价值分析☆ ◇688778 厦钨新能 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 11 7 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.21│ 3.73│ 1.25│ 1.40│ 1.76│ 2.23│
│每股净资产(元) │ 14.85│ 27.28│ 20.39│ 21.39│ 22.63│ 24.24│
│净资产收益率% │ 14.87│ 13.67│ 6.15│ 6.51│ 7.74│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 555.35│ 1120.55│ 527.45│ 587.45│ 739.15│ 936.13│
│营业收入(百万元) │ 15565.76│ 28751.31│ 17310.87│ 16240.63│ 18950.38│ 22233.50│
│营业利润(百万元) │ 617.52│ 1239.75│ 560.38│ 627.54│ 791.77│ 1003.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-10 买入 维持 --- 1.31 1.72 2.33 华安证券
2024-08-14 增持 维持 --- 1.30 1.69 2.14 中银证券
2024-08-13 买入 维持 35.53 1.31 1.61 1.84 华创证券
2024-08-08 增持 维持 --- 1.41 1.77 2.13 国信证券
2024-08-05 增持 维持 --- 1.37 1.76 2.13 国盛证券
2024-08-04 买入 维持 --- 1.50 1.69 2.19 民生证券
2024-08-02 买入 维持 46.43 1.60 1.94 2.53 华泰证券
2024-05-28 买入 维持 --- 1.37 1.88 2.52 长江证券
2024-05-15 增持 维持 --- 1.36 1.64 2.07 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-10│厦钨新能(688778)业绩符合预期，钴酸锂出货稳步增长
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我们调整2024-2026年公司归母净利润分别为5.50/7.22/9.79亿元（原值为6.11/8.55/11.43亿元），对应
PE20、16、11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-14│厦钨新能(688778)业绩符合预期，海外产能加速
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结合公司中报与行业近况，我们预计公司2024-2026年预测每股收益为1.30/1.69/2.14元，对应市盈率22.
9/17.6/13.9倍；维持增持评级。
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2024-08-13│厦钨新能(688778)2024年中报点评：业绩符合预期，钴酸锂业务表现较好
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投资建议：随着海外基地的产能释放，消费类电池需求的回暖，公司未来几年仍有较快的增长势头。但是
原材料和公司成品价格下跌较快，影响公司利润水平，我们调整公司2024-2026归母净利润预测分别为5.51/6.
79/7.74亿元（24/25年原值11.22/14.12亿元），当前市值对应PE分别为22/18/16倍。考虑到公司钴酸锂和高
电压三元材料处于行业领先地位，氢能、低空等多领域也在同步发力，给予2025年22xPE，对应目标价35.53元
，维持“强推”评级。
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2024-08-08│厦钨新能(688778)2024年中报点评：钴酸锂销量稳步提升，Q2盈利能力环比改善
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于三元动力电池占比低迷造成的三元正极需求增速
较缓，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.92/7.43/8.95亿元（原预测2024-2025年为8.
61/9.93亿元），同比+12%/+26%/+20%，EPS为1.41/1.77/2.13元，动态PE为21/17/14倍。
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2024-08-05│厦钨新能(688778)三元正极市场份额提升，二季度盈利水平环比改善
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盈利预测：考虑到原材料的波动对公司产品售价及盈利的影响，调整2024-2026年归母净利至5.8/7.4/9.0
亿元，同比增长9.4%/28.0%/21.5%。以8月5日收盘价作为基准，对应PE为21.0x/16.4x/13.5x。维持“增持”
评级。
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2024-08-04│厦钨新能(688778)2024年半年报点评：业绩符合预期，盈利能力明显改善
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收147.76、170.51和208.54亿元，同比增速分别为-14.6%、1
5.4%和22.3%；归母净利分别为6.33、7.11和9.21亿元，同比增速分别为20.1%、12.2%和29.5%。2024年8月2日
现价对应PE分别为20、18、14倍。考虑到公司技术优势明显，未来业务多曲线成长明确，维持“推荐”评级。
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2024-08-02│厦钨新能(688778)消费电子景气修复，深耕中镍高电压
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1H24营收/归母净利同比下滑
公司1H24实现营业收入63.00亿元，同比-22.43%，实现归母净利润2.39亿元，同比-6.12%；扣非归母净利
润2.20亿元，同比-3.24%。考虑行业竞争激烈，我们下修公司毛利率假设，预计24-26年归母净利润预测值为6
.74/8.17/10.63亿元（前值为9.52/11.12/12.28亿元）。参考可比公司24年Wind一致预期下PE均值29x，给予
公司24年目标PE29x，对应目标价46.43元（前值38.47元），维持“买入”评级。
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2024-05-28│厦钨新能(688778)2023年报及2024年一季报点评：需求扰动出货承压，看好高压高功率迭代方
│向
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展望未来，公司国内市场稳步推进，下游绑定原有大客户的同时积极拓展其他客户，同时海璟及宁德基地
产能稳步建设中，支撑出货稳步增长；盈利方面，公司钴酸锂盈利相对稳定，三元材料在23Q4降价后目前盈利
处于合理位置，后续随着需求回暖有望保持稳定。预计2024年公司实现盈利5-6亿元，继续推荐。
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2024-05-15│厦钨新能(688778)Q1出货高增，看好低空应用及出海前景
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投资建议：我们预计公司2024-2026归母净利润5.72/6.9/8.7亿元。对应PE分别为26.51/21.98/17.44倍，
维持“增持”评级。
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