经营分析☆ ◇000686 东北证券 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理业务、投资银行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公司总部、分公司、子公司及其他(地 34.89亿 68.83 8.79亿 49.67 25.20
区)
东北地区(地区) 6.75亿 13.32 4.68亿 26.44 69.32
华东地区(地区) 5.74亿 11.33 3.04亿 17.20 53.00
华北地区(地区) 1.02亿 2.02 2871.51万 1.62 28.07
华南地区(地区) 8504.60万 1.68 2712.03万 1.53 31.89
西南地区(地区) 7398.17万 1.46 3649.50万 2.06 49.33
华中地区(地区) 6168.19万 1.22 2813.43万 1.59 45.61
西北地区(地区) 708.82万 0.14 -216.44万 -0.12 -30.54
─────────────────────────────────────────────────
财富业务(业务) 25.03亿 49.38 17.05亿 96.33 68.13
证券投资业务(业务) 15.18亿 29.94 13.52亿 76.35 89.06
资产管理业务(业务) 7.95亿 15.69 4.11亿 23.20 51.63
基金管理业务(业务) 6.53亿 12.88 1.09亿 6.14 16.65
期货业务(业务) 1.78亿 3.51 4253.40万 2.40 23.92
投资银行业务(业务) 1.32亿 2.61 4068.24万 2.30 30.76
其他业务(业务) -8396.44万 -1.66 -14.94亿 -84.40 1779.29
分部间抵消(业务) -6.26亿 -12.35 -3.95亿 -22.33 63.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公司总部、分公司、子公司及其他(地 13.59亿 66.43 2.15亿 35.24 15.84
区)
东北地区(地区) 2.99亿 14.60 2.09亿 34.15 69.85
华东地区(地区) 2.49亿 12.17 1.39亿 22.82 56.04
华北地区(地区) 4521.75万 2.21 1160.74万 1.90 25.67
华南地区(地区) 3437.43万 1.68 1081.74万 1.77 31.47
西南地区(地区) 3320.04万 1.62 1687.93万 2.76 50.84
华中地区(地区) 2352.02万 1.15 991.85万 1.62 42.17
西北地区(地区) 281.24万 0.14 -160.01万 -0.26 -56.89
─────────────────────────────────────────────────
财富业务(业务) 10.64亿 51.98 7.74亿 126.70 72.80
证券投资业务(业务) 4.74亿 23.18 3.90亿 63.86 82.28
基金管理业务(业务) 3.10亿 15.14 5451.40万 8.92 17.60
资产管理业务(业务) 2.42亿 11.85 1.08亿 17.65 44.49
期货业务(业务) 7905.75万 3.86 540.99万 0.89 6.84
其他业务(业务) 5890.85万 2.88 -5.69亿 -93.11 -965.95
投资银行业务(业务) 3452.40万 1.69 289.11万 0.47 8.37
分部间抵销(业务) -2.16亿 -10.58 -1.55亿 -25.38 71.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公司总部、分公司、子公司及其他(地 53.36亿 82.02 6.37亿 53.49 11.94
区)
东北地区(地区) 5.38亿 8.27 3.41亿 28.67 63.49
华东地区(地区) 3.97亿 6.11 1.70亿 14.29 42.81
华北地区(地区) 8478.76万 1.30 1381.02万 1.16 16.29
西南地区(地区) 6289.45万 0.97 2995.26万 2.52 47.62
华南地区(地区) 5029.37万 0.77 81.47万 0.07 1.62
华中地区(地区) 3179.59万 0.49 203.68万 0.17 6.41
西北地区(地区) 466.41万 0.07 -429.04万 -0.36 -91.99
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 23.21亿 35.68 -678.02万 -0.57 -0.29
财富业务(业务) 19.27亿 29.63 13.01亿 109.23 67.49
证券自营业务(业务) 14.73亿 22.65 12.32亿 103.49 83.63
基金管理业务(业务) 6.73亿 10.34 1.15亿 9.69 17.15
证券资产管理业务(业务) 5.71亿 8.78 2.57亿 21.61 45.07
其他业务(业务) 3.25亿 5.00 -10.21亿 -85.79 -313.87
证券承销与保荐业务(业务) 1.47亿 2.26 4992.42万 4.19 34.00
分部间抵销(业务) -9.33亿 -14.34 -7.37亿 -61.86 78.97
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公司总部、分公司、子公司及其他(地 21.14亿 81.12 -9191.22万 -82.02 -4.35
区)
东北地区(地区) 2.22亿 8.50 1.30亿 116.14 58.72
华东地区(地区) 1.70亿 6.52 6526.16万 58.24 38.42
华北地区(地区) 3826.19万 1.47 368.92万 3.29 9.64
西南地区(地区) 2626.70万 1.01 1112.96万 9.93 42.37
华南地区(地区) 2148.01万 0.82 -254.05万 -2.27 -11.83
华中地区(地区) 1275.67万 0.49 -104.63万 -0.93 -8.20
西北地区(地区) 188.25万 0.07 -266.41万 -2.38 -141.52
─────────────────────────────────────────────────
期货业务(业务) 11.09亿 42.56 -699.81万 -6.24 -0.63
财富业务(业务) 8.86亿 33.99 5.07亿 452.26 57.20
证券自营业务(业务) 4.97亿 19.07 4.18亿 372.72 84.03
基金管理业务(业务) 3.19亿 12.25 6355.48万 56.71 19.91
证券资产管理业务(业务) 3.12亿 11.98 1.56亿 138.81 49.83
证券承销与保荐业务(业务) 4864.31万 1.87 -298.51万 -2.66 -6.14
抵销(业务) -2.33亿 -8.92 -2.13亿 -190.06 91.59
其他业务(业务) -3.33亿 -12.79 -8.09亿 -721.54 242.56
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司以“致力于客户成长，成为有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”为长远发展愿
景，并确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商”的公司定位，坚持“以客户为中心”
的服务理念，为企业提供直接融资服务，为客户投资理财提供全方位、多元化、专业化的金融服务，更好满
足客户日益多样化的财富配置需求。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括财富管理业务、投资银
行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务等。
财富管理业务：公司财富管理业务致力于通过聚合资源为财富客户、机构客户等提供专业的资产配置服
务，通过数字化服务陪伴年轻客户成长，通过优质的现代金融衍生品服务满足企业客户风险管理需求，构建
服务优质的财富管理生态圈。其中，证券与期货经纪业务主要为客户提供买卖股票、债券、基金、期货及期
权等交易服务；财富管理业务主要为客户提供涵盖金融产品销售、投资顾问服务及私募服务等在内的资产配
置产品和服务，其中金融产品由本公司及其他合法金融机构管理；资本中介业务主要为客户提供融资融券、
股票质押式回购等综合金融服务。财富管理业务的收入来源为佣金、手续费、顾问费及利息收入等。
投资银行业务：公司投资银行业务致力于为企业客户提供投融资一揽子综合解决方案。其中，股权承销
业务主要为客户提供上市保荐及股权融资服务；债券承销业务主要为客户提供各类债券融资服务；并购与财
务顾问业务主要是从产业布局和发展战略角度为客户提供并购为主的财务顾问服务；股转业务主要为客户提
供新三板挂牌及后续融资服务。投资银行业务的收入来源为承销费、保荐费、财务顾问费等。
投资与销售交易业务：公司投资与销售交易业务以权益自营业务与固定收益业务为基础，发展特色化的
做市交易、另类投资业务及其他金融创新业务，保障公司自有资金实现穿越牛熊周期的稳定收益；以研究咨
询业务为核心，为公募基金、私募基金、保险、银行等机构客户提供总量和行业研究、公司调研、定制课题
或报告、会议推介路演等研究服务。投资与销售交易业务的收入来源为投资收入、顾问费和投资咨询服务收
入等。
资产管理业务：公司资产管理业务致力于通过建立完整的产品体系与客户服务体系，重点服务以商业银
行为主的金融机构、上市公司和财富客户，为客户提供资产管理、公募基金管理和私募股权基金管理业务，
以良好的产品业绩驱动打造具有差异化竞争优势的行业财富管理机构。资产管理业务的收入来源为顾问费、
管理费和业绩报酬等。
二、报告期内公司所处行业的情况
2025年，外部环境变化不利影响加深，国内经济运行新旧矛盾叠加，国家宏观政策高效协同、积极应对
，加速产业结构转型，增强科技动能转化，重点领域风险化解取得积极进展，高水平对外开放不断深化，国
内经济实现向新向优发展。国内资本市场紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，构建中国特色稳市
机制，深化投融资综合改革，健全股债期产品和服务体系，落实中长期资金入市、公募基金改革、科创板“
1+6”政策措施、上市公司并购重组等一系列重大改革举措，投资信心和预期显著改善，市场韧性和活力明
显增强。
2025年，我国多层次资本市场枢纽功能有力发挥，市场资源配置效率和创新活力同步提升。其中，一级
市场企稳回升，股票和债券融资规模实现同步增长，市场资源进一步向科技创新产业集聚；二级市场结构性
分化，A股市场主要指数上行、交投活跃度提升，债券市场利率表现分化、呈现区间震荡格局。证券行业持
续强化“功能性”定位，深入践行金融“五篇大文章”，加快业务转型创新发展，提升服务实体经济能力；
证券公司关于规模化、集约化、数字化、特色化的发展需求日益增强，通过加快并购整合步伐、加速国际化
业务布局、加码数字科技投入、加强综合服务能力等多种路径寻求转型升级，行业差异化发展格局正在加速
形成。
根据中国证券业协会统计，截至2025年末，证券行业总资产为14.83万亿元，同比增长14.69%；净资产
为3.34万亿元，同比增长6.71%；净资本为2.44万亿元，同比增长5.63%。150家证券公司2025年度实现营业
收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.20%。
三、核心竞争力分析
（一）清晰明确的经营理念与战略定位
公司紧紧围绕以客户为中心的核心经营理念，秉承“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服
务商”的发展愿景，充分挖掘自身比较优势，确定了“以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商
”的战略定位，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设，扎实推进各项业务转型升级，持续扩大特色
业务竞争优势，加速布局金融科技领域，以数字化赋能业务发展，向实现行业地位不断提升、形成差异化竞
争优势、在细分业务与数字化领域行业领先的发展目标不断迈进。
（二）科学高效的治理结构与决策机制
公司不断完善股东会、董事会和经理层组成的法人治理结构，形成了权力机构、决策机构和管理层之间
权责清晰、相互分离、相互制衡的科学有效的运作机制，建立了系统全面的现代企业制度体系，为公司规范
健康经营奠定了坚实基础。同时，公司以客户需求为导向，决策管理机制和资源调配机制灵活高效，支持公
司快速、准确识别市场变化，及时、主动把握市场机遇，为持续提升公司核心竞争力注入强大生机和活力。
（三）稳定充足的资金支持与人才储备
公司作为较早上市的证券公司，始终坚持稳中求进、诚信经营，以良好的企业声誉获得了股东和债权人
的充分信赖与广泛支持，具有相对充足的资金补充渠道，通过不断优化资本结构与资金运营能力，有效满足
各项业务开展的资金需求；公司十分重视人才吸引和储备，建立了多层次的人才培养体系，实施市场化的选
拔任用与薪酬激励机制，汇聚了一批素质高、经验丰富、稳定性强的专业骨干与管理团队，为公司转型创新
发展提供了较好保障。
（四）健全有效的合规风控与内部控制
公司始终坚持以合规经营和有效的风险控制为根本，牢筑“底线”思维，增强“危机意识”，坚持“看
不清管不住则不展业”原则，切实落实合规风控主体责任，全面夯实合规风险管控体系，将防风险作为公司
经营管理的主基调，及时调整、优化风险管理策略，围绕高风险领域，发挥内控部门间协同补位作用，实现
公司内控管理持续进阶，不断构建适应“高质量发展”大背景下的监管要求和与公司业务发展相匹配的合规
风控能力，保障公司规范运营、行稳致远。
（五）优秀鲜明的企业文化与品牌特色
公司高度重视企业文化建设，不断厚植企业文化基因，经过30多年的积淀和实践，在中国特色金融文化
和资本市场行业文化的引领下，构建起包括企业愿景、企业使命、企业精神、企业经营发展理念以及共同行
动准则在内的全维度文化理念体系，将“融合、创新、专注、至简”的企业精神融入公司经营发展的各个环
节，实现企业文化和品牌形象的深度结合。近年来，公司在文化建设方面成果丰硕，在证券公司文化建设实
践评估中持续获得较好评价，形成了专业与特色兼具的文化软实力，为公司长期稳健经营提供持久动力。
（六）成熟完整的业务架构与网点布局
公司作为一家综合证券服务商，业务体系日益完整，综合金融服务功能不断加强，已经形成了较好的品
牌价值和市场影响力；同时，公司持续优化“三地三中心”布局，其中以北京为中心重点发展固定收益投资
业务、投资银行及私募股权基金业务；上海靠近金融、科技人才高地，重点发展权益类投资、资产管理、财
富管理、研究咨询及金融创新业务，打造业务创新中心；长春作为决策、治理中心，保有券商基础经纪业务
和管理支持职能。与此同时，公司部分决策职能和合规、风控、信息技术、资金运营、人力资源等管理职能
实现向上海、北京等地转移，提供更加高效、强大的后台服务支持；公司在全国28个省、自治区、直辖市的
66个大中城市设立了131家分支机构，构建了覆盖中国主要经济发达地区的营销网络体系，积累了丰富的营
销渠道和充足的客户资源，为公司业务联动协同建设提供了较强平台基础。
四、主营业务分析
（一）概述
2025年，公司坚守主责主业，聚焦战略引领，部署落实金融“五篇大文章”要求，推进大财富、大投行
、大投资三大业务线创新和协同发展，提升资产配置效率，深化金融科技赋能，筑牢合规风控防线，加速业
务转型升级，经营业绩实现同比较好提升。
报告期内，公司实现营业总收入50.69亿元，同比增长17.78%；实现归属于上市公司股东的净利润14.51
亿元，同比增长66.13%，利润构成未发生重大变动；截至报告期末，公司总资产为1132.47亿元，同比增长2
7.21%，归属于上市公司股东的净资产为201.25亿元，同比增长5.27%。
1.财富管理业务
报告期内，我国财富管理市场规模持续扩容、需求日益多元，证券公司财富管理业务加速从传统通道服
务向以客户价值创造为核心的综合金融服务升级，进入质量提升、结构优化的发展周期，公司财富管理业务
始终坚持“以客户为中心”理念，聚焦核心客群、聚合业务资源、聚力转型升级，客户规模和交易量显著提
升，投顾产品签约规模和创收实现跨越式增长，金融产品保有规模、私募产品规模和两融业务规模稳步提升
，期货业务客户权益和代理交易额同步增长，综合金融服务能力持续增强，实现“硬指标增长、软实力升级
”的高质量发展。
（1）基础经纪业务
2025年，A股主要指数震荡上行，市场交投活跃度持续攀升、成交金额创历史新高，市场规模稳步扩容
。受益于市场高景气度，证券公司传统经纪业务实现较快发展，财富管理转型提质增速。
报告期内，公司基础经纪业务积极把握市场发展机遇，聚焦核心客群需求，围绕“服务提质”与“拓客
增效”两大核心，深化客户全生命周期综合金融服务体系与数字化经营能力建设，客户规模与业务质量实现
双提升。客户服务方面，聚集“研投顾专班”“私募专班”“企业家专班”核心专业禀赋，打造跨业务条线
服务矩阵，提供一站式综合金融解决方案，深度赋能客户价值增长，夯实客户成长陪伴式服务能力；客户拓
展方面，巩固传统零售客户渠道，提升新媒体渠道获客能力，夯实重点客群基础，提升富裕客群数量，加速
客群资源积累及客户结构优化；数字建设方面，聚焦运营效能和客户体验提升深入推进数字赋能，在运营端
，构建从客户分析、策略匹配到精准触达的数字化闭环运营体系，提升客群经营的精细化和专业化水平，在
客户端，持续迭代“融e通”APP特色功能，完成智能内容触达与推荐、全路径主动服务场景的内容体系建设
，切实提升客户投资体验感和满意度。2025年，公司经纪业务新增有效客户同比增长69.28%，AB股基交易量
同比增长103.65%。
（2）财富管理业务
投资顾问业务
2025年，居民资金由传统储蓄转向多元投资，A股市场赚钱效应显著增强，资本市场投资者结构不断优
化，专业化投顾服务需求攀升，证券公司纷纷加大资源投入，提升投顾团队实力，打造优质投顾服务，加速
由产品驱动的“卖方模式”向需求驱动的“买方模式”转型升级。
报告期内，公司聚焦客户多样化财富管理和资产配置需求，持续深化买方投顾转型，优化投顾服务体系
和产品矩阵。客户服务方面，公司投顾团队坚持做好客户“财富管家”和“投资教练”，注重客户长期陪伴
和投资认知培养，凭借专业的服务水准连续4年荣获“新财富最佳投资顾问团队”奖项，投顾服务能力的市
场认可度和品牌影响力持续提升；产品供给方面，不断完善投顾产品图谱，上线“财富管家”“天天智投”
等产品，严格把控王牌投顾产品“天天向上”质量，有效满足投资者日益增长的多元化配置需求，产品表现
获得客户广泛认可。2025年，公司投资顾问产品签约订单数同比增长42.76%，“天天向上”签约客户数同比
增长47.55%。
金融产品业务
2025年，在权益市场回暖和公募改革等多重因素驱动下，券商金融产品销售业务迎来良好发展机遇，证
券公司积极把握市场主线、加速买方模式转型，金融产品结构持续优化、供给更加丰富，切实提升投资者长
期获得感及投资体验。
报告期内，公司积极顺应市场变化和监管形势，聚焦客户多元化资产配置需求，持续丰富代销产品矩阵
，致力于构建覆盖多资产类别、多投资策略、多管理人来源的开放式、一站式产品供给平台，提升“东北星
选”“公募券结基金”“东证名片”等重点品牌产品的市场影响力，着力做好ETF产品服务生态圈建设、私
募类代销产品分级推广等专项工作，不断完善以客户需求为中心的财富管理产品和服务体系。截至报告期末
，公司全口径金融产品保有规模达349.40亿元，同比增长8.57%。
PB业务
公司PB业务致力于为私募管理人及其发行的产品提供涵盖交易服务、资券服务、研究服务、基础服务等
在内的一站式金融服务。报告期内，公司深化交易服务优势、加强优质资源挖掘，持续锻造私募客户综合服
务能力，切实提升私募客群交易效率和服务体验。2025年，公司新增PB业务产品账户数量同比增长24.42%，
新增私募产品规模同比增长74.24%。
其他综合金融服务
为上市公司及其主要股东提供涵盖股份回购、股权激励、股东增持、资产配置等在内的一站式“轻量化
”综合金融服务是公司财富管理转型的重要战略举措之一。报告期内，公司围绕上市公司市值管理需求，高
效协同公司研究、投行、资管等业务领域专业资源，为上市公司客户提供定制化、系统性市值管理综合服务
方案，助力上市公司高质量发展成果和真实投资价值得到资本市场的更多关注和有效认可。
（3）资本中介业务
2025年，A股两融市场延续活跃态势，市场规模显著提升，截至报告期末，市场融资融券余额25406.82
亿元，较2024年末增加36.26%；监管层面强化两融市场逆周期调节机制，在有效激发市场活力的同时，严控
重点领域业务风险，引导行业规范健康发展。
报告期内，公司坚持“以客户为中心”的战略导向，有效把握市场机遇、遵循监管政策导向，积极履行
资本中介职能，持续优化综合金融服务能力与风险防控体系，实现两融业务规模稳健增长。客户服务方面，
聚焦客户需求，推动两融业务与投资顾问业务协同合作，为客户提供集融资服务、投资咨询于一体的综合服
务，精准对接客户在多市场、多场景下的复杂交易及资产管理需求，显著提升客户服务体验与粘性；风险管
控方面，强化科技赋能，持续加大金融科技领域投入，构建智能化风控模型，实现对客户潜在风险的动态监
测、早期识别与主动预警，为业务稳健发展筑牢风控基石。截至报告期末，公司融资融券余额达184.35亿元
，同比增长30.79%，市场占有率约0.73%。
（4）期货业务
2025年，在实体企业避险需求攀升、监管政策日趋完善及期货品种不断丰富的多重支撑下，期货业务呈
现较好发展态势，市场规模显著增长，市场成交量和成交金额分别同比增长17.72%和23.75%，期货公司服务
实体经济功能得到充分发挥。
公司通过控股子公司渤海期货开展期货业务，渤海期货总部位于上海，截至本报告披露日在全国设有9
家营业部、3家分公司，并通过旗下风险管理子公司开展风险管理相关业务。报告期内，渤海期货以“提升
盈利能力、稳固业务规模、优化客户结构、培育新增利润点、提供期货和衍生品专业服务支持”为主要经营
思路，着力做强经纪业务基础服务、做好期货和衍生品优势服务、做优基差贸易和场外衍生品业务增值服务
。经纪业务方面，充分借助交易所支持政策，积极开展营销活动，深耕产业客户营销服务，加强获客渠道建
设，推动客户权益规模同比增长38.81%，代理交易额同比增长11.92%；资产管理业务方面，持续加强产品策
略研究和运作管理，着力提升主动管理能力，顺利完成新产品发行工作，管理规模和收入实现同比显著增长
；风险管理业务方面，稳慎开展基差贸易业务，积极推进“保险+期货”为主的场外衍生品业务，扩大场外
期权业务规模，有效提升盈利水平。
2.投资银行业务
报告期内，公司投资银行业务立足“上市公司和中小创新企业”的客户定位，深耕重点区域布局，积极
创新业务举措，强化业务协同联动，深化上市公司综合服务模式探索，提升中小创新企业全周期服务能力，
拓展多元化盈利渠道，项目完成及储备数量同步增加，中小企业投行定位进一步夯实，“大投行”业务体系
加速形成。
（1）股权承销业务
2025年，资本市场围绕深化投融资改革和服务新质生产力推出系列政策，市场结构、效率和投资价值不
断改善，未盈利科创企业上市通道重启，A股股权融资规模突破万亿，IPO市场发行节奏加快，增发市场规模
大幅扩张；北交所保持稳定扩容态势，市场关注度和交投活跃度持续提升，对创新型中小企业支持能力不断
增强。证券公司立足功能性定位，加强投行业务能力建设，头部券商集中效应愈发凸显，中小券商充分发挥
自身禀赋优势在细分领域寻求发展机遇。
报告期内，公司股权承销业务深度聚焦上市公司及中小创新企业的发展需求，重点打造“上市公司深度
链接+中小企业全周期赋能”的双轮驱动业务模式。一方面，公司积极推进上市公司投行服务模式转型升级
，与研究咨询、财富管理等多业务条线高效协同联动，围绕特定行业上市公司加快研究定制综合服务方案，
发掘潜在合作机会，增强企业客户粘性；另一方面，公司持续巩固北交所业务优势，专注做好中小创新企业
投融资服务，提升中小创新企业客户全生命周期、全产品类型的价值增值服务能力，构建特色服务品牌。报
告期内，公司完成北交所首发项目2个、上交所再融资项目1个；截至报告期末，公司在审北交所首发项目1
个、深交所再融资项目2个，累计完成北交所首发项目10个，北交所首发项目数量行业排名提升至并列第7位
。
（2）债券承销业务
2025年，债券市场以“总量持续扩容、结构深化调整”为发展主线，一方面，科创债、绿色债、产业债
等符合金融“五篇大文章”方向的债券品种发行规模大幅增加，有效引导资金流向新质生产力领域；另一方
面，化债与监管并举的“固本”行动持续深化，市场信用风险有序压降。证券公司在市场高质量发展和业务
创新的双重驱动下，持续提升执业质量和专业能力，债券承销规模同比增长。
报告期内，公司债券承销业务紧密围绕服务区域实体经济发展，通过区域布局深耕、创新品种突破、业
务模式升级，多措并举提升市场竞争力。业务布局方面，公司纵深推进区域发展战略，以重点区域突破带动
全局业务拓展，持续加强城投平台和产业类企业开拓力度，实现区域市场影响力和客户粘性稳步提升；业务
创新方面，公司强化新型投行功能性定位，紧密围绕国家战略重点领域和金融“五篇大文章”，承销全国首
单“乡村振兴公司债券（黄河流域建设）”“光电信息”的主题贴标债券，实现在创新债券领域的业务突破
；业务模式方面，公司聚焦业务价值链条延伸，围绕客户转型需求提供定制化投融资综合解决方案，并不断
拓展债券分销、财务顾问等细分领域，增强综合服务水平和多元化创收能力。2025年，公司完成债券主承销
项目19个，行业排名同比提升7名；债券分销金额合计1589.84亿元，同比增加5.96%。
（3）并购与财务顾问业务
2025年，“并购六条”及配套政策落地见效，国内并购重组市场从规模扩张转向质量提升，传统产业整
合与硬科技并购并行，市场交易活跃度持续增强、景气度显著回升，并购重组作为资本市场优化资源配置的
核心功能更加突显。
报告期内，公司将并购重组作为支持企业客户提升市场价值的重要举措，深耕上市公司及战略新兴产业
客户，持续加强并购项目资源储备和需求挖掘，积极协助客户对接优质并购标的并为其提供全流程专业服务
。2025年，公司完成并购及财务顾问项目27个，较去年同期增加14个，其中，公司高效完成“亚东投资收购
华微电子”财务顾问项目，成功助力吉林省亚东国有资本投资有限公司化解上市公司吉林华微电子股份有限
公司退市风险，为国有企业参与战略性新兴产业整合、通过并购重组实现高质量发展等同类项目提供了可复
制、可推广的区域标杆案例与标准运作模式，切实维护了中小投资者利益和区域金融市场稳定。
（4）股转业务
2025年，北交所协同联动效应逐步释放，新三板市场结构持续优化，创新层企业占比提升，更多“专精
特新”企业向新三板市场聚集；监管从制度层面压实券商“看门人”主体责任，为证券公司股转业务提升专
业能力、把握市场机遇提出新的要求。
报告期内，公司股转业务坚持“中小创新企业投行”定位，着力打造特色业务模式和差异化竞争优势。
业务布局方面，公司深入研究首批特色行业，重点布局环渤海、长三角、珠三角、吉林省等核心区域，纵深
打造“特色行业+重点区域”的中小企业综合金融服务模式；客户拓展方面，开拓多元化市场渠道，搭建更
广泛的业务触达网络，深化跨部门协同服务机制，构建覆盖全业务链、贯穿全生命周期、提供全方位支持的
综合服务体系，深度挖掘并培育优质企业客户，推动业务机会实现高效转化。
2025年，公司完成3个新三板挂牌公司股票发行项目；截至报告期末，公司累计完成新三板挂牌公司369
家，行业排名第11位；督导新三板挂牌公司153家，行业排名第9位。
3.投资与销售交易业务
报告期内，公司投资与销售交易业务深化组织架构变革调整，全力打造全天候、全品种、多维度的大类
资产投研体系，有效提升公司大类资产配置能力和收益水平。其中，权益自营业务主要策略有效把握市场结
构性机会，整体取得较好投资回报；固定收益业务积极应对债券市场震荡变化，布局创新策略并实现较好超
额收益，投顾业务规模实现大幅提升；股转做市业务有效把握市场机遇，综合排名保持行业前列；另类投资
业务聚焦硬科技主线增加投资规模，推动历史项目有序退出并实现较好盈利；研究咨询业务积极提升研究服
务质量，客户覆盖有序扩容，收入结构多元化布局持续深化；量化CTA业务持续推进策略升级迭代，业务整
体平稳运行。
（1）权益自营业务
2025年，资本市场韧性持续增强，中长期资金加速入市，市场信心显著修复，A股市场在改革深化和增
量资金共振下震荡上行，市场活跃度大幅提升且结构性特征突出。证券公司积极把握市场机遇，加大权益自
营配置力度，加快探索“OCI+”多元盈利模式转型，增强收益确定性和风险抵御能力。
报告期内，公司权益自营业务紧密跟踪市场趋势变化，强化宏观经济研判能力和投资前瞻性布局，有效
把握全年市场行情，灵活调整投资策略，完善大类资产配置体系，推动构建多元、稳健、可持续的盈利模式
。资产配置方面，公司坚持稳健审慎的投资理念，重点围绕红利、价值和成长等差异化投资策略进行股票配
置，合理调整持仓结构，科学把控配置节奏，做好止盈止损逻辑设计，打造“基础收益+增强收益”双重收
益路径，确保投资收益保持较强的稳定性和可持续性；盈利模式方面，加大非方向性投资领域开拓力度，深
化量化权益类策略、衍生品套利策略的协同应用，完善“收益增强+风险对冲”双轮驱动机制，风险抵御水
平和多元化创收能力同步提升。2025年，公司权益自营业务整体实现较好投资回报，为公司经营业绩提供了
有力支撑。
（2）固定收益业务
2025年，在国际贸易政策、国内宏观经济政策和股市传导效应等因素影响下，债券二级市场呈现“低利
率、高波动”的运行特征，对证券公司固定收益业务的投资策略灵活性和风控能力带来考验。
报告期内，公司固定收益业务深化投研体系建设，丰富投资交易策略，加强金融科技赋能，创新拓展业
务模式，不断强化在利率波动中的主动管理与收益获取能力。债券投资方面，有效研判市场形势，采取适当
防御策略，合理控制投资规模，创新投资业务模式，拓宽债券投资组合收益来源；债券销售方面，持续提升
销售服务能力，积极发挥对地方政府和实体企业融资支持功能，银行间非金融企业债务融资工具分销中标量
1358亿，稳居行业前列，公司资本中介业务品牌影响力更好提升；同时，持续推进投研、销售、交易、管理
等板块的金融科技建设，推动研究分析基础有效夯实、投资交易效率持续提升、合规风控管理更加智能，为
公司固收业务穿越市场牛熊周期、保持稳定投资收益提供坚实保障。
（3）股转做市业务
2025年，监管方面坚持打造服务创新型中小企业主阵地定位，促进北交所、新三板一体化高质量发展，
新三板市场制度机制日益完善，做市指数持续上行，市场流动性略有回升。证券公司积极提升专业定价与流
动性供给能力，在新三板市场功能发挥、中小创新企业培育等方面发挥更加重要作用。
公司做市业务坚持为市场优质企业提供做市报价服务的业务定位，聚焦优质项目进行中长期价值投资，
致力于发展成为具有行业影响力的头部做市券商。报告期内，公司股转做市业务以提升投研能力为驱动，持
续完善研究框架和定价模型，动态优化持仓结构和资产质量，积极布局内生增长动力强、符合国家产业升级
战略的“专精特新”企业标的，坚持为优质企业提供做市报价服务。截至报告期末，公司累计做市企业68家
，做市数量位列股转系统做市商第1名；在全国股转公司发布的2025年各季度做市商评价中，公司连续保持
综合排名前5%，并获得全国股转公司发布的“年度最佳做市商”“年度优秀做市规模做市商”“年度优秀流
动性提供做市商”等荣誉，持续保持做市业务的市场竞争力和品牌知名度。
（4）另类投资业务
2025年，国内股权投资市场呈现全面回暖的复苏态势，在政策红利持续释放、科技创新加速推进的多重
支撑下，市场“募投管退”循环更加畅通，长期资本、耐心资本供给扩容，退出渠道不断多元化，证券公司
另类投资业务迎来更好的市场和政策环境。
公司通过全资子公司东证融达开展另类投资业务。东证融达始终坚持立足投资本质，秉持“长期、稳健
、专业”的价值投资理念，聚焦半导体、新材料和高端制造等符合国家战略的重要行业领域，不断提升主动
投资能力，持续开展股权投资及并购重组业务。报告期内，东证融达加强对重点行业的深度研究和动态跟踪
，不断拓展客户资源和项目渠道，挖掘优质股权投资标的，精选优质项目落地；积极研判一级市场变化趋势
，科学统筹短-中-长期项目的均衡配置，保持投资项目新增和退出的良性循环；持续强化投后项目的全流程
风险管控，有序推进存量项目退出管理，全年共有3个项目成功上市、2个项目顺利退出，实现较好投资收益
。
（5）研究咨询业务
2025年，公募基金费率改革全面推行，卖方佣金空间持续压降，但受益于股市交投活跃度提升，券商分
仓佣金整体企稳回升；买方机构加快自身投研能力建设，对券商研究服务价值和效率提出更高要求。面对政
策环境和市场需求的重大变化，证券公司研究所纷纷通过深化数字技术赋能、打造核心研究能力、提升研究
服务质量加速业务模式转型升级。
报告期内，公司研究咨询业务全方位强化基础服务保障、提升深度研究质量，做优核心公募大客户服务
内容、增强非佣金业务比重，构建更加多元化的收入结构。公募客户服务方面，持续保障核心行业和重点上
市公司的研究覆盖，建立研究报告全流程管理机制，加强客户服务响应效率，全年公开发布各类研究报告19
93篇，其中深度研究报告447篇，开展分析师路演服务28982次，通过线上直播和线下交流会的形式举办各类
会议1278场。非佣金业务方面，积极拓展私募、保险、外资等非公募客户业务，全年新增非公募客户14家，
并实现香港头部外资主动权益基金及对冲基金的全面覆盖；聚焦上市公司价值发现与传递需要，协同公司投
行、财富管理等专业资源为上市公司提供咨询支持和增值服务，打造具有自身特色的上市公司市值管理综合
服务模式。
2025年，公司研究咨询分公司获得第十三届Choice“2025年度最佳研究机构”、2025上证鹰“进步最快
研究机构”、第七届新浪财经金麒麟“最具潜力研究机构”等多个奖项，市场影响力和行业认可度得到有力
彰显。
（6）量化CTA业务
2025年，宏观政策、地缘政治、产业升级等多重因素加剧市场短期波动，市场主体风险管理需求增加，
商品期货市场成交规模稳步增长、品种结构不断优化，贵金属及工业金属显著走强，能源及农产品普遍承压
。
报告期内，公司量化CTA业务持续推进策略升级迭代，保持稳健投资规模。一方面，加强境外投资者交
易行为研究，筛选逻辑清晰、长期表现稳定的因子，提升策略的适应性；另一方面，丰富子策略类型，构建
板块上下游品种间的量化基本面套利策略，提升策略的多样性，保障量化CTA业务平稳运行。
4.资产管理业务
报告期内，公司证券资产管理业务产品体系更加成熟、品牌影响力日益提升，私募集合资产管理计划存
续规模再创新高；公募基金管理业务积极落实高质量发展举措，强化核心投研能力建设，加大产品创设力度
，非货币基金保有规模显著增长；私募基金管理业务积极筹备并购基金发行设立，存量投资项目资金持续回
流。
（1）资产管理业务
2025年，资本市场持续回暖，财富管理需求快速增加，证券公司资产管理业务保持企稳向好态势，资管
行业加速向回报导向和能力驱动转型，对行业机构主动管理能力提出更高要求，券商资管立足自身资源禀赋
探索“公募+私募”等特色化、差异化发展路径。
公司通过全资子公司东证融汇经营证券资产管理业务。报告期内，东证融汇积极顺应监管政策导向和行
业发展趋势，在产品布局、渠道建设、投资管理等方面取得显著成效。产品布局方面，持续丰富投资工具和
策略储备，构建起覆盖固收、固收+、权益、衍生品及多资产的产品矩阵，精准匹配投资者多元化资产配置
需求；渠道建设方面，聚焦市场需要开展针对性营销活动，含权策略产品高效落地，私募集合产品规模再创
新高；投资管理方面，持续加强投研能力建设，固收产品有效应对市场波动、实现稳健回报，权益及量化产
品表现位于行业同类前列，给投资者带来获得感和良好持有体验。截至报告期末，东证融汇资产管理业务规
模660.02亿元，受大集合规模缩减影响同比下降13.31%。东证融汇积极应对市场挑战、持续优化业务布局，
私募集合资产管理业务规模增至521.56亿元，同比增长27.26%。
2025年，东证融汇及旗下产品在《中国证券报》主办的“2025中国证券业金牛奖”评选中，荣获“2025
年度金牛券商集合资产管理人”“三年期中长期纯债型金牛资管计划”；在《证券时报》主办的“2025中国
证券业君鼎奖”评选中，荣获“2025中国证券业资管品牌君鼎奖”“2025中国证券业量化资管计划君鼎奖”
；在《中国基金报》主办的“2025年中国券商英华奖”评选中，荣获“券商资管英华产品示范案例（五年期
固收+）”“券商资管英华产品示范案例（三年期纯债）”，核心竞争力和品牌影响力进一步夯实。
（2）公募基金管理业务
2025年，公募基金行业改革纵深推进，产品与资金结构持续优化，契合长期资金需求、配置属性强的产
品发行规模高速增长，中长期配置资金占比进一步增加。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2025年12
月末，165家公募基金管理人合计管理基金数量13622只，管理基金资产总规模37.71万亿元、份额总规模32.
03万亿份，同比分别增长14.89%、6.33%。公募机构积极践行“金融为民”理念、强化企业责任担当，加速
从“规模导向”向“回报导向”转型。
公司通过控股子公司东方基金、参股公司银华基金开展公募基金管理业务。
报告期内，东方基金坚持以持有人利益为中心，按照“专业化、特色化、精品化”的发展路线，持续夯
实投研核心能力、优化产品布局体系、提升营销服务质效，推动管理规模稳步增长。投资研究方面，夯实“
平台式、一体化、多策略”投研体系，形成涵盖权益、固收、多元投资、专户等多业务条线的研究框架，有
效提升投研效能及成果转化，旗下大部分产品取得正收益，切实增强持有人投资获得感；产品布局方面，顺
利完成4只基金发行设立，重点完善主题基金、FOF、指数基金布局，实现主动权益、指数、量化、固定收益
、股债混合和FOF等产品类型全覆盖，并通过精细化投资策略管理打造各类型精品产品，满足投资者多元化
资产配置需求；营销服务方面，打造投顾式专业营销服务团队，强化机构及零售客户深度服务能力，推进服
务内容标准化、精品化升级，有效提升持有人投资体验。截至报告期末，东方基金存续管理公募基金产品68
只，基金资产管理总规模1268.19亿元，同比增长12.40%，其中，非货基金保有规模1096.21亿元，同比增长
17.14%，非货基金规模行业排名位列前三分之一。
报告期内，银华基金秉持“坚持做长期正确的事”核心价值观，统筹推进投研体系升级、多元资产布局
、ETF业务体系建设和数字化转型，业务规模、产品业绩和品牌影响力同步提升，高质量发展成效显著。投
研体系建设方面，系统推进投研工业化改革，强化长期考核导向，推动投资风格更加明晰、业绩表现更加稳
健；多元资产布局方面，公募REITs中标项目数量稳步增加、底层资产类型不断丰富，“固收+”业务快速发
展，养老金业务规模提升，进一步完善多资产业务架构，有效满足投资者多元化资产配置需求；ETF业务体
系方面，构建覆盖宽基、行业、主题及跨境的多层次ETF产品体系，成功打造市场第二大科创债ETF和第二只
百亿券商ETF，截至报告期末银华基金管理的ETF规模合计1686.94亿元，同比增长63.88%，其中，非货ETF场
内及场外联接基金管理规模合计1009.53亿元，同比增长112.79%；数字化转型方面，拓展科技赋能业务广度
与深度，自主研发的平台及系统获得中国人民银行金融科技发展奖二等奖、第五届“金信通”金融科技创新
应用“智领”案例服务体验奖，为高质量发展提供坚实技术支撑。此外，银华基金积极响应监管导向，推出
首批新型浮动费率主动权益基金，在产品管线丰富、产品机制创新和长期主义导向等方面取得重要进展。截
至报告期末，银华基金存续管理公募基金产品242只，基金资产管理规模6533.64亿元，同比增长22.40%，其
中，非货基金保有规模3067亿元，同比增长25.43%。
（3）私募基金管理业务
2025年，监管部门加强引导资本赋能科技创新，鼓励私募基金参与科创企业上市和并购投资，进一步畅
通私募基金“募投管退”各环节，推动私募基金市场规模稳步回升、资金结构深度优化、流动性显著改善，
私募基金管理机构在科技创新、产业升级、新质生产力培育等方面的关键作用日益凸显。
公司通过全资子公司东证融通开展私募股权基金管理业务。东证融通坚持“精品投资+并购投资”的理
念，打造专业化、可持续的股权投资能力，构建“募投管退”一体化业务闭环，致力于为客户提供“投行综
合服务和全面增值服务”。报告期内，东证融通积极推动基金开发工作，以投带募寻求与核心客户达成长期
合作；规范做好存续基金全周期管理，聚焦资源富集地区和国家战略性科创产业，精选优质拟IPO及并购标
的进行投资，并稳步推进存量项目投后退出管理，保障资金有效回流。
●未来展望:
（一）公司未来发展战略
公司将以“金融强国建设的担当者，服务实体经济的深耕者，居民财富增长的守护者”为使命，按照“
有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的愿景，巩固深化“三一五三”战略，全面实施“
一二三一”工程，打造地方政府决策智库和企业全生命周期成长伙伴，力争在“十五五”期间实现再造一个
东北证券的目标。其中“一二三一”工程具体内涵如下：
一个主攻方向：财富管理转型，全面升级财富管理服务理念、服务方式、服务体系，打造特色化的财富
管理生态。
二大战略支柱：一是数字化及AI应用和推广，以科技变革重塑商业模式与生产力；二是深入践行“一个
公司”理念的业务协同机制，为客户交付“一个东北证券”的全部价值。
三项战略任务：一是做优做强三大主航道业务，即巩固并增强大财富、大投行、大投资三大业务板块的
核心竞争力与市场地位；二是加快三大重点区域业务发展，即深耕细作根据地业务，稳步提高长三角、大湾
区、京津冀三大核心经济圈的业务贡献度，并以香港子公司为依托推动国际化业务顺利起步；三是提升三大
能力，包括综合实力、专业服务能力和品牌影响力。
一个目标：在“十五五”期间，力争实现再造一个东北证券的目标。
（二）公司下一年度经营计划
2026年，公司将落实金融“五篇大文章”精神要求，聚焦“大财富战略”与“根据地战略”，推进财富
管理、投资银行、自营投资三大业务线的优化升级，强化研究与科技对业务的支撑作用，坚定保障战略性资
源投入与协同支持，开启“十五五”战略发展新篇章。重点经营计划如下：
1.聚焦大财富战略，整合资源打造平台能力，推动业务转型升级。财富管理领域，扩大核心客户规模，
在交易与资产配置两端打造匹配客户需求的产品与服务体系，塑造特色化竞争优势与品牌影响力；建立机构
客户服务体系；促进财富、机构和企业客户服务能力的协同整合，形成可跨团队复用的“能力中台”。投行
业务方面，积极响应政策导向和监管要求，充分发挥投资银行功能性作用，聚焦产业和重点区域，推动跨部
门的协同联动，增强公司的获客能力及综合服务能力，实现企业客户价值与公司价值的双重提升。自营投资
方面，自上而下构建资产配置模型，制定大类资产配置策略，优化投资业务线的组织架构及配套机制，强化
稳健策略及进取策略的投资能力，提高公司资产配置效率；完善投研能力建设，构建多元市场全天候、多资
产、多策略配置能力，力求实现稳健的投资回报；推动投资能力向对客服务能力转移。
2.坚定实施“深度本土化”的根据地战略。积极履行政府智库职能，围绕本省核心产业集群、特色产业
链与战略性新兴项目，提供全周期、定制化的金融解决方案，借助“投资+投行+研究”的协同联动，深度参
与本地科创企业的成长进程，吸引外部资本关注并投资本省优质资产，赋能、反哺省内实体产业做优做强。
3.强化科技赋能。持续落实公司数字化蓝图，以价值创造为导向，持续为大财富战略赋能，坚决保障核
心领域的信息技术资源投入；持续探索、落地AI大模型在业务场景中的实践应用，实现业务领域的单点突破
；加快数据资产化、智能化的建设进程，积极与业务融合共创，实现科技对业务的支撑赋能。
4.强化研究对内服务支撑作用。研究咨询业务对外保持市场竞争力，对内构建新型平台化综合服务模式
，面向公司核心战略、面向三大业务线的研究能力需求，充分发挥智库支持作用。
5.强化协同发展。深化一个公司、合作共赢理念，推动“业务协同”向“客户协同”进化，集中优势资
源打造能力中台，全面提升对核心业务、核心客户的反应效率和服务效果；通过科技赋能、流程再造、机制
优化等运营优化举措，全方位提升组织效能。
6.强化合规和风险管控。严守安全底线，落实合规风控主体责任，打造高素质内控队伍，提升合规管理
有效性和全面风险管理水平，发挥内控管理价值，构建平台化的支撑能力，助力公司战略落地与稳健发展。
7.强化公司品牌建设和声誉管理。充分发挥党建引领作用和文化建设带动作用，双轮驱动公司实现稳健
经营和可持续发展。全力实现分类评价A类A级目标，积极获取关键业务资格，稳步推动国际化业务落地，坚
定落实人才发展计划，着力提升市值管理与ESG管理水平。
8.完善长效机制，推动发展与国家战略同频，通过三级联动与考核融合保障重点任务落地。聚焦三大主
航道，加大科技金融投入，补齐绿色、普惠、养老金融短板，以AI应用提升数字金融能力，全面提升服务金
融“五篇大文章”的综合实力与行业地位。
2026年，公司主要业务具体开展计划如下：
1.财富管理业务线
经纪业务：围绕富裕客群，深耕新媒体拓客渠道，兼顾交易型、配置型客户需求，强化数字化运营，打
造“投研+投资+投教+投顾”一体化服务生态圈，扩大核心客群规模，升级大财富服务品牌；围绕高成长私
募，强化交易服务能力、私募遴选能力与投研体系建设，实现资产端与资金端的双向增益；围绕企业家客群
，构建协同高效的上市公司服务生态，铸造专业化特色化服务品牌；坚持数字化赋能，推动组织架构升级与
人才体系建设，整合公司优势资源，构建“X+财富”特色化竞争优势。
资产管理业务：紧跟市场与行业变化，以固定收益产品为基础，丰富量化、衍生品等多样化含权策略产
品，构建期限灵活、风格多元的产品体系，满足客户个性化资产配置需求；全方位扩充产品销售渠道，扩大
银行、互联网渠道的覆盖范围，深挖营业网点的销售潜能；加强机构业务开拓，积极开展机构委外业务及客
户定制服务；深化数字化转型战略，通过智能化手段提升运营效率；强化团队凝聚力，持续提升文化品牌影
响力。
期货业务：全力服务公司大财富战略，推进组织优化与业务重构。以经纪业务为根基，充分发挥牌照价
值，打通业务合作链路，强化团队建设与业务协同，向特色化、大财富战略一体化的经营模式转型。
2.投资银行业务线
投资银行业务：围绕金融“五篇大文章”和“根据地战略”工作要求，充分发挥直接融资功能作用，全
面履行社会责任；聚焦上市公司及优质中小企业两大核心客户群体，持续深化区域业务布局的战略纵深，构
建高效的客户覆盖模式与业务运作体系；强化内外部协同合作，统筹管理并服务上市公司客户资源，彰显平
台服务价值；构建“专业化、市场化、协同化”的投行销售体系，提升投行业务集约化运营能力与合规风控
能力；推进投行总部管理机制建设，打造智能化投行业务管理系统，为业务发展提供全面赋能。
私募基金业务：加大金融“五篇大文章”重点领域布局，以上市公司并购基金业务为核心，依托公司平
台能力，与投行业务通力合作，充分挖掘上市公司综合资本服务与并购基金业务机会，实现与客户的长期合
作绑定，推动私募股权业务服务高质量发展；加大力度推进存量产品整改及存量项目处置退出，优化管理方
式与业务流程，提升组织能力和运营效率。
另类投资业务：落实金融“五篇大文章”指导意见，聚焦科技领域股权投资机会，加大直接投资项目储
备力度；关注S基金投资及并购重组机会，构建收益分层的投资组合；扎实做好已投项目的投后管理与跟踪
工作，有序推动项目退出与收益实现；响应公司战略部署，深化与投行业务的协同联动，为大投行业务生态
的构建与长远发展提供有力支持。
3.投资业务线
权益自营业务：完善大类资产配置体系，构建多元化策略矩阵，健全投研体系与风控机制，深化TRS业
务研究，拓宽跨境资产配置渠道；进一步优化组织架构，持续吸引和培养优秀的人才队伍，打造行业领先的
资产配置能力，形成持续稳定的投资业绩回报和财富创造能力；将自营投资业务深度融入公司战略转型全局
，把握市场机遇，持续提升公司面向核心客户的综合服务能力。
金融创新业务：紧抓ETF业务发展机遇，持续扩大基金流动性服务业务规模，进一步增强公司面向公募
基金的综合服务能力；完善产品结构，提高资产配置能力，通过提供稳定收益策略的投顾产品提升客户粘性
；积极拓展对客业务版图，整合公司全维度能力与资源，为私募客户、股东客户及财富管理客户量身打造特
色化服务方案。
固收自营业务：持续提升投研能力与资产配置能力，强化风控管理水平，为公司持续贡献稳定收益；保
持行业领先的负债管理能力，以科技赋能交易管理，推动固收投研体系优化迭代，打造投研一体化与高效执
行的专业团队；加强公司内部业务联动，助力公司战略落地与协同共赢。
“固收+”投顾业务：发挥固收团队的专业化和多元化服务协同优势，持续完善“固收+”大类资产配置
的策略体系；发力银行委外业务，不断迭代产品矩阵，实现业务规模的快速提升。
做市业务：持续巩固市场地位，聚焦优质企业做市交易，深化实地调研与沟通机制，不断充实和优化项
目储备；依托专业做市报价服务，为企业提供有效的流动性支持；持续发掘北交所潜在项目，为新业务开展
做好资源储备；响应“根据地战略”，深化与投行的协同联动，助力实体经济发展；加速推进历史遗留项目
处置，盘活存量资产，提升资源配置效率。
4.研究咨询业务
锚定大客户战略核心，提升客户服务质效，深化核心客户绑定，稳步扩大市场份额；关注私募、保险等
机构投研需求，持续丰富咨询产品矩阵；强化研究业务的内部赋能，立足自身能力优势，精准匹配三大业务
线研究需求，协同落实“根据地战略”，服务公司核心客户；通过科技人才双维度升级与组织变革，构建全
方位服务体系，充分发挥对公司经营管理的智库价值。
上述公司经营计划并不代表公司对2026年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、公司经营实际
情况变化等多种因素，存在较大的不确定性，请投资者特别注意。
（三）公司可能面临的各种风险
1.市场风险
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。公司
当前市场风险主要来源于公司自营投资业务、做市业务以及其他投资交易活动。
2.信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使公司遭受损失
的风险。公司当前信用风险主要来源于融资类业务、债券投资业务、场外衍生品业务和存在结算风险的经纪
业务等。
3.流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正
常业务开展的资金需求的风险。
4.声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件及公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约
等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损
害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
5.合规风险
合规风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律
责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。公司当前合规风险来源于公司
及工作人员的经营管理和执业行为。
6.操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工、信息技术系统以及外部事件造成损失的风险。公司
操作风险来源于公司所有业务活动。
7.洗钱风险
洗钱风险是指公司在开展业务和经营管理过程中可能被违法犯罪活动利用，从事洗钱活动，进而对公司
的声誉、运营、财务等方面造成严重的负面影响，并可能导致监管处罚、客户流失、业务损失和财务损失等
的风险。公司当前洗钱风险主要来源于公司与客户和交易对手相关的业务活动。
（四）公司已经或拟采取的对策和措施
1.完善全面风险管理体系
公司持续完善全面风险管理体系，包括健全的组织架构、可操作的管理制度、量化的风险指标体系、可
靠的信息技术系统与数据管理、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及稳健的风险管理文化，强化风险
识别、评估、计量、应对、监测和报告机制，确保风险可测、可控、可承受，为公司业务的稳健、可持续发
展提供保障。
2.加强市场风险管理
公司采取稳健、审慎的策略，在准确识别和计量的基础上审慎评估公司承担的市场风险；同时加强市场
预判，及时调整策略。公司规范投资决策流程，采用多元化的资产配置策略，分散投资风险；完善自营业务
限额管理，不断优化风险限额体系，以控制盈亏波动水平和市场风险暴露程度；采用VaR计量、敞口分析等
方法对持有金融资产的市场风险进行量化管理，运用压力测试作为必要的补充量化工具；通过风险对冲工具
和资本中介业务，降低公司由于市场风险造成的经营波动。2025年，公司通过调整业务规模、使用衍生品进
行对冲等手段将市场风险敞口控制在可承受范围内。
3.加强信用风险管理
公司以内部信用评级为基础，通过尽职调查、授信管理、同一客户管理等方式进行信用风险的识别与评
估；采用违约概率、违约损失率、违约风险敞口和压力测试等计量信用风险；采用准入管理、分级授权审批
、限额管理、抵押品缓释、信用风险的监测预警等手段控制信用风险。针对债券投资业务，公司通过建立授
信机制、投资集中度限额、债项投资评级准入标准、密切跟踪债券发行人及其重要关联方经营情况和资信水
平等措施控制该业务信用风险。针对信用交易业务，公司通过制定各项严格的制度和措施，从征信、授信、
盯市、违约处置等多个环节对该业务涉及的信用风险进行控制，其中包括建立严格的客户准入制度和征信、
授信标准；制定严格的担保物范围及折算率、保证金比例、履约担保比例的标准；建立信用交易逐日盯市制
度，及时预警、准确报告，达到平仓线时按照合同约定进行强制平仓等。针对场外衍生品业务，公司从交易
对手准入和授信管理、标的证券管理、风险应对与处置等方面管理交易对手信用风险。2025年，公司投融资
部门与风险管理部门紧密配合，审慎识别、评估、监控和应对债券投资、股票质押、融资融券、场外衍生品
等业务的信用风险，采取有效措施进行风险防范。
4.加强流动性风险管理
公司不断完善流动性风险管理体系，对资产流动性、融资渠道稳定性定期及不定期评估，明确公司投资
资产的筛选标准，有效限制低流动性资产的持有规模，并注意做好自有资金的流动性循环设计。公司保持融
资渠道在方式、期限上的分散性，保证资产负债在期限及规模上的合理匹配。完善内部资金调度、分配等管
理制度，对公司表内外现金流量进行评估与预测，对可能的现金流缺口进行测算。公司根据流动性评估情况
建立优质流动性资产储备机制以及应急计划，开展流动性压力测试和应急演练，提升公司流动性风险防范和
化解能力。2025年，公司流动性覆盖率、净稳定资金率指标在任一时点均满足监管要求，公司优质流动性资
产能覆盖未来一段时间的资金需求，各项流动性指标均处于安全状态，整体流动性状况良好。
5.加强声誉风险管理
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，持续建立健全声誉风险制度体系，建立包括识别、评估、
控制、监测、应对、报告等在内的全流程管控机制，最大限度防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行
业或社会造成的损失和负面影响。公司在声誉风险管理中，通过有效的日常系统化舆情监控，对声誉风险进
行及时识别和动态监控；维护良好媒体关系，保证公司声音得到及时、有效传递；统筹协调处置声誉事件及
声誉风险隐患，澄清不实信息，防止负面舆情无序扩散；建立体系化的定期和不定期的报告机制，确保管理
层及时了解公司声誉风险管理情况；组织开展声誉风险专项培训及案例警示教育，强化全员声誉风险防范意
识与应对水平，维护公司和行业声誉，推动公司稳健、可持续、高质量发展。2025年，公司持续强化完善声
誉风险事前防范、事中处置和事后总结的工作机制，进一步完善声誉风险制度体系，优化责任分工和工作流
程，有效保障声誉风险管控有效、处理得当。
6.强化合规风险管理
公司始终高度重视合规管理工作，建立了涵盖各单位、各项业务环节及全体工作人员的合规风险管控机
制并有效执行。公司根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》以及《证券公司合规管理实施
指引》，构建了权责清晰的合规管理组织架构，明确了各层级的合规管理职责，通过合规审查、检查、提示
、考核与问责等措施确保合规管理机制的有效运行。2025年度，公司以推动落实“实质合规”、全面提升合
规管理的有效性为总体工作目标，持续完善合规管理制度体系，针对投资银行业务、员工执业行为管理等重
点业务开展专项治理工作；不断提升人工智能在合规咨询、合规检查等场景的应用效果；持续优化合规考核
方案，并落实“全链条”问责；通过专项培训、课题研究等，提升合规管理团队履职能力，不断推动公司提
升合规管理能力。
7.加强操作风险管理
公司多措并举加强操作风险管理，一是在组织架构、岗位设置、权责分配、业务流程等方面，通过适当
的职责分工、授权和分级审批等机制，形成合理制约和有效监督；二是应用操作风险自我识别与评估、损失
事件收集、风险关键指标等操作风险管理工具，持续识别、评估、应对和预警操作风险；三是完善用人机制
，通过培训、考核等方式提高员工岗位胜任能力；通过员工行为管理、针对道德风险高发领域的业务，制定
《道德风险管理手册》、签订各类承诺书等方式，有效加强对人员道德风险的管控；四是积极推进IT治理，
根据IT治理工作方案、规划及相关制度，合理安排公司信息系统的建设、管理及运行维护等工作；五是建立
危机处理机制和流程，针对各项业务、信息系统、结算核算等关键业务环节，制定切实有效的应急措施和预
案，并通过应急演练检验和提高危机处理机制的有效性。
2025年，公司持续落实《证券公司操作风险管理指引》，不断完善业务操作标准，提升操作风险管理水
平。
8.加强洗钱风险管理
公司构建了洗钱风险管理体系，明确了洗钱风险管理目标和管理策略，建立了组织健全、结构完整、职
责明确的洗钱风险管理架构和以《公司洗钱风险管理制度》为基本制度的反洗钱内部控制制度体系以及洗钱
风险评估、报告、应急处置、保密与信息共享等机制，采取了客户尽职调查、客户风险等级划分、客户身份
资料和交易记录保存、大额交易和可疑交易报告、黑名单管理等洗钱风险管理措施，建立并持续推进反洗钱
信息系统优化升级和数据治理，强化了内部检查、审计、考核、奖惩为一体的洗钱风险监督管理机制，持续
开展各类宣传培训，建立了“防范洗钱人人有责”的洗钱风险管理文化。2025年，公司根据新《中华人民共
和国反洗钱法》及相关规定要求，对公司反洗钱制度持续梳理完善，并通过持续优化可疑交易监测指标、开
展行业反洗钱履职存在的问题对照自查等工作，不断提升洗钱风险管理水平。
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