价值分析☆ ◇688789 宏华数科 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 12 10 0 0 0 22
6月内 15 15 0 0 0 30
1年内 19 18 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.98│ 3.19│ 2.70│ 2.62│ 3.35│ 4.26│
│每股净资产(元) │ 19.49│ 22.14│ 23.63│ 19.48│ 22.38│ 26.07│
│净资产收益率% │ 15.30│ 14.42│ 11.43│ 13.47│ 15.02│ 16.41│
│归母净利润(百万元) │ 226.60│ 243.02│ 325.26│ 432.45│ 552.50│ 704.48│
│营业收入(百万元) │ 943.11│ 894.54│ 1258.16│ 1686.54│ 2173.01│ 2732.59│
│营业利润(百万元) │ 260.87│ 282.84│ 380.07│ 500.29│ 641.43│ 819.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 87.62 2.36 2.95 3.65 海通证券
2024-11-04 增持 首次 --- 2.41 3.08 4.02 东北证券
2024-11-03 买入 维持 --- 2.37 3.17 4.30 浙商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.42 3.10 3.72 西南证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.45 3.20 4.28 民生证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.39 2.99 3.72 华福证券
2024-10-11 增持 维持 87.62 2.36 2.95 3.65 海通证券
2024-10-10 增持 维持 --- 2.39 3.11 4.00 财通证券
2024-09-03 增持 维持 80.41 2.36 2.95 3.65 海通证券
2024-09-01 增持 维持 --- 2.39 3.03 3.72 中邮证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.37 3.08 4.11 信达证券
2024-08-29 买入 首次 73 2.68 3.09 4.03 国投证券
2024-08-28 增持 维持 72.93 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 2.39 2.99 3.72 华福证券
2024-08-28 买入 维持 72.44 2.27 2.88 3.50 东方证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.54 3.34 4.46 民生证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.41 3.12 4.23 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.43 3.06 3.67 西南证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.50 3.35 4.41 国海证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.41 3.00 3.80 方正证券
2024-08-28 增持 首次 --- 2.41 3.24 4.24 华西证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.39 3.11 4.00 财通证券
2024-08-18 增持 首次 --- 2.42 3.00 3.82 方正证券
2024-08-17 增持 首次 --- 2.32 3.03 3.90 财通证券
2024-07-03 买入 首次 83.36 3.56 4.46 5.56 华福证券
2024-06-26 增持 维持 --- 3.51 4.57 5.41 长城证券
2024-06-24 增持 维持 81.56 --- --- --- 中金公司
2024-06-16 买入 首次 82.85 3.55 4.55 5.74 国投证券
2024-06-03 增持 维持 87.17 3.52 4.40 5.44 海通证券
2024-06-02 买入 首次 --- 3.79 4.96 6.62 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│宏华数科(688789)公司季报点评：业绩稳健增长；数码印花加速渗透
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2）估值
公司所处行业为数码印花领域，是上市公司中唯一的数码印花设备公司，且覆盖产业链较全，涉及设备、
耗材（墨水）与纺服（应用）。与公司拥有类似下游与产业链的其他公司多数未上市或者无一致预期，考虑到
上述情况，我们选取杰克股份（工业缝制机械）、纳思达（激光和喷墨打印耗材应用）、申洲国际（纵向一体
化针织制造商）为可比公司。考虑到公司的行业处于较初期阶段，业绩增长速度较快、未来发展持续性较好，
适用于PEG估值法。参考可比公司估值，我们给予公司2024年PEG1.20-1.25倍，对应PE为35.64-37.13倍（可比
公司2024年PE估值为14.18-31.51倍），合理价值区间为84.11-87.62元/股（预计2024年公司EPS为2.36元），
合理市值区间为151-157亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│宏华数科(688789)动态跟踪报告：整体业绩符合预期，看好行业加速转型
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投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为4.32亿，5.52亿和7.21亿，对应PE分别为29x、23x、17x，
首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-11-03│宏华数科(688789)2024年三季报点评报告：收入持续高增，数码加速渗透
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数码印花设备渗透率处于较低水平，公司作为国内数码喷印设备龙头企业有望充分享受渗透红利。公司产
业链覆盖程度高，兼具技术和成本优势，预计2024-2026年公司营业收入16.9/22.6/30.4亿元，同比增长34.3%
/33.5%/34.7%，归母净利润4.3/5.7/7.7亿元，同增30.9%/33.7%/35.7%，对应PE分别为28.5/21.3/15.7X，维
持“买入”评级。
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2024-10-31│宏华数科(688789)2024年三季报点评：产业趋势不改，业绩维持较高增速
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.6亿元、6.7亿元，对应EPS分
别为2.42、3.10、3.72元，未来三年归母净利润将保持27.1%的复合增长率，维持“买入”评级。
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2024-10-31│宏华数科(688789)2024年三季报点评：剔除汇兑及股权激励费，业绩继续保持高增
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投资建议：我们预计2024-2026年归母净利润分别是4.40/5.75/7.67亿元，对应估值分别是29x/22x/17x，
维持“推荐”评级。
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2024-10-30│宏华数科(688789)24Q3业绩增长29.5%符合预期，行业景气度持续提升
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我们预计公司2024-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，2024-2026年归母净利润分别为4.29、
5.37、6.68亿元（维持前值），EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元。对应PE分别为30、24、19倍，我们认为
，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，因此具备估值性价比，维持“买入”评级。
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2024-10-11│宏华数科(688789)与州际数码、东伸工业签战略合作，共推数码印花在家纺行业转型升级
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1）盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入16.39/20.66/25.30亿元，同比增长30.3%/26
.0%/22.5%；归母净利润为4.24/5.29/6.56亿元，同比增长30.4%/24.8%/23.9%。
2）估值：公司所处行业为数码印花领域，是上市公司中唯一的数码印花设备公司，且覆盖产业链较全，
涉及设备、耗材（墨水）与纺服（应用）。与公司拥有类似下游与产业链的其他公司多数未上市或者无一致预
期，考虑到上述情况，我们选取杰克股份（工业缝制机械）、纳思达（激光和喷墨打印耗材应用）、申洲国际
（纵向一体化针织制造商）为可比公司。考虑到公司的行业处于较初期阶段，业绩增长速度较快、未来发展持
续性较好，适用于PEG估值法。参考可比公司估值，我们给予公司2024年PEG1.20-1.25倍，对应PE为35.64-37.
13倍（可比公司2024年PE估值为16.73-32.05倍），合理价值区间为84.11-87.62元/股（预计2024年公司EPS为
2.36元），合理市值区间为151-157亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-10│宏华数科(688789)签署战略合作协议，SinglePass重塑家纺升级
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投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。我们预计公司2024-2026年实现营业
收入17.1/23.0/30.0亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2亿元，对应PE分别为31.6/24.3/18.8倍，维持“增持”评
级。
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2024-09-03│宏华数科(688789)公司半年报点评：业绩持续高增，数码印花渗透率加速提升
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1）盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入16.32/20.45/24.99亿元，同比增长29.7%/25
.3%/22.2%；归母净利润为4.24/5.29/6.54亿元，同比增长30.3%/24.8%/23.7%。
2）估值：公司所处行业为数码印花领域，是上市公司中唯一的数码印花设备公司，且覆盖产业链较全，
涉及设备、耗材（墨水）与纺服（应用）。与公司拥有类似下游与产业链的其他公司多数未上市或者无一致预
期，考虑到上述情况，我们选取杰克股份（工业缝制机械）、纳思达（激光和喷墨打印耗材应用）、申洲国际
（纵向一体化针织制造商）为可比公司。考虑到公司的行业处于较初期阶段，业绩增长速度较快、未来发展持
续性较好，适用于PEG估值法。参考可比公司估值，我们给予公司2024年PEG1.05-1.15倍，对应PE为31.19-34.
16倍（可比公司2024年PE估值为14.80-26.73倍），合理价值区间为73.60-80.61元/股（预计2024年公司EPS为
2.36元），合理市值区间为132-145亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-01│宏华数科(688789)业绩快速增长，数码印花产业趋势明确
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预计公司2024-2026年营业收入为16.46、20.85、25.67亿元，同比增速为30.84%、26.66%、23.13%；归母
净利润为4.28、5.43、6.68亿元，同比增速为31.66%、26.86%、23.02%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为2
6.06、20.54、16.70倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│宏华数科(688789)业绩快速增长，持续看好公司成长性
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年收入分别为17.19亿、22.22亿、28.17亿，同比分别增长
36.6%、29.3%、26.8%；归母净利润分别为4.25亿、5.53亿、7.38亿，同比分别增长30.6%、30.1%、33.6%，对
应8月28日收盘价的PE分别为24.5X、18.8X、14.1X。公司设备+耗材商业模式优异，纺织领域受益下游客户加
速转型趋势；核心喷印技术具备较强通用性，非纺领域拓展卓有成效，有望打造新的增长动能，维持对公司的
“买入”评级。
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2024-08-29│宏华数科(688789)营收业绩稳步增长，数码印花处于良性轨道
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投资建议： 公司作为数码印花行业中少有的兼具较高技术水平及较强研发能力的公司，产能有望进一步
拓展，公司行业龙头效应或将逐步凸显，未来有望持续受益于下游印染行业的技术革新及设备更新，实现市占
率的稳步提升。我们预测公司2024-2026年净利润分别为4.4、5.8、7.2亿元，对应PE为24X、18X、15X，6个月
目标价为73.20元，相当于2024年30倍动态市盈率。首次覆盖给予“买入-A”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)1H24营收增速超预告，Q2利润率环比回升
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年23.3x/16.2xP/E。维持跑赢行业评级，考
虑到近期纺织机械行业估值回调，下调目标价11%至73.13元（除权后），对应2024/2025年30.0x/20.9xP/E，
当前涨幅空间为29%。
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2024-08-28│宏华数科(688789)业绩增长符合预期，设备收入加速提升
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2023-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，2024-2026年归母净利润分别为4.29、
5.37、6.68亿元（维持前值），EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元。对应PE分别为24、19、15倍，我们认为
，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，因此具备估值性价比，维持“买入”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)24H1业绩同比+35%
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根据24年中报，我们调整了分业务的营收和毛利率以及费用率的预测，预测公司2024-2025年归母净利润
分别为4.08、5.17亿元（前值为4.14、5.36亿元），新增对26年归母净利润的预测为6.29亿元。采用相对估值
，参考可比公司24年平均32倍PE，对应目标价为72.64元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)2024年中报点评：Q2业绩超预期，数码渗透率加速
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投资建议：我们预计2024-2026年归母净利润分别是4.57/5.99/8.00亿元，对应估值分别是22x/17x/13x，
维持“推荐”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)2024年半年报点评报告：营收超预增上限，数码加速渗透中
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盈利预测及估值：维持“买入”评级
数码印花设备渗透率处于较低水平，公司作为国内数码喷印设备龙头企业有望充分享受渗透红利。公司产
业链覆盖程度高，兼具技术和成本优势，预计2024-2026年公司营业收入16.5/22.0/29.6亿元，同比增长31.2%
/33.4%/34.5%，归母净利润4.32/5.6/7.6亿元，同增32.7%/29.7%/35.5%，对应PE分别为24.1/18.6/13.7X，维
持“买入”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)2024年半年报点评：内销表现亮眼，出口持续增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分
别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率，维持“买入”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)2024年半年报点评：业绩快速增长，盈利能力基本维持稳定
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盈利预测和投资评级考虑到下游需求表现较好，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入18.20
、24.38、32.00亿元，同比增速为45%、34%、31%；实现归母净利润4.49、6.01、7.92亿元，同比增速为38%、
34%、32%，现价对应PE为23.2、17.3、13.1倍，考虑到公司产能逐步投放，维持“买入”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)公司点评报告：24H1业绩维持高增，数码喷印渗透率提升逻辑持续兑现
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投资建议：我们预计公司24-26年分别实现营收16.49/21.15/26.76亿元，实现归母净利润4.33/5.38/6.82
亿元，分别对应PE24/19.3/15.3倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)收入略超业绩预告上限，看好数码印花渗透加速
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.88、21.63和26.79亿元，同比+34%、+28%和+24%，2024-202
6年归母净利润分别为4.32、5.82和7.61亿元，同比+33%、+35%和+31%，2024-2026年EPS分别为2.41、3.24和4
.24元，2024/8/28股价57.96元对应PE为24、18和14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-28│宏华数科(688789)经营业绩稳步增长，数码印花独立产业趋势明确
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投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。我们预计公司2024-2026年实现营业
收入17.1/23.0/30.0亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2亿元，对应PE分别为24.3/18.6/14.5倍，维持“增持”评
级。
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2024-08-18│宏华数科(688789)公司深度报告：纺织数码喷印产业趋势的领航者，全链布局+非纺拓展迎接
│新成长
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盈利预测及投资建议：预计公司24-26年分别实现归母净利润4.33/5.38/6.85亿元，对应PE分别为23.8/19
.2/15.1倍。公司为国内数码印花龙头，伴随数码喷印渗透率持续提升的产业趋势，或充分受益，首次覆盖，
给予“推荐”评级。
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2024-08-17│宏华数科(688789)数码喷印龙头，“设备+耗材”构筑全产业链优势
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投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。随着数码印花加工费不断逼近传统印
花，叠加下游“小单快返”柔性供应链模式加速推动下游转型，预计数码印花渗透率持续提升。公司持续完善
产品矩阵，打通“墨水+设备+应用”全产业链布局，成长性有望显现。我们预计公司2024-2026年公司实现营
业收入16.65/22.43/29.27亿元，归母净利润4.16/5.43/7.00亿元，对应PE分别为24.82/19.01/14.75倍，首次
覆盖，给予“增持”评级。
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2024-07-03│宏华数科(688789)传统印花拥抱数码浪潮
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2023-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，EPS分别为3.56元、4.46元、5.56元。
采用可比公司估值法，2024年可比公司平均PE倍数为33倍。我们认为，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低
，有望迎来快速成长期，同为渗透率提升逻辑的公司平均PE40倍，因此给予公司一定溢价，给予35倍PE，对应
目标价125元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-06-26│宏华数科(688789)2024H1业绩快速增长，小单快反助力公司数码印花链接上下游
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投资建议：数码喷印具有绿色、柔性和智能等特征，具有广阔的发展前景。公司是国内行业首创、且技术
水平领先的企业，具备纺织品全产业链优势，客户稳定布局海内外，且目前募投项目稳步助力产能不断提升，
未来市场空间广阔，维持“增持”评级。我们预计2024-2026年归母净利润分别为4.23、5.51、6.52亿元，EPS
为3.51、4.57、5.41元，PE为32.2、24.7、20.9倍。
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2024-06-24│宏华数科(688789)2Q24预告高增长，数码印花龙头成长性凸显
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盈利预测与估值
由于1H24汇兑收益同比减少，我们下调2024年盈利预测4.3%至4.37亿元，维持2025年盈利预测6.29亿元不
变，当前股价对应2024/2025年28.7x/19.9xP/E。维持目标价122.32元不变，对应2024/2025年33.7x/23.4xP/E
，对应涨幅空间为17.44%，维持跑赢行业评级。
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2024-06-16│宏华数科(688789)数码喷印宏景全揽，墨水布局再起华章
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投资建议：
公司作为数码印花行业中少有的兼具较高技术水平及较强研发能力的公司，产能有望进一步拓展，公司行
业龙头效应或将逐步凸显，未来有望持续受益于下游印染行业的技术革新及设备更新，实现市占率的稳步提升
。我们预测公司2024-2026年净利润分别为4.3、5.5、6.9亿元，对应PE为30X、23X、18X，6个月目标价为124.
25元，相当于2024年35倍动态市盈率。首次覆盖给予“买入-A”评级。
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2024-06-03│宏华数科(688789)公司年报点评：设备+耗材销量上行加速，非纺业务突破打开成长空间
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1）盈利预测。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入16.32/20.45/24.99亿元，同比增长29.7%/25
.3%/22.2%；归母净利润为4.24/5.30/6.56亿元，同比增长30.3%/25.1%/23.7%。
2）估值。公司所处行业为数码印花领域，是上市公司中唯一的数码印花设备公司，且覆盖产业链较全，
涉及设备、耗材（墨水）与纺服（应用）。与公司拥有类似下游与产业链的其他公司多数未上市或者无一致预
期，考虑到上述情况，我们选取杰克股份（工业缝制机械）、纳思达（激光和喷墨打印耗材应用）、申洲国际
（纵向一体化针织制造商）为可比公司。考虑到公司的行业处于较初期阶段，业绩增长速度较快、未来发展持
续性较好，适用于PEG估值法。参考可比公司估值，我们给予公司2024年PEG1.20-1.25倍，对应PE为35.64-37.
13倍（可比公司2024年PE估值为19.24-31.73倍），合理价值区间为125.45-130.68元/股（预计2024年公司EPS
为3.52元），合理市值区间为151-157亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-06-02│宏华数科(688789)深度报告：电商出海席卷全球，数码印花趋势加速
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投资建议：产业浪潮促进下游需求崛起，公司竞争优势突出卡位优势强。我们预测公司2024-2026年归母
净利润分别为4.56/5.98/7.98亿元，对应PE分别为30X/23X/17X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
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