经营分析☆ ◇000803 山高环能 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(行业) 8.21亿 56.65 1.65亿 59.29 20.11
环保无害化处理(行业) 3.13亿 21.57 4978.32万 17.88 15.92
供暖业务(行业) 3.06亿 21.14 6426.30万 23.08 20.98
节能环保装备与配套工程(行业) 576.96万 0.40 113.80万 0.41 19.72
其他(行业) 339.26万 0.23 -185.47万 -0.67 -54.67
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(产品) 8.21亿 56.65 1.65亿 59.29 20.11
环保无害化处理(产品) 3.13亿 21.57 4978.32万 17.88 15.92
供暖业务(产品) 3.06亿 21.14 6426.30万 23.08 20.98
节能环保装备与配套工程(产品) 576.96万 0.40 113.80万 0.41 19.72
其他(产品) 339.26万 0.23 -185.47万 -0.67 -54.67
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 6.69亿 46.20 1.56亿 56.02 23.30
华北地区(地区) 4.52亿 31.19 8095.54万 29.08 17.91
华东地区(地区) 1.95亿 13.44 1795.42万 6.45 9.22
西北地区(地区) 7655.45万 5.28 2115.74万 7.60 27.64
华中地区(地区) 4248.91万 2.93 -114.97万 -0.41 -2.71
华南地区(地区) 1012.19万 0.70 263.74万 0.95 26.06
东北地区(地区) 331.10万 0.23 --- --- ---
西南地区(地区) 55.33万 0.04 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.49亿 100.00 2.78亿 100.00 19.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(行业) 4.63亿 58.58 8911.90万 59.37 19.26
供暖(行业) 1.76亿 22.25 4067.07万 27.10 23.14
环保无害化处理(行业) 1.46亿 18.53 1910.20万 12.73 13.05
节能环保装备与配套工程(行业) 374.49万 0.47 85.00万 0.57 22.70
其他(行业) 124.87万 0.16 35.41万 0.24 28.35
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(产品) 4.63亿 58.58 8911.90万 59.37 19.26
供暖(产品) 1.76亿 22.25 4067.07万 27.10 23.14
环保无害化处理(产品) 1.46亿 18.53 1910.20万 12.73 13.05
节能环保装备与配套工程(产品) 374.49万 0.47 85.00万 0.57 22.70
其他(产品) 124.87万 0.16 35.41万 0.24 28.35
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 3.83亿 48.53 8307.03万 55.34 21.67
华北地区(地区) 2.45亿 31.06 5355.94万 35.68 21.83
华东地区(地区) 1.08亿 13.67 768.61万 5.12 7.12
西北地区(地区) 3661.64万 4.64 1162.04万 7.74 31.74
华中地区(地区) 1309.17万 1.66 -643.41万 -4.29 -49.15
东北地区(地区) 331.10万 0.42 31.84万 0.21 9.62
西南地区(地区) 27.52万 0.03 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.90亿 100.00 1.50亿 100.00 19.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(行业) 14.27亿 67.89 1.73亿 55.97 12.13
供暖(行业) 2.95亿 14.02 6109.98万 19.77 20.73
环保无害化处理(行业) 2.92亿 13.89 3800.92万 12.30 13.03
节能环保装备与配套工程(行业) 8522.41万 4.06 3852.63万 12.47 45.21
其他(行业) 307.87万 0.15 -156.02万 -0.50 -50.68
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(产品) 14.27亿 67.89 1.73亿 55.97 12.13
供暖(产品) 2.95亿 14.02 6109.98万 19.77 20.73
环保无害化处理(产品) 2.92亿 13.89 3800.92万 12.30 13.03
节能环保装备与配套工程(产品) 8522.41万 4.06 3852.63万 12.47 45.21
其他(产品) 307.87万 0.15 -156.02万 -0.50 -50.68
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 12.41亿 59.04 1.49亿 46.71 12.00
华北地区(地区) 4.28亿 20.36 8349.91万 26.20 19.52
华东地区(地区) 1.82亿 8.67 424.43万 1.33 2.33
西北地区(地区) 1.46亿 6.95 8099.16万 25.41 55.43
华南地区(地区) 8534.32万 4.06 38.80万 0.12 0.45
华中地区(地区) 1566.51万 0.75 71.48万 0.22 4.56
西南地区(地区) 353.33万 0.17 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.01亿 100.00 3.09亿 100.00 14.71
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(行业) 7.48亿 66.44 1.04亿 48.23 13.89
供暖(行业) 1.56亿 13.84 4185.28万 19.43 26.85
环保无害化处理(行业) 1.36亿 12.06 1886.15万 8.75 13.89
节能环保装备与配套工程(行业) 8554.21万 7.60 5023.57万 23.32 58.73
其他(行业) 59.13万 0.05 59.13万 0.27 100.00
─────────────────────────────────────────────────
油脂产品加工和销售(产品) 7.48亿 66.44 1.04亿 48.23 13.89
供暖(产品) 1.56亿 13.84 4185.28万 19.43 26.85
环保无害化处理(产品) 1.36亿 12.06 1886.15万 8.75 13.89
节能环保装备与配套工程(产品) 8554.21万 7.60 5023.57万 23.32 58.73
其他(产品) 59.13万 0.05 59.13万 0.27 100.00
─────────────────────────────────────────────────
境外地区(地区) 5.83亿 51.80 1.19亿 55.19 20.39
华北地区(地区) 3.05亿 27.11 4694.51万 21.79 15.38
西北地区(地区) 1.08亿 9.63 5394.62万 25.04 49.78
华东地区(地区) 9758.26万 8.67 -364.80万 -1.69 -3.74
华中地区(地区) 1956.98万 1.74 -408.04万 -1.89 -20.85
西南地区(地区) 1188.82万 1.06 338.62万 1.57 28.48
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售8.50亿元，占营业收入的58.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│VITOL Group │ 66944.65│ 46.20│
│厦门建发物产有限公司 │ 5491.17│ 3.79│
│北京市城市管理委员会 │ 5189.57│ 3.58│
│兰州市城市管理委员会 │ 3879.11│ 2.68│
│天津市滨海新区城市管理委员会 │ 3471.05│ 2.40│
│合计 │ 84975.55│ 58.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购3.50亿元，占总采购额的40.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│北京京能热力发展有限公司 │ 13489.93│ 15.78│
│浙江启迪生态科技有限公司 │ 8779.47│ 10.27│
│香驰控股有限公司 │ 4844.62│ 5.70│
│天津轩辕生物科技有限公司 │ 4809.69│ 5.63│
│潍坊晟博油脂有限公司 │ 3055.49│ 3.57│
│合计 │ 34979.20│ 40.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
山高环能作为有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域
，以技术为核心，资本为翼，管理为纲，专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加
工出口贸易平台，是国内以餐厨废弃物资源化利用为主业的深圳证券交易所主板上市公司。
1、“双碳”背景下，餐厨资源化产业迎接高速成长的黄金时代
随着我国经济的持续快速发展、城镇化与工业化进程的不断加快，经济发展与环境保护、资源节约的矛
盾愈加显现，面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，2020年9月22日，我国在第75
届联合国大会上正式提出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的总体目标，正式开启“双碳时代”。
国家在加大对餐厨废弃物处理产业投资规模的同时，不断出台政策助力行业健康发展。“十二五”“十
三五”期间，国家财政对生活垃圾处理行业进行了重点投资，其中餐厨垃圾专项工程投资分别为109亿元、1
83.5亿元，增长率为68.35%，《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》指出，我国正加快建设
“无废城市”，并统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作。“无废城市”和“垃圾分类
”政策助推餐厨垃圾处理及资源化利用行业快速发展。
近年来，中国餐饮业市场规模持续壮大。由于过去垃圾分类政策和餐厨垃圾收运政策不是很完善，废油
脂除被正规餐厨企业收运的少部分外，大量流入了下水道中形成了地沟油，由个人回收。地沟油的收集主要
从餐饮或食品加工等企业的下水道或隔油池进行。随着垃圾分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善，餐厨企
业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军，可回收到的废油脂比例将逐渐提高，成为未来废弃油脂的重要资源方。
资源化处理是餐厨垃圾处理行业发展的必然选择。资源化利用在更具环保优势的同时，一方面显著降低
地沟油回流餐桌的风险，另一方面相对其他处理方式具有显著的经济价值，是餐厨垃圾处理未来重要的发展
趋势。各个城市从城市垃圾资源化处理的角度，给有技术、有资质的企业颁发特许经营牌照，让企业进行餐
厨垃圾的收运和再利用。
餐厨垃圾处理市场主要参与者有垃圾焚烧运营企业、地方国企、向产业链下游延伸的工程设备提供商、
其他民营非上市公司等。竞争格局较为分散，且单个企业的处置规模较小。受垃圾分类快速推进及“十四五
”规划的影响，未来我国餐厨垃圾行业市场，将保持快速增长，手握技术保障、资金支撑、政策资源的企业
，将引领整个行业，迎接高速成长的黄金时代。
2、全球碳减排政策推动油脂资源化市场快速发展
生物柴油是废油脂利用的理想途径，具有重要社会和环境意义。餐厨垃圾其中一个重要的资源化产品就
是废弃油脂。此外，根据欧盟最新《可再生能源指令》中的标准，释放相同热量的情况下，由废油脂制成的
生物柴油在目前已经产业化的几类生物柴油中，排出的温室气体是最少的，相比起传统化石燃料减排幅度达
83%，而目前主流原料植物油的减排幅度仅为45%-54%，用废弃油脂地沟油为原料生产的生物柴油拥有更高的
二氧化碳减排属性，远远超过大豆油、菜籽油、棕榈油为原料生产的生物柴油。
欧盟作为生物柴油主要消费国家和地区，同时欧盟作为全球碳减排领导者，生物柴油消费量有望持续增
加。2023年，欧洲议会批准了《可再生能源指令REDIII》，目标到2030年将可再生能源在欧盟能源消费总量
中的份额提高到42.5%，另外还有2.5%的指示性上限，整体份额合计将达到45%（REDII中仅有32%）。为实现
新目标，欧盟生物柴油消费量未来有望持续走高。
我国生物柴油政策普及力度有限，内销渠道不通畅。尽管2005年、2007年分别出台的《可再生能源法》
与《柴油机燃料调合用生物柴油（BD100）》相继实现了生物柴油在我国的合法化、标准化，但由于政策缺
乏强制混合要求、企业的产品质量参差不齐等原因，燃料油销售企业对生物柴油产品并不信任，迟迟不肯将
生物柴油纳入燃料油销售体系。而受销售渠道不通畅的影响，国内生物柴油消费量常年低迷。
“十四五”积极推广生物柴油应用，地方政府加速试点燃料掺混，渠道掣肘有望消除。2022年5月10日
，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》，政策强调要积极推进生物柴油等生物能源的应
用，推动我国化石能源向绿色低碳可再生能源转型。从政策实施情况看，以上海为标杆的地方政府正在加速
推广生物柴油的试点，2021年2月初，上海市发改委印发了《上海市支持餐厨废弃油脂制生物柴油推广应用
管理办法》；2023年11月，国家能源局发布《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》；2024年3
月29日，国家能源局官网发布了《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，公司间接控
股股东山东高速集团组织实施了“山东高速集团推广应用试点”。2024年10月国家发展改革委等六部门发布
《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等
绿色燃料，并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。进入2025年2月5日，国务院办公厅印发
《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制
性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策；2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提及开
展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点。在“国家推广”与“地方试点”双重合力下，国内生物柴油终端销
售渠道有望打通，而随着渠道掣肘的逐渐消除，当前内需疲软的现状有望逆转。
生物柴油赛道长坡厚雪，未来中国企业仍有望占据一席之地。从原料端看，我国具有全球最有潜力的UC
O（Usedcookingoil）供应市场，相关潜在供应量或超600万吨，目前国内已开发原料规模不足一半，未来仍
有较大的拓展空间；从应用端看，尽管国内第一代生物柴油当前未以进入终端销售渠道，但随着中央及地方
政府的试点推广、应用潜质更广的第二代生物柴油HVO的兴起，长期来看，国内生物柴油市场未来仍有望打
开，相关产业链机遇凸显。
3、欧盟生物航煤需求潜力突出，国内生物航煤应用试点启动
餐厨废弃油脂不但可以提炼成生物柴油，还可以制备其升级产品生物航煤，用来添加在航空煤油中实现
减排。目前欧洲层面已经推动多项法案立法来加快生物航煤的推广，欧盟在Fitfor55一揽子气候政策中提出
多项针对SAF的支持政策。其中最重要的是2023年10月，欧盟理事会通过了《ReFuelEU航空法规》，规定了
航煤供应商掺混并在欧盟机场供应的SAF的最低比例：从2025年2%开始，每5年上调一次，即2030年增加到6%
，2035年增加到20%，2040年增加到34%，2045年增加到42%，2050年增加到70%。
我国SAF行业发展仍处于初期阶段，尚未推行SAF掺混比例政策。据《“十四五”民航绿色发展专项规划
》，力争“十四五”期间可持续航空燃料消费量达到5万吨，2025年当年SAF消费量达到2万吨，这是我国首
次从政府层面提出SAF使用量化目标。2024年9月18日，发改委、民航局在京举行SAF应用试点启动仪式，根
据试点工作安排，9月19日起，国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的1
2个航班将正式加注SAF，第一阶段为2024年9至12月，主要参与单位为国航、东航、南航以及北京大兴机场
、成都双流机场、郑州新郑机场、宁波栎社机场。2025年3月19日起，根据试点第二阶段相关部署，北京大
兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF。
我国作为国际民航组织的成员国，国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）是国际民航组织（ICAO）为
减少国际航空碳排放而提出的一项全球性市场机制，其目标是在2050年前实现国际航空业务净零排放。CORS
IA的第一阶段（2024-2026年）：各国家自愿参与，但开始实施具体的碳抵消要求。截至2025年1月，已有12
6个国家自愿参与（中国暂未参与）；第二阶段（2027-2035年）：从2027年起则为强制抵消阶段，所有成员
国将承担抵消责任，最不发达国家、小岛屿国家、内陆发展中国家和国际航空很少的国家可以自愿参与。
根据开源证券研究报告显示我国SAF规划产能较多，行业竞争或将加剧，对原料UCO需求将持续增加。截
至2024年年底，我国SAF产能为102万吨/年，均采用HEFA工艺；预计2025、2026年我国SAF将新增产能268万
吨/年；无明确投产计划的规划产能共258万吨/年，其中非HEFA工艺产能55万吨。若上述产能全部释放，我
国SAF总产能将达到628万吨/年，行业竞争或将加剧，我国将成为SAF主要出口国家，届时未来作为SAF原料U
CO需求或将持续增加。
4、城市供热市场规模进一步扩大，供暖清洁化转型加快
城市供热是城市基础设施的重要组成部分，是城市经济和社会发展的重要载体，直接关系社会公众的利
益关系城市经济和社会可持续发展，具有显著的意义。在大力推动节能减排，深入打好污染防治攻坚战，加
快建立健全绿色低碳循环发展经济体系，推进经济社会发展全面绿色转型，助力实现碳达峰、碳中和目标的
背景下，近年来国家陆续出台多部政策及加大财政补贴，持续推动供热公共机构能效提升、加快供热设施设
备节能改造、煤炭减量替代和清洁高效利用、加快供热管网建设、推进农林生物质热电联产项目新建和供热
改造等，为实现集中供暖行业的可持续发展奠定基础。
随着“生态优先、绿色发展”的发展理念逐步深入人心，大力发展可再生能源、加快能源转型发展已成
为全球共识。在鼓励倡导可再生能源开发利用的发展形势下，利用可再生能源供暖成为我国调整能源结构、
应对气候变化、合理控制能源消费总量的迫切需要和完成非化石能源利用目标、建设清洁低碳社会、实现能
源可持续发展的必然选择。近年来国家出台多项政策推动能源结构调整、实现节能减排，要求提升清洁能源
在集中供暖中的使用，持续推进可再生能源供暖工作。未来集中供暖将加快向清洁化方向发展，生物质能、
地热能、核能、垃圾焚烧等新能源由于兼具环保效益和经济效益，将得到更多开发与利用，促进集中供暖能
源结构向绿色化转型。
二、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主
要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，步入了“环保+能源”双领域的
产业转型与战略布局。
1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务
报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实
现在国内近二十余个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、株洲
、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成
规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司运营餐厨项目产能已达5490吨/日
（包含新收购项目及托管项目，其中郑州项目、株洲项目尚未完成股权交割），未来公司将通过招投标、收
购等方式持续提升产能规模。
公司一般采用BOT、BOO模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害
化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成工业级混合
油/生物油。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权。同时，该模式也使公司获得了原料保障、收
益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。
2、餐厨废油脂深度资源化业务
公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证，搭建了一条欧盟各国的销售
渠道。报告期内，公司从多种渠道获取客户资源扩大公司废油脂业务影响力，积极开拓客户市场，增加获客
渠道，创造更高价值。公司在加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多
渠道扩大收油网络。未来伴随着油脂收集力度加大，油脂销售规模的提升有望进一步增厚业绩。
公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字
化解决方案已研发完成并投入使用。覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点
应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化
数据管理方式等都有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数字化管理手段，用数字化改革为传
统优势业务插上腾飞的双翼。
报告期内，为能灵活满足市场客户需求，差异化提供终端产品，公司规划精炼工业级混合油和低酸工业
级混合油业务线条，低酸工业级混合油是在精炼混合油的基础上进一步脱色降酸。精炼后的高品质UCO，指
标优于市场常规UCO，更具市场竞争力，并且精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色
属性，未来配套SAF工厂原料，能按照不同工厂需求，定制化产品，满足国内外高端客户对原料深绿属性的
需求，提高UCO产品的销售利润。
公司后续将通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发
展跨越。
3、城市清洁供暖业务
新城热力主要以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技
术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，报告期内，新城热力实际运行91座热力站，5座燃气锅炉房
，8万余户，99座小区，管理面积约930万平米，全面服务北京城市副中心区域。
新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热
管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水
泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色
低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多
能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生
能源规模化应用。
未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现
。
三、核心竞争力分析
1、聚焦存量优质资产并购、多年业绩沉淀发挥优势
山高环能摈弃工程建设逻辑的惯性驱使，凭借已形成的技术研发水平、稳定的运营能力，聚焦“存量市
场”，积极谋求优质资产项目并购整合机会，短短几年内项目规模从980吨/日，扩张至5940吨/日。凭借丰
富的市场开拓和运营经验等竞争优势，集中力量开拓高成熟度市场；选择财政支付能力强、营商环境好、项
目需求稳定、有纵深处理要求的城市，获取高质量市场项目，这些优质项目稳定的经营性现金流驱动公司良
性循环发展。2024年11月，公司先后公告收购株洲市瑞赛尔环保科技有限公司100%股权和郑州绿源餐厨垃圾
处理有限公司100%股权。2024年12月，公司中标成都市“温江区餐厨垃圾处理中心（一期）委托运营服务项
目”。从地域上看，郑州人口千万且是省会城市，株洲及成都市温江地处湖南、四川，饮食相对重油，该类
优质项目稳定的经营性现金流有望驱动公司良性循环发展。
2、构建完成“特许经营+收运网络+数字化”体系，UCO市场竞争优势突出
山高环能构建“三位一体”模式，持续稳固并强化产业护城河，保持强有力的竞争地位：一是“特许经
营许可”模式持续加强区域优势。山高环能拥有14个存量项目+2个新并购项目“收运+处置”特许经营许可+
1个受托运营项目，持续巩固和扩大垄断优势，拓展特许经营范围、增加餐厨垃圾规模、提升收运效能并降
低成本。二是“收运网络”确保全面、精准把控原材料渠道。山高环能以“车+人+收运商”为核心的收运网
络，推动各类资源深度下沉至终端收运点，确保特许经营范围内对“餐厨垃圾、潲水油、地沟油、炸货油”
全方位管控。三是“数字化平台”全流程智能化控制。山高环能完成“收运+处理”全链条数字化平台搭建
，是目前国内最早实现从终端收运点至产品出厂全流程精准溯源和精准控制的餐厨资源化利用企业之一。
为适应不断变化的国际UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司长期致力于探索
数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，制定餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案，自主研发了
数字化溯源系统（OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优
化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明
专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景
。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理
方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，同时也是促进
公司发展的一个重要机遇，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。
3、构建全流程、全要素综合技术优势，完成体系化、模块化双向融合闭环，持续降本增效能力优势明
显
山高环能构建技术管理降本、技术创新增效两大体系确保技术竞争力。全过程与精细化管理体系保障成
本持续降低。一是全过程管理体系科学成熟，支撑核心战略高质量落地。通过新建、技改、管理模式优化迭
代和并购等项目实施，建立“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素综合技术体系优势，
确保并购、新建等重点战略落地过程中内外核心资源无缝衔接。二是精细化管理优势突出，持续推进降本增
效。实现体系化、模板化双向融合闭环。根据每个项目不同的区域习惯、原材料类别、生产管理目标等要素
灵活定制生产流程节点对应技术与工艺模块，确保最优生产管理解决方案，为保持技术优势、持续降低生产
成本奠定基础。
山高环能坚持以创新理念升级技术，积极推进公司绿色低碳循环发展。公司拥有的高效预处理技术：涡
流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油
脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“离心+
沉淀”脱泥技术、“MBR”膜处理技术、“NF+物料膜+RO+DTRO”深度处理技术、“浓缩液蒸发”技术等，根
据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。山高环能下属子公司山高十方环
保能源集团有限公司自2005年成立以来，经过近二十余年在餐厨行业领域的深耕，公司现拥有餐厨垃圾处理
、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧
消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃
圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、
有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造
餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司业务主要涵盖三大核心板块，一是有机餐厨固废无害化处理，公司采取特许经营（BOO
、BOT）、PPP、股权收购等模式投资、建设、运营，获得所在城市餐厨、厨余和废弃油脂资源化利用中长期
特许经营权。截至目前，公司已实现在国内十余个大中城市的布局，餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内
前茅。在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、
处置费用，在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成工业级混合油/生物油。在授权区域范围内，公
司享有特许独占性经营权，同时，该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加
持。二是废弃油脂资源化利用，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品，在加
强内部项目运营、提高项目提油
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