经营分析☆ ◇000506 *ST中润 更新日期：2025-05-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
矿产资源勘探与开发投资；矿产品加工与销售；公司股权投资。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿业行业(行业) 3.28亿 98.54 8503.80万 98.78 25.90
其他业务(行业) 486.54万 1.46 105.46万 1.22 21.67
─────────────────────────────────────────────────
黄金销售(产品) 3.28亿 98.54 8503.80万 98.78 25.90
其他业务(产品) 486.54万 1.46 105.46万 1.22 21.67
─────────────────────────────────────────────────
斐济地区(地区) 3.28亿 98.54 8503.80万 98.78 25.90
济南地区(地区) 484.39万 1.45 103.31万 1.20 21.33
中国香港地区(地区) 2.15万 0.01 2.15万 0.02 100.00
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 3.33亿 100.00 8609.25万 100.00 25.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿业行业(行业) 9640.41万 97.50 -1421.82万 103.46 -14.75
其他业务(行业) 246.90万 2.50 47.61万 -3.46 19.28
─────────────────────────────────────────────────
黄金销售(产品) 9640.41万 97.50 -1421.82万 103.46 -14.75
其他业务(产品) 246.90万 2.50 47.61万 -3.46 19.28
─────────────────────────────────────────────────
斐济地区(地区) 9640.41万 97.50 -1421.82万 103.46 -14.75
济南地区(地区) 246.90万 2.50 47.61万 -3.46 19.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿业(行业) 2.41亿 84.76 -2167.04万 247.59 -8.99
房地产业(行业) 2802.34万 9.85 1397.64万 -159.69 49.87
其他业务(行业) 1530.87万 5.38 -105.84万 12.09 -6.91
─────────────────────────────────────────────────
黄金销售(产品) 2.41亿 84.76 -2167.04万 247.59 -8.99
房地产销售(产品) 2802.34万 9.85 1397.64万 -159.69 49.87
其他业务(产品) 1530.87万 5.38 -105.84万 12.09 -6.91
─────────────────────────────────────────────────
斐济地区(地区) 2.41亿 84.76 -2167.04万 247.59 -8.99
淄博地区(地区) 3237.16万 11.38 1629.94万 -186.23 50.35
济南地区(地区) 1096.04万 3.85 -338.14万 38.63 -30.85
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 2.84亿 100.00 -875.24万 100.00 -3.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿业行业(行业) 1.14亿 73.83 -2565.51万 184.35 -22.54
房地产行业(行业) 2802.34万 18.18 1345.84万 -96.71 48.03
其他业务(行业) 1232.42万 7.99 -171.99万 12.36 -13.96
─────────────────────────────────────────────────
黄金销售(产品) 1.14亿 73.83 -2565.51万 184.35 -22.54
房地产销售(产品) 2802.34万 18.18 1345.84万 -96.71 48.03
其他业务(产品) 1232.42万 7.99 -171.99万 12.36 -13.96
─────────────────────────────────────────────────
斐济地区(地区) 1.14亿 73.83 -2565.51万 184.35 -22.54
淄博地区(地区) 3237.16万 21.00 1578.15万 -113.40 48.75
济南地区(地区) 797.59万 5.17 -404.30万 29.05 -50.69
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售3.32亿元，占营业收入的99.62%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│ABC REFINERY (AUSTRALIA) PTYLIMITED │ 24914.09│ 74.77│
│香港富林国际矿业有限公司 │ 7260.00│ 21.79│
│SANDSTORM GOLD LTD. │ 660.66│ 1.98│
│客户4 │ 315.14│ 0.95│
│客户5 │ 44.95│ 0.13│
│合计 │ 33194.84│ 99.62│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购1.47亿元，占总采购额的85.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│PACIFIC ENERGY SWP LTD │ 11585.84│ 67.26│
│SOUTH PACIFIC STAR │ 1344.97│ 7.81│
│Pangea Gold Mining (Fiji) Pte Ltd │ 677.01│ 3.93│
│供应商4 │ 567.63│ 3.30│
│供应商5 │ 565.19│ 3.28│
│合计 │ 14740.65│ 85.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
黄金行业的发展与全球复杂的政治经济环境紧密相关。2024年，受主要经济体央行货币政策以及全球地
缘政治风险持续升温等多重因素影响，黄金的避险价值和对抗信用货币贬值的功能充分凸显。2024年，国际
黄金市场呈现供需创新高、价格持续攀升的强劲发展态势，黄金价格不断创出历史新高。
2024年，黄金价格整体呈上涨走势。2024年12月底，伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初
2074.9美元/盎司上涨25.83％，全年均价2386.2美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上涨22.97％。
上海黄金交易所Au9999黄金12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.8元/克上涨27.87％，全年加权平
均价格为548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上涨22.14％。
2024年，面对黄金价格波动，我国黄金市场呈现快速发展势头，黄金市场成交量、成交额大幅增长。上
海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.9％，成交额双边34.6
5万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65％；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边18.22万吨
（成交量单边9.11万吨），同比增长46.71％，成交额双边83.96万亿元（单边41.98万亿元），同比增长75.
81％。
2024年，全球黄金总需求创历史新高但国内黄金消费需求回落。世界黄金协会统计数据显示，2024年全
球黄金总需求量（包含场外交易）达到创纪录的4974吨，按价值量计算的2024年全球需求总额为3,820亿美
元，均创历史新高。中国黄金协会统计数据显示，2024年我国黄金产量377.242吨，同比增长0.56％，但我
国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58％。其中，黄金首饰532.02吨，同比下降24.69％；金条及金币373.1
3吨，同比增长24.54％；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12％。
2024年，全球各国央行继续积极增持黄金，黄金储备量显著增加。世界黄金协会发布的数据显示，2024
年全球央行继续以惊人的速度囤积黄金，各国央行黄金储备增加了1,044.6吨，已连续第三年超过1,000吨，
其中四季度购金量更是大增至333吨。中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为
2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内，公司主要业务为以黄金为主要品种的矿业开采、销售。
报告期内，公司旗下控股子公司斐济瓦图科拉金矿公司主要从事黄金的勘探、开采、冶炼及矿产品的销
售业务。瓦图科拉金矿主要产品为合质金，瓦图科拉金矿将生产的合质金销售给精炼厂，以发货当天的国际
市场价格计价，按照化验折纯后的金属盎司数量付款。
由于全球黄金市场价格具有高度的透明性，黄金价格、瓦图科拉金矿黄金产量、单位生产成本是影响公
司业绩的主要因素。
瓦图科拉金矿拥有完整的开采冶炼产业链和采购、生产、销售体系，主要经营模式为：
勘探：采矿生产勘探主要采用坑探加钻探结合的探矿手段，以硐探为主，钻探为辅；资源勘探则采用地
表钻探，地下钻探，硐探的结合方式。
采矿：瓦图科拉金矿的提升系统包括三个竖井和一个斜井。通风系统有五个通风竖井组成。排水系统则
由三个主矿区设有的多级排水泵站组成。采矿采用脉内开拓，无轨运输，采矿工艺包括长臂法、留矿法及削
壁充填法。尾矿开采用挖机开采。
选矿：井下原生矿采用的工艺流程包括：破碎、磨矿、浮选、金精粉焙烧、氰化浸出、贵液锌粉置换、
金泥冶炼等系统组成；尾矿再处理采用的工艺流程为磨矿造浆、全泥氰化碳浆工艺、解析、电解、合质金冶
炼工艺。
冶炼：工艺流程主要为酸洗、火法冶炼和合质金铸造。
销售：瓦图科拉金矿将生产的合质金空运至澳大利亚的精炼厂，按起运合质金当日的黄金市场价格和折
纯后的黄金及白银重量以美元结算。
（二）2024年进行的矿产勘探活动
报告期内，瓦图科拉金矿在采矿权证区域内共完成探矿钻2个钻孔，总进尺1446.06m，其中一孔揭露深
部4层矿体，最好位置矿体厚度8.90m，品位18.43g/t；另一孔揭露深部3层矿体，最好位置矿体厚度0.99m，
品位8.41g/t，新发现矿体多为隐伏矿体，因探矿工程控制程度不够，暂未圈定资源量。
2024年，瓦矿聘请了加拿大斯图矿业国际公司(C2MiningInternational)编制了《矿产资源和储量估算
更新NI43-101瓦图科拉金矿金矿技术报告》，根据NI43-101和CIM资源储量分类标准计算资源量和储量。截
至2024年10月31日，地下开采部分的资源总量为103.77t，其中探明的资源量为1.43Mt，品位6.90g/t，金属
量9.89t（318KOz）；控制的资源量为4.78Mt，品位7.04g/t，金属量33.65t（1082KOz）；推断的资源量为9
.47Mt，品位6.36g/t，金属量
60.23t（1936KOz）。
三、核心竞争力分析
斐济瓦图科拉金矿是斐济最大的企业之一，也是主要的纳税企业。雇佣当地员工一千余人，在其国民经
济体系中拥有相当的地位和影响力。瓦图科拉金矿拥有的采矿权和探矿权区域内具有广阔的资源前景，瓦矿
的保有资源量以及资源勘探前景是其核心竞争力。
人力资源也是公司的核心竞争力。瓦图科拉金矿历史悠久，已有90多年的生产历史，拥有斐济最熟练的
矿山相关产业工人，培养了一批技术水平高，管理能力强的管理与技术人员。公司以各种渠道吸纳引入了国
内外高级矿业人才在瓦图科拉金矿工作。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司主要业务包括以黄金为主要品种的矿业开采、销售。
截至2024年12月31日，公司总资产252,276.42万元，比上年年末增加9.85%；负债总额138,142.57万元
，比上年年末增加38.48%。公司资产负债率54.76%，比上年同期增加11.32%。归属于上市公司股东的净资产
52,940.75万元，比上年年末减少21.39%。本报告期内，公司实现营业收入33,321.28万元，比上年同期增长
17.17%，实现营业利润-10,675.64万元，利润总额-13,700.12万元，归属于上市公司股东的净利润-12,742.
80万元，实现基本每股收益-0.14元。
（一）矿产业务方面
1、斐济瓦图科拉金矿
报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金14,598.86盎司。2024年，排水系统仍然是限制瓦矿产量的瓶颈。
瓦矿的富矿区主要集中于19中段至21中段以下，瓦矿的地下水一直徘徊于18至19中段，使采矿团队无法进入
19至21中段进行采矿作业，采矿团队只能开采贫矿及残采零碎的富矿段。进入第四季度后，瓦矿加大了排水
力度，在当季实现了黄金产量的增加。
瓦图科拉金矿于2024年10月份与合作方终止了尾矿再回收项目合作，在2024年第四季度开始独立经营尾
矿处理业务，报告期内尾矿回收黄金1890盎司。
2024年9月份开始，瓦图科拉金矿选矿系统问题频发，部分原矿矿石因无法及时进入选矿流程产生积压
。瓦图科拉金矿就原矿矿石与尾矿资源与合作方开展合作，向合作方交付了部分尾矿和原矿矿石，这使得瓦
图科拉金矿增加了原矿和尾矿的外售加工处理能力，盘活了存量资源，提高了瓦图科拉金矿的产值和盈利能
力。技改方面，瓦图科拉金矿在2024年第四季度完成了海豚竖井的提升系统改造，进一步降低了井下矿石的
运输成本，完成了6#尾矿库子坝的加高工作，延长尾矿库服务年限2年以上，同时立项开始建设7#尾矿库的
二期子坝，为下一步生产接续创造条件。
报告期内，瓦图科拉金矿对斐济北岛卡西山（MountKasi）探矿权的申请于2024年7月获得斐济国土资源
部矿山局的批准。勘探矿种为黄金矿，探矿面积59,526公顷（595.26平方公里），勘探许可证有效期为自20
24年6月20日至2027年6月19日。
2、马拉维锆钛砂矿项目
报告期内，公司与新金公司另一股东海南国际资源（集团）股份有限公司共同积极推进马坎吉拉锆钛砂
矿小规模试采试选工作，就小规模试采试选工作签订了开发协议，就大规模开发工作也进行了洽谈沟通。马
坎吉拉锆钛砂矿项目融资工作也一直在积极推进，新金公司就EPC+F合作模式与相关企业签订了框架协议。
同时，项目团队在报告期内始终与马拉维政府保持密切沟通，多次参加马拉维政府召集的项目会议，就运输
、电力等问题进行了汇报沟通，马拉维政府已经指定相关部门协调解决项目问题、办理相关手续，与项目团
队共同推进建设马坎吉拉锆钛砂矿项目。
（二）房地产租赁业务方面
公司现有威海市文登区汕头东路10号房产及威海市文登区珠海路孵化器房产，其中文登区珠海路孵化器
房产合计面积为34,139.35平方米，出租率50%。
●未来展望:
2025年，是中润资源锚定“稳固上市地位、深化重组整合”战略目标，全力突破发展瓶颈的攻坚之年，
也是实现涅槃重生、重塑发展形象、再造发展活力的开局之年。公司董事会将紧扣核心任务，聚焦五大工作
主线，全力打造“五个新中润”，推动公司实现高质量发展。
（一）聚焦核心资产提质增效，打造发展动能强劲的“活力新中润”。集中全公司优势力量，千方百计
抓好斐济瓦矿的产能恢复与技改提升。对标国内黄金矿山的建设经验，重点加大瓦矿机械化、自动化、信息
化、智能化升级改造，加快尾矿库建设、新建选矿厂、尾矿氰化回收车间等重点基建项目落地。通过技术改
造、精细化管理、专业化运营，快速提升产能效益水平，力争实现“当年投资、当年技改、当年盈利”的任
务目标，为中润资源全公司的可持续发展筑牢根基。
（二）实施资源勘探和并购开发，打造双轮驱动发展的“潜力新中润”。一方面，实施找矿突破工程，
加大对斐济瓦矿火山岩成矿规律研究和资源探矿投入，进一步增厚瓦矿的“粮仓”和资源家底。另一方面，
按照“挖潜存量、突破增量”的工作思路，积极拓展优质黄金矿山项目并购，通过专业化投资布局，构建“
国外资源基地+国内资源协同”的双循环发展格局，增强公司黄金矿产资源的控制力和市场竞争力。
（三）深化内控体系建设，打造稳健运营发展的“合规新中润”。以风险防控为抓手，坚持目标导向与
问题导向相结合，全面梳理并化解制约中润资源发展的历史遗留问题与潜在风险隐患。建立“查、改、追、
防”全链条风险管理机制，实现化解与预防并重，坚决防范新的风险点发生。深化公司管理体制机制改革，
加强规章制度建设，在确保合规合法运营的前提下，实现效率与质量同步提升。同时，强化成本控制、提升
劳动效率、完善决策执行体系，进一步提升公司治理现代化水平，为企业稳健发展保驾护航。
（四）加速企业文化建设融合与创新，打造责任担当的“四方满意新中润”。以推进重组整合为契机，
精准对接招金文化核心理念，激发员工的价值认同与归属感。同时，进一步加大与各级政府部门、监管部门
的常态化沟通联系，积极争取政策支持，为公司发展营造和谐稳定的内外部环境。强化ESG理念和建设，在
矿山运营层面，严格遵守国外当地的法律法规、政策制度、人文环境，守住矿山安全生态环保底线和红线，
建设“政府、员工、股东、社区”四方满意型矿山，进一步彰显中润资源的企业社会责任担当。
（五）强化董事会治理效能，打造市场形象卓越的“公信新中润”。对标监管要求与公司经营发展需求
，不断完善公司治理制度体系，推动治理结构规范化、决策流程科学化。充分发挥审计委员会及独立董事的
监督职能，强化对日常经营管理、内部控制及关联交易的全流程监督。持续提高董事、监事、高管人员的自
律意识和工作的规范性，提升依法履职能力。同时，持续加强投资者关系管理工作，拓宽沟通渠道，及时、
透明披露公司治理成果。严格规范内幕信息管理，以高质量的信息披露提升市场公信力，塑造积极向上的企
业市场形象。
2025年面临的主要风险及应对措施：
1.行业政策变动风险
矿业行业属于周期性行业，与国家行业政策密切相关，国家乃至国际产业政策一旦发生变化，将有可能
导致企业日常经营业绩的巨大波动，对公司经营影响重大。矿业权是公司所属矿业项目生存和发展的根基，
安全环保政策对矿业项目生产成本及盈利能力影响深远。
应对措施：公司时刻关注相关政策变化，加强对国家、地区政策的把握与研究，加强与政府部门的沟通
衔接，并及时采取应对措施，规避和防范相关风险，以保证公司合法规范经营、平稳发展。
2.产品市场价格波动风险
黄金销售是公司营业收入的主要来源之一，黄金价格的波动及供需变化对公司的盈利能力将产生较大影
响。国际金价受到通货膨胀预期、美元走势、利率、黄金市场供求、经济发展趋势及金融市场稳定性等诸多
因素的影响，金价的波动将导致公司的经营业绩存在不确定性。
应对措施：公司将持续关注国际宏观经济形势和地缘政治环境，紧密跟踪价格变动情况，及时调整营销
策略和经营策略；加强成本管控，加强生产及采购成本费用控制。
3.安全生产风险
安全生产是矿业企业生产的第一要务，自然灾害、设备故障、人为失误都会对安全生产带来重大隐患，
给公司经营造成重大损失。
应对措施：加强生产安全管理，加强安全隐患排查和整改，进一步建立健全安全生产及环境保护相关管
理制度，做好安全与环保方面的资金保障，杜绝环保和安全生产事故的发生。
4.经营风险
矿产品采选、冶炼、销售为本公司主要的收入来源。若国家政策调整、产品市场价格波动、环保政策、
生产工艺、技术指标要求等因素导致生产成本上升、销售收入减少，将会使公司经营陷入被动。
应对措施：公司将整合融入到招金集团完善的技术研发、市场研究及产品销售体系，并通过持续的技术
改造及管理优化做好成本控制管理，努力提高企业经营效益。
5.汇率变动风险
公司主要黄金开采冶炼业务位于斐济，经营业务以斐济币、美元进行结算。如果未来人民币、斐济币和
美元汇率剧烈波动，将给公司业绩带来一定的影响。
应对措施：公司将密切关注和监控汇率波动，采取合理的结算方式和保值避险措施，降低汇率波动对公
司造成的影响。
6.与海外经营有关的政治、法律、税收等风险
公司子公司所在地斐济与国内在政治、法律、经济、税收、文化发展水平方面存在较大差异，存在一定
的政治、法律、税收等风险。
应对措施：公司将与斐济当地国家政府及相关部门保持密切沟通，时刻关注其的政治、政策等形势变化
，做好国别风险评估，提供风险防范和应对能力。
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