AI赋能用户生态
公司建立了线上线下相结合的全面销售体系，线上通过官方以及Amazon、天猫、京东等电商平台分销，线下则通过遍
布全球70多个国家的销售网络。26H1公司主营业务收入中，境内销售达19.84亿元，占比36.6%；境外销售达34.37亿元，
占比63.4%，全球化布局效果显著。公司运用AI赋能用户生态建设。26H1公司App月度用户数量同比增长67%，导出文件数
量同比增长126%。首次在拇指相机GoUltra上搭载AI语音助手，接入通义千问以及GoogleGemini大模型以实现AI语音交互
。
盈利预测与估值
考虑到26年上半年公司受存储涨价影响净利润同比大幅下降，且我们认为存储涨价影响将在中短期内持续，我们下调
26-28年公司归母净利至5.54/10.85/20.82亿元（前值9.00/13.36/20.87亿元，同比-38.4%/-18.9%/-0.4%）。影石拥有强
大的产品及营销创新能力，全球化战略持续推进，并积极将AI全面渗透产品和组织。虽然公司中短期面临存储涨价影响利
润承压，但我们看好公司未来长期成长潜力，维持增持评级。
风险提示：消费增长不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧。
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2026-08-28│影石创新(688775)国内收入快速增长，存储涨价、阶段性投入致使盈利承压 │国投证券 │买入
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事件：影石创新公布2026年半年度报告。公司2026H1实现收入55.2亿元，YoY+50.3%；实现归母净利润0.3亿元，YoY-
94.1%。经折算，Q2单季度实现收入30.4亿元，YoY+31.1%；实现归母净利润-0.5亿元，YoY-115.8%。展望后续，随着公司
持续推出智能影像新品类，公司收入有望维持快速增长。
Q2收入保持快速增长：2026年6月公司发布旗舰云台相机LunaUltra，通过创新的双摄系统、可拆卸图传与AI算力，实
现传统手持云台以及手机难以覆盖的专业影像创作与智能跟拍功能，有望在智能影像市场创造增量需求。根据公司公告，
2026H1国内收入YoY+98%。我们判断Q2公司内销收入高速增长。公司正加速推进海外线下零售网络建设。2026年8月公司于
日本开设首家旗舰店；9月公司北美首家旗舰店将于美国开业。2026H1海外收入YoY+31%。我们判断Q2公司外销收入增长良
好。2026年8月，公司发布全景相机X6和单摄版云台相机LunaPro两款新品。我们认为公司持续推动智能影像品类创新，将
为未来持续增长奠定坚实基础。
Q2盈利能力同比下降：2026Q2影石毛利率同比-11.9pct，主要受存储芯片涨价、影像行业市场竞争加剧等因素的影响
。Q2公司归母净利率同比-16.6pct。Q2公司净利率下降幅度大于毛利率下降幅度，我们分析主要原因包括：1）公司加大
战略研发投入及市场开拓，费用投入有所增加。Q2公司研发/销售/管理费用率分别同比+3.6pct/+2.6pct/+0.3pct。2）Q2
人民币升值带来的汇兑损失增加。Q2公司财务费用率同比+1.3pct。
Q2单季度经营性净现金流同比下降：Q2公司单季度经营性现金流净额同比-19.1亿元，主要因为采购芯片及其他材料
、新品备料。Q2公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+23.1亿元。投资建议：影石是智能影像设备行业的头部企业，
正积极拓展云台相机、无人机等新品类，有望打开新的增量市场。考虑到公司当前处于营销和研发高投入期，短期盈利能
力有所承压，但随着公司新产品逐渐放量，规模效应有望带动盈利能力提升，所以我们采用PS估值法。我们给予公司2026
年4XPS估值，相当于6个月目标价为155.79元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：海外贸易政策变化，原材料价格上涨，行业竞争加剧。
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2026-08-28│影石创新(688775)竞争白热化，但品牌已享誉全球 │银河证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营业收入55.2亿元，同比+50.3%；归母净利润0.3亿元，同比-94.1
%。2026Q2，公司实现营业收入30.4亿元，同比+31.1%；归母净利润-0.5亿元（上年同期+3.4亿元），收入高增下盈利显
著承压，单季由盈转亏。2026H1经营活动现金流量净额-27.6亿元（上年同期+2.4亿元），主要因存储芯片战略采购（上
半年采购金额近20亿元）；期末存货62.1亿元，同比+314.2%。
成本、竞争、投入导致盈利压力，深圳影翎科技子公司大幅亏损：1）2026H1，公司毛利率41.4%，同比-9.8pct，其
中Q2同比-11.9pct，主要因DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位推升物料成本，叠加行业竞争加剧、产品均价下行。2
）综合费用率大幅提升，2026H1达到42.6%，同比+6.5pct，其中Q2同比+7.8pct。销售/管理/研发/财务费用率2026H1分别
同比+1.3/+0.9/+3.0/+1.3pct，2026Q2分别同比+2.6/+0.3/+3.6/+1.3pct。公司保持高强度的研发投入推进产品迭代创新
，进入全景无人机、云台相机等多个新赛道，以及保持在芯片方面的定制开发；销售方面主要基于公司大规模的市场投放
，以及尤其是线下渠道的建设；财务费用则主要源于人民币升值导致的汇兑损失以及回购义务利息的产生。3）2026H1，
公司归母净利率0.6%，同比-13.6pct，2026Q2下降16.6pct至-1.8%；深圳影翎科技子公司（持股58.2%）实现净利润-2.9
亿元，大幅亏损。
市场竞争白热化：1）影石与大疆竞争激烈，不仅是价格战，更是创新战。大疆在全景相机上首创方形传感器提升用
户体验。影石开创全景无人机赛道，推出运动相机街拍套装，并在拇指相机引入AI助手。双方产品迭代创新有益于行业发
展。2）中国科技消费品领先优势突出，供应链优势尤为明显。无论是智能影像领域的GoPro，还是扫地机器人领域的iRob
ot，二者作为行业开创者，最终被中国品牌反超。3）曾为数码相机强国的日本，如今在手持智能影像领域已大幅落后。
据BCNRanking数据，2026年4月日本本土摄像机市场中，大疆、影石的市场份额分别为72.5%、12.5%，合计占85%。此外，
影石正推进数码相机研发项目，未来有望抢占传统数码相机厂商的市场份额。
H1收入高增，期待新品下半年表现：1）2026H1，消费级智能影像设备实现收入47.9亿元，同比+51.6%，毛利率39.1%
，同比-10.7pct；配件及其他产品收入6.2亿元，同比+34.6%，毛利率58.1%，同比-1.0pct。2）公司在全景相机市场继续
保持领先，据IDC数据，2026Q1影石在全球全景相机出货量份额仍超过68%。8月，公司发布X6新一代全景相机，采用1英寸
方形传感器，弥补上一代相对大疆在传感器方面的差距；搭载两颗专业影像芯片并进一步强化，实现画质代际领先。此外
，公司软件能力提升和优势得到验证，2026Q2，影石云端自动剪辑功能“时刻Pro”的导出率提升至60%；云存储付费用户
数同比增长超124%。3）2026年6月发布的新品LunaUltra切入云台相机新赛道，在日本、北美等部分海外市场销售表现强
劲，为公司收入带来增量。公司运动相机通过产品创新实现份额提升，AcePro2街拍套装热卖，2026Q1出货量份额创新高
超17%，同比+7pct。公司拇指相机维持快速增长，GoUltra表现亮眼，但份额受大疆挤压，大疆Nano2026Q1出货量份额超5
0%。4）全景无人机在2025年12月推出后表现不及市场预期，当前仍处于市场教育期，公司持续投入导致业务亏损；2026H
1，深圳影翎科技子公司实现收入2.3亿元，净利润-2.9亿元。
内销增长快于外销，海外加快线下布局：2026H1，境内/境外分别实现收入19.8/34.4亿元，分别同比+97.7%/+30.7%
，内销收入占比提升8.6pct至36.0%，预计主要源于2025年下半年公司上市带来的品牌效应，以及公司与大疆激烈竞争投
入带动国内市场扩容；境内/境外毛利率分别为36.3%/44.3%，分别同比-12.8/-7.6pct，内销下降幅度大于外销，一方面
海外消费者对影石品牌认可度更高，另一方面海外销售中公司优势更大的全景相机占比更高。此外，公司在加快海外渠道
布局，2026年8月于日本开设首家旗舰店，2026年9月，将于纽约时代广场开设北美首家旗舰店。
投资建议：考虑到全景无人机业务大幅亏损，我们下调盈利预测，预计公司2026 2028年营收分别为142.1/192.4/
251.6亿元，分别同比+45.8%/+35.4%/+30.8%，归母净利润2.8/7.7/12.7亿元，分别同比-69.4%/+170.8%/+64.5%（假设未
来主业利润修复及无人机业务亏损收窄），EPS分别为0.71/1.92/3.16元每股，当前股价对应168.1/62.1/37.7xP/E，维持
“谨慎推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料大幅涨价的风险。
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2026-08-20│影石创新(688775)影石X6新品点评：开启全景零剪辑时代 │华源证券 │增持
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影石发布新一代全景相机旗舰机X6，价格带保持上移。公司于8月12日发布新一代全景相机X6，大陆地区首发价3999
元起，较X5标准版发售价提高约200元。硬件规格全面升级，传感器升级至双1/1.1英寸，支持最高8K50fps视频规格、1.2
亿像素全景照片、14.5档动态范围和10-bit色深，提供更高画质与更好色彩效果。
核心升级在于软件，AI导演与时刻Pro推动全景相机进入零剪辑时代。AI导演可在充电时自动分析素材、识别高光镜
头、自动剪辑、并生成平面直出视频（全过程无需用户操作）；时刻Pro支持按场景、风格和主体定制成片，并向自然语
言交互“Agent”演进，形成个性化影片。AI导演与时刻Pro分别对应零门槛剪辑和个性化剪辑，有望解决行业长期存在的
剪辑痛点，推动全景相机从“可选”走向“主流”记录设备。
推出更多创新玩法，3D时光舱、一机多用模式和第一人称头追拓展使用场景。X6新增3D时光舱、一机多用、第一人称
头追等多种创意玩法：3D时光舱通过高斯泼溅技术将全景素材转化为空间模型，支持自由视角浏览3D空间画面。广角模式
、云台模式和第一人称头追玩法则分别拓展了广角平面拍摄、云台跟拍和第一人称记录场景。“从0到1”的创新玩法提升
产品趣味性与使用频次，且有望拓展更多使用场景。
行业竞争有望从拼硬件转向拼软件，AI与云服务或打开长期利润空间。全景相机过去解决了记录端“拍不到”的问题
，但复杂的后期剪辑仍制约使用频次和品类渗透。X6通过AI导演实现“充电即可成片”，显著降低出片门槛、推动大众用
户破圈。长期看，AI剪辑与云服务在提升用户留存和黏性的同时，有望推动商业模式由一次性硬件销售向“硬件入口+软
件服务”模式转变，公司中长期利润空间有望打开。
投资建议：全景相机主业龙头地位稳固，软件和生态差异化有望解决长期格局担忧，云台相机等新业务快速起量，品
类持续拓展可期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.9/19.5/26.7亿元，同比增速分别为17%/79%/37%，当前
股价对应的PE分别为44/24/18倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、国际贸易摩擦及关税风险。
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2026-08-19│影石创新(688775)深度报告：从新品类看公司成长线索与估值中枢 │国海证券 │买入
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本篇报告解决了以下核心问题：1、如何看待智能影像设备的价格战影响和持续性？2、影石的产品矩阵扩张如何为公
司带来长期复利？3、如何判断影石的盈利恢复节奏？4、对比海外消费电子和影像巨头，如何看待智能影像设备的远期盈
利中枢和估值？
行业：价格竞争带动行业扩容，头部厂商优势稳固。2025年头部厂商集中推出新品，叠加电商促销旺季，2025Q4行业
均价阶段性下行，良性竞争下行业扩容明显。根据IDC发布的《全球季度手持智能相机市场跟踪报告，2025年第四季度》
，2025年全球手持智能相机市场出货量达1665万台，同比高增83%。从竞争格局变化来看，长尾品牌市场份额进一步被挤
压，头部厂商核心产品销售额波动较小，防守能力强。影石在市场竞争中保持价格定力，新品在功能差异化的基础上，定
价较行业已有产品更高，充分解决消费者使用痛点。目前智能影像设备在大众消费者中渗透率仍然较低，行业增长空间充
分，在行业有增量的基础上预计品牌迭代新品成效较好，有望保持量价齐升。
新品：扩品类积累硬件能力，软件生态逐步搭建完善并形成壁垒。2025年报公司提出了“摄影机器人”的品类概念，
以自动拍摄为最终目标扩充产品矩阵，逐步搭建底层软件+多款硬件的品类组合。其中全景无人机、云台相机、会议音视
频等产品不仅是具备成长潜力的硬件单品，也是公司为实现“摄影机器人”打磨供应链和硬件能力的前期准备。以全景无
人机为例，根据我们测算，中性假设远期全景无人机渗透率达到20%，如影石全景无人机市占率达到30%/50%，收入规模预
计分别达到48.7亿元/81.2亿元。长期来看，拍摄和剪辑将深度融合，比拼“硬件+软件+数据”的整体能力。随着硬件产
品矩阵的扩张，我们认为公司的供应链能力、规模优势和组织能力预计将逐渐强化，同时软件算法和数据处理能力得以跨
品类复用和深度积累，形成正向闭环，在“硬件+软件+数据”的整体能力竞争中持续放大边际收益。
海外市场：未被充分定价的成长空间。欧美是智能影像设备的主要消费市场，根据Grandviewresearch，2025年全球
运动相机中北美/欧洲市场分别占比34%/26%，占据全球主要销售市场；根据Cognitivemarketresearch，2025年全景相机
市场中北美/欧洲市场分别占比37%/29%。根据MMRstatistics数据，2025年全球无人机市场中，北美市场占比46.4%，欧洲
市场占比19.9%。影石海外市场的渠道建设早、品牌认知充分。海外市场为影石收入主要来源，海外市场在公司总收入中
基本占比70%以上，在基数较高的同时仍保持快速增长，毛利率较内销更高。受美国FCC法案影响，大疆新品在美国市场上
市时间延迟，竞争格局或有变化。
如何看待影石的盈利改善周期？公司战略投入研发两款无人机、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时
定制开发三款芯片，2025全年和2026Q1公司净利润增长慢于收入增长。新品类中，全景无人机影翎A1、无线领夹麦克风、
云台相机已经逐步发售，新品起量后费用率压力有望减轻。销售费用方面，公司增加渠道投入扩大品牌影响力的同时，投
放效率有所提升。根据公司2025年年报，公司线下专卖店数量从2025年初的36家扩张至现在近300家，同期单店销售额同
比提升近五成，补齐线下门店短板。2026年Q1公司全球每台主机的单台营销费用同比下降约10%，经营效率的提升已经逐
步显现。随着新品落地打开收入增长空间，公司盈利能力有望边际改善。
对比海外消费电子和影像巨头，如何看待智能影像设备的远期盈利中枢和估值？
对标单反/无反相机，手持智能影像设备的单价总体较低，预计消费者对产品定价接受度高。考虑到相机普遍需要搭
配镜头使用，vlog常用机型的机身+镜头组合价格在3000-25000元不等，价格中枢较高；而手持云台相机标准套装价格在3
000-4000元左右，对比相机来说远期价格中枢仍有上行空间。
随着品类和供应链成熟，硬件利润率远期或稳定在良好水平。对比相机厂商来看，佳能影像事业部近年营业利润率维
持在16%以上，尼康影像事业部在2022年一度达到18.6%的营业利润率。传统相机品类的供应链和竞争格局已经比较稳定，
但盈利仍能保持良好水平。
云服务等软件生态为品牌带来的盈利空间和用户价值尚未在市场考虑范围。目前影石的云服务等软件生态尚在布局阶
段，对用户留存和盈利提升带来的实际效果尚未体现在报表中，软件布局的完善有望逐步打开估值空间。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别达到158.14亿元/235.89亿元/328.55亿元，归母净利润分别达
到10.2亿元/16.31亿元/26.45亿元，对应E分别为50X、31X、19X，考虑到公司核心产品份额稳定，产品创新能力强，新品
逐步落地后前置投入费用摊薄，盈利能力有望边际改善，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险、关键原材料如存储芯片价格持续上涨的风险、新品开发进度不及预期的风险、渠道
扩张进度不及预期的风险、无人机等新品相关监管政策变化的风险，可比公司的可比性风险。
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2026-08-13│影石创新(688775)X6硬件升级夯实影像旗舰根基，AI重构内容创作打开软件变│财通证券 │买入
│现空间 │ │
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事件：2026年8月12日，公司发布新款全景相机X6，定价3999元。
硬件：影像规格全面升级，大底+算力+续航强化旗舰定位：硬件端，X6围绕画质、影像规格、芯片算力、续航可靠性
及收音能力实现全方位升级，并通过“一机三用”进一步拓展全景、云台及运动相机应用场景。我们认为，X6在提升专业
影像能力的同时扩大使用场景，有望强化高端全景相机竞争优势，并推动产品升级及用户拓展。
软件：AI重构创作流程，增值服务打开商业化空间：软件端，X6围绕AI剪辑、智能交互、3D内容及专业后期持续完善
软件生态，降低全景内容创作门槛并提升用户体验，增强用户粘性；同时通过云服务及AI成片探索付费模式，推动公司由
一次性硬件销售向“硬件+软件服务”延伸，打开持续性收入空间。
投资建议：X6硬件端通过影像规格、大底传感器、AI三芯及续航等全面升级，巩固公司全景相机产品竞争力；软件端
依托AI导演、3D时光舱等功能持续降低创作门槛，有望提升用户粘性，并通过Insta360+云服务及“时刻Pro”探索增值服
务变现。我们预计公司2026-2028年实现营业收入158.48/242.66/335.88亿元，归母净利润11.95/19.76/28.06亿元，对应
PE分别为54.7/33.1/23.3x，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险。
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2026-07-02│影石创新(688775)从全景龙头迈向智能影像平台，Luna打开第二成长曲线 │国金证券 │买入
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投资逻辑
手持影像是稀缺的高成长+情绪消费市场，处于快速扩容的成长期。1）记录与分享是人类底层且长期稳定的需求，具
备情绪消费价值，手持影像产品契合当前的新消费趋势。2）手持影像市场是典型的供给创造需求，头部厂商通过产品创
新解决手机无法高质量满足的细分市场需求，带动手持影像从小众需求向大众消费品跃迁。3）据IDC数据，2025年手持影
像出货量1665万台，同比增长83%，预计2030年全球手持智能相机市场规模有望超过4000万台，五年复合增长率接近20%。
影石创新：从全景龙头走向智能影像平台型公司。公司以全景影像为技术原点，已完成"全景+运动+拇指"多极驱动的
产品矩阵升级，2025年起加速拓品类推出无人机影翎A1、云台相机Luna，平台化雏形初现。支撑其平台化扩张的核心能力
有三：1）可复制的隐性需求洞察与品类定义能力，2）可跨品类复用的算法中台（全景拼接、AI追踪、防抖、自动剪辑）
，3）Insta360+云服务带来的"硬件+软件+服务"模式升级。
短期催化：影石Luna差异化入局，有望贡献较大收入增量。1）云台相机是被大疆Pocket系列验证过的高景气细分市
场，根据群智咨询，2023年全球出货量仅120万台，2026年预计达1480万台，三年增长超11倍。2）影石延续产品差异化竞
争，Luna具备”分离屏+头追功能”两大显性化创新，具备爆品潜力，有望贡献较大收入增量。
中期视角：如何看大疆与其他潜在入局玩家的竞争？1）影石与大疆核心品类已进入全面竞争，过去一年大疆采取激
进价格策略，但影石仍维持高增速与核心品类市占率第一。公司目前跟大疆财务数据层面较大的差异，也正是其未来巨大
的成长空间2）OPPO、VIVO计划入局云台相机，我们认为有望进一步带动云台相机行业扩容，格局上预计形成分层竞争，
影石、大疆定位中高端，OPPO、VIVO主打性价比，头部厂商有望维持较高的产品溢价。
盈利预测、估值和评级
预计公司2026-2028年公司实现收入159.0/245.5/353.0亿，归母净利润11.7/24.3/42.2亿元，对应PE46.0/22.2/12.8
。考虑到智能影像是稀缺的高成长+情绪消费赛道，公司凭借突出的需求洞察及产品定义能力加速打造智能影像平台型公
司，未来几年有望维持收入高增以及业绩较大修复弹性，维持"买入"评级。
风险提示
行业竞争加剧；存储价格波动；新品表现不及预期。
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2026-06-28│影石创新(688775)强势入局云台相机，强化智能影像领域优势地位 │华福证券 │未知
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影石创新作为全景/运动相机的全球领军企业，持续深耕智能影像设备领域，已构建覆盖全景相机X系列、运动相机Ac
e系列和拇指运动相机GO系列为主的全景影像与运动影像多元化产品生态。差异化创新产品是驱动公司发展的重要支撑，
为此公司高度重视产品研发，前瞻性战略投入无人机、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，近期影石正式发布
首款云台相机产品LunaUltra，凭借突出产品竞争力，公司有望改写云台相机格局。云台相机的上市，有望将公司原来的
“投入”转为“收入”，料将为公司贡献营收与利润增量。
解构影石云台相机产品竞争力几何？与行业的主要云台相机产品相比，影石LunaUltra具备明显的差异化竞争优势：1
）三芯架构，夜景出众，主摄+长焦，支持8K视频分辨率，12倍数码变焦。2）创意玩法：行业创新可拆卸分离屏设计，遥
控屏可从主机取出，实现远程监看、相机控制等功能，满足独自旅行（不仅仅自拍）、情侣互拍（提高出片率）等多场景
多视角的记录与出片需求；3）创意配件：头追模块，解锁沉浸式第一人称视角，实现镜头跟随头部移动。另外也可搭配
脖挂配件，实现解放双手的拍摄；4）徕卡色彩：采用徕卡1英寸8K主摄+徕卡1/1.3英寸长焦，与徕卡联合优化成像链路，
遵循徕卡影像风格与色彩表达。
如何看待影石云台相机的成长空间？云台相机品类景气高涨，增速领先其他细分品类。IDC数据显25年全球云台相机
出货约600万台，同比增长超100%，增速表现领先其他细分品类。影石深耕智能影像领域多年，引领全球智能手持相机发
展，细分品类全景相机领域，影石创新以超65%的出货量份额占据绝对优势地位，位居市场第一；26Q1景气延续，影石手
持智能相机产品出货量同比增长66%，增速第一，其中全景相机领域影石持续引领，以超68%出货量份额保持市场第一。61
8大促表现靓丽，影石在618全周期支付金额同比增长75%，其中全景相机领域龙头优势明显：影石位居天猫/京东全景相机
销量榜TOP1，国内线上618期间全景相机销售额市占率超79%；云台相机领域：影石LunaUltra上市首日多平台TOP1，包括
天猫直播间带货总榜TOP1，京东运动相机单品销售额TOP1，抖音云台相机单品销售额TOP1。我们认为影石凭借LunaUltra
突出的差异化产品竞争力有望实现细分人群覆盖拓宽，复制其在全景领域的优势地位，享受云台相机品类红利，进一步打
开自身智能影像设备领域的成长空间。
盈利预测与投资建议：公司新品持续发力营收表现靓丽，加码战略项目投入等，我们维持此前预测，预计公司2026-2
028年收入分别为160.28、241.22、342.51亿元，同比分别+65%、+50%、+42%，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10
.76、18.41、27.03亿元，同比分别+16%、+71%、+47%。
风险提示：新品表现不及预期，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦及关税风险，汇率波动风险，宏观经济不及预期风
险。
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2026-06-08│影石创新(688775)公司动态研究：新品逐步落地，盈利拐点渐进 │国海证券 │买入
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事件:影石创新5月18日官宣品牌全球代言人李现，同时开启新品luna盲订；6月2日官宣全景无人机影翎首席体验官吴
克群，新品渐次落地，品类矩阵持续扩张。
投资要点:
手持智能影像产品渗透率快速提升，公司优势品类份额稳固根据IDC发布的《全球季度手持智能相机市场跟踪报告，2
025年第四季度》，2025年全球手持智能相机市场出货量高达1665万台，同比高增83%；销售额突破461亿元人民币，同比
增长86%，头部厂商的产品创新竞争拉动行业扩容，渗透率快速提升。公司具备出色的产品定义能力，通过挖掘客户需求
和技术创新，兼顾市场扩容和自身的高速增长，而非仅强调性价比和存量博弈。2019年公司推出拇指相机系列，解决了运
动相机在骑行、跑步、旅行等场景下佩戴困难和过重的问题；2023年底公司推出带翻转屏功能的Ace系列运动相机，把运
动相机的拍摄场景扩展至Vlog和扫街等。根据IDC数据，截至2025年，影石原创的细分品类收入占整体营收超60%。基于领
先的产品定义能力和创新能力，公司核心品类市场份额持续领先，2025年影石全景相机的全球市占率达到66%，拇指相机
全球市占率57%，均位列全球份额第一；广义运动相机（包括拇指、全景、传统运动相机）的全球市占率为37%。在2025年
Q3迎来全面市场竞争后，公司2025Q3/2025Q4/2026Q1营收分别实现同比92.64%/93.28%/83.11%的高速增长，市场地位稳固
。
围绕“摄影机器人”的目标搭建长期产品能力，扩品类逐步形成复利公司在2025年年报中提出“摄影机器人”的产品
概念，近年来公司已经通过不同的相机品类积累迭代各类光学模组、传感器、影像算法等技术，开发两类无人机和云台技
术，研发自动剪辑、全景飞行仿真、全景深度预测等技术，分别构建了摄影机器人的“眼睛”、“躯干”、“大脑”的底
层能力，同时沉淀的技术能力和供应链能力也通过产品商业化进行市场验证。长期来看，拍摄和剪辑将深度融合，比拼“
硬件+软件+数据”的整体能力。随着硬件产品矩阵的扩张，公司的供应链能力、规模优势和组织能力将逐渐强化，同时软
件算法和数据处理能力得以跨品类复用和深度积累，形成正向闭环，在“硬件+软件+数据”的整体能力竞争中持续放大边
际收益。
研发和营销前置投入，新品落地放量后盈利拐点可期2025全年和2026Q1公司净利润增长慢于收入增长，主要由于公司
在原有核心产品（全景相机、拇指相机、运动相机等）以外，战略投入研发两款无人机、云台相机、无线领夹麦克风和其
他三个新品类，同时定制开发三款芯片，2025全年及2026年Q1公司研发费用分别为15.3亿元/4.65亿元，上述口径的战略
投入金额分别为7.62亿元及2.62亿元。新品类中，全景无人机影翎A1已于2025年底发售，无线领夹麦克风已在2026年5月
上市，云台相机已于2026年5月开启盲订，新品销售起量后费用率压力有望减轻。销售费用方面，公司增加渠道投入扩大
品牌影响力的同时，投放效率有所提升。根据公司2025年年报，公司线下专卖店数量从2025年初的36家扩张至现在近300
家，同期单店销售额同比提升近五成，补齐线下门店短板。2026年Q1公司全球每台主机的单台营销费用同比下降约10%，
经营效率的提升已经逐步显现。随着新品落地打开收入增长空间，公司盈利能力有望边际改善。
盈利预测和投资评级
预计公司2026-2028年营业收入分别达到158.1亿元/235.9亿元/328.6亿元，归母净利润分别达到11.6亿元/19.5亿元/
30.4亿元，对应PE分别为56.4X、33.5X、21.5X，考虑到公司核心产品份额稳定，产品创新能力强，新品逐步落地后前置
投入费用摊薄，盈利能力有望边际改善，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险、关键原材料如存储芯片价格持续上涨的风险、新品开发进度不及预期的风险、渠道扩张进度不
及预期的风险、无人机等新品相关监管政策变化的风险。
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2026-06-07│影石创新(688775)深度研究：小配件撬动大生态，老产品链接新客群 │财通证券 │买入
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我们为什么推荐影石创新？公司通过持续扩充产品品类与丰富配件体系，在单品SKU与竞品直接竞争的背景下，凭借
配件的广度与深度实现了更广泛的人群覆盖和更灵活的价格带布局。同时，配件套装能够有效激活老产品需求、延长产品
生命周期，且通过主机+配件的组合打开毛利提升空间。
配件套装拓展应用场景与覆盖领域，构建差异化优势，盈利有望修复：通过“配件体系+场景重构”，一方面丰富自
身产品矩阵，另一方面，围绕用户和场景进行产品迭代。比如在户外运动人群，公司通过不同的配件套餐满足了骑行、摩
旅、玩水、亲子等细分人群需求；并且通过街拍配件将户外运动人群需求迁移到街拍人群的需求，从而增强市场竞争力和
用户渗透率。同时，配件套装提升客单价、价格带和毛利率，有望驱动公司盈利修复。
场景化配件，延长主品类生命周期：除了通过硬件更新进行升级迭代，公司也通过持续推出新场景配件激活成熟产品
的需求，延长生命周期。蝉妈妈数据显示，AcePro、X5和GO3S在推出新配件套装后，销量均从阶段性低点回升，实现了“
激活老产品→新场景→促进销量再增长”的良性循环。
投资建议：丰富的配件体系帮助公司实现场景、人群与价格带的三重拓展，既能激活老产品需求，又凭借高毛利驱动
盈利修复。我们预计公司2026-2028年实现营业收入158.48/242.66/335.88亿元，归母净利润11.95/19.76/28.06亿元。对
应PE分别为54.7/33.1/23.3x，上调至“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险、限售股解禁风险。
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2026-05-15│影石创新(688775)25A&26Q1业绩点评：营收持续实现高速增长，多款新品有望│华福证券 │未知
│年内落地 │ │
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公司发布2025年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业总收入97.41亿元，同比+74.76%，归母净利润9.
29亿元，同比-6.62%，扣非归母净利润8.50亿元，同比-10.09%。单季度来看，25Q4实现营业总收入31.30亿元，同比+93.
28%，归母净利润1.37亿元，同比-10.30%，扣非归母净利润1.08亿元，同比-23.48%。26Q1实现营业总收入24.81亿元，同
比+83.11%，归母净利0.85亿元，同比-52.02%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-61.27%。利润分配：每10股派发现金红
利人民币2.35元（含税）。
营收持续实现高速增长，全景相机龙头地位巩固。25年公司实现营收97亿元，同比+75%，分品类来看，25年消费级智
能影像设备营收85亿元，同比+78%，其中销售量约393万台，同比+76%，均价约2169元，同比+1%；配件及其他产品营收11
亿元，同比+57%；专业级智能影像设备营收0.25亿元，同比+5%。分地区来看，25年境内业务营收30亿元，同比+129%，占
比提升至31%，境外业务营收67亿元，同比+58%。分销售模式来看，公司线上线下渠道齐头并进，线下营收53亿元，同比+
83%，线上营收44亿元，同比+66%。公司深耕智能影像设备领域，以自主核心技术为驱动，构建了覆盖全景影像与运动影
像的多元化产品生态，其中全景相机领域：公司已成为全球领军企业，IDC数据显示25年公司在全球全景相机市场出货量
份额超过65%，龙头优势地位巩固。
战略研发投入及存储价格影响，短期盈利能力有所承压。25年公司实现毛利率45.7%，同比-6.5pct，其中消费级智能
影像设备毛利率45%，同比-7pct，配件及其他产品毛利率54.9%，同比-2.4pct。单季度来看，25Q4公司实现毛利率37.5%
，同比-10.8pct；费率方面，销售、管理、研发、财务费率分别为17.5%、4.1%、14.2%、1.3%，同比分别+1.0pct、-1.4p
ct、-4.2pct、+2.2pct；综合来看25Q4归母净利率4.4%，同比-5.1pct。26Q1公司实现毛利率45.2%，同比-7.7pct，主要
系存储元器件涨价、影像行业市场竞争加剧等影响；费率方面，销售、管理、研发、财务费率分别为18.1%、5.3%、18.7%
、1.4%，同比分别-0.8pct、+1.6pct、+1.6pct、+1.4pct；综合来看26Q1归母净利率3.4%，同比-9.6pct。
战略投入多款的新品有望年内上市、贡献营收。公司高度重视研发投入，25年公司研发费用15.3亿元，同比+97%，主
要系研发项目和人员薪酬增加，其中研发人员数量2180人，同比+59%；项目维度，公司在原有业务（全景相机、拇指相机
、运动相机等）以外，还战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类
，同时还定制开发三款芯片，25全年及26Q1上述口径的战略投入金额分别为7.62亿元及2.62亿元，占同期营收比重分别为
7.8%和10.6%。
盈利预测与投资建议：公司新品持续发力营收表现超预期，但加码战略项目投入等，预计公司2026-2028年收入分别
为160.28、241.22、342.51亿元（26/27年前值分别为136.75、194.18亿元），同比分别+65%、+50%、+42%，预计公司202
6-2028年归母净利润分别为10.76、18.41、27.03亿元（26/27年前值分别为15.14、21.75亿元），同比分别+16%、+71%、
+47%。
风险提示：新品表现不及预期，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦及关税风险，汇率波动风险，宏观经济不及预期风
险。
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2026-05-11│影石创新(688775)收入大幅增长创新高，战略性加大投入换取长期健康发展 │招商证券 │增持
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影石创新是稀缺的智能影像龙头品牌，公司近期发布25年报及26Q1季报，利润因战略性加大投入下滑明显，而我们认
为当下更应该关注公司收入增速，尽管自去年Q3以来面临全面竞争，但收入仍实现大幅增长，我们判断未来伴随公司新品
上市，前期投入将转为收入，推动利润逐渐释放，继续看好稀缺智能影像龙头品牌的长期成长价值（附录：致投资人信—
—影石Insta360创始人刘靖康）。
尽管面临全面竞争，但2025年及26Q1收入仍实现大幅增长，且更多是因为市场扩容所致。2025年收入97.4亿同比+74.
8%，收入创历史新高，26Q1收入24.8亿同比+83.1%，收入创一季度新高，在去年Q3迎来全面竞争后，公司季度营收依然保
持超过80%的高速增长。我们判断公司收入高速增长，并非通过降价而换取（从公司2025年消费级设备单价仍有小幅增长
可看出），更多是市场规模扩容（IDC显示2025年全球手持智能相机市场出货量1665万台同比大幅增长83%，销售额461亿
同比大幅增长86%），而公司保持全景相机66%和拇指相机57%的市场份额领先。
2025年及26Q1利润有明显下滑，主要系战略性加大前置投入为后续新品放量做准备。2025年归母净利9.3亿同比-6.6%
，毛利率45.7%同比-6.5pcts，净利率9.1%同比-8.7pcts，26Q1归母净利0.8亿同比-52.0%环比-38.3%，毛利率45.2%同比-
7.7pcts环比+7.7pcts，净利率1.3%同比-11.7pcts环比-1.7pcts。2025年及26Q1利润下滑明显，主要系战略性加大投入，
旨在换取长期业绩和健康发展。费用端，研发投入2025年全年超过2022 2024三年总和，26Q1延续超18%高研发费用率
；销/管/财费用率2025年/26Q1亦有增长，合计同比+2.5/2.2pcts，其中销售费用增加主要系线下门店、线上营销等市场
推广投入。毛利率2025年及26Q1同比均有下降，主要系存储等原材料成本增加、芯片升级带动成本上升、新老机型迭代和
部份产品调价导致价格有小幅下降。
研发主要投向无人机、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类和定制开发三款芯片。公司在原有业务（全景相
机、拇指相机、运动相机等）以外，还战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其
他三个新品类，同时还定制开发三款芯片，公司2025全年及26Q1上述口径的战略投入金额分别为7.62亿元及2.62亿元，投
入金额约为同期归母净利润的80%和300%，影石之所以持续大幅增加研发投入，是因为公司看到广泛且远未被满足的客户
需求，例如如今超过60%的营收来自7、8年前公司大胆布局的原创细分品类。
展望后续，继续看好稀缺智能影像龙头品牌的长期成长价值。影石过去六年，围绕“摄影机器人”方向持续进行底层
能力建设，通过不同相机品类的迭代，逐步积累光学模组、传感器与影像算法等核心技术，以打造摄影机器人的“眼睛”
；同时，公司布局无人机与云台技术，强化设备在空间中的移动与取景能力，构建其“躯干”；并自六年前开始投入自动
剪辑、全景飞行仿真、全景深度预测等技术研发，持续提升用户导出率至接近50%，逐步补齐摄影机器人的“大脑”。如
我们此前观点，当前公司业绩更应该关注收入增速，短期利润下滑更多是战略性加大投入，我们继续看好影石的长期成长
价值，其深耕影像赛道具有稀缺属性，有望稳固全景相机龙头优势的同时，打开运动相机、穿戴相机、云台相机等智能影
像设备和无人机业务的成长天花板，对应市场从几十亿的全景相机市场迈向各几百亿的运动相机和无人机市场，再叠加AI
及软件业务一体化布局，及更长远的摄影机器人前瞻布局，对应市场需求及规模有望持续扩容。
投资建议：影石创新是稀缺的智能影像龙头品牌，从全景相机向运动相机、穿戴相机、云台等产品线延拓，且开始进
军无人机市场，对应市场从几十亿的全景相机市场迈向各几百亿的运动相机和无人机市场，再叠加AI及软件业务一体化布
局，及更长远的摄影机器人前瞻布局，对应市场有望持续扩容。我们最新预测公司2026-2028年营收为150.1/203.1/264.5
亿，归母净利为10.1/14.3/20.0亿，对应PE为79.4/56.3/40.1倍，我们看好公司在智能影像设备领域的核心卡位、产品创
新、技术引领和长线空间，维持“增持”评级，建议持续关注。
风险提示：国际贸易摩擦及关税、产品迭代不及预期、产品及技术研发不及预期、技术人才流失、汇率变动、原材料
价格波动。
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2026-05-08│影石创新(688775)坚定战略投入，增长势能充沛 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年全年公司实现营收97.41亿元，同比增长74.76%，实现归母净利润9.29
亿元，同比下滑6.62%，实现扣非归母净利润8.50亿元，同比下滑10.09%，其中单四季度公司实现营收31.30亿元，同比增
长93.28%，实现归母净利润1.37亿元，同比下滑10.30%，实现扣非归母净利润1.08亿元，同比下滑23.50%。2026年一季度
公司实现营收24.81亿元，同比增长83.11%，实现归母净利润0.85亿元，同比下滑52.02%，实现扣非归母净利润0.62亿元
，同比下滑61.27%。
事件评论
增长动能充沛，优势类目份额领先。2025A公司营收同比+74.76%，其中2025Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+40.70%/+58.5
0%/+92.64%/+93.28%，呈现逐季加速趋势。据IDC数据，2025年全球手持智能相机市场出货量达1665万台，同比增长83%，
销售额突破461亿元，同比增长86%，在头部企业创新优质产品拉动下行业实现快速增长。公司在优势类目的份额表现突出
，据IDC数据，2025年公司在全景相机/拇指相机/广义运动相机板块全球市占率分别达66%/57%/37%。公司报表拆分口径来
看，分产品，2025年公司消费级智能影像设备/配件及其他产品/专业级智能影像设备营收分别同比+77.83%/+57.47%/+5.3
0%，分区域，2025年公司内销/外销营收分别同比+129.07%/+58.10%。2026Q1公司营收同比+83.11%，延续优异增长趋势。
坚定战略研发投入，期待后续新品催化。2025A公司归母净利率/扣非归母净利率分别达9.54%/8.73%，分别同比-8.31
/-8.24pct。拆分来看，公司2025年毛利率达45.74%，同比-6.46pct，预计系竞争力度加大、产品结构变化及存储涨价等
因素影响。2025A公司销售/管理/研发/财务费率分别达17.23%/3.71%/15.70%/0.54%，分别同比+2.42/-0.84/+1.77/+0.88
pct。公司在原有业务（全景相机、拇指相机、运动相机等）以外，还战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、
云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时定制开发三款芯片，公司2025A在上述战略投入金额为7.62亿元，对
应同期归母净利润的80%。2025Q4公司毛利率/销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比-10.79/+0.99/-1.42/-4.2
4/+2.21pct，对应单季度归母净利率/扣非归母净利率分别同比-5.06/-5.26pct。2026Q1公司毛利率/销售费率/管理费率/
研发费率/财务费率分别同比-7.73/-0.78/+1.55/+1.63/+1.41pct，对应单季度归母净利率/扣非归母净利率分别同比-9.6
0/-9.35pct，公司2026Q1战略投入金额为2.62亿元，对应归母净利润的300%。
投资建议：公司是全球全景相机和运动相机龙头，公司高度年轻化以及极具活力的组织体系形成有力支撑。公司持续
挖潜用户需求和应用场景，并持续以高效的研发投入实现产品差异化突围。在此基础上，公司积极出海打造全方位渠道体
系，已然形成优异的品牌认知。基于此我们认为公司有望立足深厚全景技术积淀持续挖掘增量，成长空间值得期待。我们
预计公司2026年至2028年归母净利润分别达13.32、24.77、41.43亿元，对应公司PE分别为57.08、30.69和18.35倍，给予
“买入”评级。
风险提示
1、产品迭代不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、国际贸易摩擦及关税风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：39家
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2026-09-07│影石创新(688775)2026年9月7日-10月13日投资者关系活动主要内容
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Q1：原材料尤其是芯片涨价，给公司成本带来挑战。今年公司做了近20亿元存储芯片战略备货，请问下公司备货的目
的及对后续经营有什么作用？
A：尊敬的投资者您好！公司上半年针对存储芯片的战略采购金额接近20亿元，使得上半年采购现金流出较多，但公
司预计此次前瞻备货能使公司获得稳定的存储芯片供应量及成本，为后续公司发展提供强有力的支持。感谢您的关注！
Q2：随着行业竞争日趋激烈，友商凭借规模与供应链优势加大价格竞争力度，手机厂商也陆续布局手持智能影像领域
，公司如何应对？
A：尊敬的投资者您好！优秀的竞争者能够促进行业健康发展，也将帮助公司更快、更好地成长。公司始终欢迎良性
竞争，并坚持长期主义与战略投入，致力于在垂类场景中创造独特的体验与核心竞争力。
面对当前的竞争环境，公司将延续注重用户价值创造和品牌特性打造的策略，保持自身的市场独特性，不盲目跟进价
格博弈。影像市场是一个由产品定义和技术创新驱动增长的市场，创新空间巨大，公司的核心优势在于具备重新定义产品
的形态与价值的能力。公司将通过深挖细分场景中用户未被满足的痛点，以持续的差异化创新创造增量价值，从而获得脱
离存量博弈的竞争解法。感谢您的关注！
Q3：公司当前新品进度、供应链及产能保障情况如何？未来外延扩张方面，公司会有并购规划吗？
A：尊敬的投资者您好！公司目前生产经营一切正常，新产品按既定计划顺利推进，主要供应链整体保持稳定。同时
，为深化供应链协同，公司构建了公开、公平的采购体系，通过供应商评价管理、定期实地考察、及时结算货款及反馈市
场信息等方式，与主要供应商保持长期稳定、互利共赢的合作关系，共同提升产品品质与交付能力。此外，公司会根据市
场情况合理安排产能配置及生产计划，我们非常重视每一位消费者的体验和满意度，会努力保障产品供应满足市场需求。
后续如有并购计划，公司将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
Q4：公司是不是在跟理想汽车、群核科技等企业合作？
A：尊敬的投资者您好！公司始终秉持开放共赢的合作理念，持续关注并积极探索与产业链上下游优质伙伴的合作机
会，共同推动行业生态繁荣发展。感谢您的关注！
Q5：公司股价持续下跌、利润承压，请问之前发布限制性股票激励计划能否达到预期激励效果？如业绩持续不及预期
，公司有无降薪安排，怎么保障人才不流失？
A：尊敬的投资者您好！人才是公司长期稳定发展的根基，公司历来重视人才培养和储备，促进员工与企业共同成长
。公司根据实际经营情况及行业薪酬水平，结合员工的成长以及贡献情况，制定合理的薪酬方案，并实行适时浮动调薪。
同时，公司持续完善薪酬体系，推出2025年限制性股票激励计划，在激励工具和定价方式选择方面，综合考虑了激励力度
、公司业绩状况、员工对公司的贡献程度等多种因素，致力于实现企业与员工的共同成长与发展。二级市场股价波动受多
方面因素综合影响，我们会持续深耕智能影像领域，通过多措并举夯实经营基本面，以合规稳健经营为根基，推动公司高
质量、可持续发展，进一步增强公司的持续经营能力和综合竞争力，为投资者、广大用户、公司员工及智能影像行业持续
创造价值。感谢您的关注！
Q6：请问公司现阶段对产品布局/产品线拓展思路是什么？
A：尊敬的投资者您好！公司始终坚持以消费级智能影像产品为核心，深耕主航道并有序推进产品矩阵拓展。在稳固
全景相机、常规运动相机、拇指相机等优势品类市场份额的基础上，公司围绕视听创作需求完成产品线横向延伸，云台相
机、无线领夹麦克风等配套新品已陆续推向市场，协同搭建完整的视听内容创作生态。
依托成熟的影像技术栈跨品类复用能力与市场需求洞察，后续公司将持续迭代现有各系列产品，同时围绕智能影像赛
道挖掘用户潜在需求，审慎规划全新品类的研发布局，持续丰富整体产品体系。感谢您的关注！
Q7：公司最近一段时间陆续上新，包括影翎A1、Luna系列、无线领夹麦克风、X6等，请问这些新品对公司业绩贡献情
况是怎样的？
A：尊敬的投资者您好！公司始终坚持以消费级智能影像产品为核心，深耕主航道并有序推进产品矩阵拓展。在稳固
全景相机、常规运动相机、拇指相机等优势品类市场份额的基础上，公司围绕视听创作需求完成产品线横向延伸，云台相
机、无线领夹麦克风等配套新品已陆续推向市场，协同搭建完整的视听内容创作生态。产品上市后各项市场推广工作稳步
推进。感谢您的关注！
Q8：在竞争者越来越多的情况下，公司现在在行业内的市场地位如何，是否有数据体现？
A：尊敬的投资者您好！公司作为全球领先的智能影像解决方案提供商，始终以自主核心技术为驱动，构建了覆盖全
景影像与运动影像的多元化产品生态。今年上半年，公司在技术积累、产品创新及市场认可等方面均取得显著进展，行业
领先地位进一步巩固与提升。
在全景相机领域，公司凭借先进的研发技术及产品优势，已成长为全球全景相机行业领先企业。在运动相机领域，公
司通过全景技术、模块化技术、高性能防抖等技术持续推出创新性产品，加速占领国内外市场。根据IDC发布的《2026年
第二季度全球手持智能相机市场跟踪报告》，全景相机市场26Q2全球出货量超过53万台，公司在全景相机领域排名第一且
大幅领先，出货量份额超七成，环比回升超过4个百分点。感谢您的关注！
Q9：看到公司Go Ultra推出Kira，麻烦介绍下公司在AI应用、软件生态建设方面的布局进展？
A：尊敬的投资者您好！在AI应用及软件生态方面，公司持续推进技术创新与产品智能化升级。2026年1-6月，公司首
次研发拇指相机Go Ultra上搭载AI语音助手，接入通义千问大模型及Google Gemini大模型，率先实现运动相机领域的AI
语音交互体验突破，产品竞争力进一步增强。感谢您的关注！
Q10：公司产品入驻荣耀及苹果线下门店，将给公司带来哪些积极影响？
A：尊敬的投资者您好！公司不断巩固和扩大现有市场份额，积极开展线上业务并拓展线下销售渠道，通过建立全面
的销售体系，公司可充分覆盖潜在目标消费者，顺应各时期消费者购买习惯，提高产品销售效率及销售稳定性。有关公司
具体的业务信息，请以公司公告为准。感谢您的关注！
Q11：公司海外业务发展如何？全球化布局有哪些新进展？
A：尊敬的投资者您好！公司坚持全球化发展战略，产品销往200多个国家和地区。2026年上半年，公司境外主营业务
收入为34.37亿元，占主营业务收入比例为63.40%。在海外市场拓展方面，公司加速推进全球化渠道布局。2026年8月，公
司于日本开设首家旗舰店；2026年9月，北美首家旗舰店于纽约时代广场开业，标志着公司海外线下零售网络建设取得重
要进展。感谢您的关注！
Q12：公司当前的定位是怎样的？
A：尊敬的投资者您好！公司作为全球领先的智能影像解决方案提供商，始终以自主核心技术为驱动，构建了覆盖全
景影像与运动影像的多元化产品生态。公司行业地位实现了从“单一品类领导者”向“综合影像技术平台”的战略性演进
。当前，公司正凭借在硬件、软件与人工智能算法的垂直整合能力，持续强化其作为“创新驱动型智能影像公司”的定位
。公司的角色已不再局限于单一品类的硬件制造商，而是向着以核心影像技术为支撑、提供多场景解决方案的生态型平台
演进。这一转变标志着公司综合竞争力的全面提升，为其长期可持续发展开辟了更广阔的战略空间。感谢您的关注！
Q13：半年报披露公司产品全球累计出货量突破1000万台，这个里程碑意味着什么？
A：尊敬的投资者您好！截至2026年6月30日，公司全景相机及运动相机产品全球累计出货量突破1,000万台。这意味
着公司保持着较强的用户基础，行业领先地位持续巩固。感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-09-04│影石创新(688775)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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影石创新科技股份有限公司于2026年9月4日在“进门财经”线上文字路演会议举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有线上参与公司2026年半年度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长刘靖康，总经理刘亮，财务负责人黄
蔚，董事会秘书厉扬，独立董事郑玉芬。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92918688775.pdf
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参与调研机构：29家
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2026-05-12│影石创新(688775)2026年5月12日-6月18日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司全球化业务整体布局规划如何？
答：尊敬的投资者您好，公司坚持全球化发展战略，持续推进海外市场全域布局，深耕亚太、北美、欧洲等核心海外
区域，结合不同市场用户的拍摄、创作需求，因地制宜完善本地化渠道运营与品牌营销体系，稳步提升公司智能影像产品
的全球市场占有率与品牌影响力。
公司今年持续加码国际业务投入，依托新品上市契机，加大海外区域宣发、渠道拓展力度，进一步挖掘各区域增量需
求，推动海外营收规模稳步增长。
感谢您对公司的关注与支持！
Q2：公司的研发投入主要方向有哪些？
答：尊敬的投资者您好，公司未来的研发投入将紧密围绕业务线拓展与前沿技术布局展开。在产品与底层硬件方面，
公司在持续深耕全景相机、拇指相机、运动相机等原有业务的同时，将战略投入研发无人机、云台相机、无线领夹麦克风
等新品类和定制芯片的开发。
感谢您对公司的关注与支持！
Q3：公司未来还会扩充哪些产品品类？
答：尊敬的投资者您好，公司始终坚持以消费级智能影像产品为核心，深耕主航道并有序推进产品矩阵拓展。在稳固
全景相机、常规运动相机、拇指相机等优势品类市场份额的基础上，公司围绕视听创作需求完成产品线横向延伸，云台相
机、无线领夹麦克风等配套新品已陆续推向市场，协同搭建完整的视听内容创作生态。
依托成熟的影像技术栈跨品类复用能力与市场需求洞察，后续公司将持续迭代现有各系列产品，同时围绕智能影像赛
道挖掘用户潜在需求，审慎规划全新品类的研发布局，持续丰富整体产品体系。
感谢您对公司的关注与支持！
Q4：面对目前激烈的竞争环境，公司如何应对？
答：尊敬的投资者您好，优秀的竞争者能够促进行业健康发展，也将帮助公司更快、更好地成长。公司始终欢迎良性
竞争，并坚持长期主义与战略投入，致力于在垂类场景中创造独特的体验与核心竞争力。
面对当前的竞争环境，公司将延续注重用户价值创造和品牌特性打造的策略，保持自身的市场独特性，不盲目跟进价
格博弈。影像市场是一个由产品定义和技术创新驱动增长的市场，创新空间巨大，公司的核心优势在于具备重新定义产品
的形态与价值的能力。公司将通过深挖细分场景中用户未被满足的痛点，以持续的差异化创新创造增量价值，从而获得脱
离存量博弈的竞争解法。
感谢您对公司的关注与支持！
Q5：面对手机厂商跨界入局云台相机领域，公司打算如何应对？
答：尊敬的投资者您好，影像市场场景分散、创新空间大，更多玩家的加入不仅能促进行业发展，竞争也可能为整个
市场打开更多增量。对于手机厂商进入手持智能影像设备领域，公司持开放和欢迎的态度，同时也有着充足的信心与坚实
的核心竞争壁垒。
公司在智能影像设备领域已拥有深厚的技术积淀与卓越的创新基因，特别是在全景拼接、FlowState防抖、夜景拍摄
以及AI精准追踪等核心影像算法上形成了显著的技术代差与复用优势。面对行业竞争加剧，公司的核心策略在于能够解决
对手不能解决的用户需求，给市场创造真正的增量价值。未来，公司将继续以帮助人们更好地记录和分享生活为使命，发
挥持续的产品定义能力，通过升维去考虑并脱离同质化竞争的解法，不断提升自身的持续经营能力和综合竞争力。
感谢您对公司的关注与支持！
Q6：公司的软件迭代如何与AI结合？
答：尊敬的投资者您好，公司的软件迭代会持续加入AI编辑、新拍摄模式等新玩法和新的呈现形式，会持续为产品带
来新的功能和使用体验升级。
感谢您对公司的关注与支持！
Q7：公司可复用至不同子品类的核心影像技术栈能力有哪些？
答：尊敬的投资者您好，软件端的算法能力是公司核心的通用化能力，影像类算法可以复用到公司所有影像类产品中
，是公司跨品类产品开发的重要基础。
Q8：市场认为公司产品受众集中于运动爱好者，场景天花板有限，公司后续如何突破圈层、扩大用户覆盖面？
答：尊敬的投资者您好，公司产品的使用场景并不局限于极限运动赛道，而是致力于构建覆盖更多日常生活场景的智
能记录工具，拓展更广泛的用户基础与内容生态。
公司依托自研的产品创新与需求洞察能力，跳出传统影像设备的设计思路，持续迭代适配多元日常场景的硬件与配套
功能，挖掘普通消费者日常记录、Vlog 创作、家庭随拍等大众化使用需求。公司持续完善全景相机、运动相机、云台相
机、麦克风等产品矩阵，通过兼顾专业创作与轻量化随手记录的产品设计，打破单一运动场景的受众局限，持续推动用户
群体破圈扩容，践行记录分享生活的产品核心价值。
感谢您对公司的关注与支持！
Q9：公司的云台相机新品具备哪些差异化优势？
答：尊敬的投资者您好，新品多维度打造差异化竞争力：一是创新磁吸分离屏设计，支持无线远程图传操控，解决单
人拍摄构图不便难题，适配多元拍摄场景；二是硬件搭载变焦功能，补齐传统云台相机无变焦的短板，远近景拍摄灵活切
换；三是优化智能追踪算法，人物遇障碍物遮挡可持续锁定目标，改善同类产品跟拍易丢失主体的痛点，提升复杂场景拍
摄稳定性。多重优势叠加丰富 Vlog 创作体验，完善公司全品类影像产品布局。
感谢您对公司的关注与支持！
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参与调研机构：76家
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2026-05-08│影石创新(688775)2026年5月8日、11日投资者关系活动主要内容
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影石创新科技股份有限公司于2026年5月8日、5月11日在1、广东省深圳市宝安区星通大厦路演厅2、“进门财经”线
上电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有1、安信基金、北京神农投资、博时基金、大成基金、富国基金
、国投瑞银、华福证券、华富基金、华泰证券、华源证券、嘉实基金、开源证券、融通基金、信达澳亚，上市公司接待人
员有董事长刘靖康，总经理刘亮，财务负责人黄蔚，董事会秘书厉扬，独立董事郑玉芬。 查看原文
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