经营分析☆ ◇000488 ST晨鸣 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
制浆、造纸
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机制纸(行业) 42.09亿 68.04 -22.67亿 93.84 -53.85
化学浆(行业) 15.40亿 24.89 1048.54万 -0.43 0.68
电力及热力(行业) 1.74亿 2.80 -5601.61万 2.32 -32.28
酒店及物业租金(行业) 1.47亿 2.37 -6156.31万 2.55 -41.99
其他(行业) 1.14亿 1.85 -3102.94万 1.28 -27.13
建筑材料(行业) 269.59万 0.04 -1074.85万 0.44 -398.69
化工用品(行业) 10.47万 0.00 -249.68 0.00 -0.24
─────────────────────────────────────────────────
化学浆(产品) 15.40亿 24.89 1048.54万 -0.43 0.68
铜版纸(产品) 13.78亿 22.27 2500.17万 -1.03 1.81
双胶纸(产品) 9.44亿 15.25 -8612.54万 3.57 -9.13
静电纸(产品) 5.58亿 9.02 -1.05亿 4.33 -18.74
白卡纸(产品) 5.15亿 8.32 -539.47万 0.22 -1.05
防粘原纸(产品) 4.69亿 7.57 2224.21万 -0.92 4.75
其他机制纸(产品) 2.36亿 3.81 -4776.89万 1.98 -20.26
电力及热力(产品) 1.74亿 2.80 -5601.61万 2.32 -32.28
酒店及物业租金(产品) 1.47亿 2.37 -6156.31万 2.55 -41.99
其他(产品) 1.14亿 1.85 -3102.94万 1.28 -27.13
热敏纸(产品) 1.11亿 1.80 -1220.23万 0.51 -10.96
建筑材料(产品) 269.59万 0.04 -1074.85万 0.44 -398.69
化工用品(产品) 10.47万 0.00 -249.68 0.00 -0.24
停工损失(产品) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 57.95亿 93.67 -23.51亿 97.31 -40.57
其他国家和地区(地区) 3.92亿 6.33 -6495.93万 2.69 -16.58
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 42.51亿 68.71 -16.68亿 69.06 -39.25
直销(销售模式) 19.36亿 31.29 -7.47亿 30.94 -38.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机制纸(行业) 11.21亿 53.23 -15.22亿 93.89 -135.68
化学浆(行业) 7.40亿 35.13 -170.88万 0.11 -0.23
电力及热力(行业) 9822.26万 4.66 -4723.48万 2.91 -48.09
酒店及物业租金(行业) 7337.48万 3.48 -3048.05万 1.88 -41.54
其他(行业) 7056.90万 3.35 -1171.90万 0.72 -16.61
建筑材料(行业) 277.94万 0.13 -784.41万 0.48 -282.22
化工用品(行业) 10.47万 0.00 1061.55 0.00 1.01
─────────────────────────────────────────────────
化学浆(产品) 7.40亿 35.13 -170.88万 0.11 -0.23
铜版纸(产品) 3.23亿 15.32 -981.16万 0.61 -3.04
白卡纸(产品) 2.61亿 12.37 -2948.60万 1.82 -11.31
双胶纸(产品) 2.13亿 10.12 -3486.47万 2.15 -16.35
防粘原纸(产品) 1.80亿 8.54 --- --- ---
其他机制纸(产品) 1.45亿 6.88 --- --- ---
电力及热力(产品) 9822.26万 4.66 -4723.48万 2.91 -48.09
酒店及物业租金(产品) 7337.48万 3.48 -3048.05万 1.88 -41.54
其他(产品) 7056.90万 3.35 -1171.90万 0.72 -16.61
建筑材料(产品) 277.94万 0.13 -784.41万 0.48 -282.22
化工用品(产品) 10.47万 0.00 1061.55 0.00 1.01
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 20.75亿 98.50 -15.63亿 96.46 -75.33
其他国家和地区(地区) 3154.75万 1.50 -5744.80万 3.54 -182.10
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 13.62亿 64.67 -11.15亿 68.79 -81.83
直销(销售模式) 7.44亿 35.33 -5.06亿 31.21 -67.96
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机制纸(行业) 201.80亿 88.78 3.09亿 52.91 1.53
化学浆(行业) 15.19亿 6.68 1.49亿 25.50 9.81
其他(行业) 4.04亿 1.78 1.85亿 31.66 45.86
电力及热力(行业) 2.17亿 0.95 -4283.76万 -7.33 -19.76
酒店及物业租金(行业) 1.93亿 0.85 -1955.52万 -3.34 -10.11
建筑材料(行业) 1.28亿 0.56 -819.89万 -1.40 -6.42
化工用品(行业) 8862.72万 0.39 1170.79万 2.00 13.21
─────────────────────────────────────────────────
双胶纸(产品) 61.18亿 26.92 3.51亿 31.08 5.74
白卡纸(产品) 45.53亿 20.03 -5.88亿 -52.06 -12.91
铜版纸(产品) 37.59亿 16.54 4.96亿 43.90 13.18
静电纸(产品) 35.47亿 15.61 4.01亿 35.48 11.29
化学浆(产品) 15.19亿 6.68 1.49亿 13.21 9.81
防粘原纸(产品) 9.09亿 4.00 1.37亿 12.14 15.06
其他机制纸(产品) 8.60亿 3.79 4631.84万 4.10 5.38
热敏纸(产品) 4.33亿 1.90 1085.81万 0.96 2.51
其他(产品) 4.04亿 1.78 1.85亿 16.40 45.86
电力及热力(产品) 2.17亿 0.95 -4283.76万 -3.79 -19.76
酒店及物业租金(产品) 1.93亿 0.85 -1955.52万 -1.73 -10.11
建筑材料(产品) 1.28亿 0.56 -819.89万 -0.73 -6.42
化工用品(产品) 8862.72万 0.39 1170.79万 1.04 13.21
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 180.82亿 79.55 5.69亿 97.38 3.15
其他国家和地区(地区) 46.47亿 20.45 1530.98万 2.62 0.33
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 169.65亿 74.64 2.89亿 49.50 1.71
直销(销售模式) 57.64亿 25.36 2.95亿 50.50 5.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机制纸(行业) 124.30亿 89.52 14.27亿 83.95 11.48
化学浆(行业) 6.76亿 4.87 1.17亿 6.88 17.30
其他(行业) 4.20亿 3.02 1.77亿 10.42 42.18
电力及热力(行业) 1.24亿 0.89 -2648.79万 -1.56 -21.37
物业租金(行业) 9352.47万 0.67 -127.02万 -0.07 -1.36
建筑材料(行业) 8728.40万 0.63 -89.70万 -0.05 -1.03
化工用品(行业) 5444.21万 0.39 731.37万 0.43 13.43
─────────────────────────────────────────────────
双胶纸(产品) 37.10亿 26.72 4.82亿 28.35 12.98
白卡纸(产品) 29.26亿 21.08 -1.33亿 -7.85 -4.56
铜版纸(产品) 24.08亿 17.34 5.09亿 29.98 21.16
静电纸(产品) 20.39亿 14.68 4.29亿 25.26 21.05
化学浆(产品) 6.76亿 4.87 1.17亿 6.88 17.30
防粘原纸(产品) 5.70亿 4.10 --- --- ---
其他机制纸(产品) 5.18亿 3.73 --- --- ---
其他(产品) 4.20亿 3.02 1.77亿 10.42 42.18
热敏纸(产品) 2.60亿 1.87 --- --- ---
电力及热力(产品) 1.24亿 0.89 -2648.79万 -1.56 -21.37
物业租金(产品) 9352.47万 0.67 -127.02万 -0.07 -1.36
建筑材料(产品) 8728.40万 0.63 -89.70万 -0.05 -1.03
化工用品(产品) 5444.21万 0.39 731.37万 0.43 13.43
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 110.53亿 79.60 15.55亿 91.51 14.07
其他国家和地区(地区) 28.32亿 20.40 1.44亿 8.49 5.09
─────────────────────────────────────────────────
机制纸(业务) 134.82亿 97.10 15.57亿 91.64 11.55
其他(业务) 1.60亿 1.15 478.83万 0.28 2.99
金融服务(业务) 1.46亿 1.05 1.46亿 8.57 99.50
物业及租金(业务) 9664.67万 0.70 -841.08万 -0.49 -8.70
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 95.16亿 68.54 11.21亿 65.95 11.78
直销(销售模式) 43.69亿 31.46 5.79亿 34.05 13.24
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.32亿元，占营业收入的27.98%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 47834.35│ 7.73│
│客户二 │ 44759.54│ 7.23│
│客户三 │ 33949.09│ 5.49│
│客户四 │ 28042.07│ 4.53│
│客户五 │ 18577.30│ 3.00│
│合计 │ 173162.36│ 27.98│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购34.71亿元，占总采购额的40.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 257689.35│ 29.96│
│供应商二 │ 27240.07│ 3.17│
│供应商三 │ 24029.34│ 2.79│
│供应商四 │ 21858.18│ 2.54│
│供应商五 │ 16270.17│ 1.89│
│合计 │ 347087.10│ 40.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、公司业务概况
公司系以制浆、造纸为主营业务的现代化大型企业集团，始终坚定不移地实施浆纸一体化发展战略，在
山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。公
司机制纸产品品类丰富、覆盖面广，涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等
7个系列200多个品种，是国内造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业。报告期内，机制纸业务是公司收入
和利润的主要来源。
本报告期内，公司黄冈生产基地正常生产，寿光生产基地、江西生产基地及吉林生产基地在2025年前三
季度基本处于停产状态，湛江生产基地全年停产，期间停工损失及检修费用同比增加，机制纸产销量同比下
滑较大，影响收入、利润；与此同时，受停机影响，公司对部分资产计提了减值准备，进一步影响当期利润
。此外，为聚焦制浆造纸主业发展，公司于2025年四季度剥离了全部融资租赁业务相关资产，自此公司不再
从事任何融资租赁业务。根据企业会计准则相关要求，报告期内公司对租赁客户的信用情况进行了减值测试
，对部分融资租赁业务计提了坏账准备。2025年度，公司实现营业收入61.87亿元，实现归属于上市公司股
东的净利润亏损82.96亿元。
报告期内，公司在各级党委政府和金融机构的大力支持下，围绕全流程降本增效与全方位新产品开发，
积极采取多项措施提升运营效率与管理水平。一是稳步推进全面复工复产，已复产生产线设备运行率及产能
利用率比往年大幅提升；二是优化采购流程，加强流程管理，显著降低了原料采购与物流成本；三是加强与
金融机构常态化沟通，落实降息展期安排，财务费用较上年同期降低16.87%。
3、经营模式
（1）采购模式
公司在“集团统购、源头优先、延时竞价、公开透明”供应链管理模式基础上，全面深化采购数字化、
规范化、精细化建设，持续提升采购效率、成本管控与公平公正性。搭建并启用线上竞价平台，实现采购全
流程线上竞价，以数字化手段提升采购透明度与运作效率。以“晨鸣采购管理平台”官方公众号为核心发布
载体，实时推送采购招标公告、资格要求、评审标准等关键信息，保障采购信息公开、阳光透明。对采购标
段实施精细化分类管控，95%以上标段启用“低价自动触发5分钟延时报价”机制，最大限度排除人为因素干
扰，确保采购价格最优。系统性完善供应商库建设，动态更新与优化供应商序列，强化供应商竞争机制，有
效提升供货质量与成本控制水平。
（2）生产模式
公司以集团“一二五”发展思路为引领，锚定“打造一流经营团队、创造一流经营效益”目标，聚焦降
本增效与新产品研发，通过五项关键举措夯实生产基础，构建高效、绿色、智能协同的生产模式。生产端深
化浆纸一体化战略，依托寿光、湛江、黄冈等核心基地，建成配套完善的化学浆生产线，实现原料自给，抵
御木浆价格波动，降低生产成本。同时联动周边及自有林地，完善“林-浆-纸”产业链闭环，提升原料供应
稳定性与可持续性，保障生产连续开展。公司坚守绿色环保理念，将绿色生产贯穿全年，加大环保投入，升
级设施、优化工艺，打造资源节约、环境友好型企业，实现生产与环保共赢。夯实生产硬件基础的同时，公
司优化生产管理、提升运营效能。生产管理以计划管理为主线，构建四级联动管控体系，严格执行“以销定
产、产销平衡”，结合市场需求动态排产、严控库存，规避产能浪费与积压。同时加快生产数字化转型，推
广MES系统并与ERP、DCS深度融合，实现数据协同，提升管理精细化、智能化水平。
（3）营销模式
公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的开发、产品销售、销售政策
的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品公司、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化
纸系列、涂布纸系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列，每个产品公司下设分公司，分公司设有首席
代表，全权处理分公司业务。
公司实行三级调度机制，每日调度分公司、产品公司、销售公司任务指标，保障计划有效落地；同时，
依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平
。
（4）研发模式
公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发、技术引进、产学研合作等
多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站
、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等，持续夯实自主创新能力；
同时，聚焦现有生产体系与产品工艺开展技术技改、工艺优化及设备升级，迭代核心生产技术，提升产品品
质与生产效率，打造兼具晨鸣特色与行业竞争力的核心技术体系；此外，公司积极与齐鲁工业大学、山东省
造纸工业研究设计院等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、吸收科研创新成果，持续优化产品结
构，进一步提升产品市场竞争力。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所属行业为造纸及纸制品业。作为国内产业链完整、规模领先、浆纸一体化程度较高的大型制浆造
纸企业，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地布局多个生产基地，机制纸产品品类丰富，核心产品涵
盖文化纸、铜版纸、白卡纸等，其产能规模、产品质量、技术装备水平及品牌影响力均位居行业前列。
造纸行业是国民经济的重要基础性产业和民生保障行业，具有显著的技术—资本—资源三重密集型产业
特征，其产品应用全维度渗透至社会经济活动方方面面，深度融入国防军工（特种功能材料）、文化传播（
出版印刷）、工农业生产（配套材料）、现代物流（包装制品）等国民经济关键领域，并与居民日常消费形
成紧密关联。作为典型的周期性行业，造纸工业的景气程度与经济运行态势高度相关，纸及纸板的消费水平
已成为衡量一个国家现代化程度和文明发展水平的重要标志之一，被国际社会广泛认可为“社会和经济晴雨
表”。
当前，我国造纸行业已迈入高质量转型发展阶段，行业发展重心从规模扩张全面转向结构升级，绿色低
碳成为行业发展核心导向，能效、环保、碳足迹已成为行业核心准入与竞争要素。与此同时，产业链一体化
发展趋势愈发显著，落后产能持续出清，行业整体已由高速增长转向高质量、可持续、绿色化、集约化发展
新阶段，扶优限劣的政策格局逐步形成。2025年以来，多项行业相关政策密集出台、落地实施，进一步规范
行业发展，引导产业升级：5月1日，《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB31825-2024）》正式实施，进一
步收紧能耗限额并扩大能耗核算范围；8月份，山东省工信厅印发《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生
产力培育发展指引(2025版)》，围绕制浆、生物质精炼、造纸、纸制品上下游全产业链，从自主创新、数智
转型、品牌营销、绿色安全等方面提供发展指导，助力企业培育新质生产力；11月份，应急管理部发布《AQ
7022-2025制浆造纸安全规范》行业标准，除明确安全防护、安全标志等通用要求外，还对特种设备、有限
空间等关键环节，以及从原料储存到污水处理工段的安全管理作出具体规定，该标准将于2026年11月1日正
式实施。
国家统计局官方数据显示，2025年度，我国造纸和纸制品业实现营业收入14,186.7亿元，同比下降2.6%
；营业成本12,463.7亿元，同比下降2.8%；利润总额443.0亿元，同比下降13.6%；出口交货值807.2亿元，
首次突破800亿元关口。整体来看，当前造纸行业处于周期筑底、边际修复的发展区间，供需矛盾仍未得到
根本缓解。从供给端来看，行业新增产能陆续投放，供应量持续增加，2025年全国机制纸及纸板产量16,405
.4万吨，同比增长2.9%；从需求端来看，行业需求与宏观经济、社会消费品零售、包装印刷、出版文教等领
域高度关联，受相关领域发展态势影响，文化纸、白卡纸及铜版纸需求整体偏弱，产品价格承压运行；从成
本端来看，木浆作为造纸行业的主要材料，其价格受供需基本面、关税政策冲突等多重因素影响，2025年上
半年呈短暂性上涨后快速下跌态势，下半年针叶浆和阔叶浆价格走势出现分化，针叶浆持续低位震荡，阔叶
浆止跌回升、由低转高，整体而言，2025年木浆价格同比有所下降，一定程度上缓解了企业成本压力，修复
了盈利空间。
展望未来，随着供给侧结构性改革持续深化、国内大循环体系不断完善以及内需市场逐步回暖，叠加行
业“反内卷”与规范有序竞争政策的持续发力，造纸行业供需格局将持续改善，行业景气度有望逐步回升。
在“双碳”战略目标深入推进的背景下，行业绿色低碳转型进一步走深走实，低碳、节能、循环利用将成为
行业发展标配，中小落后产能将持续有序退出，行业集中度将进一步提升，竞争优势将向具备完整产业链、
突出技术实力和领先环保水平的头部企业集中。与此同时，随着我国新质生产力加快培育发展，造纸行业数
字化、智能化转型步伐将持续加快，智能工厂建设与全链条数智化水平不断提升，技术赋能将为行业降本增
效、提质升级注入新的发展动能。面向未来，公司将紧扣“一二五”发展战略规划，聚焦制浆造纸主业，不
断增强核心竞争力，积极把握行业结构性发展机遇，坚持稳健经营理念，全力推动企业实现高质量、可持续
发展。
三、核心竞争力分析
公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建浆纸一体
化产业链优势，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，公司核心竞争力具体如下：
1、浆纸一体化优势
公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，是
国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障
了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
2、规模优势
造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司在华南、华中、华北、东北主
要市场均设有大型生产基地，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建
设国际化物流中心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储存等的综合性物
流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
3、产品优势
公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸
、生活纸、热敏纸等。公司高度重视技术研发，通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新
和工艺流程优化，助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。
4、产业布局优势
公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发
展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离
销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。
5、技术装备优势
公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有全球规模最大、工艺装备最
先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹
等厂商，达到国际先进水平，确保了生产效率和产品质量。
6、科研创新优势
公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心、山东
省制浆造纸工程实验室等科研机构。与此同时，积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断
提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。截至
本报告期末，公司已获得国家专利授权490余项，其中发明专利45项，获得国家新产品7项，省级以上科技进
步奖16项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目76项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、
ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。
7、环保治理优势
公司积极秉承“绿水青山就是金山银山”理念，遵循“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保
作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保社会主体责任。近年
来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白
水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施。公司采用世界先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中
水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先。同时响应“双碳”政
策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，公司黄冈生产基地正常生产，寿光生产基地、江西生产基地及吉林生产基地于前三季度基本
处于停产状态，湛江生产基地全年停产，期间停工损失及检修费用同比增加，机制纸产销量同比下滑较大，
影响收入、利润；与此同时，受停机影响，公司对部分资产计提了减值准备，进一步影响当期利润。此外，
为聚焦制浆造纸主业发展，公司于2025年四季度剥离了全部融资租赁业务相关资产，自此公司不再从事任何
融资租赁业务。根据企业会计准则相关要求，报告期内公司对融资租赁客户的信用情况进行了减值测试，对
部分融资租赁业务计提了坏账准备。本报告期，公司完成机制纸产量109万吨、销量100万吨，实现营业收入
人民币61.87亿元，实现归属于上市公司股东的净利润亏损82.96亿元。公司在各级党委政府和金融机构的大
力支持下，围绕全流程降本增效与全方位新产品开发，积极采取多项措施提升运营效率与管理水平。一是稳
步推进全面复工复产，已复产生产线设备运行率及产能利用率比往年大幅提升；二是优化采购流程，加强流
程管理，显著降低了原料采购与物流成本；三是加强与金融机构常态化沟通，落实降息展期安排，财务费用
较上年同期降低16.87%。
●未来展望:
2025年，是国家“十四五”规划收官之年，亦是晨鸣集团在行业寒冬中破冰突围、砥砺奋进的一年。这
一年，行业形势低迷，生产基地停工停产，上市公司被实施其他风险警示，企业经营陷入困境。危难时刻，
在各级党委政府及金融机构的大力支持下，公司全面加强企业管理，根据市场情况调整产品结构，全力推动
生产基地复工复产工作，同时，积极加强与金融机构沟通，落实降息展期方案，加大非主业资产处置力度，
整体剥离融资租赁业务相关资产，努力化解经营风险。立足新的起点，公司在新一届的党委领导班子和董事
会领导下，确立了“一二五”战略发展规划：以打造一流经营团队、创造一流经营业绩为目标，以全流程降
本增效、全方位开发新产品为两条主线，加强领导班子和干部队伍建设，向管理者素质要效益；加强生产配
套能力建设，向完善拓延产业生态链要效益；加强智能化和信息化建设，向重构生产管理体系要效益；加强
改革创新能力建设，向健全优化体制、机制要效益；加强品牌和公信力建设，向资本市场要效益。
（一）2026年的经营计划
2026年，是国家“十五五”规划开局之年，亦是晨鸣集团“一二五”战略全面落地的关键之年。站在新
起点，公司将坚定实施“一二五”战略发展规划，以“管理创新年”为抓手，锚定“打造一流经营团队、创
造一流经营业绩”目标，加强队伍建设，深化管理改革创新，完善产业生态链，重构生产管理体系，培育品
牌公信力，全力以赴稳经营、提质效，坚决打赢高质量发展关键一战。
1、加强领导班子和干部队伍建设，向管理者素质要效益
把人作为管理的第一要素，着力提升领导班子与干部队伍的专业能力、经营能力和执行能力，推动干部
队伍结构优化；树立先进典型，组织干部职工向各基地优秀团队、市场一线骨干学习，提升整体管理水平；
明确干部职责，强化责任落实，确保各项工作落地见效。建立“干部能上能下、薪酬能升能降、职工能进能
出”的动态管理机制，实行干部任期制、契约化管理，优化轮岗制度，推动管理干部下基层锻炼，各基地、
各部室之间相互轮岗学习，推行末位淘汰制，不按资排辈、不论关系，提升干部职工综合素养，领导干部带
头以身作则、胸怀宽广，营造团结、高效的工作氛围。
2、加强生产配套能力建设，向完善拓延产业生态链要效益
2026年，公司将聚焦“全流程降本、全链条提效、全方位创新”，破解配套短板、激活生产动能，推动
生产环节从“规模导向”向“效益导向”转型，为修复盈利能力提供核心支撑。一是优化生产配套体系，针
对各生产基地配套问题，重点解决吉林基地公共配套与单一生产线矛盾、森林资源与针叶浆短缺等痛点，强
化技术中心人员配备，统筹推进产业配套建设，确保配套能力满足新产品开发与产能优化需求，提升生产运
行质量。二是深化全流程降本。借鉴优秀企业的先进管理经验，围绕生产各环节深挖潜、细管控，严控能耗
、物耗，减少无效投入；推动生产与销售深度衔接，让生产人员了解市场需求、纸机性能及转产改产成本，
实现生产与市场同频共振，提升生产效率与产品适配度。
3、加强智能化和信息化建设，向重构生产管理体系要效益
2026年，公司将正视与竞争对手在信息化水平上的差距，加快数智转型赋能，全力推进数字化、智能化
改造，通过升级数据统计、取样化验等关键环节，重构生产管理体系，切实提升生产自动化水平与运行效率
。在确保SAP、MES、BPM及核心网络系统平稳运行的基础上，全面梳理业务流程，打通系统未覆盖的业务核
心点，依托信息技术严控风险、堵塞漏洞；稳步推广并深度优化湛江、江西基地地磅无人值守及原料管理系
统，加快生产数据采集系统开发实施，推进全流程成本管控数字化平台建设，细化辅料、能源、运维等成本
监控，建立常态化成本深挖机制，以标准化、数字化推动管理升级，以数智转型赋能生产提质增效，切实向
重构生产管理体系要效益。
4、加强改革创新能力建设，向健全优化体制机制要效益
2026年，公司将以“管理创新年”为抓手，紧扣“简单、管用、高效”原则，聚焦体制机制短板，全面
深化内部改革。由企业管理部牵头，围绕供产销全链条梳理优化体制机制，充分激发各层级干事创业活力，
持续增强企业内生动力。采购端以“优化资源、提升透明、精准降本”为导向，规范采购全流程监管，健全
供应商分级考核与动态管理机制，强化与生产、销售端供需协同，深挖降本增效潜力；生产端优化产能配置
与生产流程，强化全流程质量管控和能耗精细化管理，推进生产智能化升级，提升生产效率与产品质量；销
售端完善市场布局，细化客户分层管理体系，优化销售激励机制，加强市场调研与渠道拓展，精准对接市场
需求、提升客户粘性。通过健全优化体制机制，全面提升管理与运营效益，为公司持续健康高质量发展提供
坚实保障。
5、加强品牌和公信力建设，向资本市场要效益
2026年，作为全国唯一一家A、B、H三种股票上市的公司，公司将坚持把品牌和公信力作为企业发展生
命线，自觉接受社会监督，全面提升资本市场认可度。产品方面，健全全流程质量管控体系，坚决杜绝因质
量问题损害品牌形象，加快推进产品结构优化升级，积极开发防水纸、烟卡等高附加值产品，精准适配市场
需求，强化售后服务和市场口碑积累，以过硬产品与优质服务赢得市场信任；企业信用方面，加强与债权人
的沟通，落实展期、调整还款周期等偿债方案，持续优化债务结构，严格管控债务风险，维护资本市场信用
形象；信息披露方面，严格遵守香港和内地监管要求，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，增强
信息透明度；投资者关系管理方面，通过业绩说明会、热线电话、深交所互动易平台等渠道，主动加强与投
资者的常态化沟通，传递公司价值，不断提升品牌美誉度、市场公信力与资本市场认可度，全力拓展企业价
值实现空间。
2026年，决胜之年，使命在肩、重任在前。公司经营管理层将紧扣“一二五”战略发展规划，聚焦主责
主业，坚定信心、迎难而上，以忧患意识谋发展，以实干劲头抓落实，以创新举措破难题，全力以赴实现企
业高质量、可持续发展新局面！
（二）未来资金需求、资金来源情况
公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资
金需求。资金来源除部分公司自有资金外，充分利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。
公司聚焦制浆、造纸主业发展，提高经营业绩，增加经营性现金流的同时，通过合理规划长短期银行贷
款、引入第三方战略投资者、设备融资等方式拓宽融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资
金支持。
（三）可能面对的风险及对策
1、宏观经济政策风险
造纸行业作为国民经济重要的基础原材料工业，其发展与国家宏观经济政策紧密相关。近年来，为优化
产业结构，提升产品技术水平，推动节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》
等一系列相关政策法规，为行业高质量发展提供政策支持。但随着我国经济结构转型升级持续推进，以及“
双碳”目标、环保治理等战略的深化落实，未来造纸产业政策存在进一步进行调整的可能性，如在环保标准
、原料供应、产能管控等方面提出更高要求，可能对公司的生产运营、技术改造等环节产生影响。此外，财
政政策、金融政策、银行利率、进出口政策等宏观政策的调整变化也将对公司的经营和发展产生影响。
针对上述风险，公司将强化政策研判，密切关注国家产业政策、财政金融政策的动态变化；锚定主业发
展方向，聚焦制浆、造纸主业，坚持创新驱动战略，紧扣政策导向优化产业结构和区域布局，构建协同高效
的产业体系，以应对产业政策调整产生的风险；同时，持续加强精益管理，控制成本费用，拓宽融资渠道，
优化资本结构，提高公司运行质量，以应对财政、金融等其他宏观经济政策调整产生的风险。
2、环保风险
绿色低碳转型已成为造纸行业高质量发展的核心战略方向。近年来，国家持续加码环保治理力度，环保
要求日趋严格，相关主管部门先后出台了《中国造纸工业可持续发展白皮书》《关于加快建立健全绿色低碳
循环发展经济体系的指导意见》《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》等一系列政策文件，明确要
求行业践行循环经济理念、推进节能减排、实现绿色低碳发展。随着国家环保标准的提高，行业企业对污染
治理的投入进一步增加，短期内提高公司经营成本。
针对上述风险，公司坚定践行国家“双碳”政策，秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，将环保要
求全面融入生产经营全流程，广泛采用节能减排新技术，清洁生产，保证公司废弃物达标排放。目前，公司
采用世界先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质
达到饮用水标准。同时，公司积极探索创新资源综合利用与产业循环发展模式，构筑起“资源-产品-再生资
源”循环经济生态链，持续完善内部环保管理体系，强化生产全流程的环保监测与动态管控，规避环保合规
风险。
3、原材料价格波动风险
造纸行业主要原材料为木浆和木片，我国木材资源相对短缺，木浆及木片的进口依存度较高，使得造纸
行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。如果未来原材料价格出现大幅波动的情形，将对造纸企业生
产成本的控制带来不确定性，影响企业经营业绩。
针对上述风险，公司坚持浆纸一体化全产业链战略布局，在寿光、湛江、黄冈等生产基地均配有木浆生
产线，保障了上游原料端的稳定性与自主性，降低对外采购依赖；与此同时，公司建立了较为完善的供应链
管理机制，实行源头采购，紧跟原材料市场的价格走势，提高市场研判能力，以最大限度熨平原材料价格波
动对公司生产经营带来的影响。
4、市场竞争加剧风险
尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速出清，行业整体格局持续优化、市场集中度进
一步提升，但行业内企业数量偏多、部分产品产能结构性和阶段性过剩、中低端产品居多、产品同质化的情
况依然存在。近年来，受市场供给端冲击、下游需求偏弱等因素影响，机制纸市场价格尤其是白卡纸价格呈
现波动下行态势，行业市场竞争加剧，对公司盈利空间构成潜在压力。
针对上述风险，公司将以技术革新与产品升级为核心抓手，不断提高公司生产装备水平、加工设计水平
和工艺水平，深化精益生产管理体系，全面提升产品品质稳定性，创造品牌效益；同时，公司坚持以市场需
求为导向，精准洞察下游消费需求变化，优化产品结构布局，生产适销对路的产品，满足客户多元化需求，
努力形成高、精、特、差异化及个性化的产品结构，提升产品附加值与盈利水平，增强抵御市场竞争风险的
能力。
5、资金风险
造纸行业属于资金密集型行业。近年来，行业产能集中性投放，下游需求不足，供需矛盾突出，导致主
要纸品价格尤其是白卡纸价格持续下滑，纸企盈利水平走低。在此背景下，对于债务规模处于较高水平的企
业，行业低谷期的经营压力加大，若遭遇金融机构压贷、战略投资者退出等情形，可能引发阶段性流动资金
紧张，进而面临债务逾期、账户冻结、诉讼纠纷等风险，影响公司经营。
针对上述风险，公司聚焦主责主业，加大非主业资产及低效资产的处置力度，优化资产结构，增加现金
流入；积极与金融机构沟通，多方式拓宽融资渠道，协商展期、降息、延长结息周期等还款方案，减轻公司
偿债压力与经营负担；同时，全面深化内部管理改革创新，推进精益运营与降本增效，发挥企业基础优势，
提升核心盈利能力与抗风险能力，实现公司持续稳健运营。
〖免责条款〗
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