经营分析☆ ◇000408 藏格矿业 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 20.55亿 99.51 13.74亿 99.77 66.86
其他(行业) 1004.69万 0.49 320.25万 0.23 31.88
─────────────────────────────────────────────────
氯化钾(产品) 14.72亿 71.31 9.60亿 69.70 65.19
碳酸锂(产品) 5.82亿 28.21 4.14亿 30.06 71.08
其他(产品) 1004.69万 0.49 320.25万 0.23 31.88
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 20.65亿 100.00 13.77亿 100.00 66.69
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.81亿 91.08 12.53亿 90.98 66.62
经销(销售模式) 1.74亿 8.43 1.21亿 8.78 69.49
其他(销售模式) 1004.69万 0.49 320.25万 0.23 31.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 35.42亿 99.02 21.13亿 99.70 59.65
其他(行业) 3515.78万 0.98 630.78万 0.30 17.94
─────────────────────────────────────────────────
氯化钾(产品) 29.49亿 82.44 19.06亿 89.96 64.64
碳酸锂(产品) 5.93亿 16.57 2.06亿 9.74 34.82
其他(产品) 3515.78万 0.98 630.78万 0.30 17.94
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 35.77亿 100.00 21.19亿 100.00 59.24
国外(地区) 1.76万 0.00 1.76万 0.00 100.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.92亿 75.26 16.18亿 76.36 60.11
经销(销售模式) 8.50亿 23.76 4.95亿 23.34 58.19
其他(销售模式) 3515.78万 0.98 630.78万 0.30 17.94
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 16.66亿 99.25 9.46亿 99.54 56.82
其他(行业) 1261.91万 0.75 440.17万 0.46 34.88
─────────────────────────────────────────────────
氯化钾(产品) 13.99亿 83.34 8.65亿 90.97 61.84
碳酸锂(产品) 2.67亿 15.90 8149.09万 8.57 30.53
其他(产品) 1261.91万 0.75 440.17万 0.46 34.88
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 16.77亿 99.92 9.49亿 99.85 56.62
国外(地区) 142.45万 0.08 142.45万 0.15 100.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 12.42亿 73.99 6.96亿 73.18 56.04
经销(销售模式) 4.24亿 25.26 2.51亿 26.36 59.13
其他(销售模式) 1261.91万 0.75 440.17万 0.46 34.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 32.32亿 99.42 14.55亿 99.66 45.02
其他(行业) 1892.75万 0.58 492.10万 0.34 26.00
─────────────────────────────────────────────────
氯化钾(产品) 22.10亿 67.99 9.91亿 67.87 44.83
碳酸锂(产品) 10.22亿 31.43 4.64亿 31.80 45.44
其他(产品) 1892.75万 0.58 492.10万 0.34 26.00
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 32.51亿 100.00 14.60亿 100.00 44.91
国外(地区) 6.09万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 23.02亿 70.82 10.25亿 70.21 44.52
经销(销售模式) 9.30亿 28.60 4.30亿 29.46 46.26
其他(销售模式) 1892.75万 0.58 492.10万 0.34 26.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售15.12亿元，占营业收入的42.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 65075.11│ 18.19│
│客户2 │ 37950.66│ 10.61│
│客户3 │ 17795.27│ 4.98│
│客户4 │ 16200.84│ 4.53│
│客户5 │ 14137.92│ 3.95│
│合计 │ 151159.80│ 42.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购6.52亿元，占总采购额的48.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 32342.47│ 23.83│
│供应商2 │ 16180.63│ 11.92│
│供应商3 │ 7025.56│ 5.18│
│供应商4 │ 5449.56│ 4.02│
│供应商5 │ 4160.52│ 3.06│
│合计 │ 65158.73│ 48.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
1.氯化钾行业发展情况
钾是农作物生长所需的三大营养元素之一，对提高作物产量、改善品质和增强抗逆性具有重要作用。报
告期内，全球钾肥行业延续供需紧平衡格局，供应端受地缘政治扰动及新增产能释放不及预期的影响增量有
限，需求端则在粮食安全战略提升和生物燃料政策驱动下保持刚性增长；国内方面，受益于2026年度钾肥进
口大合同提前签订及保供稳价政策实施，春耕期间钾肥供应总体平稳，市场整体呈现“国际偏紧、国内稳价
”的运行特征。
（1）氯化钾行业供给情况
全球钾盐资源分布高度集中。根据USGS（美国地质勘探局）2025年报告，全球探明钾盐储量（K2O当量
）超59亿吨，俄罗斯（33.77%）、加拿大（18.57%）、老挝（16.89%）和白俄罗斯（12.66%）四国合计约占
全球储量的81.89%，约占全球产量的68.58%，行业呈现典型的寡头垄断格局，老挝正迅速崛起为供应端重要
的新兴力量。
国内方面，我国钾盐资源相对不足，钾肥生产基地主要集中于青海柴达木盆地和新疆罗布泊等地区，进
口氯化钾是国内钾肥供应的重要补充。根据百川盈孚统计，2026年1—6月国内氯化钾产量为241万吨，同比
减少17.5%，海关总署数据显示，2026年1—6月国内进口氯化钾880万吨，同比增长40.18%，其中自老挝进口
167万吨，占比达19.00%。
（2）氯化钾行业需求情况
全球钾肥需求总体维持较高水平，中长期受粮食安全、农业生产扩张和现有耕地单产提升等因素支撑。
根据Nutrien数据，2026年全球钾肥需求有望延续上行态势，实现连续四年增长，全年需求规模区间为7400
万-7700万吨，需求韧性突出。
分区域看，拉丁美洲和东亚是全球钾肥需求的重要支撑区域。其中，巴西作为全球最大的大豆出口国和
第二大玉米出口国，其热带高湿土壤钾元素相对缺乏，主要农作物对钾肥需求较大。东南亚方面，印尼和马
来西亚是全球最大的棕榈油生产国，近年来生物柴油政策持续加码，带动棕榈油需求预期提升。棕榈树属于
需钾量大的高经济价值作物，从而推动该区域钾肥需求持续高增。
中国是全球重要的钾肥消费市场，钾肥需求与国内粮食安全保障、耕地提质增效、特色农业产业发展深
度绑定，中长期需求具备坚实支撑。近年来，国家持续推进化肥减量增效和科学施肥，部分地区及作物施肥
指导意见明确提出“控氮、稳磷、增钾”，有利于优化氮磷钾施用结构，为钾肥需求提供支撑。根据百川盈
孚统计，2026年1—5月国内氯化钾表观消费量940万吨，同比增长21.5%。进入下半年，国内秋冬施肥旺季来
临，预计将拉动国内钾肥需求。
综合研判，粮食安全、农业生产提质增效及经济作物种植需求，为全球钾肥消费提供中长期支撑；国内
“减氮、控磷、增钾”政策持续发力，下游需求基本面支撑稳固。
（3）氯化钾价格走势
2026年上半年国内氯化钾整体维持高位区间震荡，呈现1-2月稳中有升、3月冲高回落、4-6月窄幅震荡
的走势，均价同比上行。
年初受冬储春耕刚需支撑，叠加国产氯化钾企业春节检修、市面流通货源偏少，现货报价持续走高。随
后，中东地缘冲突推升全球化肥供应链担忧，海外物流阻滞、俄白钾肥出口节奏波动，国际钾肥价格走强，
带动国内现货跟涨。3月春耕集中补货推动价格冲高，为稳定农耕刚需，国家保供稳价政策持续调节货源投
放，价格回调。4月春耕收尾，终端需求转淡，采购节奏放缓，价格低位盘整。5月印度敲定高价进口长单，
提振全球钾肥看涨预期，国内港口库存回升但货源集中，价格小幅修复；6月进入传统需求淡季，复合肥工
厂开工下滑，价格再度进入震荡区间。上半年，氯化钾价格始终在供需、政策、国际地缘多重博弈下高位震
荡，均价较2025年同期价格中枢上移。
2.锂盐行业发展情况
2026年上半年，全球锂盐行业供给和需求均保持增长，行业供需宽松程度较前期有所收窄，市场逐步呈
现紧平衡特征。供应端，全球锂资源项目虽有新增产能规划，但有效供给释放受到矿山品位、项目进度、资
源国政策及物流条件约束。需求端，新能源汽车产销保持增长，叠加储能电池需求高增速，共同提振锂盐需
求。
受供需关系变化、产业链库存调整、矿端扰动及市场预期等因素共同影响，2026年上半年国内碳酸锂价
格总体高于上年同期，期间呈现较大幅度的波动。在此背景下，资源保障、成本控制和稳定生产能力，成为
影响锂盐企业盈利水平和经营韧性的关键因素。
（1）锂盐行业供给情况
报告期内，全球锂资源供给继续增长，但不同地区、不同原料路线的供应增量释放并不同步。Mysteel
展望2026年全年，供应端预计全球锂资源供应将增至226.6万吨LCE，同比增长21.5%。从上半年实际供应情
况看，当前低成本锂精矿及盐湖产品供应仍然偏紧，高成本矿山从重启到稳定出矿、选矿和装运需要一定周
期，短期供给弹性有限。
澳洲硬岩锂矿是全球锂精矿供应的重要来源。2026年上半年，Greenbushes（格林布什）受入料品位下
降和回收率走低影响，下调年度产量指引；BaldHill、Finniss（芬尼斯）等此前关停的高成本矿山项目虽
已启动复产，但仍处于产能爬坡验证阶段，后续实际产量释放节奏，将持续受原矿品位、回收率和复产进度
制约。
非洲锂资源供应主要受资源国政策、当地加工能力和物流条件制约。2026年2月25日，津巴布韦暂停锂
原矿及锂精矿出口，4月后实施出口配额管理，并要求相关企业建设本地硫酸锂加工厂，政策调整有利于当
地锂资源产业链延伸，但短期内对锂资源出口节奏及实际供应兑现产生一定扰动。
国内锂盐产量保持较快增长，根据中国无机盐工业协会锂盐行业分会数据显示，2026年1—6月，国内碳
酸锂产量为62.72万吨，同比增长45.34%；氢氧化锂产量为17.59万吨，同比增长21.64%。
综合来看，全球锂资源总量保持增长，有效供给增速相对受限，碳酸锂供需格局继续向紧平衡方向修复
。
（2）锂盐行业需求情况
报告期内，新能源汽车和储能电池市场的持续发展共同支撑锂盐消费需求。中国汽车工业协会数据显示
，2026年1—6月国内新能源汽车产量和销量分别为743.8万辆、744.6万辆，同比分别增长6.7%、7.3%；新能
源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。国内新能源汽车产销量在较高基数上继续保持增长，对动力电
池及锂盐需求形成支撑。据Wind数据，2026年1—6月，我国动力电池和储能电池产量合计为106.89万MWh，
同比增长53.29%。
全球储能行业维持高景气度，各区域需求共振向上。根据ICC统计，2026年上半年全球储能电池出货507
.8GWh，同比增长97.5%，其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长95.4%，海外厂家电池出货17GWh，
同比增长188%。国内各省逐渐落地容量电价，叠加电力现货市场逐渐推进形成“容量电价+峰谷套利+辅助服
务”三大收益体系，西北新能源大省成为装机主力。美国新能源配储+AI算力缺口双轮驱动，景气度持续攀
升。地缘冲突推高天然气及电价中枢，欧洲及新兴市场订单不断，电网侧储能成为增长主力。储能电池增速
显著高于动力电池，已成为锂盐需求增长的重要驱动力。
（2）锂盐行业需求情况报告期内，新能源汽车和储能电池市场的持续发展共同支撑锂盐消费需求。中
国汽车工业协会数据显示，2026年1—6月国内新能源汽车产量和销量分别为743.8万辆、744.6万辆，同比分
别增长6.7%、7.3%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。国内新能源汽车产销量在较高基数上
继续保持增长，对动力电池及锂盐需求形成支撑。据Wind数据，2026年1—6月，我国动力电池和储能电池产
量合计为106.89万MWh，同比增长53.29%。全球储能行业维持高景气度，各区域需求共振向上。根据ICC统计
，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%，其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比
增长95.4%，海外厂家电池出货17GWh，同比增长188%。国内各省逐渐落地容量电价，叠加电力现货市场逐渐
推进形成“容量电价+峰谷套利+辅助服务”三大收益体系，西北新能源大省成为装机主力。美国新能源配储
+AI算力缺口双轮驱动，景气度持续攀升。地缘冲突推高天然气及电价中枢，欧洲及新兴市场订单不断，电
网侧储能成为增长主力。储能电池增速显著高于动力电池，已成为锂盐需求增长的重要驱动力。
（3）锂盐价格走势
价格方面，报告期内碳酸锂现货价格总体高于上年同期，并呈现较大幅度波动。Mysteel数据显示，中
国碳酸锂市场在2026年上半年经历了急剧反弹、峰值、快速调整以及区间盘整。年初价格近12万元/吨，5月
中旬飙升至20万元/吨，6月底回落至15万元/吨。期货端，广期所碳酸锂主力合约大致运行在12-21万元/吨
区间，反映碳酸锂价格主要受市场供需、产业链库存、远期矿山复产进度等因素影响。
展望下半年，碳酸锂价格仍将受新增供应释放节奏、产业链库存变化及下游采购需求等因素影响，预计
下半年碳酸锂价格仍将保持较高波动性。
3.铜行业发展情况
报告期内，铜行业呈现矿端供应偏紧与新兴领域需求增长并存的运行特征。供应端，受大型矿山开发周
期、项目建设进度及生产扰动等因素影响，铜精矿供应增量有限，短期供给弹性仍然较低；需求端，传统地
产链和制造业需求相对承压，铜需求进一步向新能源汽车、风电、光伏、电力基础设施及AI数据中心领域倾
斜。在供需格局及库存变化等因素的共同影响下，铜价维持高位震荡。市场定价对可交付矿源、新增需求强
度及库存变化的敏感度明显上升。与此同时，铜精矿现货加工费持续处于低位，年度长单TC降至0美元/吨，
反映矿端供应偏紧及产业链利润向资源端转移。
（1）铜行业供需情况
供应方面，ICSG预计，2026年全球铜矿产量同比增长1.6%，低于其此前预测的2.3%。预测下调主要受刚
果（金）、智利和印度尼西亚产量预期下修，以及Grasberg（格拉斯伯格矿）、Kamoa（卡莫阿）等矿山生
产恢复受限等因素影响。尽管OyuTolgoi（奥尤陶勒盖）等项目产能爬坡及部分矿山扩建将带来新增供应，
但由于大型铜矿开发周期较长，且易受矿石品位、资本开支、审批进度及运营扰动等因素制约，短期内全球
铜矿供给弹性仍然有限。
报告期内，铜精矿冶炼加工费（TC）持续下行。6月末，铜精矿现货TC降至-125.1美元/吨，年度长单TC
确定为0美元/吨，冶炼端加工收益降至历史低位。部分冶炼厂依靠长单交付安排及硫酸等副产品收益维持生
产。国家统计局数据显示，98%硫酸全国流通领域市场价格由2025年12月下旬的1056元/吨提升至2026年6月
下旬的2075元/吨，较去年年末接近翻倍，对冶炼利润形成阶段性支撑。总体来看，铜精矿供应约束尚未明
显缓解，低加工费环境将持续对冶炼企业的原料采购和生产经营形成压力。
需求方面，报告期内，新能源汽车、电网及AI数据中心等行业增长继续支撑铜需求。随着新能源汽车渗
透率提升及充换电基础设施持续完善，相关电气设备和基础设施用铜需求保持增长。与此同时，AI数据中心
等算力基础设施建设成为铜需求的新增长领域。随着数据中心功率密度及园区供电规模提升，相关电力设备
、配电设施及散热系统的用铜需求有所增加。国家能源局数据显示，2026年1—6月，充换电服务业和互联网
数据服务用电量分别同比增长56.9%和44.0%，从侧面反映新能源汽车配套设施和算力基础设施建设保持较快
增长。
（2）铜价走势
价格方面，2026年1月，金银加速冲顶，商品市场看涨情绪浓厚，沪铜快速上涨至10.51万元/吨。1月末
特朗普提名凯文沃什为美联储主席，市场担忧其政策偏鹰，铜价小幅调整。基本面方面，“十五五”国家电
网固定资产投入预计达4万亿元创历史新高，下游年初抢工意愿强，提振铜需求预期。2月末中东地缘风险升
级，避险情绪升温，油价走高加剧滞胀与衰退担忧，总需求预期转弱，铜价受宏观压制短期承压，沪铜一度
跌至9.31万元/吨。3月末地缘局势出现缓和信号，风险偏好回升带动铜价反弹。3—4月国内需求旺季，铜价
回调刺激下游备货，铜材产量创新高、去库顺畅，产业买盘叠加宏观压力缓解，推动铜价强势上涨，沪铜一
度逼近11万元/吨。6月美国非农数据向好、通胀抬头，市场悲观情绪上升，同时国内需求步入淡季，产业支
撑减弱，铜价在10万元/吨附近震荡。
预计下半年全球AI投资热潮将继续推动芯片产业链相关铜需求，国内铜需求受电网和电力投资扩张支撑
仍有望维持坚挺。
2026年上半年，公司围绕年初既定目标（氯化钾产量100万吨、销量104万吨，碳酸锂产销量11000吨）
，贯彻落实“提质、上产、控本、增效”工作总方针，聚焦氯化钾、碳酸锂两大主营业务，统筹推进生产经
营、项目建设等各项工作。
报告期内，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%；归属于上市公司股东的净利润36.38亿元，
同比增长102.09%。截至报告期末，公司资产总额186.02亿元，归属于母公司所有者净资产171.97亿元，资
产负债率7.77%。
1.察尔汗氯化钾业务：降本增效，深化成本管控
报告期内，藏格钾肥锚定降本增效核心目标，全链条深化成本管控，盈利基础持续夯实。采购端，全面
推行集中询比价机制，有效降低采购综合支出；采选生产端，优化溶采方案与生产工艺，通过强化资源循环
利用降低单位产品资源消耗；工程建设端，通过优化采卤渠技术以及规范现场管控，有效降低工程建设支出
；销售运输端，通过优化销售方案等方式降低销售运输费用。
公司实现氯化钾产量51.03万吨、销量52.53万吨；平均售价（含税）3055.25元/吨，同比增长7.40%。
依托前述一系列降本举措，平均销售成本975.75元/吨，同比下降2.02%。公司实现氯化钾营业收入14.72亿
元，同比增加5.28%；毛利率65.19%，同比增长3.35%。
2.察尔汗碳酸锂业务：技改升级，赋能资源高效利用
报告期内，藏格锂业围绕工艺迭代、技改升级与销售优化等多点发力，碳酸锂板块盈利韧性持续增强。
工艺研发方面，公司深耕超低浓度高镁锂比老卤连续吸附技术，推动提锂新工艺加快工业化落地。卤水
锂资源回收率稳步提升，产品杂质指标持续低位运行，品质稳定性进一步夯实。
技术改造方面，上半年以装置升级为抓手深挖产线潜能。沉锂母液循环吸附技改项目完成省级工信部门
备案，建成后将有效压降原辅材料单耗、增强设备运行稳定性，提高锂资源综合利用水平；设备升级改造工
程持续推进，竣工后可保障生产线稳产。
销售运营方面，同步优化定价结算机制，采用多渠道市场报价模式，定价依据更贴合现货市场行情。
公司实现碳酸锂产量5400吨、销量3990吨；平均售价（含税）16.49万元/吨，平均销售成本4.22万元/
吨。公司碳酸锂实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%；毛利率71.08%，同比增长40.55%。
3.麻米错盐湖项目：顺利建成，满足试生产条件
目前项目联动调试完成，取得试生产批复，满足试生产条件；麻米措矿业已及时组织试生产。
4.老挝万象钾盐项目：开展可研环评工作，推进权证办理
公司老挝万象钾盐项目规划建设200万吨/年氯化钾产能，项目临建工程已完成竣工验收，可行性研究、
环境影响评价同步推进，现阶段重点攻关地下开采胶结充填关键技术。
权证办理方面，受老挝国会常委会182号决议影响，项目权证办理工作面临挑战，公司持续依照法定程
序积极推动相关事项落地。2026年6月5日，中老两国发布《构建新时代全天候命运共同体联合声明》，老挝
钾盐矿项目已纳入联合声明支持范畴。公司紧抓政策窗口期，与老挝政府保持密切沟通，全力推进权证办理
。
5.结则茶卡、
龙木错盐湖项目：完成申请报告编制，推进申报及环评结则茶卡与龙木错盐湖项目申请报告均已编制完
成，同时龙木错7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨氢氧化锂项目环评已完成，3万吨碳酸锂
项目环评报告正在编制送审中。
6.其他项目
上半年工业盐项目竣工，目前进入调试阶段，项目产出工业级氯化钠，有利于提高盐湖伴生资源的综合
利用。公司完成茫崖小梁山-大风山深层卤水钾盐矿东段探矿权续期工作；碱石山钾盐矿《普查报告》已通
过评审；同时持续推进大浪滩黑北钾盐勘查工作。
下半年，公司将继续贯彻落实年度总方针，全力完成年度生产经营任务，推进锂业技改与资源综合利用
，同时推进重点项目建设与权证办理工作，持续巩固经营成果、提升公司盈利质量。
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