经营分析☆ ◇000572 海马汽车 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
汽车及汽车动力总成的研发、制造、销售及金融服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
汽车制造(行业) 17.51亿 93.31 1.10亿 64.34 6.29
汽车材料(行业) 2868.10万 1.53 1383.79万 8.08 48.25
其他(行业) 2784.31万 1.48 216.51万 1.26 7.78
金融服务(行业) 2691.87万 1.43 2122.76万 12.40 78.86
租赁(行业) 1915.96万 1.02 381.68万 2.23 19.92
房地产(行业) 1161.63万 0.62 -855.60万 -5.00 -73.65
投房处置(行业) 1125.60万 0.60 1086.55万 6.35 96.53
─────────────────────────────────────────────────
汽车产品(产品) 17.51亿 93.31 1.10亿 64.34 6.29
其他(产品) 9855.60万 5.25 3413.66万 19.94 34.64
金融服务(产品) 2691.87万 1.43 2122.76万 12.40 78.86
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 14.88亿 79.31 7416.06万 43.31 4.98
境内销售(地区) 3.61亿 19.26 7013.78万 40.96 19.41
金融服务(地区) 2691.87万 1.43 2122.76万 12.40 78.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
汽车制造(行业) 6.12亿 91.51 467.30万 12.14 0.76
其他(行业) 4280.49万 6.40 1979.99万 51.43 46.26
─────────────────────────────────────────────────
汽车产品(产品) 6.12亿 91.51 467.30万 12.14 0.76
其他(产品) 4280.49万 6.40 1979.99万 51.43 46.26
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 4.88亿 72.96 713.43万 18.53 1.46
境内销售(地区) 1.67亿 24.94 1733.86万 45.04 10.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
汽车制造(行业) 16.83亿 92.30 1.26亿 58.01 7.46
其他业务收入(行业) 5625.43万 3.09 2901.54万 13.40 51.58
其他(补充)(行业) 4789.24万 2.63 --- --- ---
房地产开发(行业) 2017.23万 1.11 --- --- ---
其他(行业) 1610.25万 0.88 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
汽车产品(产品) 16.83亿 92.30 1.26亿 58.01 7.46
其他业务收入(产品) 5625.43万 3.09 2901.54万 13.40 51.58
其他(补充)(产品) 4789.24万 2.63 --- --- ---
房地产开发产品(产品) 2017.23万 1.11 --- --- ---
劳务(产品) 1610.25万 0.88 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 13.52亿 74.15 8959.50万 41.38 6.63
境内销售(地区) 4.23亿 23.22 7902.52万 36.50 18.67
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
汽车制造(行业) 5.62亿 90.45 4180.45万 51.28 7.44
其他业务收入(行业) 4542.98万 7.31 2268.75万 27.83 49.94
其他(行业) 650.05万 1.05 --- --- ---
房地产开发(行业) 518.48万 0.83 --- --- ---
其他(补充)(行业) 223.01万 0.36 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
汽车产品(产品) 5.62亿 90.45 4180.45万 51.28 7.44
其他业务收入(产品) 4542.98万 7.31 2268.75万 27.83 49.94
劳务(产品) 650.05万 1.05 --- --- ---
房地产开发产品(产品) 518.48万 0.83 --- --- ---
其他(补充)(产品) 223.01万 0.36 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 4.60亿 74.04 5770.79万 70.78 12.55
境内销售(地区) 1.36亿 21.94 -112.37万 -1.38 -0.82
其他业务收入(地区) 2271.49万 3.66 1134.38万 13.91 49.94
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售17.43亿元，占营业收入的94.23%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│Green City General Trading LLC │ 137073.83│ 74.12│
│第二名 │ 24288.50│ 13.13│
│第三名 │ 11554.58│ 6.25│
│第四名 │ 829.23│ 0.45│
│第五名 │ 514.09│ 0.28│
│合计 │ 174260.23│ 94.23│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购4.49亿元，占总采购额的28.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 21694.00│ 13.81│
│第二名 │ 10171.85│ 6.47│
│第三名 │ 5139.66│ 3.27│
│第四名 │ 4804.52│ 3.06│
│第五名 │ 3081.33│ 1.96│
│合计 │ 44891.36│ 28.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务为汽车及汽车动力总成的研发、制造、销售及金融服务，主要产品包括海马7X-E、海马7X
-H、海马7X、海马8S、海马S7Pro、海马S5Pro等，目标市场包括海外市场及国内重点区域市场。
在售产品方面：海马7X-E是海马汽车新能源转型阶段推出的首款智能纯电动车型，续航里程510km；海
马7X-H是海马汽车研发的首款氢能车型，也是与丰田在国内合作的首款氢能乘用车，该车搭载高功率密度金
属双极板燃料电池堆，燃料电池系统额定功率80kW，同时匹配峰值功率200kW的驱动电机，具备较强的动力
性能，采用70MPa的高压储氢瓶，一次加满氢气仅需3-5分钟，续航里程可达650km；海马7X是一款面向多人
口家庭打造的七座汽车产品，拥有较大的三排空间，专注于儿童安全；海马8S是一款紧凑型智能SUV产品，
是海马汽车首款智能网联汽车产品。与此同时，在海外市场，公司其他在售产品包括海马S7Pro和海马S5Pro
等。
经营模式方面：公司汽车产品由全资子公司海马汽车有限公司及控股子公司海南海马组织生产，分别由
海南海马、海马销售、海南海马汽车销售有限公司及海南新能源销售等负责对外销售。国内市场方面，公司
主要采取先款后货（即预收货款)的方式进行汽车整车销售，原则上不允许赊销。其中，面向C端市场，公司
通过提升客户满意度、拓展直销及售后直营模式获取更多订单；面向B端市场，公司依托海马7X-E纯电动汽
车等产品，持续在公务、租赁和行业大客户等市场寻求突破。海外市场方面，在中东市场销量企稳的同时，
公司积极开拓新的增长点，产品推向东南亚等新兴市场，出口市场逐步实现多元化。
2025年度，公司强抓零部件配套体系建设工作，持续强化自营零部件公司的运营管理，通过实现车身、
顶棚、地毯和挡泥板等主要零部件自制，进一步提升零部件本地化率。组织召开周边供应商座谈会，进一步
凝聚协同发展的共识，稳定供应体系。此外，加强与优质供应商建立长期稳定的战略合作关系。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，中国汽车行业在“双碳”战略、智能化浪潮与全球产业重构的多重推动下，实现了从“规模领
先”向“价值引领”的关键跨越，整体呈现出“新能源主导、智能驱动、全球协同”的高质量发展态势。产
销与出口规模同步攀升，新能源汽车成为核心增长引擎。根据中国汽车工业协会发布的数据，2025年中国汽
车产销分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年位
居全球第一。其中，乘用车产销量分别完成3,027万辆和3,010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%，作为汽
车消费的核心组成部分，有效拉动汽车市场的整体增长；新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆
，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车在国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。
国内市场方面：2025年是中国汽车行业的“质变之年”，从原有的粗放模式进入了以技术深度、全球布
局、生态融合为核心竞争力的新阶段。全年走势呈现出明显的“前高后低、政策驱动明显、年末翘尾乏力”
的特征。受“以旧换新”补贴政策节奏、新能源购置税减免退坡预期以及宏观经济环境的多重影响，市场年
初表现强劲，年中逐步趋稳，年末出现阶段性回落。
海外市场方面：2025年，中国汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，连续三年位列全球第一。其中，新
能源汽车出口达261.5万辆，同比增长1倍，出口规模再上新台阶。出口呈现两大特点：一是市场目的地更加
多元，逐步摆脱对单一区域的依赖，在中东、西欧、拉美等地区实现突破；二是模式升级，从单纯的“贸易
出海”转向“全球经营”，海外建厂、本地化采购成为新趋势。
行业发展方向方面：为了促进汽车消费，巩固和扩大新能源汽车的发展优势，我国政府出台系列支持政
策。2025年1月，发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，对汽车消费市场的刺激作用显著，前
三季度新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率达52.1%；9月，发布《汽车行业稳增长工作方案（202
5—2026年）》，方案明确了2025年量化指标，框定2026年发展方向，体现了“稳中有进”的政策思路，方
案明确，汽车产业将通过政策、技术、消费三位一体的综合措施，确保行业保持稳中有进。11月，发布《关
于2026-2027年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理有关事项的通知》，标志着行业政策从
规模扩张转向“质、量并重”的深度转型阶段，阶梯式积分要求倒逼车企加速电动化转型，技术指标升级引
导行业深耕热管理、能效优化等核心领域。
三、核心竞争力分析
公司作为海南自贸港唯一具备传统燃油汽车、纯电动汽车和氢能汽车生产资质的企业，在海南省海口市
和河南省郑州市分别拥有具备完整冲压、焊装、涂装、总装四大工艺的乘用车整车生产基地。多年来，公司
始终坚持开放合作、学习创新、自主多赢的发展理念，通过不断努力，在自主品牌建设方面取得了一定成效
，形成了企业核心竞争力：
1.管理体制方面
公司核心经营团队长期保持稳定，通过推行条线管理，实现了扁平体制、效率机制，提升公司运营与决
策效率，管理机制更加灵活。
2.技术积累方面
公司具有自主的燃油车、纯电动汽车、插电式混合动力汽车和氢能汽车整车研发体系，配套建立严谨的
质量控制体系与国内、国际结合的配套体系。截至2025年末，公司在国内累计申请专利1185项，在国外累计
申请专利63项。
3.成本控制方面
公司成立零部件公司，满足自制件需求。其他零部件供应较大比例来自海口、郑州周边配套企业，具备
较强的成本管控能力。同时，公司建立了以成本分析为基础的采购目标价格体系，进一步保障了成本控制能
力。
4.海外市场方面
多年来，公司持续深耕海外市场，打造了一支高效务实、经验丰富的海外市场团队。经过长期合作，公
司已与海外主要合作伙伴建立了稳固的战略合作关系。
5.区位优势方面
公司海口基地依托海南自贸港区位、政策及岛屿环境等方面资源禀赋，在协同构建全产业链零碳排放汽
车生态体以及出行领域创新突破等方面具备独特优势。与此同时，公司郑州基地位于中原腹地，原点市场庞
大、交通物流便利，在面向B端赛道新产品的生产、应用及推广等方面具备独特的区位优势。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，公司基于“降成本、稳经营、提人效”的总体目标，在稳固海外市场的同时，积极拓展多元化
经营业务，压降有息负债和刚性成本，盘活存量资产，夯实内控管理体系，保障公司经营稳健运行与可持续
发展。报告期内，公司实现营业收入18.49亿元，同比增长4.17%；产品产量17,900台，同比增长48.86%；产
品销量17,025台，同比增长9.86%。
海口基地立足“出口战略”和“氢能战略”双定位，充分利用国家针对性政策优势，海外出口资金安全
有所保障，应收款项大幅回笼；初步建成“光伏发电—电解水制氢—氢能汽车运营”全产业链零碳排放汽车
生态体雏形，为氢能汽车示范运营提供坚实支撑，有效开展产品验证和市场培育。郑州基地锚定“保生存、
谋发展、扭亏为盈”的经营目标，全力保障合作伙伴需求，实现工厂产能有效释放；积极推进EX00项目，开
展换电车型海马EX02项目开发，探索“车电分售”模式创新。
公司2025年度具体经营情况如下：
1.产品创新方面
氢能战略落地运营。公司在海南加速推进氢能全产业链合作，助力海南零碳排放汽车生态体建设。与丰
田汽车紧密合作，持续在海南开展氢能汽车示范运营，已顺利完成首批50台示范运营任务。成功举办首届氢
能汽车产业发展研讨会，凝聚共识，为氢能汽车进一步推广打下基础。海马7X-H先后服务世界新能源汽车大
会、消博会、博鳌亚洲论坛等重要活动，累计行驶里程超200万公里，产品质量、综合性能及配套体系均得
到了充分验证。
B端出行产品取得突破性进展。海马EX00实现上市发布；海马EX02换电车型完成工程开发、样车制造及
试验验证等核心环节，于2025年11月取得工信部产品公告。该车型旨在满足乘客全场景出行需求，精准解决
运营类用户的核心痛点，将进一步丰富公司产品矩阵，助力公司在新能源出行领域的布局。
2.海外市场方面
在海外市场不确定性加剧的情况下，公司持续创新出口模式，尽最大努力管控海外市场风险敞口，压降
海外应收账款规模。KD出口业务始终以保障资金安全为优先，进一步夯实安全出口管理体系，保障海外业务
的正常开展。
3.共享出行方面
马邦出行创新打造“定制流量+线上流量”共享出行模型，以“智行盒子”专属出行产品为载体，打造
造车端、运营端、金融端、平台端、驾驶端“五端生态体”，探索“车电分售分租”新业态。正式启动郑州
“五端生态”示范运营工作，完成马邦小程序2.0版本迭代升级，运营能力与用户体验持续提升。
4.机制创新方面
公司人效比改革持续推进。海口基地完成组织机构优化调整和干部聘任工作，统筹推进组织机构与薪酬
体系优化，实现人力资源更高效配置。郑州基地推行薪酬激励与经营业绩深度挂钩，实施全流程、全领域精
细化成本管控，形成成本优化—效益提升——回报增长的良性循环，人工成本利润率显著提高。
公司合规管理体系逐步健全，完成内部控制组织机构调整和管理制度修订，常态化开展合规风险排查与
专项检查，全面提升合规运营能力与风险管控水平，确保各项经营活动依法合规、规范有序。
5.对外合作方面
2025年，公司积极盘活自身优势资源，在汽车零部件加工、发动机零部件加工等领域主动寻求并落地开
展相关对外合作。通过开展多元化业务，公司开辟了新的业务增长点，为后续经营业绩的持续改善提供了支
撑。
2、收入与成本
2025年度，中国汽车行业延续高增长态势，产销与出口规模同步攀升，新能源汽车成为重要增长引擎。
报告期内，公司汽车销量、营业收入较上年同期略有增长。
●未来展望:
（一）公司未来的发展战略
随着国家“双碳”战略目标的确立，汽车行业的政策导向进一步明确，推动产业向绿色、低碳方向转型
。公司南北基地将结合各自资源禀赋、政策环境及区位优势，分别聚焦不同的发展赛道和转型方向。海口基
地聚焦出口战略和氢能战略，明确高附加值产品定位，向国际化转型，向智能与新能源汽车转型，向绿色制
造和智能制造升级。郑州基地一方面将利用现有产能积极开展整车及零部件加工业务，另一方面争取通过与
合作伙伴的更进一步合作，谋划B端出行新能源汽车产品及服务等细分市场。与此同时，公司将坚决处置低
效、无效资产，合理控制规模、着力降低经营负担、提升资产运营效率。
在前述经营方向的基础上，公司将紧密结合国家新质生产力创新发展要求，积极寻求并探索对外深度合
作与转型契机；积极发挥南北基地资源禀赋及产业基础，在稳固现有业务的前提下，努力拓展新的业务增长
点，挖掘更多发展机遇，推动企业高质量发展。
（二）公司2026年经营计划
2026年，公司将紧紧围绕高质量发展的经营目标，以“降成本、稳经营、提人效”为经营主线，稳固现
有出口业务、坚持氢能汽车创新方向，积极寻求并拓展对外合作及多元化经营，大力降低有息负债和刚性成
本，全面盘活存量资产，夯实经营内控管理，确保公司经营稳定和可持续发展。
具体经营举措如下：
1.海口基地：借助海南自贸港政策机遇，构建“出口基地+氢能生态”双引擎。
（1）出口业务落实“出口要安全、节流要有效、不吃现金流；出口业务稳健和化解风险量化明显”的
总体要求，防范资金风险，探索多渠道回款方式，保障资金安全，推进出口市场多元化。
（2）氢能业务加快市场布局，加强与合作伙伴的协同联动，争取海南自贸港封关运作后的首批氢能产
业政策与专项支持，将先发技术优势转化为市场机会。
（3）盘活存量资产，优化组织架构，降低刚性支出，策划并实施全面降本方案，提升产品边际贡献率
。
2.郑州基地：围绕健康稳健运营，扩大对外合作业务，确保高质量安全发展。
（1）推进海马EX02换电车型开发，以销售为龙头，探索“车电分售”营销模式变革，依托换电技术优
势，深耕B端出行细分领域，构建海马换电生态体系，逐步建立差异化优势，培育公司可持续发展的新业务
增长极。
（2）提升工厂基础管理能力，持续推进降本增效。
（3）持续保障公司健康运营，深化人效机制创新，严控发动机加工及8SKD供应业务经营风险，稳步提
升公司盈利能力。
3.马邦出行：收缩老业务、开拓高潜力新业务，通过流量赋能及持证融租销售模式，完成郑州和海南“
五端生态体”运营的模式验证；强化现金流管理，提升网巡出租车发包率；开拓第二运营场景，提升车队管
理及服务能力；积极寻求与外部品牌合作，定制专用车型，培育新的业绩增长点。
（三）未来面对的风险
1.地缘政治风险
风险描述：公司出口业务高度依赖中东市场，相关营业收入占总营收比重较高，应收账款、存货也主要
集中于该市场。当前，中东地区地缘冲突已对公司核心出口区域市场形成一定的扰动。尽管公司出口产品不
经过霍尔木兹海峡，运输通道未受直接阻断，但仍需防范区域整体风险的进一步外溢。若未来中东地区地缘
冲突持续升级，或主要客户支付能力下降，导致订单缩减、存货滞销与减值、应收账款回款困难与信用减值
等风险，可能对公司财务状况、经营业绩及持续经营能力产生影响。
应对措施：公司深耕中东市场十余年，累计出口超10万辆，已形成较为坚实的市场基础，具有一定的品
牌壁垒和稳定的渠道体系。目前经与客户沟通确认，已签约未发运的订单将在局势缓和后陆续完成交付。公
司出口业务始终严格坚守“资金安全管控”这一总前提，将持续跟踪市场动态，加大订单跟踪与库存去化力
度，主动控制产品出口规模以规避风险，进一步推进出口市场多元化布局，多措并举保障公司稳定经营。
2.原材料价格及供应风险
风险描述：原材料价格上涨导致零部件成本增加，进而影响零部件价格控制目标的实现。
应对措施：基于公司目标市场和产品种类的调整，公司将采取针对性措施调整并稳定供应体系，扩大零
部件自制比例和本地产化配套率。通过上述举措，培育园区供应商，提高供应集中度，建设与企业发展相匹
配的高效供应体系。
3.市场风险
风险描述：近年来，依托新能源及智能网联技术的快速发展，汽车行业迭代不断加快，市场竞争日趋激
烈，车企运营压力持续加大。
应对措施：面对行业快速变革，公司须立足自身条件和资源，精准定位适合的细分市场，深耕细作、做
深做透。同时，始终秉持开放合作理念，广泛寻求对外合作机会，实现互利共赢。
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