研报评级☆ ◇688777 中控技术 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 11 2 0 0 0 13
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.39│ 1.41│ 0.56│ 0.96│ 1.30│ 1.63│
│每股净资产(元) │ 12.44│ 13.04│ 12.65│ 13.21│ 13.95│ 14.92│
│净资产收益率% │ 11.21│ 10.84│ 4.41│ 7.39│ 9.46│ 11.33│
│归母净利润(百万元) │ 1101.76│ 1116.99│ 441.48│ 742.61│ 1006.87│ 1285.73│
│营业收入(百万元) │ 8619.91│ 9138.51│ 8072.58│ 9202.43│ 10607.72│ 12223.19│
│营业利润(百万元) │ 1184.77│ 1200.19│ 501.64│ 852.75│ 1144.83│ 1435.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-06 买入 首次 --- 1.00 1.23 1.40 国海证券
2026-05-31 买入 维持 --- 0.88 1.24 1.59 中信建投
2026-05-29 买入 首次 --- 0.96 1.32 1.69 华鑫证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.75 1.09 1.50 申万宏源
2026-05-10 买入 维持 --- 1.06 1.44 1.77 长江证券
2026-05-05 买入 首次 --- 0.87 1.32 2.13 湘财证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.81 1.11 1.43 长城证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.02 1.28 1.54 国信证券
2026-04-25 增持 维持 74.72 --- --- --- 中金公司
2026-04-23 买入 维持 74.72 1.25 1.57 1.80 华泰证券
2026-04-23 未知 未知 --- 1.02 1.18 1.38 信达证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.98 1.50 1.89 山西证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.85 1.04 1.20 招商证券
2026-04-21 买入 维持 --- 1.05 1.52 1.81 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-06│中控技术(688777)公司点评：推出首个自主运行工厂AOP，工业AI开启放量 │国海证券 │买入
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2026年6月3日，中控技术入选浙江省委网信办网安支撑单位：浙江省委网信办、国家计算机网络应急浙江分中心联合
公布2026—2027年度网安支撑单位名单，中控技术为唯一入选的自动化安全厂商，其工业信息安全综合能力获得主管部门
高度认可。
投资要点:
2025及2026Q1业绩有所波动，工业AI开启放量为新驱动
2025年，公司实现营收80.73亿元，同比-11.66%。分业务看，工业自动化及智能制造解决方案、仪器仪表、工业软件
、运维服务、S2B业务分别实现收入45.27亿元、12.52亿元、7.15亿元、4.47亿元、10.55亿元，同比-19.77%、-17.56%、
-3.78%、+5.33%、+41.22%。2026Q1营收15.06亿元，同比微降6.29%，但2026Q1公司工业AI业务开始放量，实现收入1.84
亿元，成为增长新动能。
受收入、投资收益减少及汇兑损失增加等因素影响，2025年及2026Q1，公司利润有所波动。2025年、2026Q1归母净利
润分别为4.41亿元、0.75亿元，同比-60.48%、-37.81%。但公司财务基础保持稳健，截至2026Q1末，货币资金31.43亿元
、交易性金融资产为17.70亿元，流动性储备良好，为持续聚焦工业自动化与工业AI核心主业战略提供支撑。
基于时间序列大模型TPT，推出首个自主运行工厂AOP
公司以自主研发的时间序列大模型TPT与通用控制系统UCS为核心，正式推出了流程工业领域首个自主运行工厂AOP。
其中TPT时间序列大模型是系统的“智能中枢”，其基于大量工业数据预训练与混合专家模型架构，具备模拟、控制、优
化、预测、评估五大维度能力，可自主生成控制策略、操作优化方案与瓶颈分析报告，实现AI在生产实体层的应用，例如
：部署于生产现场的各类智能体，能够针对装置运行痛点提供精准化解决方案等。
AOP是流程工业领域的新一代智能制造体系范式。该体系通过“一个模型构建生产大脑、一个机柜铺就运行中枢”，
推动工厂运营模式实现三重转变：人员角色由“多人值守”转向“机器自主”；运行目标由“维持稳定”升级为“追逐最
优”；安全防护由“被动响应”演进为“主动免疫”，形成可复制的工业AI应用标准模板。
工业AI已从技术探索迈入价值创造阶段，公司率先落地订阅制卡位机遇
工业AI已从技术探索迈入价值创造阶段。据工信部，2025年我国软件业务收入达15.48万亿元，同比增长13.2%；其中
工业软件产品收入3330亿元，同比增长9.7%，整体保持稳健增长态势。与此同时，工业AI软件细分赛道加速崛起：Omdia
预测，全球AI软件市场规模将于2029年达到2180亿美元；IDC进一步指出，2024至2029年中国“AI+工业软件”细分市场复
合增长率预计达41.4%，显著高于同期核心工业软件19.1%的增速，其市场渗透率亦将从2025年的9%提升至2029年的22%。
公司率先落地工业AI订阅制产品：2025年TPT已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药、食品、建材、冶金等13
个行业，并已在中国石油、中国石化、中煤等大型国有企业落地，其中装置级无人值守、全厂级智能调度行业示范工厂建
设已在万华化学、湖北兴瑞、湖北三宁等企业实现深度应用，全面进入规模化应用阶段，同时启动海外客户应用验证，节
能优化解决方案进一步向更多绿电、绿氢项目延伸。
盈利预测和投资评级：公司是国内工业AI基模及应用龙头，有望受益“AI+工业”赛道渗透加速，我们预计2026-2028
年营收分别为92.78/107.84/125.97亿元，归母净利润分别为7.93/9.76/11.11亿元，对应PE分别为100/81/71X，首次覆盖
，给予“买入”评级。
风险提示：技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险；数
据安全监管超预期；宏观环境风险。
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2026-05-31│中控技术(688777)工业AI商业化落地加速 │中信建投 │买入
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核心观点
公司发布2025年报及2026年一季报，受下游客户需求疲软影响业绩端短期承压，近期公司发布重点产品涨价公告，盈
利能力有望逐步改善。公司保持高研发投入重点发力工业AI，股权激励目标锚定工业AI收入年化复合增速翻倍以上。公司
作为国内流程工业自动化龙头厂商，深度受益工业AI在流程工业领域落地带来的潜在千亿级远期空间，工业AI有望成为公
司长期业绩增长的核心引擎。预计公司2026-2028年营收为92.88/105.50/119.50亿元，同比增长15.05%/13.60%/11.34%；
归母净利润预计为6.94/9.77/12.57亿元，同比增长57.22%/40.79%/28.58%。对应PE98/69/54倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入80.73亿元（-11.66%），实现归母净利润4.41亿元（
-60.48%），扣非归母净利润3.31亿元（-68.12%）。2026年第一季度，公司实现营业收入15.06亿元（-6.29%），归母净
利润0.75亿元（-37.81%），扣非归母净利润0.46亿元（-40.84%）。
简评
下游Capex疲软导致业绩短期承压，产品涨价有望修复盈利能力。2025年公司工业自动化及智能制造解决方案、仪器
仪表、工业软件收入分别同比下降19.77%/17.56%/3.78%，反映以化工、石化为主的下游客户投入意愿有限。收入端有所
下滑背景下，公司仍旧保持较高研发投入，反映公司对工业AI和综合解决方案平台化能力构建积极投入。2026年第一季度
，公司收入同比降幅收窄，毛利率同步回升，合同负债与存货较年初小幅增长，反映在手订单与备货意愿回升。2026年第
一季度公司利润端同比下滑，主要系汇兑损失、退税减少、投资收益减少等拖累，剔除后经营性利润保持微增。近期公司
发布产品涨价公告，部分核心产品涨价5%-10%，有望修复公司毛利率水平。
工业AI业务加速落地，股权激励目标高增。此前公司发布2026-2028股权激励计划，核心锚定工业AI收入10/25/50亿
元考核目标，翻倍以上复合增速体现管理层信心。2025年，公司依托通用控制系统（UCS）与时间序列大模型（TPT）的深
度融合，加速推动自主运行工厂（AOP）解决方案在多行业的规模化落地，重点案例包含万华宁波氯碱生产基地TPT、中石
化镇海炼化一体化项目等。2026年第一季度公司工业AI业务规模达1.84亿元，接近2025年全年水平，放量趋势明显。工业
AI有望成为公司长期业绩增长的核心引擎。
工业AI具备远期千亿级市场空间。公司为流程工业自动化领域龙头厂商，当前国内流程工业约28万套存量装置，主要
依赖人工控制，TPT能够提升流程工业装置的自动化能力，由人工控制AI辅助逐步升级为AI自动优化人工少量干预，大幅
提升生产效率并降低人员成本，单装置年化成本节约有望达千万元级别。以每套装置约百万年费测算，对应2800亿元远期
市场空间。
投资建议：公司发布2025年报及2026年一季报，受下游客户需求疲软影响业绩端短期承压，近期公司发布重点产品涨
价公告，盈利能力有望逐步改善。公司保持高研发投入重点发力工业AI，股权激励目标锚定工业AI收入年化复合增速翻倍
以上。公司作为国内流程工业自动化龙头厂商，深度受益工业AI在流程工业领域落地带来的潜在千亿级远期空间，工业AI
有望成为公司长期业绩增长的核心引擎。预计公司2026-2028年营收为92.88/105.50/119.50亿元，同比增长15.05%/13.60
%/13.27%；归母净利润预计为6.94/9.77/12.57亿元，同比增长57.22%/40.79%/28.58%。对应PE98/69/54倍，维持“买入
”评级。
风险分析
1）下游景气度与资本开支不及预期风险：公司业务主要服务流程工业客户，流程工业需求低迷将直接拖累主业订单
与收入恢复节奏，产品涨价可能影响客户采购积极性；2）工业AI商业化推进不及预期风险：TPT大模型规模化落地及MaaS
/RaaS订阅模式转化存在不确定性；3）行业竞争加剧风险：DCS及工业AI赛道吸引更多参与者，可能压制毛利率与市场份
额；4）海外经营及汇率波动风险：公司业务覆盖海外多个国家，同时在瑞士上市存托凭证，汇率波动可能导致非经营性
损益波动。
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2026-05-29│中控技术(688777)公司动态研究报告：工业AI重塑流程工业生产范式，全栈能│华鑫证券 │买入
│力构筑自主运行工厂护城河 │ │
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政策红利与行业变革共振，工业AI市场空间加速释放
从行业维度看，工业AI正处于从单点技术突破向全价值链赋能和规模化复制跨越的关键阶段。国家政策层面，2025年
国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到20
30年超90%；工信部等八部门联合发布《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，明确到2027年推动3-5个通用大模型在制
造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，选树1000家标杆企业。2026年《政府
工作报告》首次提出"打造智能经济新形态"，深化拓展"人工智能+"。市场空间层面，据工信部数据，2025年我国工业软
件产品收入3,330亿元，同比增长9.7%；IDC预测2024至2029年中国"AI+工业软件"细分市场复合增长率预计达41.4%，显著
高于同期核心工业软件19.1%的增速，市场渗透率将从2025年的9%提升至2029年的22%。据MarketsandMarkets预测，全球A
IAgent市场规模将从2024年51亿美元增至2030年471亿美元（CAGR44.8%）。中国流程工业产值约60万亿元，能效提升1个
百分点可创造6,000亿元经济效益，AI驱动的碳减排与效率跃升已成为重塑行业竞争力的战略决胜点。公司作为国内首发
流程工业时序大模型的供应商，已累计服务超过3.9万家流程工业客户，在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业DCS市
占率均居首位，具备在政策红利与行业变革共振中率先受益的核心卡位优势。
AOP自主运行工厂开创工业AI新范式，TPT与UCS双核驱动生产模式重构
中控技术推出的AOP自主运行工厂，是流程工业领域面向自主化的新一代智能制造范式，其核心在于以TPT时间序列大
模型和UCS通用控制系统为双核，构建覆盖"感知识别-风险评估-智能决策-精准执行"的全链路闭环体系。TPT作为AOP的"
智慧大脑"，基于海量工业数据预训练和混合专家模型（MoE）架构，具备模拟、控制、优化、预测、评估五大能力，能够
捕捉设备运行曲线与物料反应等时序数据趋势，依托MoE架构有效避免"机器幻觉"，为决策提供可靠依据。2025年8月，公
司发布全球首个时序混合专家大模型驱动的工业Agent生成平台TPT2，实现"一句话"为工业问题提供解决方案、生成可执
行的工业Agent和应用程序。UCS作为AOP的"强韧神经中枢"，采用零信任网络安全架构与云原生技术，相较传统DCS可缩减
90%机柜空间、降低80%以上线缆成本、改造周期缩短50%。TPT已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药、食品、建材
、冶金等13个行业，在中国石油、中国石化、中煤等大型国有企业落地，装置级无人值守、全厂级智能调度行业示范工厂
建设已在万华化学、湖北兴瑞、湖北三宁等企业实现深度应用，全面进入规模化应用阶段。
国际化战略纵深推进，全球头部客户突破证明产品国际竞争力
公司国际化布局已形成亚太、中东非洲、中亚、拉美的SUPCON销售服务体系以及北美和欧洲的Hobré销售服务体系，
海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家。报告期内，公司在全球头部客户突破方面
取得里程碑式进展：全系列产品进入法国液化空气集团AirLiquide；控制系统产品成功入围阿布扎比国家石油公司合格供
应商名单；ICSS进入马来西亚国家石油公司Petronas；DCS、SIS通过沙特阿美严苛的性能测试；与中航国际联合中标阿尔
及利亚国家石油天然气公司管道项目，标志着公司控制系统首次入围除中资外的全球前二十强石油公司；获得哈萨克斯坦
300万方天然气处理项目，这是公司首个海外超10,000点油气控制系统项目；成功入围墨西哥国家石油PEMEX和西麦斯水泥
CEMEX供应商短名单。这些与全球龙头的深度合作充分论证了公司解决方案的先进性与可靠性，为国际品牌影响力与未来
市场拓展奠定坚实基础。在商业模式层面，公司正从传统"项目制"产品销售向"产品化和服务化"的综合价值交付转型，由
一次性买断授权逐步转向模型即服务（MaaS）、结果即服务（RaaS）的价值订阅模式，兴发集团下属27家企业已实现工业
软件全面订阅制，为订阅模式的规模化增长提供了标杆案例。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为95.34、110.71、125.74亿元，EPS分别为0.96、1.32、1.69元，当前股价对应PE分
别为94.9、68.7、53.8倍，考虑公司正从传统工业自动化龙头向"工业AI全球领先企业"战略跃迁，首次覆盖，给予“买入
”投资评级。
风险提示
下游流程工业客户资本开支波动风险；工业AI技术迭代与研发进展不及预期风险；海外市场地缘政治及汇率波动风险
；订阅制商业模式转型过渡期对短期业绩的扰动风险；市场竞争加剧导致毛利率承压风险；核心人才流失风险。
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2026-05-13│中控技术(688777)业绩有望困境反转，一季度AI业务收入超预期 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布25年年报及26年一季报，25年实现收入80.73亿，同比下滑11.66%，实现归母净利润4.41亿，同比下滑60.48
%，扣非后净利润3.31亿，同比下滑68.12%；26年一季度，公司实现收入15.06亿，同比下滑6.29%，归母净利润0.75亿，
同比下滑37.81%，扣非后净利润0.46亿，同比下滑40.84%，业绩表现符合预期。
投资要点：
公司整体收入短期承压，一季度AI收入超预期。分板块看，25年智能制造解决方案收入45.27亿，同比下滑19.77%（
其中，控制系统收入11.80亿，同比下滑21.00%，控制系统+仪表收入21.16亿，同比下滑5.48%，控制系统+软件+其他收入
12.31亿，同比下滑35.55%），仪器仪表收入12.52亿，同比下滑17.56%，工业软件收入7.15亿，同比下滑3.78%，运维服
务4.47亿，同比增长5.33%，S2B业务收入10.55亿，同比增长41.22%。26年Q1公司AI业务收入1.84亿。
公司逆势增加AI业务投入，利润率波动幅度加大。1）毛利率：25年公司毛利率31.22%，同比下降2.64pct，主要系行
业景气下行竞争加剧以及产品结构影响。分板块看，智能制造解决方案毛利率40.82%，同比增加0.16pct，仪器仪表毛利
率18.64%，同比减少1.32pct，工业软件毛利率37.04%，同比提升0.48pct，运维服务毛利率22.17%，同比减少14.64pct，
S2B业务毛利率5.12%，同比减少0.57pct。2）净利率：25年净利率5.68%，同比下滑6.91pct，主要系AI投入导致费用率增
加，25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为10.53%、5.04%、11.79%、-0.35%，分别同比增加1.84pct、0.53pct
、1.09pct、1.16pct。
政策发力，公司AI业务迎来快速发展契机。工信部发布《推动工业互联网平台高质量发展行动方案(2026—2028年)》
、《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，明确到2028年，在原材料、装备制造、消费品、电子信息等重点行业工
业企业加快部署应用，推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级。
下调盈利预测，维持“买入“评级。考虑到行业仍处在周期底部，且公司在工业AI持续投入，我们下调盈利预测，预
计26-28年归母净利润分别为5.95、8.60、11.86亿（原26-27年盈利预测为7.68、12.13亿），对应PE分别为105X、72X、5
3X，我们选取相似属性的公司（中望软件、广立微、赛意信息、南网数字、深信服）参考，可比公司27年平均PE为85X，
公司作为流程工业自动化领导者，前瞻布局工业AI，DCS市占率超45%，拥有AI训练最需要且最丰富的数据资源，未来很有
可能AI新产品与行业周期共振。考虑到公司AI业务商业模式属于SaaS化软件服务且增速较快，我们给予公司27年90XPE，
维持“买入“评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；技术发展存在不确定性的风险；行业竞争加剧的风险。
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2026-05-10│中控技术(688777)2025年报点评：短期经营承压，工业AI模型+出海有望构筑 │长江证券 │买入
│成长新动能 │ │
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年公司实现营收80.73亿元，同比-11.66%；实现归母净利润4.41亿元，同比-60.48%；实
现扣非后归母净利润3.31亿元，同比-68.12%。单Q4季度，公司实现营收24.19亿元，同比-13.67%；实现归母净利润0.10
亿元，同比-97.54%；实现扣非归母净利润-0.08亿元。
事件评论
收入端：整体营收承压，主要系下游周期低迷传导。公司2025年收入同比-11.66%，具体分结构看：1）分产品看，20
25年公司工业自动化及智能制造解决方案/自动化仪表/S2B平台业务/工业软件/运维服务收入分别为45.27/12.52/10.55/7
.15/4.47亿元，分别同比19.77%/+94.67%/-34.98%/-3.78%/+5.33%，除运维服务和自动化仪表业务外，其余业务均有一定
下滑。2）分行业看，公司在化工、石化、油气、电池等主要下游行业收入均有不同程度下滑，建材、造纸行业收入有一
定增长，分别同比+13.43%、+16.95%。3）分区域看，2025年国内/海外收入分别73.5/6.5亿元，同比-12%/-14%。总结来
看，2025年整体营收增速仍处下行通道，考虑主要系下游需求终端压力仍较大，公司业务模式本质为下游Capex导向，工
业需求整体低迷背景下公司主业尚未见起色，此外公司延续业务调整、S2B业务持续收缩。但值得期待的是，2025年公司
海外突破核心控制系统项目，此外TPT等新兴业务在“ALLINAI”战略加持下迎来较好发展，有望构筑公司成长新动能。
利润端：毛利率有所下滑，财务费用及减值损失共同压制利润。公司2025年归母净利润同比-60.48%，盈利下滑幅度
大于收入。拆分看：1）毛利率方面，2025年公司整体毛利率为31.22%，同比-2.65pct。分产品看，工业自动化及智能制
造解决方案/工业软件毛利率分别为40.82%/37.04%，保持稳健；其余业务毛利率各有下滑。2）费用端，2025年公司销售
、管理、研发费用绝对值同比稳定，因收入冲击费用率有所抬升，其中财务费用由2024年的-1.38亿元变为-0.28亿元，主
要系汇兑损失增加、利息收入减少。3）此外，2025年公司资产减值损失与信用减值损失合计达2.33亿元，对利润形成一
定压制。
业务端：转型成效显现，AI业务步入收获期。从年报看最新关键线索：1）主业：2025年DCS控制系统市占率45.1%，
化工、石化板块市占率68.5%、59.4%，龙头地位进一步提升。2）工业AI：TPT已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医
药、建材等13个行业，并在中国石油、中国石化等大型国企成功落地，全面进入规模化应用阶段，同时启动海外客户应用
验证。3）出海：核心控制系统项目接连突破，2025年与中航国际联合中标阿尔及利亚国家石油天然气公司管道项目，产
品力已有验证，此外控制系统产品成功入围阿布扎比国家石油公司、马来西亚国家石油公司合格供应商名单，2026年推广
可期。
投资建议：2026年工业AI模型+出海有望构筑成长新动能。预计公司2026-2028年实现归母净利润8.4亿元、11.4亿元
、14.0亿元，同比+90.4%、+35.2%、+23.5%，维持买入评级。
风险提示
1、海外市场经营风险；2、下游行业周期波动的风险。
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2026-05-05│中控技术(688777)工业AI业务开启规模化放量 │湘财证券 │买入
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事件：中控技术发布2026年第一季度报告，公司2026年Q1实现营业总收入15.06亿元，同比下滑6.3%，归母净利润0.7
5亿元，同比下降37.8%，扣非归母净利润0.46亿元，同比下降40.8%。
一季度业绩阶段性承压，但合同负债项同比转正
Q1单季营收同比降幅相较前几个季度有所收窄。而利润端的承压，一方面是公司正处于向工业AI的战略转型期，费用
端保持投入，26Q1销售和研发费用分别同比增加6.7%、4.2%；另一方面，一季度利润端亦受部分非经营性科目扰动，报告
期内汇兑损失同比增加1,163万元，软件退税及参股公司投资收益分别同比减少1,095万元和1,566万元。另，26Q1末公司
合同负债项达到15.42亿元，相较25年末增加7.6%，且相较25Q1增加4.4%，实现了合同负债项的同比转正，这也显示公司
在手订单呈修复态势，为后续收入的增长提供支撑。
工业AI业务开启规划化放量，贡献核心增长
公司坚定推进工业AI战略转型，新兴业务成长迅猛。Q1公司工业AI业务实现收入1.84亿元，规模化放量趋势明确。业
务拓展方面，根据公司2025年年报披露的信息，TPT时序大模型已从化工、石化、能源等3个核心行业横向拓展至油气、医
药、冶金等13个行业，全面进入规模化应用阶段。
落地大规模股权激励，深度绑定核心团队
公司于3月底正式落地新一期股权激励计划，首次授予即覆盖超过1,200名员工，重点激励核心技术人员，彰显公司转
型决心与长期发展信心。本次激励方案创新性地将工业AI业务收入作为核心考核指标，设定了2026-2028年AI收入目标值
分别为10亿元、25亿元、50亿元，将公司长期战略与核心团队利益深度绑定，有望充分调动员工积极性，加速工业AI业务
的商业化进程。
投资建议
我们预计中控技术2026-2028年营收分别为88.93亿元、102.05亿元、123.3亿元，同比增加10.2%、14.8%、20.8%，归
母公司净利润分别为6.87亿元、10.41亿元、16.89亿元，同比增加55.6%、51.5%、62.2%。我们认为，中控作为流程工业
自动化龙头公司，手握工业客户和工厂运行真实数据，具备深厚的数据护城河。融合工业机理，TPT时序大模型打造流程
工业专有AI，有望实现商业模式与盈利能力的质变。我们看好工业AI时代下公司的发展机遇和潜能。首次覆盖，给予“买
入”评级。
风险提示
下游行业资本开支不及预期；工业AI业务推广不及预期；市场竞争加剧风险；技术革新的风险。
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2026-04-29│中控技术(688777)转型期业绩承压，静待AI放量打开新空间 │长城证券 │买入
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事件：公司4月20日发布2025年度报告，并且于4月24日发布2026Q1季度报告。2025年公司实现营收80.73亿元，同比
下滑11.66%，归母净利润4.41亿元，同比下滑60.48%，扣非净利润3.31亿元，同比下滑68.12%。2026Q1营收15.06亿元，
同比下滑6.29%，归母净利润7468.28万元，同比下滑37.81%，扣非净利润4567.54万元，同比下滑40.84%。
传统业务领头地位继续稳固。2025年公司持续在传统行业扩大自身影响力。根据睿工业统计，公司核心产品集散控制
系统（DCS）以45.1%的国内市场占有率，连续十五年蝉联国内第一。细分领域中，化工和石化板块市占率增长显著，分别
提升至68.5%和59.4%，较上年分别增长5.9和3.2个百分点。目前，公司在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业的DCS
市场占有率均居首位。从行业状态来看，2025年自动化控制系统及仪表业务下游客户资本开支整体承压，国内自动化控制
系统业务规模增长速度放缓。但其中头部公司在新疆煤化工、设备更新及石化炼油行业升级改造等领域能够持续挖掘结构
性机遇稳定业务运行。因此，2025年对公司来说存在一定挑战，但整体上公司在石化、化工、冶金行业收入平稳，石化、
能源、制药食品行业盈利改善，毛利率同比增长，未来维持稳健预期。
AI及机器人业务重点发力。在传统业务稳健的基础上，公司未来重点在AI及机器人上发力。工业AI端，公司聚焦“AI
+5T”技术体系，推进流程工业时间序列大模型TPT从技术概念到成熟产品的跨越，在流程工业智能化升级的核心场景中实
现了规模化商业落地。同时，2025年8月28日，中控技术发布全球首个时序混合专家大模型（MoE）驱动的工业Agent生成
平台（TPT2），通过深度融合了模拟、优化、控制、预测、评估和统计等多技术体系，能够覆盖流程工业所有生产装置及
各类复杂工业场景。工业机器人端，公司以“AI+平台+工业机器人”为核心，持续完善Plantbot产品矩阵，优化算法和平
台调度能力，强化平台到场景的整体解决方案能力，助力方案推出和海外“AI+机器人”模式复制落地。其中，工业AI业
务在2026Q1期间已开始规模放量，收入1.84亿元，凭借公司自身具备的行业know-how和客户群体量级，未来业务持续放量
可期。
盈利预测与评级：公司2025年业绩表现承压，主要由于宏观环境变化带来的不确定性增多。但公司在传统业务上仍有
能力保持头部企业竞争力，并且在新的AI及机器人业务端也实现突破放量，未来凭借公司传统业务积累的行业know-how和
客户群体，新业务的增长预期保持乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收91.18亿元、10
4.05亿元、119.23亿元；归母净利润6.43亿元、8.80亿元、11.33亿元；EPS0.81元、1.11元、1.43元；PE94.0X、68.7X、
53.3X，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代和研发进展不及预期；知识产权受到侵害和泄密；政策落地不及预期；核心人才流失；宏观环境
波动
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2026-04-26│中控技术(688777)25年业绩承压，工业AI有望放量 │国信证券 │增持
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25年业绩承压，26年Q1收入下降已收窄。公司发布2025年年报，公司全年实现收入80.73亿元（-11.66%），归母净利
润4.41亿元（-60.48%），扣非归母净利润3.31亿元（-68.12%）。单Q4来看，公司实现收入24.19亿元（-13.67%），归母
净利润0.10亿元（-97.54%），扣非归母净利润-0.08亿元（-101.96%）。2026年一季报，公司实现收入15.06亿元（-6.29
%），归母净利润0.75亿元（-37.81%）。
传统业务份额持续提升。公司核心产品集散控制系统（DCS）以45.1%的国内市场占有率，连续十五年蝉联国内第一；
其中化工和石化板块市占率增长显著，分别提升至68.5%和59.4%，较上年分别增长5.9和3.2个百分点。公司在化工、石化
、冶金、造纸、建材五大行业的DCS市场占有率均居首位。同时，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有
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