经营分析☆ ◇000027 深圳能源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 271.53亿 62.52 50.51亿 56.27 18.60
环保(行业) 87.81亿 20.22 23.54亿 26.22 26.80
燃气(行业) 53.80亿 12.39 5.04亿 5.61 9.36
其他(行业) 21.15亿 4.87 10.69亿 11.91 50.53
─────────────────────────────────────────────────
电力-燃机(产品) 121.09亿 27.88 16.16亿 18.00 13.34
电力-燃煤(产品) 93.24亿 21.47 6.70亿 7.47 7.19
生态环保(产品) 87.81亿 20.22 23.54亿 26.22 26.80
天然气(产品) 53.80亿 12.39 5.04亿 5.61 9.36
电力-风电(产品) 34.72亿 7.99 18.81亿 20.95 54.17
其他(产品) 21.15亿 4.87 10.69亿 11.91 50.53
电力-光伏(产品) 14.86亿 3.42 5.58亿 6.21 37.53
电力-水电(产品) 7.62亿 1.75 3.27亿 3.65 42.96
─────────────────────────────────────────────────
境内-广东省内(地区) 283.24亿 65.22 41.83亿 46.60 14.77
境内-广东省外(地区) 123.81亿 28.51 39.61亿 44.12 31.99
境外(地区) 27.25亿 6.27 8.34亿 9.29 30.60
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 434.30亿 100.00 89.77亿 100.00 20.67
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 131.45亿 62.18 29.09亿 58.94 22.13
环保(行业) 39.16亿 18.52 13.38亿 27.12 34.17
燃气(行业) 28.86亿 13.65 1.64亿 3.32 5.68
其他(行业) 11.92亿 5.64 5.24亿 10.62 43.97
─────────────────────────────────────────────────
电力-燃机(产品) 56.58亿 26.76 8.75亿 17.72 15.46
电力-燃煤(产品) 45.07亿 21.32 3.75亿 7.60 8.32
生态环保(产品) 39.16亿 18.52 13.38亿 27.12 34.17
综合燃气(产品) 28.86亿 13.65 1.64亿 3.32 5.68
电力-风电(产品) 18.39亿 8.70 11.01亿 22.31 59.86
其他(产品) 11.92亿 5.64 5.24亿 10.62 43.97
电力-光伏(产品) 7.53亿 3.56 3.61亿 7.31 47.93
电力-水电(产品) 3.88亿 1.84 1.97亿 3.99 50.75
─────────────────────────────────────────────────
境内-广东省内(地区) 138.51亿 65.52 21.18亿 42.92 15.29
境内-广东省外(地区) 58.81亿 27.82 22.53亿 45.65 38.31
境外(地区) 14.07亿 6.66 5.64亿 11.43 40.09
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 256.57亿 62.25 45.54亿 56.21 17.75
环保(行业) 84.90亿 20.60 24.60亿 30.36 28.97
燃气(行业) 53.76亿 13.04 4.74亿 5.85 8.82
其他(行业) 16.90亿 4.10 6.15亿 7.58 36.36
─────────────────────────────────────────────────
电力-燃煤(产品) 101.24亿 24.56 7.49亿 9.24 7.40
电力-燃机(产品) 97.48亿 23.65 8.21亿 10.13 8.42
生态环保(产品) 84.90亿 20.60 24.60亿 30.36 28.97
综合燃气(产品) 53.76亿 13.04 4.74亿 5.85 8.82
电力-风电(产品) 35.33亿 8.57 20.37亿 25.14 57.66
其他(产品) 16.90亿 4.10 6.15亿 7.58 36.36
电力-光伏(产品) 14.12亿 3.43 5.95亿 7.34 42.14
电力-水电(产品) 8.40亿 2.04 3.53亿 4.36 42.01
─────────────────────────────────────────────────
境内-广东省内(地区) 270.38亿 65.61 29.11亿 35.93 10.77
境内-广东省外(地区) 118.59亿 28.77 45.14亿 55.71 38.07
境外(地区) 23.17亿 5.62 6.77亿 8.35 29.22
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 412.14亿 100.00 81.03亿 100.00 19.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 119.10亿 60.16 25.93亿 58.72 21.77
环保(行业) 39.23亿 19.81 12.77亿 28.92 32.56
燃气(行业) 29.16亿 14.73 1.93亿 4.38 6.63
其他(行业) 10.50亿 5.30 3.52亿 7.98 33.56
─────────────────────────────────────────────────
电力-燃煤(产品) 51.02亿 25.77 4.66亿 10.55 9.13
电力-燃机(产品) 41.04亿 20.73 6.12亿 13.85 14.91
生态环保(产品) 39.23亿 19.81 12.77亿 28.92 32.56
综合燃气(产品) 29.16亿 14.73 1.93亿 4.38 6.63
电力-风电(产品) 15.98亿 8.07 9.32亿 21.12 58.34
其他(产品) 10.50亿 5.30 3.52亿 7.98 33.56
电力-光伏(产品) 6.29亿 3.18 3.24亿 7.35 51.59
电力-水电(产品) 4.78亿 2.42 2.58亿 5.85 54.00
─────────────────────────────────────────────────
境内-广东省内(地区) 121.53亿 61.38 16.45亿 37.25 13.53
境内-广东省外(地区) 62.60亿 31.62 23.23亿 52.61 37.10
境外(地区) 13.85亿 7.00 4.48亿 10.14 32.33
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售310.17亿元，占营业收入的71.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国南方电网有限责任公司 │ 1935863.13│ 44.57│
│国家电网有限公司 │ 804846.44│ 18.53│
│Electricity Company of Ghana │ 257246.80│ 5.92│
│深圳市宝安区城市管理和综合执法局 │ 74881.21│ 1.72│
│深圳市南山区环境卫生管理总站 │ 28870.31│ 0.66│
│合计 │ 3101707.89│ 71.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购110.52亿元，占总采购额的32.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中海石油气电集团有限责任公司广东分公司 │ 394676.47│ 11.46│
│中国石油天然气股份有限公司天然气销售广东分公司│ 267745.59│ 7.77│
│广东大鹏液化天然气有限公司 │ 173439.66│ 5.03│
│潮州中石油昆仑燃气有限公司 │ 143038.90│ 4.15│
│国能销售集团广州有限公司 │ 126332.93│ 3.67│
│合计 │ 1105233.54│ 32.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务概述
报告期内，公司所从事的主要业务是各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处
理、废水处理和城市燃气供应等。
2025年是“十四五”收官、“十五五”布局的关键之年，也是公司的“能力建设年”。公司牢牢把握“
能力建设”核心主线，以“打造国际一流的能源与环境综合服务商”为发展目标，深入构建低碳电力、生态
环保、天然气、数智服务“四核业务”梯次化发展格局。全年在各界股东的大力支持下，公司董事会带领全
体员工迎难而上，圆满完成了年度生产经营任务：实现营业收入434.30亿元；归母净利润21.03亿元，其中
低碳电力业务实现归母净利润18.21亿元（包括煤电业务6.91亿元、气电业务7.93亿元、水电业务-3.16亿元
、风电业务4.76亿元、光伏发电业务1.77亿元），生态环保业务实现归母净利润9.16亿元，天然气业务实现
归母净利润2.04亿元。
1.低碳电力
2025年，公司新投产装机容量共186.5万千瓦，其中：气电116.79万千瓦；风电16.09万千瓦；光伏发电
51.12万千瓦；垃圾发电2.50万千瓦。
截至报告期末，公司可控机组发电装机容量为2559.40万千瓦，其中煤电601.90万千瓦，包括在珠三角
地区的452万千瓦以及在新疆、河北、内蒙古地区的149.90万千瓦，占比23.52%；气电1021.93万千瓦，包括
在广东省内的965.93万千瓦及实施“走出去”战略在非洲加纳投资建设的56万千瓦，占比39.93%；水电101.
30万千瓦，主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南等省区，占比3.96%；风电399.04万千瓦，占比15.59
%；光伏发电316.43万千瓦，占比12.36%；垃圾发电118.80万千瓦，占比4.64%。截至报告期末，公司清洁能
源装机占比76.48%，可再生能源装机占比36.55%，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放，指标实测值
优于国家标准。
2.生态环保
2025年，公司成功中标西宁市污泥干化焚烧项目；深耕环卫一体化业务，成功中标深圳市龙岗区坪地街
道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环
卫一体化服务项目等18个环卫类项目；坚持轻重资产结合，成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项
目、东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目等轻资产项目。此外，为优化战略布局，推
动高质量发展，所属环保公司于2025年3月成功引入5家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金人民币
50亿元，为公司发展环保业务注入重要的战略资源和资金支持。
截至报告期末，公司在广东、广西、湖北、福建、浙江、河北、山东、辽宁、青海等省区建成投产固废
处理厂45座（含厨余项目），业务拓展至环卫、餐厨、工业废水、污泥处理、建筑垃圾、资源回收等领域，
投运的综合固废日处理能力达到53115吨（其中餐厨、生物质、污泥、建筑垃圾等日处理能力达到7765吨）
，较2024年底增加2600吨/日，增幅为5.15%，其中在深圳区域综合固废日处理能力16300吨，助力深圳在全
国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。2025年，公司累计完成垃圾处理量1514.74万吨，同比增长8.33%
；截至报告期末，公司有多个固废处理项目在建或已核准，对应日处理能力为10475吨。公司具备固废处理
研发、设计、设备制造、投资、建设、运营全过程产业链能力，主编、参编城市固废处理国家、行业、地方
、团体标准83部，项目单体规模全球领先，排放指标优于欧盟标准，打造了行业最优的“深圳标准”。
3.天然气
2025年，公司进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业链布
局，产业协同和规模效应进一步体现。
截至报告期末，公司经营广东惠州、潮州、新疆巴州、克州、浙江舟山、河北赵县、湖南湘乡等城市燃
气供应，控股8家城市燃气公司、1家燃气增值业务公司、1家天然气贸易公司和1家综合能源公司，参股3家L
NG接收站、1家LNG销售公司和1家高压支线管网公司，居民用户近120万户，工商业用户近2.3万户，燃气管
网约8000公里。2025年，公司燃气板块实现销售气量40.09亿标准立方米，同比增长19.85%。
4.数智服务
2025年，公司完成数智服务板块整合，深能源（深圳）创新技术有限公司入驻深圳河套科创中心园区，
着力培育打造“产业技术化”载体，抢占数智服务市场高地。数智化转型方面，高标准编制“十五五”数智
化转型方案，明确发展路径与行动计划。公司一体化财务平台覆盖面持续扩大至217家企业，司库系统在深
圳市国资国企中率先全面上线，推动财务管理从“后端核算”向“前端决策支撑”转型。数智化建设方面，
深化管理数字化、产业数字化水平，深入推进“人工智能+能源”工作，在高邮风电、酒泉光伏等5个场站成
功应用新能源功率预测大模型，提升了新能源发电经济效益。综合能源方面，光明国际汽车城智慧能源项目
成功入选国家（深圳）气候投融资项目双库，深圳会展中心“光储充放检”一体化项目成功投产，为深圳建
设超充之城贡献深能力量。
（二）公司经营情况
公司售电业务情况
公司所属售电公司成立于2015年9月，是广东省首批获准开展电力市场化交易售电公司。作为公司统一
的电力市场化平台，售电公司统筹公司市场化电力的营销业务，以购售电为核心业务，同时积极拓展电力增
值服务，包括电力需求侧管理、合同能源管理等。2025年，售电公司代理用户购电量218.2亿千瓦时，同比
增长63.69%；代理公司广东省内控股子公司电量174.5亿千瓦时，占公司广东省内控股子公司上网电量比重
为48.35%。
涉及到新能源发电业务
2025年，公司采用传统申报、竞争性配置、联合开发等多种形式，高效推进项目储备与落地，成功完成
25个新能源项目核准/备案，总装机容量达282.4万千瓦。其中，新能源容量总计137.4万千瓦，主要包括云
南省文山州广南县32.5万千瓦光伏、贵州省黔西南州册亨县40万千瓦风电等项目，进一步优化公司电源结构
，提升清洁电力供给能力；获取新型储能容量总计145万千瓦/500万千瓦时，主要包括内蒙古自治区锡林郭
勒盟西乌珠穆沁旗105万千瓦/420万千瓦时电网侧压缩空气储能等项目，精准契合“双碳”战略需求，为公
司构建“源网荷储”协同体系奠定关键基础，强化电力系统调峰调频、应急保供能力，助力新型电力系统建
设。
未来，公司将继续拓展新能源资源版图，聚焦新能源的集成融合发展，大力拓展海上风电、新型储能等
项目。深耕粤港澳大湾区、新疆、三北、藏东南等资源富集区，布局风光大基地项目，加速汕头国管“3-5
”100万千瓦项目前期开发，同步拓展广东阳江、湛江、福建等多区域海上风电资源。同时创新市场化运营
模式，探索下游产业延伸，探索“新能源+”产业协同发展。以解决新能源消纳为重点，稳步发展新能源+氢
、氨、醇及生物质燃料等能源新业态。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年2月，国家发展改革委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知
》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格，并完善现货市场和中长期市场交
易及价格机制。该通知区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，这一改革有助于新
能源产业的市场化发展，稳定企业收益预期，促进新能源高质量发展。2025年4月，国家发展改革委、国家
能源局发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖
并全面开展连续结算运行。2025年11月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的
指导意见》，动态优化新能源利用率指标，完善多层次市场化消纳体系，强化省间互济与需求侧响应，提升
新能源消纳空间与系统调节能力。
2025年，全国全社会用电量103682亿千瓦时，同比增长5.0%。其中，第一产业用电量1494亿千瓦时，同
比增长9.9%；第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%（工业用电量65644亿千瓦时，同比增长3.9%）
；第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。20
25年，全国发电量104166亿千瓦时，同比增长4.9%。其中，水电发电量14635亿千瓦时，同比增长2.8%；火
电发电量61719亿千瓦时，同比下降0.8%；核电发电量4814亿千瓦时，同比增长7.7%；风电发电量11274亿千
瓦时，同比增长13.1%；太阳能发电量11724亿千瓦时，同比增长39.8%。
2025年，广东省全社会用电量9589.73亿千瓦时，同比增长4.9%。其中：第一产业用电量171.51亿千瓦
时，同比增长5.38%；第二产业用电量5506.04亿千瓦时，同比增长4.05%（工业用电量5441.26亿千瓦时，同
比增长4.31%）；第三产业用电量2285.99亿千瓦时，同比增长7.97%；城乡居民生活用电量1626.19亿千瓦时
，同比增长4.96%。2025年，广东省发电量7530亿千瓦时，同比增加4.5%。其中：火电4962亿千瓦时，同比
增加3.7%；水电340亿千瓦时，同比减少20.9%；风电384亿千瓦时，同比减少0.03%；核电1270亿千瓦时，同
比增长1.2%；太阳能发电量575亿千瓦时，同比增长64.1%。
三、核心竞争力分析
1.多元广泛的产业布局
公司注重多产业布局，构建了低碳电力、生态环保、天然气及数智服务的“四核”业务格局，各产业板
块发展成熟且相对独立，风险分散，整体具备较强的抗周期性和盈利稳定性。公司电力资产涵盖煤电、气电
、风电、光伏、水电、氢能等多种能源形式，截至2025年底清洁能源装机占比76.48%，转型发展成效明显。
业务遍布全国29个省、市，较早实施“走出去”战略，在海外加纳、越南等地投资建设项目，其中在加纳投
资建设的非洲第一个中资电厂，成为共建“一带一路”的典范项目，能充分有效利用国内外资源和市场。
2.优势突出的环保业务
公司是国内领先的垃圾焚烧发电运营商，致力于生活垃圾的“无害化、减量化、资源化”处理，在全国
建成45座垃圾焚烧发电厂，垃圾日处理能力超5万吨，规模居行业前列。通过引进吸收和自主创新，掌握了
具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权，具备固废处理全产业链参与能力，是国务院国资委“科改
示范企业”标杆和“创建世界一流专业领军示范企业”。公司垃圾焚烧项目单体规模全球领先，烟气排放的
关键指标达到全球最优的“深圳标准”，优于欧盟标准。主编参编国家行业地方及团体标准83部。具备含盐
废水、高浓度有机废水等环保项目产业化运用的能力。
3.良好的产业协同
公司在发展过程中，围绕城市综合运营服务形成了产业协同优势，在重点地区滚动布局电力、热力、燃
气、垃圾处理、综合能源等业务，强化产业协同机制，推进区域一体化管理，在新疆、河北、粤东、河源等
地形成了较强的区域发展优势和贡献能力。注重发挥产业的横向协同及上下游联动效应，如燃气贸易与城市
燃气、燃机电厂运营协同，环保板块的垃圾焚烧发电与污泥处理、危废处置业务协同，发售电一体化协同等
，有效提升了成本控制力、业务竞争力与整体运营效率。
4.稳健的经营水平
公司坚持战略引领，较早启动清洁低碳转型，不断提升精细化管理水平，经营业绩稳健，自1991年成立
以来每年均实现盈利。重视股东回报，上市至今已累计30年、连续24年进行现金分红，累计现金分红金额超
过124.97亿元，累计现金分红占归属于母公司净利润比例为34.39%。
5.较强的区域优势
公司作为深圳市国资委控股的能源企业，深度参与深圳“无废城市”建设，助力深圳成为国内第一个生
活垃圾零填埋的超大型城市。所属主力燃煤电厂及境内燃机电厂均在粤港澳大湾区，辐射经济高增长区域，
资产质量优良，具备较强的区域优势。
6.良好的市场形象
公司在行业内和市场上具有较高的知名度和美誉度，荣获全国先进基层党组织、国家优质工程金质奖、
保尔森可持续发展奖大奖、深圳市长质量奖等，在资本市场树立了诚信、稳健、绩优的良好品牌形象。因信
用良好，银行信贷、证券融资等渠道通畅，发债利率多次创同期同行业最低，具有明显财务资源优势。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内公司营业收入4342962.22万元，同比增长5.38%，主要由于报告期内电力及环保等板块新增投
产项目，售电量同比增加。
报告期内公司营业成本3445222.44万元，同比增长4.05%，主要由于报告期内新项目投产致使营业成本
同比增加。
报告期内公司研发投入36012.54万元，同比增长5.21%，主要由于报告期内加大研发项目投入力度。
报告期内公司现金及现金等价物净增加额736403.63万元，同比增加275.43%，主要由于报告期内完成环
保公司引入战略投资者及偿还债务减少。
●未来展望:
2026年是“十五五”开局之年，公司将2026年确定为“能力深化年”。全年工作将锚定“1246”总体思
路（“1”一个目标：打造具有国际影响力的清洁能源和生态环保综合服务商；“2”两大领域：清洁能源和
生态环保；“4”四个理念：安全至上、效益为本、环境友好、深能家园；“6”六能举措：党建赋能、廉政
清能、安全护能、战略领能、绿色兴能、管理优能），坚持服务大局、服务城市、服务产业、服务民生，贯
彻“能力深化年”工作部署，推动公司核心竞争力再上新台阶。全年将重点做好以下工作：
（一）发展战略与经营计划
1.坚持稳中求进，提升服务保障能力
一是树立“大安全”思维，严格落实安全生产责任制，严守安全底线，持续提高安全管理水平。二是提
高风险识别防范水平，聚焦关键时段、新业态、新场景等核心风险点，前瞻研判、及时跟进，实现早识别、
早预警、早处置的全链条管控。三是严守审计合规底线，深化“风险-内控-合规-法律-审计”五位一体管控
体系建设，强化重点领域审计监督，升级完善数智化审计管理和风险预警平台，健全上下联动的全面合规管
理体系。通过持续提升服务保障能力，推动集团长远发展。
2.坚持提质增效，提升精益管理能力
一是加强预算管理，推动全面预算与经营考核深度融合，强调“预算刚性”，推进降本增效，实现“战
略-经营计划及预算-绩效考核”全链条闭环。二是推进改革攻坚，主动适应电力市场化改革加速等新形势新
政策，在经营决策中，对接战略目标优化资源配置，推动资源向主业、向重点经营领域集中，严控亏损企业
增量，提升整体盈利能力。三是深化资本运作，拓宽融资渠道，做好新一轮储架公司债发行规划，降低融资
成本，保障资金衔接顺畅和资债结构平稳安全。强化市值管理，努力提升盈利能力和资产回报率，积极回报
股东。
3.坚持优化布局，提升协同发展能力
一是深化区域发展战略，坚持传统能源升级与新能源拓展协同推进、区域规划与投资发展同步开展。深
耕国内重点区域，在广东省内，守好深圳大本营，积极推进河源抽蓄项目，力争年底实现红海湾六海风项目
并网；在三北地区，积极布局大型风电项目，推动绿电直连项目；在西南地区，加快册亨40万千瓦风电项目
进度。二是坚定实施“海外战略”，推动构建多元协同、梯次推进的海外业务发展体系，强化与国际认证机
构的常态化沟通，推动拓展能源运营、绿色低碳等领域的国际权威资质认证。三是构建产业发展生态圈，塑
造央地合作发展新优势，协同布局绿色低碳产业、战新产业及海外市场等；强化国企民企协同发展，充分借
力民企的创新活力与市场敏锐度，推动技术转化与产业升级，构建“链长+专精特新”的融通发展格局。
4.坚持转型升级，提升培育转化能力
一是积极参与科技创新，加强与高校机构合作，强化前沿信息互通。前瞻布局绿色氢氨醇、新型储能、
海洋能源等领域，通过开展自主研发、产学研协同、平台合作等，为产业转型升级筑牢技术支撑。二是重点
关注科技成果转化，聚焦产业化应用，提高场景变产品转化率，并充分发挥资本支撑作用，推动创新链、产
业链、资金链深度融合，形成闭环。三是前瞻布局战新产业未来产业，在大湾区、三北、藏东南等新能源资
源富集区积极寻求风光大基地项目机会，围绕新规划的国管、省管海域提前布局海风项目。加快规划布局新
型储能、氢能、生物质能等重点产业。在环保产业方面加速推动人工智能技术应用，培育长期增长新动能。
（二）风险展望与应对
1.燃料价格波动风险
2026年预计燃料供需整体平衡，部分时段或存在供应偏紧的可能，但整体风险可控。煤炭方面，在延续
保供背景下，国内煤预计整体供应平稳，进口煤易受国内及国外政策影响，预计不会大量减产；随着国内新
能源装机容量的不断提升，煤电发电空间受到明显挤压，在非电用煤领域，除化工行业需求尚有支撑外，其
他行业用煤需求增长普遍乏力。同时在社会中间库存及电力终端库存处于中高位水平影响下，煤炭整体呈现
供需平衡的态势。天然气方面，受国内发电需求减弱以及国际LNG新增供应量释放，国际天然气价格高位回
落的概率较大。
应对措施：目前公司天然气采购以三桶油供应为主，部分自主采购长协LNG与现货采购作为有效补充的
供应模式，以增强价格平衡能力；持续提升燃料市场研判水平，加强燃料市场与电力市场的协同；优化长协
合同结构，持续提升供应链整体保障能力，合理利用国内国际两个市场，平衡价格风险。
2.境外投资环境风险
2026年境外投资环境风险主要体现为政策与地缘政治、国际绿色规则、气候异常三大维度，并与公司业
务转型深度交织。传统能源项目面临属地国能源政策调整（如可再生能源配额趋严、补贴退坡）带来的运营
成本与开发周期压力；离网型创新业务则受制于属地环保审批、购电方经营稳定性及国际大宗周期传导等履
约风险。全球碳关税落地与ESG披露强制化持续抬高项目准入门槛，极端天气对海外风光资产可靠性的威胁
亦常态化。
应对措施：公司将强化多区域风险对冲布局，依托国际绿色金融工具争取政策资金支持，并建立动态风
险预警机制，通过协议锁定、分阶段投资等措施精细化管控国别风险。
3.应收账款管理风险
受新能源项目陆续投产运营影响，部分应收账款回收时点不确定，或将影响公司经营现金流状况。
应对措施：继续执行有效务实的催收方案，完善定期汇报与动态沟通机制，密切跟踪回款进展；同步关
注新能源政策的出台，推动将符合要求的新能源项目列入补贴目录，着力改善资金周转效率。同时，公司将
持续采用多种形式盘活公司应收账款存量资产，进一步提升资产流动性，确保资金链健康稳定。
4.电力市场交易风险
随着全国统一电力市场建设加速推进，新能源全面入市步伐加快，已基本实现电力现货市场全覆盖，叠
加南方区域电力现货市场转入连续结算试运行，电力市场环境发生深刻变革，对公司发电业务经营发展产生
较大影响。一方面，区域市场整合带来挑战，与各省原独立运行模式差异较大，多元主体同台竞争，市场不
确定性增大，火电市场收益面临更大冲击；另一方面，新能源入市后市场竞争加剧，电价面临持续下行风险
，且现货电价波动幅度大，容量电价、机制电价全面推行后电价体系将重构，影响新能源项目盈利稳定性。
应对措施：一是强化组织保障，加强电力市场营销体系建设和新能源参与市场模式研究，提升南方区域
现货交易团队适配能力，契合全国统一电力市场发展需求；二是深化市场研究，跟踪全国及各区域政策导向
与供需变化，提升整体交易决策水平；三是持续优化交易策略，合理制定中长期与现货交易策略，兼顾绿电
交易机遇，积极参与辅助服务等市场，拓宽市场收益渠道；四是强化设备运维与灵活性改造，提升设备可靠
性与调峰能力，增强市场竞争力，确保高比例获取容量电费。公司将持续关注市场变革，动态优化应对举措
，合规参与市场，有效防范交易风险，努力实现发电项目效益最大化，保障公司持续稳定发展。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提
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