经营分析☆ ◇000711 ST京蓝 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
工业固体废物无害化处置及二次资源综合回收、土壤修复等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源回收及综合利用(行业) 4.61亿 96.91 -1012.44万 96.60 -2.20
土壤修复运营服务(行业) 1176.44万 2.48 -174.82万 16.68 -14.86
其他行业(行业) 291.59万 0.61 139.15万 -13.28 47.72
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 4.56亿 95.89 -1200.89万 114.58 -2.64
土壤修复(产品) 1022.57万 2.15 -268.86万 25.65 -26.29
其他产品(产品) 928.35万 1.95 421.64万 -40.23 45.42
─────────────────────────────────────────────────
西南地区(地区) 2.00亿 42.01 556.44万 -53.09 2.79
华东地区(地区) 1.16亿 24.37 -885.58万 84.49 -7.65
华南地区(地区) 8342.19万 17.56 -494.46万 47.18 -5.93
华中地区(地区) 7325.50万 15.42 -357.17万 34.08 -4.88
华北地区(地区) 308.37万 0.65 132.66万 -12.66 43.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源回收及综合利用(行业) 2.12亿 94.50 -74.15万 -177.27 -0.35
土壤修复运营服务业务(行业) 1119.34万 4.99 65.44万 156.43 5.85
其他行业(行业) 116.22万 0.52 50.55万 120.84 43.49
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 2.12亿 94.50 -74.15万 -177.27 -0.35
土壤修复(产品) 1119.34万 4.99 65.44万 156.43 5.85
其他产品(产品) 116.22万 0.52 50.55万 120.84 43.49
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 5864.16万 26.13 126.31万 301.94 2.15
华南地区(地区) 5737.15万 25.56 -161.01万 -384.89 -2.81
华中地区(地区) 5629.09万 25.08 -219.31万 -524.25 -3.90
西南地区(地区) 5193.76万 23.14 285.52万 682.53 5.50
华北地区(地区) 20.52万 0.09 10.32万 24.67 50.30
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
资源回收及综合利用(行业) 3.45亿 91.41 3844.93万 84.95 11.13
土壤修复运营服务业务(行业) 3179.22万 8.41 661.75万 14.62 20.81
其他行业(行业) 65.44万 0.17 19.64万 0.43 30.01
─────────────────────────────────────────────────
产品销售(产品) 3.45亿 91.32 3824.59万 84.50 11.08
土壤修复(产品) 3179.22万 8.41 661.75万 14.62 20.81
其他产品(产品) 99.87万 0.26 39.98万 0.88 40.04
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 1.09亿 28.98 938.61万 20.74 8.57
华东地区(地区) 1.03亿 27.27 2156.55万 47.64 20.93
西南地区(地区) 8243.73万 21.82 1075.54万 23.76 13.05
华中地区(地区) 7885.69万 20.87 270.60万 5.98 3.43
东北地区(地区) 237.10万 0.63 -4.75万 -0.10 -2.00
华北地区(地区) 164.73万 0.44 89.77万 1.98 54.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
土壤修复运营服务业务(行业) 1443.85万 100.00 285.77万 100.00 19.79
─────────────────────────────────────────────────
土壤修复(产品) 1443.85万 100.00 285.77万 100.00 19.79
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 891.23万 61.73 185.04万 52.15 20.76
华北地区(地区) 196.91万 13.64 139.11万 39.21 70.65
华南地区(地区) 190.55万 13.20 30.67万 8.64 16.09
东北地区(地区) 165.15万 11.44 -59.50 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.33亿元，占营业收入的49.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 7845.04│ 16.51│
│第二名 │ 4530.97│ 9.54│
│第三名 │ 4264.70│ 8.97│
│第四名 │ 4006.48│ 8.43│
│第五名 │ 2642.67│ 5.56│
│合计 │ 23289.86│ 49.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.87亿元，占总采购额的38.45%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 4713.47│ 9.71│
│第二名 │ 3819.28│ 7.86│
│第三名 │ 3614.77│ 7.44│
│第四名 │ 3450.32│ 7.10│
│第五名 │ 3079.47│ 6.34│
│合计 │ 18677.32│ 38.45│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司所从事的主要业务为工业固体废物无害化处置及二次资源综合回收、土壤修复等业务。
公司从事的工业固体废物无害化处置及二次资源综合回收业务主要由公司控股子公司云南业胜环境资源
科技有限公司、全资子公司铟靶新材（个旧）有限公司、间接控股孙公司贵州省宏泰伟业冶化有限责任公司
承接。
云南业胜环境资源科技有限公司地处云南省楚雄州牟定县，主要产品为精铟，广泛应用于电子信息、光
学与红外技术、新能源与光伏、工业制造与冶金行业，并副产锗等金属。云南业胜同时对外提供针对粗铟、
废ITO靶材的委托加工服务。2025年度，云南业胜共计自产精铟121.48吨，其中通过外购固危废含铟原料经
湿法系统提纯生产精铟13.81吨，外购粗铟为原料经精炼提纯生产精铟107.67吨；受托加工生产精铟75.67吨
，其中用受托废靶原料加工生产精铟41.88吨，用受托粗铟原料精炼提纯生产精铟33.79吨。
铟靶新材（个旧）有限公司地处云南省红河州个旧市鸡街镇，主要从事利用工业冶炼废渣，综合回收锌
、粗铅等有色金属产品。2025年度个旧铟靶生产锌锭5286吨，粗铅颗粒521.66吨。
贵州省宏泰伟业冶化有限责任公司，位于贵州省黔南布依族苗族自治州都匀市，主要从事利用有色工业
冶炼废渣，综合回收稀散金属、有色金属及相关化工产品。2025年度贵州宏泰资源化利用固危废3181.87吨
，生产粗铟6.63吨、海绵铅526.66金属吨、海绵锡13.30金属吨、海绵铋2.07金属吨。
公司从事的土壤修复业务主要由子公司中科鼎实环境工程有限公司承接。中科鼎实是致力于环境综合治
理的环保企业，专注于污染土壤及地下水修复、农田土壤环境综合治理等领域。
中科鼎实是国家高新技术企业、中关村高新技术企业、北京市专精特新中小企业和北京市知识产权优势
单位，拥有北京市企业技术中心、湖南省工程研究中心等多项平台。中科鼎实目前拥有140余项授权专利/软
著，具有完善的核心技术体系。报告期内，受土壤修复行业整体环境承压、市场竞争加剧等因素影响，叠加
历史业务形成的应收款项回款不畅，中科鼎实面临较大资金压力，现阶段中科鼎实收缩业务规模，暂停新增
大型土壤修复项目承接，业务规模出现大幅下滑，市场份额及利润率较往年均呈现显著下降态势。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）工业固危废资源化利用行业与铟行业
1、工业固危废资源化利用行业
工业固危废资源化利用，是指通过物理、化学、生物等先进技术手段，对工业生产过程中产生的固体废
物、列入《国家危险废物名录》的危险废物进行无害化处置与高值化再生利用，将废弃物转化为再生金属、
高端建材、再生能源、基础化工原料等可再生资源的过程，兼具生态环境保护与资源循环利用双重价值，是
落实“双碳”目标、筑牢生态环境安全底线的关键领域。行业整体呈现弱周期性，市场需求与环保政策力度
、工业产能规模高度相关，2025年作为“十四五”规划收官之年，持续加码的环保监管与循环经济激励政策
，有效对冲了工业产废量阶段性波动的影响，行业发展的政策确定性显著增强。同时，行业具备技术密集、
资金密集、资质壁垒高的核心属性，市场集中度呈持续提升趋势。
报告期内，随着国家环保要求持续提高，工业固危废处理及资源化标准愈加严格，行业进入高质量发展
阶段。《2024年中国生态环境统计年报》显示全国一般工业固体废物综合利用量占比已超50%，成为行业第
一大处置方式，行业技术重心从传统无害化处置向高附加值、低碳化方向转型。同时，行业合规门槛持续抬
高，中小不合规产能加速出清，头部企业凭借全链条合规运营能力与核心技术优势，通过产业链延伸与规模
化布局持续增强抗周期能力，行业马太效应逐步凸显。
报告期内，《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）《国家危险废物名录（2025年版）》
《再生材料应用推广行动方案》（发改环资〔2025〕1681号）等国家级核心政策相继落地，提出到2030年，
重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到
遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合
治理能力和水平显著提升。明确“资源化优先、无害化兜底”的核心发展原则，优化危废全生命周期监管体
系，打通再生材料下游应用闭环，同步推进全国固废智慧监管系统建设，持续强化环境执法力度，为行业规
范化、高质量发展提供了坚实的政策支撑。整体来看，行业经历了持续的技术进步与市场优化，正在向高值
化、智能化、全产业链整合方向稳步发展。
2、铟行业
铟（In）是一种科技产业关键的稀散金属，广泛应用于ITO靶材、光伏电池、半导体、柔性电子等领域
。全球铟资源储量极其有限且无独立工业矿床，主要分布在中国、秘鲁、美国、俄罗斯、加拿大等地。95%
以上原生铟来自铅锌冶炼副产物，供应端受主矿产能、提取技术限制呈强刚性，增量空间有限。中国是全球
最大的原生铟生产国，在全球产业链中占据核心地位。
随着钙钛矿叠层光伏、HJT异质结电池产业化加速，Micro-LED、柔性OLED新型显示技术规模化落地，铟
的需求结构发生显著变化，增长核心动力从传统液晶显示向新能源光伏领域切换。传统ITO靶材需求保持平
稳，高端半导体、汽车电子等领域需求稳步提升。受原生铟供应增量不及需求增速影响，2025年全球铟市场
从紧平衡转向结构性短缺。供需格局变化叠加市场预期推动，2025年国内精铟价格呈上行走势，全年均价约
2450元/公斤，同比2024年涨幅超60%，年末最高价突破3200元/公斤，创近十年新高。
报告期内，铟行业战略属性持续强化，国家物资储备局将铟纳入稀散金属收储名录、地方省级收储同步
落地；商务部、海关总署发布《关于优化调整两用物项出口管制清单的公告》（商务部海关总署公告2025年
第10号），根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》
《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，明确将磷化铟、三甲基铟、三乙基铟等铟相关物项纳
入出口管制范围，同时将生产上述铟相关物项的技术及资料一并纳入管制，要求出口经营者出口相关物项及
技术资料，需依法向国务院商务主管部门申请许可后方可出口，《中华人民共和国两用物项出口管制清单》
同步予以更新，核心目的为维护国家资源安全和利益、履行防扩散等国际义务；工信部《稀有金属管理条例
》配套实施细则，明确将铟纳入战略性矿产资源保障体系，要求新建铅锌冶炼项目必须配套稀散金属综合回
收设施，同步强化铟全产业链合规管控、出口管理与环保监管，倒逼技术落后、合规性不足的中小产能加速
出清，推动行业集中度持续提升；生态环境部相关监管规则进一步明确含铟工业固危废的处置标准与回收利
用规范，为铟再生资源回收行业的规范化发展提供了清晰依据。
行业整体处于技术升级与产业链深度整合阶段，6N及以上高纯铟提纯、高端ITO靶材制备、含铟固危废
高效提铟等核心技术国产化加速突破，行业逐步从初级粗加工向高附加值深加工环节延伸，与工业固危废资
源化利用行业形成深度协同。行业原有强周期性有所弱化，需求端形成显示、光伏双轮驱动格局，增长确定
性显著增强，价格波动仍受下游产业景气度、行业政策、资源供应格局等核心因素影响。
3、工业固危废资源化利用行业与铟行业的协同
工业固危废资源化利用行业与铟行业协同深度持续深化，形成“危废合规处置为基础载体、稀散金属高
值回收为增值核心、政策双向共振为发展支撑”的全链条协同体系，两大行业在资源、政策、市场、技术四
大维度形成强绑定、互补性的协同发展格局，为公司主营业务发展创造了良好的产业环境。
资源协同层面，铟作为国家战略性稀散金属，95%以上原生铟来自铅锌冶炼副产物，再生铟核心来源于I
TO废靶材、光伏铜铟镓硒废组件、电子废弃物等工业固危废，其回收利用依托工业固危废资源化的处置资质
、产能与技术体系，两大行业在产业链上游形成天然互补。工业固危废资源化行业为铟资源提取提供了合规
处置载体与原料来源，铟的高值化回收则有效破解了传统大宗固危废处置附加值偏低的行业痛点，提升了项
目盈利空间与抗风险能力。
政策协同层面，两大行业同属国家循环经济与战略性矿产资源保障的重点支持领域，报告期内政策共振
效应显著。
国务院《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）、国家发改委《再生材料应用推广行动方
案》（发改环资2025〕1681号），明确将工业固危废资源化、稀散金属再生回收列为重点支持方向；工信部
《稀有金属管理条例》配套产业监管细则（2025年版）、国家物资储备局稀散金属年度收储政策，强化铟等
战略性金属的再生回收体系建设与自主可控要求；生态环境部《国家危险废物名录（2025年版）》及配套监
管规则，完善了危废全生命周期管控体系，为两大行业规范化协同发展划定清晰路径，政策红利双向覆盖，
形成强确定性发展支撑。
市场与技术协同层面，报告期内全球铟市场供需呈结构性短缺，铟价大幅上行，光伏领域需求爆发式增
长，进一步放大了铟回收业务的盈利价值，为工业固危废资源化企业提供了良好的市场环境；而工业固危废
资源化行业的技术升级，持续提升铟资源的回收效率与提纯精度。
报告期内，相关政策持续抬高行业准入门槛，加速落后产能出清，为具备双赛道协同技术优势与合规运
营能力的企业提供了更广阔的市场空间。
（二）土壤修复行业
中科鼎实环境工程有限公司主要从事环境修复工程，包括土壤修复、地下水治理和污染农田修复等领域
。该行业属于环保产业的重要组成部分，主要服务于工业污染场地修复和农田修复等领域。该业务的主要服
务对象包括政府机构、工矿企业和房地产开发商等。
政策方面，生态环境部联合多部门先后印发《土壤污染源头防控行动计划》《关于做好污染地块环境修
复与开发建设衔接的指导意见》等政策，明确“防新增、去存量、控风险”的核心导向，推动行业从末端治
理向前端防控战略性转型。作为美丽中国建设的重要组成部分，土壤修复行业成为落实生态文明建设、保障
粮食安全与人居环境安全的关键支撑，行业发展获得国家全方位引导与支持。
技术方面，经过“十四五”的快速发展，土壤修复行业技术体系日趋完善，逐步成熟。行业技术呈现绿
色化、精细化、协同化发展态势；生物修复、微生物强化等绿色低碳技术规模化应用比例持续提升；传统物
理化学修复技术通过工艺优化、技术迭代等手段实现节能、增效、减排；人工智能与物联网技术在污染精准
识别、修复过程监控中初步得到应用。
市场方面，行业竞争格局从分散走向集中，具备核心技术与跨区域服务能力的企业逐步占据主导地位。
2025年经济总体环境承压、房地产市场筑底调整，叠加地方政府负债压力较大，对行业发展形成明显制约：
房地产开发投资下降、严控开发增量，直接导致城市宗地、住宅配套地块修复项目数量同比减少，“修复+
开发”协同转型进度不及预期；地方财政紧张使得工程回款周期大幅延长，回款难问题凸显，企业现金流承
压；行业竞争因项目缩减进一步加剧，企业为抢占市场份额被迫压缩利润空间，叠加原材料、人力成本刚性
支出，行业总体利润率同比有所下滑，对从业企业的经营稳定性和可持续发展能力提出严峻考验。
中科鼎实基本面满足修复行业的发展水平，中科鼎实拥有多项核心技术和专利，尤其在复杂污染场地的
修复技术上具有明显优势。公司成功完成了多个大型环境修复项目，积累了丰富的经验，具备处理高难度项
目的能力。作为行业内的知名企业，公司在政府和企业客户中享有较高的声誉和信任度。在土壤修复、地下
水治理领域，中科鼎实是行业内的主要竞争者之一。
三、核心竞争力分析
报告期内，公司聚焦稀有金属铟的资源化循环领域，具备如下竞争优势，为公司经营发展提供核心支撑
。
（一）拥有合规资质
公司核心经营主体持有危险废物经营许可证、稀有金属提取与综合利用等全套合规经营资质。
（二）团队在行业深耕多年
核心管理团队成员均拥有丰富的行业经验，汇聚产业、技术、管理及资本运作等多领域资深专家，优势
互补、视野前瞻，为公司发展提供坚实保障。
（三）精铟产量和销量初具规模
公司近年来产能持续释放，产品稳定供应市场，精铟产量和销量初具规模，在国内精铟行业中占据一定
的市场地位。
●未来展望:
未来期间，公司将聚焦核心业务提质增效、重点项目落地推进、亏损主体扭亏脱困三大核心目标，立足
公司在铟领域的产业布局与发展基础，以产业链延伸、产能优化、效益提升为抓手，稳步推进各项战略举措
落地，推动企业实现高质量可持续发展。公司将逐步拓展含锌铟固危废资源化利用、ITO靶材制造业务，同
时持续优化存量的土壤修复业务，稳步提升持续经营能力及盈利能力，实现企业稳定、健康发展。具体规划
如下：
一是重点推进ITO靶材业务发展，培育产业链新增长点。依托公司在高纯铟制备领域的技术积累，加快
铟靶新材科技（红河）有限公司ITO靶材产线建设，全力推进产线调试与量产落地工作。
二是推动云南业胜稳健经营，夯实再生铟业务发展根基。云南业胜作为公司精铟生产核心主体，未来将
持续优化生产工艺，推进产线技术改造与升级，提升生产效率与产品质量，按计划推进现有精铟产能的达产
工作，力争实现精铟产量稳步提升。
三是多措并举推动个旧铟靶扭亏为盈，改善整体盈利质量。针对个旧铟靶经营现状，公司将全面梳理其
经营痛点与管理短板，优化生产经营管理体系，强化能耗与运营成本管控，提升生产运营效率。
在推进上述三大核心工作时，结合行业现状与公司实际情况，公司可能面临的风险及应对策略如下：
（一）公司股价大幅波动的风险
近期公司股票价格受市场情绪、概念炒作等因素影响出现大幅波动，部分市场观点对公司的新业务发展
、资产注入、更名及估值重构后的市值增长等方面存在过度解读与过高预期，与公司目前的实际业绩存在较
大偏差。公司股价已严重脱离当前业绩，最新市净率显著高于行业平均水平，与公司持续亏损、主营业务尚
未形成稳定盈利的现状严重背离。未来公司股价存在大幅波动、快速下跌及估值回归的风险，敬请广大投资
者摒弃投机炒作心态，理性看待公司发展现状与估值水平，审慎决策、注意投资风险。
（二）公司主营业务毛利率较低的风险
2025年公司含锌铟固危废资源化利用业务收入约4.6亿元，毛利率方面，收入占比较高的自产精铟（纯
度99.995%）毛利率为-1.83%，粗铟、锌锭等产品毛利率亦为负值，其他业务收入占比较低。由于公司自产
粗铟不足（2025年自产粗铟约16.67吨，外采粗铟约149.15吨），所采购的原材料主要是铟含量已达约99%的
粗铟，因此原料价格较高，生产毛利率较低。公司采购粗铟和销售精铟均参照公开市场价格。2025年精铟产
品综合成本中原材料成本占比约97.60%（经审计），生产成本、折旧摊销及其他成本合计仅占2.40%，导致
收入占比较高的自产精铟毛利率仅为-1.83%。因切换到含锌铟固危废资源化利用业务的时间较短，且公司重
整后的能力有限，目前公司暂未形成部分媒体所报道的上游资源优势。
公司含锌铟固危废资源化利用业务在2024和2025年的利润贡献均为负数，扣除资产减值、股权激励等非
经营性因素影响后，主营业务目前仍处于亏损状态。同时，锡业股份、株冶集团等大型矿冶龙头将铟作为锌
冶炼副产品产出，也对公司铟业务形成了市场竞争。
（三）公司靶材业务未来经营的不确定性风险
公司靶材业务目前仍处于所收购产线的检修复产阶段，尚未正式启动生产，亦未产生相关营业收入及利
润。目前ITO靶材行业竞争格局已趋于成熟，市场中存在多家具备成熟生产技术、稳定客户渠道及规模化产
能的国内外生产商。
靶材业务下游客户对产品纯度、致密度等核心指标要求严苛，建立了严格的供应商准入及产品验证体系
。即使公司生产出ITO靶材产品，也需要经过市场较长时间验证，市场开拓、订单获取存在较大不确定性。
公司靶材业务未来盈利能力面临较大市场挑战。敬请广大投资者理性看待相关事项，审慎决策，注意投资风
险。
（四）2025年度大额亏损暨2026年一季度扣非归母亏损的风险
公司业绩已连续多年处于亏损状态，2023年底完成破产重整后，2024年度归属于上市公司股东的扣除非
经常性损益后的净利润为-11939.60万元；根据公司《2025年年度报告》，2025年度归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净利润为-20871.92万元，较2024年度亏损幅度进一步扩大（同比增加74.81%）。公司
含锌铟固危废资源化利用业务在2024和2025年的利润贡献为负数。公司2026年第一季度报告显示，归属于上
市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损2029.21万元，较2025年同期增加亏损6.43%。未来公司能否成功扭
亏为盈，受行业周期波动、市场价格变化、成本控制效果、融资能力恢复进度、新业务落地成效等多重不确
定因素影响，存在较多不确定性，敬请投资者充分关注相关风险。
（五）公司资产重组承诺履行风险
根据公司2023年11月披露的《重整计划》，产业投资人承诺于2025年12月31日前启动鑫联科技或其主营
业务资产置入公司的重组程序（启动标准为2025年12月31日前公司董事会决议通过关于重组标的的资产重组
预案并公告），截至2025年12月31日，公司未按期完成重组预案的制订。由于2025年8月因中科鼎实相关历
史遗留事项受到行政处罚，公司预计存在3年内无法通过发行股票方式实施资产注入的较大可能性，敬请投
资者充分关注相关风险。
结合公司当前资金状况，公司预计很难获得足额现金一次性完成资产注入，因此，需要考虑以现金方式
分批收购鑫联科技股权或资产，该方式有可能需要较长的实施周期，存在无法在2027年12月31日前全部完成
鑫联科技资产注入的风险。若采用分期分批方式注入，鉴于公司的体量较小，仍极有可能触发重大资产重组
或重组上市，因此存在一定的审批不确定性。此外，若以现金方式实施收购，考虑到公司当前的资金状况，
可能因支付能力问题而在鑫联科技的估值方面难以与鑫联科技的所有股东达成一致从而影响资产注入的进度
。上述资产重组相关工作的推进受监管政策、公司资金状况、市场环境等多重因素影响，存在多个不确定性
。
（六）控股股东新增业绩补偿履约风险
根据公司2023年重整期间与控股股东云南佳骏靶材科技有限公司（以下简称“佳骏靶材”）签署的《重
整投资协议》，佳骏靶材承诺在剔除中科鼎实环境工程有限公司（以下简称“中科鼎实”）合并报表范围内
对公司合并利润表数据的影响或贡献因素情况下，公司2025年度扣非后归母净利润不低于4000万元。经核算
，公司2025年在剔除中科鼎实影响后的扣非后归母净利润为-11137.52万元，触发业绩补偿义务15137.52万
元。佳骏靶材需在2025年年报披露后的三个月内，即2026年7月28日前，向公司支付现金补偿款，以履行业
绩补偿义务。佳骏靶材目前存在资金周转压力，且已将所持公司股份100%质押，相关事项已引起监管机构关
注，后续补偿款能否足额、及时支付存在不确定性，敬请投资者充分关注相关风险。
（七）行业及市场风险
公司主营业务具有显著的周期性和政策依赖性特征：1、价格波动风险：产品价格受全球供需、宏观经
济、期货市场等多重因素影响，价格大幅波动将直接影响公司盈利水平；2、环保政策调整风险：行业受环
保监管政策影响较大，若未来环保标准提高或监管力度加强，可能导致公司环保投入增加、生产经营受限等
情况；3、市场竞争加剧风险：公司业务领域已吸引多家企业布局，行业竞争日趋激烈，若公司不能在技术
研发、产品质量、成本控制等方面形成核心竞争力，可能面临市场份额下滑、盈利能力下降的风险，敬请投
资者充分关注相关风险。
（八）控股股东高比例股权质押风险
根据公司2026年4月4日披露的《关于控股股东部分股份质押的公告》，截至2026年4月2日，控股股东佳
骏靶材累计质押公司股份54000万股，占其所持公司股份比例100%，占公司总股本比例18.29%，质押股份均
为首发后限售股。从质押用途来看，其中46660万股（占累计质押股份的86.41%）系用于股东借款融资，剩
余7340万股（占累计质押股份的13.59%）主要用于为公司全资子公司铟靶科技（云南）有限公司的日常生产
经营提供担保等经营性用途。上述质押事项虽然目前不存在平仓风险，亦不会导致公司实际控制权变更，但
控股股东所持公司股份100%质押的高比例状态，反映其资金周转压力较大，可能影响其对公司业绩补偿承诺
的履约能力。若未来股票市场行情波动或质押权人行使质押权，可能引发市场对公司控制权稳定性的疑虑，
进而对公司股价及经营发展产生不利影响，敬请投资者充分关注相关风险。
（九）中科鼎实历史业绩补偿能否收回存在重大不确定性
公司2018年收购中科鼎实股权时，殷晓东等原股东承诺中科鼎实2018-2020年度累计扣非后归母净利润
不低于40000万元。经会计师事务所专项审核确认，中科鼎实该期间累计实现扣非后归母净利润37087.35万
元，未完成业绩承诺，相关补偿义务人需向公司支付现金补偿16493477.46元，并返还业绩补偿股票1164434
9股。截至本公告披露日，公司未收到任何现金补偿款项，股票返还事宜亦未取得实质性进展，公司已通过
发函、沟通等方式督促补偿义务人履行义务，但前述各项督促措施尚未产生任何效果，补偿义务人既未支付
任何补偿款项、办理任何股票返还手续，也未就补偿事宜向公司提出任何可行的解决方案，缺乏履行补偿义
务的主观意愿，亦无法排除其已不具备实际履约能力的重大可能性，业绩补偿存在很高的无法收回的风险，
且后续即便公司采取诉讼、仲裁等法律手段主张自身合法权利，仍将面临法律程序周期长、司法执行难度大
、补偿义务人无实际可供执行财产等诸多现实障碍，进一步加剧了补偿款项及股票无法收回的可能性。敬请
投资者充分关注相关风险。
（十）海外钒矿收购及开发相关事项的不确定性风险
公司拟以100万美元收购南非NORTHWESTVANADIUMPROPRIETARYLIMITED51%股权事项已履行董事会审议程
序，但本次交易尚未完成，仍存在多项重大前置实施条件，公司拥有自协议签署之日起60天的独家尽职调查
期，本次交易还需完成中国境外投资相关审批、备案或登记程序，且取得南非矿业主管部门就目标公司控制
权变更出具的批准，任一条件未满足均可能导致本次交易终止。本次交易标的仅取得钒钛磁铁矿专属勘探权
，尚未取得采矿权，距离实现商业开采并产生经济回报存在一定时间周期，且标的公司目前无营业收入、处
于亏损状态，未来盈利能力存在不确定性，市场中关于该事项能“快速为公司带来业绩增长”的传闻与实际
情况不符。同时，该项目属于海外业务，后续面临海外矿业监管、政策法规、环境保护等多重境外经营风险
，敬请广大投资者理性看待相关事项，注意投资风险。
公司将持续从技术、资源、治理三方面强化内功建设：深化与高校、科研机构的产学研协同合作，推进
超高纯铟制备技术的研发攻
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