价值分析☆ ◇688799 华纳药厂 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.71│ 1.95│ 2.25│ 2.63│ 3.22│ 3.87│
│每股净资产(元) │ 15.77│ 17.02│ 18.37│ 20.82│ 23.71│ 27.17│
│净资产收益率% │ 10.87│ 11.45│ 12.26│ 12.33│ 13.29│ 13.92│
│归母净利润(百万元) │ 160.76│ 182.80│ 211.32│ 246.60│ 302.00│ 362.60│
│营业收入(百万元) │ 1146.60│ 1292.66│ 1432.79│ 1701.40│ 1981.60│ 2278.60│
│营业利润(百万元) │ 181.89│ 196.00│ 237.11│ 284.80│ 348.60│ 417.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-22 买入 维持 --- 2.52 3.10 3.77 方正证券
2024-09-12 买入 维持 --- 2.79 3.40 4.01 长城证券
2024-09-02 买入 维持 --- 2.52 3.10 3.77 方正证券
2024-08-13 买入 首次 --- 2.52 3.10 3.77 方正证券
2024-07-22 买入 首次 --- 2.80 3.42 4.03 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-22│华纳药厂(688799)公司点评报告：政策支持珍稀濒危中药材替代研制启动，公司率先获益有望
│分享广阔市场
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盈利预测：公司制剂产品销售借集采稳步提升，基本面稳定；持续加大研发投入，增量品种众多；抗抑郁
创新药、濒危动物药人工替代品中长期市场空间可观。我们预计2024-2026年公司分别实现营收17.01/19.82/2
2.95亿元，归母净利润2.36/2.90/3.53亿元，对应PE分别为19/16/13倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-12│华纳药厂(688799)24H1业绩维稳，原料药保持高增长
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投资建议：上半年行业景气度承压，制剂业务销售不及预期，原料药保持稳健增长。研发产出节奏保持稳
定，制剂和原料药品类持续拓展。下半年入院需求复苏有望助力收入增速回升。我们预计2024-2026年公司归
母净利润2.62/3.19/3.76亿元，对应当前股价的预测PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│华纳药厂(688799)公司点评报告：2024H1业绩基本符合预期，原料药制剂一体化平台优势渐显
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为17.01、19.82、22.95亿元，同比增速分别为18.75%、16
.47%、15.79%，归母净利润分别为2.36、2.90、3.53亿元，同比增速分别为11.80%、22.95%、21.63%，对应当
前股价PE分别为15、13、10倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-13│华纳药厂(688799)布局抑郁症原创新药与濒危药材人工替代，打造原料药制剂一体化综合平台
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盈利预测：公司“产品集群化”、“原料制剂一体化”持续发力，制剂产品销售借集采稳步提升，基本面
稳定；持续加大研发投入，产品矩阵逐渐成型，增量品种众多；抗抑郁创新药、濒危动物药人工替代品中长期
市场空间可观。我们预计2024-2026年公司分别实现营收17.01/19.82/22.95亿元，同比增长18.75%/16.47%/15
.79%，归母净利润2.36/2.90/3.53亿元，同比增长11.80%/22.95%/21.63%，对应PE分别为15/12/10倍，首次覆
盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-07-22│华纳药厂(688799)原料制剂一体化发展，濒危药材管线稳步推进
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投资建议：公司拥有原料制剂一体化的高端产业化平台，产品广泛覆盖消化、呼吸、抗感染等领域。六大
技术平台构筑护城河，仿制药与一致性评价、创新药等研发工作稳步推进，研发转化效率高。短期内存量品类
稳定中标集采支撑业绩，规模优势赋予利润高弹性。长期看，公司前瞻布局濒危珍稀药材替代新蓝海，多条管
线即将进入临床。相关政策逐步落地有望规范和促进产业发展，未来公司有望收获先发优势，打开第二成长曲
线。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.63/3.21/3.78亿元，对应当前股价的预测PE为15/12/10倍，首
次覆盖给予“买入”评级。
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