经营分析☆ ◇000639 ST西王 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
食用油业务、运动营养品业务、
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品加工(行业) 18.81亿 100.00 3.89亿 100.00 20.68
─────────────────────────────────────────────────
植物油(产品) 9.97亿 53.00 1.39亿 35.61 13.90
营养补给品(产品) 6.57亿 34.90 2.39亿 61.39 36.38
其他(产品) 2.28亿 12.10 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 12.93亿 68.74 1.72亿 44.09 13.27
境外(地区) 5.88亿 31.26 2.18亿 55.91 36.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品加工(行业) 45.30亿 100.00 8.92亿 100.00 19.69
─────────────────────────────────────────────────
植物油(产品) 21.34亿 47.10 3.89亿 39.83 18.24
营养补给品(产品) 18.96亿 41.85 5.27亿 53.88 27.77
其他(产品) 5.01亿 11.05 6140.34万 6.28 12.27
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 27.20亿 60.04 3.81亿 42.66 13.99
境外(地区) 18.10亿 39.96 5.12亿 57.34 28.26
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 33.06亿 72.97 5.54亿 62.10 16.76
直销(销售模式) 12.25亿 27.03 3.38亿 37.90 27.62
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品加工(行业) 21.18亿 100.00 4.67亿 100.00 22.07
─────────────────────────────────────────────────
营养补给品(产品) 9.50亿 44.83 2.90亿 60.42 30.50
植物油(产品) 9.42亿 44.47 1.90亿 39.58 20.14
其他(产品) 2.27亿 10.70 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 12.16亿 57.41 1.85亿 39.55 15.20
境外(地区) 9.02亿 42.59 2.83亿 60.45 31.32
─────────────────────────────────────────────────
食用植物油业务(业务) 11.70亿 55.22 1.79亿 38.33 15.32
运动营养品(业务) 9.50亿 44.83 2.89亿 61.88 30.46
分部间抵销(业务) -97.14万 -0.05 -97.14万 -0.21 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品加工(行业) 49.72亿 100.00 11.87亿 100.00 23.87
─────────────────────────────────────────────────
植物油(产品) 22.53亿 45.30 5.15亿 41.99 22.86
营养补给品(产品) 22.48亿 45.21 6.56亿 53.51 29.19
其他(产品) 4.72亿 9.49 5506.98万 4.49 11.67
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 29.01亿 58.35 5.40亿 45.53 18.63
境外(地区) 20.71亿 41.65 6.46亿 54.47 31.21
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 33.89亿 68.16 7.04亿 59.33 20.78
直销(销售模式) 15.83亿 31.84 4.83亿 40.67 30.49
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售10.65亿元，占营业收入的23.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│WAL-MART STORES, INC. │ 57457.00│ 12.68│
│AMAZON.COM │ 26083.32│ 5.76│
│SPORTS NUTRITION DISTRIBUTORS INC │ 7845.06│ 1.73│
│WALGREENS │ 7722.06│ 1.70│
│山东新胜达综合商贸有限公司 │ 7388.17│ 1.63│
│合计 │ 106495.61│ 23.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购13.61亿元，占总采购额的37.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│西王淀粉有限公司 │ 45826.94│ 12.60│
│NBF HOLDINGS CANADA INC │ 28656.88│ 7.88│
│MILK SPECIALTIES GLOBAL │ 26158.91│ 7.19│
│VALENTINE ENTERPRISES INC. │ 19290.77│ 5.30│
│诸城源发生物科技有限公司 │ 16130.84│ 4.43│
│合计 │ 136064.35│ 37.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业发展情况
公司所处的行业为食品加工业，主要产品为玉米油、葵花籽油、菜籽油、花生油等食用植物油，食用油
行业作为民生基础行业，正处于从“吃得饱”向“吃得好”、“吃得健康”转型的关键期。随着消费者健康
意识的提升、消费结构的改变及技术的进步，食用油行业的发展呈现出以下几个主要趋势：
1、健康化和营养细分
消费者不仅关注价格，更关注食用油对健康的影响，如食用油中饱和脂肪酸、单不饱和脂肪酸和多不饱
和脂肪酸的比例，富含特定营养成分的油种等。消费者对三高、心血管健康的关注，直接推动了零反式脂肪
酸、低饱和脂肪、非转基因等标签产品的热销。
2、生产工艺升级和“鲜”概念
相比化学浸出，更多消费者普遍认为物理压榨更能保留营养和原味，尽管成本更高，但市场接受度好，
重视产品“新鲜”度，如原料的新鲜度、生产日期的临近度、防止氧化的保鲜技术等。
3、行业集中度进一步提高
头部品牌企业凭借规模优势、渠道优势、品牌优势，市场份额持续扩大。同时，在原材料价格波动、环
保政策趋严和食品安全监管加强的背景下，缺乏竞争力的小作坊和区域性小品牌将面临被淘汰或并购的情况
。
4、包装小型化和便捷化
随着家庭小型化、“一人经济”的盛行，小规格的包装油因其便捷性和健康性受到越来越多消费者的青
睐。此外，电商线上市场的重要性持续凸显，小包装油具有物流成本低等特点，对于线上销售渠道具有重要
影响。小包装油便于携带和使用，同时也有利于保鲜和防止氧化，消费者更倾向于选择高端、健康、高品质
的小包装食用油。
（二）主要业务
1、品牌力
公司被中国食品工业协会冠名”中国玉米油城”，连续多次入选“中国好粮油”，连续多年被评为“山
东名牌产品”，“第十一届全国运动会指定用油”，第一批“好品山东”代表品牌，西王商标被评为“中国
驰名商标”，为国家高新技术企业、全国粮油科技创新型企业、山东省放心消费示范单位，并多次获得行业
协会、主管单位所颁发的相关奖励及荣誉称号。
2、产品力
报告期内，推进产品结构调整，落地差异化渠道策略，夯实核心品类市场基本盘。制定1.8L小规格食用
油产品推广方案，为实现产品结构升级的战略意义，通过“玉米油+非玉米油”双线主推策略，培养公司高
价值产品，形成区域差异化的竞争优势，实现高端及战略产品的全国统一发力，推出高端及战略产品推广方
案，优化产品结构。完成“至味拾光”包装优化、“本色本味”“鲜食鲜味”规格补齐，完成零反玉米油、
特渠福禄寿喜新品上市。持续强化“西王标准”品类建设。
3、渠道力
报告期内，聚焦玉米油、菜籽油，推行分品类精准运营；玉米油聚焦顾问团及山东大本营等重点市场稳
控价格、强化促销，稳固存量；菜籽油深耕“川渝、湖南、湖北、江西、江苏”重点市场，开拓网点、加大
推广，提升渠道占有率；通过严格控价、匹配促销、适配区域品项、开拓优质终端，强化市场渗透。
（三）主要产品及用途
公司目前主推的高端食用油产品主要集中在“玉米胚芽油”及其延伸系列，并辅以多油种布局，以玉米
胚芽油为核心（分健字号、鲜胚、经典等梯队），并延伸至浓香菜籽油、压榨葵花籽油、浓香花生油等健康
油种，通过工艺创新（如六重保鲜、零反式脂肪）和细分场景（礼盒、区域定制）强化高端定位。这些产品
主要用于日常饮食中提供健康的烹饪油选择，满足消费者对高品质食用油的需求。西王食品依托西王集团的
资源优势，实现了玉米胚芽的充足原料保障，生产过程实现了智能自动化控制，从原料到产品实行全程质量
监控。
西王健字号玉米油于2011年取得了国家食品药品监督管理局颁发的国产保健食品批准证书，为国内首个
获得保健食品证书的玉米油产品，也是国内首家无添加成分的食用油。自主研发的国家发明专利鲜胚玉米胚
芽油“六重保鲜工艺”，最大限度保留了玉米油中维生素E、植物甾醇等营养成分。成功研发应用的酶法脱
胶新技术，在玉米油行业中尚属首次。
未来公司将继续秉承“食品安全为本，诚信经营为先”的经营理念，发挥全产业链、智能制造、专业营
销、健康理念等多方面的优势，为广大消费者提供“绿色、营养、安全、健康”的食用油产品。
（四）经营模式
公司的经营模式总体概况为通过纵向打通产业链、横向布局全渠道，实现食用油业务的发展驱动。
全产业链：依托大股东西王集团，建立起了“原料基地—加工过程—终端产品”的完整产业链，转化玉
米深加工的副产品胚芽，构建了贯穿玉米油生产的全产业链，从源头锁定成本和品质，打造品牌价值。
全渠道：线下拥有近1000家经销商和超过30万家营销网点，覆盖了全国各大城市，最低下沉到镇级市场
；线上搭建了京东、天猫、抖音等线上营销渠道，并配合美团、京东秒送、饿了么等O2O即时零售。
（五）市场地位
公司是国内最大的玉米胚芽油生产基地，玉米油市场占有率已达30%以上，国内大型玉米深加工和玉米
全产业链的企业之一。
公司被中国食品工业协会冠名“中国玉米油城”，连续多次入选“中国好粮油”，连续多年被评为“山
东名牌产品”，“第十一届全国运动会指定用油”，第一批“好品山东”代表品牌，西王商标被评为“中国
驰名商标”，为国家高新技术企业、全国粮油科技创新型企业、山东省放心消费示范单位，并多次获得行业
协会、主管单位所颁发的相关奖励及荣誉称号。
另外，公司是国内领先的拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业，拥有食用油行业领先的科研开发能
力及分析检测能力，具有食用油产品全项指标检测能力，是国内同行业中少数几家全套引进国际最先进设备
的企业之一。公司通过了以下管理体系认证：GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系、GB/T24001-20
16/ISO14001：2015环境管理体系、ISO22000：2018食品安全管理体系、GB/T45001-2020/ISO45001：2018职
业健康安全管理体系、危害分析与关键控制点（HACCP）体系、GB/T29490-2023知识产权管理体系。
二、核心竞争力分析
1、全产业链优势
公司与控股股东西王集团共同建立起了“原料基地-加工过程-终端产品”的完整产业链，是国内大型做
玉米深加工和玉米全产业链的企业之一。西王集团专注于玉米供应和前期加工，而公司则专注于延伸产业链
，提升价值链，转化玉米深加工的副产品胚芽，打造品牌价值。这种全产业链的优势不仅保障了产品的品质
，还能够有效控制成本，提高市场竞争力。
2、原料和地理位置优势
公司位于山东，为玉米的主产地，能够在当地采购玉米胚芽并生产，大幅减少物流费用，同时确保原料
供应的稳定性。
3、玉米油细分市场的领先地位
公司在玉米油细分市场中占据领先地位，市场份额达到30%以上，品牌认知度已达60%，已成为玉米油小
品类油种的龙头品牌。公司是国内最大的玉米胚芽油生产基地，被中国食品工业协会冠名“中国玉米油城”
、“第十一届全国运动会指定用油”、“国家体育总局训练局运动员专用产品”、“国家体育总局训练局备
战伦敦奥运会运动员专用产品”、第十四届中国粮油榜-中国十佳粮油（食品）品牌、食用油加工企业50强
、玉米油加工企业10强、食用油品牌30强、专精特新中小企业、山东省食品企业综合实力水平评价TOP5、“
齐鲁粮油”最具特色产品、全球食品创新奖（六重保鲜工艺）年度创新技术、全球美味奖（西王低芥酸浓香
菜籽油）、西王食用油优质产品金奖，并多次获得行业协会、主管单位所颁发的相关奖励及荣誉称号。
4、科技赋能，打造绿色供应链
公司作为国家级“高新技术企业”、“国家知识产权示范企业”、“全国粮油优秀科技创新型企业”、
“山东省制造业（玉米油）单项冠军企业，先后获得“玉米胚芽油的六重保鲜生产工艺”、“一种酶法脱胶
制取玉米胚芽油的方法”、“一种植物油脂物理精炼装置及方法”等高价值发明专利。
成功开创了保健食用油生产工艺，获得国家国产保健食品证书，生产出国内首个不含任何添加剂的保健
玉米油（国食健字G20110289）。自主研发的国家发明专利鲜胚玉米胚芽油“六重保鲜工艺”，从原料筛选
、物理压榨到无菌密闭灌装，全过程保鲜，从而最大限度保留了玉米油中维生素E、植物甾醇等营养成分。
成功研发应用的“玉米油双酶法精炼新工艺研发”、“甘二酯系列食用油新品研发”、“营养葵花仁油适度
精炼新工艺研发”三项科技成果获评“国内领先”。
公司通过了以下管理体系认证：GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系、GB/T24001-2016/ISO14
001：2015环境管理体系、ISO22000：2018食品安全管理体系、GB/T45001-2020/ISO45001：2018职业健康安
全管理体系、危害分析与关键控制点（HACCP）体系、GB/T29490-2023知识产权管理体系。
5、渠道优势
多渠道布局，通过现代渠道与传统渠道相结合的策略，全方位拓展产品销售渠道，线上、线下协同发展
，稳步扩充全国营销网络。经销商和营销网点：公司的销售模式主要分为经销模式和直销模式，拥有近1000
家经销商和超过30万家营销网点，覆盖了全国各大城市，最低下沉到镇级市场；渠道管理和优化，加强对经
销商、终端的管理，优化经销商结构，不断开拓新网点，搭建了京东、天猫、抖音等线上营销渠道，设立专
门机构负责网络渠道的开发及建设，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州等城市设立仓储中心，形成了
强大的市场运维体系。
〖免责条款〗
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