研报评级☆ ◇688818 电科蓝天 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.22│ 0.21│ 0.28│ 0.41│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 2.14│ 2.25│ 2.46│ 2.82│ 3.17│ 3.68│
│净资产收益率% │ 5.67│ 9.60│ 8.49│ 9.40│ 12.51│ 15.47│
│归母净利润(百万元) │ 189.93│ 337.22│ 327.06│ 476.94│ 707.23│ 998.66│
│营业收入(百万元) │ 3524.04│ 3127.02│ 3286.47│ 4057.60│ 5226.40│ 6980.97│
│营业利润(百万元) │ 223.16│ 373.63│ 370.65│ 544.45│ 800.96│ 1133.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-17 买入 首次 --- 0.22 0.31 0.47 开源证券
2026-05-26 买入 首次 99.93 0.29 0.44 0.59 中航证券
2026-05-12 买入 首次 124.81 0.29 0.37 0.47 国泰海通
2026-04-30 买入 首次 82.25 0.29 0.43 0.59 国投证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.32 0.52 0.81 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-17│电科蓝天(688818)公司首次覆盖报告：宇航电源龙头，商业航天与传统航天共│开源证券 │买入
│同驱动增长 │ │
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宇航电源驱动公司业绩增长
电科蓝天作为宇航电源龙头，产品广泛应用于商业卫星及国家重点航天工程等领域。我们认为公司业绩有望充分受益
于航天产业加速推进：一是商业航天放量，2026年可回收火箭有望实现突破，推动低轨卫星批量组网加速。公司作为宇航
电源核心供应商有望受益百亿级增量市场；二是"十五五"航天工程规划明确，依托中电科体系及头部客户深度绑定，公司
有望持续承接国家级型号订单；三是宇航电源降本持续推进，有望提升其商业航天业务毛利率及竞争力。我们预计公司20
26年至2028年的归母净利润为3.83/5.47/8.13亿元，EPS为0.22/0.31/0.47元/股，对应当前股价PE分别为223.2/156.3/10
5.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
宇航电源：商业航天放量叠加"十五五"重大工程驱动增长
2026年国内可复用火箭有望迎来关键技术突破，带动卫星发射成本持续下行、发射频次显著提升。叠加政策、资本多
重红利共振，或推动低轨星座进入批量组网周期。宇航电源占低轨通信卫星整星成本约11%，行业将直接受益于商业卫星
发射规模增长；同时卫星单机功耗持续上行，有望带动太阳翼面积及单星电源配套价值同步提升。公司作为宇航电源龙头
，国网星座参与研制比例超过80%，并实现千帆星座宇航电源系统独家配套，预计将会充分受益于商业航天电源价值增量
。传统航天方面，"十五五"载人登月、深空探测等重大工程规划有望持续释放订单，公司凭借工程配套经验、头部客户绑
定、批产能力及研发团队，具备持续承接国家级型号任务的竞争优势。
商业与传统航天双线将本有望带动细分板块毛利率提升
商业航天与传统航天双线降本增效，细分板块盈利有望改善。商业航天受行业批量组网及商业化目标、海外成本范式
影响降本需求较高，公司通过设计、材料、制造、供应链全流程降本，2025年上半年商业航天电源毛利率成功由负转正，
后续低轨星座订单放量将进一步抬升盈利中枢。传统航天业务需兼顾高可靠硬性要求与降本需求，公司依托精益制造、竞
争性采购、元器件国产化替代多重手段控本增效，板块毛利率有望维持稳健。
风险提示：可复用火箭技术突破进度不及预期，商业航天政策力度不及预期，宇航电源行业竞争加剧、公司研发及降
本进度不及预期。
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2026-05-26│电科蓝天(688818)2025年报及2026一季报点评：募投剑指商业航天，宇航电源│中航证券 │买入
│主业提速在即 │ │
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事件:公司4月23日公告,2025年实现营收(32.86亿元,+5.10%)，归母净利润(3.27亿元，-3.02%)，毛利率(25.33%，-0
.75pcts)，净利率(9.97%，-0.84pcts)。25Q4实现营收(15.78亿元，同比+4.12%，环比+165.33%)，归母净利润(2.14亿元
，同比-7.93%，环比+344.41%)，毛利率(24.09%，同比-2.20pcts，环比-5.65pcts)，净利率(14.00%，同比-1.40pcts，
环比+6.08pcts)。
公司背靠电科十八所，是宇航电源领域领军企业。公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，主营
业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用
领域实现深海至深空广泛覆盖。公司以“引领电能源技术及产业发展”为主责，致力于成为中国先进电能源系统解决方案
和核心产品的供应商。
宇航电源业务稳步增长，25Q4营收创下历史新高。公司4月23日公告，2025年营收(32.86亿元，+5.10%6)小幅增长，
主要系报告期内宇航电源领域销售收入增长所致，归母净利润（3.27亿元，-3.02%)，毛利率（25.33%，-0.75pcts)，净
利率(9.97%，-0.84pcts)。25Q4实现营收（15.78亿元，同比+4.12%，环比+165.33%)，创下历史新高，归母净利润（2.14
亿元，同比-7.93%，环比+344.41%)，毛利率(24.09%，同比-2.20pcts，环比-5.65pcts)，净利率(14.00%，同比-1.40pct
s，环比+6.08pcts)。分业务来看:1、宇航电源：2025年营收21.76亿（同比+13.636）主要系公司加强开拓市场，扩大销
售，业务量增加所致,毛利率30.01%(同比-1.80pcts);2、新能源应用:2025年营收6.79亿(同比+2.73%)，毛利率12.47%(同
比-0.01pcts)；3、特种电源：2025年营收2.59亿(同比-41.59%)，毛利率0.46%（同比-12.65pcts)。
公司预先投入资金扩产，募集资金到账后有望改善财务费用表现。2025年公司销售费用(0.60亿元，-5.99%）小幅下
降；管理费用（1.57亿元，+2.88%）小幅增加；财务费用（-0.03亿元）大幅增加，主要系公司利息收入减少所致；研发
费用（2.17亿元，+8.40%）有所增长。综合来看2025年公司三费率（6.52%，+0.17pcts)同比略有增加。2025年公司经营
现金流净额（1.32亿元，+23.72%）明显增加，主要系收到的销售回款增加所致；投资现金流净额（0.39亿元）大幅增加
，主要系定期存款到期所致；筹资现金流净额（-0.53亿元）持续维持净流出状态，较上年净流出规模有所收窄，主要系
产线建设需求，长期借款增加所致。2025年公司合同负债（2.57亿元，+36.06%）快速增加，主要是公司预收货款增加所
致；在建工程（1.38亿元，+131.56%）大幅增加，主要系产线建设增加所致。
2026Q1财务分析：交付产品大规模确收，一季报实现高增。26Q1实现营收（4.68亿元，同比+87.19%，环比-70.37%)
，主要系符合收入确认条件的收入增加所致，从经营活动产生的现金流量来看，销售商品、提供劳务收到的现金（5.65亿
元，+235.12%）大幅增加，归母净利润(0.15亿元)，毛利率（27.01%，同比-1.55pcts，环比+2.92pcts)，净利率(2.82%
，同比+16.77pcts，环比-11.18pcts)。费用端方面，公司2026Q1销售费用(0.16亿元，+20.40%）明显增加，管理费用(0.
38亿元，+13.54%）小幅增加，财务费用（0.01亿元）大幅增加，研发费用(0.37亿元，-19.31%）减少。综合来看公司三
费率(11.63%，-13.51pcts)同比明显下降。
募投面向宇航电源研制生产能力提升，丰富宇航产品矩阵。公司拟投入募集资金15.00亿元，主要投向“宇航电源系
统产业化（一期）建设项目”，项目拟新建多条宇航电源相关产线，同时新建太阳电池器件、太阳电池阵组装、电源控制
系统、商业航天电源系统、临近空间电源总装、电源检测等产线，在扩大产能的同时提升检测能力。根据公司披露的发行
人及中介机构回复意见，截至2025年4月30日，公司向十八所租赁使用的仪器设备共699台/套，拟通过本次募投项目购置7
40余台/套、价值6.7亿元的宇航电源及检测相关工艺设备，后续将大幅减少对十八所设备的租赁。募投项目相关产线建成
后，将进一步做强公司宇航电源产业，增强盈利能力与整体竞争力。
公司是定制及商业宇航电源主力军，协同发展新能源军民应用。公司主要从事宇航电源、特种电源以及新能源应用及
服务产品的研发、生产和销售，具体来看：
宇航电源：宇航电源行业作为航天产业链的核心基础环节，受益于国家航天强国战略与“十五五”规划重点支持，正
加速从定制化科研配套向批量化产业配套转型。伴随载人航天、深空探测、北斗导航及低轨卫星星座大规模组网，行业需
求持续攀升，技术趋势聚焦高效率、轻量化、智能化与低成本批产，推动电源系统向“能源大脑”演进，分布式智能配电
与15年以上长寿命设计成为主流，行业集中度高，具备全链条自主可控能力的企业占据显著竞争优势。根据公司招股说明
书，公司是国内宇航电源核心供应商，2024年宇航电源产品国内市场覆盖率约50.5%，承担我国绝大部分重大航天工程电
源系统研制任务，技术实力与产品可靠性获高度认可，商业航天领域亦为国网星座、千帆星座等重大星座主力供应商。
特种电源：特种电源行业受益于国防现代化与民用智能化双重驱动，需求持续增长，正向超宽温区、高倍率充放电、
高安全防爆、小型化与智能化方向演进，推动产品从单一电池向“电池+管理+防护”一体化系统升级，应用场景拓展至AG
V、低空经济、深海探测、应急救援等领域，国产化替代进程深化，具备全链条研发与规模化生产能力的企业竞争优势显
著。公司是国内携行装备电源领域龙头企业，是AGV锂离子电池组重要供应商之一，承担百余项重点工程配套项目，产品
型号超300种，技术实力与市场地位突出。
新能源应用及服务：新能源应用及服务处于从试点示范向规模化推广的关键转型期，行业呈现高增长、多技术路线并
行、智能化融合的特征。储能装机规模创历史新高，钠离子电池凭借低温性能与成本优势实现百MWh级示范应用；微电网
向“智能+多能互补”升级，融合数字李生与虚拟电厂新业态；电源检测迈向高精度、智能化、平台化。行业技术聚焦高
安全长寿命储能系统、多能协同控制、全链条检测能力，推动能源结构转型与新型电力系统建设。在新能源应用及服务领
域，公司主要布局微电网、储能系统及EPC光伏解决方案和电源检测服务，2022年进入储能市场，在钠离子电池与微电网
技术具创新优势，整体业务规模与盈利水平仍具有增长空间。
投资建议：公司深耕宇航电源领域，并基于电源技术平台向军民新能源应用转化，具体来看：
1、2026年商业航天发射频次有望破百，低轨星座建设全面提速，国内新增超20万颗卫星轨道资源申请，卫星批量化
建设带动宇航电源需求快速增长。同时，太空算力成为行业新方向，太空数据中心建设加速，高可靠、高功率密度的宇航
电源作为算力载荷稳定运行的关键支撑，市场空间持续扩容。公司份额稳固且具备规模优势，宇航电源业务将受益商业航
天高景气赛道，是公司核心增长点；
2、特种电源处于订单修复与新品放量共振期，低基数下具备收入弹性和利润修复空间；新能源业务聚焦储能与检测
等高附加值环节，盈利改善路径较为明确。
我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为40.46亿、52.93亿元和68.43亿元，归母净利润分别为4.96亿元、7.58亿
元和10.32亿元，EPS分别为0.29元、0.44元和0.59元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价100.00元。
风险提示：产能建设不及预期，产品价格波动，下游需求波动等。
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2026-05-12│电科蓝天(688818)首次覆盖报告：宇航电源龙头，掘金商业航天 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
首次覆盖电科蓝天，目标价124.88元，给予“增持”评级。航天产业高速发展，宇航电源市场空间广阔。军队现代化
建设驱动，特种电源需求提升。
投资要点：
首次覆盖电科蓝天，目标价124.88元，给予“增持”评级。十五五期间航天产业作为我国新兴支柱产业，叠加商业航
天蓬勃发展，拉动宇航电源需求增长。我们预计公司2026 2028年EPS分别为0.29/0.37/0.47元，结合可比公司PE/PS估
值，给予公司目标价124.88元，“增持”评级。
航天产业高速发展，宇航电源市场空间广阔。1）宇航电源主要应用于各类空间航天器以及临近空间飞行器，是维持
其稳定运行的能源核心。当前我国航天产业正处于领跑升级的高速发展阶段，载人航天、深空探测、北斗导航等国家重大
航天工程深入实施，低轨卫星星座大规模组网建设加速，商业航天产业迎来爆发式增长，公司作为国内核心供应商，市场
覆盖率超过50%，发展前景广阔。2）宇航电源领域，公司技术水平先进，构筑了“发电-储能-控制”全链路系统级能力，
实现了从材料级到系统级的垂直一体化布局，并持续开展太阳电池阵环境适应性、多种展开形式的柔性太阳电池阵等研究
，以满足严苛空间环境、体积受限等场景应用需求。3）公司上市募集资金将投资于宇航电源系统产业化（一期）建设项
目，将构建产业增长引擎，提升公司整体竞争力。
军队现代化建设驱动，特种电源需求提升。1）随着新型军事科研装备的发展，特种电源逐步受到重视。近年来我国
军费保持稳步增长，伴随着国防信息化与军队现代化建设提速，武器装备采购放量，特种电源需求将持续增长。2）公司
先后承研了100余项重点工程用锂离子蓄电池组项目，为携行装备配套的特种电源产品覆盖全部15种电池型谱，可以为全
军单兵、班组、营房、阵地提供电能源保障，公司已成为国内携行装备电源的龙头企业。
催化剂：商业航天、低空经济及新型储能等产业爆发机遇。
风险提示：技术迭代不及预期风险；客户集中度较高风险。
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2026-04-30│电科蓝天(688818)宇航电源领军者，乘星座组网提速东风 │国投证券 │买入
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商业航天与星座组网提速东风，宇航电源系统价值量占比高
2025年，中国商业星座组网开始进入规模化部署阶段。多个重点星座完成关键组网节点，GW星座全年完成16组组网卫
星发射，实现126颗组网卫星入轨；“千帆”星座全年3批次发射完成54颗组网卫星入轨，在轨组网卫星数量增至108颗等
，星座组网提速明显，催生卫星需求增长。电源系统作为卫星能源的“心脏”，是保障所有分系统的重要底座，其质量约
占航天器的20%～30%，成本约占卫星平台的22%。长期来看，宇航电源系统因工况特殊性、任务复杂化等特点，将往高可
靠性、高功率密度等方向升级进化，相关技术有望持续迭代。
公司源于中电科十八所，深耕电能源领域数十载
公司前身为蓝天电源，由中电科十八所在1992年设立，长期为国防工业提供高质量、高水平的配套电源。公司目前从
事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，涵盖宇航电源、特种
电源、新能源应用及服务三大板块，电能产品覆盖深空到深海，其中宇航电源贡献主要收入，2025年收入占比提升至66.2
%。
宇航电源国家队，保障国家重大航天工程并供货商业航天客户
公司宇航电源产品包括单机、系统与砷化镓外延片等，在国内市场渗透率约50.5%。在国家航天任务方面，公司从“
东方红一号”开始，已为神舟、天舟、空间站“天和”核心舱、“问天”/“梦天”实验舱、北斗导航、嫦娥系列等多个
航天器提供电源产品保障，长期服务于航天科技集团等客户。商业航天方面，公司已组建商业航天团队，推进高性能、大
规模、轻量化、低成本的星座电源产品体系，目前已合作中国卫星、中国东方红卫星、银河航天等客户，并已向上海格思
航天等客户供货。
投资建议：
公司作为国产宇航电源龙头，有望充分受益于商业航天发展及星座组网提速带来的卫星能源需求放量。公司产品力出
色，竞争格局良好，叠加产品升级迭代，以及规模效应逐步释放，我们认为公司将进入快速增长期。我们预计公司2026年
-2028年的收入分别为40.15/49.56/61.81亿元，归母净利润为4.52/6.76/9.24亿元。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评
级。
风险提示：
下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、商业化进度不及预期风险、技术路线调整风险。
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2026-04-30│电科蓝天(688818)2026年一季报点评：业绩超市场预期，深度受益商业航天 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026年Q1实现营收4.68亿元，同比+87.19%，归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；
扣非净利润0.13亿元，同比扭亏为盈，超市场预期。
投资要点
一季度业绩大幅增长，盈利能力显著改善：公司2026Q1业绩表现强劲，实现营业收入4.68亿元，同比增长87.19%，归
母净利润和扣非归母净利润分别为0.15亿元和0.13亿元，实现扭亏为盈。一季度业绩高增主要系符合收入确认条件的项目
增加，表明公司订单交付和确认节奏加快。盈利能力方面，尽管Q1毛利率为27.01%，同比微降1.55个百分点，但归母净利
率达到3.19%，同比大幅提升16.12个百分点。主要得益于公司优异的费用管控能力，期间费用率为19.54%，同比下降17.0
4个百分点。此外，公司经营性现金流也大幅改善，由去年同期的-4.46亿元收窄至-0.87亿元，为全年高质量发展奠定坚
实基础。
宇航电源为核心驱动，深度受益商业航天浪潮：2025年宇航电源业务实现营收21.76亿元，同比增长13.63%，是公司
业务的基本盘的关键。公司作为国内宇航电源领域的龙头，产品市占率超过50%（2025年），全面配套载人航天、北斗导
航等国家重大工程。随着2026年政府工作报告将商业航天和卫星互联网建设提升至战略高度，我国低轨卫星星座进入全面
组网建设高峰期。公司凭借深厚的技术积累和“国家队”地位，已成为国网星座、千帆星座等重大商业航天项目的主力供
应商，在手订单饱满。2026年一季度业绩的高速增长，预计为商业航天需求集中释放的体现，公司作为产业链核心环节，
有望持续分享行业增长红利。
核心技术持续领先，产品迭代构筑高壁垒：公司持续的高研发投入构筑了深厚的技术护城河。技术迭代方面，公司光
电转化效率达34.4%的砷化镓外延片已完成在轨验证，第五代300Wh/kg空间锂离子电池完成技术鉴定，综合性能达到国际
领先水平。领先的技术实力和完整的产品体系，使公司不仅能满足传统航天对高可靠、长寿命的需求，也能针对商业航天
市场开发低成本、轻量化的星座电源产品体系，满足不同客户的多样化需求。未来，在载人航天、深空探测等国家重大工
程的牵引下，公司技术优势将进一步巩固，持续引领行业发展。
盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2027年EPS0.32/0.52元，预计公司2028年EPS为0.81元。公司作为国内
宇航电源龙头，深度受益于商业航天产业的高速增长，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、政策推进不及预期、技术推进不及预期、次新股股价大幅波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：37家
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2026-06-03│电科蓝天(688818)2026年6月3日-12日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司在商业航天电源领域主要有什么业务和产品？
A1：公司为商业航天项目提供宇航电源系统，涵盖太阳电池阵、锂离子蓄电池组及电源控制设备等核心产品。
Q2：公司在宇航电源领域市场份额如何？
A2：公司是国内宇航电源的核心供应商，2024年宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%。
Q3：公司在商业航天电源领域有什么竞争对手？
A3：除公司外，商业航天宇航电源供应商还包括上海空间电源研究所（811所）、山东航天电子技术研究所（513所）
、苏州馥昶空间技术有限公司、深圳市魔方卫星科技有限公司、中山德华芯片技术有限公司、深圳市航天新源科技有限公
司等。
Q4：公司与星网和垣信都有合作吗？
A4：公司为国内两大巨型星座（国网星座、千帆星座）供应商，为其提供宇航电源系统配套。具体业务合作情况请以
公司在上海证券交易所网站及指定媒体披露的公告为准。
Q5：公司的核心客户是星网吗？
A5：公司为国网星座项目提供宇航电源配套，但具体客户结构及收入占比请以公司定期报告披露为准。
Q6：公司商业卫星和非商业卫星业务占比？
A6：根据公司《招股说明书》及审核问询回复披露，公司宇航电源单机及系统产品中：2022年传统航天占比约94.72%
、商业航天占比约5.28%；2023年传统航天占比约88.41%、商业航天占比约11.59%；2024年传统航天占比约66.16%、商业
航天占比约33.84%。上述数据为历史时点已披露信息，公司最新经营情况请以定期报告为准。
Q7：公司电源系统在卫星中的价值量？
A7：卫星主要由平台和载荷两部分构成，不同卫星因功能不同成本结构差异较大。公司此前已在招股书及问询中披露
：根据艾瑞咨询数据，定制卫星的平台成本占比约为50%，批量卫星的平台成本占比约为30%，姿控系统和电源系统的成本
之和约占全卫星平台的60%以上。
Q8：对于钙钛矿与HJT电池的技术路线怎么看待？
A8：太阳电池技术路线的演进是行业持续关注的课题。空间应用场景对太阳电池有严苛的准入门槛，这是评估任何新
技术路线适用性的前提，每一种技术路线都需要受可靠性、环境适应性、功率质量比、技术成熟度等多个维度的约束，这
导致了空间电源领域技术迭代相对稳健，新技术从实验室到在轨应用通常需要较长的验证周期。公司目前主要采取砷化镓
的技术路线，系该技术经过多年的积累，已经满足上述各项条件，在行业中有较高的接受度，公司也时刻保持对各类新兴
技术领域的关注。
Q9：卫星电源毛利率有多少？
A9：公司未披露具体产品的毛利率。公司年报对于宇航电源业务的总体毛利率进行了披露，2025年度宇航电源业务毛
利率为30.01%。
Q10：公司与哪些商业航天单位建立了合作？
A10：基于在传统航天领域的深厚积淀和多年来对商业航天市场的持续开拓，公司已与中国商星、银河航天、长光卫
星、格思航天、微纳星空、工大卫星、蓝箭鸿擎、中科宇航、科工火箭等40余家国内主要商业航天卫星和运载火箭总体单
位建立了长期稳定的合作关系。
Q11：商业卫星的商业闭环是否走通？
A11：公司作为宇航电源产业链上游供应商，主要面向卫星总体单位提供电源分系统配套。关于商业卫星下游应用市
场的商业化进程，可能需要进一步咨询下游的相关企业以获取更专业准确的意见。公司此前在问询回复中提示过当前商业
航天下游卫星互联网、遥感应用等场景商业化闭环尚未成熟。
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│电科蓝天(688818)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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Q1：展望2026，公司认为最主要的增长驱动力是什么？是否有新业务或新产品能成为重要的利润增长点？
A1:尊敬的投资者，您好！2026年，公司将聚焦主责主业，深化技术创新，强化精益运营，以实质性的高质量发展切
实保护并回馈广大投资者。在业务布局方面，公司将紧密围绕发电、储能、控制等核心技术体系，以宇航电源业务为引领
，持续推动特种电源、新能源应用及服务业务领域协同发展。宇航电源领域，公司在保障国家航天重大任务实施、落实低
轨卫星星座等批产订单的同时，积极拓展卫星载荷二次电源、电推进电源控制器、运载火箭电源等增量产品市场；特种电
源领域，积极拓展人工智能、低空经济、深海科技、具身智能等前沿科技应用场景打造新的业务增长极；新能源应用及服
务领域，将资源精准投向智能微电网、新型储能等细分领域，推进砷化镓聚光光伏热电联产系统示范应用，持续探索星地
一体的综合能源创新模式。
Q2：请问公司今年是否有信心完成较好的业绩，来回馈公司的投资者？公司今年的增长点主要是哪些？
A2:尊敬的投资者，您好！2026年是公司登陆资本市场的开局之年，公司将聚焦主责主业，深化核心业务战略布局，
紧密围绕发电、储能、控制等核心技术体系，以宇航电源业务为引领，持续推动特种电源、新能源应用及服务业务领域协
同发展。具体而言，宇航电源领域将积极落实低轨卫星星座等批产订单，同时拓展卫星载荷二次电源、电推进电源控制器
、运载火箭电源等增量产品市场；特种电源领域将积极拓展人工智能、低空经济、深海科技、具身智能等前沿科技应用场
景打造新的业务增长极；新能源应用及服务领域将精准投向智能微电网、新型储能等细分领域。
Q3：管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
A3:尊敬的投资者，您好！受宏观因素及行业阶段等影响，公司总体盈利水平阶段性承压，对此公司已采取积极措施
持续改善盈利能力，宇航电源领域通过低成本设计、工艺革新、加强供应链管理等手段进行降本增效，储能系统业务方面
通过持续优化产品设计、集采大宗物料等方式进行降本增效，锂电材料业务方面通过提高产能利用率分摊设备折旧成本，
实现规模效应，提升产品毛利率。
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参与调研机构：29家
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2026-05-13│电科蓝天(688818)2026年5月13日-15日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司宇航电源领域市场份额如何？
A1：公司是国内宇航电源的核心供应商，2024年宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%。
Q2：商业航天领域涌现不少新企业，是否感到竞争压力？
A2：随着商业航天产业快速兴起，新理念、新模式、新产品的出现使得宇航电源业务的市场竞争格局更加激烈和复杂
。面对这一趋势，公司始终坚持以“先进电源服务国家、绿色能源造福人类”为宗旨，以“引领电能源技术及产业发展”
为主责，依托长期服务于载人航天、深空探测等国家重大工程的经验以及在宇航电源领域的技术底蕴，加强研发投入和技
术创新力度，持续助力国家深空探测、商业航天等战略领域发展。
Q3：公司的卫星电源分系统的价值量如何？
A3：卫星主要由平台和载荷两部分构成，不同卫星因功能不同成本结构差异较大。公司此前已在招股书及问询中披露
：根据艾瑞咨询数据，定制卫星的平台成本占比约为50%，批量卫星的平台成本占比约为30%，姿控系统和电源系统的成本
之和约占全卫星平台的60%以上。
Q4：公司在市值管理方面的计划？
A4：公司已建立系统的投资者关系与价值回报机制。公司始终专注主业发展，努力提升核心竞争力，持续巩固行业地
位，严格按照信息披露要求及时公告重大进展，积极回报投资者信任。
Q5：商业航天领域未来需求展望？这两年是否会迎来爆发式增长？
A5：从国家政策支持来看，航天强国战略持续深化，国家将航空航天产业纳入“十五五”规划重点发展的战略性新兴
产业，商业航天领域政策持续放开，2025年11月，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（
2025—2027年）》，明确加强商业航天全产业链系统谋划和布局，到2027年基本实现商业航天高质量发展。2025年我国主
要星座进入全面建设阶段，星座加速组网；千帆星座计划2025/2027/2030年底规模分别达到648/1,296/15,000颗，国网星
座计划2029/2035年底规模分别达到1,299/12,992颗，两大星座到2030年和2035年合计需求卫星分别约1.8万颗和2.8万颗
。随着商业航天产业发展步入快车道，低轨卫星星座规模化组网、卫星批量化制造成为产业核心趋势。
Q6：公司如何看待太阳电池的未来技术路线，如何看待HJT、钙钛矿等新兴技术？
A6：太阳电池技术路线的演进是行业持续关注的课题。空间应用场景对太阳电池有严苛的准入门槛，这是评估任何新
技术路线适用性的前提，每一种技术路线都需要受可靠性、环境适应性、功率质量比、技术成熟度等多个维度的约束，这
导致了空间电源领域技术迭代相对稳健，新技术从实验室到在轨应用通常需要较长的验证周期。公司目前主要采取砷化镓
的技术路线，系该技术经过多年的积累，已经满足上述各项条件，在行业中有较高的接受度，公司也时刻保持对各类新兴
技术领域的关注。
Q7：商业航天产品的交付时长？
A7：具体交付周期属于核心商业秘密，项目交付时间因技术状态、批量规模、验证要求等因素差异很大，公司不提供
统一标准时长，亦不进行横向对比，请以公告为准。
Q8：公司特种电源产品的内容？2025年下滑的原因？
A8：公司特种电源业务聚焦国防军工和民品产业特种应用场景，为各类携行装备、特种车辆、特种工业设备提供定制
化特种锂离子电池及电源系统解决方案，是国内特种电源领域的骨干企业。产品针对特种场景下宽温区、高倍率、高安全
、快充电、小型化等定制化需求，突破多项“卡脖子”核心技术，实现了对进口产品的全面国产化替代，深度服务于国防
装备现代化建设。在工业机器人电源领域，公司目前主攻AGV锂离子电池方向，已成为国内AGV锂离子电池组的重要供应商
之一。公司特种电源核心产品为定制化特种锂离子电池组及配套电源管理系统、燃料电池系统。2025年受锂电价格下行及
军工行业宏观因素及周期性影响，特种电源订单受到一定冲击。
Q9：公司新能源应用与服务业务的内容？对光伏业务的未来计划？
A9：公司新能源应用及服务业务的主要产品和服务包括智能微电网解决方案、储能系统及储能EPC业务、电源检测服
务，以及锂电正极材料/钠电正极材料、消费类锂电池、钠离子电池、光伏解决方案等。2024年以来，公司聚焦核心主业
，为避免同业竞争风险，主动收缩光伏解决方案业务。公司决定不再新增地面大规模集中式光伏电站EPC业务和工商业分
布式光伏电站EPC业务。
Q10：后续有进一步融资或并购等计划吗？
A10：公司未披露后续再融资或并购的具体计划。如有进一步资本运作计划并达到信息披露标准，公司将及时履行董
事会、股东会审议程序及信息披露义务。
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