研报评级☆ ◇688798 艾为电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 16 5 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.32│ 0.22│ 1.10│ 1.68│ 2.33│ 3.00│
│每股净资产(元) │ 21.30│ 15.61│ 16.86│ 18.35│ 20.39│ 23.01│
│净资产收益率% │ -1.51│ 1.41│ 6.50│ 9.17│ 11.41│ 13.03│
│归母净利润(百万元) │ -53.38│ 51.01│ 254.88│ 391.87│ 543.24│ 699.68│
│营业收入(百万元) │ 2089.52│ 2530.92│ 2932.93│ 3084.75│ 3596.75│ 4136.50│
│营业利润(百万元) │ -82.75│ 15.03│ 239.18│ 393.75│ 547.00│ 707.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-24 买入 维持 --- 1.71 2.27 3.03 中邮证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.72 2.60 3.44 华安证券
2025-10-29 买入 维持 --- 1.61 2.21 2.87 国联民生
2025-10-29 增持 维持 --- 1.69 2.24 2.66 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-24│艾为电子(688798)拟发行可转债，端侧AI、汽车电子布局加速 │中邮证券 │买入
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事件
公司拟发行数量不超过19,013,200张（含本数）可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元（含本数）。
投资要点
拟发行可转债，端侧AI、汽车电子布局加速。随着AI技术向纵深发展，智能终端的AI算力需求高速增长，驱动数模混
合芯片在动态响应精度、能效比优化等关键指标上实现突破性升级。同时汽车产业也向电动化、智能化、网联化加速转型
，智能座舱、ADAS等核心领域对车载芯片的性能、集成度及环境适应性提出了严苛要求。公司拟发行数量不超过19,013,2
00张（含本数）可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元（含本数），募集资金净额将用于全球研发中心建设项目、
端侧AI及配套芯片、车载芯片、运动控制芯片研发及产业化项目，总投资额合计24.55亿元，拟使用募集资金19.01亿元。
工业互联、汽车电子等领域布局初显成效。公司前三季度实现营收21.76亿元，yoy-8.02%；归母净利润2.76亿元，yo
y+54.98%；单季度来看，Q3实现营收8.07亿元，yoy+2.83%，qoq+10.59%，主要系消费电子市场迎来传统旺季，公司抓住A
I眼镜等新品带来的增长机遇；工业互联、汽车电子等领域的战略布局成效显现；归母净利润1.19亿元，yoy+37.93%，qoq
+28.94%。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为30.5/34.7/40.3亿元，归母净利润分别为4.0/5.3/7.1亿元，维持“
买入”评级。
风险提示：
技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。
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2025-10-30│艾为电子(688798)业绩持续增长，有望受益AI终端创新 │华安证券 │买入
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事件
2025年10月28日，艾为电子公告2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入21.76亿元，同比下降8.02%，归母
净利润2.76亿元，同比增长54.98%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长42.27%。
对应3Q25单季度营业收入8.07亿元，同比增长2.83%，环比增长10.59%，单季度归母净利润1.19亿元，同比增长37.93
%，环比增长28.94%，单季度扣非归母净利润0.70亿元，同比增长3.13%，环比下降9.18%。
业绩持续增长，有望受益AI终端创新
公司3Q25单季度收入8.07亿元，创历史单季度收入新高，3Q25毛利率35.06%，同比增长2.14pct，环比下降1.98pct，
3Q25净利率14.77%，同环比皆有所增长。公司通过对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，持续为消费
电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵，随着新产品持续放量及工业互联、汽车领域的持续开拓以及产品持续迭
代更新，公司实现收入及利润的高质量成长，同时也为未来增长奠定了坚实基础。公司持续加大研发投入，2025年前三季
度研发费用4.27亿元，占营收比重达19.6%。
随着端侧AI发展，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，在狭小的空间内实现高效的散热成为了制约技术进步
的关键因素之一，当被动散热架构（如均热板/石墨烯贴片/VC）在应对3.5GHz以上高频运算时，热流密度承载能力已逼近
材料物理极限,由此引发的“热堆积效应”导致芯片性能衰减达40%。公司新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，作为解
决高算力终端散热痛点的关键技术，相比被动散热，散热效率提升300%，可快速带走CPU、电池等核心部件的热量，高负
载场景下温度可降低10-15℃，避免设备因过热降频。终端产品算力和散热需求的提升，微泵液冷驱动有望成为公司的爆
品料号，带动公司业绩成长。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.60、3.44元/股，对应2025年10月30
日收盘价PE为47.7、31.6、23.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期；关税影响超预期。
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2025-10-29│艾为电子(688798)三季度收入同环比增长，净利率继续提高 │国信证券 │增持
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前三季度归母净利润同比增长55%，净利率继续提高。公司2025年前三季度实现收入21.76亿元(YoY-8.02%)，归母净
利润2.76亿元(YoY+55%)，扣非归母净利润1.93亿元(YoY+42%)，净利率提高5.15pct至12.67%。其中3Q25实现收入8.07亿
元(YoY+2.83%，QoQ+10.59%)，归母净利润1.19亿元(YoY+37.93%，QoQ+28.94%)，扣非归母净利润0.70亿元(YoY+3.13%，Q
oQ-9.18%)，净利率为14.77%(YoY+3.8pct，QoQ+2.1pct)。
三季度毛利率同比提高环比下降，期间费率同环比提高。公司2025年前三季度毛利率为35.73%，相比去年同期提高6.
0pct，其中3Q25毛利率为35.06%，同比提高2.1pct，环比下降2.0pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长9.93%%
至4.27亿元，研发费率同比提高3.2pct至19.60%；管理费率同比提高0.5pct至5.19%，销售费率同比下降0.4pct至3.31%，
财务费率同比下降0.2pct至-0.03%。其中3Q25研发费率、管理费率同环比均提高，销售费率和财务费率同比下降、环比提
高，四个期间费率合计同比提高1.4pct，环比提高1.8pct。
产品型号总计近2000款，广泛应用于消费电子、工业互联和汽车市场。公司对高性能数模混合、电源管理、信号链三
大产品战略布局，累计拥有40多种产品子类、产品型号总计近2000款，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的
产品矩阵。多款芯片应用于AI端侧产品中，比如3通道RGBLED驱动、霍尔开关系列、LCD偏压产品、触觉反馈芯片、红外灯
驱动器件、线性霍尔等搭载于MetaRay-Ban智能眼镜系列与QuestMR系列；36路呼吸灯驱动芯片、SmartK数字音频功放芯片
、单通道触控按键芯片以及5.95V过压保护芯片搭载于LG电子的智能音箱“LGThinQON”。
投资建议：维持“优于大市”评级
我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为3.93/5.23/6.21亿元，对应2025年10月27日股价的PE分别为4
9/37/31x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
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2025-10-29│艾为电子(688798)2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长，创新产品开疆拓土 │国联民生 │买入
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事件：艾为电子10月27日晚发布了2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入21.76亿元（YOY-8.02%）；实现归母
净利润2.76亿元（YOY+54.98%）；实现扣非后归母净利润1.93亿元（YOY+42.27%）。对应3Q25单季度，公司实现营业收入
8.07亿元（YOY+2.83%，QOQ+10.59%）；实现归母净利润1.19亿元（YOY+37.93%，QOQ+28.95%）；实现扣非归母净利润0.7
0亿元（YOY+3.13%，QOQ-9.17%）。
三大产品线持续创新，三大应用领域不断开拓。公司主要针对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持
续进行产品创新，并持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。截至2025年6月30日，公司已有1500余款产品型号，2
025年上半年产品销量超27亿颗。
1）在高性能数模混合信号芯片方面：在车载电子领域，公司推出了首款车规级LINRGB氛围灯驱动SOC芯片，该产品高
度集成了高压LINPHY、MCU、高压LEDDriver和颜色校正算法，为汽车氛围灯提供了优异的单芯片解决方案，在多家客户实
现量产出货。同时，公司推出了首款车规级音乐律动MCU，车规T-BOX的音频功放芯片/车规4*80W音频功放芯片通过AEC-Q1
00认证并开始出货。在端侧AI领域，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI
终端设备的散热要求。
2）在电源管理芯片方面：公司积极布局信号路径保护芯片、第二代高性能线性充电芯片、OVP和OCP等产品。公司推
出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IRL
ED驱动等。DCDC方面，APTbuck-boost产品除在手机上持续出货外，持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产，同
时突破车载行业重点Tier1客户。
3）在信号链芯片方面：公司推出了首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗，天通等多个应用场景，在多个头
部品牌客户完成了导入和量产。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品。运
放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域。低压通用运放在家电的头部客户实现大规模量产。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.75/5.15/6.69亿元，对应现价PE分别为52/38/29倍，
公司通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-01-08│艾为电子(688798)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问导致公司2025年前三季度营业收入同比下降的原因？
回答：2024年同期，在行业政策预期推动下，消费电子客户进行了前期集中备货，形成了较高的销售基数。随着该政
策效应的逐步减弱，2025年前三季度客户的拉货需求相应承压。
问题二：请问公司2025年第三季度营业收入同比转正的原因？
回答：公司2025年第三季度营业收入同比转正，主要得益于两大驱动因素：一方面，消费电子市场迎来传统旺季，需
求普遍回暖，特别是公司成功抓住了AI眼镜等新兴品类带来的增长机遇；另一方面，公司前期在工业互联、汽车电子等高
价值领域的战略布局成效显现，相关业务取得积极进展，共同推动了2025年第三季度收入的同比转正。
问题三：请问公司2025年前三季度净利润实现高增长的原因是什么？
回答：公司盈利水平的改善，一方面得益于新产品与新市场开拓带来的毛利率提升，另一方面也源于内部管理效率持
续优化对盈利基础的巩固。
问题四：请问公司毛利率水平如何？
回答：随着公司新产品及高价值产品逐步获得市场认可，其收入贡献持续提高，带动整体产品结构优化。2025年前三
季度，公司整体毛利率达到35.72%，较2024年同期提升6.04个百分点。未来，随着产品持续迭代、新产品规模放量以及新
市场不断开拓，毛利率仍具备进一步上行的空间。但也需注意到，由于产品结构、价格与成本在季度间可能存在波动，叠
加会计结算的滞后性，具体到个别季度的毛利率水平仍可能出现正常范围内的波动。
问题五：请问公司费用情况如何？
回答：在有效实施精细化费用管理的基础上，公司2025年前三季度总费用为6.11亿元，同比增长3.4%。与此同时，公
司持续加大对研发的投入力度，研发费用达到4.27亿元，同比增长9.9%，研发投入占营业收入的比例为19.6%，较2024年
同期提升3.2个百分点。公司有意将资源更多投向研发环节，是为了更好地响应市场和客户需求，聚焦于高价值产品的开
发与优化。这不仅有助于提升研发效率和产品竞争力，也为公司长期盈利能力的增强奠定了坚实基础。
问题六：公司产品在AR/AI眼镜上拓展情况？
回答：公司高度重视AR/AI眼镜作为下一代人机交互中心的发展潜力，并积极进行战略布局。在技术与产品层面，公
司依托在高性能音频解决方案、完整的Haptic触觉反馈解决方案、高性能数模混合芯片、电源管理及信号链等领域的长期
积累，已构建起能够全方位支持不同形态AR/AI设备的产品矩阵。其中，音频与触觉反馈方案致力于提升设备的沉浸式交
互体验，而数模混合芯片、电源管理等核心元器件则为设备实现轻量化、长续航和稳定运行提供了关键支撑。市场拓展方
面，公司也取得积极进展。2025年以来，多家厂商新发布的AR/AI设备均采用了公司的芯片解决方案。随着市场认可度的
持续提升，公司芯片产品在单台AI眼镜中的搭载种类和数量也呈现稳步增长趋势。
问题七：请问公司可转债项目的进展情况如何？
回答：目前，公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得中国证监会同意注册批复，公司将根据相关法律
法规及证监会批复文件的要求，在公司股东会的授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜。公司
将根据该事项的进展情况，按照有关规定和要求及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：2家
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2025-11-07│艾为电子(688798)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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第一部分：解读公司2025年前三季度报告并介绍公司概要、公司成长、公司团队、主要产品线等。
第二部分：问答环节：
问题一：请问导致公司2025年前三季度营业收入同比下降的原因？
回答：去年同期，在行业政策预期推动下，消费电子客户进行了前期集中备货，形成了较高的销售基数。随着该政策
效应的逐步减弱，本年度客户端的拉货需求相应承压。
问题二：请问公司2025年第三季度营业收入同比转正的原因？
回答：公司第三季度营业收入同比转正，主要得益于两大驱动因素：一方面，消费电子市场迎来传统旺季，需求普遍
回暖，特别是公司成功抓住了AI眼镜等新兴品类带来的增长机遇；另一方面，公司前期在工业互联、汽车电子等高价值领
域的战略布局成效显现，相关业务取得积极进展，共同推动了本季度收入的同比转正。
问题三：请问公司前三季度净利润实现高增长的原因是什么？
回答：公司盈利水平的改善，一方面得益于新产品与新市场开拓带来的毛利率提升，另一方面也源于内部管理效率持
续优化对盈利基础的巩固。
问题四：请问公司毛利率水平如何？
回答：随着公司新产品及高价值产品逐步获得市场认可，其收入贡献持续提高，带动整体产品结构优化。前三季度，
公司整体毛利率达到35.72%，较去年同期提升6.04个百分点。
未来，随着产品持续迭代、新产品规模放量以及新市场不断开拓，毛利率仍具备进一步上行的空间。但也需注意到，
由于产品结构、价格与成本在季度间可能存在波动，叠加会计结算的滞后性，具体到个别季度的毛利率水平仍可能出现正
常范围内的波动。
问题五：请问公司费用情况如何？
回答：在有效实施精细化费用管理的基础上，公司前三季度总费用为6.11亿元，同比增长3.4%。与此同时，公司持续
加大对研发的投入力度，研发费用达到4.27亿元，同比增长9.9%，研发投入占营业收入的比例为19.6%，较去年同期提升3
.2个百分点。公司有意将资源更多投向研发环节，是为了更好地响应市场和客户需求，聚焦于高价值产品的开发与优化。
这不仅有助于提升研发效率和产品竞争力，也为公司长期盈利能力的增强奠定了坚实基础。
问题六：请问公司可转债项目的当前进展情况如何？
回答：目前，公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得上海证券交易所的受理，相关工作正按程序稳步
推进。后续，公司将积极配合交易所及证监会等监管机构的要求，认真准备并及时提交各项反馈资料，确保信息披露的真
实、准确、完整。关于项目的后续进展，请以公司在指定媒体披露的公告为准。
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