经营分析☆ ◇000750 国海证券 更新日期：2026-08-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及分公司(地区) 16.08亿 46.54 3.42亿 28.24 21.27
子公司及结构化主体(地区) 7.85亿 22.71 2.02亿 16.70 25.77
广西壮族自治区(地区) 7.09亿 20.54 5.11亿 42.24 72.09
广东省(地区) 1.04亿 3.00 3101.40万 2.56 29.88
上海市(地区) 6040.21万 1.75 3347.82万 2.76 55.43
抵消数(地区) 4554.87万 1.32 6558.01万 5.42 143.98
浙江省(地区) 2578.25万 0.75 368.98万 0.30 14.31
北京市(地区) 2143.33万 0.62 960.52万 0.79 44.81
陕西省(地区) 1848.05万 0.53 1161.09万 0.96 62.83
山东省(地区) 1690.72万 0.49 448.83万 0.37 26.55
四川省(地区) 1286.34万 0.37 481.46万 0.40 37.43
福建省(地区) 818.70万 0.24 4.65万 0.00 0.57
云南省(地区) 763.96万 0.22 328.90万 0.27 43.05
湖南省(地区) 614.30万 0.18 243.87万 0.20 39.70
江苏省(地区) 608.78万 0.18 -278.42万 -0.23 -45.73
重庆市(地区) 337.76万 0.10 34.02万 0.03 10.07
河南省(地区) 290.36万 0.08 -127.69万 -0.11 -43.98
湖北省(地区) 275.90万 0.08 -424.65万 -0.35 -153.91
山西省(地区) 268.74万 0.08 -78.73万 -0.07 -29.30
安徽省(地区) 247.61万 0.07 -42.20万 -0.03 -17.04
贵州省(地区) 184.74万 0.05 -90.31万 -0.07 -48.88
江西省(地区) 164.40万 0.05 -132.13万 -0.11 -80.37
河北省(地区) 107.63万 0.03 -107.45万 -0.09 -99.84
天津市(地区) 88.31万 0.03 -234.29万 -0.19 -265.32
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(业务) 16.66亿 48.23 9.48亿 78.31 56.91
投资管理业务(业务) 7.19亿 20.82 1.88亿 15.51 26.11
销售交易与投资业务(业务) 6.14亿 17.76 4.47亿 36.92 72.88
其他业务(业务) 3.99亿 11.55 -3.44亿 -28.43 -86.26
企业金融服务业务(业务) 6940.20万 2.01 -2195.39万 -1.81 -31.63
抵消(业务) -1287.25万 -0.37 -605.95万 -0.50 47.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及分公司(地区) 8.15亿 51.37 1.92亿 37.03 23.51
子公司及结构化主体(地区) 3.64亿 22.92 7768.78万 15.02 21.37
广西壮族自治区(地区) 3.07亿 19.36 2.34亿 45.20 76.15
广东省(地区) 4605.78万 2.90 1521.40万 2.94 33.03
上海市(地区) 2522.37万 1.59 1397.30万 2.70 55.40
浙江省(地区) 1103.93万 0.70 118.27万 0.23 10.71
陕西省(地区) 892.18万 0.56 603.05万 1.17 67.59
北京市(地区) 855.82万 0.54 362.89万 0.70 42.40
山东省(地区) 742.07万 0.47 190.51万 0.37 25.67
四川省(地区) 521.70万 0.33 163.11万 0.32 31.26
福建省(地区) 384.71万 0.24 -1.10万 0.00 -0.29
云南省(地区) 332.29万 0.21 138.02万 0.27 41.54
湖南省(地区) 299.41万 0.19 130.93万 0.25 43.73
江苏省(地区) 240.97万 0.15 -160.72万 -0.31 -66.70
重庆市(地区) 146.99万 0.09 9.90万 0.02 6.73
山西省(地区) 120.59万 0.08 -37.22万 -0.07 -30.87
河南省(地区) 117.30万 0.07 -77.91万 -0.15 -66.42
湖北省(地区) 104.92万 0.07 -196.06万 -0.38 -186.86
贵州省(地区) 82.14万 0.05 -33.24万 -0.06 -40.47
江西省(地区) 64.16万 0.04 -69.90万 -0.14 -108.96
安徽省(地区) 57.99万 0.04 -74.44万 -0.14 -128.36
天津市(地区) 31.52万 0.02 -121.85万 -0.24 -386.56
河北省(地区) 31.02万 0.02 -66.94万 -0.13 -215.81
抵消数(地区) -3182.22万 -2.01 -2371.76万 -4.58 74.53
─────────────────────────────────────────────────
财富管理业务(业务) 7.43亿 46.85 4.27亿 64.81 57.41
投资管理业务(业务) 3.67亿 23.12 1.01亿 15.33 27.51
销售交易与投资业务(业务) 2.43亿 15.34 1.42亿 21.56 58.30
企业金融服务业务(业务) 3144.94万 1.98 -1113.64万 -1.69 -35.41
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
子公司及结构化主体(地区) 18.11亿 42.93 2.19亿 30.24 12.12
总部及分公司(地区) 17.05亿 40.43 1.51亿 20.80 8.85
广西壮族自治区(地区) 5.24亿 12.43 3.52亿 48.55 67.20
广东省(地区) 6585.54万 1.56 673.55万 0.93 10.23
上海市(地区) 4263.22万 1.01 1766.60万 2.43 41.44
陕西省(地区) 1924.89万 0.46 1319.02万 1.82 68.52
浙江省(地区) 1612.59万 0.38 -442.22万 -0.61 -27.42
北京市(地区) 1592.66万 0.38 532.69万 0.73 33.45
山东省(地区) 1282.30万 0.30 73.70万 0.10 5.75
四川省(地区) 766.23万 0.18 152.47万 0.21 19.90
云南省(地区) 647.39万 0.15 173.94万 0.24 26.87
福建省(地区) 503.85万 0.12 -273.14万 -0.38 -54.21
湖南省(地区) 448.64万 0.11 103.24万 0.14 23.01
江苏省(地区) 421.26万 0.10 -412.46万 -0.57 -97.91
重庆市(地区) 277.19万 0.07 -34.01万 -0.05 -12.27
河南省(地区) 227.16万 0.05 -215.43万 -0.30 -94.84
山西省(地区) 204.85万 0.05 -140.14万 -0.19 -68.41
贵州省(地区) 167.18万 0.04 -80.37万 -0.11 -48.07
湖北省(地区) 154.23万 0.04 -288.27万 -0.40 -186.91
安徽省(地区) 76.14万 0.02 -190.81万 -0.26 -250.62
河北省(地区) 51.53万 0.01 -145.07万 -0.20 -281.51
江西省(地区) 44.00万 0.01 -238.40万 -0.33 -541.86
天津市(地区) 20.10万 0.00 -285.86万 -0.39 -1422.38
新疆维吾尔自治区(地区) 9.91万 0.00 -172.07万 -0.24 -1736.21
抵消数(地区) -3579.39万 -0.85 -1576.01万 -2.17 44.03
─────────────────────────────────────────────────
其他业务(业务) 14.14亿 33.53 -2.63亿 -36.22 -18.59
财富管理业务(业务) 12.83亿 30.42 4.26亿 58.72 33.23
销售交易与投资业务(业务) 7.64亿 18.12 4.58亿 63.12 59.93
投资管理业务(业务) 7.14亿 16.93 1.60亿 22.08 22.44
企业金融服务业务(业务) 4562.98万 1.08 -5971.07万 -8.23 -130.86
抵销(业务) -342.08万 -0.08 379.97万 0.52 -111.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
子公司及结构化主体(地区) 8.82亿 45.85 4833.19万 20.84 5.48
总部及分公司(地区) 8.08亿 41.96 1.01亿 43.46 12.48
广西壮族自治区(地区) 2.00亿 10.39 1.27亿 54.93 63.73
广东省(地区) 2520.73万 1.31 -61.00万 -0.26 -2.42
上海市(地区) 1667.91万 0.87 548.52万 2.37 32.89
陕西省(地区) 819.66万 0.43 552.65万 2.38 67.42
北京市(地区) 624.64万 0.32 146.72万 0.63 23.49
浙江省(地区) 608.27万 0.32 -330.17万 -1.42 -54.28
山东省(地区) 473.12万 0.25 -138.66万 -0.60 -29.31
四川省(地区) 309.37万 0.16 27.43万 0.12 8.86
云南省(地区) 276.71万 0.14 18.65万 0.08 6.74
福建省(地区) 182.59万 0.09 -208.41万 -0.90 -114.14
江苏省(地区) 172.74万 0.09 -218.74万 -0.94 -126.63
湖南省(地区) 160.95万 0.08 -15.69万 -0.07 -9.75
重庆市(地区) 116.47万 0.06 -36.25万 -0.16 -31.13
河南省(地区) 86.92万 0.05 -107.43万 -0.46 -123.59
山西省(地区) 83.32万 0.04 -67.88万 -0.29 -81.47
贵州省(地区) 67.35万 0.03 -49.11万 -0.21 -72.91
湖北省(地区) 54.18万 0.03 -134.97万 -0.58 -249.11
安徽省(地区) 25.27万 0.01 -109.50万 -0.47 -433.30
河北省(地区) 16.77万 0.01 -81.36万 -0.35 -485.30
江西省(地区) 10.07万 0.01 -128.31万 -0.55 -1273.75
新疆维吾尔族自治区(地区) 8.69万 0.00 -99.14万 -0.43 -1141.07
天津市(地区) 3.98万 0.00 -145.30万 -0.63 -3650.69
抵消数(地区) -4810.99万 -2.50 -3822.87万 -16.48 79.46
─────────────────────────────────────────────────
其他业务(业务) 7.84亿 40.75 -6067.43万 -26.16 -7.74
财富管理业务(业务) 5.48亿 28.49 4792.52万 20.66 8.74
投资管理业务(业务) 3.12亿 16.19 5026.17万 21.67 16.13
销售交易与投资业务(业务) 2.48亿 12.87 2.02亿 87.13 81.61
抵销(业务) 1767.25万 0.92 2715.55万 11.71 153.66
企业金融服务业务(业务) 1522.78万 0.79 -3482.59万 -15.02 -228.70
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2010-12-31
前5大客户共销售0.38亿元，占营业收入的29.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│广西集琦医药有限责任公司 │ 1375.74│ 10.39│
│广东台城制药有限公司 │ 770.86│ 5.82│
│宜昌人福药业有限责任公司 │ 605.72│ 4.58│
│江苏平光制药有限责任公司 │ 593.98│ 4.49│
│葵花药业集团（衡水）得菲尔有限公司 │ 500.34│ 3.78│
│合计 │ 3846.64│ 29.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信
、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效
、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成
立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系
的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
（一）财富管理业务
公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户需求提供全方位
、可定制的投资顾问、理财规划、资产配置等服务，同时为专业投资者提供基金运营、投资交易风控系统等
服务。公司以为客户创造价值为引领、成就客户美好生活为使命，以专业与科技为引擎，持续完善资产配置
体系，丰富产品服务谱系，不断提升财富管理核心能力，致力于为广大客户提供高质量的专业、智能、贴心
的服务。截至报告期末，公司从事零售财富业务的证券营业部和分公司共109家，营业网点覆盖21个省级区
域，其中广西区内共48家营业网点，是广西市场拥有证券营业网点最多的证券公司，在广西的市场占有率位
列第一，区域和品牌优势明显。
公司拥有多元化的信用业务产品体系和专业高效的信用业务服务团队，为客户提供包括融资融券、股票
质押式回购交易、约定购回式证券交易在内的一站式证券信用融资解决方案。
公司通过控股子公司国海良时期货开展商品期货经纪业务、商品期权经纪业务、金融期货经纪业务以及
在期货交易所开展的金融期权经纪业务，国海良时期货在全国拥有20家分支机构，可代理国内所有上市期货
品种及期权品种（股票期权除外）的交易、结算及交割。
（二）企业金融服务业务
公司企业金融服务业务坚持“立足区域开发、打造特色投行”的策略，致力于为各类型、各行业企业提
供优质的股权融资、债务融资、并购重组等全生命周期的企业金融服务，具体涵盖首次公开发行（IPO）、
再融资、并购重组、财务顾问、公司债券、企业债券等多种类型，形成了中小企业IPO和再融资等业务特色
。
（三）销售交易与投资业务
销售交易与投资业务主要包括自营投资、金融市场等业务。自营投资业务方面，公司以自有资金投资于
债券、股票和基金等传统证券投资品种以及国债期货、利率互换、股指期货、股票期权、商品期货期权等金
融衍生品，持续打造固定收益投资业务优势，同时推动权益投资业务稳步发展，自营投资业务结构不断完善
。公司以客户需求为驱动，大力发展金融市场业务，为机构投资者提供固定收益证券及其衍生品做市、资本
中介等金融市场服务，为市场提供国债、政策性金融债、地方政府债、同业存单、信用债等债券的交易定价
服务和流动性支持，满足各类机构的交易服务需求，并积极开展地方政府债、政策性金融债参团销售业务，
其中政策性金融债承销规模排名位居券商前列，是公司的品牌业务。
公司通过全资子公司国海投资开展另类投资业务，围绕硬科技、产业升级、新消费与服务、大健康四大
投资主线，以自有资金开展股权投资业务。
（四）投资管理业务
1.资产管理业务
公司资产管理业务范围包括为多个客户服务的集合资产管理业务、为单一客户服务的资产管理业务、资
产证券化业务以及投资顾问等业务，搭建了涵盖固定收益投资、权益投资、衍生品投资、FOF业务等在内的
完备产品链。公司始终把“追求可持续的绝对收益，为客户提供满意的投资回报”作为发展宗旨，致力于打
造统一的投融资管理综合服务平台，帮助投资者实现财富稳健增长。
2.公募基金管理业务
公司通过控股子公司国海富兰克林开展基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理、作为合格
境内机构投资者从事境外证券投资管理、基金投资顾问等业务。国海富兰克林融合中外股东先进的经营管理
模式、投资机制、研究平台和风险控制体系，融汇全球视野和本土经验，形成了股票投资、固定收益投资、
海外投资协调发展的多元业务格局。
3.私募股权投资基金业务
公司通过全资子公司国海创新资本开展私募股权投资基金管理业务，为基金客户提供私募股权投资方面
的资产配置服务，同时根据所投资企业需要，为企业提供产业上下游资源导入、规范运作、财务管理、资本
运作等方面的增值服务。国海创新资本长期围绕“科技创新、健康生活”两条主线，聚焦医疗健康、新能源
、新材料、新一代信息技术、航空航天等国家战略新兴和现代产业开展股权投资布局。
（五）研究业务
公司为投资者提供研究报告、路演、反路演、调研等一站式研究服务，致力于成为以前瞻深度研究驱动
为核心，产业链研究为牵引，“投研+产研+政研”三位一体，研究阵容齐全、核心赛道突出、特色子行业集
群效应显著、综合影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，实现研究连接一切的强大平台功能。公司
研究所目前拥有约30个研究团队、覆盖超过30个行业，形成较为成型的研究体系、销售体系、运营体系，正
在快速成为最具成长潜力的大型研究所。传媒、海外、化工、银行、汽车、商社、电新、农业等行业在各大
权威评选中具有品牌影响力，在政策、大宗商品、地缘政治、资产配置、新材料、房地产、潮玩、可转债、
美债、铝、中药、风电、大众品、游戏、AIGC、港美股、区块链等方向形成了鲜明的特色，荣获新财富杂志
、新浪金麒麟、水晶球、全国保险资管协会、金牛奖等最佳分析师权威评选奖项。
二、报告期内公司所处行业的情况
（一）公司所处行业基本情况及发展阶段
2025年，中国证券行业聚焦资本市场功能完善与高水平开放，政策层面，在金融强国战略指引下，新“
国九条”及配套政策逐步落地，金融“五篇大文章”扎实推进，科创板优化上市标准、绿色金融标准统一等
政策精准赋能实体经济；《证券公司分类评价规定》升级评价框架，引导中小机构走差异化、特色化发展道
路。居民跨境资产配置需求持续升温，沪深港通、债券通、互换通机制持续优化，“跨境支付通”加强互联
互通，行业高水平开放向纵深推进。市场层面，随着中长期资金入市规模增长，市场韧性明显增强，上证指
数、深证成指、创业板指及科创50指数年内涨幅分别达18.41%、29.87%、49.57%和39.52%。证券行业服务实
体经济质效双升，全年服务境内企业股权融资总额达1.08万亿元，同比大幅增长272.72%，其中科创板和创
业板合计占比16.91%，债券融资总额达15.97万亿元，同比增长12.97%（源自wind数据）。行业发展层面，
金融科技深度渗透，AI技术在投顾服务、风控建模、投研分析等场景的应用更趋成熟；财富管理加速向买方
投顾模式深耕，投行业务聚焦科创企业价值挖掘，投行、投资、投研“三投联动”打造核心竞争力。在政策
支持与市场需求的双向赋能下，证券行业正稳步迈向以价值创造为核心的高质量发展新阶段。
（二）证券行业周期性特点
证券行业具有较强的周期性。我国证券公司的主要业务包括证券经纪、投资银行、资产管理与证券自营
等，这些业务的发展前景、盈利状况与证券市场景气度高度相关，如经纪业务对证券市场交易量的依存度较
高，证券自营业务与证券市场股价指数的波动方向和波动幅度相关。而国内证券市场的成交量、股价指数的
波动幅度和波动方向等，受到国民经济发展速度、宏观经济政策、行业发展状况、投资者信心等诸多因素的
影响，呈现出周期性变化的特征。
（三）公司所处行业地位
截至2025年9月末，在150家证券公司中，公司总资产、净资产、净资本规模分别位于行业第43位、37位
、38位。2025年1-9月，公司证券经纪业务净收入行业排名37位，受托客户资产管理业务净收入行业排名36
位，债券主承销总金额行业排名24位，投资咨询业务净收入排名33位（源自中国证券业协会数据）。
截至2025年末，公司旗下公募基金管理业务管理的固收类公募基金最近五年绝对收益和超额收益行业排
名第26位和第7位（源自国泰海通数据），旗下期货经纪业务手续费收入行业排名第46位（源自中国期货业
协会数据），旗下私募基金管理业务2025年投资项目数量位列券商私募子公司第10位（源自清科研究中心数
据）。
（四）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对公司所处行业的重大影响
2025年，中国资本市场深化改革系列政策密集落地：2025年1月，中央金融办、中国证监会、中国财政
部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确建立三年以上长周期考核机制，重
点引导中长期资金进一步加大入市力度；2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文
章”的实施意见》，围绕科技金融等重点领域提出18项政策举措，扎实推进资本市场做好金融“五篇大文章
”工作；2025年5月，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促基金行业从“重规模”
向“重回报”转变；同月，中国证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步激发并购重组市场
活力；2025年6月，科创板增设科创成长层，以进一步增强科创板制度包容性、适应性，更好地服务科技创
新和新质生产力发展；2025年8月，中国证监会修订《证券公司分类评价规定》，落实完善行业机构分类监
管体系、健全服务实体经济的激励约束机制、突出“扶优限劣”、支持中小机构差异化发展特色化经营等部
署；2025年12月，中国证监会制定《证券期货市场监督管理措施实施办法》，并修订《公开募集证券投资基
金销售费用管理规定》，进一步规范证券期货市场监督管理措施的实施程序，降低投资者成本，为行业高质
量发展提供了坚实的制度保障。
三、核心竞争力分析
（一）符合国家战略的区位优势
当前，广西深入贯彻中央赋予的构建面向东盟的国际大通道，打造西南、中南地区开放发展新的战略支
点，形成“一带一路”有机衔接重要门户的“三大定位”新使命，坚持向海图强、开放发展，深度融入中国
—东盟命运共同体，高水平共建西部陆海新通道，全面对接粤港澳大湾区建设。作为国内首批设立并在广西
区内注册的唯一一家综合性证券公司，也是广西唯一一家上市金融机构，公司扎实落实“一区两地一园一通
道”“打造面向东盟的人工智能合作高地”建设等战略部署，在引资、引产、引智上持续发力，助力地方经
济和资本市场高质量发展，同时树立了较强的品牌效应，具有较强的品牌认知度和忠诚度，积累了丰富的机
构及财富管理客户资源。公司证券经纪业务在广西市场的占有率多年来保持在第一位，在区内设有48家营业
网点，基本实现广西市场全覆盖。同时，公司债券融资业务在广西债券融资市场占有率连续多年保持前列，
与区内企业客户保持良好合作关系。
（二）积极稳健、审慎灵活的经营管理机制
公司实际控制人广西投资集团为广西壮族自治区本级国有资本投资公司，同时位列世界500强和中国企
业500强，公司其他重要股东为实力雄厚的国有企业和上市公司。公司建立了完善的法人治理体系和市场化
的经营管理机制，将党的领导与公司治理有机融合，打造了市场化的选人用人机制和激励约束机制，使公司
经营管理兼具稳健和市场化特点，为公司持续健康发展提供充足动力。
公司将ESG理念融入治理体系和业务体系，设立董事会战略与ESG委员会，进一步系统化推进ESG管理，
不断完善社会责任及ESG治理机制，持续服务国家战略和区域发展、助力共同富裕，奋力开创高质量发展的
新局面。
（三）清晰的发展战略
公司“十四五”战略规划制定了“以客户为中心，打造四大主线业务、一大平台，实施五大工程，将国
海打造成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的战略定位和战略目标，并制定了配套
的战略关键举措和项目。“十四五”期间，公司扎实推动“十四五”战略落地并取得新成效，在此基础上，
公司正系统性推进“十五五”战略规划编制工作，对公司战略定位、发展目标、整体思路、业务发展路径和
关键战略举措等进行重新审视和规划，擘画未来五年发展新蓝图。
（四）持续提升的集团化管控能力
公司明确“公司治理为基、监管要求为纲、绩效管理为核”的子公司管理原则和战略运营为主的管理思
路，强化母公司“方向盘、加油站、红绿灯”的角色定位，深化合规、风控、财务、人力等多领域有效管理
和专业赋能，推动公司重大决策在子公司的有效落地，推动子公司创收水平全面提升。
（五）有国海特色的企业文化体系
公司以中国特色金融文化“五要五不”为核，以证券行业文化理念和荣辱观为基，持续打造新时期国海
企业文化体系，确立了“专业创造价值，卓越成就梦想”的公司使命，“成为专业领先、客户信赖、员工自
豪的卓越综合金融服务商”的公司愿景，“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观
；明确了党建、经营、人才、合规、ESG等九大理念及“说看听写做‘四不四要’”员工行为准则。公司结
合实际编制《国海证券落实<进一步巩固推进证券行业文化建设工作安排>工作计划》，发布年度《企业文化
建设实践报告》，深入开展“企业文化月”，推动企业文化融入党建、战略发展、经营决策、人力资源管理
、合规风控等各环节，促进文化建设向深度广度发展，走出一条独具特色的文化品牌发展之路，铸就公司高
质量发展的内驱力。
（六）行业领先的金融债承销业务
公司在金融债承销方面竞争优势明显，是国开行、农发行、进出口行金融债承销团成员，广西、广东、
江苏、深圳等26家地方债承销团成员。公司政策性金融债承销排名长期位居券商前列，自2011年上市以来，
公司在国开行、农发行、进出口行的金融债承销规模排名基本保持在券商前十位。
（七）打造财富管理和机构服务业务特色优势
公司坚持以投研为引领，打造差异化特色化竞争优势，致力于成为“财富管理和机构服务业务特色的综
合型券商”。研究业务行业排名大幅提升，自2021年打造“精品研究”平台以来，公司研究业务的行业排名
、市场份额不断提升。公司研究业务在公募基金佣金收入2025年H1排名行业第17位，较打造前提升31位（源
自wind数据），2025年内荣获新财富、水晶球等奖项70项，市场影响力不断增强。财富管理业务加快转型，
立体化获客能力稳步增强，2025年新开客户资产净流入同比提升105%，投顾IP获客新增有效户同比增长7.8
倍，ETF交易额同比提升119%；旗下国海良时期货连续四年获评A类A级，日均交易性客户权益同比增长28.69
%；大资管业务主动管理能力持续增强，公司资产管理业务逐渐形成现金管理、中长债、固收+、多元资产配
置、特色化ABS等核心产品体系，标准化主动管理及投顾规模较2025年初增长15.4%，远高于行业平均增速。
旗下公募基金国海富兰克林形成股票投资、固收投资、海外投资协调发展的多元业务格局，年末管理总规模
创历史新高；旗下私募基金国海创新资本连续5年荣获中国证券报“证券公司股权投资机构金牛奖”荣誉称
号。
四、主营业务分析
（一）概述
2025年，国内二级市场主要股票指数同比增长，市场活跃度显著回升，债券市场宽幅震荡，资本市场的
“吸引力”和“包容性”进一步增强。公司坚守金融工作的政治性、人民性，扎实做好金融“五篇大文章”
，持续锻造以专业性为核心、以研究为引领的差异化竞争优势，经营业绩实现稳步提升，财富管理、研究等
业务收入同比实现增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。报告期内，公司实现营业收入345,473.20
万元，同比增长7.22%，利润总额109,263.42万元，同比增长68.40%，归属于上市公司股东的净利润76,922.
39万元，同比增长79.57%。
●未来展望:
（一）行业格局和发展趋势
随着我国“十五五”规划建议将“金融强国”纳入顶层设计，证券行业在直接融资服务、资本市场改革
、居民财富管理等领域承担着更为重要的历史使命：一是行业功能发挥迈向新生态，在科技创新与绿色经济
等国家战略驱动下，行业服务重心加速向实体经济倾斜，通过构建“科技+金融”复合能力及全周期服务体
系，中小券商深度融入区域产业培育与企业成长周期，推动服务模式从单一项目承做向客户全生命周期管理
转型，区域科创服务品牌逐步显现。二是行业差异化发展迎来新机遇，随着资本市场改革持续深入，中长期
资金加速入市，市场产品不断创新，服务更加个性化，头部券商打造平台实现产、投、研、销服务一体化，
部分区域性券商则推进打造优化协同、构建灵活高效的服务体系，行业差异化发展迎来广阔空间。三是财富
管理转型步入新阶段，在低利率环境与居民财富配置需求释放的双重背景下，产品端以ETF、固收+等多元工
具增厚收益体验，投顾端强化动态配置与客户需求适配能力，构建具有实际应用场景的投顾服务体系，为行
业高质量发展注入新动能。随着新一轮居民存款搬家带来的多元化财富管理需求，科技创新和对外开放加速
，证券行业作为资本市场的重要组成，伴随着资本市场改革的持续深化，有望迎来重要发展机遇。
（二）公司未来发展战略
公司愿景为“成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”。作为广西唯一的地方法人
证券公司，“十五五”期间，公司将按照党的二十届四中全会以及中央金融工作会议要求，切实落实习近平
总书记关于广西工作论述的重要要求，做到“八个坚持”，做好金融“五篇大文章”，努力成为广西积极对
接粤港澳大湾区和长江经济带发展的资本市场主平台，以客户为中心，以合规风控为基石，投研引领、协同
赋能，深耕广西根据地、服务全国大市场，建设面向东盟金融开放合作的桥头堡，力争成为具备财富管理及
机构服务业务特色的一流投行。
（三）2026年经营计划
2026年是公司全面实施“十五五”发展规划的开局之年，也是进一步巩固差异化竞争优势、加快推动高
质量发展的重要阶段。公司经营层将坚决贯彻上级党委部署和董事会要求，全面落实“十五五”战略各项工
作部署，以务实作风强执行、求实效，在开局之年全力拼出开局之势。具体工作计划如下：
2.坚守功能定位，服务国家发展大局
深刻把握金融工作的政治性、人民性，以做好金融“五篇大文章”为根本行动纲领，积极服务实体经济
发展和居民财富管理需求。一是聚焦“十五五”期间国家战略产业，加快构建对科技型企业的全链条、全周
期服务能力。二是聚焦绿色发展，完善体系化服务机制，持续强化公司服务绿色产业发展的能力。三是依托
业务创新，丰富中小企业融资工具，同时积极创设适老产品和服务。四是强化数字金融赋能，进一步深化业
务发展与金融科技的融合，持续提升客户满意度与运营效率。
3.锚定需求导向，系统提升经营管理质效
一是扎实推进公司“十五五”战略举措落地，坚持以研究为引领打造业务特色，全力拓展客户服务的广
度与深度，强化业务协同，着力提升为客户创造价值的能力。二是优化资源配置和队伍赋能，合理引导资源
投向高能效业务，同时，加强梯队化人才队伍建设，优化人才培养体系，持续提升专业化能力。三是深化宏
观环境与行业风险研判，进一步完善全面风险管理体系，深入推动合规风控前置化管理，加强内控信息化建
设，为业务发展提供坚实保障。
（四）未来可能面对的风险
公司面临的主要风险有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、洗钱风险、子公司风
险等。公司采取了多种措施对面临的风险进行管理和防范，相关业务在风险可测、可控、可承受的范围内开
展。
1.公司经营活动面临的主要风险
（1）市场风险
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。
（2）信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
（3）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正
常业务开展的资金需求的风险。
（4）操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
（5）声誉风险
声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件，以及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范
、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负
面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
（6）信息技术风险
信息技术风险指内、外部原因造成公司网络、信息系统发生各类技术故障或数据泄漏、信息安全管理不
到位等，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面不能保障交易与业务管理稳定、
高效、安全地进行，从而造成损失的风险。
（7）洗钱风险
洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱或恐怖融资活动，进而对公司造成不利影响的
风险。
（8）子公司风险
子公司风险是指子公司在经营发展中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等
。
2.主要风险因素在本报告期内对公司的影响
（1）公司秉持稳健的投资理念，通过实施分散化投资策略，严格控制业务规模，科学设定风险限额，
同时积极运用股指期货、国债期货等衍生品开展对冲和套保操作，有效地控制投资组合的风险敞口以及防范
重大市场风险。
公司通过VaR、敞口分析和敏感性分析等方法对公司整体面临的市场风险进行计量和评估。公司（母公
司）采用历史模拟法计算VaR值，在具体参数设置上采用1天持有期、95%置信水平。按基础资产分类。
利率风险方面，公司每日测算固定收益投资组合的基点价值、久期等指标衡量其利率风险。通过定期和
不定期的压力测试测算压力情景下的可能损失。通过敏感性分析，衡量利率曲线发生小幅度平移时，固定收
益类金融工具公允价值变动对公司收入带来的影响。
基于计息资产及负债的利率风险。该分析假设期末结余的计息资产及负债一直持有至到期，在其他变量
不变的情况下，利率增减100个基点对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
假设其他变量维持不变的情况下，权益类证券、基金、可转换债券、衍生工具及集合资产管理计划的价
格增加或减少10%对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
（2）公司通过完善和实施自营固定收益类证券投资、信用业务管理的决策、执行、监测等机制加强信
用风险管理，截至2025年12月31日，公司无存续的约定购回式证券交易项目，所有融资融券有负债客户的期
末总体维持担保比例为259.01%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的整体履约保障比例
（计算其他担保物）为151.26%。公司按照相关规定，审慎充分对信用风险资产计提减值准备，报告期内信
用风险总体可控。
（3）报告期内，公司净资本充足，未发生流动性风险。2025年12月31日，公司流动性覆盖率（LCR）为
194.54%，净稳定资金率（NSFR）为172.71%。
（4）关于操作风险，公司通过持续完善各层级的风险管理组织建设，强化制度执行并着力完善各项制
度和流程，健全授权机制、完善信息系统建设、加强操作风险三大工具的运用等手段进行综合管理。报告期
内，受宏观经济波动、行业竞争加剧等因素影响，公司坚持“存量化解+增量防控”双线发力，各道防线联
动以精细化举措保障投行业务稳健运行。各道防线持续优化操作风险的事前识别与评估体系，以流程梳理和
制度优化为抓手，主动梳理操作风险点，将规则制度嵌入项目全流程，优化控制措施的有效性；强化准入审
核，压实投行业务三道防线责任，全面提升执业质量并强化投行业务风险防控能力。
（5）关于声誉风险，公司通过建立积极、合理、科学、有效的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的
识别、监测、控制和化解，以建立和维护公司的良好品牌形象，推动公司持续、稳定、健康地发展。
（6）关于信息技术风险，公司严格遵循证券行业监管要求，持续优化制度流程，深化业技融合，推动
信息技术风险防控与业务发展同频共振，筑牢信息技术风险“防火墙”，强化全流程控制措施，保障信息系
统安全稳定运行。报告期内，公司重要信息系统性能、容量均能满足业务发展需要，未发生较大或以上级别
的网络安全事件。
（7）关于洗钱风险，公司通过持续优化制度体系、完善系统建设、合理设置交易监测标准、细化管控
措施、强化人员培训，以及严格执行客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存、客户分类管理、大额和
可疑交易监测、洗钱风险评估等重点工作，实现对公司运营过程中潜在洗钱风险的识别、监测和控制，有效
推动公司反洗钱工作的开展。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件，未出现违反反洗钱管理规定、泄露
客户信息等严重问题，未发生因未严格按照规定履行反洗钱职责而导致洗钱案件发生的情况。
（8）关于子公司风险，公司将子公司纳入全面风险管理体系，持续深化“垂直一体化”管理，推动子
公司风险管理规范化建设，制定《子公司风险管理办法》明确子公司风控人员管理、风险偏好传导、重大事
项审核、计量模型管控、统一监控、风险信息报送、绩效考核等核心管理要求。督促子公司建立健全自身风
险管理组织架构和流程机制，保障全面风险管理落实；组织子公司制定风险偏好和限额指标体系，从公司层
面管控总体风险；制定《子公司流动性支持管理规定》，建立子公司流动性管理长效机制；通过建立完善子
公司风险报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息，对子公司风险状况进行监控。报告期内
，子公司未发生重大风险事项。
3.公司已采取或拟采取的对策
（1）公司严格落实全面风险管理要求，建立完善党委统一领导，“董事会及其风险控制委员会、董事
会下设的审计委员会——经理层及其风险控制委员会——首席风险官、风险管理部门、内审部门——各部门
、分支机构及子公司”的全面风险管理组织体系，对风险进行集中统一管理。公司设立专门的风险管理部门
，组织落实全面风险管理体系各项工作，为公司提供风险管理决策支持，为各业务条线风险控制专业委员会
提供风险管理策略和建议，对公司重要业务进行风险识别和评估，牵头开展投行业务内核工作，督导公司各
部门、分支机构及子公司等各单位风险管理工作，公司各部门、分支机构、子公司配备专业风险管理团队或
人员，确保公司能够对各类风险进行识别、评估与计量、监测、处置。
（2）公司建立健全分级分类、涵盖各风险种类、各业务条线、管理活动及子公司的全面风险管理制度
体系。公司明确风险偏好，制定包括风险容忍度和风险限额等的风险指标体系，实现对风险的有效管控。公
司建立完善风险信息定期、不定期报告机制，全面及时掌握公司风险状况。公司建立完善全面风险管理信息
系统、风险控制指标动态监控系统，建立风险计量模型，利用技术手段加强风险管理。公司按照风险全覆盖
的要求，建立健全事前审核、事中监测、事后监督的风险管理机制，强化风险管控，堵住风险隐患，防范各
项风险。
（3）公司通过加强市场研究，提高市场研判能力和水平，完善投资决策、交易、执行、监控、报告等
措施，加强市场风险管理。公司遵循稳健投资的理念，对公司自营投资采取分散化的资产配置策略，年初由
董事会、股东会确定整体投资规模和风险限额，并在此基础上按照公司风险管理架构实行逐级分解和监控管
理。公司通过全面风险管理系统、投资交易系统对投资业务的证券品种、持仓规模和盈亏指标等进行动态监
测和风险预警，同时公司建立并使用行业通用的市场风险模型计量市场敞口并据此设置风险指标，包括在险
价值（VaR）、敏感性指标以及止损指标等，加强市场风险的量化分析能力，有效管理市场风险。
（4）公司持续完善信用风险管理体系，强化业务全流程风险管控。自营投资业务方面，健全准入标准
、持续监控和定期排查等管理机制，完善客户授信管理，严格管理单一客户、集团客户、行业与区域集中度
风险。融资融券、股票质押式回购等信用业务方面，严格管理客户与标的证券准入，实施量化评级与差异化
授信，强化实时盯市、黑名单与强制平仓，实现全链条风险管理。同时，持续加强风险管理系统的建设与迭
代，强化信用风险计量、监测等功能，确保公司整体信用风险处于可测、可控、可承受状态。
（5）公司遵循全面性、审慎性、前瞻性和有效性原则，对流动性风险实施有效识别、计量、监测和控
制，确保流动性需求及时以合理成本得到满足。公司制定和完善《流动性风险管理办法》和《流动性风险应
急预案》，建立以流动性覆盖率和净稳定资金率为核心指标的流动性风险管理体系，根据公司经营发展和业
务需求精细化流动性过程管控，切实防范流动性风险。通过负债期限管理、限额管理和多情景压力测试等多
种管理手段实施流动性管控，以有效的风险管理系统为流动性管理提供技术支持，不断完善多层次的优质流
动性资产管理体系，储备了多层次的融资渠道和充足的融资额度，采取保障法人账户透支额度和渠道稳定等
手段持续完善流动性应急响应机制。公司严格依照流动性风险监管要求，打造多层级、全方位、信息化的流
动性管理体系，整体流动性风险处于可测、可控状态。
（6）公司遵循全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见的原则，建立了有效的操作风险管理体系，
对操作风险进行防范和管理。公司建立健全操作风险管理组织架构，明确各层级、各单位管理职责和分工；
制定《操作风险管理办法》，完善操作风险管理的制度体系与运作机制，加强操作风险应对、问题分析与整
改跟踪；建立操作风险管理三大工具体系，持续完善并运用风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据
收集等三大工具，强化操作风险识别、评估、监测、控制与报告；建立并优化操作风险管理系统，嵌入操作
风险管理手册，为操作风险三大工具的运用提供保证。通过严格执行公司各项制度规定、落实各类管理要求
、开展操作风险与控制流程梳理、进行风险与控制自我评估、关键风险指标监测、操作风险事件的报告和损
失数据收集报送等，将操作风险损失控制在自身可承受的范围内。
（7）公司建立了有效的声誉风险管理工作机制，在建立健全《全面风险管理办法》的基础上，制定了
《声誉风险管理办法》并配套出台了《声誉风险分类分级划定标准》，公司对声誉风险进行全方位、全过程
管理，包括风险识别、风险评估、风险监测和报告、风险应对、总结五个方面；依法依规开展信息披露工作
，及时披露公司重大事项及进展；持续做好舆情监测分析，定期形成舆情分析报告，对声誉风险及时进行评
估识别；针对全员组织开展声誉风险管理的培训和警示教育，提高全员声誉风险意识。
（8）公司持续完善信息技术风险管理体系，强化“三道防线”协同，将信息技术风险纳入公司全面风
险管理体系；通过自主扫描、众测、定期渗透、专项排查等形式，强化核心风险防控，构建“可知可信、可
管可控”的网络安全架构；强化7×24小时运营监控，建立多维度风险预警指标，实现异常事件实时告警与
快速处置，保障重要信息系统全年可用性达99.999%；优化应急预案体系，明确处置流程与责任分工，全年
开展105次专项应急演练，覆盖系统故障、网络攻击、自然灾害、数据泄露等场景，提升应急响应效率；开
展全员安全意识培训，内容包括监管政策、风险案例、应急处置操作规范等，建立安全意识考核机制，通过
线上测试检验培训效果，考核结果与绩效挂钩，提升全员风险防控意识。通过上述系列措施，公司信息技术
风险治理的精细化、专业化水平显著提升，年内未发生重大信息技术风险事件，核心系统运行稳定，风险整
体处于可控水平。
（9）公司按照反洗钱法律法规的规定，建立了完备的反洗钱内部控制制度体系，并根据反洗钱监管要
求的变化，及时调整、修订制度。公司自上而下构建了包括董事会、审计委员会、反洗钱工作领导小组、反
洗钱办公室、各部门及各分支机构的反洗钱组织管理架构，明确了各层级反洗钱工作职责。
公司选拔责任心强、经验丰富的业务骨干作为反洗钱专员，并不断完善反洗钱队伍的专业结构，通过组
织制度考试、上岗谈话或不定期培训测试等方式，确保反洗钱人员的资质水平和业务能力持续符合要求。
公司有效履行客户尽职调查义务，积极开展非自然人客户受益所有人身份识别工作，规范开展客户分类
管理，根据不同洗钱风险等级客户制定对应的风险管理措施，并依法保存客户资料和交易记录。公司按照监
管部门要求，持续完善可疑交易监测指标，加强了可疑交易信息的监测、甄别及报告。公司积极组织各营业
部开展反洗钱宣传活动，组织举办反洗钱培训，培训内容涵盖新监管文件及公司反洗钱内控制度解读、客户
尽职调查工作要点、可疑交易报告报送要求、反洗钱系统操作要求等内容。
公司建立并持续完善反洗钱系统，为反洗钱工作的有序开展提供了可靠的技术保障，并根据监管动态、
业务发展及业务部门反馈意见，对系统进行逐步夯实，持续优化升级。
（10）在充分考虑公司风险承受能力和业务实际的基础上，按照公司全面风险管理办法及子公司风险管
理等要求，公司将子公司风险管理纳入全面风险管理体系，对子公司风险管理实行垂直管理和分级授权，持
续督导子公司建立与其业务发展相匹配的风险管理组织架构、制度流程、风控措施和信息系统等。公司对子
公司重大事项进行审批或出具专业意见，指导各子公司根据自身业务制定了年度风险限额方案，内容包括风
险偏好、风险容忍度、风险限额指标等。公司建立健全子公司风险信息报告机制，督促子公司定期、不定期
向公司报送风险信息报告，对子公司风险状况进行监控；将子公司各类风险计量模型、金融产品及金融工具
的估值模型纳入统一管理；公司全面风险管理信息系统实现了对子公司的全覆盖，通过信息化手段逐步加强
对子公司业务的风险监测与管理。
〖免责条款〗
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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