经营分析☆ ◇000166 申万宏源 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
金融投资、股权投资等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境内子公司(地区) 94.25亿 38.10 1.69亿 2.29 1.80
本部(地区) 80.08亿 32.37 34.11亿 46.13 42.60
华东地区(地区) 40.98亿 16.57 22.47亿 30.38 54.82
西北地区(地区) 11.34亿 4.59 6.13亿 8.29 54.08
中南地区(地区) 9.40亿 3.80 3.56亿 4.81 37.85
西南地区(地区) 5.51亿 2.23 2.36亿 3.20 42.93
华北地区(地区) 4.85亿 1.96 2.57亿 3.48 53.05
境外子公司(地区) 4.46亿 1.80 3013.31万 0.41 6.75
东北地区(地区) 2.70亿 1.09 7408.33万 1.00 27.41
抵消(地区) -6.22亿 -2.52 121.74万 0.02 -0.20
─────────────────────────────────────────────────
机构服务与交易(业务) 134.26亿 54.28 45.38亿 61.36 33.80
个人金融(业务) 78.68亿 31.81 23.08亿 31.20 29.33
企业金融:投资银行(业务) 14.17亿 5.73 9009.46万 1.22 6.36
投资管理(业务) 10.35亿 4.18 2.21亿 2.98 21.33
企业金融:本金投资(业务) 9.90亿 4.00 2.39亿 3.24 24.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公允价值变动损益(产品) 32.30亿 29.70 --- --- ---
其他收入(产品) 28.95亿 26.62 --- --- ---
手续费及佣金净收入(产品) 28.42亿 26.13 --- --- ---
投资收益(产品) 19.64亿 18.06 --- --- ---
利息净收入(产品) -5510.10万 -0.51 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内子公司(地区) 40.44亿 37.18 -1.03亿 -3.04 -2.54
本部(地区) 38.21亿 35.13 22.22亿 65.76 58.15
华东地区(地区) 15.95亿 14.66 6.77亿 20.05 42.47
西北地区(地区) 4.99亿 4.59 2.82亿 8.36 56.57
中南地区(地区) 3.48亿 3.20 5627.47万 1.67 16.16
境外子公司(地区) 2.68亿 2.46 2547.04万 0.75 9.52
华北地区(地区) 2.09亿 1.92 9169.10万 2.71 43.85
西南地区(地区) 2.04亿 1.88 5784.14万 1.71 28.29
东北地区(地区) 1.05亿 0.97 1053.18万 0.31 9.99
抵销(地区) -2.17亿 -2.00 5776.27万 1.71 -26.58
─────────────────────────────────────────────────
机构服务及交易(业务) 57.75亿 53.10 18.82亿 55.71 32.58
个人金融(业务) 34.01亿 31.27 9.93亿 29.39 29.19
企业金融:投资银行(业务) 7.21亿 6.63 1.08亿 3.18 14.90
投资管理(业务) 6.20亿 5.70 2.12亿 6.26 34.16
企业金融:本金投资(业务) 3.58亿 3.29 1.84亿 5.46 51.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
本部(地区) 77.78亿 36.17 34.14亿 55.46 43.90
境内子公司(地区) 75.24亿 34.99 4.89亿 7.95 6.50
华东地区(地区) 38.81亿 18.05 19.25亿 31.26 49.59
西北地区(地区) 10.86亿 5.05 5.77亿 9.37 53.13
中南地区(地区) 9.24亿 4.30 3.10亿 5.03 33.52
西南地区(地区) 5.72亿 2.66 2.69亿 4.36 46.95
境外子公司(地区) 5.37亿 2.50 -5369.92万 -0.87 -9.99
华北地区(地区) 3.87亿 1.80 1.61亿 2.62 41.67
东北地区(地区) 2.73亿 1.27 6912.33万 1.12 25.36
抵消(地区) -14.61亿 -6.80 -10.04亿 -16.30 68.68
─────────────────────────────────────────────────
机构服务与交易(业务) 93.16亿 43.33 21.85亿 35.49 23.46
个人金融(业务) 76.86亿 35.75 23.80亿 38.66 30.96
企业金融:投资银行(业务) 19.53亿 9.08 5.54亿 8.99 28.35
企业金融:本金投资(业务) 13.78亿 6.41 9.52亿 15.47 69.12
投资管理(业务) 11.68亿 5.43 8529.91万 1.39 7.31
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
本部(地区) 60.27亿 49.24 41.41亿 82.60 68.71
境内子公司(地区) 37.53亿 30.66 4.43亿 8.84 11.81
华东地区(地区) 18.74亿 15.31 8.51亿 16.98 45.41
西北地区(地区) 5.78亿 4.73 3.82亿 7.62 66.01
中南地区(地区) 4.53亿 3.70 1.57亿 3.13 34.59
境外子公司(地区) 2.64亿 2.15 -3675.86万 -0.73 -13.95
西南地区(地区) 2.37亿 1.94 8789.56万 1.75 37.04
华北地区(地区) 1.57亿 1.28 4012.76万 0.80 25.57
东北地区(地区) 1.26亿 1.03 2839.64万 0.57 22.62
抵销(地区) -12.30亿 -10.05 -10.80亿 -21.54 87.85
─────────────────────────────────────────────────
机构服务与交易(业务) 53.43亿 43.66 20.42亿 40.73 38.22
个人金融(业务) 40.75亿 33.30 16.96亿 33.82 41.61
企业金融-投资银行(业务) 11.08亿 9.05 3.04亿 6.07 27.48
企业金融-本金投资(业务) 11.06亿 9.04 8.97亿 17.89 81.08
投资管理(业务) 6.07亿 4.96 7428.83万 1.48 12.24
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
（一）所处行业基本情况
2024年是完成“十四五”规划目标任务的关键一年，面对复杂严峻的国际环境，在以习近平同志为核心
的党中央坚强领导下，国内经济运行总体平稳、高质量发展扎实推进，全年经济增长预期目标顺利实现。党
中央、国务院始终高度重视资本市场发展，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落实落地，一揽
子有针对性的增量政策持续发力，资本市场投资者信心和活跃度明显恢复。年内证券市场主要指数震荡上行
，沪深300指数、上证指数、创业板指分别上涨14.68%、12.67%、13.23%，市场交易活跃度明显上升。在资
本市场环境好转的背景下，2024年证券行业业绩有所回暖，投行业务仍旧承压，经纪与投资业务成为重要业
绩增长点，证券行业整体呈现向好趋势。
报告期内，我国证券行业主要呈现三大发展特征：
1.资本市场基础制度不断完善，为行业高质量发展奠定基础
2024年，资本市场改革持续全面推进，着力提升资本市场内在稳定性。党的二十届三中全会明确了中国
式现代化的总目标，指明了资本市场发展方向，提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，并从提升
上市公司质量、支持长期资金入市、建立市场内在稳定性长效机制、健全投资者保护等多方面对资本市场发
展进行部署，系统化建设资本市场长期稳定机制。新“国九条”明确资本市场当前及未来一段时期将以强监
管为基础，防风险为底线，提升服务经济高质量发展为目标，为构建资本市场发展良性生态奠定了基础。中
国证监会会同有关方面制定修订若干配套文件和制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基
础制度，增强多层次资本市场体系综合服务能力。随着资本市场基础制度建设不断完善，市场生态不断优化
，证券行业迎来高质量发展新阶段。
2.坚守功能性定位，全面服务实体经济
证券公司将功能性放在首位，不断增强服务国家战略与实体经济的能力，加快推进金融强国建设。在“
引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系”的指引下，证券行业坚守功能性定位，通过
整合全产业链金融服务资源，切实发挥服务实体经济的作用。作为直接融资“服务商”，证券行业聚焦服务
新质生产力，顺应行业资源整合、提质增效和产业升级的趋势和逻辑，履行好服务实体经济的职责。作为资
本市场“看门人”，证券行业严把市场入口关，通过专业中介服务助力提升上市公司质量，持续畅通投资者
维权救济途径，维护投资者合法权益。作为社会财富“管理者”，证券行业着力提供高质量的金融产品与服
务，加快财富管理转型，积极搭建多层次买方投顾服务体系，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需
求。证券行业将业务发展与国家战略需求进行充分融合，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金
融、数字金融五篇大文章，持续弘扬中国特色金融文化。
3.推动新一轮行业并购重组热潮，加快建设一流投行
受益于政策鼓励与引导，证券行业并购重组步伐加快。新“国九条”明确提出要支持头部机构通过并购
重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。监管部门多次明确支持证
券公司通过并购重组的方式做大做强。在新发展形势下，大型证券公司通过并购重组进一步补齐短板，巩固
优势，加速打造一流投资银行，中小证券公司通过并购实现资源整合与业务协同，形成差异化竞争优势，证
券行业集中度加速提高，未来有望形成头部证券公司集团化和中小证券公司精品化共存格局。
（二）公司所处的行业地位
作为一家以资本市场为依托的综合金融服务商，公司见证了中国证券业的发展历程，经历了多个市场周
期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位。公司充分利用“投资控股集团+
证券公司”的双层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资
管理等客户需求，不断丰富投资业务领域、优化资产配置结构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投
资模式，全力打造综合金融服务闭环。报告期内，公司深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握高
质量发展首要任务，坚持稳健经营、稳中求进，紧抓资本市场改革重大机遇，加快向以客户为中心的商业模
式转型，持续提升业务核心竞争力，提高服务国家战略质效，实现经营业绩稳健增长，行业地位稳步提升。
（三）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
2024年度，围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线，监管部门坚持强本强基、严监严管，以新“国
九条”为核心的资本市场“1+N”政策体系正在加速构建，资本市场基础制度不断完善。在基础制度建设方
面，发行上市、上市公司持续监管、退市、机构监管、程序化交易监管、信息披露、并购重组等方面制度不
断完善。公募基金费率改革稳步推进，行业综合费率水平稳步下降。各项制度机制设计更加体现以投资者为
本，优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益，让广大投资者有回报、有获得感，依法全面加强监管。
在市场体系建设方面，进一步明晰了科创板和北交所上市规则，并通过强化信息披露要求、增加随机抽查、
强化证券公司“看门人”责任等方式严把入口关。在产品创新方面，积极稳妥推动科技金融、绿色金融、普
惠金融、养老金融、数字金融等相关产品创新，大力推动宽基ETF等指数化产品创新。在引导中长期资金入
市方面，在发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》的基础上，配套政策规定将个人养老金试点推广至
全国。在服务实体经济方面，“科创十六条”“科创板八条”相继发布，进一步增强资本市场制度的包容性
、适应性，全面提升资本市场对科技创新的支持功能，支持优质资源向新质生产力领域集聚。在双向开放方
面，沪深港通ETF范围不断扩大，跨境理财通在投资者准入条件、参与机构范围、合格投资产品范围、个人
投资者额度等多方面优化升级，配套政策加速推进跨境互联互通，支持A股上市公司引入境外战略投资者。
资本市场基础制度体系和市场生态的完善为证券行业发展创造了重大发展机遇。证券行业一方面要将功能性
放在首位，回归金融与实体的关系本源，持续提升服务实体经济的能力；另一方面要加快提升专业服务能力
，为中长期资金提供更多的资产配置和产品综合服务方案，为居民储蓄向投资转化提供更多的低风险、低波
动产品支持，为企业“出海”提供综合金融服务。严监管政策在重塑行业发展生态的同时，为合规经营的大
型证券公司创造了更多、更好的发展空间。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司从事的主要业务
公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元化金融产品及服务的投资控
股集团。公司依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式
。公司的业务主要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块，具体业务构架如下：
1.企业金融
公司的企业金融业务由投资银行业务和本金投资业务组成。投资银行业务为企业客户提供股票承销保荐
、债券承销及财务顾问等服务；本金投资业务主要是从事非上市公司的股权和债权投资。
2.个人金融
公司的个人金融业务覆盖个人及非专业机构投资者全方位的需要，通过线上线下相结合的方式提供证券
经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、约定购回式证券交易、金融产品销售和投资顾问等服务。
3.机构服务及交易
公司的机构服务包括为专业机构客户提供主经纪商服务与研究咨询等服务；同时，公司也从事FICC、权
益类及权益挂钩类证券交易，并基于此向机构客户提供销售、交易、对冲及场外衍生品服务。
4.投资管理
公司的投资管理业务包括资产管理、公募基金管理和私募基金管理服务。
公司主要业务和经营模式在报告期内未发生重大变化。
三、核心竞争力分析
公司依照战略要求，充分发挥既有优势，统筹推进各个业务板块协调发展，积极打造以证券业务为核心
的投资控股集团，形成了自身的核心竞争力，主要体现在以下几个方面：
（一）领先的综合实力
公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，网点分布全面，经营业绩良
好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新
，并围绕证券业务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。
（二）全面的业务布局
公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线和服务线，充分发挥牌照齐
全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资
布局，推进证券业务与投资业务的高效协同发展。
（三）良好的区位优势
公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局。在上海和新疆等传统优势
地区广泛布局，深入挖掘上海“五个中心”和自贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”
建设，不断深化在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重要区域增长极。
（四）有效的风险管理
公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、全覆盖的集团化风险管理体
系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，有效地控制了经营风险。证券子公司的各项风险控制指标均
达到监管要求，业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。
（五）完善的人才机制
公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造公开、平等、竞争、择优、
适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为
员工长期发展和自我价值实现提供持久坚实的职业保障。
四、主营业务分析
2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻落实党的二十大和二十
届二中、三中全会、中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，立足国有金融企业发展定位，坚持回归本
源、聚焦主业发展导向，围绕当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，扎实
做好金融“五篇大文章”，积极构建与发展新质生产力相匹配的综合金融服务体系，以实际行动助力健全投
资和融资相协调的资本市场功能，坚定不移走好中国特色金融发展之路。公司紧扣“建设一流投资银行和投
资机构”发展目标，坚持稳健经营、稳中求进，加快向以客户为中心的商业模式转型，持续提升业务核心竞
争力。聚焦高质量发展主题，持续深化体制机制改革，打造高素质金融人才队伍，牢牢守住金融风险底线，
经营管理各项工作有序开展，经营业绩总体稳健。
（一）总体情况
2024年，本集团实现合并营业收入人民币247.35亿元，同比增长15.04%，归属于上市公司股东的净利润
人民币52.11亿元，同比增长13.12%；基本每股收益人民币0.21元／股，同比增长16.67%;加权平均净资产收
益率5.08%，同比增加0.36个百分点。
（二）主营业务情况
申万宏源集团旗下包括证券、投资、基金、期货等类型子公司，业务涵盖企业金融、个人金融、机构服
务及交易、投资管理四大板块，公司持续构建以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多
元化的金融产品和服务。
1.企业金融业务
企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中：投资银行业务包括股权融
资、债权融资、财务顾问等；本金投资业务包括股权投资、债权投资、其他投资等。报告期内，公司企业金
融业务板块实现营业收入人民币24.07亿元，同比下降27.75%，其中：投资银行业务板块实现营业收入人民
币14.17亿元；本金投资业务板块实现营业收入人民币9.90亿元
（1）投资银行业务
a.股权融资
境内市场方面，2024年，为进一步推动资本市场高质量发展，国务院出台资本市场指导性文件新“国九
条”，从发行上市、持续监管、退市监管、证券基金机构监管、交易监管、推动中长期资金入市等维度进行
全面部署，并会同监管部门共同形成“1+N”政策体系。新的监管形势下，IPO、再融资发行节奏进一步放缓
，全市场股权业务明显收缩，融资家数及规模均大幅下滑。报告期内，全市场共完成股权融资项目297单，
家数同比下降62.41%，股权融资规模人民币2904.72亿元，同比下降73.62%；IPO项目100单，家数同比下降6
8.05%，融资规模人民币673.53亿元，同比下降81.11%；再融资项目197单，家数同比下降58.70%，融资规模
人民币2231.20亿元，同比下降70.03%。
境外市场方面，受到市场环境影响，2024年，香港市场股权融资金额为1903.20亿港元，同比增长22.0%
。其中，IPO融资总额为874.78亿港元，同比增长88.9%。
b.债权融资
境内市场方面，2024年，一级市场总体运行平稳、稳中有进。信用债发行规模达人民币20.41万亿元，
同比增长7.50%，产业类主体融资规模和数量成为新增长点。在央行支持性货币政策的推动下，债市收益率
下行，10年国债到期收益率降至历史低位，债券融资成本降低，发行成功率提升。与此同时，投资人对中长
期限信用债的配置需求明显增加，债券发行呈长期化趋势，进一步优化了债券市场结构。
境外市场方面，受美联储创纪录的加息周期影响，中资离岸债券市场出现剧烈调整，2024年全年中资离
岸债发行笔数为1128笔，发行总规模约为1334.43亿美元，发行总规模同比上升约8.4%。
c.财务顾问
2024年度，受国内外复杂经济形势影响，境内企业并购交易整体活跃度无明显提升。须经审核类并购重
组交易审核速度持续放缓，2024年经交易所审核过会的并购重组项目共14单，同比下降44.00%。2024年下半
年，新“国九条”“并购六条”等新政重新激活并购重组市场活跃度，四季度开始并购重组回暖态势初现。
经营举措及业绩：
公司坚持以落实国家战略、服务实体经济为核心，有效发挥专业优势，强化战略引领、切实找准职责使
命、聚焦主责主业，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，支持“专精特新”企业、战略性新兴产
业、前沿科技企业发展，助力先进制造业、产业链重要环节和核心节点企业转型升级，坚持履行经济责任与
社会责任的有机统一，持续提升对国家重大发展战略的金融服务能力，发挥连接资本市场与实体经济的桥梁
纽带作用，不断厚植以服务国家战略为遵循的经营生态。
a.股权融资
境内股权融资业务方面，全市场股权业务明显收缩，融资家数及金额均大幅下降。报告期内公司积极应
对行业IPO及再融资发行节奏收紧影响，但基于投行项目储备具有周期性，跨期发行导致排名未达预期。报
告期内公司股权承销总规模人民币11.04亿元，承销家数4家。IPO承销规模人民币1.89亿元，承销家数1家。
再融资承销规模人民币9.16亿元，承销家数3家。2024年度，公司IPO项目过会数量市场排名第2。
此外，公司积极发展普惠金融业务，全力助推中小企业发展，报告期内公司新三板定向发行及挂牌共完
成36次，募集资金人民币10.35亿元，均排名行业第2。
截至报告期末，新三板挂牌企业持续督导567家，行业排名第2，其中创新层持续督导216家，行业排名
第2；累计推荐挂牌企业861家，排名行业第1；累计为挂牌企业提供定向发行942次，排名行业第1；累计为
挂牌企业进行股权融资共人民币384.55亿元，排名行业第2。(CHOICE，上市日口径）。北交所开板至今（含
精选层转板）累计完成家数22家，累计募集资金人民币41.89亿元，均排名行业第2。
境外股权融资业务方面，公司积极发挥境内外联动优势，稳步推进跨境业务和海外布局，保荐承销项目
储备日益增加，项目周转速度逐步加快。报告期内，公司参与首次公开发售承销项目15单，根据Dealogic数
据统计，承销数量排名中资券商第6。其中，保荐了中国云服务行业独角兽－七牛智能(2567.HK)，并参与承
销了协作机器人企业－越疆科技(2432.HK)、人工智能独角兽－出门问问(2438.HK)、亚洲领先的零售数字化
解决方案服务商－多点数智(2586.HK)、交互式人工智能“专精特新”企业－声通科技(2495.HK)等IPO项目
。
b.债权融资
境内债权融资业务方面，公司债权融资业务保持稳定发展态势，各品种债券主承销金额及家数增长明显
，行业排名及市场影响力保持相当水平。报告期内公司债券全口径（公司债+金融债+企业债+非金融企业债
务融资工具）主承销家数678只，同比增长18%；主承销规模人民币2811.89亿元，同比增长7%，主承销规模
行业排名第8。
报告期内，公司积极落实服务国家战略要求，拓展布局服务国家战略类项目和特色业务品种，债券发行
募集资金流向多为科技创新、双碳发展、普惠金融等关键领域，积极助力中小微企业拓宽融资渠道。
境外债权融资业务方面，公司持续加大项目开发与跨境业务协同力度，以金融为杠杆，精准赋能实体经
济、丰富人民币种境外债、绿色债券、蓝色债券等优质企业的境外债券产品，报告期内完成312单境外债券
项目，于中资离岸债承销数量排名中位居中资券商第5位。
c.财务顾问
境内财务顾问方面，报告期内，公司财务顾问项目（首次披露口径）13家，家数排名行业第4；完成独
立财务顾问1家。
境外财务顾问方面，报告期内，公司积极参与收购兼并相关的财务顾问类项目，完成了兴达国际(1899.
HK)、申港控股(8631.HK)、美的置业(3990.HK)、新耀莱(0970.HK)等多单财务顾问项目。
2025年展望：
2025年，投行业务竞争愈加激烈。短期看，IPO和再融资节奏阶段性收紧，投行业务收入承压，长期看
无论从经济复苏方向还是资本市场改革政策，资本市场都将有望迎来积极变化，并购重组市场活跃度有望持
续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。公司将以项目为中心的传统投行业务模式加速向以客户为中心转
型，积极响应国家政策、服务国家战略，助力实体经济发展，充分发挥国有金融企业担当作用，切实发挥中
介机构在资本市场的“看门人”及“服务商”积极作用，凭借丰富的资本市场经验，继续构筑资源整合力，
提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性，全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力
，服务客户全生命周期的综合金融服务需求，推进国际化及境内外一体化战略，持续把握境内外市场互联互
通等带来的机遇，打造全产业链的大投行生态圈。
(2)本金投资业务
市场环境：
2024年，股权投资市场迈向高质量发展新阶段，国务院新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系下，
进一步规范了发行上市准入，加大了退市监管力度，为股权投资营造了稳健发展环境。报告期内股权投资市
场呈现出调整与变革并存的局面，A股IPO监管节奏调整使资本市场融资面临压力，但中国证监会“科创板八
条”“并购六条”等改革政策提升了市场活跃度与创新性，增强了对创新企业的包容性，加大了产业整合支
持，拓展了股权投资战略布局空间。
在此背景下，证券公司本金投资业务的战略地位凸显，券商在支持实体经济、推动高质量发展方面作用
增强。随着资本市场改革深化，券商和股权投资机构将在多元化融资、产业整合、创新支持等方面发挥关键
作用，助力经济结构优化升级。
经营举措及业绩：
公司及申万宏源证券等多个子公司开展本金投资业务。
2024年，公司本金投资业务积极服务国家战略，全力支持实体经济高质量转型发展，充分发挥综合金融
优势及战略协同作用。申万创新投持续深化投研驱动及综合金融赋能，投资端重点聚焦具备科创属性的战略
性新兴产业，覆盖半导体、新材料、高端制造、新能源、航空航天等领域。投后端，面对市场环境的变化，
多途径促进项目周转提速，完成6单项目退出，并充分发挥综合金融优势，协同推进3单已投项目在新三板、
北交所、港交所等市场挂牌／上市。报告期内，成功落地上海联交所首单金融央企投资子公司一级市场股权
投资公开挂牌退出项目，荣获“2024年度产权交易创新奖”。宏源汇智积极服务实体经济，围绕做好金融“
五篇大文章”，持续优化底层资产配置，强化投研能力建设，进一步优化业务模式，深化业务协同服务，高
质量发展稳步推进。报告期内，积极参与华安外高桥仓储物流、华夏特变电工新能源、中金联东科技创新产
业园等REITs项目，REITs投资规模同比实现较高增长。
2025年展望：
2025年，公司将紧密对接国家战略需求，重点服务新兴产业和关键技术领域，推动产业链供应链自主安
全和科技创新的持续发展。持续深化特色综合金融服务体系，提升投资决策的精准度与前瞻性，加强投后管
理与赋能，注重投后价值提升和多样化退出路径的探索，不断提升投资回报的可持续性和稳定性。
2.个人金融业务
公司的个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式融资、约定购回式证券交易
、金融产品销售等。报告期内，公司个人金融业务板块实现营业收入人民币78.68亿元，同比增长2.37%。
（1）个人金融业务
市场环境：
2024年是中国资本市场深化改革的关键年，以严监管为主基调的各项政策密集出台。在此基础上，A股
市场经历了多轮起伏，并在9月24日后呈现了快速上涨的行情，上证指数、沪深300指数和创业板指数年内分
别上涨12.67%、14.68%和13.23%。9月以来，市场整体情绪高涨，成交量出现了持续的大幅上涨，沪深两市
全年成交额达人民币254.79万亿元，同比增长逾20%。报告期内，各证券公司践行服务实体经济，积极推动
客户分级分层服务理念，持续推进数字服务转型，提升投资顾问服务体验，客户服务精准度、有效性不断提
升。
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