经营分析☆ ◇000538 云南白药 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司以药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群为生产经营核心底座。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业销售收入(行业) 250.83亿 60.90 16.77亿 13.80 6.69
工业销售收入(行业) 160.16亿 38.89 104.42亿 85.91 65.19
其他业务收入(行业) 5067.48万 0.12 2826.07万 0.23 55.77
技术服务(行业) 2361.04万 0.06 131.65万 0.01 5.58
旅店饮食业(行业) 1299.29万 0.03 583.69万 0.05 44.92
种植业销售收入(行业) 1.44万 0.00 -2449.04 0.00 -17.04
─────────────────────────────────────────────────
批发零售(产品) 250.83亿 60.90 16.77亿 13.80 6.69
工业产品（自制）(产品) 160.16亿 38.89 104.42亿 85.91 65.19
其他(产品) 5067.48万 0.12 2826.07万 0.23 55.77
其他服务(产品) 3660.34万 0.09 --- --- ---
农产品(产品) 1.44万 0.00 -2449.04 0.00 -17.04
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 410.78亿 99.74 121.40亿 99.89 29.55
国外(地区) 1.09亿 0.26 1371.86万 0.11 12.57
─────────────────────────────────────────────────
商业模式(销售模式) 250.83亿 60.90 16.77亿 13.80 6.69
工业模式(销售模式) 160.16亿 38.89 104.42亿 85.91 65.19
其他模式(销售模式) 8729.25万 0.21 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业销售收入(行业) 127.08亿 59.78 7.70亿 11.74 6.06
工业销售收入(行业) 85.04亿 40.01 57.77亿 88.08 67.93
其他业务收入(行业) 2130.18万 0.10 751.54万 0.11 35.28
技术服务(行业) 1616.97万 0.08 253.07万 0.04 15.65
旅店饮食业(行业) 615.68万 0.03 234.79万 0.04 38.13
种植业销售收入(行业) 93.25万 0.00 -37.86万 -0.01 -40.61
─────────────────────────────────────────────────
批发零售(产品) 127.08亿 59.78 7.70亿 11.74 6.06
工业产品（自制）(产品) 85.04亿 40.01 57.77亿 88.08 67.93
其他(产品) 2232.65万 0.11 --- --- ---
其他业务收入(产品) 2130.18万 0.10 751.54万 0.11 35.28
农产品(产品) 93.25万 0.00 -37.86万 -0.01 -40.61
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 210.27亿 98.92 65.50亿 99.86 31.15
国外(地区) 2.30亿 1.08 937.07万 0.14 4.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业销售收入(行业) 254.73亿 63.63 15.82亿 14.16 6.21
工业销售收入(行业) 144.68亿 36.14 95.39亿 85.41 65.93
其他业务收入(行业) 4936.47万 0.12 3593.35万 0.32 72.79
技术服务(行业) 2629.78万 0.07 580.09万 0.05 22.06
旅店饮食业(行业) 1410.87万 0.04 503.54万 0.05 35.69
种植业销售收入(行业) 239.33万 0.01 124.25万 0.01 51.92
─────────────────────────────────────────────────
批发零售(产品) 254.73亿 63.63 15.82亿 14.16 6.21
工业产品（自制）(产品) 144.68亿 36.14 95.39亿 85.41 65.93
其他(产品) 4936.47万 0.12 3593.35万 0.32 72.79
其他服务(产品) 4040.65万 0.10 --- --- ---
农产品(产品) 239.33万 0.01 124.25万 0.01 51.92
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 396.75亿 99.10 111.42亿 99.76 28.08
国外(地区) 3.59亿 0.90 2688.60万 0.24 7.50
─────────────────────────────────────────────────
商业模式(销售模式) 254.73亿 63.63 15.82亿 14.16 6.21
工业模式(销售模式) 144.68亿 36.14 95.39亿 85.41 65.93
其他模式(销售模式) 9216.46万 0.23 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商业销售收入(行业) 127.42亿 62.29 8.02亿 13.38 6.29
工业销售收入(行业) 76.53亿 37.41 51.56亿 86.04 67.37
其他业务收入(行业) 3768.97万 0.18 2502.65万 0.42 66.40
技术服务(行业) 1341.91万 0.07 755.95万 0.13 56.33
旅店饮食业(行业) 633.28万 0.03 100.45万 0.02 15.86
种植业销售收入(行业) 238.79万 0.01 124.76万 0.02 52.25
─────────────────────────────────────────────────
批发零售(产品) 127.42亿 62.29 8.02亿 13.38 6.29
工业产品（自制）(产品) 76.53亿 37.41 51.56亿 86.04 67.37
其他业务收入(产品) 3768.97万 0.18 2502.65万 0.42 66.40
其他(产品) 1975.19万 0.10 --- --- ---
农产品(产品) 238.79万 0.01 124.76万 0.02 52.25
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 202.42亿 98.96 59.81亿 99.80 29.55
国外(地区) 2.13亿 1.04 1182.98万 0.20 5.54
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售85.19亿元，占营业收入的20.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 372332.32│ 9.04│
│客户B │ 172775.11│ 4.19│
│客户C │ 141481.41│ 3.44│
│客户D │ 95432.65│ 2.32│
│客户E │ 69872.02│ 1.70│
│合计 │ 851893.51│ 20.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购21.24亿元，占总采购额的7.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 67322.65│ 2.28│
│供应商B │ 44735.13│ 1.52│
│供应商C │ 35924.93│ 1.22│
│供应商D │ 32260.71│ 1.09│
│供应商E │ 32184.16│ 1.09│
│合计 │ 212427.59│ 7.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业现状与发展趋势
1、医药健康行业需求提升
近年来，人口老龄化演进、健康观念升级与生活方式转变是推动医药健康产业需求持续增长的主要因素
。一方面，2025年，全国60岁及以上人口占总人口比例由2024年的22%上升至23%，增长幅度略大于上年同期
（数据来源：国家统计局），老年群体对慢性病管理、养生保健的需求呈刚性增长。另一方面，跑步、登山
、健身等运动成为主流生活方式，带动运动损伤修复、营养补充、功能保健等相关医药健康产品需求提升。
上述因素叠加形成市场空间放量，为医药行业尤其是中药行业发挥自身优势提供了土壤。
2、政策驱动中药行业转型升级提速
2025年，中药行业在政策驱动下，呈现创新化、规模化、规范化的核心发展趋势，行业向高质量发展转
型不断深化。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将生物医药产业纳入12项
战略任务，从研发端、审批端、生产端构建产业发展政策支撑体系。《关于提升中药质量促进中医药产业高
质量发展的意见》以质量提升为核心，从资源保护、产业升级、科技创新、监管强化四大维度构建发展体系
，破解中药产业“小散弱”和质量不稳定的痛点，鼓励企业构建全产业链追溯体系，推动中药工业数字化与
智能化转型，支持中药大品种二次开发、古代经典名方复方制剂上市，强化临床价值评估，为龙头企业整合
资源创造了有利环境。《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》作为未来五年中药工业的行动指
南，提出建设60个高标准中药原料生产基地、5个守正创新中心、20个智能工厂，培育10个中成药大品种和1
0个绿色工厂，引导行业资源向优质产能、创新产品和绿色制造集中；在产业链协同方面，鼓励龙头企业全
产业链布局，带动上下游融通发展；在产品创新方面，聚焦重大慢病、疑难疾病等领域，推动医疗机构制剂
向创新药转化；在国际化方面，支持中成药国际注册和市场开拓，助力中药“走出去”。上述政策形成协同
，从短期规范到长期规划，构建了中药产业高质量发展的完整政策闭环。与此同时，医保政策持续优化，显
著提升药品可及性；集采政策常态化推进，第十批集采覆盖62个品种，对部分品种价格形成压力，也加速了
行业洗牌，具备成本控制和质量优势的企业竞争优势显著；网售药监管政策落地，推动线上渠道规范化发展
，为中药零售开辟新空间。
也需看到，当前中药行业整体仍处于多重压力交织的调整周期。受药品集采、医保控费、上游中药材价
格波动频繁、生产成本刚性上涨及药店客流下降等因素影响，行业营收增长与利润兑现压力加大，整体增速
放缓，分化加剧。根据中国医药企业管理协会发布的《2025年医药工业经济运行情况》，2025年中成药行业
营收和利润增速分别为-6%及-2.9%。
3、健康品行业压力与机遇并存
放眼消费品市场，在消费复苏、健康意识提升与政策支持作用下，2025年社会消费品零售总额首次突破
50万亿元，同比增长3.7%；消费对经济增长贡献率为52%，比上年提高5个百分点。（数据来源：2026年国务
院政府工作报告）
尽管消费行业整体规模保持增长，但从口腔健康行业来看，线上渠道成本仍处高位，行业增速结构性放
缓。2025年牙膏领域呈现以下特征：一是全渠道销售额增长放缓，线上线下趋势分化。线上渠道销售额占比
突破45%（数据来源：尼尔森IQ），规模快速扩容，直播电商、社交裂变成为新锐品牌突围关键；线下渠道
销售结构变迁，传统渠道——大卖场、便利店占比收缩，新兴渠道——仓储会员店、零食集合店、折扣店等
逆势增长，成为线下增长新引擎。二是需求向精准化跃迁，美白、护龈、抗敏等功能性需求突出，功效型、
高端、儿童等细分领域成为拉动增长的关键。
（二）公司行业地位
党中央、国务院高度重视中医药发展，2026年国务院政府工作报告明确提出“推进中医药传承创新，促
进中西医结合”，将中医药振兴发展摆在卫生健康事业发展的突出位置，持续强化顶层设计、政策支持与资
源保障，推动中医药在传承精华、守正创新中加快现代化、产业化步伐，更好融入医疗、医保、医药协同治
理，更好服务健康中国建设与人民群众健康需求。
云南白药始终致力于中医药的传承与创新，持续深挖传统医学产品的内生潜力，推动传统中医药融入现
代生活，不断为品牌及产品注入新的生命力，形成40个品类、416个品种的产品布局。在医药产品领域，拥
有567个药品批准文号、316个品种，其中含222个中成药品种，包括43个独家品种。公司以传承百年的云南
白药散剂为起点，在肌肉骨骼及小伤口护理领域逐渐形成了涵盖气雾剂、膏贴剂、酊剂、创可贴等多种产品
形态的云南白药核心药品系列产品，在感冒消炎、胃肠道消化、心血管用药、妇儿科用药等方面形成具有竞
争力的品牌中药矩阵。在健康产品领域，将传统云南白药产品与口腔护理产品相结合，成功地打造了以云南
白药牙膏为主的口腔护理产品族群，并不断研发推出美白、抗敏等其他功能性口腔护理产品；以医药科技为
基础，汲取天然植物精粹，成功打造头皮健康护理品牌养元青。基于云南白药在药品和健康产品领域的成功
破局，公司目前已经建立了在天然药物、中药材饮片、特色药、医疗器械、健康日化产品、保健食品等多个
领域的业务布局，实现了从一家传统中药制造企业向现代化大健康企业的转型。
云南白药的全产业链布局、道地药材优势、科技创新投入和品牌沉淀，与当前医药健康行业的政策引导
的市场趋势高度契合。一是市场需求高度契合公司产品矩阵：人口老龄化带来的慢病治疗与康复需求，以及
运动健康领域的快速增长需求，与云南白药的核心药品、品牌中药及补益类产品形成直接呼应；运动需求增
长催生的损伤修复、功能保健需求，与公司白药气雾剂、运动防护系列产品高度匹配。二是推进全产业链布
局，向上游延伸至高品质中药材资源，中游推进“大单品”战略，深耕药品工业及健康品工业，向下游拓展
零售药店、线上销售渠道，构建“原料-生产-销售”一体化体系，进一步提升主业的核心竞争力。三是强化
科技创新，推动传统产品二次开发，科学布局短中长期创新研发规划，确保创新成果转化的可持续性，同时
不断探索渠道创新、模式创新、场景创新，进一步精准契合各类群体的健康管理需求，扩大市场空间。
2025年，云南白药继续保持多个业务领域的市场领先地位。公司核心产品云南白药气雾剂在肌肉-骨骼
系统关节和肌肉疼痛局部用药中成药气雾剂零售市场份额排名第一；云南白药创可贴占局部止血类零售市场
份额排名第一；云南白药（散剂）在肌肉-骨骼系统骨伤类全身用药中成药零售市场份额排名第一（数据来
源:中康开思系统）。云南白药牙膏2025年继续保持国内全渠道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究
数据）。2025年，云南白药第16年上榜财富中文网发布的《财富中国500强排行榜》，位列第357位；入选美
国《制药经理人》杂志《全球制药企业50强排行榜》，位列第33位。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）产品及业务情况
公司以药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群为生产经营核心底座。
药品事业群承接公司“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”的战略定位，专注于止血镇痛、消肿化瘀
的云南白药系列（如云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等）产品为核心，同时重点布局心脑血
管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统、妇科系统等领域的品牌中药，远期储备及孵化肿瘤领域、自身免疫领
域的相关药品。
健康品事业群承接公司“高品质健康生活产品的‘第一’梯队”的战略定位，以口腔健康赛道为业务核
心，依托人/货/场的品牌基建赋能营销，以用户为中心探索新消费场景，在不断巩固口腔健康市场地位的同
时，开拓头皮护理、身体护理多领域解决方案，做中式健康生活新理念的标杆。
中药资源事业群承接公司“云药资源高质量发展的‘链主’企业”的战略定位，围绕云南省特色药用植
物资源，在确保集团中药原料优质、高效、低成本供应的同时，以“1个中药材产研销一体化数智平台+1个
新型的中药材产地专业化市场+多元协同”的“1+1+N”模式搭建中药材数字化管理与运营全产业链生态体系
，实现用云南“好药材”，支撑中国“好中药”。
云南省医药有限公司承接公司“医药流通和创新服务的‘领军’企业”的战略定位，持续巩固其在云南
省药品流通行业的市场份额领先地位，已实现云南省16个州市全覆盖、三级医院到社区乡镇诊所各类医疗终
端全覆盖、零售连锁到单体药店各类零售终端全覆盖，帮助政府、医疗机构搭建更好的管理及服务体系，为
上下游客户提供优质的现代医药供应链服务解决方案。
（二）经营模式
1、从国内领先的中医药企业向“国内领先、世界一流”的现代医药产业集团转型
公司将从全产业链协同发展、核心赛道精耕细作、优势产品扩大领先、加速构建产业体系等维度，扛起
“链主”企业责任，围绕“强主业、稳增长、可持续”原则，打造云南品牌中药材全产业链，发力拓展药品
、健康品、中药资源和商业物流板块的长期潜能，实现自身跨越式发展。同时，基于发展战略，公司将发挥
好国内国际“两个市场”“两种资源”的协同和促进作用，重点聚焦中药产品出海、健康品新增长点打造、
国际化创新药国际资源整合等功能发挥，持续推进公司的持续高质量发展，推动云南白药从国内领先的中医
药企业向“国内领先、世界一流”的现代医药产业集团转型。
2、由“内生式增长”为主向“内涵式与外延式”并举发展模式转变
通过“内涵式”和“外延式”协同发展，推动公司产业组合不断优化是公司主要的增长模式。“内涵式
”发展聚焦挖潜增效做稳基本盘，聚焦医药、健康、流通三类产业发展基础，按照整体效益最大化的思路，
全产业链、全价值链、全生产要素系统性提升和优化，持续推进公司主业高质量发展。“外延式”发展注重
远见卓识，基于整体战略要求和导向，积极探索通过战略并购、战略合作等模式，对现有产业板块进行补全
、补强，快速突破现有增长瓶颈，构建健康、可持续发展的产业组合体系，实现高质量可持续发展。
3、由内部培养人才向“内部培养+外部引进”双通道人才模式转变
公司秉承人才兴企的理念，以科学系统的培养体系，为员工的发展提供多样渠道，帮助员工提高专业知
识和综合能力，实现人才与企业共成长。同时，公司集中优势资源，大力引进覆盖药物研发、数字化建设、
战略投资等多领域高层次专业人才，持续提升创新研发、精益运营、投资并购等多维度的业务能力，通过内
部培养及外部引入双通道，充分运用企业内部成长环境和市场资源，打造契合公司未来发展需求的高质量人
才梯队。
4、由传统制造企业向基于数字化底座的智慧企业转型
公司致力于打造数字化驱动力，以客户为中心积极谋求数字化转型，提升客户体验；以云计算、大数据
、人工智能、5G和物联网等数字化新技术为驱动，促进企业创新发展；从面向功能的流程转变为面向打通客
户场景的流程，推动企业管理变革和组织发展；从建立统一的“数据底座”和治理策略，转变为构建以数据
为基础、“基于事实”的智能决策系统。
三、核心竞争力分析
（一）全产业链优势
云南白药立足“云药资源高质量发展的‘链主’企业”的战略定位，充分发挥链主企业责任担当，依托
云南省道地药材资源优势和区位优势，发挥云南白药在生产、技术、渠道和品牌上的优势和影响力，以及龙
头型企业在产业发展上的示范、引领和带动作用，以“1个中药材产研销一体化数智平台+1个新型的中药材
产地专业化市场+多元协同”的“1+1+N”模式搭建中药材数字化管理与运营全产业链生态体系，推动中药材
产业标准化、规模化、品牌化、数智化，将资源优势转化为产业竞争优势及长期可持续发展优势，实现用云
南“好药材”，支撑中国“好中药”。
公司在战略大品种中药材领域的长期、持续投入，实现了从种苗选育、药材种植到生产加工的全程、全
产业链闭环，打造了稳固的公司战略药材的长期供应体系，能够有效确保中药材原料的品质稳定，也能够有
效控制战略中药材原料的价格波动风险，为云南白药的长期、可持续发展奠定了坚实的基础。
（二）持续创新能力
云南白药始终以持续的创新满足快速迭代升级的消费需求，致力于将传统中药融入现代生活，从单一止
血产品发展为庞大的云南白药产业族群，涵盖大健康产业的多个领域，创造了“云南白药创可贴”“云南白
药牙膏”等中药产品创新和生活化的经典案例。
面向未来，公司致力于整合跨区域资源构建现代化研发体系，推动中药传承创新与生物医药技术革新，
并通过数智化变革赋能公司创新效率的持续提升。目前，集团中央研究院已布局5大研发中心及10余个国家
级、省级科研平台，跨区域构建起覆盖中药及民族药、创新核药、生物药、透皮制剂及医疗器械、皮肤护理
等领域的研发能力。通过与多所国内顶尖科研机构与高校合作，整合产学研资源，汇聚高层次研发人才，依
托“外部引进+内部培养”双轨机制，形成了以中国工程院院士、国家“万人计划”入选者、“国家杰出青
年基金获得者”等为引领，硕博占比超60%的高层次人才团队。公司依托“搭平台、建机制、聚人才”的研
发体系优势，坚持以市场为导向推进研发创新，深入挖掘现有产品的临床价值，全力推动产业链与创新链双
螺旋协同发展，真正实现成果转化、交叉融合和创新突破。同时，公司将“AI+医疗”定位为战略转型的核
心方向，深度融合人工智能、大数据及云计算等技术，赋能药物研发与临床研究等环节，持续提升研发效率
。
（三）渠道优势
在药品方面，公司营销网络覆盖全国各省、区、县、乡镇的医疗机构和零售药店，并在线上市场同步发
力。打造“云鼎经纬”生态合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式，实现产品从生产到
药店的点对点直达，更好地进行“品牌+渠道+服务”三位一体的生态管理模式，持续强化溯源管理及动销管
控，打造医药行业渠道管理的企业标杆。OTC渠道方面，全国锁定服务5千家头部连锁，覆盖超过40万家门店
；医疗机构方面，覆盖全国超1.2万家医院（含基层医疗机构）；线上市场方面，精准锚定O2O渠道“即时性
”发展趋势，构建“站内+站外”全域协同矩阵，与主要电商开展了广泛合作，通过定制化数字营销实现对
现代消费者的高效触达。
在健康品方面，公司具有覆盖到终端的、布局完善的全国性大健康产品销售团队，云南白药牙膏市场份
额在国内继续保持领先，在口腔品类拥有较高品牌渗透力。公司通过不断优化全链路渠道，一方面夯实传统
线下渠道优势，另一方面对即时零售、社区团购、兴趣电商等新兴业态保持高度关注，坚持大胆试新，进化
商业洞察敏捷性。云南白药的渠道优势极大提升了公司的市场竞争能力，同时为持续的新产品商业化开发奠
定了基础。
（四）人才团队优势
公司持续加强与集团战略发展相匹配的专业化人才队伍建设，协同推动各领域人才梯队建设。一是构建
人才保障长效机制，打通管理、技术、专业等多序列发展通道，结合需求实施精准引才，针对发展中所需的
核心专业领域，推动高技能、高技术、高层次人才引进。二是围绕推进新时期人才队伍建设，统筹做好人才
队伍的职业等级、培养机制建设，落实终身职业技能培训制度，发挥各类专业人才“传帮带”作用，努力建
设高素质专业化人才队伍。三是不断完善激励机制，以多种方式激发各类人才的创造性，推动分配体系进一
步向转型升级、科技创新、改革发展和创造价值、打造新品、大单品的重点难点领域作出突出贡献的人才和
一线关键苦脏险累岗位倾斜，让员工真切感受到企业发展带来的收益，最大限度调动广大干部职工干事创业
的积极性、创造力，推动公司迈向高质量发展，为实现各利益相关方协同共赢奠定良好格局。
（五）品牌优势
云南白药是拥有124年历史的中华老字号民族品牌，公司以云南白药品牌为核心，逐步从药品品牌延伸
至个人健康护理产品品牌、原生药材品牌及大健康产品品牌的多（子）品牌格局，形成了丰富的品牌族群，
长期、持续扩大品牌触达人群，提升品牌价值。公司多次入选国际权威机构品牌价值榜单，报告期内再次荣
登美国《制药经理人》杂志公布的《全球制药企业50强排行榜》，排名第33位；多次入围Interbrand发布的
《中国最佳品牌排行榜》《凯度BrandZ最具价值中国品牌100强》排行榜等。
四、主营业务分析
1、概述
（一）经营数据概况
2025年，公司锚定战略规划，持续做精主业，用不断提升的运营管理能力应对外部市场的不确定性，经
营业绩逆势增长，实现了“增长、增效、增值”的既定目标。
报告期内，公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；实现归母净利润51.53亿元，较上年同期的
47.49亿元同比增长8.51%；扣非归母净利润48.65亿元，较上年同期的45.23亿元同比增长7.55%，创历史新
高；基本每股收益2.89元，同比增长8.65%。公司业务结构持续优化，工业收入160.16亿元，占营业收入比
重38.89%，比重同比上升2.75个百分点，工业收入增速达10.7%。2023年至今，工业收入占营收比重实现连
续增长。
从成长质量来看，报告期内公司经营性现金流净额为46.00亿元，同比增长7.04%；加权平均净资产收益
率13.02%，同比提升1.03个百分点，创近5年最好水平；管理费用下降1.68%。公司研发投入4.23亿元，同比
显著增长21.51%，研发投入占工业收入比重为2.64%，研发能力不断提升。
与此同时，公司持续保持良好的资产结构，报告期末，公司总资产542.69亿元，归属于上市公司股东的
净资产400.44亿元，资产负债率26.02%，货币资金余额91.08亿元。
在高质量发展的同时，推动公司与员工价值共创成果共享，打造以员工为中心、适配业务增长的激励体
系，薪酬分配坚持向核心技术关键岗位、一线及艰苦岗位、紧缺急需的高层次及高技能人才倾斜，进一步提
高员工薪酬水平，充分激发组织活力。报告期内，公司基层员工薪酬整体同比实现双位数增长。
（二）主要工作回顾及展望
1、党建引领高质量发展
在云南省委省政府、省国资委党委的领导下，公司认真学习贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神
以及云南省第十一次党代会精神，主动承接云南“3815”战略发展目标，努力把政治优势、组织优势转化为
推动企业高质量发展的竞争优势，坚持不懈建强基层党组织，推动党建与生产经营深度融合。报告期内，公
司党委选举产生新一届党委及纪委领导班子，党的建设持续走深走实，推动高质量发展的信心进一步强化。
2、治理体系高效协同
报告期内，公司完成“党建入章”，确保了党的领导有效贯穿企业治理全过程。董事会按时完成换届，
董事会成员专业背景丰富、互补性强，决策质量和专门委员会运作效率进一步提升，为战略落地提供有力支
撑。完善“三重一大”决策机制，厘清各治理主体的权责边界，进一步健全完善公司治理机制，推动党委“
把方向、管大局、保落实”，董事会“定战略、作决策、防风险”，经理层“谋经营、抓落实、强管理”，
三者之间形成更加清晰、更加高效的协同关系。
3、战略规划落地见效
报告期内，公司从“战略设计阶段”进入“战略执行和能力兑现阶段”。在内涵式发展方面，公司围绕
全产业链、全价值链、全生产要素运营，持续推进降本增效专项工程，管理体系的有效性不断提升。通过战
略采购、中药材保供、仓储物流、精益生产、产销协同等一系列举措，全年实现持续降本增效，全员劳动生
产率显著高于行业平均水平。外延式并购也打开了新局面，公司收购聚药堂，推动中药材产业链协同效率提
升，带动省内资源整合和全国布局，为饮片销售和配方颗粒业务拓展奠定了基础，围绕产业协同和能力补强
推进的外延式战略正在纵深推进。
4、聚焦主业成效显著，业务结构持续优化
（1）药品事业群
报告期内，药品事业群实现营业收入83.18亿元，同比增长12.53%。单品销售过亿产品10个，其中，过1
0亿产品2个。核心系列产品销售收入总额超过55亿元，较去年同期增长超18%。其中，云南白药气雾剂销售
收入突破25亿元，增长超过22%；云南白药膏销售收入突破12亿元，增长超过26%；云南白药胶囊、云南白药
（散剂）、云南白药创可贴均在上年销售收入基础上，实现显著增长。植物补益类产品气血康口服液销售收
入继续保持快速增长态势，同比增长约68%。其他品牌中药类产品增长亮眼，参苓健脾胃颗粒、蒲地蓝消炎
片、血塞通胶囊等产品销售收入过1亿元，其中参苓健脾胃颗粒销售收入同比提升超53%。
2025年，药品事业群以战略作为引领，通过品牌禀赋及临床研究赋能，以大单品打造为突破口，深挖渠
道潜力，实现伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长，心脑血管、呼吸系统、消化系统、
泌尿系统等高潜赛道产品管线持续丰富，第二梯队大单品接续储备。一是以临床价值为导向，以临床学术研
究驱动业务成长，公司加快推动重要品种二次开发及上市后再评价，云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南
白药膏、气血康口服液、宫血宁胶囊、痛舒胶囊等重要单品的循证研究稳步推进，为产品打开更广阔应用场
景，药品“基本盘”增长态势明显。二是打造“云鼎经纬”生态合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级
经销商直供模式，实现产品从生产到药店的点对点直达，更好地进行“品牌+渠道+服务”三位一体的生态管
理模式，持续强化溯源管理及动销管控，促进大单品策略推进，打造医药行业渠道管理的企业标杆。三是积
极拓展线上市场，精准锚定O2O渠道“即时性”发展趋势，构建“站内+站外”全域协同矩阵，夯实云南白药
在即时健康消费场景中的品牌认知度与市场竞争力，2025年618期间云南白药系列产品常备药榜单排名显著
上升，报告期内药品电商平台产出GMV达5亿元，同比增长139%。四是规模化、系统化的“大兵团”策略落地
，药品事业群集中人力、资源，按照统一政策，开展跨省大兵团促销活动，共计27家连锁参与，直接带动销
售增长。五是场景化、专业化、年轻化的内容营销体系落地，围绕“伤科疼痛”“运动搭子”“长夏补脾”
“气血声命力”“家庭常备药”等场景，借助各类型平台，进行品效销深度融合的全域整合营销，切实拉动
销量增长。
面向未来，药品事业群将按照“1+4+N”的产业组合及发展思路，围绕“1”个核心领域——伤痛管理，
以产品管线专业运营不断提升院内市场的领先优势，以品牌专业化运营持续拉动院外市场的稳定增长，筛选
伤痛管理高潜、高质、高值产品进行补充，完善产品矩阵；围绕“4”个重点领域——心脑血管、呼吸系统
、消化系统、泌尿系统，聚焦潜力品种，依托产业链优势及渠道优势，夯实及培育品牌中药大单品；持续孵
化及关注肿瘤领域、自身免疫、妇科系统等多个（“N”）潜力赛道。路径上，依托云鼎经纬模式，持续深
化大单品战略，从临床、OTC、O2O多渠道发力，通过内生式增长和外延式增长双轮驱动，推动业务可持续发
展。
（2）健康品事业群
报告期内，健康品事业群实现营业收入67.45亿元。口腔护理领域，2025年云南白药牙膏稳居国内全渠
道市场份额第一（数据来源：尼尔森零售研究数据），同时公司积极拓展新的口腔护理赛道并取得快速进展
。防脱洗护领域，在育发类特妆证和防脱育发国家发明专利证书双证加持下，养元青洗护产品实现销售收入
4.6亿元，同比增长近10%。2025年“618”期间，养元青蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名（数据来源：
商指针）。在保持线下渠道竞争优势的同时，公司从传统电商、即时零售、内容电商等全域发力，通过场景
化营销、功效科普种草、短直联动转化等方式，带动健康品板块线上销量同比显著提升27%。
2025年，健康品事业群稳固线下市场基础，同步推进线上渠道拓展及新产品推广取得阶段性成效。品类
发展方面，口腔护理领域聚焦功能赛道深耕，护龈类作为核心功能赛道保持基本盘稳健，抗敏、美白等功能
赛道实现快速增长，儿童等细分功能赛道有序提升，养元青依托数字零售驱动实现持续增长。公司持续强化
品牌建设，通过关键节点营销活动提升品牌影响力。研发方面，公司积极探索校企合作研发创新模式平台，
联合北京大学口腔医学院成立“北大口腔医学-云南白药口腔健康联合实验室”平台，依托该平台双方重点
聚焦牙周问题、牙齿敏感、龋齿等国民口腔健康高发问题，整合顶尖科研能力与产业转化优势，致力于打通
从科学发现到解决大众健康问题的“最后一公里”，提升民族口腔护理产品的科技含量与专业效能。2025年
，云南白药智慧工厂成功入选“全球制造业灯塔工厂”名单，成为云南省首家、全球中医药健康品领域首座
灯塔工厂，标志着公司数字化、智能化制造水平获得国际认可，为中医药健康品制造业转型升级及民族品牌
参与全球竞争奠定基础。
面向未来，健康品事业群将继续拓存量、突品类，塑造可持续增长逻辑。拓存量方面，深挖现有产品与
用户潜力，通过场景化运营和产品二次创新提升复购和黏性；突品类方面，聚焦抗敏、美白、儿童、洗护等
品类，打造技术驱动的第二曲线。健康品事业群将聚焦核心发展方向，持续优化发展策略，深挖产品与市场
潜力，培育可持续增长动能，推动品类高质量发展。
（3）中药资源事业群
报告期内，中药资源事业群实现外销收入17.50亿元。中药资源事业群践行云南白药“链主”企业责任
，全面推行“统一种植规划、统一种源研发供应、统一种植标准、统一产地加工、统一收购销售、统一管理
”的“六统一”运营模式，着力构建中药材产业集群，带动产业链上下游协同发展，成立了云药企业联盟、
数智云药平台检测联盟，成功探索并形成具有云南特色的“一品一链”中药材产业发展路径。中药资源事业
群在收入端稳住基本盘，在成本管控上通过“大采购”集成化管理平台，显著节约采购及生产成本。
2025年，中药资源事业群各业务单元协同发力，取得显著成效。一是高起点发展种业，推行“1品种+1
专家团队+3-5个合作基地”的精准研发与转化模式，首聘15位“十大云药”种源专家、授牌14家种源基地，
实现十大云药全覆盖，良种推广面积超1.1万亩。启动“云药种谷”战略，构建从种质评价、良种选育、标
准化繁育到质量追溯的现代种业体系。二是高标准发展种植，推动种植管理从“经验判断”向“数据决策”
转型，新增GAP基地管理面积超1.46万亩，示范并带动全省中药材种植环节的整体升级，巩固“云南好药材
”的品质与稳定供应能力。三是高能级发展加工，推进“一品一链”模式不断升级，建设7个药材主产区标
准化产地仓，实现产品标准化与品质稳定性跃升；依托数智云药平台与仓储管理系统数据贯通，提升库存周
转率与订单响应速度；通过节能设备应用、加工损耗管控、协同加工网络构建，降低综合运营成本。四是高
层次发展市场，构建“1+1+N”一站式中药材产地直供平台—数智云药，实现“产地最优成本”与“稳定高
品质”同步；打造全国首个深度匹配中药材行业的农产品收购免税合规体系，为行业税务规范化提供“云南
方案”。全年平台累计交易额突破21亿元，带动种植户超41万户，线上注册农户超2.3万人。五是高站位打
造品牌，建成“快检小站”，打造“云鉴本草”品牌；制定26项企业标准，两项获评全省“领跑者”榜首，
主导药典标准修订；共建两大省级重点实验室；面对市场挑战，发货量同比增长31%，持续构建质量信任体
系、提升品牌公信力；跨境业务取得突破，创新“境外初加工+国内深加工”模式，品牌影响力全面提升。
六是扎实推进其他业务：天然植提业务加快转型，风味香精、联名产品等项目取得突破，核心产品灯盏花素
市场竞争力显著提升，香精香料系列产品同比增长234%。药事服务方面，运营云南最大体量的煎药中心，报
告期服务20余家医疗机构，煎药超过900万袋。内部订单保障方面，通过优化产线提升效率，气血康年产量
达到2.6亿支，有力保障了市场需求。
面向未来，中药资源事业群将继续承接好云南白药集团作为云南省中药材产业高质量发展“链主”企业
的战略定位和责任，深度挖掘云南中药材资源禀赋优势。品牌药材方面，依托云药资源夯实云药供应链基座
。数智云药方面，创建交易新模式构建服务新平台。天然植提方面，调整业务结构，以技术加品牌全面赋能
产品。药事服务方面，深耕省内医疗体系，建立“产品+医疗机构+服务”三级服务体系，打造云南白药中医
馆品牌。通过上述业务协同推进，将云南省中药材禀赋转化为产业竞争优势，实现用云南“好药材”，支撑
中国“好中药”的战略目标，为推动产业纵深发展贡献力量。
（4）省医药公司
报告期内，省医药公司实现营业收入238.04亿元。产品层面，医疗器械、药妆、特医食品等非药业务拓
展初见成效，销售同比增长11.7%；院边店模式下积极承接院内处方外流的新特药专业药房业务增长显著，
销售同比增长38.5%。
2025年，省医药公司党建引领作用充分彰显，坚持“控风险”与“抓增长”并重的发展策略，经营上稳
固存量市场、拓展创新业务，管理上推行降本增效等举措。一是核心业务稳底盘，增量突破见成效。持续夯
实医院药品配送和商业分销两大核心业务，同时重点培育医疗器械配送业务和新特药房等增长点，“云找药
”平台销售额同比大幅增长。二是推进特管药品闭环管理体系持续优化，供应链保障能力与运营效率双提升
。三是数字转型加速度。以药品追溯码与医疗器械唯一标识（UDI）为数据纽带，构建了“全流程覆盖、多
角色协同、智能化管控”的追溯体系，为下游医疗机构赋能，实现供应链管理提质增效。四是风险管控能力
有了较大提升，公司以信用严控、数智化跟踪、协同催收等组合拳，实现了应收账款的稳健管理。
面向未来，省医药公司将将坚持“夯实改善存量，创新发展增量”总体战略。依托积累的数智化运营优
势及AI工具，巩固等级医疗市场药品纯销及连锁分销业务，并以SPD项目为基础发力器械配送业务，激发子
公司在基层及第三终端发展活力。通过全价值链精益管理稳定营收增长、改善应收结构、提升盈利能力。
（5）中央研究院
公司坚持打好中药、创新药两张牌。一方面守正创新发展中药。做实种质资源研发，成立了种业公司，
通过自主研发和合作研发相结合模式，尽快构建“育繁推一体化”种源研发体系，开展三七、重楼等道地药
材育种研究。做强中成药创新，创新中药研发取得重要进展。另一方面差异化布局创新药。以技术前沿、临
床需求、资源禀赋为标准，主动融入国家和地方生物医药战略，布局开发更具竞争力和市场前景的创新药。
报告期内，公司持续强化创新驱动，推动成果转化，持续提升发展动力，有序推进科学规划的短、中、长期
项目。
短期项目全力布局上市品种二次创新开发、快速药械开发。目前在研项目涉及二次开发的中药大品种18
个，开展项目37个。
中期项目全力推进创新中药开发，持续打造云南白药透皮制剂明星产品。
长期项目中，创新药项目聚焦社会需求、科技赋能以核药发展为中心，布局多个创新药物发展，为公司
提升持续发展的动力。
2026年，公司将着力健全协同开放高效的创新体系，推动产业链和创新链形成双螺旋协同发展机制。一
是加强创新平台建设，提升科技创新能力，重点突破战略产业布局相关的核心技术。二是推进创新发展能力
打造，构建积极的业务组合管理体系，推动核心业务和新兴培育业务的有效协同。三是加快构建新质生产力
，积极统筹谋划重点产业、管线建设，充分发挥世界“灯塔工厂”的标杆优势，推进数字制造、智能制造提
质扩面。四是精准布局高潜赛道，加快构建适合自身经营发展的新赛道、新路径和新业态。五是大力营造鼓
励创新的良好氛围，牢固树立科技兴企、人才强企意识，切实抓好科技创新人才队伍建设，让“想创新、敢
创新、能创新”在企业蔚然成风。
●未来展望:
2026年，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和习近平
总书记考察云南重要讲话重要指示精神，主动承接云南省委“3815”战略发展目标，紧紧围绕“增长、增效
、增值”协同推进的主基调，聚焦“有效益、有质量、可持续”的发展思路，努力打造主业优强、创新领先
、治理高效、充满活力的新时期新白药，把云南白药建设成为国内领先、世界一流的千亿级现代医药产业集
团。
（一）2026年主要工作计划
1、把稳方向：高质量党建引领高质量发展，持续完善现代企业治理机制
公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，把坚持党的领导、加强党的建设贯彻到公司
管理的全过程，全面提升党建在“助推改革、完善治理、凝聚人心、促进发展”方面的引领作用，推进党建
深度“融合嵌入”到战略布局、公司治理、经营管理、改革发展全过程，全力打造党建新典范。同时，把加
强党的领导和完善公司治理统一起来，坚持市场化方向，加快健全中国特色现代公司治理和市场化经营机制
企业制度，不断激发企业发展活力和创新动力。
2、保持定力：锚定战略目标，有效牵引推动各项工作高效落地
战略的本质，是实现企业价值持续增长的方式。一是战略方向上，公司将把“推动百年白药从‘优秀’
到‘卓越’，成为国内领先、世界一流的现代医药产业集团”作为未来五年不变的方向和奋斗目标，在“2+
3”战略规划基础上，迭代升级为“3+2”新战略，不仅要延续“优秀”的白药，更要主动求变、谋发展，始
终保持创业者姿态，推动公司走向“卓越”。二是战略落地方面，2026年，公司全面围绕和聚焦“3+2”战
略升级、分解和执行，各业务单元始终锚定集团整体战略方向，深刻理解战略意图与核心目标，科学拆解、
层层分解，转化为清晰可执行的年度目标、重点任务与关键举措，做到目标同向、路径同频、责任到人，确
保战略精准高效落实落地。
3、精准聚焦：优化资源配置，提升执行效能
在当前市场环境下，真正的竞争力，不是“做得多”，而是“选得准”。一是战略聚焦，产业组合持续
优化。公司将就各业务条线，构建客户、区域、产品生命周期的一二三曲线，围绕各曲线再深入挖掘增长点
，确保资源投入更聚焦。二是产品聚焦，大单品支撑发展大局。把“大单品”战略作为一项专项工作持续推
进，通过持续投入、系统管理和长期坚持培育，逐步构建“头部引领、腰部支撑、底盘稳固”的产品体系。
三是资源聚焦，坚持目标导向确保高效落地。公司将要坚持目标导向，推动人力、资金、预算、激励等资源
与战略重点形成有效配置，找准业务增长的核心驱动因素，通过科学的投入产出的评价体系，动态调整资源
配置，提高整体投入效率。
4、寻求突破：培育第二曲线，打开增长空间
公司将在稳住业务基本盘的同时，以系统性能力提升加快培育可持续放大的"第二增长曲线"。一是深化
内涵式发展，公司将进一步全面推进相关工作，持续统筹降本、提质、增效三者的协同推进，从更宏观的战
略视角，特别是基于客户价值创造的维度进行系统性谋划；精准识别并把握客户真实需求中的核心价值节点
，持续创造增量价值；同时，公司将在内部运营管理领域持续深耕，围绕产能结构优化、产业布局调整、物
流线路优化、仓储资源协同等重点领域深入挖掘潜力，不断提升整体运营效率与资源配置效能；二是推进外
延式扩张，公司将继续坚持战略性投资并购方向，持续提升对并购标的的专业研判与筛选能力，重点遴选与
云南白药品牌定位、产品矩阵、渠道网络及核心竞争优势高度协同的标的，集中优势资源推动战略性并购突
破，切实补强业务发展动能。；三是推动存量产业中新增长点打造，公司将持续深入推进"大单品"战略专项
工作，围绕不同规模层级的产品梯队，构建清晰的产品晋级路径，确保目标设定明确、责任主体清晰、资源
配置匹配、考核机制到位。药品和健康品板块快速推动“大单品”模式的复制与推广，中药资源板块持续践
行云药资源高质量发展“链主”企业责任，带动中药材产业提质升级，通过拓展外销市场打造“社会效益和
经济效益双轮驱动”，依托云南资源优势支撑产业优势与产品集群建设，同时以产业优势引领带动资源优势
增值，形成资源与产业双向协同的发展态势；医药商业板块锚定“稳增长、控风险、调结构、提效益”核心
目标要求，推进系统性管理改革，持续强化精益运营管理能力；滋补、器械、美肤等新兴业务板块集中资源
打造细分领域“大单品”；国际化业务立足于承接好国家和云南省战略，发挥磨憨-磨丁口岸枢纽、沿边经
济合作政策扶持优势，及香港的开放经济体制度、区位优势，深耕重点市场和客户，快速带动公司产品海外
市场销售规模增长。
5、强化赋能：完善管控体系，赋能业务竞争力
完善的闭环管控管理体系和过硬的管控能力体系是企业实现战略引领和战略落地的前提，公司致力于打
造与战略匹配的管控体系和组织能力。一是强化集团管控体系，总部建立“战略+财务”管控模式，做实集
团总部“引领、服务、监管、能力”四大功能，各业务单元在集团统一战略指导下，按照子公司模式运作，
强化专业化、市场化经营能力，快速完善板块职能建设，夯实财务基础管理，真正落实经营中心、利润中心
定位；二是深化全面预算管理，推动“全面预算—经营分析—考核激励”贯通运行，实施分类预算、分类考
核、分类核算，强化预算刚性约束与过程纠偏，提升财务数据对经营决策的支撑深度，确保重大决策有数据
、有测算、有依据；三是做强做实中台能力，围绕战略目标，系统推进五大核心能力平台建设：构建“大研
发”平台，建立与市场高效对接的研发体系与“重大项目+关键团队+产业转化”创新组织模式，完善研发团
队的跟投捆绑机制，统筹创新前沿与市场需求；打造“大制造”平台，拉通产销联动，优化产能布局，强化
委外管理与品牌保障；搭建“大营销”平台，统筹线上线下，匹配差异化产品，强化投产比管控与资源投放
节奏；建设“大供应链”平台，发挥战略储备、产销协调、仓储物流优化等举措，防控市场风险，提升运营
效率；完善“大监督”平台，贯通纪检、巡察、审计、合规、财经等监督资源，凝聚监督合力，推动关键措
施落地。四是提升数智化和品牌化赋能效果，系统落实“灯塔工厂”等“用例”的内涵和应用场景，打造高
质量IP，更好赋能业务发展。
6、深化共享：价值共创成果共享，构建共赢格局
共享是凝聚人心、激发活力的根本，也是企业可持续发展的基石，公司对内将健全市场化激励机制，充
分激发组织活力，对外以优异业绩让股东共享投资回报，以责任担当让社会共享企业价值。一是完善激励约
束机制，推动员工与企业共同成长。通过契约化管理，将员工的短期任务与公司的长期战略目标相结合，打
造适配业务增长的敏捷激励机制。二是强化市值管理，持续回报股东与社会。市值管理来源于价值管理，价
值来源于战略的确定性、增长性和可持续性，是公司治理水平、管理能力、发展质量的综合体现。公司积极
响应监管机构对上市企业市值管理的要求，保持战略定力，强化业务聚焦，寻求系统突破，卓越运营管理，
构建共赢格局，将公司打造为引领趋势、竞争力强、回报率高的标杆企业，不断为股东创造价值，不断回报
社会。
2026年，是云南白药发展进程中具有承上启下意义的一年。既是集团“2+3”战略第二阶段的起步之年
，也是集团“3+2”新战略的开局之年，更是“十五五”规划的起步之年，对白药实现上台阶发展具有关键
意义。云南白药上下同心、方向坚定、步伐一致，在新的起点上，切实推动百年白药从“优秀”走向“卓越
”。
（二）公司面临的风险和应对措施
1、政策变化风险
近年来，国家不断出台对于医药行业的支持政策，使医药企业获得了良好的发展机遇。与此同时，医保
改革将进一步深化，常态化的集中带量采购将覆盖更多药品，药品监管法律法规将全面制修订，也对医药行
业的健康发展提出了更高的要求。公司将密切关注国家医药政策方向，加强对行业重大信息的跟踪、分析及
解读，持续坚守医药合规底线，以临床价值为导向推动公司创新研发体系和疗效评价体系的建立和优化升级
，推动公司持续稳定发展。
2、市场不确定性风险
受原材料价格波动、医药产品价格管控、终端竞争加剧等因素影响，医药行业经营承压明显；健康消费
品面临消费市场信心分化等压力，对业务发展带来挑战。在承压前行的过程中，公司将不断以全产业链竞争
力为基础，以创新为驱动力，通过持续夯实供应链基础，提升运营效率以及对渠道与终端零售更精细化的管
理，不断深化公司的创新优势、成本优势和渠道优势，推动公司穿越周期，在市场竞争中实现可持续高质量
发展。
3、创新研发成果转化风险
为实现技术优势，提高核心竞争力，公司近年不断增加药物研发投入。新药研发普遍存在资金投入大、
研发周期较长、产业转化率不及预期、未来产业化后的市场不确定性等特点，若相关政策、市场需求发生变
化，将可能影响在研新产品的商业价值；研发完成后，是否能够将新药有效商业化也是影响研发回报的重要
因素。公司将根据自身战略，审慎评估新药研发项目，将资源聚焦于重点项目，完善研发过程中的风险管控
能力，加强产学研结合能力，提高成果转化能力，减少研发投入的不确定性。
4、外延式发展风险
公司积极通过内涵式发展和外延式发展并举的产业发展思路向公司战略目标迈进，努力为持续发展注入
新动能。在进行外延式发展的过程中，如何通过投资和创新，输入新变量、构建新白药平台、吸纳融汇更多
外部资源和打造全产业链，最终在竞争激烈、变化迅速的市场中立足，是公司面临的重要挑战。公司将坚持
以战略为牵引，用户为中心，不断加强市场洞察，构建健康、可持续发展的产业组合体系。
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