经营分析☆ ◇000422 湖北宜化 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化肥产品、氯碱产品以及精细化工产品等的生产、销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥产品(行业) 115.47亿 45.01 19.77亿 42.48 17.13
化工产品(行业) 85.87亿 33.47 11.26亿 24.18 13.11
煤炭产品(行业) 27.81亿 10.84 12.12亿 26.03 43.57
其他(行业) 27.38亿 10.67 3.40亿 7.30 12.40
─────────────────────────────────────────────────
磷复肥(产品) 82.53亿 32.17 15.18亿 32.61 18.39
聚氯乙烯(产品) 45.30亿 17.66 -3.55亿 -7.62 -7.83
尿素(产品) 32.93亿 12.84 4.59亿 9.87 13.95
煤炭(产品) 27.81亿 10.84 12.12亿 26.03 43.57
其他(产品) 27.38亿 10.67 3.40亿 7.30 12.40
其他氯碱产品(产品) 23.70亿 9.24 11.50亿 24.71 48.53
精细化工产品(产品) 16.87亿 6.57 3.30亿 7.09 19.58
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 207.75亿 80.99 31.53亿 67.75 15.18
国外销售(地区) 48.78亿 19.01 15.01亿 32.25 30.77
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 256.53亿 100.00 46.55亿 100.00 18.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥产品(行业) 47.94亿 39.93 7.91亿 35.09 16.51
化工产品(行业) 43.31亿 36.08 6.02亿 26.68 13.89
其他(行业) 14.49亿 12.07 2.34亿 10.38 16.14
煤炭产品(行业) 14.30亿 11.92 6.28亿 27.85 43.90
─────────────────────────────────────────────────
磷复肥(产品) 31.30亿 26.07 5.77亿 25.57 18.42
聚氯乙烯(产品) 22.71亿 18.92 -1.96亿 -8.71 -8.65
尿素(产品) 16.64亿 13.86 2.15亿 9.52 12.90
其他(产品) 14.49亿 12.07 2.34亿 10.38 16.14
煤炭(产品) 14.30亿 11.92 6.28亿 27.85 43.90
其他氯碱产品(产品) 11.03亿 9.18 5.70亿 25.28 51.69
精细化工产品(产品) 9.58亿 7.98 2.28亿 10.12 23.82
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 104.09亿 86.71 17.98亿 79.72 17.27
国外销售(地区) 15.96亿 13.29 4.57亿 20.28 28.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥产品(行业) 76.53亿 45.11 15.25亿 65.41 19.93
化工产品(行业) 74.72亿 44.05 5.18亿 22.21 6.93
其他(行业) 18.39亿 10.84 2.89亿 12.38 15.70
─────────────────────────────────────────────────
磷酸二铵(产品) 48.79亿 28.76 9.71亿 41.64 19.90
聚氯乙烯(产品) 41.30亿 24.35 -3.63亿 -15.57 -8.79
尿素(产品) 27.73亿 16.35 5.54亿 23.77 19.98
其他(产品) 18.39亿 10.84 2.89亿 12.38 15.70
精细化工产品(产品) 18.08亿 10.66 2.66亿 11.39 14.68
其他氯碱产品(产品) 15.34亿 9.04 6.15亿 26.39 40.11
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 138.59亿 81.70 17.89亿 76.73 12.91
国外销售(地区) 31.05亿 18.30 5.43亿 23.27 17.47
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 169.64亿 100.00 23.32亿 100.00 13.74
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥产品(行业) 43.39亿 47.89 8.53亿 67.08 19.65
化工产品(行业) 37.06亿 40.90 2.53亿 19.90 6.83
其他(行业) 10.16亿 11.22 1.66亿 13.02 16.29
─────────────────────────────────────────────────
磷酸二铵(产品) 27.47亿 30.31 5.22亿 41.08 19.01
聚氯乙烯(产品) 21.51亿 23.74 -1.20亿 -9.43 -5.57
尿素(产品) 15.93亿 17.58 3.31亿 26.00 20.76
其他(产品) 10.16亿 11.22 1.66亿 13.02 16.29
其他氯碱产品(产品) 7.85亿 8.66 3.42亿 26.93 43.62
精细化工产品(产品) 7.69亿 8.49 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 72.63亿 80.15 12.27亿 96.51 16.89
国外销售(地区) 17.98亿 19.85 4439.66万 3.49 2.47
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售54.56亿元，占营业收入的21.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 157210.73│ 6.13│
│客户二 │ 152769.82│ 5.96│
│客户三 │ 114088.70│ 4.45│
│客户四 │ 64055.37│ 2.50│
│客户五 │ 57458.14│ 2.24│
│合计 │ 545582.75│ 21.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购86.52亿元，占总采购额的34.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 253913.37│ 10.18│
│供应商二 │ 250515.39│ 10.04│
│供应商三 │ 136257.79│ 5.46│
│供应商四 │ 113857.19│ 4.56│
│供应商五 │ 110643.31│ 4.43│
│合计 │ 865187.04│ 34.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务
公司主营业务为化肥、化工、煤炭等产品的生产和销售，已形成完整的化工上下游产业链，主要产品产
能包括尿素216万吨/年、磷铵165万吨/年、复合肥70万吨/年，烧碱94万吨/年、PVC90万吨/年、季戊四醇7
万吨/年、煤炭3,000万吨/年，主要产品的产能均位于行业前列。
（二）主要产品及用途
公司主要从事尿素、磷铵、复合肥等化肥产品，聚氯乙烯等氯碱化工产品以及煤炭产品的开发、生产和
经营。
1.尿素
尿素为白色颗粒或结晶状的固体化肥，是目前含氮量最高的中性速效氮肥，适用于各种土壤和农作物生
长。农用尿素不但可以做单一肥料，还可以与磷肥、钾肥等其他营养成分一起制成混合肥料和复合肥料，起
到平衡营养、促进作物增产的作用。尿素还可以作为牛、羊等反刍动物的补充饲料。工业用尿素主要用于高
聚物合成材料，还可以作为添加剂、软化剂、炼油脱蜡剂、林业的木材处理剂等，并且用于医药和试剂生产
中，如酰脲、造影显影剂、止痛剂、漱口水、甜味剂等。
2.磷铵
磷铵包括磷酸一铵和磷酸二铵：
（1）磷酸一铵，又称磷酸二氢铵，是一种白色晶体、粉状或颗粒状物，具有一定的吸湿性及良好的热
稳定性。肥料用磷酸一铵可做种肥和基肥，也可用作复合肥（复混肥）产品的原料。消防用磷酸一铵是指用
于生产ABC干粉灭火剂的粉状、晶体状磷酸一铵。
（2）磷酸二铵（DAP），又称磷酸氢二铵，是含氮、磷两种营养成分的复合肥，呈灰白色或深灰色颗粒
。磷酸二铵是重要的高浓度氮磷复合肥料，可用作粮食作物、经济作物、蔬菜及果树的基肥，也可作为追肥
，对粮食作物和其他经济作物有明显的增产作用。
3.复合肥
通过化学合成或物理混合工艺制成，同时含有作物必需的氮（N）、磷（P）、钾（K）三种主要营养元
素中的两种或两种以上的化学肥料，是农业生产中核心的肥料类型之一。形态以颗粒状为主，部分为粉剂或
液体，具有养分均衡、施用便捷、肥效稳定等显著优势，适配粮食作物、经济作物、果树及蔬菜等几乎所有
农作物，在农业生产中承担基肥与部分追肥功能，对提升作物产量、优化农产品品质、保障粮食安全具有关
键作用。
4.烧碱
烧碱学名氢氧化钠（NaOH），具有强碱性，强腐蚀性，主要用于氧化铝、印染、造纸、冶炼、化纤、新
能源前驱体、环保处理、日用化工等领域。
5.聚氯乙烯（PVC）
聚氯乙烯（PVC）是一种热塑性树脂，由于它具有优良的耐化学腐蚀性、电绝缘性、阻燃性、质轻、强
度高且易加工、成本又低，因而PVC制品广泛用于工业、农业、建筑、电子电气以及人们生活中的各个领域
。PVC硬质制品可代替金属制成各种工业型材、门窗、管道、阀门、绝缘板及防腐材料等，还可作收音机、
电话、电视机、蓄电池外壳及家具、玩具等。PVC软质品可制成薄膜、雨披、台布、包装材料及农用薄膜，
还可制成人造革、电线、电缆的绝缘层。
6.煤炭
公司控股子公司新疆宜化矿业五彩湾矿区一号露天煤矿采出的煤炭属于不粘煤，可作为优质的动力、化
工用煤，主要用于发电、供热、化工原料、冶金等用途。
（三）公司的主要经营模式
1.采购模式
通过多年的经营发展，公司已形成一套完整的采购管理系统和成熟的采购模式。目前公司及下属子公司
生产所消耗原材料的采购主要由公司统一管理，其中，电石、天然气、磷矿石、硫磺、兰炭、原料煤等主要
生产原料由公司结合生产经营备货需求集中采购，其他物资燃油、蒸汽及其他临时性需要的耗材、耗件则按
照各部门需求情况统一采购。公司以满足生产经营需求为基础，通过研究市场、预判趋势，灵活调整库存。
2.生产模式
公司不同产品的生产模式有所差异。
（1）化工化肥产品
公司购买电石、天然气、磷矿石、硫磺、兰炭、原料煤等主要原材料，以水、电力、蒸汽为能源，通过
脱硫、转化、变换、脱碳、压缩、合成得到中间产品合成气、合成氨（液氨）；再以其为原料，经过压缩、
结晶、蒸馏或与其他原材料等进行物理、化学反应，获得产成品氮肥、磷肥以及其他化工产品对外销售。
（2）煤炭产品
公司采用单斗—卡车间断开采工艺剥离矿山，采用单斗挖掘机—自卸汽车及露天开采矿机—装载机—汽
车与半固定式破碎—带式输送机相结合的半连续采煤工艺，经过五道流程“穿、爆、采、运、排”完成土石
方剥离和采煤工作，采掘出的原煤运输至破碎站进行加工后出售。
3.销售模式
公司不同产品的销售模式有所差异。
（1）化肥产品
化肥销售模式主要是贸易商买断式销售，贸易商客户是独立的市场主体，公司无权对贸易商的自主经营
行为进行干涉。经过多年的发展，公司已建立了完善的销售管理数据库以及《销售管理办法》等制度，将贸
易商根据销售能力、销售规模等指标进行分级，对不同级别的贸易商分别给予不同的待遇。目前贸易商需通
过严格的审核后才有资格进入公司销售网络，并由公司销售部门根据年度销售业绩评估决定是否进行升级或
降级。
（2）化工产品
化工产品销售模式采用贸易商买断式销售和直销相结合的销售模式，其中化工产品买断式销售与化肥产
品模式基本一致。公司化工产品直接销售主要是依靠化工产品销售人员与客户直接接触的一种销售方式，其
主要依靠业务员发掘聚氯乙烯、季戊四醇等化工产品的下游客户，并向客户提供样品、试用、下单、培训等
一系列服务。
（3）煤炭产品
公司煤炭销售以长协直销为主。针对长协直销客户，双方于年初签订长期协议，对年度销量及价格进行
基本锁定；若年中市场出现大幅波动，经协商一致可对协议内容作出适当调整。
（四）报告期内发生的重大变化
1.主营业务扩张
报告期内，公司以支付现金的方式购买控股股东宜化集团持有的宜昌新发投100%股权，公司持有新疆宜
化的股权比例由35.597%上升至75.00%，新疆宜化成为公司控股子公司，公司主营业务由“化肥产品、化工
产品的生产及销售”扩展为“化肥产品、化工产品、煤炭的生产及销售”，形成完整的化工上下游产业链，
新增主要产品年产能包括：尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3,000万吨，规模优势、成本优势更
为明显，实现了产业链的进一步延伸，在消除与新疆宜化同业竞争同时，增强了上市公司的盈利能力。
2.煤炭资源勘探情况
根据《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿采矿权评估报告》（鄂永矿权评[2024]
字第EX0021号），截至评估基准日2024年7月31日，新疆宜化矿业所属的新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿
（以下简称“五彩湾矿区一号露天煤矿”）保有资源量为210,795.93万吨。
根据湖北煤炭地质勘查院编制的《新疆宜化矿业有限公司新疆准东五彩湾矿区一号露天煤矿2025年储量
年度报告》，2025年度全矿动用资源量为3,072.95万吨。截至2025年12月31日，经估算，五彩湾矿区一号露
天煤矿保有资源储量为210,942.29万吨，保有资源储量增加系年度重算增减资源量所致。2025年全年，新疆
宜化矿业未发生煤炭资源勘探活动。
（五）业绩驱动因素
1.报告期内，受市场供需关系影响，公司尿素、PVC、煤炭等产品价格出现不同程度下滑，盈利能力减
弱。磷铵产品在下游多领域需求支撑下，价格较为坚挺。
2.面对复杂多变的市场环境，公司积极应对原材料及产品价格波动等挑战，紧跟市场行情，动态调整生
产节奏，统筹开拓国内、国际市场，大力推进高附加值产品研发及市场开发力度，持续提升主营核心产品产
能集中度和盈利能力。
3.公司严格落实长江大保护战略要求，报告期内圆满完成沿江1公里化工企业“关改搬转”任务。全面
实施产业升级与技术迭代战略，全力推动新旧动能转换和产业结构优化升级，构建“资源—产品—废弃物—
资源化再利用—新产品”循环经济优势，推动产业向绿色化、低碳化、循环化、智慧化转型升级，年产20万
吨精制磷酸和65万吨磷铵项目、40万吨磷铵和20万吨硫基复合肥项目、20万吨烧碱项目安全顺利投产，推动
公司磷化工、氯碱化工产业提质增效。
4.公司圆满完成重大资产重组，所持新疆宜化股权从39.403%上升至75%，新疆宜化及新疆宜化矿业均纳
入上市公司合并报表范围，有效消除公司与控股股东同业竞争问题，并新增煤炭开采业务，扩大尿素、聚氯
乙烯、烧碱产能规模，有效降低煤化工原材料采购成本，提升公司资产规模和盈利能力。
5.完成2024年限制性股票激励计划，729名核心骨干与企业中长期发展深度捆绑，进一步健全了企业激
励约束的长效机制。
原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
原料煤价格变动原因：煤炭保供政策持续推进，国内煤炭产量释放加快，市场供应趋于宽松；电力行业
能源结构优化提速，水电、核电及风光电等清洁能源装机容量与发电量占比双升，对火电的挤出效应增强，
电煤需求受到实质性压制；冶金、建材等下游高耗能行业用煤需求持续走弱，进一步削弱煤炭市场底部支撑
。
硫磺价格变动原因：2025年新能源需求重塑硫磺市场，市场需求爆发式增长，而全球硫磺供应紧张，导
致硫磺市场价格大幅上升。
焦粒价格变动原因：原料煤市场价格下行，成本支撑减弱，带动焦粒价格下行；冶金、建材等需求下降
，传导至焦粒市场，使得焦粒价格进一步下降。
从事化肥行业
公司具备尿素、磷酸二铵、磷酸一铵及复合肥产品生产能力，在销售淡季正常生产，可以根据市场需求
调整库存储备，农业生产季节性波动对化肥产品生产经营影响较小。化肥产品均适用9%的增值税税率，无出
口贸易退税优惠政策。
（一）尿素
公司子公司内蒙联化、新疆宜化、新疆天运具备尿素产品生产能力。营销方式主要为以产定销，客户以
下游国企、大型农资公司及工业企业用户为主，产品销往全国各大产粮省份，其中新疆宜化、新疆天运尿素
产品主要销往新疆、甘肃、宁夏，少量销往云南、贵州、湖北、四川、广西市场，内蒙联化尿素产品主要销
往内蒙、东北、华北。报告期内公司尿素产品出口数量为7.59万吨。
（二）磷酸二铵
公司子公司磷化工公司、楚星生态科技公司、松滋肥业具备磷酸二铵产品生产能力。营销方式为以产定
销，产品主要在国内东北、西北、华中、华北、华东、新疆地区销售及使用。报告期内公司磷酸二铵产品出
口数量为52.05万吨。
（三）磷酸一铵
公司子公司磷化工公司具备磷酸一铵产品生产能力。营销方式为以产定销，产品主要在国内东北、西北
、华中、华北、华东、新疆地区销售及使用。
（四）复合肥
公司子公司磷化工公司、楚星生态科技公司具备复合肥产品生产能力。营销方式为以产定销，产品主要
在国内湖北、湖南、河南、广西、山东、河北、内蒙、陕西、福建、江苏、新疆地区销售及使用。报告期内
公司复合肥产品出口数量为17.08万吨。
从事氯碱、纯碱行业
公司子公司新疆宜化、青海宜化和内蒙宜化结合市场需求生产氯碱产品，在销售淡季正常生产。公司在
氯碱业务方面具备成熟的经营管理团队和先进的设备、研发技术，使得公司开工率、电力、电石等主要原燃
材料单耗值指标一直处于行业前列。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）外部因素影响
我国富煤、贫油、少气的资源特点决定了煤炭是我国能源消费的主体。在未来相当长时期内，煤炭在我
国的一次性能源的生产和消费中占据主导地位。根据自然资源部《中国矿产资源报告（2024）》，截至2023
年底，我国煤炭证实储量与可信储量之和为2185.70亿吨。我国煤炭行业区域集中度较高，主要集中在山西
、陕西、内蒙、新疆等地区。其中新疆地区煤炭资源量位居全国首位，且埋藏浅、开采条件较好，资源、成
本优势明显，但存在距离消费地远、运输成本高等制约因素，未来煤炭产销量的增长将取决于以下三项关键
因素的变化：一是铁路外运能力、二是特高压输电线路的建设进度、三是煤化工就地消纳能力。
近5年（2021-2025年）我国煤炭行业产能供给保持稳步增长，生产结构持续优化。原煤产量从2021年的
41.3亿吨增长至2024年的47.8亿吨，年均增速约3.9%，2025年产量预计维持稳中有增态势。产能投放呈现“
低速增长、结构优化”特征，2021-2025年全国净新增核准产能6120万吨，较“十三五”期间下降75.1%，同
时落后产能有序退出，截至2024年底全国煤矿数量降至4300处以内，平均单井规模提升至140万吨/年，智能
化产能占比超50%，晋陕蒙新四省（区）产量占比升至81.6%，产业集中度显著提升。消费端则呈现“总量高
位企稳、占比逐步下降、结构分化明显”的特点。煤炭消费总量从2021年的约42亿吨增长至2025年的约49.5
亿吨，增速从2021年的4.6%逐步回落至2025年的0.1%，占能源消费总量比重从56.0%降至51.4%。行业结构上
，电力行业耗煤占比提升至56%以上，是支撑需求的核心力量；化工用煤年均增速超6%，成为增长最快的领
域；而钢铁、建材行业受地产下行影响，耗煤量年均下降3%-5%。整体来看，煤炭作为能源安全“压舱石”
的地位未变，消费预计在2026-2030年进入峰值平台期，后续随着新能源替代加速将逐步回落。
在扩大有效投资、促进房地产市场企稳回升等一系列政策措施的推动下，预计未来一段时间内，电力消
耗有望保持稳定增长，钢铁、建材等行业也将逐步得到修复，从而为煤炭总体需求提供一定的增长空间。在
国家积极构建煤炭储备制度，推进保产稳供、平抑煤价的背景下，有望使未来煤炭价格趋于合理与稳定，为
煤炭企业的可持续经营奠定坚实基础。
（二）行业地位
根据中国煤炭工业协会统计与信息部初步统计，2024年全国原煤产量超过5000万吨企业集团达到16家，
其中原煤产量超亿吨的企业为7家，产量前10企业原煤产量合计23.66亿吨，占全国原煤总产量的49.48%。目
前公司旗下新疆宜化矿业露天煤矿地质情况优良，煤层埋藏深度较浅，易于露天开采，开采成本相对较低，
年产煤炭3000万吨，单矿产能位居国内前列，具备一定的规模优势。
除煤炭领域外，公司所处行业涵盖化肥、氯碱化工，其中尿素和磷复肥等产品属于化肥行业，聚氯乙烯
（PVC）和烧碱属于氯碱化工行业，主要产品的产能均位于行业前列。
1.化肥行业
化肥指利用化学和（或）物理方法制成的含有一种或多种农作物生长所需营养元素的肥料，包括氮肥（
如尿素、碳酸氢铵、硝酸铵等）、磷肥（如过磷酸钙、重磷酸钙等）、钾肥（如氯化钾、硫酸钾等）、复合
肥（如磷酸铵、磷酸二铵、硝酸钾、磷酸钾等）、微量元素肥料等。
近年来我国化肥行业进行供给侧改革，通过环保整治和退城入园，逐步清退行业内的过剩产能，通过对
供需双向管控，化肥行业内的产能利用率回升，化肥行业格局已经呈现逐步改善态势，主要产品盈利中枢呈
现上行趋势。随着我国“双碳”“两高”等行业政策的出台，煤化工下游的氮肥产品新增产能受限；而磷铵
产品位于国家限制性产能名录，国内化肥行业供给格局有望持续优化。
（1）尿素
根据百川盈孚数据，2025年中国尿素产能为7956万吨，同比增长3.38%，尿素供给格局有所优化。尿素
需求中长期稳定向好。尿素下游主要是农业需求，农业施肥使用占比约70%。随着全球人口增长，以及地缘
政治竞争背景下粮食安全重要性日益凸显，农业需求支撑尿素需求中长期稳定向好。工业需求占尿素需求约
30%，主要用于工业板材、火电脱硝、车用尿素以及三聚氰胺等领域，工业需求增长也是驱动尿素需求增长
的重要因素。2025年，国际尿素价格高位运行，国内尿素在保供稳价政策与宽松供需格局下，价格宽幅震荡
。
国家和各级政府对化肥生产工作高度重视，化肥行业出台了一系列稳定产量和价格的行业政策。2025年
2月，国家发改委发布《关于做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》，要求加强化肥生产保障，
稳定能源资源供应；鼓励环保绩效先进企业充分利用生产能力，应产尽产；提高资源型钾肥生产用水供应能
力。
目前，公司尿素产能为216万吨，领先于行业内绝大多数国内生产企业。
（2）磷铵
目前，公司磷铵产能165万吨，市场占有率位居行业前列。①磷酸一铵
近年来，在“三磷”专项整治、能耗双控以及供给侧结构性改革等政策推动下，国家严格限制磷铵新增
产能，通过推进产业结构调整、提质增效和绿色发展，加速低效落后产能出清，推动行业向新能源领域、农
业绿色发展相关的新型高效磷肥方向转型，竞争格局显著改善。据百川盈孚数据，2025年我国磷酸一铵实物
产量1024万吨。新能源行业发展带动工业级磷酸一铵产能扩张，2024年以来部分磷肥企业新能源配套项目投
产，磷酸一铵的市场供应有小幅提升。
磷酸一铵是复合肥生产的重要原料，在保障国家粮食安全的战略背景下，其需求具有明显刚性，有望随
着复合肥市场稳步增长而增长。其中水溶性磷酸一铵主要用于高端水溶肥的生产或者作为水溶肥直接施用，
在国家大力推进水肥一体化的政策推动下，水溶肥在复合肥市场中的占比快速提升，尤其是我国新疆等节水
灌溉技术应用成熟地区，水溶性磷铵在农业领域的需求有望进一步释放。工业级磷酸一铵亦可用作磷酸铁锂
电池前驱体磷酸铁的重要原料，近几年磷酸铁锂新能源电池市场份额持续扩大，其在新能源领域的需求增量
明显。同时，磷酸一铵可用作干粉灭火剂的关键成分，受益于全球对安全生产和消防标准的提升，其在消防
领域的需求日益增加。
2025年以来，磷酸一铵在下游多领域需求支撑下，叠加硫磺、硫酸、磷矿石等主要原材料价格高位运行
，价格保持坚挺。
②磷酸二铵
磷酸二铵作为主要的磷肥品类，与磷酸一铵的合计占磷肥市场份额达到85%，主要用于粮食、经济作物
和果蔬的基础肥料，对粮食等作物具备显著增加产量的功效。
从供给端分析，在政策引导和供给侧结构性改革推动下，近年来我国磷酸二铵行业新增产能有限，产能
变化以存量装置的淘汰与调整为主，受此影响，行业产能不断收缩，已从2018年的2505万吨下降至2025年的
2415万吨。同时，我国磷酸二铵行业产能集中度不断提升，整体产能逐渐向技术实力雄厚、磷矿资源丰富的
头部企业集中。数据显示，2025年行业产能CR10已达90.07%。
从需求端分析，近几年，重点化肥流通企业主动承担化肥保供稳价社会责任，磷酸二铵国内投放量增加
，国内表观消费量逐年增加，2025年国内磷酸二铵表观消费量为979万吨。鉴于下游农产品价格持续提升、
全球人口增长刺激农产品需求增长，预计磷酸二铵需求中长期相对景气。
受上游大宗商品价格上涨、供给侧改革清退过剩产能、农业需求增长等因素影响，磷酸二铵价格近年来
整体保持坚挺。
2.氯碱化工行业
氯碱化工行业作为基础原材料工业，产品包括聚氯乙烯、烧碱、液氯、合成盐酸、农药、耗碱/氯精细
化学品原料以及中间体等多个系列。聚氯乙烯和烧碱属于氯碱行业的重要产品，广泛应用于化工、房地产、
轻工、纺织、建材、农业、医疗、冶金、石油、电力、国防军工、食品加工等领域，对国民经济的平衡和发
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