经营分析☆ ◇000534 万泽股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
微生态制剂、高温合金的研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.95亿 78.65 3.51亿 90.91 88.84
制造业(行业) 9604.10万 19.10 3160.14万 8.18 32.90
其他业务(行业) 1131.19万 2.25 352.42万 0.91 31.15
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 2.72亿 54.07 2.39亿 61.91 88.00
定君生(产品) 1.23亿 24.49 1.12亿 28.96 90.89
高温合金材料销售(产品) 9490.20万 18.88 3122.87万 8.08 32.91
其他业务(产品) 1131.19万 2.25 352.42万 0.91 31.15
金属检测及加工服务(产品) 113.90万 0.23 37.27万 0.10 32.72
微生态大健康产品(产品) 43.89万 0.09 16.00万 0.04 36.47
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 3.60亿 71.53 2.87亿 74.20 79.72
北方地区(地区) 1.26亿 25.09 9546.84万 24.71 75.67
国外地区(地区) 1695.54万 3.37 424.19万 1.10 25.02
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(业务) 2.72亿 54.07 2.39亿 61.91 88.00
定君生(业务) 1.23亿 24.49 1.12亿 28.96 90.89
高温合金材料销售(业务) 9490.20万 18.88 3122.87万 8.08 32.91
其他(业务) 1131.19万 2.25 352.42万 0.91 31.15
金属检测及加工服务(业务) 113.90万 0.23 37.27万 0.10 32.72
微生态大健康产品(业务) 43.89万 0.09 16.00万 0.04 36.47
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 3.95亿 78.65 3.51亿 90.91 88.84
直销(销售模式) 1.07亿 21.35 3512.56万 9.09 32.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 7.01亿 71.39 6.27亿 86.10 89.53
制造业(行业) 2.58亿 26.25 9213.25万 12.65 35.76
其他业务(行业) 2316.58万 2.36 916.76万 1.26 39.57
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 5.05亿 51.42 4.48亿 61.48 88.76
高温合金材料销售(产品) 2.54亿 25.90 9087.42万 12.47 35.76
定君生(产品) 1.95亿 19.89 1.79亿 24.59 91.76
其他业务(产品) 2316.58万 2.36 916.76万 1.26 39.57
金属检测及加工服务(产品) 351.27万 0.36 125.83万 0.17 35.82
微生态大健康产品(产品) 74.53万 0.08 20.08万 0.03 26.94
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 7.24亿 73.78 5.39亿 73.94 74.39
北方地区(地区) 2.26亿 22.99 1.81亿 24.81 80.11
国外地区(地区) 3162.56万 3.22 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 8.20亿 83.50 6.50亿 89.24 79.33
直销(销售模式) 1.62亿 16.50 7840.57万 10.76 48.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 3.59亿 75.47 3.18亿 88.09 88.50
有色金属冶炼和压延加工业(行业) 1.09亿 22.82 4012.82万 11.13 36.98
其他(行业) 812.23万 1.71 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 2.73亿 57.36 2.41亿 66.80 88.31
高温合金产品(产品) 1.08亿 22.68 3989.45万 11.06 36.99
定君生(产品) 8615.40万 18.12 7677.18万 21.29 89.11
其他(产品) 763.44万 1.61 --- --- ---
金属检测(产品) 66.78万 0.14 --- --- ---
今日益菌(产品) 48.79万 0.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 3.61亿 75.84 2.77亿 76.94 76.92
北方地区(地区) 9795.19万 20.60 7826.32万 21.70 79.90
国外地区(地区) 1692.41万 3.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 3.59亿 75.58 --- --- ---
直销(销售模式) 1.16亿 24.42 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 5.94亿 74.77 5.32亿 87.15 89.57
制造业(行业) 1.80亿 22.71 6995.29万 11.47 38.79
其他业务(行业) 1994.05万 2.51 841.90万 1.38 42.22
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 4.15亿 52.31 3.69亿 60.48 88.87
定君生(产品) 1.77亿 22.34 1.62亿 26.58 91.41
高温合金材料销售(产品) 1.67亿 21.06 6904.73万 11.32 41.31
其他业务(产品) 1994.05万 2.51 841.90万 1.38 42.22
金属检测及加工服务(产品) 919.52万 1.16 22.39万 0.04 2.43
高温合金构件模具(产品) 396.55万 0.50 68.17万 0.11 17.19
今日益菌(产品) 99.68万 0.13 56.48万 0.09 56.66
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 6.04亿 76.06 4.57亿 74.87 75.64
北方地区(地区) 1.68亿 21.11 1.47亿 24.02 87.44
国外地区(地区) 2249.17万 2.83 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 7.06亿 88.94 5.46亿 89.49 77.33
直销(销售模式) 8779.74万 11.06 6408.96万 10.51 73.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售2.75亿元，占营业收入的28.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 13148.54│ 13.40│
│第二名 │ 5205.49│ 5.30│
│第三名 │ 3503.18│ 3.57│
│第四名 │ 3092.74│ 3.15│
│第五名 │ 2526.57│ 2.57│
│合计 │ 27476.52│ 28.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购4.64亿元，占总采购额的43.60%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 31624.85│ 29.74│
│第二名 │ 6691.58│ 6.29│
│第三名 │ 3110.89│ 2.93│
│第四名 │ 2649.18│ 2.49│
│第五名 │ 2285.08│ 2.15│
│合计 │ 46361.59│ 43.60│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内主要业务
报告期内，公司的主营业务为微生态活菌产品、高温合金及其制品的研发、生产及销售。公司下属全资
子公司内蒙双奇是国内唯一专注于消化和妇科两大人体微生态系统的国家级高新技术企业，主要产品双歧杆
菌乳杆菌三联活菌片（商品名：“金双歧”）和阴道用乳杆菌活菌胶囊（商品名：“定君生”），均是由人
体原籍菌组成的微生态活菌药品。其中：“金双歧”是目前少有的临床和OTC双跨的微生态活菌药品之一，
主要用于治疗肠道菌群失调引起的腹泻、慢性腹泻、抗生素治疗无效的腹泻及便秘，是消化、儿科、老年科
等肠道疾病的预防及治疗用药，“定君生”则是国内唯一用于妇科感染的阴道微生态活菌药品，填补了妇科
微生态疗法的用药空白。“金双歧”和“定君生”在细分领域内具有较高的市场知名度和市场占有率。同时
，为满足不同人群肠道及其他微生态系统的健康需要，公司积极丰富益生菌产品线，推出了“万泽双奇三联
益生菌粉”保健食品、“金双歧”系列益生菌膳食补充剂以及益生菌牙膏、益生菌护手霜等益生菌大健康产
品，进一步拓展微生态活菌产品新赛道。
公司专注高温合金材料和核心部件的研发制造，致力于研发、生产具有自主知识产权和国际竞争力的精
密铸造叶片、高温合金粉末盘件、高温母合金及其合金粉末等。（1）已建立超高纯度高温合金熔炼核心技
术体系，主要生产镍基高温母合金；该产品主要作为母材或应用于热端部件的生产中，如粉末冶金制粉、高
温合金铸造等；（2）已建立超高纯度粉末冶金制粉核心技术体系，主要是将高温母合金进行雾化，来完成
高温合金粉末的制备，其粉末主要用于制造先进发动机的涡轮盘、封严篦齿盘等粉末盘件的生产，产品已经
经过考核认证，进入批量生产；（3）已掌握精密铸造叶片核心技术，并成功使用自主研发的镍基高温母合
金试制出高品质的等轴、定向及单晶涡轮叶片，相关产品已应用于航空发动机、燃气轮机、机车动力等产业
，部分产品已进入批量生产；（4）已掌握高温合金粉末涡轮盘件、篦齿盘等构件制备的核心工艺及其参数
控制技术，成功研制并交付高温合金粉末盘件并通过装机长试考核，进入批量生产阶段。
（二）报告期内经营情况分析
2024年上半年，公司顶住经营压力，克服诸多困难和挑战，努力按照年初制定的生产经营计划落实各项
工作，持续通过精细化管理降低运营成本、提高盈利能力。报告期内，公司实现营业收入50,275.10万元，
同比增长5.72%，实现归属于上市公司股东的净利润9,799.97万元，同比增长12.49%。
报告期内，医药事业部继续在市场营销、研发能力及产能提升等方面开展大量的工作，按计划实现了上
半年经营目标。
一是全面推进营销转型升级。报告期内，医药事业部通过在临床线构建了适合当下市场环境的自营与专
业第三方服务合作的复合营销模式，通过院外线下零售自营团队聚焦核心连锁门店打造动销模式，通过商务
线聚焦广阔市场覆盖开展分销模式，以通过精细化管理为未来销售增长奠定基础。其中，医药事业部重点加
大了院外市场的拓展力度，自主编撰《院外市场策略与执行手册》，从产品、推广、品牌、销售、培训等方
面进行系统化编辑与培训，形成院外市场动销指导手册，并于全国院外市场开展系统化培训，推动标准化体
系化执行。同时，继续推动“金双歧”和“定君生”两个产品的“1+N”市场准入工作，两个产品的新版临
床综合评价工作顺利结题，为产品进入国家基本药物目录夯实基础。“定君生”的再注册工作在2024年上半
年顺利完成，“金双歧”的再注册工作也将在2024年下半年启动。
二是持续深化学术营销。2024年上半年，医药事业部开展了肠易激综合征多中心课题，以及HPV、放疗
等领域多项课题，启动了“真实世界研究——混合性阴道炎感染”项目，并推动“菌脉传承——生命早期10
00天”项目落地实施，组织行业专家编写行业第一本微生态科普书籍《母婴菌脉传承与健康，来自母亲的第
一份礼物》，并于2024年6月正式出版。报告期内，医药事业部组织召开了微生态健康中国——缅怀康白先
生暨妇科微生态学术研讨会，参加了第十届全国消化道微生态学术会议、北京医学会肠道微生态与幽门螺杆
菌分会第六届学术年会暨第七届协和肠道疾病高峰论坛、中华医学会妇产科学年会、中国药师协会第十五届
药师年会及妇儿专科药师分会学术年会、中南六省药品综合评价大会、2024年京华药师学术交流会、第十六
届中国医药战略大会、第十二届南方药物经济学论坛会议、中国卫生经济学会药物经济政策专业委员会会员
大会等多场全国性学术会议以及中国药店百强会、乌镇健康大会暨第三届中国OTC大会、中国未来药房发展
大会、米思会等国家级行业会议，品牌影响力进一步提升。
三是以“BD+研究院”模式加强研发能力的构建和提升，加快推动南北双基地建设。报告期内，医药事
业部继续加强BD工作，整合内外部资源，积极推动实现研发一体化；聚焦微生态领域，积极推进活体生物创
新药、益生菌大健康食品和益生菌功能菌株等项目对外合作，参与四川厌氧生物科技有限责任公司的投后管
理工作。万泽微生物研究院完成P2实验室建设和备案，加入国际益生菌和益生元科学协会（ISAPP）。珠海
生物医药研发总部及产业化基地已按中试目标进入设计和设备招采阶段，内蒙双奇沙尔沁产业化基地的建设
工作也在稳步推进中。
2024年上半年，医药事业部获得多项荣誉，是行业对公司产品的高度肯定。“金双歧”获得“2024‘中
国医药·品牌榜’医院终端品牌”、“西湖奖·最受药店欢迎的明星单品”，“定君生”获得“2024‘中国
连锁药店最具合作价值单品’”，内蒙双奇开展的“菌脉传承·生命早期1000天”项目获得“西湖奖·创新
营销案例”及2024年“国际自我保健日”公益合作体系奖项。
报告期内，万泽中南研究院已承接的超大尺寸涡轮盘的研制及示范应用项目、合金材料虚拟加工仿真及
寿命预测关键技术项目、基于计算辅助技术的增材制造高性能镍基合金研究等国家、省、市级科研项目均按
计划稳步推进中，其中两个项目已通过结题验收，叶片修复用焊料项目、集成计算项目已通过节点考核，并
启动了项目的技术储备工作；同时新增第三代粉末高温合金某涡轮盘制备及应用技术研究等多个研发项目，
并有序推进篦齿系列涡轮盘产品开发、WZ-A3合金管材惯性摩擦焊工艺研究、高性能镍基合金研究、3D打印
高性能粉末验证及推广应用等多个自研项目，持续为公司相关高温合金产品的生产提供坚实的基础技术储备
。2024年上半年，万泽中南研究院顺利通过CNAS扩项资格评审和ISO体系年审，金属检测业务的范围和能力
得到进一步扩大和提升。
报告期内，受益于国产商用航空发动机产业化、燃气轮机产业化与国产化需求的快速增长，上海万泽加
快推进国产生产线产能优化提升建设的同时，持续投入研发支出，主要用于基于钛合金精密铸造技术的涡轮
类产品研发、高成品率高温合金定向凝固叶片工艺流程、第二代单晶高温合金涡轮叶片的产业化制备技术的
研发、航空发动机及燃气轮机用单晶高温合金及叶片研发与产业化、上海市先进涡轮发动机热端关键部件精
密铸造技术创新中心项目等多个项目，并在2024年上半年完成了航空叶片单晶产品的工艺开发和小批量试制
。报告期内，上海万泽逐步将发展重点由科研驱动转向生产驱动，加大了产品由研发转入批产的效率和数量
。在销售方面，上海万泽的主要客户包括中航发商发、博马科技、中国中车、Wabtec运输、福鞍股份、上海
电气、无锡透平、SiemensEnergyGlobalGmbH·Co.KG等国内外行业知名企业，相关产品得到了客户的高度认
可。
2024年上半年，深汕万泽持续开展产能建设、生产技改以及降本提效专项工作。叶片线完成了旋转炉、
高压脱芯釜、全自动蓝光设备、电火花机、450KV射线机、VA自动制壳线等设备的安装调试，并解决了相关
工序的瓶颈问题，叶片产能进一步提升、合格率也稳步提升。同时，粉末线和粉末盘线也完成了部分设备的
改造优化，并新增等离子旋转电极雾化制粉炉、静电除杂设备、超声振动筛、外圆磨床、内窥镜、变位机等
多个设备，制粉能力由单一产品提升至双产品组合，盘件型号范围也进一步拓宽，盘件合格率大幅提升。
二、核心竞争力分析
（一）微生态活菌产品业务
1、公司深耕微生态领域30年，已形成扎实的技术沉淀，体现在：（1)具有高标准的生产质量体系，拥
有国内先进的发酵、冻干、压片、泡罩等制药机械设备，建有国内活菌药品行业自动化程度较高、规模最大
的标准化GMP厂房，建立了严格的药品生产质量管理体系；（2)拥有一支经验丰富的专业化微生态药品研发
与生产技术工匠团队，建立了国内领先的微生态制剂菌种库，拥有先进的菌株筛选和菌种储存技术；（3)拥
有自主知识产权及技术壁垒，承担多项国家级研发项目，获得多项科技成果及奖励。
2、公司拥有覆盖全国的全渠道营销体系，具备成熟的商业转化能力，体现在：（1)构建了处方药、OTC
药品、保健食品等大健康产品三大营销赛道；（2)与中国医药集团、华润医药商业集团、上海医药集团、九
州通医药集团和广州医药等头部商业公司深度合作；（3)与全国3,000多家等级医院、10万余家终端社会药
房建立了合作；（4)拥有一支超过千人的临床、OTC零售、执业药师、新零售终端学术推广和商务专业化队
伍。
3、公司拥有丰富的专家资源并长期进行科学循证研究,体现在：（1)构建起了全国三级学术体系，与中
华医学会、中国医师协会、中华预防医学会、中国药师协会、中国药学会、中国非处方药协会、中国医药企
业管理协会等学术团体建立了合作关系，开展各种国家级、省市级和医院级的学术活动；（2)与国内知名三
甲医院专家、综合性大学和微生物研究所教授进行深度科研合作；（3)开展了大量的高水平循证研究，与中
国人民解放军总医院第一医学中心、北京协和医院、四川大学华西医院、中山大学附属第一医院、复旦大学
附属妇产科医院、华中科技大学同济医学院附属协和医院等众多国内知名三甲医院开展“金双歧”和“定君
生”两款产品临床研究，推动微生态诊疗方案进入到行业共识和学科指南。
（二）高温合金业务
1、公司是国内唯一具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业。公司高温合金核
心团队由多位曾在航空发动机、燃气轮机产业从事材料科学与工程应用研究的高端人才组成，其中国家级特
聘专家5人、市级高层次人才5人，博、硕士人才占比达到40%以上，形成了目前我国高温合金领域为数不多
达到国际一流水平的航空发动机高温合金材料及其应用的研发团队，先后被评为省、市级创新创业团队，在
材料研发、模拟仿真、精密铸造、粉末冶金等领域具备相对完整的高温合金全流程技术能力。
2、公司现已形成完整的研发检测体系，拥有从母合金熔炼、粉末制备、铸造成型、产品理化性能检测
的全套设备；已完成了多项关键技术攻关，开发了多项具有自主知识产权的高温合金材料，取得高温合金业
务相关的多项专利，并与国内部分科研院所和企业建立了长期稳定的合作关系。
3、公司已掌握高温母合金、高温合金粉末以及精密铸造叶片、粉末盘等热端部件生产的先进技术，建
立了超高纯度高温合金熔炼、涡轮叶片无余量精密铸造技术体系，所生产的定向、单晶及等轴晶叶片和粉末
涡轮盘等产品，已先后在多型号航空发动机、燃气轮机等装备中获得应用，并具备了批量生产的工程能力。
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