研报评级☆ ◇688798 艾为电子 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 1.10│ 1.36│ 1.83│ 2.19│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 15.61│ 16.86│ 18.00│ 19.46│ 21.22│ 23.30│
│净资产收益率% │ 1.41│ 6.50│ 7.55│ 9.40│ 10.30│ 11.20│
│归母净利润(百万元) │ 51.01│ 254.88│ 317.01│ 423.00│ 525.50│ 606.00│
│营业收入(百万元) │ 2530.92│ 2932.93│ 2853.53│ 3274.00│ 3713.00│ 4173.00│
│营业利润(百万元) │ 15.03│ 239.18│ 302.03│ 406.00│ 527.00│ 638.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-12 增持 维持 75.7 --- --- --- 中金公司
2026-04-12 增持 维持 --- 1.83 2.19 2.60 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-12│艾为电子(688798)2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯│国信证券 │增持
│片 │ │
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2025年归母净利润同比增长24%，毛利率提高5pct。公司2025年实现收入28.54亿元(YoY-2.71%)，归母净利润3.17亿
元(YoY+24.38%)，扣非归母净利润2.20亿元(YoY+41.00%)，毛利率提高5.0pct至35.43%，研发费用同比增长11.59%至5.68
亿元，研发费率提高2.55pct至19.91%。其中4Q25营收6.77亿元(YoY+19.46%,QoQ-16.08%)，归母净利润0.41亿元(YoY-46%
，QoQ-65%)，扣非归母净利润0.27亿元(YoY+33%，QoQ-62%)，毛利率为34.46%（YoY+0.9pct，QoQ-0.6pct）。
高性能数模混合芯片收入占比53%，发布首款高性能NPU智能语音芯片。2025年公司高性能数模混合芯片收入15.05亿
元(YoY+8.11%)，占比53%，毛利率提高5.1pct至35.40%。公司正式发布首款高性能NPU智能语音芯片，通过算法与硬件深
度协同，全面布局端侧AI市场；首款音频ADC产品已成功量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方
案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。
电源管理芯片收入占比约37%，AmoledPower在头部客户大规模量产出货。2025年公司电源管理芯片收入10.47亿元(Yo
Y-0.03%)，占比37%，毛利率提高1.0pct至37.85%。公司推出多款产品，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、
单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IRLED驱动等，其中APTbuck-boost产品在5Gredcap方向持续导入多家模块和
工业客户，实现大规模量产；AmoledPower在多家头部客户大规模量产出货。
信号链芯片收入占比约10%，毛利率提升明显。2025年公司信号链芯片收入2.96亿元(YoY-39.65%)，占比10%，毛利率
提高9.5pct至26.44%。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品，其中运放&比
较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局，并
成功导入全球头部客户三星的电视产品，实现量产突破。
投资建议：维持“优于大市”评级
由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司2026-2027年归母净利润为4.26/5.11亿元（前值5.23/6.21
亿元），预计2028年归母净利润为6.06亿元，对应2026年4月10日股价的PE分别为37/31/26x。公司新产品持续推出，维持
“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
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2026-04-12│艾为电子(688798)毛利率持续提升，端侧AI、汽车电子蓄势待发 │中金公司 │增持
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2025年业绩基本符合市场预期
公司公布2025年业绩：实现收入28.54亿元，同比下降2.71%；归母净利润3.17亿元，同比增长24.38%。4Q25实现收入
6.77亿元，同比增长19.46%；归母净利润0.41亿元，同比下降46.37%。业绩基本符合市场预期。
发展趋势
三大产品线毛利率持续提升，研发投入稳定增长。2025年公司产品出货量近57亿颗，收入总体稳健，高性能数模混合
信号芯片/电源管理芯片/信号链芯片收入分别同比+8%/-0%/-40%，毛利率则明显改善，分别同比+5.1ppt/+1.0ppt/+9.5pp
t，主要得益于高附加值新产品迭代放量以及工业互联、汽车领域客户的加速开拓。同时，2025年公司维持较高研发投入6
.6亿元，强研发助力产品创新，截至2025年底公司累计发布产品1,700余款。
发行可转债，加速布局端侧AI和汽车电子。根据公司公告，公司拟募集19亿元，用于全球研发中心建设、端侧AI及配
套芯片研发、车载芯片研发及运动控制芯片研发，我们看好公司在端侧AI和汽车电子领域的发展潜力：1）端侧AI：公司
具备“硬件+算法+服务”全系统音频生态链，25年公司发布首款高性能NPU智能语音芯片，布局端侧AI市场，公司同步发
布超低功耗、超小封装音频功放，并向多家可穿戴AI终端客户批量出货。此外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱
动方案，满足AI手机、AIPC及AI眼镜等终端的散热要求。2）汽车电子：公司在汽车电子领域构建涵盖“声-光-电”多维
度的产品矩阵，25年推出首款车规级LINRGB氛围灯驱动SoC、首款车规级音乐律动MCU等，并在多家客户量产出货。同时，
公司车规级测试中心于25年完成主体结构封顶，我们认为有望为开拓汽车市场夯实基础。
盈利预测与估值
考虑新品放量节奏、成本上升及股权激励，我们下调2026年归母净利润24%至4.2亿元，引入2027年归母净利润5.4亿
元。
当前股价对应2026/2027年P/E37x/29x。我们看好端侧AI布局打开公司成长空间，维持跑赢行业评级和目标价75.7元
，对应2026/2027年P/E41.5x/32.5x，较当前股价有12%上行空间。
风险
终端需求恢复不及预期；晶圆涨价风险；新产品导入不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-08│艾为电子(688798)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问导致公司2025年前三季度营业收入同比下降的原因？
回答：2024年同期，在行业政策预期推动下，消费电子客户进行了前期集中备货，形成了较高的销售基数。随着该政
策效应的逐步减弱，2025年前三季度客户的拉货需求相应承压。
问题二：请问公司2025年第三季度营业收入同比转正的原因？
回答：公司2025年第三季度营业收入同比转正，主要得益于两大驱动因素：一方面，消费电子市场迎来传统旺季，需
求普遍回暖，特别是公司成功抓住了AI眼镜等新兴品类带来的增长机遇；另一方面，公司前期在工业互联、汽车电子等高
价值领域的战略布局成效显现，相关业务取得积极进展，共同推动了2025年第三季度收入的同比转正。
问题三：请问公司2025年前三季度净利润实现高增长的原因是什么？
回答：公司盈利水平的改善，一方面得益于新产品与新市场开拓带来的毛利率提升，另一方面也源于内部管理效率持
续优化对盈利基础的巩固。
问题四：请问公司毛利率水平如何？
回答：随着公司新产品及高价值产品逐步获得市场认可，其收入贡献持续提高，带动整体产品结构优化。2025年前三
季度，公司整体毛利率达到35.72%，较2024年同期提升6.04个百分点。未来，随着产品持续迭代、新产品规模放量以及新
市场不断开拓，毛利率仍具备进一步上行的空间。但也需注意到，由于产品结构、价格与成本在季度间可能存在波动，叠
加会计结算的滞后性，具体到个别季度的毛利率水平仍可能出现正常范围内的波动。
问题五：请问公司费用情况如何？
回答：在有效实施精细化费用管理的基础上，公司2025年前三季度总费用为6.11亿元，同比增长3.4%。与此同时，公
司持续加大对研发的投入力度，研发费用达到4.27亿元，同比增长9.9%，研发投入占营业收入的比例为19.6%，较2024年
同期提升3.2个百分点。公司有意将资源更多投向研发环节，是为了更好地响应市场和客户需求，聚焦于高价值产品的开
发与优化。这不仅有助于提升研发效率和产品竞争力，也为公司长期盈利能力的增强奠定了坚实基础。
问题六：公司产品在AR/AI眼镜上拓展情况？
回答：公司高度重视AR/AI眼镜作为下一代人机交互中心的发展潜力，并积极进行战略布局。在技术与产品层面，公
司依托在高性能音频解决方案、完整的Haptic触觉反馈解决方案、高性能数模混合芯片、电源管理及信号链等领域的长期
积累，已构建起能够全方位支持不同形态AR/AI设备的产品矩阵。其中，音频与触觉反馈方案致力于提升设备的沉浸式交
互体验，而数模混合芯片、电源管理等核心元器件则为设备实现轻量化、长续航和稳定运行提供了关键支撑。市场拓展方
面，公司也取得积极进展。2025年以来，多家厂商新发布的AR/AI设备均采用了公司的芯片解决方案。随着市场认可度的
持续提升，公司芯片产品在单台AI眼镜中的搭载种类和数量也呈现稳步增长趋势。
问题七：请问公司可转债项目的进展情况如何？
回答：目前，公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得中国证监会同意注册批复，公司将根据相关法律
法规及证监会批复文件的要求，在公司股东会的授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜。公司
将根据该事项的进展情况，按照有关规定和要求及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：2家
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2025-11-07│艾为电子(688798)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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第一部分：解读公司2025年前三季度报告并介绍公司概要、公司成长、公司团队、主要产品线等。
第二部分：问答环节：
问题一：请问导致公司2025年前三季度营业收入同比下降的原因？
回答：去年同期，在行业政策预期推动下，消费电子客户进行了前期集中备货，形成了较高的销售基数。随着该政策
效应的逐步减弱，本年度客户端的拉货需求相应承压。
问题二：请问公司2025年第三季度营业收入同比转正的原因？
回答：公司第三季度营业收入同比转正，主要得益于两大驱动因素：一方面，消费电子市场迎来传统旺季，需求普遍
回暖，特别是公司成功抓住了AI眼镜等新兴品类带来的增长机遇；另一方面，公司前期在工业互联、汽车电子等高价值领
域的战略布局成效显现，相关业务取得积极进展，共同推动了本季度收入的同比转正。
问题三：请问公司前三季度净利润实现高增长的原因是什么？
回答：公司盈利水平的改善，一方面得益于新产品与新市场开拓带来的毛利率提升，另一方面也源于内部管理效率持
续优化对盈利基础的巩固。
问题四：请问公司毛利率水平如何？
回答：随着公司新产品及高价值产品逐步获得市场认可，其收入贡献持续提高，带动整体产品结构优化。前三季度，
公司整体毛利率达到35.72%，较去年同期提升6.04个百分点。
未来，随着产品持续迭代、新产品规模放量以及新市场不断开拓，毛利率仍具备进一步上行的空间。但也需注意到，
由于产品结构、价格与成本在季度间可能存在波动，叠加会计结算的滞后性，具体到个别季度的毛利率水平仍可能出现正
常范围内的波动。
问题五：请问公司费用情况如何？
回答：在有效实施精细化费用管理的基础上，公司前三季度总费用为6.11亿元，同比增长3.4%。与此同时，公司持续
加大对研发的投入力度，研发费用达到4.27亿元，同比增长9.9%，研发投入占营业收入的比例为19.6%，较去年同期提升3
.2个百分点。公司有意将资源更多投向研发环节，是为了更好地响应市场和客户需求，聚焦于高价值产品的开发与优化。
这不仅有助于提升研发效率和产品竞争力，也为公司长期盈利能力的增强奠定了坚实基础。
问题六：请问公司可转债项目的当前进展情况如何？
回答：目前，公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得上海证券交易所的受理，相关工作正按程序稳步
推进。后续，公司将积极配合交易所及证监会等监管机构的要求，认真准备并及时提交各项反馈资料，确保信息披露的真
实、准确、完整。关于项目的后续进展，请以公司在指定媒体披露的公告为准。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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