经营分析☆ ◇000553 安道麦A 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
作物保护产品的开发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工原料及产品制造业(行业) 289.45亿 100.00 76.23亿 100.00 26.34
─────────────────────────────────────────────────
除草剂(产品) 122.19亿 42.21 --- --- ---
杀虫剂(产品) 83.42亿 28.82 --- --- ---
杀菌剂(产品) 60.88亿 21.03 --- --- ---
精细化工产品（此前称为非农产品）( 22.95亿 7.93 4.65亿 6.09 20.24
产品)
─────────────────────────────────────────────────
欧洲、非洲与中东(地区) 81.24亿 28.07 --- --- ---
拉美(地区) 71.77亿 24.80 --- --- ---
亚太(地区) 69.16亿 23.89 --- --- ---
北美(地区) 67.28亿 23.24 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 256.85亿 88.74 --- --- ---
其它(销售模式) 22.95亿 7.93 --- --- ---
直销(销售模式) 9.65亿 3.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工原料及产品制造业(行业) 150.24亿 100.00 39.94亿 100.00 26.58
─────────────────────────────────────────────────
除草剂(产品) 65.93亿 43.89 --- --- ---
杀虫剂(产品) 39.14亿 26.05 --- --- ---
杀菌剂(产品) 31.49亿 20.96 --- --- ---
精细化工产品（非农）(产品) 13.68亿 9.10 2.90亿 7.27 21.22
─────────────────────────────────────────────────
欧洲、非洲与中东(地区) 48.11亿 32.02 --- --- ---
亚太(地区) 40.49亿 26.95 --- --- ---
北美(地区) 35.55亿 23.66 --- --- ---
拉美(地区) 26.10亿 17.37 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
作物保护产品(业务) 136.57亿 90.90 37.04亿 92.73 27.12
精细化工产品(业务) 13.68亿 9.10 2.90亿 7.27 21.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工原料及产品制造业(行业) 294.88亿 100.00 67.39亿 100.00 22.85
─────────────────────────────────────────────────
除草剂(产品) 117.28亿 39.77 --- --- ---
杀虫剂(产品) 87.72亿 29.75 --- --- ---
杀菌剂(产品) 63.02亿 21.37 --- --- ---
精细化工产品（此前称为非农产品）( 26.86亿 9.11 5.31亿 7.89 19.79
产品)
─────────────────────────────────────────────────
亚太(地区) 80.64亿 27.35 --- --- ---
欧洲、非洲与中东(地区) 79.89亿 27.09 --- --- ---
拉美(地区) 73.76亿 25.01 --- --- ---
北美(地区) 60.60亿 20.55 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 257.79亿 87.42 --- --- ---
其它(销售模式) 26.86亿 9.11 5.31亿 7.89 19.79
直销(销售模式) 10.23亿 3.47 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工原料及产品制造业(行业) 149.10亿 100.00 34.36亿 100.00 23.05
─────────────────────────────────────────────────
除草剂(产品) 61.63亿 41.34 --- --- ---
杀虫剂(产品) 42.15亿 28.27 --- --- ---
杀菌剂(产品) 31.55亿 21.16 --- --- ---
精细化工产品（非农）(产品) 13.76亿 9.23 2.61亿 7.61 19.00
─────────────────────────────────────────────────
欧洲、非洲与中东（EAME）(地区) 48.27亿 32.37 --- --- ---
亚太(地区) 43.00亿 28.84 --- --- ---
北美(地区) 29.42亿 19.73 --- --- ---
拉美(地区) 28.41亿 19.06 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
作物保护产品 (业务) 135.34亿 90.77 31.75亿 92.39 23.46
精细化工产品 (业务) 13.76亿 9.23 2.61亿 7.61 19.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售26.89亿元，占营业收入的9.44%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A │ 72588.60│ 2.55│
│B │ 69356.00│ 2.44│
│C │ 47973.30│ 1.68│
│D │ 40110.80│ 1.41│
│E │ 38903.70│ 1.37│
│合计 │ 268932.40│ 9.44│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购24.75亿元，占总采购额的16.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│A │ 91105.50│ 6.16│
│B │ 42768.80│ 2.89│
│C │ 38294.10│ 2.59│
│D │ 38053.90│ 2.57│
│E │ 37298.40│ 2.52│
│合计 │ 247520.70│ 16.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
*人民币价格以对应时期内的平均汇率换算。
报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
安道麦安邦（江苏）有限公司：2025年5月3日，获得淮安市生态环境局关于《安道麦安邦（江苏）有限
公司年产3.5万吨农药制剂产品种类调整项目》环境影响报告表的批复。
安道麦辉丰（江苏）有限公司：2025年1月24日，获得盐城市生态环境局关于《安道麦辉丰（江苏）有
限公司年产100吨噻霉酮技改项目》环境影响报告书批复（盐环审[2025]6号）。
从事石油加工、石油贸易行业
市场占有率：安道麦是非专利作物保护市场的领军企业。根据咨询机构AgbioInvestor对2025年全球农
化行业规模的初步估算，集团在2025年的全球市场份额约为6%（2024年的全球市场份额为5%）。
登记：集团出售的原药与产品在其生产和经销的各个阶段均需要在公司计划销售的每个国家和地区获取
登记证。公司在欧洲、以色列、巴西、拉美其它国家、北美、印度及亚洲其它国家建立了产品开发与登记中
心。此外，公司依靠全球登记体系具备在八十多个国家和地区完成本地登记的实力，能够在所有重点植保市
场高效率地将新产品引入市场，为农民提供全方位的作物保护解决方案。公司在2025继续投资于新产品的开
发与生产，不断推出新原药与新制剂，全年共取得174张新产品登记证。随着全球植保监管要求不断提高，
全球登记实力的重要性日益凸显。
集团主要以非专利原药为基础，从事作物保护产品的开发、生产及销售，主要产品可分为除草剂、杀虫
剂和杀菌剂，保护农作物及其它植物免受杂草、害虫和病菌的侵害。
除草剂：种植农作物的过程中会遭遇各类杂草在同一环境中生长，争夺水分、光照及养分。使用除草剂
旨在预防或阻断各类杂草的生长，为处于不同发育阶段的农作物营造最佳生长环境，促进产量提升。公司出
售的除草剂包含选择性（不影响、损害作物本身）和非选择性两种。应用于大豆、玉米、谷物、水稻及棉花
的除草剂在市场上最为畅销。
杀虫剂：能够在不损伤农作物的同时有针对性地防控各类害虫。应用于蔬果、玉米、棉花及大豆的杀虫
剂最为畅销。
杀菌剂：用于防治各类农作物疾病以及寄生真菌。一般而言，农业种植季节气候干燥时不易爆发各类作
物疾病，杀菌剂的用药需求则会相应减少。最为广泛使用杀菌剂的作物包括谷物、水果、蔬菜、大豆、葡萄
以及水稻。
税收政策：集团通过全球约60家子公司在世界各地开发、生产及销售产品，采购原材料。根据集团已知
信息，集团经营遵守所在地适用的税收政策。
集团在全球多个国家建有原药合成和制剂生产设施，其中主要位于中国、以色列和巴西。管理层成立了
专门的工作小组，分析全球关税政策对集团及其所属行业的影响，并对相关形势及其对集团全球供应网络的
潜在影响进行密切监测和管理。尽管全球贸易和关税政策变化存在不确定性，集团目前预计不会对集团运营
和经营业绩产生重大影响。
二、报告期内公司所处行业情况
公司在中华人民共和国注册成立。
作为作物保护领域的全球领军企业，集团主要以非专利原药为基础，从事作物保护产品的开发、生产及
销售。集团向全球数十个国家的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案，在前二十大农业市场国家直接开展经
营业务，服务覆盖各大区域。
集团的业务模式整合了终端客户覆盖、产品登记经验以及先进的全球研发、原药和制剂生产设施，从而
为集团提供了显著的竞争优势，使得集团可以在全球各地的重点市场针对当地农民和客户的需求引入新型差
异化产品。
集团的主要经营区域覆盖全球，分为北美区、拉美区、亚太区（包括中国），以及欧洲、非洲与中东区
。
此外，集团利用自身专业优势对前述产品进行调整，针对非农业用途（消费者及专业解决方案）开发、
生产和销售类似产品。
同时，集团充分利用自身在农业及化工领域的核心实力开展其它若干非农领域业务（单独任一领域业务
对于集团整体而言规模均不构成重大）。此类业务统称为“精细化工产品”，主要包括：（1）生产和销售
膳食补充剂、食用色素、口感及口味增强剂、及营养强化剂原料；（2）用于香水、化妆品、护肤品及清洁
剂的香精产品；（3）工业类产品生产；以及（4）其它非重大业务。
2020年6月，安道麦集团加入先正达集团。作为世界农资行业的翘楚，先正达集团的业务囊括了植保、
种子、化肥及其它农业与数字技术，同时在中国拥有先进的分销网络。2021年8月，随着中国化工集团和中
化集团联合重组，先正达集团及本集团由中国中化控股有限责任公司最终控股（后者为中国化工集团和中化
集团的母公司），隶属国资委。
总体环境及外部因素对公司经营的影响
作为全球植保行业的领军企业之一，安道麦所处宏观经济环境的主要趋势、事件及重大发展可能对经营
业绩和发展产生重大影响。相关影响因素在不同的地理区域、对公司的不同产品可能产生不同的影响。由于
公司拥有业内最广泛且最多元化的产品组合、业务覆盖众多区域，因此这些因素对某一具体年份与在数年中
积累产生的影响是不同的，有时甚至可能与其他影响因素相互抵消而减弱。此外，公司业务及业绩受全球性
、地域性及其他因素的影响，包括：人口变化、经济增长及生活水平的提高、大宗农产品价格、原材料成本
和全球能源价格的剧烈波动、作物保护新技术的发展、产品专利到期以及非专利产品产量增长、农业市场及
天气变化、监管变化、政府政策、全球港口、国际货币政策、以及金融市场。
2025年，大多数国家的渠道库存恢复到2020年前水平，植保产品需求逐步回暖。另一方面，由于原药整
体供大于求，价格压力依然高企。大宗农产品价格稳定在低位水平，农民盈利水平依然紧张，导致客户更倾
向于采取按需即时采购的购买模式。
安道麦的全球总部设在以色列，并在当地拥有三个生产基地。当地地区紧张局势自2023年10月7日升级
，并在2026年2月28日扩大。集团位于以色列的生产基地及供应链（包括港口）持续运营，未出现重大延误
。截至本报告发布之日，上述事件未对且预计不会对集团供应市场的能力、日常经营活动及其合并财务业绩
产生重大影响。
三、核心竞争力分析
作为全球植保市场中非专利作物保护领域的领军企业，集团认为下述优势为自身利用农业及作物保护行
业的有利趋势提供了可持续的竞争优势及基础：
?非专利市场领军地位。作为非专利市场的领军企业之一，集团对行业具备深入了解，积累了全球最广
泛的非专利产品资源，从而能够为全球各地的农民提供具有附加价值的高效解决方案，覆盖各种主要作物。
得益于丰富的产品种类（多数原药在集团2025年销售额中的单独占比不超过10%）、以及广泛的地域覆盖，
集团的业务布局更加多元化，提高了业务稳定性。集团不断努力提高市场份额，进一步巩固市场领导地位，
保持以农民为核心，扩大产品组合。此外，由于全球作物保护市场趋势继续向非专利产品倾斜，集团所擅长
且专注的市场领域不断扩大。市场趋势的转变是因为发现、开发全新且高效的原药的成本和风险高企，随着
时间推移，公司的原研型竞争对手每年推出的原药数量大幅减少。集团在非专利市场积累的一定优势使得集
团能够结合自身研究、技术和专业知识，综合利用各大研发型公司的非专利保护产品，为集团提供了有别于
研发型公司的相对竞争优势，使得集团能够加强现有产品组合，并引入独特的复配产品和制剂。同时，集团
的全球市场覆盖、登记实力以及生产设施使其具备有别于其他非专利公司的竞争优势。
?全球市场覆盖及新兴市场优势。集团广泛覆盖全球市场，在行业名列前茅。集团产品销往全球数十个
国家，地域覆盖广泛分散，区域占比平衡。2025年各区域的销售额贡献比重为：拉丁美洲占25%，北美占23%
，亚太占24%，欧洲、非洲及中东占28%。平衡的地域覆盖扩大了集团业务增长点，分散了具体国家、气候、
作物和种植季节对集团业务的影响。集团在新兴市场的业务实力尤为突出，增速有望超过发达国家市场，20
25年新兴市场的贡献占集团销售额一半以上。
?独特的国内市场地位及渗透优势。集团相信AdamaSolutions与公司在中国国内的运营和商务基础设施
的整合，奠定了坚实基础；又有最终控股公司中国中化的独特关系作支撑，集团因此拥有了渗透中国这一最
大且农业增速最快市场的显著优势，成为为数不多的、充分整合国内商务及运营基础的全球作物保护公司之
一。集团将利用国内的基础设施建立中国作物保护市场的领导地位，并充分利用全球优质品牌在国内市场的
高度影响力。作为先正达集团的成员之一，集团在国内市场积极推进各项业务发展，相信能够凭借自身的独
特优势，抓住高速增长、但高度碎片化的国内作物保护市场的整合潮流。在成为中国作物保护领军企业的同
时，将公司布局中国的生产设施纳入全球生产运营架构，将使集团能够更加有效地开发并商业化前沿的差异
化产品，在关键原药上具备更强有力的成本优势，加强全球供应链优化，从而提高整个组织的运营效率，确
保销售收入和利润率双增长。
?与先正达集团成员企业合作。集团与先正达集团其他成员企业携手合作，通过增加集团销售额，减少
成本以及优化流程的方式，为集团自身以及先正达集团创造价值。具体手段和措施包括：产成品销售及经销
、原材料供应及采购、物流及供应链协作，以及研发与产品登记等。这些协作已经并预计将继续为公司带来
重要的额外增益。
?业务实现纵向整合覆盖全球。集团业务纵向贯穿全球营销、销售及分销、产品登记、生产和研发，是
真正实现完整价值链覆盖的为数不多的非专利作物保护公司之一。因此，集团能够结合农民需求、天气条件
、政府政策及法规的动态变化，对产品及运营进行有效管理，并抓住价值链各节点产生的价值。集团拥有设
备精良、具备世界一流水准的生产设施，满足全球行业领先标准和水平，约85%的产品是内部生产和/或配制
加工。集团在产品开发、化学合成和制剂生产的各个方面具备丰富的知识、专业实力和经验，并对整个供应
链形成完整控制，为集团提供了成本优势，使得集团能够迅速应对市场挑战、捕捉市场价值。此外，集团建
立了全球登记网络，在80多个国家拥有本土登记实力，能够在几乎所有的重要市场高效地引入新产品，为农
民提供完整的作物保护解决方案。公司在2025继续投资于新产品的开发与生产，不断推出新原药与新制剂，
全年共取得174张新产品登记证。随着全球监管要求日益趋严，这一实力将变得更加重要。集团在各个战略
市场的本土销售团队与当地经销商和农民（终端用户）建立了紧密联系，更加了解市场需求，进一步加强了
集团的销售和营销实力，在批发商、零售商及农民三个层面推动需求增长，使集团积累宝贵的市场洞察，加
深对市场的理解。
?多元且差异化的产品供应。针对各地域市场及各类作物的具体需求，集团为农民提供更加差异化、混
合多元的产品组合及解决方案，以提供综合的解决方案为基础，满足全球客户的独特需求。集团依托品牌向
农民提供各类产品，包括高价值差异化产品、大宗型非专利产品、以及越来越多的独特复配产品和制剂、先
进创新型产品及服务，以便向各个地区的农民提供解决方案，提高所有主要作物的产量。集团用于农业领域
的广泛产品组合包括300多种集中管理的原药及1,300款终端复配产品及制剂。2025年，差异化产品贡献了集
团45%的植保业务销售额（不包含原药销售）。
经验丰富、决策自主的管理团队。集团管理层对作物保护行业拥有深入了解，将保持集团的领导地位及
财务实力作为工作重心，是一支具有凝聚力、协调统一的管理团队，具备丰富的知识、专业技能和经验，可
指引着整个集团实现领军全球的愿景。集团认为公司应该赋权于员工，从业绩最优秀的人才中挑选领导者，
因此，集团的管理层成员拥有成功管理集团业务、制定并执行集团战略的长期经验，让集团能够持续保持盈
利性增长。
四、主营业务分析
2.收入与成本
公司第四季度销售额约10.26亿美元，同比下降8%（按人民币计算下降9%；按固定汇率计算下降10%），
其中销量减少8%，价格下降2%，汇率的积极影响抵消了部分前述降幅。销量减少的主要原因是公司执行战略
决策，减少部分基础化工产品的销售；以及销售节奏变化和渠道倾向“即时采购”模式的影响。由于原药整
体供大于求，价格稳定在低位，同时大宗农产品价格偏低导致农民盈利承压，多数地区的销售价格仍然疲软
。
公司全年销售额约40.51亿美元，同比下降2%（按人民币和固定汇率计算下降2%），主要体现了销售价
格因前述因素下降2%的影响。公司全年销量保持稳定：一方面，多数地区库存改善带动需求回升；另一方面
，部分关键国家发生极端天气，公司执行战略决策优化产品组合和地域布局，并减少部分基础化工产品销售
，以及土耳其业务在第一季度显著下滑，抵消了需求回升的积极影响。
●未来展望:
（一）行业格局与趋势
1.作物保护行业竞争格局
(1)全球作物保护行业竞争格局
全球作物保护市场由七家大型跨国公司主导（包括集团在内），其中五家为原研型企业。过去二十年，
业内巨擘完成了数宗并购交易。尽管如此，作物保护行业总体而言仍呈现为大量本土生产商在各自国家与跨
国公司相互竞争的分散局面。集团认为作物保护市场的准入门槛较高，但不同地区的市场准入要求存在差异
性。
安道麦是非专利作物保护市场的领军企业。根据咨询机构AgbioInvestor对2025年全球农化行业规模的
初步估算，集团2025年的全球市场份额约为6%；2024年同期的全球市场份额为5%。
集团的竞争对手是在自身原研产品专利到期后继续生产和销售该产品的跨国原研公司以及其他植保公司
。根据集团的经验，在多数情况下，在一款产品专利到期后的数年里，原研公司在该产品的市场份额下降至
约30%至70%，由于原研公司继续生产该产品，甚至引导该产品的市场价格和销售条款，非专利作物保护公司
需要与原研公司竞争，同时也相互竞争剩余的市场份额。
由于原研公司及其他跨国非专利作物保护公司一般同样建有全球营销和分销网络，集团在其覆盖的所有
市场与之存在竞争关系。此外，一些规模较小的研发型公司亦与集团存在竞争。而其他不具备全球营销和分
销网络的非专利作物保护公司一般在其所在地区与集团存在本土竞争。
(2)中国作物保护行业的竞争格局
根据集团的理解，中国化工行业的规模已经发展为全球最大，涵盖在内的农化行业亦取得了发展，数千
家企业投资于生产设施建设，绝大部分产能用于出口，通过小型和大型公司销往海外，其中包括集团及其竞
争对手。产能的增加以及国内产品的价格水平和竞争力影响着整个行业的竞争格局。中国市场的原药价格在
2020年年底跟随油价回升以及原材料成本增加的势头开始反弹，并在2021年全年一路上行至2022年年初时攀
升到历史峰值，随后开始明显回落。近年来，中国企业在新增原药产能方面投入了大量资金，许多重要原药
在全球的供应能力明显超过需求。2023年，下游行业库存高企导致需求下滑，叠加原药产能的影响，国内原
药价格在2023年大幅下降。由于行业原药供大于求的趋势依然存在，2025年原药价格基本持平，预计2026年
将继续维持在低位。
2.作物保护行业的发展趋势
过去数年出现的一些新兴趋势可能将改变行业的竞争格局:（1）相较于专利产品而言，非专利产品的市
场份额持续提高，主要原因是专利到期的速度快于新专利产品的上市速度；（2）部分非专利公司不断扩大
规模，增强实力（包括通过公司并购及收购产品），可能将在此前其未曾进入的地区与集团产生竞争；（3
）虽然覆盖规模尚为有限，规模较小的公司开始进入准入门槛较低的市场；（4）我国农化行业的发展，市
场准入的壁垒也随之增高；（5）跨国原研公司在部分市场引发价格竞争并/或延长客户的信用期；以及（6
）作物保护行业的领军企业相互开展大规模并购。
结合行业的发展趋势，集团认为下述因素对于公司的成功至关重要：（1）在不同国家、客户和供应商
中建立的公司声誉、品牌，公司具备的专业知识与积累的行业知识；（2）财务实力、韧性及持续增长能力
，使集团能够在具备并购同业公司的潜在机遇下落实贯彻自身的发展战略，有能力迅速把握富有吸引力的业
务机遇来丰富自身的产品组合，扩大运营规模；（3）获得资金资源和合理融资条件的渠道，使集团能够开
展投资活动并确保回报。
（二）公司发展战略
集团始终致力于成为全球作物保护行业的领军企业。集团计划通过下述战略实现该目标：
?利用集团的差异化产品组合增强并提高自身的市场地位。集团计划通过有效地向市场引入差异化的、
能够高效满足农民需求的优质产品，继续推动业务增长。为此，集团将利用雄厚的研发和登记实力，继续为
农民提供独特且便于使用的解决方案。此外，集团针对行业中最成功且经过商业验证的原药进行研究，提高
其效用和药效，并通过开发新型独特混剂和先进制剂，为市场带来额外的价值。这些创新产品旨在为农民提
供更优良的解决方案，支持他们应对面临的挑战，包括病虫草害问题，以及与转基因种子的使用相关的日益
严重的抗性问题及虫害防治不足的问题。
此类解决方案包括高毛利、高价值、工艺复杂的非专利产品，也包括独特的复配混剂和制剂，以及受专
利和其他知识产权保护的创新型新产品。事实证明，过去数年集团以战略性细分市场为侧重点显著提高了独
特的复配产品和制剂在产品研发中的比重。未来数年，随着集团产品销售开始体现向创新、差异化解决方案
的转型，预计将为集团销售额和盈利水平的进一步增长提供重要推动力。为了充分利用农化市场的未来机遇
，集团以为世界各地的农民提供增值解决方案为目标，以未来若干年专利到期的原药为基础，着力打造领先
业内的作物保护产品线。专利即将到期的各种原药将被开发成新的混剂和制剂，结合全新制剂技术和给药技
术，以更有效的方式将产品输入植物，从而为农民创造真正独特且差异化的增值解决方案。集团通过这一路
径努力夯实双重竞争优势：一是在原药专利到期后实现市场首发上市，二是利用集团布局全球的运营能力发
挥后向整合优势实现成本竞争力。
?连接中国与世界。集团一直致力于成为我国的全球作物保护领军企业，在商务和运营方面均实现领军
水平，并由此推动未来在全球范围的增长。
目前，我国是全球第三大农业市场，并且是增长速度最快的市场之一。不仅如此，集团相信，长远来看
中国有望发展成为全球最大的作物保护市场。而且，由于我国市场碎片化程度高，跨国农化公司的渗透水平
有限，集团相信这为集团利用中国市场尚未挖掘的巨大潜力并获取更多市场份额提供了独一无二的机遇。此
外，在过去数十年中，无论是从原材料和化学中间体的供给、原药的合成、以至终端产品的配制生产，我国
均已成为全球作物保护行业领先的生产中心。
集团计划利用自身在国内的市场地位、与中国中化的关系、以及与先正达集团的协作效应，扩大国内市
场的覆盖度。目前，集团已经在国内新建或升级生产设施，建立了国内领先的分销网络。集团相信以此为基
础，集团将成为为数不多的、拥有国内外充分整合的商务和运营基础的全球作物保护公司之一。
通过与AdamaSolutions的合并以及与先正达集团的协作，集团将利用合成生产与制剂加工的纵向整合、
全球供应链以及物流实力，实现节约成本、提高利润率和效率的目标。特别是集团新建成的南京研发中心将
为其全球研发工作夯实有力支撑，服务于集团不断增加的产品研发需求，确保集团向国内及全球市场引入先
进技术。集团预计通过引入研发要求更高的、先进原药及中间体，将推动创造可观的产品需求。此外，位于
江苏省的制剂中心将成为集团向国内及全球市场引入具有成本优势的作物保护解决方案的平台。
集团预计凭借自身在国内的独特地位和实力，包括与先正达集团和中国中化的关系，对于有意进入国内
市场的外国公司以及希望开拓全球市场的国内公司而言，集团将会成为他们选择的合作伙伴。此外，集团持
续评估战略合资项目以及并购机会，以便进一步巩固国内的商务和运营平台、优化资源配置。
?作为先正达集团成员企业，公司与先正达及中国中化子公司加强协作。公司与先正达就产成品销售及
分销、原料供应、以及采购、物流、生产、供应链、研发和产品登记合作领域达成了一系列合作，以期降低
成本、改善工艺流程、更快推出面向市场的产品并提高公司销售。这些协作项目已经并预计继续为集团创造
额外收入，加速增长，提升生产率。
?继续巩固新兴市场地位。在发展国内平台的同时，集团在重点新兴农业市场建立了强有力的领先地位
，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧，新兴市场占集团全球销售额的一半左右。过去数年中，为了在新兴市场
建立直接的准入渠道和分销实力，集团在哥伦比亚、智利、波兰、塞尔维亚、罗马尼亚、捷克、斯洛伐克及
韩国成功完成收购整合。此外，集团在众多高增长市场实施直接“走向市场”战略，利用直销团队在零售商
和农民层面推动需求增长。集团计划继续在增长潜力高的重点新兴市场进行业务投资。集团强有力的全球平
台以及在新兴市场建立的领先的商务基础使得集团能够抓住全球的增长机遇，继续推动盈利性增长。
?提高销售额及盈利水平。集团相信通过专注于实施集团战略，对营运资金进行谨慎管理，集团拥有足
够的实力和运营基础提高盈利水平。随着集团继续朝差异化、高毛利的产品组合转型，持续加强产品研发，
特别是随着众多高价值产品、独特的复配产品和制剂，乃至创新专利型产品的研发工作日益提升，集团将进
一步实现销售额和利润率水平的提升。此外，集团计划通过进一步渗透高增长市场，继续推动销售额的增长
，包括中国、巴西以及拉美、亚太与东欧的重点市场。集团相信在国内建设的生产设施将有助于集团在全球
市场降低成本、提高生产效率、改善分销物流并降低库存水平。
近年来，集团专注于扩大和改善自身业务、基础设施和品牌。除了进一步投资建设国内的运营设施外，
集团认为全球各地的现有设施基本上足以支持集团销售额进一步的增长，使得集团可以享受规模经济的优势
，继续提高盈利水平。
?继续利用全球产品整合和品牌重塑计划的契机。“安道麦”品牌自2014年面市推出起整合了集团在全
球市场使用的数十个品牌，将各个销售与经销实体理顺统归到同一品牌旗下。2019年在对十三个主要市场的
农民和客户开展广泛调研之后，公司启动品牌提升，以提炼出独具一格又引人注目的品牌故事，彰显安道麦
所独有的拼搏敢为与灵活敏捷精神，增进品牌之于客户（即渠道合作伙伴和种植者）的关联度，深化凸显公
司对比主要竞争者的不同特点。经过提升演进的品牌定位“倾听、学习、交付”更重视倾听客户需求，从田
间获取灵感并将其与公司深厚广博的专业知识及经验相结合，最终交付能够满足当地农民和客户关切需求的
解决方案。树立了这一全新品牌定位后，公司不断投注精力搭建各式平台以确保与农民及客户保持亲近互动
，这将成为未来产品与解决方案构想的源泉。
?适时探寻收购机遇，扩大市场覆盖，丰富产品组合。集团拥有在全球范围内完成并整合众多补强型收
购的成功记录。集团将择优筛选，适时考虑收购、授权及合资机遇，以便扩大市场覆盖，强化自身产品组合
。
（三）2026年经营计划
2026年，随着多数地区渠道库存回到2020年以前水平，全球植保产品的市场需求预计逐步回升。虽然通
胀和利率的回落有望为采购创造更有利的环境，但许多市场的农业经济状况仍然严峻：农产品价格低迷以及
融资环境紧缩，持续压缩种植者的盈利能力。农民层面的农药使用预计保持稳健，但用户会更加关注产品价
值和价格。客户和渠道预计将呈现即时采购的特征。由于农民利润受限，以及原材料供大于求导致原材料价
格保持低位，植保产品价格仍将面临压力。
2026年，集团将延续在“奋进”转型计划中建立起来的行动力和持续改进的思维。集团计划在保持业务
质量的前提下，实现营收自2022年以来首次恢复缓和的个位数增长。集团计划通过提升商业能力、推进差异
化创新、强化成本竞争力和制造卓越，以及进一步精简经营模式，推动毛利和毛利率继续改善，改善幅度较
上年预计更为温和。
注：上述经营展望基于当前对市场环境、渠道库存、通胀和利率、农产品价格、原材料成本以及集团业
务规划等因素的假设。实际财务结果可能会因宏观经济波动、天气状况、市场竞争加剧、农产品价格低迷、
原材料价格变化以及集团未能如期执行相关计划等因素，而与上述预期存在差异。上述经营计划不以任何形
式构成集团对投资者的承诺，集团建议投资者应当对此保持充分的风险认识，并且应当理解公司经营计划与
业绩承诺之间的差异。
（四）公司融资与举债
集团通过自身权益及外部负债为经营活动提供资金。外部融资的主要形式是AdamaSolutions发行的长期
债券。
集团获得外部融资的其他渠道包括：长期银行及关联方贷款、短期银行贷款及关联方贷款、供应商信贷
。此外，集团拥有可观的现金结余及尚未使用的银行贷款额度。
（五）公司面临的风险与对策
集团面临的主要风险因素来源于经济环境、行业趋势以及集团自身的独特特点，具体包括（列举顺序不
代表风险排序）：
虽然公司合并财务报表的列报货币为人民币，但公司主要子公司AdamaSolutions的合并财务报表采用美
元为列报货币及记账本位币，而AdamaSolutions在运营、销售及原材料采购中涉及多种货币。因此，公司业
绩受销售货币对采购货币的汇率波动的影响。集团面临的主要风险敞口来自于欧元、以色列谢克尔及巴西雷
亚尔，其他货币带来的风险敞口较小。如果美元对公司经营涉及的其他货币走强，则以美元计价的销售额减
少；如果美元对公司经营涉及的其他货币走弱，则以美元计价的销售额增加。
就年度业绩而言，欧洲市场约占集团销售额的22%，因此欧元的长期走势可能影响集团业绩及盈利水平
。
公司一直持续分析外币汇率波动给以外币计价的资产、负债及现金流带来的风险敞口。汇率大幅波动可
能增加针对汇率风险开展的对冲交易的成本，从而增加公司的筹资成本。
集团通过常用金融工具就各种本土货币对资产负债表净额的大部分重大风险敞口进行对冲保护。虽然集
团就大部分资产负债表敞口进行对冲保护，但仅对部分经济风险敞口进行对冲保护，因此汇率波动仍可能影
响集团的业绩结果及盈利水平。截至报告发布日，集团就大部分资产负债表风险敞口进行了对冲保护。
此外，公司产品销售直接受农业季节的周期性影响，因此公司收益及各种货币给公司带来的风险敞口并
非全年平均分摊。北半球国家的农业季节较为类似，这些国家的销售旺季一般是上半年，其间，公司的风险
敞口主要来自于欧元。南半球销售季节与北半球相反，主要集中在下半年，公司面临的风险敞口主要来自于
巴西雷亚尔。
利率、以色列消费物价指数（CPI）以及以色列谢克尔汇率的波动
公司主要子公司AdamaSolutions发行的债券以以色列谢克尔计价，与以色列居民消费指数（CPI）挂钩
，因此该指数上升和谢克尔兑美元升值都可能导致公司筹资费用显著增加。此外，美元兑谢克尔汇率的大幅
波动以及有关通货膨胀率发生重大变化的预测，也可能导致为汇率风险敞口所做的套保交易成本上涨，并可
能进一步增加公司的融资成本。截至财务报表批准日，AdamaSolutions持续通过CPI对冲交易和美元兑谢克
尔汇率对冲交易保护大部分风险敞口。
不仅如此，全球部分市场的通货膨胀对集团的经营业绩存在交叉影响：一方面，它有助于集团上调产品
售价，但另一方面也可能增加集团的生产成本和营业费用。截至本报告发布之日，集团无法区别列出通货膨
胀对自身销售价格和成本的影响。集团估计，通货膨胀的累积交叉影响不会对财务业绩产生重大影响。
新兴市场是集团开展经营活动（主要为产品销售和原材料采购）的重要地区之一，如拉丁美洲（特别是
巴西。巴西按国家而言是全球最大的市场，集团在巴西有经营业务）、东欧、东南亚和非洲。新兴市场的一
些典型风险可能对集团的经营活动产生影响，包括：政治及监管不稳定、汇率波动大、经济及财政状况不稳
、经济立法修订频繁、通货膨胀及利率水平相对较高、恐怖主义或战争、进出口贸易限制、商业文化差异、
执行合同保护及知识产权保护能力的不确定性、外汇管控、政府价格调控、将资金汇出新兴国家方面的限制
、跨国竞争企业开展易货交易并可能进入市场、行业大型竞争企业整合加速。这些地区的发展动态有可能对
集团的业务产生巨大影响。新兴市场经济疲软可能影响客户从集团购买产品的能力、或者集团按照国际市场
价格销售产品的能力，以及集团从客户收回货款的表现，从而给集团的经营业绩带来明显的负面影响。
由于集团在多个地区开展业务，分散了上述风险，并且降低了集团对特定经济体的依赖。此外，西方发
达国家的监管要求及客户偏好的变化，可能会限制使用从新兴国家采购的原材料，需要集团重新布局采购格
局，在一段时间内可能对集团的盈利水平产生负面影响。
作物保护市场竞争激烈。目前，全球植保行业市场主要由包括集团在内的七大跨国企业领航，其中有五
大原研型公司——即拜耳、先正达、科迪华、巴斯夫以及富美实，这些公司同时开发、生产、销售专利及非
专利产品。集团以保持并提高市场份额为目标，与原研产品相互竞争。
研发型公司拥有的资源使得他们在中短期能够在销售价格和利润率上形成有力竞争，保护其市场份额。
如果集团在与研发型公司的竞争中丢失市场份额或者无法获得新的市场份额，可能影响集团的市场地位，对
其财务业绩产生负面影响。
不仅如此，集团在更加分散的非专利市场面临来自其他非专利公司和小型研发公司的竞争。最近数年，
非专利公司和小型研发公司的数量显著增加，并明显改变了作物保护行业的格局，虽然其中多数公司尚未发
展出全球分销网络，仅在本土市场开展经营活动。这些公司在产品定价上较为激进，有时将利润率控制在低
于集团的水平，可能将对集团的销售量和产品价格产生负面影响。生产和销售类似非专利产品的公司数量、
以及这些公司进入相关市场的时机，将对集团长期保持某一产品的销售额及利润率水平产生影响。
登记证的开发或获批遭遇任何延缓、和/或市场渗透推迟、和/或以非专利原药为主的竞争企业的发展（
不论是通过扩大产品组合、授权其他生产企业使用登记证从而进入新的市场（包括中国和印度的生产企业）
、转变建立全球分销网络、或者增加分销渠道的竞争等形式）、和/或以低廉的成本采购原材料的难度，均
可能影响集团的销售量及全球市场地位，并导致销售价格下跌。
农业活动规模缩小、气候变化以及天气条件变化异常
农业活动规模可能受众多外部因素的负面影响，其中部分影响是气候变化所致，具体包括但不限于极端
天气条件、自然灾害、大宗农产品价格显著下滑、政府政策及农民的经济条件等。而农业活动规模缩减将导
致集团产品的需求减少、销售价格下滑、增加回款难度，从而可能对集团业绩产生明显的负面影响。极端天
气条件（无论发生缓急、持续长短）以及自然灾害均会影响集团的产品需求，引发价格波动。举例而言，干
旱可能缩减杀菌剂用药需求，进而导致销售额减少，市场内未售库存积压；而降雨过多可能助长作物患病几
率和杂草蔓延，促使农民购买并施用更多植保产品；旱情和/或温度升高有可能改变虫害发生压力，也可能
导致种植者层面杀虫剂施用剂量和品种的变化。气候变化可能将影响极端天气（风暴、洪水、高温、干旱等
）的发生频率和强度，进而影响公司产品的市场需求。集团认为如果极端或恶劣天气状况接连出现，缺乏良
好的天气条件作为缓冲，可能将持续产生负面影响。
环境、健康及安全立法、标准、法规及相关风险
集团经营的众多方面（包括生产及销售）受到政府严格监管，特别是产品、原料及副产品的储存、加工
、生产、运输、使用和处置，其中涉及的部分物质属于危险物料。集团活动涉及危险物料。危险物料存储或
处置不当可能造成人身伤害、并对外界环境产生负面影响。环境、健康及安全方面的监管要求包括土壤及地
下水清理要求、集团设施内允许储存的危险物料数量以及集团可以排放的大气、废水和土壤污染物的数量和
种类限制。
集团适用的监管要求在涉及不同产品和市场时各不相同，并呈现日益趋严的态势。近年来，政府部门及
环保组织不断施压，包括对可能产生环境污染的公司和产品进行调查和起诉、提出愈加严格的立法建议、以
及发起集体诉讼。为遵守相关法律法规要求、保护自身免受法律诉讼，集团需要投入可观的资金资源（包括
可观的长期运营成本及一次性投资）和人力资源，满足强制性环保要求。有时候可能导致集团产品进入新市
场的进程滞缓、或对集团的利润率水平产生负面影响。不仅如此，与环境相关的许可证及监管要求日益趋严
、出现重大变化或废止、或无法获得相关许可证，可能影响集团的生产设施投入运营，从而对集团的财务和
经营业绩产生重大负面影响。集团可能因违反环境、健康和安全法规，承担严重的民事责任（包括集体诉讼
）或刑事责任(包括高额罚款、和/或高额赔偿、和/或环境监控及修复成本)，而部分现行法律可能无论集团
是出于疏忽或蓄意为之，要求集团承担赔严格赔偿责任。
虽然集团投入大量资源按照环保要求调整生产设施、并建设专门的环保设施，集团目前无法明确评估，
如果未来环保要求出现重大提升或调整，当前及未来的投资项目及其成果是否满足未来的监管要求。此外，
集团无法明确预计为了满足其运营所在相关国家的环境监管要求，未来可能产生的成本和投资规模，主要原
因是集团无法预计潜在污染的规模和时间、需要采取的应对措施范围、其他各方的职责分工以及第三方回收
的数量。
不仅如此，集团可能面临危险物料导致的人身伤害和财产损失诉讼，集团保险涵盖了大部分诉讼损失。
公司正在评估与气候变化有关的过渡风险与实际风险，根据物理气候风险评估方法识别生产资产、经营
活动及产品等方面可能面临哪些长期与短期风险。2025年，公司继续对所有工厂的物理风险进行评估。首先
根据地理位置对安道麦所有的生产基地进行评估以识别相关风险，分析确定的主要急性风险包括强降水、干
旱、强风和野火。公司正准备在各基地针对已识别的气候风险采取防护措施。此外，公司一直在评估转型风
险，包括以色列新的碳税以及即将实施的欧盟边境碳税。其他转型风险还包括为减少碳排放而采用的新技术
。安道麦马克西姆基地和安道麦阿甘基地有权在未来五年内就以色列碳税的大部分（超过90%）获得补偿，
并已相应提交了补偿申请。
此外，对于出口到欧洲的产品，集团可能会受到欧盟碳边境调整机制（CarbonBorderAdjustmentMechan
ism，简称“CBAM”）的制约。截至目前，集团产品不受CBAM第一阶段的限制。
与产品登记相关的立法、标准和法规变化
集团销售的大部分物料和产品需要在开发、生产、进口、使用和销售的各个阶段进行登记，在各国受监
管部门的严格监督。由于各国的登记要求各不相同并日益趋严，遵守这些监管要求需要集团投入可观的时间
和成本，并严格遵守各项产品具体的登记要求。违反监管要求可能会对集团的费用、成本结构、利润率水平
、以及集团产品进入相关市场产生严重的负面影响，甚至导致相关产品销售停滞、召回已售产品、或法律诉
讼。不仅如此，考虑到现有已登记产品受新的监管要求的影响（要求新增投资或导致现有登记证作废）及/
或集团可能因使用另一家公司的登记数据需向该公司提供补偿，这些因素可能涉及可观金额，导致集团成本
显著增加，并对集团的业绩及声誉产生负面影响。近年来，全行业都因世界各地多个产品登记证遭撤销而蒙
受打击。这一现象在欧洲国家尤为明显，在其他众多国家也不容忽视。
集团相信，在集团拥有竞争优势的市场，登记要求趋严可能将扩大集团的竞争优势，因为竞争企业进入
同一市场的难度增加；而在集团市场份额较小的国家，登记要求趋严可能导致集团产品渗透市场更加困难。
产品及生产商赔偿责任是集团面临的风险因素之一。无论可能性大小或实际结果如何，产品责任诉讼可
能给集团造成可观成本并导致集团声誉严重受损，从而影响集团盈利。集团购买了第三方责任险及产品缺陷
责任险，每年涵盖总计不超过3亿美元的损失。然而，保险额度是否充足具有不确定性。如果集团在诉讼中
败诉、或保险不足以涵盖赔偿金额或在具体情况下不适用，未来发生的任何产品责任诉讼或系列诉讼可能严
重影响集团的经营和业绩。不仅如此，虽然目前集团在更新保单方面尚未遭遇任何问题，但在未来按照集团
可接受的条款更新第三方责任险和产品缺陷责任险时存在出现问题的可能性。成功实现市场渗透及产品差异
化
集团成功开发差异化产品并获得登记证的水平影响着集团的增长及利润率水平，使集团能够抢夺竞争企
业的市场份额。一般而言，率先将基于非专利原药的一款新产品引入市场可以让集团在其他竞争企业进入同
一市场之后继续保持优势。因此，某一具体产品对集团销售额和利润率的贡献水平受集团在竞争对手引入类
似产品之前率先将产品引入市场的能力影响。
如果新产品无法满足具体市场的登记要求或耗费较长时间获得登记证，集团未来向该市场成功引入新产
品的能力将受到影响，因为抢先竞争对手率先进入市场对于成功渗透市场至关重要。不仅如此，成功实现市
场渗透需要差异化的产品，以便契合各市场不断变化的需求。因此，如果集团无法成功开发新产品并获得所
需的监管批准，以此调整产品组合，则其未来进一步渗透市场并保持现有市场份额的能力将受到影响。如果
集团无法成功向既定市场引入新的产品并实现集团目标（考虑到集团在产品开发和登记投入的可观资源和时
间），可能将影响集团在该市场的销售额、集团业绩及利润率水平。
集团开发非专利产品的水平一部分取决于集团对抗研发型企业或其他第三方专利的能力，或在不侵犯知
识产权的情况下开发产品的能力，避免集团产生可观的法律及其他成本。研发型企业会不惜余力地保护自身
产品，在原有专利即将或已经到期时，通过对存在细微差别的产品版本申请专利，延迟非专利竞争产品进入
市场的时间。研发型企业亦可能改变产品品牌和营销方式。此类行动可能增加集团的成本及潜在风险，损害
甚至阻碍集团将新产品引入市场。
此外，集团可能因产品或生产工艺侵犯第三方知识产权，面临法律诉讼的风险。此类诉讼可能涉及时间
、成本、实质性损失及管理资源，导致集团的品牌及销售受损，对经营业绩产生负面影响。根据集团的了解
，此类诉讼的历史案例涉及金额较低。
不仅如此，虽然集团通过专利、商标和其他的知识产权保护方式保护自身品牌和商业机密，但这些保护
措施不足以充分保护集团的知识产权。任何非法或未经授权使用集团的知识产权将对集团的知识资产和商誉
产生负面影响。此外，集团可能需要通过法律行为对知识产权进行保护，其间将产生财务成本和资金投入。
原材料投入、价格和销售成本波动
原材料成本占集团销售成本很大比重。因此，原材料成本大幅上升或下降将影响营业成本，一般在成本
出现波动后产生数月影响。集团大部分原材料为石油的数级衍生物，因此石油价格大幅涨跌可能影响部分原
材料的成本。
为降低原材料价格波动带来的风险敞口，集团一般尽可能就重要原材料签订长期采购合同。同时，集团
尽可能通过调整销售价格传导原材料成本的变化。
截至财务报表批准日，集团未就石油及其他原材料的成本上涨开展任何对冲交易。
如果农作物转基因种子市场进一步出现重大发展（包括因为一些目前禁用转基因种子的国家的监管政策
发生变化）、和/或转基因种子或草甘膦的销售显著增长、和/或针对未来拥有广泛需求的作物开发新的作物
保护产品（替代传统产品），将对作物保护产品的需求产生影响。因此，集团需要调整产品组合适应新的需
求架构。如果集团没有成功相应地调整产品架构，可能将导致产品需求下降、销售价格下滑，并对集团业绩
和市场份额产生必然的影响。由于集团亦销售针对耐除草剂性状的产品，缩小了集团的风险敞口（虽然仅是
从产品差价而言）。
防治病虫草害的天然和/或生物物质是公司产品的潜在替代品，但截至报告发布之日，此类药品效果仍
然有限，而且商业化用量也相对较小。
虽然生物农药解决方案的市场增速快于整体农药市场，但目前在农药总支出中仍占比较小，预计中期不
会取代传统化学农药。
人工智能工具正越来越多地被应用到农药价值链的各个环节，用于支持产品研发以及相关的商业和运营
活动。虽然这些技术从长期而言可能影响新的农药解决方案的设计、推广及管理方式，但目前尚不能判断其
总体影响。
集团运营（包括生产活动）很大程度上依赖于运用前沿的电脑系统。集团一直对电脑系统的升级维护持
续进行投资。如果电脑系统突然出现故障或者整合新的电脑系统，均可能将产生高昂的成本，并对集团运营
产生负面影响，直到系统修复或整合完成。此外，有可能发生在合理时间范围内无法修复的严重故障，亦可
能影响集团运营及其业绩。目前，集团购买了财产和利润损失险，每年可涵盖总计约20亿美元的损失。
影响集团产能的要素主要包括生产设施的产量、以及满负荷时单台设施产能占用及时间调配。集团的多
功能产线实现了灵活排产，便于公司为新产品投产做好准备。尽管集团认为现有厂房设施与厂区占地面积必
要时足以满足扩大产能的需求，但若出现新产品需求临时或短期内加大的情况，供应也有可能因产能调配不
足而无法按时交付。
集团在开展经营活动时可能面临与其信息技术系统稳定性、数据保护和网络相关的风险和威胁，这些风
险和威胁可能以多种不同形式出现（例如拒绝服务、误导员工、故障、加密或数据擦除以及其他通过电子邮
件或恶意软件操控的网络攻击）。遭遇基于网络的此类攻击时，集团可能因此遭受物质和费用损失，甚至导
致设施设备暂停，正常运作被破坏。为了最大限度地降低上述风险，集团也投入资源加强自身技术力量，并
恰当保护自身系统。
原材料供应和/或航运、港口服务中断及库存
集团生产所需的原材料或其它物料短缺可能将阻碍集团的产品供应或导致生产成本大幅上升。不仅如此
，集团将原材料进口到世界各地生产设施，再将产品出口到全球各地的子公司进行制剂生产和/或销售。如
果集团的固有供应商出现原材料供应中断，在与其他供应商签订合同之前，集团运营可能将受到负面影响。
如果集团的任意一家供应商出现原材料供应长期短缺，比如因为相关港口的运营中断、和/或工人罢工、和/
或基础设施故障，而集团无法按照类似的条款以及产品登记要求找到另外一家替代供应商，集团业绩可能将
受到负面影响，原材料采购总体受到严重影响或无法按照合理价格采购原材料，致使集团产品供应水平和/
或按时交货的能力受到限制。这些因素可能对集团的财务和运营业绩产生负面影响。为了降低该风险，集团
不定期调整产品库存水平，在某些情况下也利用空运来增加公司库存持有量，应对上述供应短缺、物流挑战
及库存成本增加等问题，从而满足未来预期的销售需求。此外，公司的财务与经营业绩也有可能因其持有存
货的市场价格出现波动而发生变化。世界各地的战争、地区冲突、恐怖活动和/或政权动荡都可能对公司的
运营产生负面影响，导致受影响的设施暂停运营或关闭，从而造成生产和经销延误、财产损失、员工受伤及
保险费增加的后果。
并购失败，以及收购实体整合困难
集团的战略包括选择性合并、收购、投资及合作，以便提高和加强在部分市场的影响力。寻求此类机会
时，有效整合市场、盈利预测以及竞争优势是关键性的考量因素。实施过程中遇到的挑战或与预测的偏差可
能会影响预期价值、客户粘性、责任风险以及与合并或收购相关的无形资产估值，也可能影响专业技术人才
的去留。
有限厂房，集中生产
集团大部分的生产运营活动集中在少数生产地点。自然灾害、敌对环境、劳动纠纷、重大运营故障或任
何其他重大损坏可能导致集团需要对生产运营或任何其他活动进行搬迁，其间涉及的难度、时间和投资可能
严重影响集团运营。
集团的大部分销售是通过世界各地的子公司开展，遍布全球市场，这些子公司按照各自所在地的现行税
法进行评估。可能对集团的有效税率产生重大影响的因素包括：各国子公司所在国家对于本国公司收益中应
计入本国缴税范围的利润分类或归属的规定存在差异、子公司特性发生变化（包括控制和管理地点）、适用
不同税率的各个地区对集团利润的贡献比重发生变化、法定税率发生变化和其他立法变化、集团递延税项资
产或负债评估发生变化、集团纳税地点发生变化、集团组织架构可能发生变化。
税收法规及法规执行方面的变化，包括关于税基侵蚀和利润转移的法规实施，可能导致集团的适用税率
显著上升，从而对集团的财务报表、业绩和现金流产生重大负面影响。
集团利用权益和对外债务（主要为安道麦农业解决方案有限公司发行的可交易债券和银行贷款）为经营
活动提供资金。集团支付债务利息和营运费用的主要资金来源是集团各子公司经营活动产生的利润。集团子
公司向集团分配利润面临的限制性要求或利润分配的适用税率可能影响集团为维持自身经营和支付债务利息
融资的能力。
此外，根据集团签署的财务协议以及银行信贷协议，集团需要履行《财务约定事项》。如果因为外部原
因或集团没有实现预计目标导致集团没有兑现约定事项，而出资方拒绝根据集团实力延长或更新《财务约定
事项》，出资方可能将要求集团立即偿付全部或部分债务。
根据各个市场的惯常做法，集团通常以赊销的形式向客户销售产品。其中一部分赊账受保险保护，而剩
余部分则存在风险，特别是在相关市场经济放缓时。但是，由于集团赊账分散在不同市场的众多客户，从而
减轻了该风险。此外，部分地区（特别是在南美）的账期高于一般水平（与欧洲客户的账期相比）；有时，
受当地农作季节或当地国家经济的影响，集团可能在收取货款时遇到阻碍，有时回款期可延至数年。
总体而言，上述问题更多发生在发展中国家，集团对于客户的了解程度较低，质押资产价值可能在实际
支付时翻倍，针对客户的保单还有可能受到限制。任何客户出现信用违约均可能对集团现金流和财务业绩产
生负面影响。
与作物保护行业的其他公司类似，集团的日常经营需要大量现金流和营运资金的支持。就集团发展而言
，考虑到集团的主要增长地区、广泛的产品组合以及生产设施投资，集团融资和投资需求显著。集团在不断
改善营运资金的现状和管理。然而，虽然目前集团兑现了全部财务约定事项，但如果经营业绩出现明显下滑
，可能导致集团未来无法履行约定事项、满足资金需求。而集团实现自身目标和增长计划以及兑现财务义务
的能力均可能受到损害。
流行性疾病或其他负面公共卫生事件在公司主要生产活动地区或原材料供应地区爆发，可能对公司经营
产生重大负面影响，公司有可能因此出现原材料及中间体采购困难，因政府要求生产设施减产，以及物流及
供应渠道受限等问题。此外，公司销售可能受到产品需求暂时下跌的影响，公司产品销售及分销活动暂时性
中断。
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