经营分析☆ ◇000723 美锦能源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化行业(行业) 175.61亿 97.73 11.10亿 113.08 6.32
氢能行业(行业) 4.09亿 2.27 -1.28亿 -13.08 -31.44
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化产品及副产品(产品) 175.61亿 97.73 11.10亿 113.08 6.32
新能源车辆及运营(产品) 4.09亿 2.27 -1.28亿 -13.08 -31.44
─────────────────────────────────────────────────
国内-华北地区(地区) 120.52亿 67.07 11.13亿 113.41 9.24
国内-华东地区(地区) 23.60亿 13.13 2.13亿 21.68 9.02
国内-西南地区(地区) 12.08亿 6.72 -3.50亿 -35.64 -28.96
国内-华中地区(地区) 8.79亿 4.89 2651.91万 2.70 3.02
国内-华南地区(地区) 7.20亿 4.01 -8699.42万 -8.86 -12.09
国内-东北地区(地区) 5.21亿 2.90 4017.43万 4.09 7.71
国内-西北地区(地区) 2.30亿 1.28 2568.41万 2.62 11.15
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 179.69亿 100.00 9.82亿 100.00 5.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化行业(行业) 80.35亿 97.45 1.90亿 121.32 2.36
氢能行业(行业) 2.11亿 2.55 -3336.27万 -21.32 -15.85
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化产品及副产品(产品) 80.35亿 97.45 1.90亿 121.32 2.36
新能源车辆及运营(产品) 2.11亿 2.55 -3336.27万 -21.32 -15.85
─────────────────────────────────────────────────
国内-华北地区(地区) 53.83亿 65.29 2.55亿 162.85 4.73
国内-华东地区(地区) 11.12亿 13.49 2959.74万 18.91 2.66
国内-西南地区(地区) 4.57亿 5.54 -1.06亿 -67.94 -23.27
国内-华南地区(地区) 4.13亿 5.01 -3043.89万 -19.45 -7.37
国内-华中地区(地区) 3.91亿 4.74 -628.02万 -4.01 -1.61
国内-东北地区(地区) 3.20亿 3.88 982.69万 6.28 3.07
国内-西北地区(地区) 1.69亿 2.05 526.43万 3.36 3.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化行业(行业) 182.39亿 95.84 13.07亿 113.85 7.16
氢能行业(行业) 7.92亿 4.16 -1.59亿 -13.85 -20.07
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化产品及副产品(产品) 182.39亿 95.84 13.07亿 113.85 7.16
新能源车辆及运营(产品) 7.92亿 4.16 -1.59亿 -13.85 -20.07
─────────────────────────────────────────────────
国内-华北地区(地区) 136.21亿 71.57 --- --- ---
国内-华东地区(地区) 24.32亿 12.78 --- --- ---
国内-华南地区(地区) 9.84亿 5.17 --- --- ---
国内-华中地区(地区) 8.06亿 4.23 --- --- ---
国内-西北地区(地区) 5.28亿 2.77 --- --- ---
国内-西南地区(地区) 4.23亿 2.22 --- --- ---
国内-东北地区(地区) 2.35亿 1.24 --- --- ---
国外(地区) 200.00万 0.01 42.59万 0.04 21.30
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 190.31亿 100.00 11.48亿 100.00 6.03
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化行业(行业) 82.57亿 93.67 1.20亿 140.41 1.45
氢能行业(行业) 5.58亿 6.33 -3445.56万 -40.41 -6.18
─────────────────────────────────────────────────
煤焦化产品及副产品(产品) 82.57亿 93.67 1.20亿 140.41 1.45
新能源车辆及运营(产品) 5.58亿 6.33 -3445.56万 -40.41 -6.18
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 66.45亿 75.39 1.33亿 155.47 1.99
华东地区(地区) 11.59亿 13.15 -3348.33万 -39.27 -2.89
华南地区(地区) 3.65亿 4.15 -1080.58万 -12.67 -2.96
华中地区(地区) 2.37亿 2.69 -557.29万 -6.54 -2.35
西北地区(地区) 2.37亿 2.69 742.38万 8.71 3.13
东北地区(地区) 1.51亿 1.72 -416.40万 -4.88 -2.75
西南地区(地区) 1912.54万 0.22 -69.01万 -0.81 -3.61
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售50.55亿元，占营业收入的28.13%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│河钢集团有限公司及其关联方 │ 195573.17│ 10.88│
│冀中能源集团有限责任公司及其关联方 │ 127077.61│ 7.07│
│山西美锦钢铁有限公司及其关联方 │ 94333.70│ 5.25│
│四川佳业投资发展有限公司 │ 46336.26│ 2.58│
│厦门夏商民昇贸易有限公司 │ 42160.17│ 2.35│
│合计 │ 505480.92│ 28.13│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购59.27亿元，占总采购额的42.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│四川五粮液物产有限公司及其关联方 │ 241988.16│ 17.35│
│唐山正业达商贸有限公司 │ 169744.89│ 12.17│
│国网山西省电力有限公司太原供电分公司 │ 72536.52│ 5.20│
│海南乾鸣科技集团有限公司 │ 67590.50│ 4.85│
│上海华菱湘钢国际贸易有限公司 │ 40806.32│ 2.93│
│合计 │ 592666.39│ 42.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥
有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦
和炼焦煤生产商之一，拥有先进的技术工艺和完善的环保设施。公司目前拥有四座煤矿，经核准产能630万
吨/年，焦炭生产能力1,095万吨/年，公司生产的焦炭品质稳定优良，主要为标准一级焦炭。报告期公司全
焦产量803.69万吨，比上年增加19.97%，精煤产量400.17万吨。由于炼焦过程中释放的焦炉煤气含有大量副
产氢气，为提升产品附加值，在稳健发展传统能源的同时，公司紧跟国家和行业政策导向，抓住国家发展氢
能源产业的战略机遇期，在氢能产业链上下游广泛投资布局。秉承传统能源和新能源双轮驱动的发展理念，
致力于成为综合能源供给商。
煤焦业务：
公司与纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建龙、燕钢、河北敬业、河钢等大型钢铁企业建立了长期稳固
的合作关系，在合作过程中实现了资源共享、互利共赢，携手应对市场变化。公司所在的山西省，作为国家
重要的能源和工业基地，拥有得天独厚的地理优势，公司所生产的煤炭主要作为公司炼焦的原料自用。公司
作为综合实力较强的大型煤焦气化联合企业具有较强的竞争优势。
汾西太岳采矿许可证证号为C1000002014121210136705，批准开采1#、2#煤层，核定生产能力210万吨/
年，批准开采标高为800～400m，采用斜井开拓方式开采，目前开采2号煤层。截至2025年12月31日，全区累
计查明资源量115,189.6千吨，保有资源量93,808.6千吨。
东于煤业采矿许可证证号C1400002009121220046804，批准开采03#-9#煤层，核定生产能力150万吨/年
，批准开采标高830～400m，采用斜井开拓方式开采，目前开采03#、2#、4#煤层。截至2025年12月31日，全
区累计查明资源量为221,481千吨，保有资源量197,691千吨。
锦富煤业采矿许可证证号C1400002009111220041782，批准开采03#-09#煤层，核定生产能力180万吨/年
,采用斜井开拓方式开采，目前开采03#、2#、5#煤层。截至2025年12月31日，全区累计查明资源量209,861.
8千吨,保有资源量199,161.2千吨。
锦辉煤业采矿许可证证号C1400002012011220128687，批准开采2#～9#煤层，核定生产能力90万吨/年，
采用斜井开拓方式开采，目前开采8#煤层。截至2025年12月31日，全区累计查明资源量154,436千吨，保有
资源量127,824千吨。
氢能业务：
报告期内，公司依托“煤-焦-气-化-氢”一体化产业基础，将氢能作为驱动未来发展的核心主业，构建
“氢能源全生命周期”创新生态链，形成碳氢协同发展路径，公司氢能业务主要涵盖氢气制取、车辆制造、
车辆运营和加氢站运营四大板块。
氢气制取方面，公司依托丰富的焦炉煤气资源，利用炼焦过程中产生的焦炉煤气提取高纯氢，清徐美锦
华盛2,000Nm3/h高纯氢项目持续运营，华盛高纯氢项目二期10,000Nm3/h于2025年12月进入试生产阶段，美
锦华盛高纯氢总产能达12,000Nm3/h；贵州美锦5,000Nm3/h高纯氢项目稳定运行，报告期内合计生产高纯氢1
,438.01吨；滦州美锦14,000Nm3/h高纯氢项目在建。同时，公司积极布局绿氢制取，计划在青岛、佛山等地
氢能科技园建设分布式光伏制绿氢项目，为规模化绿电制绿氢进行技术储备。
车辆制造方面，公司通过子公司青岛美锦和飞驰科技开展整车制造业务，具备年产10,000台氢燃料电池
商用车能力（两者各5,000台），产品涵盖大中型客车、轻重中型卡车、专用车、特种车辆等，广泛应用于
公共交通、物流、码头等领域。
车辆运营方面，全资子公司小柿子（北京）汽车供应链管理有限公司搭建氢车智运平台，报告期内运营
氢燃料电池汽车1,107辆，覆盖京津冀、山东、山西、贵州等重点区域，安全行驶里程约5,738.85万公里，
初步构建跨区域氢能物流干线。
加氢站运营方面，截至2025年12月31日，公司累计建成23座加氢站（含撬装站），覆盖京津冀、山西、
山东、浙江、广东等多地；已投运加氢站合计加氢能力达13,060千克/12小时，在建加氢能力14,500千克/12
小时，采用模块化智能设计，实现35MPa至70MPa全压力等级覆盖。
主要的业绩驱动因素：
1、全产业链闭环的协同效应。“制-储-运-加-用”全产业链闭环模式不仅提升了供应链的韧性和安全
水平，更通过内部协同大幅降低了各环节的运营成本和交易成本，实现了“能量流、物质流、价值流”的优
化配置，形成了强大的综合竞争优势。
2、独特的低成本氢源优势。公司依托千万吨级焦炭产能，可从焦炉煤气中提取大量低成本、高品质的
工业副产氢，构建了难以复制的成本护城河，为氢能业务规模化发展提供了坚实的资源基础。
3、国家战略与政策红利。国家“双碳”目标、“十五五”规划建议中对发展新质生产力、前瞻布局未
来产业的明确导向，以及各地方政府对氢能产业在财政补贴、路权开放等方面的支持政策，叠加公司“传统
能源+氢能源”双轮驱动的战略，为公司业务发展创造了良好的发展环境，公司作为行业先行者充分受益。
4、领先的技术与商业化能力。公司借助产业链公司在核心装备制造等方面的技术领先优势，在整车制
造、运营平台方面积累了丰富的商业化经验，并完成了覆盖全国的七大区域战略布局，为氢能业务的持续增
长提供了技术与市场保障。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年是“十四五”规划收官之年，亦是“十五五”规划谋篇布局的关键之年。公司坚持以习近平新时
代中国特色社会主义思想为指导，牢牢锚定国家能源安全战略大局，积极顺应全球绿色低碳发展趋势，持续
深化产业协同与区域联动，不断凝聚发展合力。公司依托煤焦主业坚实基础与氢能全产业链布局优势，推动
产业集群化、规模化、高端化发展，充分释放集群发展效能。公司着力构建“煤-焦-气-化-氢”协同发展、
上下游深度融合的全产业链供应生态，稳步提升核心竞争力与可持续发展能力，为实现高质量发展与长期价
值增长奠定坚实基础。2025年公司总资产421.85亿元，较上年末减少6.34%；归属于上市公司股东的净资产1
30.90亿元，较上年末减少9.42%；2025年实现营业收入179.69亿元，同比减少5.58%；实现归属于上市公司
股东的净利润-11.23亿元，亏损同比减少1.70%。
（一）煤焦行业
1、行业概述
（1）行业发展情况2025年上半年，受关税调整等外部因素叠加影响，国内煤焦市场价格出现较大幅度
回落；叠加房地产行业持续低迷、基建投资增速放缓，冶金、建材等主要下游行业用煤需求整体承压。随着
下半年7月，国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平衡有序的通知》（国能综
通煤炭[2025]108号），煤炭行业的反内卷重磅出击，有效推动煤炭行业摆脱“以量补价”的粗放发展模式
，转向提质增效的高质量发展轨道，供需紧平衡格局逐步形成。
随着近年来产能整合加速，落后产能有序出清，行业集中度显著提升，数字化、智能化技术与煤焦生产
深度融合，行业生产运营从传统制造向智能智造转型升级，同时，为提高行业盈利需求，延伸产业链、提高
产品附加值已成为行业重要发展方向，依托氢能产业链的布局，以焦炉煤气制氢为代表的循环经济模式加快
推广，逐步成为行业新的增长引擎。
（2）行业转型情况2025年，国家系列政策协同发力，路径清晰、落地加速，推动煤焦行业由规模扩张
向质量效益转型，推进煤炭清洁高效利用，以绿色化、智能化为导向，持续降低煤炭开采过程碳排放，为实
现双碳目标持续努力。2025年10月，国家能源局印发《国家能源局关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意
见》（国能发煤炭〔2025〕89号）指出，要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的
二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，深入践行能源安全新战略，以绿色低碳为方
向，以科技创新为动力，依托煤炭矿区资源要素大力发展新能源，有序实施矿区清洁能源替代，推动煤炭产
业链延伸发展，建立完善煤炭与新能源融合发展机制，促进煤炭行业绿色转型和可持续发展。
2025年11月，国家发展改革委等部门关于发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025
年版）》的通知（发改运行〔2025〕1499号）提出，对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引
导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。
（3）公司应对措施公司紧扣国家相关政策导向，立足自身“煤-焦-气-化-氢”一体化优势，多措并举
应对行业变革，实现稳健转型、提质增效。面对行业“反内卷”与产能约束，公司持续巩固提升煤炭产业，
推动煤炭开采向安全、高效、智慧的集约化转型；紧扣行业清洁高效、数智赋能趋势，公司加快现有矿井智
能化改造，推进智能采掘、无人值守等全链条数字化落地；全面对标焦化超低排放新国标，配套干熄焦、余
热回收等节能装备，推动焦化产能实现“近零排放”，同时通过工艺创新优化产品结构，提升核心产品附加
值与市场竞争力；依托“双碳”政策导向，贵州华宇美锦煤焦氢一体化项目稳步推进，一期已稳定投产，二
期顺利烘炉进入生产阶段，依托当地资源构建低成本氢源供给体系，完善“煤—焦—氢”一体化布局。同时
聚焦焦炉煤气制氢核心路径，完善氢能“制—储—运—加—用”闭环，打造循环经济标杆，推动传统煤焦化
向新型煤化工转型。
（4）市场地位公司当前拥有焦炭生产能力1,095万吨/年，焦炭品质稳定优良，主要为标准一级焦炭。
公司是国内最大的独立商品焦生产商之一，是山西省焦炭生产商中的龙头企业，主要生产优质顶装一级冶金
焦。2025年公司全焦产量803.69万吨，比上年增加19.97%；已投产国内最先进的JNX3-7.65-18型顶装7.65米
焦炉。公司现有焦炉产能、炉型、工艺装备、产品质量处于行业领先位置。公司已由传统能源向氢能源转型
升级，氢能产业与煤焦化产业协同发展，形成双轮驱动的发展战略。公司副产品焦炉煤气中富含氢气55%左
右，是目前低成本大规模制氢的重要途径之一。公司目前拥有四座煤矿，经核准产能630万吨/年，报告期内
精煤产量400.17万吨。
2、主要产品基本情况
（1）采购模式外购的精煤主要包括主焦精煤及贫瘦精煤（含瘦精煤）等。公司采购来源地主要包括山
西的吕梁市、晋中市等市和河北、陕西等地。由于公司所在地区煤炭资源丰富，公司采用“以销定采”的采
购模式，在采购方面具有一定的稳定性和价格优势。
（2）生产模式公司焦炭主要实行以销定产策略，焦炭和煤炭都是在综合考虑上一年度生产情况、销售
情况以及市场分析情况等相关因素后，编制年度生产计划，根据季节特点及生产现场的实际状况将年度生产
计划细化分解，由公司专业团队负责相关计划的组织和实施，并控制保证产品质量和安全生产目标的实现。
公司依据国家的产业政策，严格执行国家的相关规程、制度，全面落实质量标准化和安全管理制度。
（3）销售模式公司对外销售的主要产品包括焦炭及相关化工产品，产品的销售从计划安排、价格管理
、货款回收等方面实行统一管理；负责销售的部门根据市场变化与客户协商确定签订销售合同，进行销售。
（二）氢能业务
1、行业概述
报告期内，我国氢能产业处于从试点探索向规模化应用跨越的关键转折期，行业政策环境发生深刻变化
。燃料电池汽车示范城市群政策于2025年正式期满，这一为期四年的“以奖代补”政策自2021年启动以来，
有效推动了燃料电池汽车整车生产及加氢基础设施建设，但随着示范期结束，行业面临政策衔接的迫切需求
。与此同时，氢能产业的顶层设计迎来重大突破，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规
划的建议》明确将氢能列为“前瞻布局未来产业”，提出推动其成为新的经济增长点。2025年6月，国家能
源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》（国能综通科技〔2025〕91号），通知明确将开展
项目试点和区域试点双轨制，明确41个项目，9个区域承接具体试点任务，试点意在支持氢能全链条技术创
新与应用示范。次月，国家发展改革委等三部门联合印发《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔20
25〕910号），明确提出探索氢电耦合开发利用模式，探索氢能、生物质等替代化石燃料和原料，并将氢能
基础设施纳入园区升级改造的重点方向，为氢能拓展了应用场景。
从行业发展阶段看，我国氢能产业正处于从技术攻坚迈向规模化商业应用的关键跃升期。一方面，氢能
全产业链关键技术持续突破，一批规模化可再生能源制氢项目建成运营，燃料电池汽车示范稳步推进；另一
方面，氢能产业整体仍处于发展初期，项目经济性、技术成熟度、标准规范完善程度仍有待提升。氢能行业
呈现出“政策驱动与市场驱动并重、区域集聚与跨域协同并行”的阶段性特征，与宏观政策周期高度关联，
政策导向直接影响公司产业布局节奏和区域发展格局。
针对外部政策环境的变化，公司已采取并计划实施以下应对措施。一是把握十五五规划导向，强化战略
前瞻布局。公司将持续完善“制-储-运-加-用”全产业链布局，在京津冀等重点区域推进氢能产业集群项目
建设。二是抢抓零碳园区政策机遇，拓展氢能多元应用。公司将充分发挥焦炉煤气制氢的规模化成本优势，
积极参与零碳园区试点建设，探索氢电耦合、绿氢化工等融合应用模式，推动氢能从“燃料”向“原料”延
伸，将政策红利转化为可持续商业模式。三是适应补贴退坡趋势，构建市场化竞争力。公司将持续加大在核
心材料（如气体扩散层、膜电极）、燃料电池电堆及系统等领域的核心技术攻关力度，推动全产业链降本增
效，构建非补贴场景下的市场化运营能力，持续巩固公司在氢能产业的领先优势。
2、主要产品基本情况
公司氢能业务的主要产品为氢燃料电池商用车。产品系列包括8.6米、11米、12米燃料电池城市公交车
，12吨、18吨燃料电池物流车，4.5吨、8.3吨燃料电池冷藏车，31吨燃料电池自卸车及49吨燃料电池牵引车
等。上述产品主要应用于城市公共交通、城际客运、城市物流配送、港口码头短途运输、建筑工地及矿山物
资运输等场景。氢燃料电池汽车具有加氢时间短、续航里程长、零碳排放等特点，是实现交通领域绿色低碳
转型的重要载体。
公司氢能业务主要产品的经营模式如下：
（1）生产模式。公司的氢燃料电池汽车生产基于市场需求和应用场景，采取“以销定产”的模式，通
过招标等方式获取订单后组织生产。生产过程包括制件、焊装、涂装和总装四大工艺环节。公司能够根据客
户需求提供个性化的产品定制。
（2）采购模式。主要采购车辆生产所需的氢燃料电池系统、供氢系统、电机、电池等核心零部件。公
司建立了严格的合格供应商名录，通过询价、比价等程序确定最终供应商，确保产品质量与供应链安全。
（3）销售模式。公司采用100%直销模式，主要客户为各地公交公司、大型物流企业及有特定运输需求
的企业。销售区域主要集中于国内氢能产业政策支持力度大、应用场景成熟的地区，如广东、山东、山西、
河北等地，并已成功实现产品出口至马来西亚和智利。
（4）运营模式。通过小柿子氢能智运平台，公司从单纯的车辆制造商向“制造+运营”服务商延伸。平
台不仅运营自有车辆，还与产业链上下游企业合作，为政府和企业提供绿色运力服务，通过车辆调度、路线
优化，构建起覆盖区域的氢能运输网络。
三、核心竞争力分析
（一）资源优势：公司拥有储量丰富的煤炭及煤层气资源，煤种均为优质的炼焦煤或炼焦配煤，并逐步
将资源优势转换为产业优势，旗下有汾西太岳、东于煤业、锦富煤业、锦辉煤业四大煤矿，核定总产能630
万吨/年。
（二）循环经济优势：公司拥有了“煤-焦-气-化-氢”一体化完整的产业链，形成循环经济优势，可以
有效应对行业波动，提高企业经营效率，有利于公司的长远发展，有助于补充公司运营资金，优化资金结构
，降低综合成本。公司在炼焦行业循环经济发展中趋于前列。
（三）客户和区位优势：公司拥有显著的客户资源与区位优势。在客户合作方面，公司凭借优质的产品
与服务，和纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建龙、燕钢、河北敬业、河钢等大型钢铁企业建立了长期稳固
的合作关系，客户关系良好。这种紧密的合作不仅基于彼此的业务契合，更是源于公司在行业内积累的良好
口碑，合作过程中实现了资源共享、互利共赢，携手应对市场变化。区位层面，公司所在的山西省，作为国
家重要的能源和工业基地，拥有得天独厚的地理优势，产品质量可靠。一方面，省内丰富的能源资源为公司
运营提供了坚实的基础保障，有效降低了生产与运输成本；另一方面，山西地处华北地区，临近华北、华东
和华中市场，能够快速响应客户需求，缩短产品交付周期，产运销一体化极大提升了客户服务效率与市场竞
争力。
（四）产业闭环优势：公司构建了“制-储-运-加-用”氢能全产业链闭环生态，上游依托焦炉煤气低成
本制氢，中游战略投资膜电极、电堆、储氢瓶、加氢设备等核心环节，下游布局整车制造、运营及加氢站网
络。同时，创新提出“碳氢协同”战略，将传统煤焦产业与氢能深度融合——煤焦业务作为“压舱石”，为
氢能提供雄厚资金和低成本氢源；氢能车辆则反向承担煤炭、焦炭等原料产品的运输任务，形成产业闭环。
这一模式不仅实现了传统业务的资源梯级利用与价值链延伸，更通过全链内部协同大幅降低系统成本，提升
供应链韧性与安全水平，从而构建起难以复制的综合竞争优势，引领绿色转型。
（五）绿色科创优势：公司坚持高水平科技自立自强，通过“自主研发+产学研合作+战略投资”模式，
在氢能核心技术领域实现重大突破。与叶思宇院士、张久俊院士等团队深度合作，成功解决膜电极、碳纸等
长期被国外“卡脖子”的关键技术难题，带动国产氢能核心零部件的提质扩量。同时，公司恪行ESG理念，
将可持续发展全面融入战略，积极践行“双碳”目标。通过氢燃料电池汽车的规模化推广与运营，有效减少
运输环节碳排放，截至2025年12月31日，自运营车辆达1,107台，累计安全行驶5,738.85万公里，自投运以
来累计减少二氧化碳排放约6.2万吨。各业务板块积极推进资源综合利用与节能技改，综合降低生产购电及
用能成本。技术创新与生态构建双轮驱动，不仅提升了公司可持续发展水平，更为能源行业实现“双碳”目
标提供了可复制的实施路径。
●未来展望:
2026年是公司践行碳中和承诺、实现转型跨越的关键之年，恰逢“十五五”规划开局的政策红利期与行
业变革的战略机遇期，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实中央经济工
作会议精神，秉持“守正创新、稳中求进”的总基调，持续深化煤焦产业精益化、智能化升级，继续深化“
碳氢协同”发展战略，锚定能源转型大势，全力推动公司实现更高质量、更有效率、更可持续的跨越发展。
2026年重点工作安排
（一）煤焦业务公司立足于自身产业规模优势、配套优势和重点领域的先发优势，依托当地丰富的煤炭
资源，持续深化煤焦行业精细化、智能化升级，优化资源配置和成本管控体系，依托“煤-焦-气-化-氢”完
整的全产业链循环经济优势，提高生产经营能力和效能，按照“增效益、降成本、减投资、控风险”的思路
，提升公司的财务稳健性，加强各阶段风险意识，紧抓安全生产事故的预防与管控，持续提升安全生产标准
化水平，加强员工安全生产培训，增强员工安全责任意识，提高应急处置能力。
面对复杂多变的市场环境和日益严苛的监管要求，为确保公司行稳致远，公司紧跟行业政策动态调整，
通过内部行政系统宣传行业动态，及时把握行业政策导向，优化公司业务与管理发展；同时对照中国证券监
督管理委员会及深圳证券交易所的监管条例要求，完善公司治理制度，持续优化治理体系，确保公司治理规
范、运作合规。为提高公司治理水平，公司将进一步明确组织架构，明确部门职责和权限，充分利用公司内
部系统，增进部门间的横向协同和信息共享，打通工作流程中的壁垒，确保信息流通顺畅；为明确各子公司
、各部门和员工各阶段工作目标和任务，提高工作效率，制定绩效考核制度，全面客观地评估工作成效、提
高员工工作积极性。
为深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，加大资本运作力度，提升公司在国际市场
的综合竞争实力，加快转型升级步伐，公司筹划在境外发行股份并在香港联合交易所有限公司上市，未来，
公司将根据实际情况积极推进该事项；同时利用当地政府支持民营企业政策和多种方式、工具，抓紧抓实重
点项目，加强项目储备和渠道，拜访，广泛调研、实地走访、接触优质企业，整合行业内优质资源和项目，
优化产业布局和产品结构，促进低碳转型，提高公司整体质量。
公司在煤焦业务发展中可能面对的风险：
1、市场风险：面对全球经济形势、地缘政治复杂多变，不稳定因素持续存在，叠加国内能源结构转型
持续深化、环保及碳排放管控日趋严格，煤焦市场价格受上游焦煤供应、下游钢铁行业需求、国际能源市场
波动及行业调控政策等多种因素影响，仍可能出现较大幅度波动。
2、环境保护风险：面对国内生态环境保护政策持续加码、监管力度不断加大，煤焦行业作为传统高耗
能、高排放行业，面临的环境保护风险日益凸显。公司目前已建立较为完善的环境保护制度，投入建成完善
的环保设施并正常运行、实现达标排放。
3、政策变化风险：近年来，国内煤焦行业的相关政策密集出台，政策导向持续向绿色低碳、安全规范
、高质量发展倾斜，各项最新政策要求企业积极适应能源转型新常态、新趋势，建设符合产业发展规律、循
环发展和产业链完善的绿色安全、现代高端煤焦产业。政策的调整与落地，可能导致公司需增加环保、技改
、碳履约等相关投入，调整生产经营模式，对公司的生产经营、成本控制及盈利水平产生一定的影响。
（二）氢能业务公司将着力提升氢源保障能力，构建“制氢+加氢”双轮驱动的供应网络。在制氢端，
重点推进华盛化工、滦州美锦、贵州华宇等地的高纯氢项目产能释放与优化，确保焦炉煤气副产氢的稳定、
低成本供应，力争全年高纯氢产量实现稳步提升，持续巩固公司的氢源成本优势。同时，积极探索绿氢制备
路径，推进分布式光伏制绿氢示范项目的论证与建设，为未来绿氢供应储备技术与项目基础。在加氢
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