价值分析☆ ◇689009 九号公司 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 5 0 0 0 5
1月内 3 7 0 0 0 10
2月内 3 7 0 0 0 10
3月内 3 7 0 0 0 10
6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 3 7 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.63│ 0.83│ 1.04│ 1.36│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 6.04│ 6.87│ 7.57│ 8.54│ 9.83│ 11.44│
│净资产收益率% │ 9.61│ 9.20│ 10.96│ 12.12│ 13.75│ 14.81│
│归母净利润(百万元) │ 410.60│ 450.55│ 597.99│ 742.00│ 968.44│ 1220.00│
│营业收入(百万元) │ 9146.05│ 10124.32│ 10222.08│ 12901.33│ 15978.44│ 19319.33│
│营业利润(百万元) │ 510.75│ 565.44│ 563.87│ 861.29│ 1089.81│ 1395.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-14 增持 维持 35.6 1.02 1.30 1.47 海通证券
2024-04-14 增持 维持 36 --- --- --- 中金公司
2024-04-10 增持 维持 39 1.01 1.23 1.49 华创证券
2024-04-09 增持 首次 --- 1.03 1.47 2.05 华西证券
2024-04-09 增持 维持 --- 1.07 1.52 2.05 申万宏源
2024-04-08 增持 维持 --- 1.03 1.27 1.56 财通证券
2024-04-03 买入 维持 37.06 1.04 1.42 1.82 国泰君安
2024-04-03 买入 维持 --- 1.09 1.32 1.54 华安证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.04 1.45 1.91 开源证券
2024-04-02 增持 维持 --- 1.01 1.23 1.48 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-14│九号公司(689009)公司年报点评：积极拓展产品种类，持续扩大市场份额
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盈利预测与评级：考虑到外部环境承压，将公司24-25年净利润从9.0/14.0亿元下调到7.3/9.3亿元，对应
24/25年27.3/21.3倍PE，1.5/1.2倍PS，参考可比公司给予24年33-35倍PE，按1股对应10份CDR，每份CDR合理
价值区间为33.56-35.60元，对应24年1.8-1.9倍PS，维持“优于大市”评级。
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2024-04-14│九号公司-WD(689009)二轮车量利齐升；下一个五年战略可期
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考虑2024年二轮车业务增速可观，我们上调2024年盈利预测4.2%至8.0亿元、维持2025年盈利预测。当前
股价对应公司2024/2025年25/19xP/E，我们维持跑赢行业评级及36元目标价，对应2024/2025年32x/25xP/E，
较当前股价有30%的上行空间。
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2024-04-10│九号公司(689009)2023年报点评：自主品牌业务亮眼，23Q4利润高增
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投资建议：产研壁垒塑造的产品竞争优势，及产品需求塑造的高端品牌价值建立公司核心竞争优势，小米
渠道占比降低下盈利能力提升、两轮业务进入业绩兑现期。我们调整公司2024-2025年归母净利润预测为7.2/8
.8亿元（原值6/7.3亿元），新增2026年归母净利润预测10.7亿元。24-26年对应PE为28/23/19倍。公司现金流
稳定，采用DCF法估值，调整每份CDR目标价为39元，每股对应10份CDR。公司长期增长动力充足，维持“推荐
”评级。
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2024-04-09│九号公司(689009)电动两轮车快速放量，盈利水平明显提升
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为131.04、163.12和194.06亿元，同比+28%、+24%和+19%，2024-
2026年归母净利润分别为7.39、10.51和14.62亿元，同比+24%、+42%和+39%，2024-2026年EPS分别为10.34、1
4.70和20.45元，2024/4/9股价28.07元对应PE为27、19和14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-09│九号公司(689009)2023年报点评：业绩超预期，主业基本面迎来反转！
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智能短交通先锋，秉承工程师文化，持续推进技术创新和产品迭代，商业变现能力强，节奏快，体现了公
司对消费需求、市场趋势、产品设计研发、供应链、渠道对接和营销宣传等的综合能力。考虑到低净利的电动
两轮车收入占比提升+新产品仍处于市场投入期，我们略微下调2024年归母净利预测至7.66亿元（前值为8.11
亿元），维持2025年盈利预测10.83亿元，新增2026年盈利预测14.68亿元，2024-2026年同比分别为28.2%/41.
4%/35.6%，当前市值对应PE为26X/18X/13X，英伟达核心合作伙伴提供估值弹性，仍维持“增持”评级！
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2024-04-08│九号公司(689009)营收回暖有望持续，规模效应带来利润改善
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投资建议：公司国内电动车开店持续，规模效应不断增强；海外伴随消费需求修复拓品类战略有望顺利推
进，业务驱动清晰，业绩增速回暖在望。我们预计公司2024-2026年实现营业收入123.64/152.06/181.08亿元
，归母净利润7.38/9.05/11.12亿元，对应PE分别为27/22/18倍，维持“增持”评级。
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2024-04-03│九号公司(689009)2023年业绩点评：盈利改善，静待回暖
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投资建议：公司2023年业绩符合预期，我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年EP
S为10.41/14.15/18.22元，增速为+24%/+36%/+29%，参考同行业可比公司，给予公司24年36xPE（见正文），
维持目标价37.06元，维持“增持”评级。
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2024-04-03│九号公司(689009)23年报点评：全面向上，两轮车驱动盈利大增
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展望24Q1，公司新开店约500家，两轮车业务持续向好，滑板车已基本企稳，全地形及割草机等海外新品
上市后更有望形成额外增量，各项业务正处向好通道。看好全年开店目标1500家带动两轮车保持较快增长，规
模效应下利润加速释放。
盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营收129/151/166亿元，同比+26%/+17%/+10%；实现归母净利润
7.8/9.5/11.0亿元，同比+30%/+22%/+16%；当前股价对应PE为28/23/20X，维持“买入”评级。
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2024-04-02│九号公司(689009)公司信息更新报告：2023Q4两轮车／全地形车维持高增，全年高分红
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2023Q4业绩高增，上市以来首年高分红，维持“买入”评级
2023年公司实现营收102.22亿元（同比+0.97%，下同），归母净利润5.98亿元（+32.5%），扣非归母净利
润4.13亿元（+8.54%）。2023Q4实现营收26.96亿元（+8.18%），归母净利润2.19亿元（+280%），扣非归母净
利润0.65亿元（+471%），单季度业绩高增。基于持续改善的现金流和盈利状况，公司上市首年高分红。考虑
到小米/ToB渠道触底，两轮车/全地形车/割草机新品和新渠道落地，规模效应下看好收入利润持续增长，我们
维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润7.43/10.34/13.66亿元，对
应EPS为10.39/14.46/19.11元，当前股价对应PE为29.9/21.5/16.2倍，维持“买入”评级。
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2024-04-02│九号公司-WD(689009)自主品牌高增长，费用管控优异
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盈利预测与投资建议：随着公司持续研发收入和开拓市场，我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.25/
8.75/10.59亿元，同增21.2%/20.8%/21.0%，维持“增持”评级。
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