经营分析☆ ◇000672 上峰材料 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
水泥熟料、水泥、特种水泥、混凝土等建材产品的生产制造和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业(行业) 17.33亿 94.24 4.58亿 96.36 26.42
其他行业(行业) 1.06亿 5.76 1728.67万 3.64 16.32
─────────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 12.10亿 65.81 3.00亿 63.17 24.81
熟料(产品) 3.37亿 18.30 8143.01万 17.14 24.20
砂石骨料(产品) 1.12亿 6.11 7264.20万 15.29 64.64
混凝土(产品) 7385.43万 4.02 360.90万 0.76 4.89
环保处置(产品) 6045.38万 3.29 1504.19万 3.17 24.88
IC封装基板(产品) 1579.55万 0.86 --- --- ---
其他业务(产品) 1525.83万 0.83 --- --- ---
房地产(产品) 832.21万 0.45 -493.32万 -1.04 -59.28
光伏与储能(产品) 606.39万 0.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 12.18亿 66.26 3.51亿 73.85 28.80
西北地区(地区) 3.41亿 18.55 1.22亿 25.74 35.85
西南地区(地区) 2.63亿 14.33 422.23万 0.89 1.60
华南区域(地区) 1579.55万 0.86 -226.64万 -0.48 -14.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业(行业) 45.27亿 96.48 12.84亿 94.72 28.37
环保行业(行业) 1.19亿 2.53 4524.49万 3.34 38.16
其他业务(行业) 2248.57万 0.48 2005.81万 1.48 89.20
房地产行业(行业) 1843.83万 0.39 --- --- ---
光伏发电(行业) 568.48万 0.12 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 32.39亿 69.02 8.32亿 61.38 25.69
熟料(产品) 8.12亿 17.31 2.47亿 18.23 30.42
砂石骨料(产品) 3.07亿 6.54 1.92亿 14.15 62.56
混凝土(产品) 1.69亿 3.61 1302.46万 0.96 7.70
环保处置(产品) 1.19亿 2.53 4524.49万 3.34 38.16
其他业务(产品) 2248.57万 0.48 2005.81万 1.48 89.20
房地产(产品) 1843.83万 0.39 --- --- ---
光伏发电(产品) 568.48万 0.12 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 29.45亿 62.77 8.42亿 62.07 28.57
西北地区(地区) 10.26亿 21.87 4.06亿 29.91 39.52
西南地区(地区) 7.21亿 15.36 1.09亿 8.02 15.08
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 36.36亿 77.48 10.68亿 78.75 29.37
经销(销售模式) 10.57亿 22.52 2.88亿 21.25 27.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
水泥行业(行业) 21.72亿 95.59 6.94亿 96.07 31.96
其他行业(行业) 1.00亿 4.41 2840.27万 3.93 28.32
─────────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 15.87亿 69.85 4.77亿 65.96 30.03
熟料(产品) 3.81亿 16.78 1.16亿 16.08 30.47
砂石骨料(产品) 1.41亿 6.20 9054.20万 12.53 64.30
混凝土(产品) 6264.95万 2.76 1083.62万 1.50 17.30
环保处置(产品) 5101.92万 2.25 576.79万 0.80 11.31
其他业务(产品) 4456.29万 1.96 2262.00万 3.13 50.76
房地产(产品) 470.40万 0.21 1.47万 0.00 0.31
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 14.33亿 63.04 4.53亿 62.75 31.65
西北地区(地区) 5.06亿 22.29 2.21亿 30.56 43.60
西南地区(地区) 3.33亿 14.67 4838.04万 6.70 14.51
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材行业(行业) 52.70亿 96.72 13.51亿 94.79 25.64
环保行业(行业) 1.36亿 2.50 5135.42万 3.60 37.77
其他业务(行业) 2260.01万 0.41 1376.58万 0.97 60.91
房地产行业(行业) 2006.67万 0.37 912.69万 0.64 45.48
─────────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 38.44亿 70.55 9.31亿 65.33 24.23
熟料(产品) 9.20亿 16.88 2.02亿 14.17 21.97
砂石骨料(产品) 3.21亿 5.89 2.12亿 14.90 66.15
混凝土(产品) 1.85亿 3.39 550.48万 0.39 2.98
环保处置(产品) 1.36亿 2.50 5135.42万 3.60 37.77
其他业务(产品) 2260.01万 0.41 1376.58万 0.97 60.91
房地产(产品) 2006.67万 0.37 912.69万 0.64 45.48
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 35.91亿 65.92 --- --- ---
西北地区(地区) 10.50亿 19.27 --- --- ---
西南地区(地区) 8.07亿 14.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 42.13亿 77.33 --- --- ---
经销(销售模式) 12.35亿 22.67 2.99亿 21.00 24.24
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.25亿元，占营业收入的9.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 12821.09│ 2.73│
│客户B │ 10957.80│ 2.34│
│客户C │ 7080.77│ 1.51│
│客户D │ 5962.72│ 1.27│
│客户E │ 5697.11│ 1.21│
│合计 │ 42519.49│ 9.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.53亿元，占总采购额的25.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 21199.15│ 7.14│
│供应商B │ 18886.42│ 6.36│
│供应商C │ 14627.16│ 4.93│
│供应商D │ 12206.72│ 4.11│
│供应商E │ 8339.65│ 2.81│
│合计 │ 75259.09│ 25.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）水泥建材业务
1、主要业务
公司多年来主要专注于从事水泥熟料、水泥、混凝土等建材产品的生产制造和销售并向骨料、环保、新
能源、物流等相关产业延伸；近年来，公司正在向半导体封装基板等新质材料业务转型升级。
2、主要产品及用途
公司水泥产品主要包括各等级水泥和油井特种水泥等，广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程、油井
等基础设施或大型重工业设施项目，以及城市房地产开发建设和农村市场；公司的混凝土和骨料也应用于上
述各类建筑工程和建筑设施。水泥熟料是水泥的半成品，公司部分水泥熟料直接销售给水泥粉磨企业。
3、经营模式
公司采取总部为投资和战略管控中心、区域为市场经营中心、各个子公司为生产成本中心的运营管控模
式，实现了权责清晰、运转高效的运营模式。
公司的水泥销售模式根据销售对象的不同，建立了多渠道、多层次的销售网络，同时公司正在通过自有
电商平台和物流贸易供应链平台推广销售终端产品。
公司的主要原燃材料为煤炭、石灰石、砂岩等，并需要稳定的电力供应，公司主要原料均有充足储备或
建立了长期稳定的供应渠道。
4、公司所处行业地位
公司是中国建材联合会认定的全球建筑材料上市公司百强企业，2025年度综合实力居全球建筑材料上市
公司综合实力第96位；中国水泥协会发布2025年中国水泥上市公司综合实力排名，公司综合实力排名第7位
，水泥熟料产能规模居行业第14位。公司在浙江、安徽、江苏、宁夏、新疆、内蒙古、贵州、广西、江西等
9个省份拥有约50多家子公司，具备水泥熟料年产能约1,800万吨，水泥年产能约2,000万吨，拥有新型干法
水泥熟料生产线十一条。2006年公司被国家发改委、国土资源部、中国人民银行联合认定为国家重点支持水
泥工业结构调整大型企业（集团）60强企业。
（二）产业链延伸环保、新能源、物流业务
1、水泥窑协同处置环保业务
水泥窑协同处置污泥、生活垃圾、危固废属于国家重点鼓励产业，是公司绿色转型核心板块。公司在安
徽铜陵、宁夏盐池、安庆怀宁环保子公司相关处置产线、危废填埋场等已全面投产，可承接周边城市各类固
危废处置需求。
环保业务遵循“减量化、无害化、资源化”原则，既能为地方提供市政固废处理服务获取稳定处置服务
费，又可替代部分原煤降低熟料燃料成本，同步削减碳排放，兼顾经济效益、环保效益与社会责任，平滑水
泥主业周期波动。
2、光储充新能源业务
公司响应国家双碳目标推进能源结构改造，依托各基地厂区闲置屋顶、空地、物流场站布局分布式光伏
、储能电站、重卡充电桩，搭建“源、网、荷、储、碳”一体化综合能源系统。
对内自发自用光伏电力大幅削减工厂外购电费，降低水泥单位生产成本；对外联合新能源头部企业开发
智慧能源管理平台，面向高耗能工业园区、制造企业提供光储充微网建设、电力交易、碳资产管理一体化解
决方案。
2026年上半年新能源板块营收同比大幅增长，毛利率维持高位，在建光伏、充电站、一体化项目持续落
地，资产负债率持续优化，长期持续贡献稳定经营利润。
3、智慧物流业务
公司以上峰物流为运营平台，整合自有码头、运输车队、仓储硬件资源，搭建数字化物联管控平台；对
内保障骨料、水泥熟料、成品水泥高效运输，压缩内部物流成本；对外拓展第三方建材贸易、重卡货运、供
应链贸易业务，数字化系统提升车辆调度、库存、结算效率，完善建材产销配套闭环。
（三）股权投资业务
公司联合专业投资机构聚焦硬科技赛道开展新经济股权投资，重点布局半导体、新能源、新材料三大方
向，与传统水泥制造业务形成周期对冲。报告期内，公司出资1.4320亿元通过苏州睿存创业投资合伙企业（
有限合伙）、苏州元析创业投资合伙企业（有限合伙）新增投资苏州威孚、汉京半导体、以心医疗等项目，
同时多个被投项目进入IPO申报、辅导阶段。截至2026年6月末，公司新经济股权投资累计规模达21.70亿元
。
股权投资收益具备强弹性，报告期内公司投资的盛合晶微成功上市发行，给公司带来大额非经常性收益
，有效对冲了水泥主业的盈利下滑，成为平滑行业下行周期的重要缓冲工具。
（四）IC封装基板业务
2026年3月，公司通过控股平台浙江上峰芯材完成美琪电路75%股权收购及增资，正式切入IC封装基板产
业，落地高端新质材料实体制造，打造长期第二成长曲线。
1、美琪电路主营业务
美琪电路专业生产IC封装基板，包括MEMS、传感器、存储、射频、Mini/MicroLED等系列IC封装基板，
现有广东江门、惠州两个制造基地。美琪电路的主要业务模式是向供应商采购金盐、覆铜板、干膜、油墨、
化学药剂、铜箔、半固化片等原材料完成IC封装基板的制造；主要采用“以销定产”的生产模式，即根据客
户订单的产品型号、需求量和交货期，并结合原材料供应及产能情况制定生产计划并组织生产。美琪电路销
售以直接销售为主，客户主要为IC封测厂商及芯片设计/系统厂商。
2、所处行业
IC封装基板（ICPackageSubstrate）是连接裸芯片（DIE）与印刷电路板（PCB）的信号载体，承担信号
传输、芯片支撑、散热保护三大核心功能，处于半导体芯片产业链中封装环节。国家发改委《产业结构调整
指导目录（2024年本）》中“刚挠印刷电路板及封装载板”被列为鼓励类产业。
（五）公司业务变化
公司以发展新质生产力为核心战略，确立“建材基石、股权投资、新质材料”三驾马车协同发展规划，
主动摆脱建材单一产业周期依赖。传统水泥主业持续推进精益管理、降本增效，同步延伸环保、光储充、智
慧物流配套产业；稳健开展科创股权投资对冲建材产业周期波动；重点发展半导体封装基板高端制造新质业
务，培育长期增长极。现阶段建材板块营收占比仍超70%，是公司稳定现金流基石业务；股权投资在实现持
续投资收益的同时为新质业务积累资源；封装基板新质材料处于重点投入发展期，营收占比将持续提升。
（六）主要的业绩驱动因素
公司2026年1-6月业绩比上年同期大幅增长的主要原因是来自投资收益，其中本期公司通过基金持有的
盛合晶微等标的股权确认公允价值变动收益等因素，形成非经常性损益12.13亿元，占公司本期归属于上市
公司股东的净利润的比例约为88.93%；建材业务受下游需求走弱影响，水泥销量及均价同比下滑，使得扣除
非经常性损益后的净利润同比下降。
（七）报告期总体经营情况
1、2026年上半年宏观环境与行业运行状况
2026上半年全球经济维持低速复苏，外部不确定性持续；国内经济稳增长压力加大，固定资产投资（不
含农户）同比下降5.7%，房地产开发投资同比下滑18%，民间投资同比下降8.5%，建材终端需求持续走弱。
2026上半年全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8.0%，创十七年同期新低；整个行业呈现需求大幅萎缩、
产能供给过剩、产品售价持续走低的困境，上半年全行业预计亏损20至30亿元，行业亏损面约60%，多数水
泥上市公司盈利大幅缩水甚至亏损。（数据来源：国家统计局、数字水泥网）
2、公司经营与行业发展的匹配性分析
行业整体不景气的背景下，公司股权投资等多元业务对冲了部分水泥主业下行压力。水泥主业走势与行
业大环境同步承压，多元业务布局对利润形成一定补充，经营性现金流保持稳定，公司主要经营指标在行业
中处于相对靠前位置。
（1）水泥、熟料产销与行业趋势同步走弱
2026上半年，公司销售水泥637.08万吨，同比下降10.54%；销售熟料188.17万吨，销量与上年同期基本
持平；水泥和熟料总销量825.24万吨，同比下降7.47%。
受市场需求影响产品售价同步下行。上半年公司水泥平均售价214.60元/吨，每吨较去年同期下跌40.09
元；外销熟料均价202.08元/吨，每吨同比下降27.58元，价格变动趋势和行业整体情况保持一致。营收端也
同步下降，上半年实现营业收入18.39亿元，同比下滑19.09%。
（2）利润结构分化明显，扣非盈利承压
2026年上半年，公司实现归母净利润13.64亿元，同比大增452.54%；扣非后净利润1.51亿元，同比下降
46.54%，当期利润大幅增长主要来自股权投资公允价值变动收益，水泥主业受行业下行影响，经营利润明显
收缩。报告期公司综合毛利率25.84%，销售净利率、净资产收益率在行业中处于较高水平。与此同时，公司
经营性现金流表现平稳，资产负债率保持在合理区间；自有矿山、成熟产能、配套物流等资源储备为公司应
对行业周期波动提供了一定支撑。
（3）全流程成本管控措施持续推行
公司持续推行精益生产、全链条降本，通过自有矿山保障原材料供应，通过长协锁价平抑煤炭波动，厂
区配套光伏自发自用，同时利用水泥窑协同处置固废替代传统燃料，多渠道控制生产成本。上半年煤炭价格
走高，标准煤均价每吨同比上涨33.47元，直接带动熟料单位成本每吨增加3.08元，水泥生产成本同步影响
。公司通过持续优化能耗管理，推进替代原材料、替代燃料的使用，抵消了部分煤价上涨带来的成本压力，
熟料标准煤耗、综合电耗等关键能耗指标持续优化，上半年替代原燃料节约标煤6.67公斤/吨，原材料、燃
料单位成本低于同行平均水平。
（4）多元业务、股权投资对冲水泥主业下行
骨料业务供需格局相对稳健，毛利率保持较高水平，持续为公司贡献稳定利润；旗下上峰阳光新能源布
局光储充、电力交易、碳资产等板块，2026上半年营收、净利润同比均有所增长，对主业扣非利润形成补充
；水泥窑协同环保处置业务持续拓展，稳定收取固废处置服务费用。
股权投资业务收益弹性较大，当期公允价值变动收益对冲了水泥主业利润下滑，减轻了行业底部对业绩
的冲击。后续随着公司参股、投资的企业陆续申报、登陆资本市场，公司盈利结构或将有所调整，对单一水
泥业务的依赖度有望逐步降低。
（5）IC封装基板业务加快扩产建设
美琪电路自今年二季度起由公司控股开始合并报表，二季度实现营业收入1,579.54万元，月营收规模比
收购前快速增长，利润总额为亏损454.91万元。公司已开始新增投入6亿元对现有制造基地进行一期技改提
产及二期新线扩产，以快速提升综合规模竞争力。
二、核心竞争力分析
1、独特机制优势
机制是公司持续健康发展的基础。公司主要股东相对稳定，控股股东专注、精细的浙商务实精神与第二
、三大股东央企、国企等不同体制的严谨规范特点相融合，形成了公司“高效务实+规范稳健”的独特机制
文化，自2013年重组上市后，公司保持了稳健发展，相关运营效率指标保持行业上市公司前列；同时公司内
部控制规范透明，财务稳健，信息化程度高，公司实施的员工持股计划形成了良好激励机制，进一步激发了
团队信心，成为公司持续发展的坚实基础。
2、政策鼓励优势
2006年12月国家发改委、国土资源部、中国人民银行联合发布《关于公布国家重点支持水泥工业结构调
整大型企业（集团）名单的通知》，公司被列入重点支持企业。对列入重点支持的大型水泥企业开展项目投
资、重组兼并，有关方面应在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。
公司近年来响应号召对科技创新领域重点对半导体产业链进行股权投资和培育发展，以及“双碳”时代
背景下对“光伏+储能”新能源领域的投资符合国家鼓励发展的投资范围，得到了系列产业政策的支持。
3、区域布局及资源积累优势
公司国内制造基地主要布局在沿长江经济带的江苏、浙江、安徽、江西等地区，拥有较好的市场基础和
较大的产品需求、稳定而充足的石灰石资源保障、沿江沿海优越便捷的物流条件，成为公司业务稳固的核心
基础；近年来公司在西北区域的新疆、宁夏、内蒙古等地区，以及西南区域的贵州、广西等地展开布局，并
掌握了充足优良的石灰石资源储备，为下一步增量发展打开了空间。
4、技术与经验优势
上峰水泥已有48年水泥专业化发展历史，也是国内最早投入新型干法水泥工艺生产与研究的企业之一，
公司工艺先进，设备精良，高效稳定，各熟料生产线均配备了余热发电系统，自动化控制程度较高，掌握和
具备了多项环保与节能先进技术，多条生产线配备了水泥窑协同处置系统。公司管理团队具有多年水泥专业
化管理经历，对水泥及相关产品生产制造与管理控制具有丰富的技术经验，近年来公司专业营运效率指标如
主要产品毛利率、人均营收、净资产收益率等保持同行业上市公司前列。
5、品牌优势
上峰水泥品牌已有40年以上的市场传播积淀，在市场上拥有较高的知名度和美誉度。公司强调精确的工
艺控制和严格的品质管理，曾先后获得国家级重点新产品、浙江省著名商标、浙江名牌产品等多项称号。
6、转型发展基础优势
公司近6年来坚持以股权投资形式稳步布局国家重点鼓励的新兴产业，尤其在半导体产业链从材料、设
计、晶圆代工、存储、先进封装、装备、应用等各环节重点企业进行了较完整的生态资源积累，为公司战略
转型培育半导体材料新质业务奠定了一定综合资源基础。
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