经营分析☆ ◇000615 *ST美谷 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医疗美容服务、生物基纤维及物流园业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(行业) 2.63亿 92.09 1.29亿 95.57 48.92
其他(行业) 2262.84万 7.91 596.82万 4.43 26.37
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(产品) 2.63亿 92.09 1.29亿 95.57 48.92
其他(产品) 2262.84万 7.91 596.82万 4.43 26.37
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 2.86亿 100.00 1.35亿 100.00 47.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(行业) 5.63亿 57.69 2.47亿 111.53 43.91
生物基纤维(行业) 3.74亿 38.31 -3348.31万 -15.11 -8.96
仓储业务(行业) 3906.69万 4.00 792.74万 3.58 20.29
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(产品) 5.63亿 57.69 2.47亿 111.53 43.91
生物基纤维(产品) 3.74亿 38.31 -3348.31万 -15.11 -8.96
仓储业务(产品) 3906.69万 4.00 792.74万 3.58 20.29
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 8.31亿 85.13 2.20亿 99.18 26.46
国外(地区) 1.45亿 14.87 181.40万 0.82 1.25
─────────────────────────────────────────────────
医美相关业务(业务) 5.63亿 57.69 2.47亿 111.53 43.91
粘胶纤维生产及相关业务(业务) 3.74亿 38.31 -3348.31万 -15.11 -8.96
仓储业务分部(业务) 3906.69万 4.00 792.74万 3.58 20.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(行业) 2.77亿 57.47 1.21亿 119.89 43.74
生物基纤维(行业) 1.86亿 38.54 -2344.09万 -23.18 -12.61
其他(行业) 1927.01万 3.99 332.60万 3.29 17.26
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(产品) 2.77亿 57.47 1.21亿 119.89 43.74
生物基纤维(产品) 1.86亿 38.54 -2344.09万 -23.18 -12.61
其他(产品) 1927.01万 3.99 332.60万 3.29 17.26
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 4.10亿 85.04 1.00亿 98.90 24.38
国外(地区) 7215.24万 14.96 111.51万 1.10 1.55
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(行业) 6.24亿 57.00 2.72亿 108.01 43.66
生物基纤维(行业) 4.24亿 38.72 -3562.76万 -14.13 -8.41
其他(行业) 4680.37万 4.28 1542.68万 6.12 32.96
─────────────────────────────────────────────────
医疗美容服务(产品) 6.24亿 57.00 2.72亿 108.01 43.66
生物基纤维(产品) 4.24亿 38.72 -3562.76万 -14.13 -8.41
其他(产品) 4680.37万 4.28 1542.68万 6.12 32.96
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 9.36亿 85.53 2.42亿 96.16 25.90
国外(地区) 1.58亿 14.47 968.61万 3.84 6.11
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.00亿元，占营业收入的10.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│杭州鑫和一纺织有限公司 │ 3247.42│ 3.33│
│PT. LAJU KARYA MANDIRI │ 2351.42│ 2.41│
│杭州建方纺织品有限公司 │ 1847.34│ 1.89│
│河南易可派新材料有限公司 │ 1297.16│ 1.33│
│湖北化纤开发有限公司 │ 1272.86│ 1.30│
│合计 │ 10016.20│ 10.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.16亿元，占总采购额的15.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│北京市佳而美商贸有限公司 │ 6171.83│ 8.18│
│上药控股（浙江）有限公司 │ 1593.49│ 2.11│
│武汉视博美容贸易有限公司 │ 1311.17│ 1.74│
│杭州弘明生物科技有限公司 │ 1285.67│ 1.70│
│华润医药商业集团上海医药有限公司 │ 1200.39│ 1.59│
│合计 │ 11562.54│ 15.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司从事的主要业务
1、公司所属行业、主营业务及战略定位
九州美谷是一家专注于美丽健康产业的服务商，致力于打造中国高端美丽健康服务品牌。公司经过司法
重整程序及控股权变更后，现已成为国内最大民营医药流通企业——九州通（SH.600998）的下属成员企业
。
报告期内，九州美谷的主营业务为医疗美容服务，后续公司将持续夯实医美主业，并向医美“产品+供
应链+服务+运营”全链路方向发展。未来，依托九州通在医美供应链的资源，公司将打造“合规品牌产品矩
阵+中游医美服务布局+数字化全链路运营”的医美生态链，实现从单一医美服务商向医美全产业链的转型，
力争成为医美行业合规生态体系建设的引领者。
2、公司重整情况及核心业务战略规划落地情况
2026年上半年，公司围绕“破产重整落地、历史风险出清、业务体系搭建、医美产业布局”四大核心目
标统筹推进重整收尾与经营发展各项工作。具体情况如下：
（1）重整进展情况
截至本报告期末，公司顺利完成重整相关工作并依法终结重整程序，这是公司化解债务危机、实现涅槃
重生的重大里程碑。公司通过重整，化解了沉重的债务负担，优化了资产结构，剥离了不良资产，充实了运
营资金，从根本上为公司实现业务转型升级奠定了坚实的基础。
2026年1月26日，公司召开2026年第一次临时股东会，选举产生第十二届董事会成员，同日召开第十二
届董事会第一次会议，完成新一届经营管理团队聘任。自新一届董事和管理团队履职以来，依托其专业背景
和资源优势，落地多项稳经营、促发展举措，短期经营改善成效显著：一方面稳固医美核心业务基本盘，另
一方面持续推动盈利水平稳步优化。报告期末，公司资产负债结构显著改善，从期初的39.51%进一步降至25
.57%，整体经营质量显著提升；报告期内，公司医美板块毛利率达48.92%，同比提升了5.19个百分点，主营
业务盈利能力进一步提升。
截至本报告披露日，公司依照《重整计划》履行清偿义务，已于今年4月份完成第一批债权清偿，历史
遗留债务风险大幅出清。同时，公司被法院查封的主要银行账户已全部解封，公司经营秩序全面稳定向好。
（2）核心业务战略规划及实施落地
公司完成司法重整后，立足全新经营发展格局，对核心业务体系进行系统性梳理与中长期战略布局，正
式确立2026-2028年“三年三步走”阶梯式发展战略，为公司阶段性高质量发展明确发展路径与核心目标。
根据战略规划，2026年为公司夯实基础的关键之年，核心聚焦医美主营业务，稳固经营基本盘，依托医美旗
舰店成熟的标杆运营经验，结合九州通医美上游供应链产业资源优势，持续强化核心经营能力，全面提升公
司市场核心竞争力。
2026年上半年，公司稳步推进各项战略落地工作，完成医美核心主业发展战略的顶层架构设计，围绕战
略目标全面优化内部经营管理体系，各项基础建设与业务布局工作取得阶段性成效，具体实施情况如下：
①重塑组织人才体系，夯实医美主业经营基本盘
公司以适配医美主业发展为核心，重塑高效精简的组织管理体系，针对性搭建覆盖医美机构运营、产品
品牌与销售、合规风控、财务管理等关键领域的多层次专业人才梯队。同时，将专业化人才团队深度赋能旗
下连天美、维多利亚两家自有医美医院，推动两家医院在品牌形象塑造、产品服务体系、标准化运营流程、
财务管控体系、数字化管理系统等维度完成全方位升级迭代。通过组织优化、人才赋能与门店升级的系统性
举措，公司医美主业经营稳定性有所提升，筑牢核心业务基本盘，为后续业务扩张奠定坚实基础。
②积极向行业上游拓展，依托商业化优势扩容产品矩阵
为完善医美全产业链布局，丰富核心业务产品矩阵，公司上半年有序推进上游产业链资源整合工作。一
方面积极开展与行业头部上游厂家的商业化权益合作对接，持续调研考察医美创新产品项目，精准筛选优质
产品与合作资源；另一方面积极联动产业资源，已与专业医药合同研发生产机构（CDMO）达成合作，共同探
索新型材料/成份在医美领域的应用，为未来医美产品体系扩容做好充分铺垫，持续打通医美上游产品端的
核心环节。
③推进全域数字化建设，赋能降本增效与渠道升级
公司全面启动数字化体系建设工作，构建全域数字化运营体系，实现对内提质增效、对外拓客增收的双
重价值。一方面，数字化系统全面赋能公司日常运营、供应链采购、财务管控、合规风控等核心环节，有效
提升整体经营运营效率，降低采购成本、合规管控与日常管理成本；另一方面，依托数字化运营思维开展线
上IP打造与运营，搭建常态化线上获客体系，拓宽客户引流渠道，助力业务增长。此外，公司还与公立机构
开展医美学术共建，积极探索医产协同合作新模式，拓展合规医美增量业务。
3、公司主营业务概况
（1）公司的医美业务主要机构
公司旗下的医美机构有浙江连天美企业管理有限公司（以下简称“浙江连天美”）和广东奥若拉健康管
理咨询有限公司（以下简称“奥若拉”）。浙江连天美是中国最早一批医疗美容企业之一，旗下包括杭州连
天美医疗美容医院（以下简称“连天美”）和杭州维多利亚医疗美容医院（以下简称“维多利亚”），总营
业面积2万余方，医护人员和管理人员约590人，是医疗美容行业的高端品牌企业。
①连天美
连天美成立于2012年，取得浙江省卫生健康委员会（原浙江省卫生厅）认证的四级（最高难度）手术资
质，是浙江首家民营医疗美容医院、浙江省整形美容行业协会鼻整形分会会长单位，是华东地区医疗美容医
院样板。连天美下设整形美容、美容外科、美容皮肤、美容牙科、美容中医、形体管理、毛发移植、美容纹
绣八大核心科室，总营业面积10000余平方米，位于浙江省杭州市上城区秋涛路248号。
②维多利亚
维多利亚成立于2010年，是华东地区大型医疗美容医院之一。维多利亚下设整形美容科、微整形科、美
容皮肤科、牙齿美容科、毛发种植科、纹绣科、形体管理科、美容中医科，营业面积8846余平方米，是行业
内“一站式医疗美容机构”；维多利亚获得了包括“中国医师协会美容与整形医师分会副会长单位”、“泛
亚地区面部整形与重建外科学会中国分会学科贡献奖”、“浙江省行业重点推荐优秀品牌单位”等数十项行
业殊荣，位于浙江省杭州市拱墅区建国北路658号。
③奥若拉
奥若拉为公司坐落于广州番禺万博商圈的医美机构，可提供高性价比、定制化医美服务，业务覆盖生活
美容类基础皮肤护理，以及高端光电抗衰、注射填充、除皱等项目，拥有良好的市场发展空间与充足的客户
基础。
报告期内，公司完成门店全面焕新升级，配备专业化一线团队，优化医美诊疗空间布局、更新医疗设备
、升级舒适化服务场景，力争打造标准化、高品质医疗服务。公司将精细化运营深耕存量客户，多措并举拓
展新增客群，搭建全周期客户服务体系，从门店客流、客户转化及单店经营效益多方面实现稳步提升。
（2）公司其他业务情况
公司其他业务主要包括物流园板块业务，该业务聚焦物流园区运营管理、航空港配套物流服务、电商供
应链配套服务等核心业务，为各类企业提供园区资产管理、仓储物流配套、电商运营支撑等一体化服务。报
告期内，公司完善园区配套服务，持续提升出租率与租金收益。在现有基础上，进一步优化运营管理，压降
刚性成本，提升资产使用效率，打造稳健经营的仓储业务板块。
4、报告期内经营业绩及主要财务指标分析
2026年上半年，在国内宏观经济环境持续波动，市场经济整体运行承压，叠加医美行业监管趋严、医美
服务行业增收6%增值税等多重外部因素影响，行业整体经营承压。在此背景下，公司聚焦医美核心主业，坚
守合规经营底线，整体经营态势稳健，盈利水平及经营质量较上年同期实现逆势稳步提升。
（1）剥离非核心资产，医美主业表现亮眼
报告期内，公司医美主业实现营业收入2.63亿元，剔除增值税政策的影响，营业收入同比增长0.73%；
毛利率达48.92%，同比增加5.19个百分点，盈利水平持续改善；实现净利润1666.33万元，同比增长5.74%。
与此同时，公司医美业务现金流质量持续优化，报告期内经营活动产生的现金流量净额为2777.33万元，同
比增长71.17%，主业造血能力持续增强，核心经营质量稳步提升。
（2）资金储备充裕，财务结构持续改善
报告期内，公司持续优化财务结构，资产质量稳步提升。截至报告期末，公司货币资金余额9.48亿元，
同比增长429.69%，资金储备充足，能够充分保障公司医美主业持续经营及未来业务拓展需求。报告期末公
司资产负债率25.57%，较年初下降13.94个百分点，财务结构持续优化，整体偿债能力及抗风险能力显著提
升，为公司长期稳健经营奠定坚实财务基础。
（3）多维提质增效，夯实长期竞争壁垒
报告期内，公司持续深耕医美主业、全面落地提质增效举措，各项精细化经营管理措施成效显著，具体
如下：
①迭代核心管理团队，落地精细化运营体系
公司新一届管理层精准把握医美行业发展趋势，完成业务体系与运营团队的优化迭代，积极引入具备头
部医美连锁机构丰富从业经验的核心专业人才，搭建专业化、精细化的运营管理团队。公司全面推进精细化
管理体系建设，优化内部运营流程、提升管理效率，实现管理能力与业务发展深度匹配，持续释放内部管理
效能。
②依托股东供应链资源，实现降本增效增厚利润
公司充分依托九州通集团成熟的上游供应链体系与资源优势，持续优化采购机制、精简采购流程、强化
成本管控，有效压降存货及供应链采购成本，进一步拓宽医美主业盈利空间，通过供应链赋能持续巩固主业
盈利优势。
③全面推进数字化转型，全链路赋能业务发展
公司持续推进运营系统的迭代升级，以数字化工具全面赋能获客、服务、运营、管理全业务链路。数字
化转型不仅有效提升内部运营效率、客户服务质量及终端获客转化能力，激活业务增长动能，同时进一步优
化公司整体现金流管理水平，助力公司实现高效化、精细化、可持续化发展。
（二）报告期内公司所处行业情况
1、医美行业发展趋势
（1）监管合规加速行业洗牌，头部机构马太效应凸显
随着医美行业快速发展，监管部门相继出台多项政策，从资质准入、广告监管、价格规范等方面不断强
化行业约束，加速不合规机构出清，推动市场有序发展，行业马太效应持续放大。根据《医美行业合规发展
报告（2024-2025）》数据，2024年6月至2025年6月，全国累计关停无证经营、超范围执业等违规机构超1.5
万家，行业集中度CR5提升至40%，较2023年增长12个百分点。在此背景下，行业资源、客户流量、市场份额
持续向拥有合规资质、正品供应链、专业技术团队、标准化服务体系的头部机构集中，未来头部合规机构的
市场竞争力将持续放大。
（2）医美行业步入稳健增长阶段，轻医美引领行业增长新格局
根据《2025医美行业白皮书》数据，自2020年起，中国医美市场以17.4%的年均增长率稳步扩容，2025
年市场规模预计近3700亿元，未来有望保持13.2%的年均增速，预计2030年市场规模将达到7000亿元，较202
5年实现接近翻番的增长，长期发展潜力充足。相较于欧美、日韩等成熟医美市场，国内医美渗透率仍有巨
大提升空间，消费需求尚未完全释放，行业长期增长底盘稳固。其中，非手术类轻医美成为引领行业变革的
核心力量，其市场占比将从2020年的50%稳步提升，预计2030年将达到64%。低创伤、效果自然的轻医美项目
成为消费者首选的美容方式。
（3）求美者消费理念全面升级，实现从“悦人”到“悦己”的深度跃迁
伴随居民可支配收入提升、颜值经济普及以及大众自我价值认知升级，医美消费场景持续拓宽，已从单
一的外貌改善延伸至职场形象提升、社交日常、个人气质塑造等多元场景。根据艾媒咨询发布的《2025年中
国医美行业发展状况与消费行为调查数据》，求美者的消费动机正从外在形象改善转向内在心理满足。数据
显示，医美在社会功能层面的需求逐渐显现，分别有28.30%、27.88%、27.06%的消费者希望借助医美获得更
好的就业机会、拓展人际关系以及提升择偶竞争力；而提高颜值、增加自信占比分别为43.13%、41.62%构成
了医美消费的核心驱动力，表明医美效果带来的积极自我认知与社会反馈已与颜值提升本身同等重要，消费
理念完成了从“悦人”到“悦己”的升华。
（4）医美消费群体多元化，抗衰赛道高速扩容
据《2025年中国医美整形行业白皮书》数据显示，当前国内医美消费群体呈现多元化、多层次的发展特
征。其中，18-25岁Z世代贡献超60%行业收入，复购率达45%，消费偏好以自然微调、预防性抗初老为主；60
岁以上银发群体消费增速达41%，主打抗衰需求；此外，男性用户占比提升至15%、年增速超20%，青睐高效
无创项目；同时，细分市场中三四线下沉市场消费增速达25%，潜力持续释放。与此同时，在人口老龄化、
居民生活品质提升以及“抗老要趁早”消费理念普及的背景下，医美抗衰逐步成为行业极具增长潜力的核心
赛道。根据拓端数据发布的《2025医美与护肤行业趋势洞察报告》，2024年国内医美抗衰市场规模达3075亿
元，预计2027年将突破4500亿元，年均增速保持15%以上，增长势能强劲。
（5）医美注射市场高速增长，再生与新型材料丰富产品矩阵
当前，医美注射类产品市场正迎来蓬勃发展的新机遇。根据弗若斯特沙利文数据预测，2023年后中国医
美注射零售端市场将持续保持高速增长，预计2027年将达到1470亿人民币，复合年增长率达21.7%。随着技
术迭代，注射材料已形成玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白等传统注射材料、再生材料、前沿新型注射材料协同发
展的格局。此外，新型注射材料PN/PDRN、羟基磷灰石、PHA、SPF猪源胶原、动物源/人源ECM、丝素蛋白等
在监管政策完善与技术创新下，国内不断迎来合规产品，为消费者带来更多元化的选择。
（6）医美消费全链路线上化，口碑传播及平台引流成为获客关键
当前医美用户种草、决策、消费的全流程高度依赖线上渠道，短视频、社交平台、生活服务平台成为消
费者获取医美资讯、了解项目功效、筛选机构医师的核心场景。超七成医美消费者会主动分享个人体验，真
实用户口碑、机构评价、案例效果成为影响新用户消费决策的关键因素，口碑传播已经成为医美行业重要的
获客方式。同时，美团、大众点评等综合生活平台依托海量公域流量持续渗透医美赛道，“线上公域引流+
私域留存转化”的运营模式，逐步成为医美机构稳定获客的核心能力。
（7）AI全链路赋能，重塑医美运营与服务体系
AI正全方位重塑医美机构运营与服务体系。在运营层面，AI贯穿获客、诊前咨询、术中辅助、术后管理
全流程，可通过用户行为数据分析开展精准营销，缓解获客成本上涨、传统流量投放转化率下降的痛点，同
时AI交互工具可大幅提升咨询沟通效率。在服务交付层面，AI推动医美服务由标准化向精准化、个性化升级
。AI面部分析系统可输出多维度面部评估报告，辅助医生定制诊疗方案；术前效果可视化模拟，帮助求美者
直观预判疗效，提升决策透明度与消费满意度。在质量管控层面，AI可搭建起诊疗全周期的数据闭环，实现
疗效追踪与风险预警，构建可追溯的质控体系，在保障医疗安全的同时优化求美者体验。
2、医美行业政策
（1）医美行业主要政策
（2）行业政策对公司的影响分析
当前医美行业呈现国家全链条从严监管、地方产业扶持并行的政策格局，多重监管政策抬高行业准入门
槛、加速不合规机构出清，同时产业扶持政策打开合规头部企业成长空间，行业正式进入规范化、品质化发
展新阶段，长期利好具备完整合规体系、优质医师资源、标准化供应链与品牌运营能力的公司，为公司医美
业务带来多重发展机遇，具体分析如下：
①全国层面严监管政策，构筑合规企业差异化竞争壁垒
a.机构与执业行为监管收紧，利好持证规范运营主体
《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》《2026年医美行业不正之风整治工作要点》及卫
健委轻医美监管要求的发布，明确医美属于医疗行为，严禁生活美容机构开展注射、光电等项目，严打无证
行医、违规医美培训、超范围诊疗等乱象。行业高压监管加速淘汰不合规经营主体，市场客源、消费需求加
速向合规头部机构转移。公司旗下连天美、维多利亚均持有《医疗机构执业许可证》，配套标准化医疗质量
管控体系，医师团队均具备正规执业资质，严格执行诊疗分级规范，满足监管合规标准。
b.药械全流程强管控，公司供应链优势进一步凸显
国家药监局明确射频治疗仪自2026年4月1日起按第三类医疗器械严格管理，全面推行医疗器械“一物一
码”全链条追溯；《药品管理法实施条例》2026年5月起将医美机构纳入药品统一监管范畴，严禁采购、使
用无注册证耗材、设备。公司依托九州通医药流通生态搭建正品耗材联盟，上游设备、耗材均从具备正规资
质厂商集中采购，实现全品类药械可追溯，从源头规避耗材合规风险。大量无法对接正规货源、使用三无器
械的中小机构经营空间持续压缩，公司供应链合规优势进一步凸显。
c.营销、广告监管规范化，合规运营模式构筑竞争优势
《医疗广告监督工作指南》禁止医美广告制造容貌焦虑、面向未成年人推广医美项目；《直播电商监督
管理办法》限制网红达人私推医美药械，仅官方账号可合规科普宣传。行业营销逻辑由低价流量竞争转向专
业内容竞争，依赖夸大宣传、制造容貌焦虑的粗放营销模式全面受限，公司可凭借优质的医生资源与成熟的
合规运营能力，得以进一步扩大营销竞争优势。
d.价格与税收政策落地，推动行业透明化价值竞争
《美容整形类医疗服务价格项目立项指南（试行）》统一医美服务定价标准，强制机构公开全部收费项
目；2026年实施的《增值税法》明确营利性医美机构不再享受医疗服务免税政策，统一按6%缴纳增值税。两
项政策分别从定价、财务维度大幅抬高无规范财务、透明定价体系机构的经营成本。公司新一届管理层迭代
优化业务及运营团队，引入头部医美行业专业人才，落地精细化运营体系，提升内部管理效能；严格落实全
项目明码标价，并借助股东九州通供应链资源，优化采购管理、压降存货与采购成本，实现供应链端降本。
公司以标准化、透明化定价积累客户信任，摆脱低价内卷，聚焦高价值消费市场，通过“运营管理提效+供
应链降本”的多维提质增效举措，降低增值税新政带来的税收影响。
e.医美纳入CPI统计体系，打开行业长期成长空间
2026年医美服务正式被纳入CPI统计体系，完成了大众消费属性的权威定性，标志着医美消费从“小众
消费”转向居民常规消费选项，行业打开长期成长空间。在此背景下，公司医美业务也迎来了行业消费升级
的重要机遇，发展潜力得到进一步释放，为后续持续增长注入强劲动力。
②地方产业扶持政策，为医美产业扩张赋能
杭州市拱墅区出台《杭州市拱墅区医美产业发展规划（2024-2026年）》《拱墅区促进医美产业发展三
年行动计划（2024-2026年）》，设定区域医美产业百亿级发展目标，推出“来拱墅变更美”产业扶持、“
来拱墅放心美”监管服务双轨政策，同步优化医美产业营商环境、完善配套监管服务体系，打造全国医美产
业高地。公司旗下维多利亚坐落于拱墅核心片区，当地顶层产业规划、营商环境优化、行业规范化建设等多
重政策红利，为维多利亚的日常运营、品牌建设与长期稳健发展构筑坚实的政策沃土，充分享受区域医美产
业集群发展带来的区位红利。此外，报告期内公司控股股东九州产投与襄阳市樊城区政府签署战略合作协议
，双方围绕医美大健康全产业链开发、大健康产业融合发展等达成重要共识。在医美产品投资、医美智慧供
应链、高品质医美服务等领域开展深度合作，为公司产业落地、区域拓展提供优质资源支撑。
二、核心竞争力分析
（一）风险出清，战略聚焦医美主业
本次重整成功优化了公司资产负债结构，大幅降低资产负债率、削减财务费用，财务结构、现金流状况
及抗风险能力均实现质的提升，为日常经营活动提供了稳定可持续的资金支撑，也为后续深耕美丽健康产业
筑牢坚实的财务基础。依托重整契机，公司同步推进资产与业务结构深度优化，剥离低效亏损资产及缺乏协
同效应的非核心业务，实现经营风险出清。在此基础上，公司顺利完成董事会换届与高级管理人员调整，组
建具备医美专业背景的管理团队，为聚焦美丽健康主业、深耕医疗美容服务提供了坚实的管理支撑与组织保
障。通过引入产业投资人与财务投资人，公司获得了流动资金和产业资源，为未来医美业务发展提供了坚实
的资金保障。
（二）医美主业：三大核心竞争力构筑高端护城河
1、双品牌差异化定位，持续塑造高端医美标杆口碑
公司长期深耕高端医美赛道，旗下两大机构实行差异化品牌布局，精准匹配高端求美者多元需求：连天
美专注高难度整形细分赛道，具备省内稀缺四级高难度手术资质，并联合艾尔建等全球头部医美厂商共建区
域临床培训中心，依托数千例高难度手术临床积累及规范化学术体系，打造技术权威型专业医美品牌；维多
利亚拥有16年品牌积淀，主打轻奢明星红人专属医美IP，以“恋上更美的自己”为品牌主张，携手三代国际
超模塑造品牌高阶美学形象，打造特色明星微整形基地，常态化举办明星盛典、高奢美学品鉴沙龙、高端女
性圈层私享会等高端VIP活动，搭建多梯度高端会员服务体系。两大品牌定位互补、优势协同，持续积淀高
端医美品牌口碑。
2、医资力量雄厚，医美服务能力卓越
公司旗下两大医美机构汇聚以原公立三甲医院高职称医生为核心的专业团队，包括5名正高级职称专家
、18名副高级职称专家，医师平均执业医龄达15年，配备正高级麻醉医师，临床经验与技术功底扎实；同时
，特邀15位国内医美细分领域顶尖权威专家开展技术赋能及不定期坐诊，覆盖面部塑形、眼鼻整形、微创注
射等多个医美细分板块。此外，两大机构持续引进国际前沿诊疗设备、搭建正品耗材供应联盟，构建起“资
质+团队+专利+硬件”的全维度技术优势，并依托严谨专业的诊疗体系，持续为求美者的诊疗安全与塑美效
果保驾护航。
3、特色服务体系与精细化运营双轮驱动，夯实高端客群基本盘
公司旗下两大机构独创“3H特色服务体系”，兼顾医疗严谨性、高端酒店式服务品质与私密暖心的就诊
氛围，践行“顾客终身美丽管家”服务理念，全方位守护求美者隐私与就诊体验；同时，上线RFM客户数字
化分级管理系统，基于消费时间、频次、金额三维数据完成客户分层，落地精准私域营销、定期随访、个性
化方案定制、项目套餐结构优化等精细化运营手段，不断扩充优质会员规模，带动客户粘性、复购率与门店
营收稳步增长。两大机构累计沉淀35万+会员，其中维多利亚累计服务数十万求美者、接诊众多明星艺人及
红人博主。在稳固国内高端客群基本盘之余，两大机构正向海外延伸品牌影响力，积极拓展海外高端客群，
凭借有温度的特色服务体系与精细化的客户运营模式，持续巩固高端客群护城河。
（三）借助九州通千亿生态，医美产业链资源，进一步提升公司医美服务能力
九州美谷作为九州通旗下唯一医美上市平台，将依托股东千亿级产业生态布局、全国一体化供应链网络
、海量优质医疗终端资源、全品类药械集采能力及数字化合规管理体系，在供应链优化、终端渠道拓展、合
规体系搭建、运营效率提升等核心环节获得全方位、深层次的战略赋能。
截至报告期末，九州通合作医美服务机构达14405家，医美产品品规达445个，报告期内新增7款医美代
理产品，并取得多款肉毒新品区域销售资质，新品挖掘与市场推广能力持续提升；同时，作为国内首家落地
医美专属温控储运体系的服务商，其医美高净值温控产品物流服务质量显著提升。产业链布局上，九州通联
合自身投资基金及相关方，以“投资+BD”双轮驱动上游生态构建：自2016年起战略布局医美赛道，覆盖玻
尿酸、重组胶原蛋白、重组贻贝粘蛋白、III类光电射频、溶脂针等前沿领域，战略投资爱美客（SZ.300896
）、绽妍生物、威脉医疗、迈诺威、瑞吉明等优质标的；同时建立涵盖10余个细分赛道的BD项目库，储备羟
基磷灰石、PLLA、PDRN、琼脂糖等新型材料，为长期产品迭代提供了充足管线。借助股东的产业资源，公司
将实现“产品供应链+服务+数字化运营”全链路的生态体系，进一步提升公司的医美服务能力。
（四）积极践行公益社会责任，持续沉淀软性品牌价值
公司积极践行企业社会责任，依托“美丽慈善浙江行”项目开展公益捐赠，帮扶面部缺陷、伤病等弱势
群体，落地多例公益诊疗救治工作；同时常态化开展社区义诊、无偿献血、便民志愿服务等公益行动，依托
自身医疗专业能力回馈地方社会，塑造富有公信力与人文温度的企业形象，持续为公司品牌赋能增值。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|