经营分析☆ ◇000627 天茂集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务、医药、化工业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
保险业(行业) 290.58亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
保险产品(产品) 290.58亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 290.58亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
保险业(行业) 496.99亿 100.00 -18.41亿 -3.70 -3.70
─────────────────────────────────────────────────
保险产品(产品) 496.99亿 100.00 -18.41亿 -3.70 -3.70
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 496.99亿 100.00 -18.41亿 -3.70 -3.70
─────────────────────────────────────────────────
保险销售(销售模式) 496.99亿 100.00 -18.41亿 -3.70 -3.70
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
保险业(行业) 334.32亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
保险产品(产品) 334.32亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 334.32亿 100.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
保险业(行业) 496.16亿 100.00 2.46亿 100.00 0.49
─────────────────────────────────────────────────
保险产品(产品) 496.16亿 100.00 2.46亿 100.00 0.49
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 496.16亿 100.00 2.46亿 100.00 0.49
─────────────────────────────────────────────────
保险销售(销售模式) 496.16亿 100.00 2.46亿 100.00 0.49
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2019-12-31
前5大客户共销售1.96亿元，占营业收入的43.56%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│GRANULES INDIA LIMITED │ 11162.96│ 24.84│
│人福普克药业（武汉）有限公司 │ 2425.60│ 5.40│
│MERCKLE GMBH │ 2183.82│ 4.86│
│珠海润都制药股份有限公司 │ 2023.44│ 4.50│
│INDUKERN CHEMIEAG │ 1781.62│ 3.96│
│合计 │ 19577.43│ 43.56│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2019-12-31
前5大供应商共采购0.98亿元，占总采购额的53.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│湖北百科化工有限公司 │ 3640.53│ 19.75│
│Vinati Organics Limited │ 2998.55│ 16.27│
│湖北中天荆门鸿宇化工有限公司 │ 1432.74│ 7.77│
│青州市志强化工有限公司 │ 943.56│ 5.12│
│淄博晶天经贸有限公司 │ 806.40│ 4.38│
│合计 │ 9821.77│ 53.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务，保险业务相
关的营业收入占到公司主营业务收入99.99%，是公司的核心业务。
报告期，国华人寿的具体经营情况如下：
（一）国华人寿主要经营指标
国华人寿作为一家全国性寿险公司，通过遍布全国的销售网络，为个人及机构客户提供人寿保险、健康
保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和再保险业务，在国家法律、法规允许的范围内进行保险资金运用
业务。截至2024年6月30日，公司已在上海、北京、天津、河南、河北、浙江、山东、广东、江苏、湖北、
辽宁、重庆、四川、山西、湖南、青岛、深圳、安徽等地开设18家分公司等共计111家分支机构，基本覆盖
中国中东部地区和主要保费大省。
截至2024年6月30日，国华人寿总资产2,715.99亿元，净资产262.20亿元。2024年1-6月，国华人寿营业
收入289.44亿元，净利润-7.16亿元。2024年上半年，利率市场环境持续走低，国华人寿受750日移动平均国
债收益率曲线下行影响，增加计提准备金，尽管国华人寿通过持续优化产品结构，提升新业务价值，降低负
债成本等措施尽可能减少上述不利影响，但仍无法全部抵消增提准备金带来的影响，从而造成当期亏损较上
年同期有所扩大。
1、2024年上半年，公司赔付支出206.18亿元，同比增加197.44亿元，主要是由于2024年上半年满期给
付金额增加导致，2024年上半年满期给付金额192.32亿元，同比增加191.64亿元。
2、总投资收益=货币资金、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入+股权型投资的股息及分
红收入+投资资产已实现损益净额+公允价值变动损益+投资资产减值损失+联营企业权益法确认损益。
3、13个月保费继续率=14个月前承保目前已实收期交保单保费之和/14个月前承保期交保单保费之和。
（二）经营状况与成果分析
2024年，国华人寿坚持转型发展，主动控制业务规模，持续推动业务结构优化、价值转型，降低负债成
本，加强资产负债匹配，提升经营管理能力，走高质量可持续发展之路。2024年上半年，实现原保险保费收
入246.08亿元；合计实现总规模保费260.12亿元，其中新单规模保费114.59亿元，续期规模保费145.52亿元
；按缴费结构分，上半年新单规模保费中趸交保费63.83亿元，期交保费50.76亿元。整体看，国华人寿经营
保持稳健，各项工作稳步推进：
一是业务结构持续优化。2024年上半年，国华人寿原保险保费收入占比达94.60%，较去年同期提升超15
个百分点，保障功能进一步加固。同时，继续主动控制趸交业务规模，推动期交业务发展，期交业务占比达
44.30%，较去年同期提升约16个百分点。
二是续期业务持续增长。2024年上半年，国华人寿续期保费145.52亿元，同比增长47%，占规模保费比
例由去年的28%提升至56%。公司续期业务的持续增长，主要得益于近年来公司缴费结构的改善。
三是新业务价值有效提升。公司坚定贯彻“报行合一”政策，严格管控费用，持续致力于价值转型，降
低负债成本，走高质量可持续发展之路。在长期利率下行的大趋势下，公司结合市场情况，审慎制定产品策
略，强化费用管控。在定价利率和业务费用的双重下调下，2024年上半年公司新单整体负债成本进一步下降
，新业务价值率显著提升。2024年上半年已实现新业务价值19.86亿元，相比去年同期增长575%，新业务价
值率提升至17.27%。公司将持续控制规模，优化结构，提升价值，降低成本，确保业务平稳发展，现金流充
足，推进公司向成熟险企持续迈进。
四是稳步发展养老金融。国华人寿开发精选养老保险产品，打造“保障+服务”的综合养老生态体系。
推出“合悦家”养老品牌，首家旗舰康养社区已开放体验，助力养老金融领域稳步发展。
1、原保险保费收入按渠道分析
2024年上半年，公司银行保险渠道实现原保险保费收入229.46亿元，是保费的主要来源。后续，银行保
险渠道将持续提升智能化、数据化、标准化的流程效率，优化客户体验，精细化管理，降本增效，通过产品
、定价、渠道、客户服务等策略组合，与银行多层次紧密联动，为客户提供优质的银行保险产品服务，建立
稳定增长的高价值业务平台。
2、原保险保费收入按险种分析
公司以寿险业务为主，同时持续关注产品的保障属性。2024年上半年，健康保险与意外保险原保险保费
收入实现
4.12亿元。
3、原保险保费收入按地区分析
2024年上半年，公司原保险保费收入排名前三的区域分别为华东、华北和华中，三个区域的原保险保费
收入占比分别为32.76%、24.32%和15.19%。主要来源于山西、广东、浙江等地。
（三）赔付支出、手续费及佣金支出分析
1、赔付支出按险种分析
2024年上半年，公司赔付支出206.18亿元，同比增加197.44亿元，主要是由于2024年上半年满期给付金
额增加导致，2024年上半年满期给付金额192.32亿元，同比增加191.64亿元。
2、手续费及佣金支出按险种分析
2024年上半年，公司手续费及佣金支出10.50亿元，同比减少59.36%，主要是受保费规模及业务结构的
影响，寿险业务手续费及佣金支出有所下降。
2024年6月30日，公司保险合同准备金余额1,818.10亿元，较2023年12月31日增加1.24%。其中，未决赔
款准备金1.76亿元，增加2.38%；寿险责任准备金1,785.31亿元，增加0.97%，长期健康险责任准备金31.01
亿元，增长20.31%，主要受健康险业务保险责任的累积影响。
（五）投资资产情况分析
公司自成立伊始就在各层级治理体系内高度重视资产管理业务的发展，重点围绕以保险资金投资为中心
的工作安排。公司资产管理中心为全面负责公司投资资金运用的主要部门，资产管理中心拥有一支理论基础
扎实、专业素养突出的人才团队，既能把脉市场总体发展趋势，又能敏锐洞察市场的波段性操作机会，在保
证风险可控和资产负债匹配的前提下，提升保险资产的投资收益率。
公司严格按照监管机构关于保险资金运用的监管要求和投资范围来规范保险投资资金的运作，始终秉承
稳健的投资策略，一贯坚持资产负债匹配原则，重视资金投资的安全运作与收益水平，在保障客户利益和公
司权益的基础上，寻求投资收益的最大化。为有效降低资金运用风险并稳定提升整体投资收益水平，公司将
保险投资资产合理配置至流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金融类资产等监
管机构规定的可投资品种。
公司已经建立了完备的投资风险控制机制，对于投资风险的控制贯穿于整个投资流程的始终，渗透到投
资决策的各个环节，充分体现事前、事中、事后全过程的投资风险控制系统。同时，公司不断完善投资流程
管理和风控评估体系，整个投资决策和评估工作做到一事一评，覆盖相应的固定收益类、权益类、不动产类
、其他金融类等各领域投资，定期开展资产负债匹配和压力测试，确保各项保险资金运用在监管合规范围内
运行。
2024年上半年，公司投资资产规模有所减少。截至2024年6月30日，公司总资产为2,715.99亿元，扣除
债券回购融入资金余额和独立账户资产余额后总资产2,562.37亿元，较2023年底减少160.37亿元。
截至本报告期末，公司投资资产规模为2,428.69亿元，较上年末减少8.98%，主要是公司主动压缩负债
规模及部分保险产品满期给付带来的业务净现金流流出。
1、投资组合情况
1.相关投资资产不包含独立账户资产中对应的投资资产。
2.定期存款主要包括定期存款、存出资本保证金、同业存单。
3.其他投资主要包括资产管理公司产品、参股公司股权、股权投资基金、不动产基金、保户质押贷款、
债权投资、买入返售金融资产等。
4.其他主要包括定期存款、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产、投资性房地产等。
公司结合当前资本市场情况，优化资产配置结构。截至本报告期末，债券投资占总投资资产比例为15.6
1%，较上年末增加0.89个百分点；货币资金占总投资资产比例为4.47%，较上年末减少了5.87个百分点；其
他投资占总投资资产比例为36.52%，较上年末增加了0.81个百分点；其余投资资产类别较上年末变动幅度较
小，基本保持稳定。
从投资意图来看，截至本报告期末，贷款及应收款项资产占比为33.46%，较上年末增加3.79个百分点；
货币资金占比为4.47%，较上年末减少5.87个百分点；其余投资资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持
稳定。
2、投资收益情况
1、其他主要包括货币资金利息收入、租金收入及公允价值变动损益等。
2、计算净投资收益率时所使用的投资收益是扣除了回购利息及投资税金等支出后的投资收益净额。
本报告期内，公司实现总投资收益39.21亿元，同比减少11.54%，年化净投资收益率为2.59%，较上年同
期有所下降，主要系受资本市场波动影响。
（六）再保业务情况
公司根据战略和风险合规性的要求，决定自留额及再保险的分保比例，通常采用成数溢额或者溢额的方
式进行分保。公司通过财务实力、偿付能力、业务资质及合规性、分保价格等因素选择行业领先的再保险公
司进行合作。一般情况下优先选择记录良好且无重大违法事项并符合监管相关规定的境内外再保险公司，包
括被评为A-或更高评级的国际再保险公司，可有效降低信用风险以及流动性风险。为降低再保险的集中度风
险，公司与多家再保险公司签订了再保险协议，分担风险。
（七）偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则II》计算和披露核心资本、实际资本、最低资本、核心偿付能
力充足率、综合偿付能力充足率。根据原银保监会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规
定水平。
公司控股子公司华瑞保险，主要从事代理销售保险产品相关业务，报告期内，国家金融监管总局陆续颁
布了《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》、《关于健全人身保险产品定价机制的通
知》等规定，持续深化改革，推动保险行业高质量发展，华瑞保险紧密结合国家战略，始终坚持创新融合，
服务至上的经营思路，致力于打造专业、独立、开放、安全的保险中介平台。
在保险代理业务方面：2024年1-6月，华瑞保险销售实现总规模保费7.20亿元，同比2023年上半年增长6
.91%，其中新单规模保费2.95亿元，同比下降27.78%，续期规模保费4.25亿元，同比增长60.26%；按产品划
分，人身险新单规模保费1.80亿元，同比下降40.33%，产险业务规模保费1.15亿元，同比增长7.56%。整体
看，2024年上半年，华瑞保险销售新单业务有所下滑，但总业务规模仍保持增长。
在基金销售业务方面：目前华瑞保险销售累计接入资管机构70家，产品约5000支，覆盖进入保险行业前
列。
二、核心竞争力分析
报告期，公司主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务。
国华人寿以让每个家庭拥有保障和幸福为使命，致力于成为最能为客户、员工、股东、社会创造价值的
保险公司。自成立以来，始终秉承信任、责任、精益、价值的核心价值观，科学把握寿险经营规律，合规经
营、稳健发展，探索符合自身特色的健康发展之路。经过多年专业化发展与积累，已完成覆盖全国主要市场
的机构网络布局。核心竞争力主要体现在：
一是治理结构完善，管理团队稳定。2019年，国华人寿引入三家国资股东，成为一家民营主导，上市公
司控股，国资参与的混合所有制公司，进一步优化了公司治理结构，提升了公司资本实力和市场品牌。国华
人寿拥有一支专业、稳定的高级管理层团队，为保持战略定力、长期可持续健康发展奠定了良好的基础。
二是经营持续稳健，专注价值发展。国华人寿持续稳健经营，坚定走高质量可持续发展之路，保持适度
业务规模，持续优化业务结构，深耕价值业务发展，持续降低负债成本，新业务价值率显著提升。
三是渠道合作深化，客户服务升级。国华人寿银保渠道坚持转型发展，坚定贯彻各项监管政策，深化渠
道合作，全面赋能，提升国华银保专业竞争力。多元渠道借助差异化产品深化合作，优化业务品质，深化客
户服务，构建多元化发展的渠道布局。同时，国华人寿借助新技术应用，加强消费者权益保护，持续提升客
户服务效率和便利性。
四是回归保险本源，加快养老金融建设。国华人寿始终坚守寿险本源，坚持“保险姓保、保险为民”理
念，发挥好经济减震器和社会稳定器的功能，持续完善康养产业布局，推动保险保障与养老服务协同发展，
打造“保险+康养”生态圈。通过养老社区建设，向老年群体提供优质康养服务，助力健康中国建设。国华
人寿普陀国际康养中心预计于2024年下半年正式对外营业。
五是数字化战略持续完善。国华人寿通过加强顶层设计和建立长效管理机制，进一步提升公司数字化建
设及安全保障能力，细化完善数字化战略，在自主可控的前提下，信创优先，强化数字化引领战略，践行“
数字国华”数字化战略目标；通过科技赋能、科技建设、数据驱动和科技风险防范，加强数字化建设能力，
加强科技与数据安全保障能力。华瑞保险坚持“信任、责任、精益、价值”的核心价值观，坚持“诚信、专
业、价值”的经营发展理念，秉持“专业专注，用心服务”的客户服务理念，经过多年专业化的发展与积累
，形成了具有自身特色的核心竞争力，具体表现为：
保险代理业务
（一）股权结构优化，管理团队稳定。2023年9月29日，天茂集团完成对国华人寿持有的华瑞保险60%股
权的收购，自此华瑞保险成为一家上市公司控股，保险公司持股的保险中介公司。股权结构的不断优化，使
得华瑞保险成为更为安全的保险中介平台，在保险中介行业中独树一帜。同时，华瑞保险拥有一支专业、稳
定、高效的管理层团队，为保持战略定力、长期可持续健康发展奠定了良好的基础。
（二）持续创新经营，业务多元发展。华瑞保险拥有共计30家省级分公司牌照，是国内分支机构最多的
全国性保险中介公司之一，也是行业首家保险、基金同步销售的中介平台。华瑞保险利用金融牌照优势，坚
持以线下队伍为核心，不断深耕市场需求，优化销售模式，多元化扩大收入来源。同时，华瑞保险积极引进
拥有银行、券商从业经历的人员，建设新型的综合金融队伍。目前已初步具备保险+基金+互联网的产品销售
能力，并积极探索个电融合、工作室、年轻专职队伍、独立代理人等创新发展模式。
（三）以客户为中心，提升服务能力。华瑞保险始终坚持“以客户为中心”，不断提升客户服务能力。
利用公司全方位的资源优势，推出“五心服务体系”，为客户提供财富管理咨询服务，瑞管家保单托管服务
，赔伴服务，瑞享会员服务，小瑞商城服务。从前端的财富管理咨询、小瑞服务商城到中端的瑞管家服务，
再到后端的瑞享会员、赔伴服务。全方位的整合公司服务体系，完善销售与服务体系闭环，提升全方位客户
服务质量。
（四）打造财富管理新生态。2023年，华瑞保险重磅推出WONDER财富管理咨询体系，集合财富安全、资
产增值、资产保值、乐活健康、子女教育、退休规划六大板块的专业资源和服务内容，将“以产品为中心”
的传统业务模式进行升级，打造“以服务替代销售”的模式，努力打造行业领先的财富管理咨询品牌，为中
高净值客户量身定制财富健康和幸福人生全景解决方案。
（五）坚持科技赋能。华瑞保险坚持科技赋能，已拥有自主研发的华瑞e家App，以及瑞仟基金公众号、
瑞管家公众号、小瑞服务商城微信小程序等公共平台。通过技术的提升，达到满足公司端的管理计划，销售
端的有效直达，客户端的贴心便捷。同时公司积极拥抱新科技，与市场上的科技公司合作，打造华瑞数字人
，为业务发展做好赋能支持。
基金销售业务
（一）基金产品丰富，销售渠道强大。华瑞保险与逾70家知名基金公司达成合作关系，对接各类基金产
品逾5000支，产品覆盖进入保险行业前列。同时，华瑞保险拥有强大的渠道，线上拥有100万+的注册用户，
通过线上平台矩阵提供资产配置服务,为客户提供全周期的理财服务。
（二）高水平内控体系，科技赋能平台。华瑞保险依托股东资源，建立了包含内部控制、反洗钱、账户
管理、清算流程管理、适当性管理、CRS、廉洁从业规范等在内的合规内控体系。同时，华瑞保险配备专业
化的线上运营团队，通过活动运营、内容运营、用户运营等全方位打造具有华瑞特色的财富管理平台，提升
用户智能理财服务体验。
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