经营分析☆ ◇000785 居然智家 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
连锁家居卖场业务、数智化创新业务、购物中心及现代百货超市业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 63.02亿 56.55 4.52亿 20.15 7.18
租赁及加盟管理业务(行业) 44.34亿 39.79 15.92亿 70.92 35.90
其他(行业) 2.17亿 1.95 1.76亿 7.84 81.13
装修服务(行业) 1.91亿 1.71 2454.76万 1.09 12.86
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 63.02亿 56.55 4.52亿 20.15 7.18
租赁及其管理业务(产品) 41.64亿 37.37 13.92亿 61.99 33.42
加盟管理业务(产品) 2.70亿 2.42 2.01亿 8.93 74.24
其他(产品) 2.17亿 1.95 1.76亿 7.84 81.13
装修服务(产品) 1.91亿 1.71 2454.76万 1.09 12.86
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 72.23亿 64.81 12.74亿 56.76 17.64
华中地区(地区) 19.31亿 17.32 6.98亿 31.10 36.16
东北地区(地区) 6.54亿 5.87 --- --- ---
华南地区(地区) 4.16亿 3.73 --- --- ---
华东地区(地区) 3.63亿 3.25 --- --- ---
西南地区(地区) 3.58亿 3.21 --- --- ---
西北地区(地区) 2.00亿 1.80 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(销售模式) 63.02亿 56.55 4.52亿 20.15 7.18
租赁及其管理业务(销售模式) 41.64亿 37.37 13.92亿 61.99 33.42
加盟管理业务(销售模式) 2.70亿 2.42 2.01亿 8.93 74.24
其他(销售模式) 2.17亿 1.95 1.76亿 7.84 81.13
装修服务(销售模式) 1.91亿 1.71 2454.76万 1.09 12.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 36.31亿 56.34 2.24亿 14.55 6.16
租赁及加盟管理业务(行业) 26.00亿 40.34 12.28亿 79.91 47.24
其他(行业) 1.10亿 1.71 7848.60万 5.11 71.14
装修服务(行业) 1.04亿 1.61 662.51万 0.43 6.38
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 36.31亿 56.34 2.24亿 14.55 6.16
租赁及其管理业务(产品) 23.83亿 36.97 10.56亿 68.70 44.31
加盟管理业务(产品) 2.17亿 3.37 1.72亿 11.21 79.43
其他(产品) 1.10亿 1.71 7848.60万 5.11 71.14
装修服务(产品) 1.04亿 1.61 662.51万 0.43 6.38
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 42.22亿 65.51 7.91亿 51.49 18.74
华中地区(地区) 11.24亿 17.44 4.57亿 29.70 40.62
东北地区(地区) 3.41亿 5.29 --- --- ---
华南地区(地区) 2.19亿 3.40 --- --- ---
华东地区(地区) 2.11亿 3.27 --- --- ---
西南地区(地区) 1.97亿 3.05 --- --- ---
西北地区(地区) 1.32亿 2.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 63.24亿 48.77 4.80亿 13.54 7.59
租赁及加盟管理业务(行业) 59.72亿 46.06 26.12亿 73.64 43.73
其他(行业) 4.07亿 3.14 3.55亿 10.00 87.27
装修服务(行业) 2.63亿 2.03 9962.90万 2.81 37.83
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 63.24亿 48.77 4.80亿 13.54 7.59
租赁及其管理业务(产品) 55.40亿 42.73 22.73亿 64.10 41.04
加盟管理业务(产品) 4.33亿 3.34 3.38亿 9.54 78.25
其他(产品) 4.07亿 3.14 3.55亿 10.00 87.27
装修服务(产品) 2.63亿 2.03 9962.90万 2.81 37.83
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 86.06亿 66.38 20.18亿 56.90 23.45
华中地区(地区) 25.35亿 19.55 9.56亿 26.95 37.70
华东地区(地区) 4.51亿 3.48 --- --- ---
西南地区(地区) 4.31亿 3.32 --- --- ---
东北地区(地区) 3.57亿 2.75 --- --- ---
华南地区(地区) 3.03亿 2.34 --- --- ---
西北地区(地区) 2.83亿 2.18 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
商品销售(销售模式) 63.24亿 48.77 4.80亿 13.54 7.59
租赁及其管理业务(销售模式) 55.40亿 42.73 22.73亿 64.10 41.04
其他(销售模式) 6.70亿 5.17 --- --- ---
加盟管理业务(销售模式) 4.33亿 3.34 3.38亿 9.54 78.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
租赁及加盟管理业务(行业) 32.36亿 50.98 17.10亿 80.87 52.85
商品销售(行业) 28.04亿 44.18 2.63亿 12.45 9.39
其他(行业) 1.66亿 2.61 1.00亿 4.74 60.43
装修服务(行业) 1.22亿 1.92 2213.86万 1.05 18.13
贷款保理利息(行业) 1921.37万 0.30 1887.90万 0.89 98.26
─────────────────────────────────────────────────
租赁及其管理业务(产品) 30.27亿 47.69 15.41亿 72.87 50.91
商品销售(产品) 28.04亿 44.18 2.63亿 12.45 9.39
加盟管理业务(产品) 2.09亿 3.29 1.69亿 8.00 80.98
其他(产品) 1.66亿 2.61 1.00亿 4.74 60.43
装修(产品) 1.22亿 1.92 2213.86万 1.05 18.13
贷款保理利息(产品) 1921.37万 0.30 1887.90万 0.89 98.26
─────────────────────────────────────────────────
华北地区(地区) 39.02亿 61.48 11.00亿 52.03 28.20
华中地区(地区) 14.00亿 22.06 5.44亿 25.74 38.88
东北地区(地区) 2.46亿 3.88 --- --- ---
西南地区(地区) 2.44亿 3.85 --- --- ---
华东地区(地区) 2.34亿 3.68 --- --- ---
华南地区(地区) 1.63亿 2.57 --- --- ---
西北地区(地区) 1.57亿 2.48 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售20.63亿元，占营业收入的18.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户A │ 94513.56│ 8.48│
│客户B │ 57491.88│ 5.16│
│客户C │ 19620.42│ 1.76│
│客户D │ 19415.95│ 1.74│
│客户E │ 15219.43│ 1.37│
│合计 │ 206261.24│ 18.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购39.18亿元，占总采购额的44.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商A │ 112345.35│ 12.62│
│供应商B │ 96478.36│ 10.84│
│供应商C │ 86982.19│ 9.77│
│供应商D │ 63069.24│ 7.09│
│供应商E │ 32904.25│ 3.70│
│合计 │ 391779.39│ 44.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所从事的主要业务情况公司是国内市场中少数搭建了全国线下零售网络，并以数智
化能力赋能居住与生活消费场景的美好生活服务商。公司以连锁家居卖场为基石，以AI设计为流量入口，以
智慧家居为核心消费场景，以产业基础设施构建数智化系统底座，形成覆盖“设计—装修—体验—消费—服
务”的一体化美好生活解决方案，并通过拓展购物中心与现代零售业态，持续为消费者提供更高品质、更智
能、更便捷的美好生活体验。
1.连锁家居卖场业务
公司开展连锁家居卖场的运营和管理业务，通过直营和加盟模式进行卖场连锁扩张。截至2025年12月31
日，公司在国内30个省、区、市及海外经营372家家居卖场，包含65家直营卖场及307家加盟卖场。
直营模式是指通过自有或租赁物业自主运营卖场，直接承担店面选址、物业建设或租赁、卖场装修、招
商、商户管理、营销活动管理等一系列工作的自主运营管理模式。根据物业权属，直营模式下卖场可划分为
自有物业和租赁物业两种。公司直营模式以租赁物业为主，截至2025年12月31日，公司经营的65家直营卖场
中，18家为自有物业，47家为租赁物业。公司直营模式卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市。直营
模式下，公司的收入来源是向商户收取的租金、物业管理费、按商户销售额的一定比例收取的各项管理费用
以及使用数字化管理系统收取的系统使用费和销售佣金等平台服务收入。
加盟模式是指公司与加盟方签订加盟协议，授权加盟方使用公司的商标与商号等资源开展经营的商业模
式。加盟模式下，公司负责提供数字化SaaS等系统协助加盟方进行日常运营，并根据加盟方需求派驻总经理
等运营管理人员。加盟方主要负责提供用于经营的物业并与商户签署招商合同。公司加盟模式收入主要来自
收取加盟方的招商运营费、按加盟门店年度营业收入的一定比例收取品牌使用费及使用数字化管理系统收取
的系统及增值服务费。
2.数智化创新业务
公司持续完善“洞窝”、“居然设计家”、“居然智慧家”三大数智化创新业务平台。
洞窝是公司围绕家装家居全产业链数智化需求打造的基础能力服务商，以工具销售、SaaS服务等为基础
业务，为家装家居行业品牌工厂、经销商、卖场提供基础数智化能力与服务，具体收入来源包括基础业务的
系统服务费和定制化数字化经营工具的销售与使用费；同时聚焦家居零售全链路增长，为家居家装行业私域
运营、精准获客等行业痛点提供解决方案，按效果或项目收取增值服务费；此外开展全渠道零售业务，运营
洞窝自营商城实现商品销售收益；打造天猫、抖音、京东、唯品会等授权电商矩阵，收取品牌授权费及销售
佣金。
居然设计家（Homestyler）是公司和阿里巴巴共同打造的AI设计平台，通过AI、3D、大数据等底层技术
驱动，赋能用户实现所想即所见、所见即所得、所得即所享，为泛家居行业品牌商、零售商提供智能导购、
智能营销服务，以设计生态推动家居大件跨境电商落地，打造行业出海新标杆。AI设计工具以订阅制收费；
营销业务主要包含精准客资、智能导购，通过帮助家装家居商家在营销获客上降本增效，获取技术服务费、
软件订阅费。
居然智慧家是公司为适应万物互联时代的到来而打造的智慧生活服务平台，通过打造跨品牌、跨生态、
跨终端互联互通的智能家居系统，连接智能手机、智能汽车、智能家电等各种智能终端设备，打造“人、车
、家”智慧生活新场景，为消费者创造更好的智慧生活服务体验。居然智慧家的收入来源是向消费者及经销
商等销售智能手机、智能汽车、智能家居等硬件及软硬件一体化解决方案。
3.购物中心及现代百货超市业务
公司将购物中心业态作为公司实体商业的第二增长曲线，以“中商世界里”为品牌开展购物中心业务。
截至2025年12月31日，公司在长春、武汉等地运营4家“中商世界里”购物中心。同时，公司在武汉、咸宁
、荆门等城市的核心商圈以“中商”为品牌经营3家现代百货店和137家各类超市。
（二）报告期内公司主要的业绩驱动因素2025年公司实现营业收入111.44亿元，同比下降14.05%；实现
归属于上市公司股东的净利润-9.99亿元，同比转亏，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1
.07亿元，同比下降87.95%。报告期内，公司业绩变动主要原因是公司投资性房地产公允价值下降所致。202
5年，受房地产市场结构性深度调整、消费需求结构性升级与分化的双重影响，居民对可选消费趋于谨慎，
有效需求不足，房地产行业及家居消费恢复不及预期，导致公司投资性房地产公允价值下降15.08亿元。同
时，2025年公司受到特殊突发事件的影响，为支持商户持续经营、稳定商户经营信心，给予商户租金减免及
优惠，造成租赁及管理业务收入出现阶段性减少。以上投资性房地产公允价值变动损失不影响公司未来持续
经营能力，不影响公司经营现金流、资金周转与偿债能力。
面对市场下行及公司突发事件的巨大挑战，公司及时调整发展战略和经营策略，全力巩固经营基本盘和
行业龙头地位。一是围绕“数智化、场景化、全球化、可持续发展”推动战略升级，提出“1+6服务体系”
推进服务升级、“百川计划”推动模式升级，构建更深厚的行业护城河；二是调整组织架构，实施扁平化管
理，确保战略与执行高效落地；三是回归商业本质，聚焦投资回报清晰、符合战略方向的核心业务；四是重
点关注一线经营，提出“要里子不要面子”的务实经营口号，对现金流和利润为负的自营业态和分店优化调
整，提升整体经营质量。
1.精耕家居主业，提升全流程经营效率
2025年，公司精耕家居主业，依托数智化领先优势、场景化布局改造，以消费者运营为核心，全面提升
卖场运营效率、商户经营能力与消费者服务体验，推动家居主业高质量发展。
（1）以场景化改造提升经营布局与招商质量，重塑商业空间吸引力公司围绕家居消费结构性升级与分
化，以场景化改造，持续优化经营布局与品牌招商策略，推动卖场品牌结构向“高质量、强体验、重服务”
方向转型。加快传统家居卖场向智能家居体验中心转型，截至2025年12月31日，公司已开业运营32个智能家
居体验中心，其中北京北四环店智能家居体验中心作为标杆项目，汇聚超100个高端智能家居及电器品牌，
经营面积占比超40%，品类矩阵与核心竞争力持续提升。积极推进场景化战略，北京“人宠家”、“银发馆
”等特色生活场景集合馆稳步推进。公司精准捕捉年轻消费客群需求，大力引进头部新零售品牌，全年共引
进新零售品牌经营面积合计超3万平米。公司持续深化与优质战略品牌合作，完善扶植机制，2025年在公司
卖场销售额过亿的品牌近百家，优质品牌集聚效应凸显。
（2）以消费者运营为核心推动营销与服务升级，探索从“流量”到“留量”的跨越公司持续推进营销
和服务升级，以消费者运营为核心，推动卖场从线下交易场所演变为“流量中心”与“信任枢纽”。顺应消
费者越来越多在线上获取家居产品信息，线下体验消费的行为变迁，公司初步建成公域流量运营体系。2025
年，六大平台（抖音、视频号、高德、快手、美团、小红书）曝光11亿人次，同比增长50%；获取客资线索1
5.2万条，线上触达消费者覆盖广度和精准度持续提升。公司持续打造“居然万人直播日”特色IP，形成常
态化、可复制的直播营销机制。2025年，开展全卖场范围的“居然万人直播日”直播活动41轮，商户平均参
播率达89%，实现订单60.4万单，其中优惠券订单50.5万单，优惠券核销转化率达32%。依托在直播电商的持
续探索与实践，公司获评北京市商务局主办的“北京市特色直播电商基地”和“北京市直播电商优秀案例”
，品牌影响力和示范效应进一步提升。公司持续开展线下营销，共举办10场全国性大型促销活动和近千场区
域性营销活动，围绕小区持续开展社区营销，稳固线下流量，有效提升线下转化效率。
围绕提升消费者服务体验，公司对原有“九大服务承诺”进行系统升级，推出居然“1+6心服务体系”
。本次升级坚持“坚守信任核心、聚焦用户痛点、降低理解成本、提升可执行性”的原则，在持续深化“统
一收银、先行赔付”核心服务制度基础上，新增“居然管家全程陪购”、“家电三年免费清洗”等服务承诺
，进一步完善覆盖消费前、中、后的全流程服务体系，推动消费者运营向长期关系经营转型。
（3）以数智化赋能构建与商户共生共赢的经营生态，助力商户降本增效公司聚焦商户全生命周期价值
提升，以数智化系统赋能，构建与商户共生共赢的经营生态。2025年，公司上线全渠道商业管理系统（DOS
），支持商户从入驻到售后服务的全流程数字化，商户可以一体化管理内部流程与业务经营，有效增强商户
与卖场的经营粘性。数字化营销工具在卖场及商户中广泛使用，全年通过到店礼、预约报名、抽奖等数字化
营销工具配置有效营销活动3.7万次，数字化工具逐步成为连接卖场、商户与消费者的重要纽带。
（4）以质量为本优化物业合作与连锁拓展模式，稳步提升资产回报水平与拓展质量公司持续提升存量
卖场经营质量、优化连锁布局，以质量为本，推动卖场高质量经营。一方面，公司持续优化与物业方合作模
式，截至2025年12月31日，6家卖场采用营业收入分成合作模式，有效优化物业租赁成本结构。另一方面，
公司持续优化卖场连锁布局，2025年新开业10家门店，继续深耕北京核心市场，同时加快补齐华东区域短板
，完善全国市场布局网络的同时，对部分经营效率不及预期的门店进行主动调整，推动资源向优势区域和高
效项目集中，提升整体经营效率。
2.数智化协同驱动，优化家居产业价值链与用户体验
（1）洞窝：筑牢产业数智化底座，赋能家居全链路数智化升级2025年洞窝坚持以市场需求为导向，对
外以“业务伙伴”的角色提供全案交付，对内夯实公司数智化底座，逐步发展为连接品牌、经销商、门店与
消费者的产业数智化基础设施。一方面，洞窝紧抓家居产业数智化转型需求，围绕行业经营管理痛点，推出
商业管理系统，全面提升公司及业务伙伴在经营管理方面的效率与能力；针对私域运营、精准获客等行业难
题，推出智慧小程序、客资服务、蜂窝等多项增值服务，为客户创造增量业务价值。另一方面，洞窝持续强
化公司数智化能力，升级全渠道营销系统，打通公域引流至私域转化的链路；积极推进与美团、高德、腾讯
等公域平台的系统对接及场景化合作，打造云卖场和云商户，提供高效可用的系统解决方案。截至2025年12
月31日，洞窝上线卖场超1,200家，入驻商户近15万家，其中非居然卖场及商户占比超70%。
（2）居然设计家：深耕AI设计核心能力，强化精准营销及供应链能力2025年，居然设计家在AI设计方
面，持续深化AI在室内设计领域的应用，并作为行业唯一代表受邀参加英伟达GTC全球大会并发表主题演讲
。公司全年接入12类大模型、部署38个AI智能体，优化官网搜索能力，围绕方案生成、空间布局、平面图转
3D、AI建模、智能渲染及方案推荐等核心场景构建AI能力，提升设计效率与用户体验。公司通过举办全球AI
设计大赛征集作品5.45万件。开展日常设计赛事196场，结合社区运营激活设计师生态，平台年活跃用户同
比增长25%。打造设计师甄选库，促进设计交易撮合，累计入驻设计师659位。参与米兰、高点、莫斯科等国
际展会，提升Homestyler全球品牌影响力。截至2025年12月31日，平台全球注册用户2,014万、设计案例4,6
90万、模型超1,996万。在精准营销方面，围绕客资获取、甄别、分发全流程大幅提升转化效率。智能导购
新增商品模型1.7万个，覆盖9大品类、46个品牌，依托公司卖场资源，推动智能导购在公司卖场落地，助力
门店导购效率，提升商品转化链路。
在供应链建设方面，采用“平台先行、自营跟进”策略，搭建跨境电商体系，2025年亚马逊入库商品16
.5万件，上线Shopify独立站，并打通大健云仓、傲森等B2B供应链资源，形成完善的营销与履约基础。
（3）居然智慧家：聚焦政策机遇与渠道红利，构建“线上线下一体化”的运营服务体系2025年居然智
慧家保持增长态势，实现销售额67.4亿元，同比增长6.6%，其中智能汽车实现销售额3.4亿元，同比增长192
%。公司积极把握以旧换新政策机遇，强化政策对接与终端落地，2025年累计实现国补订单超15.9万单。公
司持续深化苹果APR流量运营，通过上线京东到家、美团、天猫等多平台运营，以“商品-履约-流量-客服-
数据”为核心链路，聚焦即时零售，提升履约效率与用户体验。截至2025年12月31日，居然智慧家已开业门
店150家，线下布局持续优化。
3.购百超特色化经营，夯实第二增长曲线
2025年，中商世界里购物中心通过精准调改、创新营销及特色IP运营，全年实现销售额29.7亿元，同比
增长12.7%；吸引客流4,564万人次，同比增长7.3%，整体招商率超97%，取得了显著成效。精准调改方面，
围绕家庭客群需求，持续推进业态调改与品牌升级，全年引进及调整多元化优质品牌180家，覆盖科技体验
、特色餐饮、服饰零售等核心品类，显著提升了消费吸引力。在营销层面，围绕“精细化、全场景、全链路
”理念，构建线上线下深度融合的营销体系，全年自媒体矩阵曝光量超1亿次，同比增长27%，直播订单量超
22万笔，累计带动销售转化金额2,790万元。线下活动以档期化、分级化、主题化为原则，全年策划并执行
活动档期41个，举办活动场次760场。自营IP业务稳步发展，2025年在营门店7家，进一步丰富了购物中心的
多元业态布局。
2025年，公司百货及超市业态持续聚焦会员经营与消费活跃度提升，通过营销创新、供应链与商品结构
优化协同推进，经营质量稳步改善。在营销与会员运营方面，公司紧抓各类重点营销档期，联合厂商开展各
品类节，持续“造节、闹节”，增强卖场消费氛围和到店频次。2025年，公司通过会员日、会员大促节等形
式，叠加政企联动资源，组织开展“全民狂欢购物节”“农博会”等大型促销活动15场，持续拉动客流和销
售转化。2025年整体会员贡献率同比增长7.4%，百货门店会员贡献率均超过70%；超市新增会员7.8万余人，
会员贡献率达35.6%，同比提升9.0个百分点。在供应链与商品结构优化方面，超市业态聚焦有效供给能力提
升，推进供应链优化。2025年，超市业务持续推进“百千万工程”建设，实现年销售过亿元品类7个，年销
售额超过1,000万元的供应商12家、500万元以上供应商39家。百货业态持续引入新兴品类，推进品牌结构优
化，通过品牌升级置换，引入新品牌77家，调整升级品牌31家，商品结构和消费体验不断改善。
（三）报告期内门店经营情况1．报告期末门店的经营情况
（1）报告期末已开业门店分布情况①直营家居卖场分布
②加盟家居卖场分布
③购物中心、百货及超市门店整体分布
（2）报告期内家居卖场收入前十大门店信息
2．报告期内门店的变化情况截至2024年12月31日，公司直营店为83家。2025年直营家居卖场关闭6家，
转加盟家居卖场12家，即截至2025年12月31日，公司直营家居卖场65家。
截至2024年12月31日，公司加盟店324家。2025年加盟家居卖场新增10家，关闭39家，直营转为加盟家
居卖场12家，即截至2025年12月31日，公司加盟家居卖场为307家。
（1）报告期内新增门店①直营家居卖场新增情况无②加盟家居卖场新增情况
③购物中心、百货以及超市门店新增情况
（2）报告期内门店关闭情况①直营家居卖场
②加盟家居卖场
③购物中心、百货以及超市门店关闭情况
（3）报告期内调整门店
3．门店店效信息
（四）报告期内销售情况报告期内，公司实现销售额（GMV）744亿元，较2024年同期下滑39.1%。
1、商品采购与存货情况
（1）商品采购2025年，公司商品类前五名供应商采购额为39.18亿元，占本报告期营业成本的44.02%。
（2）存货政策公司的存货主要为居然智能、超市业务涉及的商品，对此，公司编制了库存商品管理制
度，规范了相关岗位职责和流程，对存货入库管理、出库管理、存货入账、存货成本结转及存货盘点等关键
环节进行了明确规定。
存货的确认：一是与该存货有关的经济利益很可能流入企业；二是该存货的成本能够可靠地计量。包括
在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。具体划分
为原材料、低值易耗品、包装物、库存商品、在途物资等。
存货的取得和发出存货的计价方法：存货取得时按实际成本计价。存货发出时按加权平均法结转成本。
存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法：存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的
差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
低值易耗品和包装物的摊销方法：低值易耗品和包装物采用一次转销法进行摊销。
2、仓储与物流情况
居然智慧物流服务平台“洞车”是公司为提高家居行业运营效率、改善消费者服务体验而打造的S2B2C
数字化物流服务平台。“洞车”旗下的天津物流园已于2021年底投入运营，实现行业上下游数据的互联互通
，为家居大件的仓储、加工、配送、安装及售后提供一站式专业物流服务，极大地提高了经销商的运营效率
，改善了消费者在家居家装上的服务体验。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，国内生产总值跨越140万亿元大关，同比增长5.0%，国民经济保持良好发展态势。国内需求不
断释放，消费市场展现出较强韧性，社会消费品零售总额50.1万亿元，同比增长3.7%，增速同比提高0.2个
百分点。“以旧换新”等政策红利持续释放，限额以上单位商品中家具类零售额增长14.6%，增速同比提高1
1个百分点；家用电器和音像器材类在上年较高基数上仍增长11%，其中高能效等级家电实现高速增长。
对于家居行业而言，基本面依然承压。2025年，中国家具行业规模以上企业实现营业收入同比下降10.1
%，利润总额同比下降12.1%，折射出在房地产市场转型的结构性调整中，家居消费需求修复节奏依然存在不
确定性，行业处于转型深水区。但随着“好房子”建设政策持续推进，以及对更新需求的深度挖掘，从长期
看，家居零售市场将保持高质量发展。
（一）政策持续发力，推动房地产、家居行业高质量转型发展2025年，房地产与家居行业政策呈现显著
协同特征。一方面，以存量盘活与“好房子”建设为主线的房地产政策，为家居行业提供了稳定、可持续的
需求基础；另一方面，围绕以旧换新、智能化、适老化、绿色化家居政策，反向推动了房地产产品标准和居
住品质的提升。
2025年1月，商务部等6部门办公厅印发《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》，坚持自主原
则，科学制定2025年家装厨卫“焕新”实施方案，各地要重点聚焦绿色、智能、适老等方向。2025年3月，
政府工作报告提出：将大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，提出将安排超长期特别国债3,
000亿元支持消费品以旧换新；并提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，加快构建房地产发展新模式，
适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，为全年行
业发展定调。在产品品质层面，2025年5月，《住宅项目规范》正式实施，作为我国首部全文强制性住宅国
标，以“安全、舒适、绿色、智慧”为特征提升居住品质，以刚性约束推动行业从“有房住”向“住好房”
转型。2025年7月，《智慧养老家居产品通用技术要求》正式实施，通过统一技术规范推动家居产品真正实
现适老化、智慧化。2025年12月，中央经济工作会议明确房地产方面的核心任务是“控增量、去库存”后，
北京限购政策调整、二手房交易增值税率下调，政策的一致性、协同性显著提升。
从实施效果看，政策对存量市场的拉动已逐步显现。根据住建部统计，2025年，全国计划新开工改造城
镇老旧小区2.5万个，实际新开工改造城镇老旧小区2.71万个、惠及居民499万户，共完成投资1,332亿元，
老旧小区改造工作成效显著。根据商务部统计，2025年，家电以旧换新超1.29亿件，其中一级能效（水效）
产品占比超90%；家装厨卫“焕新”超1.2亿件。
1.房地产行业发展阶段：从“规模扩张”向“品质跃迁”转型
2025年，房地产行业进入深度调整的下半场，住房总量由短缺转为基本平衡，居民对提升居住品质愿望
强烈，传统的规模扩张逻辑已发生根本性改变，品质提升已成为房地产转型的必由之路。
供给端方面，结构优化趋势明显。根据国家统计局统计，2025年住宅商品房销售面积下滑至7.3亿平方
米，较2021年高点下降了53.2%；住宅新开工面积下滑至4.3亿平方米，较2019年高点下降了74.3%；2025年
住宅商品房销售面积、住宅新开工面积下滑幅度相同比分别收窄4.9个百分点、3.2个百分点，供给呈现边际
改善态势，供给深度缩量将有助于推动供求关系改善。同时，政策有序推动“好房子”建设，着力推动供给
侧升级，不仅有效激活了居民改善型居住需求，更通过建立高品质的产品锚点，在市场波动中发挥了稳定价
格预期的关键作用。
需求端方面，存量市场挖掘力度持续加大。2025年以来，已有38个城市开展老旧住房自主更新、原拆原
建，266个地级及以上城市建立住房保障轮候库，通过“以需定建、以需定购”增加保障性住房供给，稳步
实施城中村和危旧房改造，加快无障碍适老化设施建设，城市更新取得显著进展。老旧小区与城市更新改造
不仅是重要民生保障措施，更成为释放内需与驱动居住品质提升的稳健增长点，为下游家居行业带来持续需
求。
总体而言，房地产行业的转型虽对产业链上下游构成短期波动，但随着转型不断深化、民生居住需求持
续改善，市场信心将逐步修复，推动房地产业上下游行业回归平稳健康的发展轨道。
2.家居卖场行业发展阶段：从“规模竞争”向“质量竞争”转型
2025年，家居卖场行业整体呈现“总量收缩、结构调整”特征，受房地产市场结构性深度调整与消费需
求结构性升级与分化的双重影响，行业正式进入了由“规模竞争”向“质量竞争”转型的深水区。
房地产行业的深度调整，直接导致传统依赖新房交付带动的“首装”市场容量持续萎缩，而由旧房翻新
、局部改造及功能更新构成的“存量”需求，已成为驱动家居消费复苏的主轴。根据中国建筑材料流通协会
统计，2025年全国规模以上建材家居市场面积约为18,163.5万平方米，同比下降11.38%，降幅连续4年扩大
；规模以上建材家居卖场销售额14,411.45亿元，同比下降3.33%；全国BHEI（中国城镇建材家居市场饱和度
预警指数）为118.74，表明建材家居市场整体仍处于饱和状态。在家居消费低迷、市场萎缩的大背景下，中
小企业出清速度加快，市场份额持续向具备全案解决能力的头部品牌聚集，行业马太效应进一步凸显。从需
求基础来看，老旧小区改造是一个持续的过程，按照20年以上住宅小区界定为老旧小区的标准，未来将有大
量住宅进入“老龄化”阶段。目前仅城镇范围就积累了约350亿平方米的住房存量，按每年2%的房屋折旧率
估算，每年将创造约7亿平方米的更新替代需求。家居需求正逐步从过去以新房装修为主，向存量房“整装+
局部改造”模式过渡，叠加居民对居住品质、智能化、适老化等升级需求日益突出，有效减弱了新房销售放
缓带来的冲击，为家居卖场行业开辟了新的增长空间。
消费需求结构性升级与分化，正驱动家居卖场在品类结构、运营模式等方面发生根本性变化，推动行业
向消费者需求导向的高质量发展转型。具体呈现出三大特征：一是竞争逻辑从价格竞争转向价值竞争。消费
者愈发愿意为自我表达、审美契合以及省心服务支付溢价，消费决策逻辑从“性价比”向“心价比”转变，
带动家居消费从“功能满足”向“情感共鸣”升级，倒逼企业更加注重顾客体验与经营效率提升。二是卖场
业态从单一向复合转型。传统家居卖场正逐步摆脱单一建材销售定位，向融合家居、家电、汽车、家装、餐
饮等多元业态的城市生活广场转型，提升综合竞争力与客户粘性。三是运营重心由“招”转“服”的流量重
建。传统家居卖场“坐商”模式失效，竞争焦点从“招商租金”转向“流量竞争”，运营重点转为以优质服
务换流量，以流量反哺商户。未来，能够持续构建流量入口、强化服务能力、实现与商户共生共赢的卖场，
将在行业出清与整合中占据主导地位，而仍固守“收租思维”的卖场，将面临被边缘化甚至淘汰的风险。
3.家居消费周期性：从“地产附属”向“内需驱动”转型
传统家居消费具有显著的地产后周期属性，需求高度依附于新房成交与交付节奏，呈现“交房—集中装
修—一次性消费”的典型特征，导致行业周期波幅较大，景气度与地产行业高度同频。随着房地产市场进入
存量住房主导阶段，消费者家居消费的决策更具独立性，家居消费出现了从“地产附属”向存量市场“内需
驱动”转型的迹象。消费者不再仅因搬入新居而集中购买家居，更多是基于生活品质提升、智能化升级及适
老化改造等多元化需求，分阶段、分场景持续改善居住品质。政策层面的持续支持进一步强化了这一趋势。
近年来，“以旧换新”政策逐步涵盖家电、家具及局部装修等更多品类，有效降低了消费者更新成本，加速
了老旧家具家电置换、厨房卫浴等局部改造存量需求释放。在存量住房时代背景下，内需驱动的家居品质升
级需求相较于新房装修需求具有更强的稳定性和持续性。当前，存量房再装修、“好房子”建设以及居民主
动改善型装修，正逐步成为家居行业抵御周期波动的“压舱石”，推动行业周期性由强地产相关向相对平缓
过渡，行业整体波动幅度有望持续收窄。
（二）公司所处的行业地位公司是国内少数搭建了全国线下零售网络的大型、综合家居渠道商。凭借深
厚的行业积淀与优质的服务能力，公司荣获2025年度北京商业品质服务品牌、位列中国连锁经营协会发布的
“2024年中国连锁TOP100”榜单第二名，在市场中具有较高的认可度和美誉度。作为中国泛家居行业头部企
业，公司在服务口碑、品牌知名度、网络密度、区位资源、业务规模及跨区域运营管理能力等多个方面具有
明显优势。公司采用“轻资产”连锁发展模式快速拓展全国市场，以精细化运营管理体系确保公司在行业调
整周期中保持较强的经营韧性。
公司是中国家居零售行业数智化转型的先行者和标杆企业。依托“洞窝”“居然设计家（Homestyler）
”“居然智慧家”三驾马车，逐步构建覆盖设计、运营、营销及服务环节的数智化体系。公司通过数智化产
品连接工厂、品牌、经销商、门店与消费者，同时向外输出数智化能力，推动家居行业向数据驱动模式演进
，提升行业整体运行效率。
公司实体商业第二增长曲线树立区域范本。公司在长春、武汉等城市已运营4家“中商世界里”购物中
心。公司经营的现代百货和超市零售业务在湖北省区域内具有较高的知名度。
三、核心竞争力分析
1.渠道与品牌整合能力：全国化布局构筑产业协同优势
公司是泛家居行业最早推动全国化布局的企业之一。经过27年的持续发展与经营积累，已成为中国泛家
居行业龙头企业，构建起覆盖全国主要城市及重点区域市场的网络体系。依托广泛的渠道网络与持续积累的
品牌资源，公司形成了以渠道平台为核心、连接品牌商、经销商与消费者的产业枢纽地位，构建起具有规模
效应与网络效应的竞争优势。
在空间布局方面，公司坚持全国化发展战略。通过以租赁物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻资产模式
”进行市场扩张，公司能够在对资金需求相对较小的情况下，更快速地建立全国连锁零售网络。在一、二线
城市，公司重点布局核心商圈与优势地段，通过直营卖场打造品牌形象与服务标杆；在三线及以下城市，公
司以加盟连锁为主，通过委托管理加盟与特许加盟等模式，输出品牌资源、管理体系与招商能力，赋能合作
伙伴经营发展，推动渠道网络持续扩张。
在品牌供应链方面，公司依托全国渠道网络不断强化品牌资源整合能力，与众多国内外知名家居品牌、
区域品牌建立了长期稳定合作关系，形成覆盖家电、家具、建材及家装等多品类的泛家居品牌矩阵。通过统
一的品牌准入标准与系统化招商体系，公司持续优化品牌结构与品质层级，使公司既成为消费者一站式家居
消费的重要平台，也成为品牌商拓展市场的重要渠道。
2.运营管理能力：“精耕细作”确保运营效益行业领先
“精耕细作”是公司在运营上的突出特点。依托覆盖全国的卖场网络和多业态运营经验，公司构建了以
精细化管理为核心的运营管理体系，对招商、运营、营销、服务等关键环节实施全链路管控，不断提升整体
运营效率和经营质量。在招商方面，公司坚持统一规划，因店施策，围绕区域消费特征，输出优质的品牌资
源及完善的招商系统赋能门店及加盟商。在运营方面，公司以数智工具为抓手，实现一体化管理内部流程与
业务经营，实现对经营过程的动态监控和精细化管理。在营销方面，公司构建了“线上+线下”全域营销体
系，实现流量精准触达与转化。在服务方面，公司统一服务规范、强化过程监督和售后管理，持续提升服务
一致性和客户满意度。
通过“精耕细作”的全链路运营管理体系，公司在规模化发展的同时，实现了经营效率的稳步提升，为
公司持续稳健发展提供了有力支撑。
3.创新能力：从业务模式到数字赋能树立行业标杆
公司作为家居行业创新标杆，将创新作为推动公司高质量发展的重要引擎，从业务模式、数智化赋能持
续创新，不断拓展公司价值边界，推动行业整体转型，重塑产业价值格局。
业务模式创新方面，推动行业从“租赁关系”向“价值经营”转型。一方面，通过场景化，打破传统卖
场“按品类布局”的模式，以“体验型”场景，重构消费体验。另一方面，通过流量分配模式升级，打破行
业流量“零和模式”格局，重构流量价值链，形成“工厂赋能+卖场支持+经销商创收”的流量共享、价值共
生的新生态。
数智化赋能方面，公司率先在家居行业开展数智化转型。公司以全链路AI应用，赋能消费者在家居消费
时实现所想即所见、所见即所得、所得即所享；以数智分析能力，赋能产业链上下游伙伴高质量经营；持续
推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型。
4.服务体系：以消费者为中心构建良好用户心智
公司一直秉承“客户价值第一”的经营理念，始终以消费者为核心，将服务视为实体商业不可逾越的“
护城河”，在市场内具有广泛的认可度和美誉度，品牌声誉与服务口碑良好，是行业服务规范的标杆企业。
公司不仅是家居行业相关服务的首倡者，也是家居行业服务升级的推动者和实践者。早于2000年，公司
首开行业先河，率先提出“先行赔付”的服务理念，作为公司服务理念的根基和核心，有效提升了消费者的
服务体验并保障了消费者的合法权益。公司陆续推出“绿色环保”、“一个月内无理由退换货”、“装修零
增项”、“终身维保”、“家具家电以旧换新”等一系列服务承诺。
2025年，公司服务体系进行全面升级，系统性构建“居然1+6心服务体系”。体系以“统一收银，先行
赔付”为核心，并提供6大承诺，即质量问题三年“三包”、绿色环保、一个月无理由退换货（非商品质量
问题）、保价90天，买贵双倍退差价、居然管家全程陪购、家电三年免费清洗。“居然1+6心服务体系”直
击家居消费痛点，重新定义家居服务的标准，让每一位消费者都能感受到“心服务”带来的安心与温暖。未
来，公司将继续秉持“以客户为中心”的服务理念，推动家居行业服务升级，为消费者创造更加美好的家居
生活。
5.股东协同能力：建立产业资源整合与生态赋能体系
公司通过与阿里巴巴、金隅集团、泰康人寿等战略股东的深度协同，构建起了强大的产业资源整合能力
与技术支持体系，形成“产业+技术+资本”的全方位协同生态。
金隅集团、阿里巴巴、泰康人寿不仅通过董事会深度参与公司决策，更在业务、技术、管理等方面进行
资源协同。其中，阿里巴巴是一家聚焦电商和云计算的全球科技公司，为商家、品牌、零售商提供数字化基
础设施、物流设施、效率工具以及全域营销覆盖，助力其开展营销、销售，并与消费者互动。公司与阿里巴
巴在多项业务保持密切合作关系，包括不限于共同投入资源，利用数据驱动为线下卖场注入新活力；线上推
出天猫同城旗舰店；共同打造数字化校园超市门店等，利用各自生态内的资源与技术，帮助商家整体提升数
字化经营能力。金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团、A+H股上市公司，主业涵盖新型绿色环保建材
制造、装备制造及贸易服务、地产开发、物业经营管理等，是全国建材行业领军企业、全国第三大水泥产业
集团，拥有完整建材产业链与京津冀核心区位优势。金隅集团与公司在卖场运营等领域实现了较好的战略和
业务协同，为公司发展提供了坚实的产业资源与股东协同支撑。
6.治理结构与企业文化：打造能穿越周期的组织韧性
治理结构是公司组织韧性的制度保障，企业文化是公司组织韧性的精神根基，“硬制度”与“软文化”
的融合，使公司在行业变革中展现出强韧性。
公司具备规范的法人治理结构与内部控制体系，建立了权责清晰、运作规范、制衡有效的治理体系，确
保股东会、董事会及管理层依法合规履职。公司形成了高度职业化的经理人团队共同决策和管理模式，在信
息披露、合规经营和内部决策方面保持较高标准，为公司稳健经营和长期发展提供制度保障。
企业文化是公司组织韧性的精神根基。公司建立了“为自己而工作、用脑工作、用心工作”、“专业化
、市场化、规范化”、“服务为本、诚信为本”、“学习创新、与时俱进”、“执行至上、业绩说话”、“
风清气正、树立口碑”的企业文化，企业文化已内化为员工的行为规范，“为自己而工作”的核心价值观有
效激发了组织的内在活力。
●未来展望:
（一）行业格局和趋势
1.行业格局
长期来看，家居行业将步入以规模高位平稳、集中度结构性提升、产业链深度协同的存量博弈时代。从
市场规模看，在房地产增量开发放缓的背景下，行业增长动能由新房配套逐步向存量改善、更新改造及需求
升级延伸，行业规模呈现高位平稳运行态势。从行业集中度看，目前家居行业集中度仍相对较低，优势企业
依托品牌、运营、渠道和数智化能力，持续扩大市场影响力，而中小企业面临成本、获客和运营效率压力，
行业出清节奏加快，推动集中度呈现结构性提升趋势。从产业链关系看，家居产业正由以单一产品交易为主
导的线性模式，向以数据为纽带的协同模式演进。工厂、品牌、经销商、渠道商将通过数据协同实现价值共
创，推动产业链由松散连接向深度协作转变，实现效率提升与价值共创。
2.行业趋势
（1）精耕细作成为行业生存发展核心命题在行业整体增速放缓、竞争持续加剧的背景下，家居行业由
以规模扩张为主的发展阶段，逐步转向以效率、质量和可持续发展为导向的“精耕细作”阶段。企业更加注
重单店产出、坪效水平、服务能力和运营效率提升，通过精细化管理、成本管控和数智化改造，增强经营韧
性和长期竞争力。
（2）流量竞争进入全域运营新阶段随着消费者决策路径的碎片化，行业已告别单一的卖场流量时代，
步入线上引流、线下转化、全域留存的精细化运营阶段。线上内容平台、直播电商、社交媒体与线下实体空
间加速融合，相比获取流量，企业更加注重全域精细化运营流量。围绕用户获取、转化、留存和复购的全生
命周期管理能力，成为衡量企业竞争力的重要因素。
（3）家居产业出海开启全球化协同新征程在国内市场竞争加剧的同时，家居产业出海正由产品出海逐
步向产业链协同和体系化出海转变。具备制造、供应链和品牌能力的家居企业，正积极拓展海外市场，通过
跨境电商、本地化渠道建设及产能布局，加快全球市场布局。家居企业出海不再局限于产品销售，而是强调
与本地市场在产品、渠道、交付、服务及运营管理等方面的深度协同，推动国内家居企业在更大范围内实现
资源优化配置与价值共创。
（二）公司发展战略2025年，面对房地产、家居行业深度调整，公司正式迈入由高度职业化的经理人团
队共同决策和共同管理的第二发展阶段。在此背景下，公司基于对行业趋势的系统研判和自身27年品牌积淀
与资源优势，对发展战略进行系统升级，形成“数智化、场景化、全球化、可持续发展”四大核心战略。本
次战略升级旨在夯实公司高质量发展根基，为上下游合作伙伴搭建更丰富的生态平台，形成公司穿越行业周
期、实现“二次腾飞”的核心保障和强劲动力。
1.数智化：从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型
公司依托数智化转型的三驾马车“洞窝、居然设计家、居然智慧家”，构建“对内协同、对外赋能”的
产业基础设施。洞窝定位为全产业链基础能力服务商，确立“工具+SaaS+增值服务+生态协同”的多元化发
展路径，围绕三大业务协同推进：夯实以SaaS与数字化工具为主的基础业务，筑牢盈利根基；深耕家居零售
全链路增值服务，以效果化、项目化模式提升收益；拓展供应链批采、自营零售、多平台电商矩阵及国补项
目承接等生态业务，拓宽盈利渠道。以“基础稳盘、增值提效、生态拓界”，最终实现赋能产业链上下游的
数智化升级的目标。
居然设计家致力于打造家装家居行业“AI设计第一平台”和“数智化营销获客第一平台”。通过方案生
成、空间布局、AI建模、智能渲染等核心AI能力，降低用户使用门槛，同时，结合精准客资、智能导购等营
销工具，为设计师及业主提供从方案设计到选品的一站式服务，为合作伙伴提供降本增效的营销解决方案，
助力海外市场拓展。
居然智慧家由提供“智能单品”升级为提供“智慧生活解决方案”，致力于打造“人、车、家”智能联
动的场景，提升消费者整体智慧生活体验。
2.场景化：重构消费体验
在消费需求由“满足刚需”向“追求体验”转变的背景下，传统以品类划分为主的业态布局模式已经很
难满足消费者多元化需求。公司将以“生活场景集合馆”为载体，重点关注居家办公、人宠共居、亲子互动
等细分沉浸式体验需求，融入“智能、原创、适老、萌宠、泛家居”元素，为中国家庭提供需求全覆盖、服
务一体化的理想生活解决方案，重构消费体验。待相关模式试点验证后，公司计划陆续在全国一二线城市打
造“生活场景集合馆”，为消费者提供需求全覆盖、服务一体化的理想生活解决方案。
3.全球化：构建“三位一体”协同的全球生态体系
公司将以“目标市场本地化深耕”为核心的全球化运营策略，打造整合供应链内外资源、赋能中国品牌
出海的生态平台。一是地面深耕，实体网络扎根。以东南亚为基石，形成向中东、中亚辐射的实体网络，从
“招商招租”升级为“供应链出海”，整合国内优质工厂入驻，提供“产品+送装+服务”的一体化解决方案
。
二是平台护航，打通出海通路。以“洞窝”为核心构建跨境服务平台，整合航运、关务、结算等全流程
服务能力，为中国和全球家居产品流通提供稳定、高效的“护航”支持，助力合作伙伴出海无忧。
三是数字引领，塑造全球影响。依托“居然设计家”的技术能力与用户规模，实现全球用户的精准触达
与心智渗透，为实体扩张提供“数字导航”。
4.可持续发展：构建企业长期竞争力
公司将以高度职业化的经营团队共同决策和管理的经营架构，将可持续发展理念融入经营管理全流程，
推动公司治理水平与经营效率同步提升，致力于与各利益相关方建立并维护良好的关系，持续推进环境友好
、社会责任与商业价值的协同发展。
（三）经营计划2026年，公司将围绕“传承与创新”稳中求进，以“精运营”为方向扎实开展工作，聚
焦主业，推进战略升级、服务升级、模式升级，以“现金流为主”、将“统一收银，先行赔付”等服务做到
极致为贯穿全年的核心经营思路，继续通过专业化运营和精细化管理，向着“二次腾飞”的目标稳步迈进。
1.持续深耕家居主业，巩固行业龙头地位
（1）提升招商能力，多措并举拓品类、挖品牌一是聚焦核心门店经营布局规划和招商管理，提升经营
质量。加快向智能家居体验中心转型，扩大智能家居及电器、定制整装、系统门窗、软体家具等品类的经营
面积，大力引进设计师工作室、工长之家和家装公司，积极引进新零售品牌、地方品牌、新品牌和泛家居品
牌，适当压缩受精装房和二手房翻新影响较大的瓷砖、地板等基础建材品类经营面积。二是推动传统家居卖
场向生活广场转型。公司将以规模较大的标杆门店为试点，拓展城市奥莱、儿童亲子、运动健康、酒店文旅
、数字乐园和餐饮市集等国内头部品牌资源，打造沉浸式家居体验场景，实现“低频变高频”的流量突破。
（2）以营销带动招商和收费，全力以赴抓流量、抢销售公司将充分利用数字化优势，全力打造云卖场
、云商户、云导购、云员工的线上全域营销体系，构建以社区为突破口和切入点的线下社群营销体系。一是
拓展设计师、工长、家装渠道，打通全域流量运营闭环，实施精细化管理；二是深化厂商协同，提升联合营
销效能。通过整合工厂、商户营销资源、分店落地能力，利用省级联动激发卖场、工厂、经销商三方参与积
极性；三是夯实服务根基，提升客户体验与口碑。搭建全链条服务支撑体系，完善客诉预警系统、服务追溯
体系与口碑激励机制，从源头管控客诉风险，提升客诉解决质量。
（3）提升店面体验感，打造场景化布局为满足消费者个性化体验需求，公司推出“场景化”战略。一
是打造家居主业第二增长曲线，加速推进“居然优选”场景化集合馆等自营业务发展，推进北京北四环店“
居然优选·人宠家”体验店开业，融入人宠、智能、单身等元素，打造开放式社交空间、休闲茶饮、电竞空
间等场景。在北京开设“居然优选·银发馆”，打造以银发经济为主的生活场景。“居然优选”实现自建供
应链和场景营销的链路闭环后，将向全国其他核心门店推广。同时，聚焦天猫及阿里系本地生活平台，依托
多年积累的品牌资源，获得核心品牌线上运营授权，开展多品类自营电商业务，通过线上获取精准流量反哺
线下卖场。二是提升店面体验感，打造多场景公共区域。推进公共区域“趣味性、体验性、互动性”场景化
布置，包括特价爆品区、萌宠友好区、家居家纺区、餐厨用品区、生活摆件区、适老养老区等21个场景。同
时所有体验场景均植入“统一收银，先行赔付”“居然管家，全程陪购”标识，通过卖场氛围感的打造，吸
引客流，提振商户经营信心。
（4）推动高质量连锁发展一是精准开展连锁布局，巩固优势区域，同时补齐区域短板。深耕北京及华
北、西北核心区域和华南、西南热点区域，稳定东北区域，同时全力补齐华东区域发展短板。二是提升直营
店经营质量，主动调整经营效益不及预期的门店，推动资源向优势区域和高效项目集中。三是加强加盟店管
理，着力提升加盟店经营质量。
2.巩固数智化转型优势
居然设计家将从“设计工具”升级为“设计生态”。AI设计工具业务方面，打造AI会员体系，整合户型
智能识别、参数化设计、AI一键出图等全链路设计能力，打包为高价值会员权益包；按市场成熟度实施差异
化定价试验，成熟市场提升客单价、新兴市场降低准入门槛；积极参加国际专业展会，快速拓展企业客户。
营销业务方面，建设消费者房屋档案标签体系，提升标签完整度，持续强化用户需求与品牌供给的精准匹配
，做大全屋定制品类市场份额，积极拓展装企、系统窗、家具等核心品类头部品牌，推进区域化、本地化招
商，针对不同区域制定差异化合作方案，保障各城市消费者可实现多品牌对比选择。供应链业务方面，利用
第三方平台验证设计师与业主用户购物偏好，拓展高潜力国家的联盟商品渠道，丰富全球商品池，打通设计
-选品-转化数据链路，依托设计场景提升商品成交转化率，优化跨境物流与交付体验，确保自建模式链路畅
通。
洞窝作为全产业链基础能力服务商，在以工具销售、SaaS服务为主的基础业务中，着力扩大B端客户规
模，重点提升核心收入贡献大客户的数量和质量；在增值服务业务方面，夯实智能营销、私域运营、客资转
化等服务能力，加速商业化，拓展付费用户数量，提高用户粘性和复购率；在创新生态业务方面，拓展增长
边界，强化授权分销体系，增加佣金扣点收入，利用天猫家装平台供应链和流量优势扩大分销合作。
居然智慧家将从“智能单品销售”升级为“智慧生活解决方案”。一是持续夯实业务根基，扩大3C零售
、智能汽车供应链方面的优势，加快连锁发展，筑牢销售基本盘的同时提升利润率。二是推进设计家AI算法
与智慧家IoT系统的融合，以苹果建店设计软件为切入点，搭建居然智慧家智铺魔方系统，实现对B端商户与
C端用户的双向渗透，打造勘测-设计-出图-供应链-施工落地-售后维保的全流程一体化服务能力，全力推动
智能家居业务的战略转型。三是围绕“人车家”三位一体，积极拓展智能家居合作品牌，丰富合作生态。
3.推进生活业态第二增长曲线发展
一是公司将搭建核心品牌资源库，为购物中心招商和营销赋能；二是打造“世界里”标杆品牌属性和特
有IP，以场景创新为抓手，推进主题化布局转型，建立“一店一IP+板块联动”的差异化品牌矩阵；三是推
动百货业态向购物中心业态转型，融合多元业态、升级服务；四是中商超市重点进行供应链优化，在加快轻
资产连锁布局、提升品牌竞争力。
4.推动从“产品出海”向“模式出海”、“生态出海”转变
2026年公司将继续推进居然设计家、洞窝线上平台业务出海。推进马来西亚吉隆坡店顺利开业，开拓增
量市场。继续以东南亚为支点，逐步拓展周边潜力市场，有序推进实体网络扩张。
（四）可能面对的风险及应对措施
1.政策释放不及预期及政策依赖风险
家居行业正处于由房地产周期驱动向“内需驱动”过渡阶段，房地产政策以及以旧换新政策在家居需求
修复中具有显著“托底”作用。若未来房地产政策、家居以旧换新政策支持力度不及预期，可能导致存量家
装需求释放节奏放缓。同时，由于消费者对政策补贴形成依赖，一旦政策退坡，短期消费意愿可能回落。
公司将坚定战略方向，以“数智化、场景化、全球化、可持续发展”为指引，持续强化公司核心竞争力
，以完善的治理结构与内部控制体系，确保公司主营业务基本盘企稳回升，数智化转型及海外业务取得突破
。
2.渠道分流及新进入者加剧竞争
随着消费者获取信息、完成决策和交易路径更加多元化，家居消费的渠道结构正发生深刻的变化。线上
平台、整装公司及直播电商等渠道对传统以线下卖场为核心的零售渠道形成分流压力。同时，具备资金、流
量和供应链优势的新进入者加速布局线下家居零售领域，行业竞争由以区位资源为主的竞争，逐步升级为流
量获取、运营效率以及服务能力的综合竞争。若公司未能及时适应渠道变革及竞争格局变化，可能对公司经
营业绩和市场地位产生不利影响。
公司将顺应行业渠道融合趋势，依托多年积累的全国线下网络和先发区位优势，持续推进以消费者体验
为核心的全渠道融合零售模式建设，拥抱消费需求结构升级与分化，以场景化重构消费体验、以高质量运营
管理提高经营效率、以体系化服务强化用户心智，持续巩固公司在家居零售生态中的引领地位。
3.新业务拓展不及预期的风险
公司正以场景化转型摆脱传统家居卖场对坐商模式依赖，场景化转型在设计、选品、运营、服务需要深
度协同及持续投入。若市场需求释放、业务协同或内部执行不及预期，可能导致新业务培育周期拉长、投入
回收不达预期，从而对公司阶段性经营成果产生影响。
公司将坚持“稳存量、促转型、控节奏”的推进原则，统筹好家居主业稳定性与新业务成长性的关系，
降低转型过程中的系统性风险。一是，在保持家居主业稳定发展的基础上，循序推进业务结构优化，逐步提
升场景化经营占比，避免激进调整对经营稳定性造成冲击。二是，将场景化转型与智能家居、萌宠、适老化
等具备政策支持和明确需求趋势的确定性赛道深度绑定，通过聚焦高频、刚需和可复制的消费场景，提升场
景化业务落地效率和商业成功率，降低探索性业务带来的不确定性。三是，推动卖场向“赋能商户”转变，
依托数智化工具，为商户提供运营、营销、获客、交付、售后等全链路支持，提升卖场生态运行效率和商户
经营能力，促进新业务与存量体系的协同发展。
4.数智化投入不足及技术迭代风险
家居产业整体数智化程度较低，叠加房地产市场仍处于深度调整周期，家居品牌方及经销商经营承压，
对数智化系统、工具及相关服务的付费意愿和付费能力，可能阶段性受到影响，进而对公司数智化业务的商
业化进展及投资回报形成不确定性。同时，AI、大模型等前沿技术迭代速度快，技术路线和应用范式持续演
进。若公司在应用场景开发、产品迭代未能及时跟进市场和客户需求变化，可能导致既有数智化投入的技术
优势弱化，影响公司数智化产品竞争力及投资回收效果，对公司经营业绩产生不利影响。
公司将坚持“以需求为导向、以应用为牵引”的数智化发展路径，在控制投入节奏和风险的前提下，持
续提升数智化能力的实用性和商业转化效率。一是，围绕行业实际需求和客户痛点，优先推进可落地、可复
制、可变现的应用场景建设，增强数智化产品对品牌方和经销商的价值创造能力，提升付费意愿和使用黏性
。二是，结合业务发展阶段和市场环境变化，动态调整研发投入规模，聚焦核心功能和关键能力建设，避免
盲目扩张和重复投入。三是，持续跟踪AI、大模型等前沿技术发展趋势，通过自主研发与接入大模型合作相
结合的方式，推动新技术业务场景的融合，保持数智化能力的长期竞争力。
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