经营分析☆ ◇000333 美的集团 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、新能源、健康医疗、智慧物流等业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 4092.72亿 89.26 1143.18亿 93.31 27.93
其他业务(行业) 471.79亿 10.29 61.44亿 5.01 13.02
─────────────────────────────────────────────────
智能家居业务(产品) 2999.27亿 65.41 896.68亿 73.19 29.90
商业及工业解决方案:楼宇科技(产品) 357.91亿 7.81 109.44亿 8.93 30.58
其他(产品) 337.72亿 7.37 52.46亿 4.28 15.53
商业及工业解决方案:机器人与自动化( 310.11亿 6.76 66.07亿 5.39 21.31
产品)
商业及工业解决方案:其他业务(产品) 287.19亿 6.26 32.33亿 2.64 11.26
商业及工业解决方案:工业技术(产品) 272.32亿 5.94 47.64亿 3.89 17.50
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2605.04亿 56.82 683.46亿 55.79 26.24
海外(地区) 1959.48亿 42.74 521.16亿 42.54 26.60
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 3554.07亿 77.51 893.05亿 72.89 25.13
线上(销售模式) 1010.45亿 22.04 311.57亿 25.43 30.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 2249.98亿 89.17 609.63亿 93.01 27.10
其他业务(行业) 261.26亿 10.35 33.74亿 5.15 12.91
─────────────────────────────────────────────────
智能家居业务(产品) 1672.01亿 66.26 476.79亿 72.74 28.52
商业及工业解决方案:新能源与工业技 219.59亿 8.70 37.17亿 5.67 16.93
术(产品)
商业及工业解决方案:智能建筑科技(产 195.11亿 7.73 57.23亿 8.73 29.33
品)
其他(产品) 193.84亿 7.68 29.44亿 4.49 15.19
商业及工业解决方案:机器人与自动化( 150.73亿 5.97 34.30亿 5.23 22.76
产品)
商业及工业解决方案:其他业务(产品) 79.97亿 3.17 8.44亿 1.29 10.55
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1439.31亿 57.04 355.98亿 54.31 24.73
海外(地区) 1071.93亿 42.48 287.40亿 43.85 26.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 3626.55亿 88.65 1024.08亿 93.52 28.24
其他业务(行业) 444.95亿 10.88 51.56亿 4.71 11.59
─────────────────────────────────────────────────
智能家居业务(产品) 2695.32亿 65.89 807.91亿 73.78 29.97
商业及工业解决方案:新能源与工业技 336.10亿 8.22 59.62亿 5.44 17.74
术(产品)
其他(产品) 331.21亿 8.10 44.23亿 4.04 13.36
商业及工业解决方案:机器人与自动化( 287.01亿 7.02 63.13亿 5.77 22.00
产品)
商业及工业解决方案:智能建筑科技(产 284.70亿 6.96 85.90亿 7.84 30.17
品)
商业及工业解决方案:其他业务(产品) 137.16亿 3.35 14.85亿 1.36 10.83
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2381.15亿 58.21 622.32亿 56.83 26.14
海外(地区) 1690.34亿 41.32 453.32亿 41.40 26.82
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 3215.27亿 78.60 810.43亿 74.01 25.21
线上(销售模式) 856.22亿 20.93 265.21亿 24.22 30.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 1949.00亿 89.35 562.07亿 96.10 28.84
材料销售收入(行业) 141.79亿 6.50 5.90亿 1.01 4.16
其他(补充)(行业) 69.30亿 3.18 12.28亿 --- 17.71
其他(行业) 21.12亿 0.97 16.90亿 2.89 80.02
─────────────────────────────────────────────────
暖通空调(产品) 1014.61亿 46.52 267.35亿 45.71 26.35
消费电器(产品) 751.38亿 34.45 250.85亿 42.89 33.39
机器人、自动化系统及其他制造业(产 183.01亿 8.39 43.86亿 7.50 23.97
品)
材料销售收入(产品) 141.79亿 6.50 5.90亿 1.01 4.16
其他(补充)(产品) 69.30亿 3.18 12.28亿 --- 17.71
其他(产品) 21.12亿 0.97 16.90亿 2.89 80.02
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1261.98亿 57.86 330.00亿 55.26 26.15
国外(地区) 910.76亿 41.75 258.67亿 43.32 28.40
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售601.37亿元，占营业收入的13.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 3852252.80│ 8.44│
│第二名 │ 709226.90│ 1.55│
│第三名 │ 681972.80│ 1.49│
│第四名 │ 416830.60│ 0.91│
│第五名 │ 353415.90│ 0.77│
│合计 │ 6013699.00│ 13.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购193.25亿元，占总采购额的6.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 488922.60│ 1.52│
│第二名 │ 473643.60│ 1.48│
│第三名 │ 427952.70│ 1.33│
│第四名 │ 281868.60│ 0.88│
│第五名 │ 260087.20│ 0.81│
│合计 │ 1932474.70│ 6.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
美的是一家覆盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、新能源、健康医疗、智慧物流等业
务的全球领先的科技集团，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，既可为消费者提供各类智能家居的产品与
服务，也可为企业客户提供多元化的商业及工业解决方案。
美的智能家居业务主要覆盖智慧家电、智慧家居及周边相关产业和生态链，围绕面向终端用户的智能化
场景搭建、用户运营和数据价值发掘，致力于为终端用户提供最佳体验的全屋智能家居及服务。
美的工业技术业务聚焦暖通家电、新能源汽车、机器人核心部件领域，拥有美芝、威灵、美仁等品牌，
产品覆盖压缩机、电机、芯片、阀/泵、新能源汽车部件、机器人部件等，致力于用领先的科技、品质和服
务为客户提供绿色、高效、智慧的产品与技术解决方案。
美的楼宇科技业务以iBUILDING美的楼宇数字化服务平台为核心，业务覆盖暖通、电梯、能源、楼宇控
制等，产品包括多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯等以及楼宇自控软件和建
筑弱电集成解决方案，利用“楼宇设备设施+数字化技术+产业生态布局”，打通建筑的交通流、信息流、体
验流、能源流，以数字化和低碳化技术为楼宇赋能，共建可持续的智慧空间。
美的机器人与自动化业务聚焦提供全球领先的智能高效自动化解决方案，可适用于汽车（包括电动汽车
与电池）、电子、金属、塑料、消费品、食品、电子商务、零售和医疗等多个行业，产品覆盖工业机器人、
自主移动机器人等，包括系统集成、机器人、瑞仕格物流、瑞仕格医疗以及数字化部门等业务板块。
美的新能源业务聚焦“源、网、荷、储、热”全链路能源生态，为客户提供低碳、高效、智能的全链路
能源解决方案，旗下合康新能聚焦绿能解决方案、户用储能及光伏逆变器、高压变频器三大主业；科陆电子
则聚焦智能电网和新型电化学储能两大板块。
美的医疗业务包括在健康医疗领域致力于医学影像技术创新并为临床提供优质医学影像产品和服务的万
东医疗，以及2025年12月收购的锐珂医疗（CarestreamHealth,Inc.）美国以外的部分业务资产，以推动美
的医疗业务的国际化与拓展高端市场。
美的智慧物流领域的安得智联是中国领先的一体化供应链物流解决方案提供商，优先独创“1+3”供应
链物流模型，将端到端物流能力与“生产物流”、“一盘货统仓统配”、“最后一公里送装一体”三大核心
解决方案相结合，持续致力于为客户提供端到端一体化、数智化供应链解决方案。
美的坚守“科技尽善，生活尽美”的企业愿景，将“联动人与万物，启迪美的世界”作为使命，秉持“
敢知未来——志存高远、客户至上、变革创新、包容共协、务实奋进”的价值观，恪守“高质量发展与卓越
运营”的经营管理规范，整合全球资源，推动技术创新，每年为全球超过5亿用户及各领域的重要客户与战
略合作伙伴提供满意的产品和服务，致力创造美好生活。面对数字互联网时代对产品和服务的更高要求，美
的持续推动“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，打造新时代的美的。其中，通过
构建研发规模优势，加大对核心、前沿技术的布局和投入，实现科技领先；通过与用户直接联系互动，重塑
产品服务及业务模式，实现用户直达；通过全面数字化全面智能化，内部提升效率和外部紧抓用户，实现数
智驱动；通过在重点区域寻求市场、渠道和商业模式等维度突破，服务全球用户，实现全球突破。
美的是一家全球运营的公司，业务与客户遍及全球。迄今，美的在全球拥有超过600家子公司、41个研
发中心和65个主要制造基地，员工超过19万人，业务遍及200多个国家和地区。在海外设有29个研发中心和4
3个主要制造基地，遍布二十多个国家和地区。
（二）行业地位
2025年《财富》世界500强榜单，美的集团位居第246位，大幅跃升31位，连续10年跻身世界500强企业
行列；2025年6月，《福布斯》杂志全球上市公司2000强排行榜，美的集团位列全球第184位，较上年大幅提
升21位，凭借“AI+”核心战略与智能制造领域的突破性成果，荣登“2025福布斯中国人工智能科技企业TOP
50”榜单；2025年9月，《福布斯》发布2025年全球最佳雇主榜单，凭借卓越的企业管理、优越的员工体验
和持续的创新能力，美的集团连续两年成功入选，这不仅是对美的集团雇主品牌影响力的高度认可，更是对
人才吸引与培养、企业文化建设等方面表现的充分肯定；据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2026年
度全球品牌价值500强”榜单，美的集团排名提升43位并跃居至第228位，大幅领先国内同行业其他品牌；在
全球突破战略的牵引下，美的持续提升海外市场的品牌影响力，2025年11月“2025福布斯中国出海全球化30
&30系列评选”，美的连续两年荣膺“旗舰品牌”称号，此次评选强调专业化与体系化，以双轮驱动格局，
展现中国企业从产品出口向生态共建的转型。
2025年4月，美的集团凭借“浴室末端无电软水”（SkincareBathroomWaterSoftener）和“美的厨下软
水大师”的两个参赛项目（UltraSlimUnder-sinkWaterSoftener）在第50届日内瓦国际发明展（Internatio
nalExhibitionofInventionsGeneva）分别斩获最高级别评审团嘉许金奖和发明银奖；2025年8月，中国民营
科技促进会公布“2024年度民营科技发展贡献奖”评审结果，美的获得科技创新奖一等奖3项、二等奖1项、
三等奖1项，其中“集成式转子压缩机关键技术研究及产业化”、“冰箱深冷节能关键技术研究与应用”、
“积木式热泵低环温高效清洁制热关键技术及应用”等项目均荣获一等奖。
2025年5月，美的集团凭借在ESG管理体系的持续完善、管理水平的不断提升及其产品在节能、减排、材
料利用等方面的优异表现，连续第三年入选2025《财富》中国ESG影响力榜；2025年，美的集团还成功入选
标普全球（S&PGlobal）发布的《可持续发展年鉴（中国版）2025》，进一步彰显了其在ESG领域的工作成果
；2025年8月，美的洗衣机荆州工厂获得总部位于伦敦的世界纪录认证机构WRCA的“世界卓越的首个多场景
覆盖的智能体工厂”认证，标志着行业首个智能体工厂正式落地；2025年9月，作为出海数字化标杆，美的
空调泰国工厂获评世界经济论坛（WEF）供应链韧性灯塔工厂，不仅是美的空调海外首座，也是中国家电行
业首座海外灯塔工厂；2026年1月，美的厨热芜湖工厂也入选世界经济论坛（WEF）供应链韧性灯塔工厂，成
为美的集团第八座灯塔工厂，同时也是全球首座全流程AI赋能热水器工厂；截至2026年初，美的集团已拥有
39家国家级绿色工厂、13家绿色供应链工厂、10家5G工厂、3家卓越级智能工厂以及8家世界级灯塔工厂，充
分展现出美的在全球制造行业领先的智能制造能力和数字化水平。
此外，美的获取标普、惠誉、穆迪三大国际信用评级，评级结果在全球同行业以及国内民营企业中均处
于领先地位。
二、报告期内公司所处行业情况
1、家用电器行业
2025年，在全球经济复苏乏力、地缘政治冲突不断和贸易保护主义抬头的复杂背景下，据海关总署数据
显示，2025年中国家用电器出口规模达962.33亿美元，同比下降3.9%；而在以旧换新政策的助力下，国内家
电市场则呈现前高后低的趋势，奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模
达到8931亿元，同比下滑4.3%。未来家电行业发展呈现新趋势，一是增长端从流量驱动规模增长转向心智驱
动价值增长，从需求满足到意义创造、从实物消费到服务消费；二是渠道端转向三场一体、无界零售，货架
电商核心在货的升级、即时零售核心在人的捕捉、传统实体店核心在场的运营；三是在AI时代，未来产业升
级核心动力在智能生态，家电走向有温度的管家；四是随着人口老龄化程度继续加深，适老化的产品开发设
计也将愈发重要。考虑到国补政策开展以来，已激发并前置部分家电需求，国内家电行业需求承压，根据奥
维云网预测，2026全年规模预计为8332亿元，同比下滑6.7%。
家用空调市场：
根据奥维云网推总数据，2025年国内空调市场零售额2357亿元，同比下降0.4%。在产品端，呈现出“节
能提效、舒适风感、健康空气、空间节省”四大产品趋势，以挂机为例，2025年APF>5.3的挂机线上销量占
比增至40%，线下销量占比增至24%，高能效比的产品市场份额持续增长；舒适风感的气流优化技术成为产品
创新突破口，控风方式逐渐精细化，人感技术也向广角立体多点人感升级；健康空气赛道也逐渐分化为微正
压新风、内循环净化、增氧补氧；大匹数挂机增长迅猛，2025年3匹挂机线上增速达50.7%，反映出消费者对
小空间大功率的空间节省需求。在价格端，2025年空调行业呈现“量增额减”的特征，零售量在国补刺激下
保持增长，但整体规模受价格战影响基本持平，行业均价下降约5%。此外，AI也从生产端的智能制造、产品
端的智能控制、服务端的智能运维等方面对空调产业产生影响。
洗烘市场：
根据奥维云网推总数据，2025年国内洗衣机市场零售额963亿元，同比下降4.6%；干衣机市场零售额145
亿元，同比下降10.4%，从全年走势来看，市场呈现前高后低的显著特征。在价格端，线上市场呈现出明显
“K型”分化，极具性价比的低端产品份额持续扩大，同时具备分区洗等创新功能的中高端产品也逆势增长
。在销售端，“洗烘一体机”在线上渠道实现小幅增长，追求空间的集约与使用的便捷，而“单洗”产品在
线下渠道则出现占比回升的迹象，同时“大容量”正在加速渗透。在产品端，热泵洗烘、分区洗持续拉动市
场升级空间，当前产品创新表现为中高端功能的普及化和使用场景的精细化，其中分区洗护从“分开洗”到
“洗得专”，多筒（三筒及以上）洗衣机的市场渗透率已突破2%，并进入增长快车道；热泵洗烘一体机渗透
率亦加快提升，线上销售额占比突破3.5%，线下销售额占比突破5%，头部品牌新品不断加码，热泵洗烘功能
开始向中高端价格段新品下沉，长期来看有望替代冷凝洗烘，逐步实现功能普及化。
冰箱市场：
根据奥维云网推总数据，2025年国内冰箱市场零售额1271亿元，同比下降11.5%。当前冰箱产品创新已
呈现四大方向，向专业精细、智能集成、健康节能、可视高颜维度升级。2025年，“十字四门、法式多门”
产品稳居市场主流地位，线上渠道占比超60%，线下渠道占比接近80%，成为冰箱品类核心产品；平嵌冰箱产
品渗透率仍持续上行，尤其是美的平嵌冰箱在线上市场连续3年监测销量第一；同时冰箱产品高度聚焦501-5
50L容积段，且呈现持续集中的态势，501-550L容积段产品线下零售额占比达48.55%、线上零售额占比达40.
9%；国内冰箱品类的AI渗透率正在快速攀升，根据奥维统计，2025年智能冰箱在线上和线下的零售额占比分
别达到57.35%和70.83%。在价格端，市场增幅呈U型分布，40008000元中端价格段产品降幅最为显著，用户
决策向性价比倾斜，3000元以下价格段产品则实现增长，在流量品与入门品领域的价格竞争趋于白热化。
厨卫大电市场：
根据奥维云网推总数据，2025年国内厨卫大电市场整体零售额1613亿元，同比下滑8.5%，各品类均呈下
行趋势，其中集成灶波动尤为显著。分品类看，洗碗机零售额127.3亿元，同比下降3.6%，洗碗机均价为572
8元，同比微幅下降0.3%；嵌入式微蒸烤零售额83亿元，同比下降4.8%；烟机零售额为349.1亿元，同比下降
3.6%；燃气灶市场零售额为194.5亿元，同比下降4.9%；电热水器与燃气热水器的零售额分别为229亿元和27
1亿元，分别同比下降2.6%和8.6%；末端净水（含净水器、净饮机、饮水机）市场零售额334.8亿元，同比增
长2.2%，其中净饮机同比增长达到31.2%。
小家电及清洁电器市场：
根据奥维云网推总数据，2025年国内厨房小家电整体零售额633亿元，同比增加3.8%，2025年厨
房小家电产品表现分化显著，具体可分为三类：一是刚需品类，如电饭煲、电压力锅等，依托稳定的日
常使用需求，市场表现稳健，成为行业基本盘；二是健康疗愈类，包括豆浆机、养生壶、咖啡机等，凭借精
准匹配消费者健康养生需求及情绪价值诉求，实现逆势增长；三是场景受限品类，如电炖锅、电水壶、电磁
炉等，受使用场景单一及其他厨小电品类挤压，市场表现不佳，需要通过技术创新、功能升级、人群精准匹
配等突破发展瓶颈。根据奥维云网推总数据，2025年国内清洁电器行业量额双增，零售额471亿元销额、同
比增长11.3%；销量3550万台、同比增加17.0%。得益于产品技术创新迭代持续，奥维云网监测数据显示，20
25年，洗地机器人、蒸汽&热水洗地机及基站集尘吸尘器的线上零售额同比均大幅增长。
2、机器人与自动化行业
2026年1月，国际机器人联合会（IFR）发布《2026年全球机器人五大发展趋势》，主要表现为人工智能
持续提升机器人自主性（AI&AutonomyinRobotics）、信息技术与操控技术融合提升机器人多功能性（Robot
sgainversatilityasITmeetsOT）、人形机器人需展现可靠性与效率（Humanoidstoprovereliabilityandeff
iciency）、机器人需满足安全与安保要求（SafetyandSecurityinRobotics）、机器人支持应对劳动力短缺
问题（Robotsasalliesintacklinglaborgaps）。根据IFR发布的《世界机器人2025》显示，2024年全球工厂
运行的工业机器人有466.4万台，同比增长9%；2024年全球工业机器人年安装量为54.2万台，尽管同比基本
持平，但年安装量已连续四年超过50万台，分区域看，亚洲有5%的增长，美洲和欧洲均有所下降，其中，中
国国内工业机器人安装量达到29.5万台，同比增长7%，占全球安装总量的54%。2024年服务机器人市场持续
增长，全球专业服务机器人（包括自主移动机器人AMR）销量增长9%，医疗机器人销量激增91%，消费级服务
机器人销量提升11%；尽管专业服务机器人销售增速相对平稳，但其中的机器人即服务（RaaS）规模增长超
过30%，总量超过2.4万台，这折射出灵活商业模式日益凸显的重要性，使企业能根据需求弹性调整机器人部
署规模。
另据IFR最新数据显示，从工业机器人密度（平均每万名工人所拥有的工业机器人数量）来看，2024年
全球平均机器人密度再创新高达到177，韩国机器人密度超过1200并继续位列全球第一，而随着中国机器人
应用速度持续加快，2024年中国国内机器人密度已提升至567，继续超越德国和日本并保持世界第三。中国
长期以来一直是全球机器人市场的增长驱动力，考虑到制造业的柔性需求、人口红利的减弱、新兴市场的涌
现、创新技术的发展等多方面的因素，工业机器人的应用领域将不断拓展，因此依然具备较大成长空间与发
展前景。考虑到2025年全球宏观经济环境仍显脆弱，地缘政治紧张局势、地区激烈冲突以及贸易中断持续对
全球经济产生负面影响，同时关税等贸易壁垒将加速供应链的区域化和多元化。根据IFR预测，2025年全球
工业机器人安装量将增长6%，达到57.5万台；尽管存在宏观经济挑战，但工业机器人的长期增长趋势不会结
束，2025-2028年机器人安装量的年度复合增速将达到7%，并将于2028年突破70万台。
据2025世界机器人大会新闻发布会信息，2024年中国工业机器人市场销量达30.2万套，连续12年保持为
全球最大工业机器人市场。根据MIR睿工业报告，2025年中国工业机器人全年销量超过33.4万台，同比增长1
3.6%，并预计2026年仍将继续维持两位数增长。市场增长系下游的汽车、电子、锂电、半导体等相关产业的
投资增加，同时随着工业机器人零部件国产化率持续提高，机器人整机价格继续下探，用户导入门槛进一步
降低，工业机器人市场渗透率快速提升。根据MIR睿工业报告，具体分行业看，在电子行业，一方面是传统
电子产品如手机等投资较多，AI产业表现突出，机器人在AI服务器整机组装及零部件如光模块、散热模块、
PCB、内存、服务器结构件等细分领域中的装配、锁付、测试应用增多，另一方面是电子产业出海项目带来
的自动化导入需求。在汽车行业，随着国家以旧换新补贴政策及工业设备更新补贴政策持续，新能源汽车产
业在2025年继续保持强劲增长态势，内需和出口共同拉动汽车产销高速增长；汽车零部件及电子新技术迭代
加速，激光雷达、多联屏、HUD等高端车型零部件向中低端车型渗透，同时跨界新入局国产汽车零部件玩家
增多，带来新的自动化投资。在锂电行业，锂电池产业链出海，欧洲、东南亚作为主要市场提供增量需求；
第二梯队厂商对终端自动化投资增多，加速抢占市场；头部储能电池厂商对终端投资旺盛，自动化导入需求
增多；电动车新国标实施，加速电动车换代，电池铅改锂亦带动自动化投资。
3、楼宇科技行业
楼宇科技行业聚焦楼宇建筑的产品、服务及相关产业，以建筑数字化平台为核心，打通建筑的交通流、
信息流、体验流、能源流，为用户提供智能可持续的楼宇建筑整体解决方案。智能建筑生态主要包括暖通空
调、电梯、楼宇建筑智能化（楼控）和综合能源管理等多方面业务，场景覆盖工业、医院、基建、园区、商
业、酒店、学校等。
从行业竞争格局来看，国内暖通、电梯及楼控的竞争格局都比较相似并具有两大特征，一是外资与合资
品牌占比高，二是市场集中度较低，根据产业在线数据显示，2025年，国内中央空调外资品牌占比约为41%
，持续下降，且在全市场仅有包括美的在内的四家厂商份额超过10%，长尾效应依旧比较明显；根据《中国
电梯行业商务年鉴》的数据显示，电梯市场的外资与合资品牌依然占比较高，而头部国产品牌的收入规模和
市场份额占比较低；楼控市场也是基本由霍尼韦尔、西门子、江森自控、施耐德等国外品牌主导。从市场规
模和发展前景来看，根据产业在线数据显示，2025年中国中央空调内外销市场总规模为1386.8亿元，同比下
滑4.1%，其中国内销售为1125.5亿元，同比下降7.4%；中央空调应用领域主要分为住宅、商业、工业、公共
建筑等，按业务类型分，ToB业务销售占比在70%以上，从产业发展来看，中央空调非住宅部分周期性要小于
住宅部分，与基建投资更相关，政府公建、交通运输、数据中心、文教娱乐、医疗等下游细分领域成长潜力
较大，长期保持较高增长的确定性强；根据国家统计局数据显示，2025年国内电梯、自动扶梯及升降机的产
量为140.1万台，同比下滑1.8%，短期仍受到房地产行业拖累；从主要厂商的经营数据来看，如结合单台电
梯设备出厂均价与维保业务综合考虑，单台电梯对应的产值在20万元左右，国内电梯设备对应的年市场规模
已逼近3000亿元，老旧小区加装及更新电梯需求稳步提升，另外2025年5月1日起实施《住宅项目规范》，规
定新建住宅建筑中4层及以上的每个住宅单元应至少设置1台电梯，有望推动行业规模进一步扩张。根据亿欧
智库数据显示，楼宇建筑智能化目前市场规模相对较小，如果中央空调、电梯这种设备型业务是楼宇建筑中
的“器官”，那么楼控则是楼宇建筑中的“神经系统”，通过连接控制各类设备，实现楼宇建筑的高效低碳
运行，楼控决定着楼宇建筑整体解决方案能力的高低。整体来看，楼宇科技行业仅国内产业规模就已超过40
00亿元，同时随着国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的政策持续推进，产业需
求亦有较强支撑。
楼宇科技行业迎来新的机遇，分别是“碳达峰与碳中和”、“数智化”以及“国产替代”。随着“双碳
”战略目标确立，楼宇建筑的智慧低碳进程有望提速，建筑在全社会的能耗和碳排放中占比较高，根据中国
建筑节能协会和重庆大学在北京联合发布的《2025中国城乡建设领域碳排放研究报告》显示，2024年建筑运
行环节的碳排放占国内全社会碳排放比重约为22%，而且随着新开工建筑与存量建筑的此消彼长，建筑运行
环节的碳排放占比将进一步提升，因此作为全社会的主要碳排放源之一，建筑领域的低碳甚至零碳进程无疑
会得到强化；近年来，一系列“双碳”相关政策陆续出台，推动健全建筑能耗管理体系，提升建筑能耗监测
能力、建筑节能管理能力、建筑能效水平，推进超低能耗、近零能耗、低碳建筑规模化发展；从市场端来看
，电价改革、“限电”等举措推动的成本上涨，使得楼宇建筑节能改造、能源管理、数字化运营的投入产出
比提升，越来越多的市场主体开始积极响应国家“双碳”战略，进行节能改造。在数字经济趋势下，发展程
度滞后且作为“智慧城市”关键一环的楼宇建筑，数智化需求也会大幅提升；同时，随着通信、算力算法及
AI技术的不断进步，将从暖通、电梯等系统级控制迈向楼宇建筑级控制，一是从“控制”到“服务”带来的
空间扩张，二是与先发优势的国外企业差距收窄，更积极明确的信号是数智化当前正在推动电梯产业转型升
级。中央空调的国产替代先后经历“单元机→多联机→大型水机组”三个过程，2025年国产品牌整体份额已
接近60%，其中壁垒相对较高的大型水机，份额也在持续取得突破，中央空调全面进入国产替代阶段，未来
上升空间较大；电梯国产替代进程较慢，但随着地产红利逐渐减弱、维保模式产生变化以及物联网技术应用
，市场格局优化有望提速。从中长期来看，在“高外资占比+低市场集中度”的市场结构中，智慧建筑行业
竞争机会增多。
三、主营业务分析
2025年，尽管得益于“以旧换新”补贴政策持续拉动，国内家电市场消费需求有所恢复，但围绕“用户
流量”与“产品价格”的行业竞争仍在加剧，海外市场则由于贸易保护主义、汇率波动和地缘政治冲突持续
的影响，海外经营形势持续面临挑战，美的集团坚定贯彻“以简化促增长，以自我颠覆直面挑战”的年度经
营思路，持续聚焦核心业务和产品，尤其是海外业务发展成效显著，集团整体规模得到进一步增长，核心盈
利指标进一步改善，展现了美的经营韧性与高质量增长的长期态势。2025年，公司营业总收入4585亿元，同
比增长12%，实现归母净利润439.5亿元，同比增长14%，实现扣非归母净利润412.7亿元，同比增长15.5%。
四、核心竞争力分析
(一)智能家居业务和商业及工业解决方案的全球领先科技公司
美的作为智能家居业务和商业及工业解决方案领域的全球领先科技公司，为200多个国家和地区的客户
提供服务，并在多个方面取得市场领先地位，包括各类家电及其核心部件、商用暖通、机器人与自动化等。
美的集团在2025年收入达人民币4585亿元，并连续十年跻身《财富》世界500强榜单，彰显其在全球的领导
力及卓越表现。美的坚持不懈的巩固在全球家电行业的市场领导地位，根据欧睿（Euromonitor）统计数据
显示，按2025年各品牌全球智能家电销售量(自有品牌制造商)计，美的智能家电销量位居全球第一，全球范
围内已实现超过1.4亿智能家电联网，超过1.5亿智能用户接入。目前，美的拥有面向高端市场、大众市场及
年轻群体市场的广泛品牌矩阵，并可提供各类智能家电产品。2025年，美的集团在国内市场继续推进落实“
数一”战略，美的系产品在包括京东、天猫、抖音、拼多多等国内主流线上平台的家电销售
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