研报评级☆ ◇688798 艾为电子 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 1.10│ 1.36│ 1.62│ 2.07│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 15.61│ 16.86│ 18.00│ 19.47│ 21.27│ 23.53│
│净资产收益率% │ 1.41│ 6.50│ 7.55│ 8.30│ 9.73│ 11.03│
│归母净利润(百万元) │ 51.01│ 254.88│ 317.01│ 388.25│ 497.75│ 606.00│
│营业收入(百万元) │ 2530.92│ 2932.93│ 2853.53│ 3238.67│ 3707.00│ 4237.00│
│营业利润(百万元) │ 15.03│ 239.18│ 302.03│ 372.33│ 503.67│ 640.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-06 增持 维持 --- 1.54 1.96 2.52 国信证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.49 2.07 2.68 华安证券
2026-04-12 增持 维持 75.27 --- --- --- 中金公司
2026-04-12 增持 维持 --- 1.83 2.19 2.60 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-06│艾为电子(688798)自研NPU+全栈算法，积极布局端侧AI │国信证券 │增持
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2026年一季度收入同比增长1%，归母净利润环比增长。公司2026年一季度实现收入6.46亿元(YoY+1.02%,QoQ-4.52%)
，归母净利润0.51亿元(YoY-20.32%，QoQ+23.67%)，扣非归母净利润0.18亿元(YoY-61%，QoQ-35%)，毛利率为32.15%(YoY
-2.9pct，QoQ-2.3pct)，毛利率下降主要是由于受市场需求结构变化影响，公司通过完善产品矩阵与优化定价体系，稳步
扩大市场覆盖与客户规模，从长期来看有利于公司持续发展。公司1Q26研发费用同比增长4.07%至1.28亿元，研发费率19.
79%(YoY+0.6pct，QoQ-1.1pct)。
以声光电射手五大技术底座为根基，积极进军端侧AI核心赛道。公司在近期的集微大会上以“声光电射手，重构端侧
AI智能硬件新生态”为主题，全面展现技术实力、产品矩阵与生态成果，宣告公司全面进军端侧AI核心赛道。当前端侧AI
正推动智能硬件从“万物互联”迈向“万物智联”，AIPC、可穿戴、智能汽车、AIoT等终端全面智能化，对低功耗、本地
算力、多模态交互提出严苛要求，公司以声、光、电、射、手五大技术底座为根基，打造“声光电射手”端侧AI一体化解
决方案，打通感知、计算、交互、连接、供电全链路，重构智能硬件产业格局。
自研NPU+全栈算法，战略投资Rokid加强协同。公司通过发行可转债募集专项资金用于端侧AI相关的芯片研发、算法
优化及市场拓展项目。依托高强度研发投入，公司已推出自研NPU神经网络处理单元，针对端侧设备低功耗、高性能需求
深度优化，具备毫瓦级功耗、高集成度、多模态处理能力，可适配智能穿戴、智能家居、智能汽车等场景的本地算力需求
。同时，为抢占AI时代核心入口，公司2026年战略投资AR眼镜领军企业Rokid，以“战略投资+联合研发”模式深度绑定，
从芯片定义源头协同，共同打造空间计算硬件与算法底座，推动下一代AI眼镜体验升级。
投资建议：维持“优于大市”评级
由于手机等消费电子需求受存储涨价影响相对疲弱，我们下调公司2026-2028年归母净利润至3.60/4.57/5.88亿元（
前值4.26/5.11/6.06亿元），对应2026年6月4日股价的PE分别为46/36/28x。公司积极布局端侧AI，维持“优于大市”评
级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
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2026-04-28│艾为电子(688798)完善产品矩阵，拓宽多元场景 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月28日，艾为电子公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入6.46亿元，同比增长1.02%，环比下降4.
52%，单季度归母净利润0.51亿元，同比下降20.32%，环比增长23.67%，单季度扣非归母净利润0.18亿元，同比下降61.09
%，环比下降34.94%。
完善产品矩阵，拓宽多元场景
1Q26公司毛利率32.15%，同比下降2.91pct，环比下降2.31pct。对应1Q26毛利额2.08亿元，同比减少1656万元，环比
减少2553万元。受市场需求结构变化影响，公司通过完善产品矩阵与优化定价体系，持续巩固市场地位，稳步扩大市场覆
盖与客户规模。上述策略短期内对综合毛利率产生一定影响，但为公司长期发展奠定了扎实基础。此外，公司新增可转换
公司债券计提利息费用662万元，同时受美元汇率波动影响，报告期内产生汇兑损失1246万元，导致1Q26财务费用同比增
加。主要产品方面：公司音频产品在音质、能效及可靠性方面形成行业领先优势，在全球头部客户供应链中的份额稳步提
升。根据咨询机构Frost&Sullivan数据，公司音频芯片全球市场份额超13%，出货量位居全球第一。在触觉反馈芯片领域
，公司持续深耕线性马达驱动技术。Frost&Sullivan的数据显示，公司Haptic年出货量稳居国内第一，国内市场份额超20
%。公司持续加大在工业及车载相关领域的技术研发和产品布局，产品在汽车及工业领域的市场应用进一步深化和扩大。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.5、4.8、6.2亿元，对应EPS为1.49、2.07、2.68元/股。对应2026年4月27
日股价的PE为48.2、34.6、26.8倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期；产品拓展不及预期；毛利率修复不及预期；费用端控制不及预期；关税影响超预期。
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2026-04-12│艾为电子(688798)毛利率持续提升，端侧AI、汽车电子蓄势待发 │中金公司 │增持
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2025年业绩基本符合市场预期
公司公布2025年业绩：实现收入28.54亿元，同比下降2.71%；归母净利润3.17亿元，同比增长24.38%。4Q25实现收入
6.77亿元，同比增长19.46%；归母净利润0.41亿元，同比下降46.37%。业绩基本符合市场预期。
发展趋势
三大产品线毛利率持续提升，研发投入稳定增长。2025年公司产品出货量近57亿颗，收入总体稳健，高性能数模混合
信号芯片/电源管理芯片/信号链芯片收入分别同比+8%/-0%/-40%，毛利率则明显改善，分别同比+5.1ppt/+1.0ppt/+9.5pp
t，主要得益于高附加值新产品迭代放量以及工业互联、汽车领域客户的加速开拓。同时，2025年公司维持较高研发投入6
.6亿元，强研发助力产品创新，截至2025年底公司累计发布产品1,700余款。
发行可转债，加速布局端侧AI和汽车电子。根据公司公告，公司拟募集19亿元，用于全球研发中心建设、端侧AI及配
套芯片研发、车载芯片研发及运动控制芯片研发，我们看好公司在端侧AI和汽车电子领域的发展潜力：1）端侧AI：公司
具备“硬件+算法+服务”全系统音频生态链，25年公司发布首款高性能NPU智能语音芯片，布局端侧AI市场，公司同步发
布超低功耗、超小封装音频功放，并向多家可穿戴AI终端客户批量出货。此外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱
动方案，满足AI手机、AIPC及AI眼镜等终端的散热要求。2）汽车电子：公司在汽车电子领域构建涵盖“声-光-电”多维
度的产品矩阵，25年推出首款车规级LINRGB氛围灯驱动SoC、首款车规级音乐律动MCU等，并在多家客户量产出货。同时，
公司车规级测试中心于25年完成主体结构封顶，我们认为有望为开拓汽车市场夯实基础。
盈利预测与估值
考虑新品放量节奏、成本上升及股权激励，我们下调2026年归母净利润24%至4.2亿元，引入2027年归母净利润5.4亿
元。
当前股价对应2026/2027年P/E37x/29x。我们看好端侧AI布局打开公司成长空间，维持跑赢行业评级和目标价75.7元
，对应2026/2027年P/E41.5x/32.5x，较当前股价有12%上行空间。
风险
终端需求恢复不及预期；晶圆涨价风险；新产品导入不及预期。
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2026-04-12│艾为电子(688798)2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯│国信证券 │增持
│片 │ │
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2025年归母净利润同比增长24%，毛利率提高5pct。公司2025年实现收入28.54亿元(YoY-2.71%)，归母净利润3.17亿
元(YoY+24.38%)，扣非归母净利润2.20亿元(YoY+41.00%)，毛利率提高5.0pct至35.43%，研发费用同比增长11.59%至5.68
亿元，研发费率提高2.55pct至19.91%。其中4Q25营收6.77亿元(YoY+19.46%,QoQ-16.08%)，归母净利润0.41亿元(YoY-46%
，QoQ-65%)，扣非归母净利润0.27亿元(YoY+33%，QoQ-62%)，毛利率为34.46%（YoY+0.9pct，QoQ-0.6pct）。
高性能数模混合芯片收入占比53%，发布首款高性能NPU智能语音芯片。2025年公司高性能数模混合芯片收入15.05亿
元(YoY+8.11%)，占比53%，毛利率提高5.1pct至35.40%。公司正式发布首款高性能NPU智能语音芯片，通过算法与硬件深
度协同，全面布局端侧AI市场；首款音频ADC产品已成功量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方
案，满足高算力手机、PC及AI眼镜等AI终端设备的散热要求。
电源管理芯片收入占比约37%，AmoledPower在头部客户大规模量产出货。2025年公司电源管理芯片收入10.47亿元(Yo
Y-0.03%)，占比37%，毛利率提高1.0pct至37.85%。公司推出多款产品，包括高PSRRLDO、低压Buck、低功耗buck-boost、
单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压IRLED驱动等，其中APTbuck-boost产品在5Gredcap方向持续导入多家模块和
工业客户，实现大规模量产；AmoledPower在多家头部客户大规模量产出货。
信号链芯片收入占比约10%，毛利率提升明显。2025年公司信号链芯片收入2.96亿元(YoY-39.65%)，占比10%，毛利率
提高9.5pct至26.44%。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品，其中运放&比
较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；Reset产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局，并
成功导入全球头部客户三星的电视产品，实现量产突破。
投资建议：维持“优于大市”评级
由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司2026-2027年归母净利润为4.26/5.11亿元（前值5.23/6.21
亿元），预计2028年归母净利润为6.06亿元，对应2026年4月10日股价的PE分别为37/31/26x。公司新产品持续推出，维持
“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-27│艾为电子(688798)2026年5月27日-6月5日投资者关系活动主要内容
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第一部分：解读公司2026年第一季度报告并介绍公司概要、公司成长、公司团队、主要产品线等。
第二部分：问答环节
问题一：公司2026年第一季度各下游客户的需求情况？
回答：一季度消费电子下游市场受存储供应短缺影响面临阶段性挑战，公司通过持续优化产品矩阵、加速新产品迭代
导入，实现了国内市场份额的相对稳定；同时，公司持续深化海外客户拓展，相关业务在一季度实现较快增长。在工业领
域，公司积极把握制造业需求复苏、自动化渗透率持续提升的行业机遇，在工业控制、能源、通信、医疗等市场持续拓展
客户资源，多款新产品陆续实现量产并逐步形成规模化交付能力。在汽车电子领域，公司依托车规级呼吸灯、中大功率音
频及电源管理等产品的技术积淀，与存量客户的合作持续深化，相关业务保持较快增长；同时，新客户拓展也取得进展，
多家国内主流新能源车企已顺利进入规模化交付阶段。
问题二：公司2026年第一季度毛利率下降的原因？
回答：一季度综合毛利率的下降，主要是公司应对市场需求结构的变化，在保持市场份额的同时，对产品矩阵和定价
体系进行了适当优化，上述经营策略在短期内对公司综合毛利率带来一些压力。
问题三：公司费用投入情况如何？
回答：公司一季度总费用投入为2.01亿元，同比增长11.6%。其中，销售费用同比下降8.3%，管理费用同比增长3.3%
。公司继续加大研发投入力度，研发费用投入1.28亿元，同比增长4.1%，研发投入占营业收入的比例为19.79%，较2025年
同期提升0.58个百分点。此外，一季度财务费用增长较快。一方面是受美元汇率波动影响，产生汇兑损失1,246万元，另
一方面，公司在一季度完成可转债发行后，计提利息费用662万元。
问题四：研发人员情况及研发进展？
回答：截至2025年底，公司研发人员674人，同比增长22.1%，占公司总人数的69.6%；掌握核心技术75项，累计取得
发明专利484个，实用新型专利238个，外观设计专利7个，软件著作权134个，集成电路布图登记634个。
问题五：公司新产品布局情况？
回答：今年以来，公司围绕音频、电源与信号链、传感器、端口保护等领域密集推出多款产品，进一步完善产品布局
，为各业务板块增长提供坚实支撑。音频领域实现多点突破，先后发布NPU语音芯片、DSP音频功放、中大功率音频功放、
高保真音频开关，多款产品搭载自研SKTune神仙算法，通过集成DSP、IV Sense等技术实现性能升级，覆盖智能语音、消
费电子、车载音频等场景需求。电源与信号链领域，推出双通道零漂移运算放大器、高效率升压变换器，前者完善了工业
信号链产品布局，后者为便携设备提供稳定可靠的供电解决方案。传感器领域，发布高压40V Hyper-Hall?，为工业智能
化升级提供解决方案，进一步巩固公司在磁传感器领域的技术优势。端口保护领域，先后推出集成8KV ESD能力的高带宽U
SB保护开关、OVP+OCP一体化保护芯片及Plus-TVS产品，分别针对USB接口、AI可穿戴设备及端口浪涌防护场景，有效解决
终端设备的安全防护痛点。
问题六：公司产品在AR/AI眼镜上拓展情况？
回答：公司高度重视AR/AI眼镜作为下一代人机交互中心的发展潜力，并积极进行战略布局。在技术与产品层面，公
司依托在高性能音频解决方案、完整的Haptic触觉反馈解决方案、高性能数模混合芯片、电源管理及信号链等领域的长期
积累，已构建起能够支持不同形态AR/AI设备的产品矩阵。其中，音频与触觉反馈方案致力于提升设备的沉浸式交互体验
，而数模混合芯片、电源管理等核心元器件则为设备实现轻量化、长续航和稳定运行提供了关键支撑。市场拓展方面，公
司也取得积极进展。2025年以来，多家厂商新发布的AR/AI设备采用了公司的芯片解决方案。
问题七：公司车规测试中心的建设进展，该测试中心投产后会给公司带来哪些影响？
回答：公司上海临港车规级测试中心项目目前按既定计划推进，投产后将提升公司车规级芯片测试验证能力。随着公
司汽车电子业务持续拓展，车规芯片测试需求快速增长，下游客户对产品质量与功能的要求不断提高，现有上游封测企业
提供的测试服务已无法充分满足公司需求。同时，上游封测产能整体偏紧，外协厂商优先保障量产产品的测试需求，导致
公司在研产品的测试排期与资源保障不足。公司车规级测试中心建成投产后，将有效缓解上述测试资源瓶颈，提升车规级
芯片研发效率。根据建设规划，该测试中心可独立开展可靠性测试、产品性能测试分析及失效分析等业务，能够实现十万
级的工程测试需求，对样品进行全面的功能验证；同时，可实现百万级的量产测试需求，对在产品的各类缺陷进行检测，
保障产品良率。
问题八：请问公司可转债募投项目的进展情况如何？
回答：公司严格按照募集资金使用计划，推进各项募投项目建设。其中，全球研发中心及产业化一期项目已于2025年
第四季度完成奠基，目前正稳步推进土建施工，各项建设工作按既定节点有序开展；与此同时，端侧AI、运动控制、车载
芯片等募投项目也在按计划稳步推进。
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参与调研机构：2家
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2026-01-08│艾为电子(688798)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
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问题一：请问导致公司2025年前三季度营业收入同比下降的原因？
回答：2024年同期，在行业政策预期推动下，消费电子客户进行了前期集中备货，形成了较高的销售基数。随着该政
策效应的逐步减弱，2025年前三季度客户的拉货需求相应承压。
问题二：请问公司2025年第三季度营业收入同比转正的原因？
回答：公司2025年第三季度营业收入同比转正，主要得益于两大驱动因素：一方面，消费电子市场迎来传统旺季，需
求普遍回暖，特别是公司成功抓住了AI眼镜等新兴品类带来的增长机遇；另一方面，公司前期在工业互联、汽车电子等高
价值领域的战略布局成效显现，相关业务取得积极进展，共同推动了2025年第三季度收入的同比转正。
问题三：请问公司2025年前三季度净利润实现高增长的原因是什么？
回答：公司盈利水平的改善，一方面得益于新产品与新市场开拓带来的毛利率提升，另一方面也源于内部管理效率持
续优化对盈利基础的巩固。
问题四：请问公司毛利率水平如何？
回答：随着公司新产品及高价值产品逐步获得市场认可，其收入贡献持续提高，带动整体产品结构优化。2025年前三
季度，公司整体毛利率达到35.72%，较2024年同期提升6.04个百分点。未来，随着产品持续迭代、新产品规模放量以及新
市场不断开拓，毛利率仍具备进一步上行的空间。但也需注意到，由于产品结构、价格与成本在季度间可能存在波动，叠
加会计结算的滞后性，具体到个别季度的毛利率水平仍可能出现正常范围内的波动。
问题五：请问公司费用情况如何？
回答：在有效实施精细化费用管理的基础上，公司2025年前三季度总费用为6.11亿元，同比增长3.4%。与此同时，公
司持续加大对研发的投入力度，研发费用达到4.27亿元，同比增长9.9%，研发投入占营业收入的比例为19.6%，较2024年
同期提升3.2个百分点。公司有意将资源更多投向研发环节，是为了更好地响应市场和客户需求，聚焦于高价值产品的开
发与优化。这不仅有助于提升研发效率和产品竞争力，也为公司长期盈利能力的增强奠定了坚实基础。
问题六：公司产品在AR/AI眼镜上拓展情况？
回答：公司高度重视AR/AI眼镜作为下一代人机交互中心的发展潜力，并积极进行战略布局。在技术与产品层面，公
司依托在高性能音频解决方案、完整的Haptic触觉反馈解决方案、高性能数模混合芯片、电源管理及信号链等领域的长期
积累，已构建起能够全方位支持不同形态AR/AI设备的产品矩阵。其中，音频与触觉反馈方案致力于提升设备的沉浸式交
互体验，而数模混合芯片、电源管理等核心元器件则为设备实现轻量化、长续航和稳定运行提供了关键支撑。市场拓展方
面，公司也取得积极进展。2025年以来，多家厂商新发布的AR/AI设备均采用了公司的芯片解决方案。随着市场认可度的
持续提升，公司芯片产品在单台AI眼镜中的搭载种类和数量也呈现稳步增长趋势。
问题七：请问公司可转债项目的进展情况如何？
回答：目前，公司关于向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得中国证监会同意注册批复，公司将根据相关法律
法规及证监会批复文件的要求，在公司股东会的授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜。公司
将根据该事项的进展情况，按照有关规定和要求及时履行信息披露义务。
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