经营分析☆ ◇000818 航锦科技 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
化工业务和军工业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工业务(行业) 26.75亿 64.13 8694.93万 15.97 3.25
电子业务(行业) 14.97亿 35.87 4.57亿 84.03 30.56
─────────────────────────────────────────────────
化工-液碱(产品) 10.95亿 26.26 5.12亿 94.04 46.73
电子-智算算力(产品) 10.26亿 24.59 3.51亿 64.40 34.17
化工-环氧丙烷(产品) 6.05亿 14.51 -8872.56万 -16.30 -14.66
化工-聚醚(产品) 4.89亿 11.72 -8236.18万 -15.13 -16.85
化工-其他(产品) 4.86亿 11.64 -2.59亿 -47.60 -53.35
电子-电子元器件(产品) 3.75亿 9.00 7503.67万 13.79 20.00
电子-其他(产品) 9532.17万 2.28 3181.61万 5.85 33.38
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 39.59亿 94.90 4.68亿 86.06 11.83
境外(地区) 2.13亿 5.10 7585.78万 13.94 35.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工业务(行业) 13.07亿 62.40 7963.43万 23.17 6.09
电子业务(行业) 7.87亿 37.60 2.64亿 76.83 33.55
─────────────────────────────────────────────────
电子产品(产品) 7.83亿 37.41 2.62亿 76.09 33.39
液碱(产品) 5.09亿 24.32 2.36亿 68.60 46.31
环氧丙烷(产品) 3.07亿 14.67 -2147.71万 -6.25 -6.99
聚醚(产品) 2.54亿 12.15 -2917.14万 -8.49 -11.46
聚氯乙烯(产品) 1.10亿 5.25 -2123.01万 -6.18 -19.32
氯化苯(产品) 7026.14万 3.36 -806.34万 -2.35 -11.48
其他(产品) 5969.62万 2.85 -7367.81万 -21.43 -123.42
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 20.70亿 98.85 3.35亿 97.45 16.18
境外(地区) 2398.59万 1.15 878.24万 2.55 36.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工业务(行业) 28.38亿 77.38 3.70亿 53.94 13.02
电子业务(行业) 8.30亿 22.62 3.16亿 46.06 38.03
─────────────────────────────────────────────────
液碱(产品) 11.86亿 32.34 6.36亿 92.79 53.59
电子产品(产品) 8.18亿 22.29 3.09亿 45.15 37.84
聚醚(产品) 6.48亿 17.67 -5058.65万 -7.38 -7.80
环氧丙烷(产品) 5.13亿 13.97 -1453.19万 -2.12 -2.83
聚氯乙烯(产品) 2.24亿 6.10 -4674.26万 -6.82 -20.88
其他(产品) 1.76亿 4.79 -1.36亿 -19.82 -77.25
氯化苯(产品) 1.04亿 2.83 -1229.87万 -1.79 -11.84
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 36.37亿 99.14 6.75亿 98.46 18.55
国外(地区) 3157.82万 0.86 1052.57万 1.54 33.33
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.64亿 56.26 --- --- ---
经销(销售模式) 16.05亿 43.74 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 13.74亿 80.76 1.14亿 49.79 8.31
电子行业(行业) 3.27亿 19.24 1.15亿 50.21 35.18
─────────────────────────────────────────────────
液碱(产品) 5.90亿 34.69 3.03亿 132.00 51.30
环氧丙烷(产品) 2.71亿 15.94 -2238.28万 -9.76 -8.25
聚醚(产品) 2.44亿 14.33 -4945.93万 -21.56 -20.29
民品(产品) 1.49亿 8.76 4877.07万 21.26 32.71
其他(产品) 1.43亿 8.37 -5549.21万 -24.19 -38.93
聚氯乙烯(产品) 1.39亿 8.18 -4319.29万 -18.82 -31.01
军品(产品) 1.11亿 6.50 5804.99万 25.30 52.45
氯化苯(产品) 5489.07万 3.23 -970.92万 -4.23 -17.69
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 16.97亿 99.71 2.29亿 99.77 13.49
国外(地区) 499.65万 0.29 53.48万 0.23 10.70
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售8.90亿元，占营业收入的21.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│销售客户1 │ 37786.27│ 9.06│
│销售客户2 │ 14987.21│ 3.59│
│销售客户3 │ 13246.14│ 3.18│
│销售客户4 │ 11577.82│ 2.78│
│销售客户5 │ 11366.89│ 2.72│
│合计 │ 88964.33│ 21.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购22.50亿元，占总采购额的62.02%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│采购供应商1 │ 65967.28│ 18.18│
│采购供应商2 │ 51982.30│ 14.33│
│采购供应商3 │ 37964.60│ 10.47│
│采购供应商4 │ 37128.67│ 10.24│
│采购供应商5 │ 31911.36│ 8.80│
│合计 │ 224954.21│ 62.02│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、化工行业情况
受行业周期的下行影响，2024年化工行业处于十年来行业低谷，下游需求持续低迷，内循环不及预期，
市场竞争激烈。此外，受原油和煤炭价格震荡下跌、全球化工品需求下滑等因素影响，化工产品价格整体走
低，化工行业利润增速低于营收增速，化工行业景气度仍处低位。
氯碱行业是典型的高耗能行业，从成本端来看，电费在烧碱成本的占比达65%以上。2024年，国内烧碱
企业用电价仍然较高，生产成本仍处高位，叠加国家对安全和环保监管政策逐年收紧，环保投入成本压力显
著增大，企业运营压力较大。
2024年公司化工主要产品烧碱市场价格下滑趋势，在第四季度出现一定波澜。一季度烧碱市场整体供应
较为充足，产能稳步扩张，但终端需求因经济环境较差，需求始终乏力。二季度虽然在集中检修带动下烧碱
市场价格窄幅回温，但下游及终端需求不温不火，限制液碱涨幅。三季度进入传统“金九银十”季节，由于
经济环境持续低迷，烧碱终端下游需求不佳，整体下游开工无明显好转，市场涨幅有限。进入10月份，受下
游氧化铝投产以及季节性波动等影响，烧碱价格呈现上行趋势，11月至年末，烧碱价格逐步回落。
2024年受相关国内化工企业产能加速扩张、下游开工不足等因素影响，航锦化工部分主要产品长期处于
成本线或亏损状态。2025年预计化工产品仍将延续周期下行态势，基础化工原料及传统大宗品企业仍面临较
大压力。
二、电子行业情况
全球半导体需求自2023年4月触底以来呈现上升趋势，全球半导体市场景气度回暖。据世界半导体贸易
统计组织（WSTS）统计，2024年全球半导体市场销售额达到了6276亿美元，较2023年实现了19%的增长，这
也是全球半导体销售额首次突破六千亿美元大关。根据WSTS十二月预测，2025年全球半导体市场规模将达到
6970亿美元，较2024年的预期增长11%。
国内半导体行业，受传统消费电子市场景气下行、技术壁垒以及国际供应链重组等因素影响，行业信心
下滑，2024年中国半导体产业的投资额降幅明显。在竞争格局方面，半导体产业在地域上呈现高度集聚效应
。台湾是全球半导体产业的重要基地，在晶圆制造和芯片设计领域具有显著优势；江苏则依托长三角地区的
产业集群效应，在半导体制造、封装测试等领域占据重要地位。浙江、上海和北京等地在政策支持、人才储
备和市场资源方面也具有独特优势。
2024年，美国出口限制继续扩大，12月美国BIS新增140家中国相关公司加入“实体清单”中，新加入的
实体清单公司主要集中于半导体设备和晶圆代工领域。伴随美国对华限制进一步收紧，中国半导体产业链本
土化进程加速，国内政策持续扶持本土半导体行业发展，2024年5月国家集成电路产业投资基金三期成立，
注册资本3440亿，在资金配备与政策引导的双重驱动下，有望逐步替代进口半导体产品，进一步推动国内半
导体产业的发展。
展望未来，随着国内稳增长政策逐步落地，PC及手机等传统电子行业下游市场有望逐渐走出底部区间，
驱动上游半导体行业发展。国内产业链企业对国产化率的提升的接受度上升，国内半导体企业将获得更多机
会。
三、智算算力行业情况
2024年，我国智算算力规模持续增长。国际数据公司（IDC）与浪潮联合发布的报告显示，2024年，中
国智能算力规模达725.3百亿亿次/秒（EFLOPS），同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的3
倍以上；市场规模为190亿美元，同比增长86.9%。
多地纷纷积极布局算力产业，争夺前沿技术的制高点，城市智算中心建设持续扩张。从智算中心建设主
体来看，基础互联网及云服务厂商、基础电信运营商、地方政府是建设智算中心项目的主要投资方。根据方
兴证券研究所数据，截至2024年8月，全国投运、在建及规划的智算中心中，互联网及云厂商建设的智算中
心规模占比超过30%，其次为基础电信运营商，占比约为25.6%。
大模型训练与推理的计算量呈几何级数增长，算法模型走向巨量化，对智算中心的建设提出更高要求。
根据中国移动《智算中心网络白皮书》，使用GPU进行大模型训练，互联网络需求在100Gbps~400Gbps，此外
还需相应的低时延协议进行组网来提升网络吞吐，因此，高速互联网络成为智算中心建设中不可忽视的重要
指标。为降低多机多卡间端到端通信时延，在智算中心组网上采用的是RDMA技术，目前业内主要采用的RDMA
方案为InfiniBand和RoCEv2两种。当前，智算中心网络参数面网络的接入速率已从200GE提升至400GE乃至80
0GE。为满足此需求，InfiniBand网卡在速率方面始终保持着快速的发展，目前市面上已有提供800GbpsXDRI
B模式的ConnectX-8系列SuperNIC网卡，而RoCE的Ethernet网卡也有单端口速率达200Gbps的相应产品。
算力作为社会发展的先进生产力，受到国家层面上的高度重视。2024年，全国“两会”政府报告重点强
调了数字基础设施建设、积极推进数字产业化和产业数字化、积极培育新兴产业和未来产业等七大加速发展
领域。党的二十届三中全会也提出要推动实体经济和数字经济的融合发展，为高质量发展提供新动能。展望
未来，在下游应用端市场的发展及政策的鼓励引导下，中国算力规模将得到积极稳步地扩大。
二、报告期内公司从事的主要业务
三、核心竞争力分析
1、多元化业务布局，协同发展转型战略逐步夯实：
公司通过构建“化工、电子、智算算力”三大板块协同发展的多元化业务布局，转型战略逐步夯实，核
心竞争力日益凸显。传统氯碱化工业务作为根基，不断优化产品结构，推动传统产业安全环保改造，凭借成
熟的生产工艺与广泛的客户基础，持续输出稳定现金流，为电子和智算算力业务投入筑牢资金后盾。在2023
年通过增资控股超擎数智后，公司2024年继续大力投入聚焦算力服务业务，为公司发展提供新场景，全方位
提升航锦科技的综合竞争力和抗风险能力。
2、科学调度精益管理，保障公司经营平稳穿越产业周期
化工业务以经济运行为中心，根据市场变化调整生产策略，加强生产调度，强化精细化管理+提效降本
。公司紧盯降本关键环节和变动因素，加强“量、本、利”分析，明确改进措施，以满产满销为经营主线，
发挥地区龙头企业的担当，稳定东北区域市场，同时实施成本管控等多项目标措施，降低各项资本性支出，
争取政府项目政策资金优惠，采取多种开源节流手段，持续夯实经营的稳定性，公司抵御周期风险的能力显
著增强。
3、国产化为核心，深耕专用型号产品市场
公司专用特种芯片业务始终以推动国产化为核心，面向客户的需求，强化关键产品自给保障能力的要求
。近年来，长沙韶光加大自身横向研发投入、坚持高端人才团队引进，以点带面大力推广产品附加值高、品
牌代表性的自研型号，以拳头产品为切入点扩展多型号选型，为公司特种芯片产品库的充实奠定坚实的基础
。
4、卡位新型数字基础设施部署与服务，做好算力卖铲人
智算算力是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，是我国加快发展新质生产力、实现社会经济数
字化转型的重要抓手。随着2024年国内高性能计算需求的跃升增长，公司抓住大型互联网厂商、电信运营商
、国产大模型企业持续扩大新型IT基础设施资本开支的新机遇，积极着手布局算力业务。公司目前已经构建
了以航锦人工智能从事的算力、组网服务+维保业务，上海航锦云从事的云服务业务，超擎数智从事的高速
光联接产品与解决方案业务的“三位一体”全域矩阵式产品及服务体系，通过利用上市公司资源、资金等优
势全方位投入，公司为广泛用户提供从服务器/IB网络设备集群架构及落地场景解决方案、算力等在内的全
栈式服务，肩负起数字经济时代“卖铲人”角色。
5、战略打造武汉金控科技型平台，开拓数字经济领域第二成长曲线
作为武汉国资旗下上市公司、武汉金控集团控股企业，公司管理层始终致力将公司打造成为湖北科技型
上市企业。公司自2017年开始在科技战略的引领下，紧紧抓住特种芯片国产化的契机，成功实现公司的业务
转型延伸；2023年以来，公司持续推动新业务布局，在控股股东支持下，投资控股超擎数智并取得其在智算
算力领域的技术积淀和项目经验积累，通过金融及资源赋能，布局数字经济基础设施业务板块，打开公司发
展第二成长曲线。公司将持续利用上市平台优势，积极履行社会责任，践行国企担当，多方合作建设武汉“
万兆城市”，打造湖北全国领先的算力和大数据中心千亿集群，助力湖北冲刺万亿级“光芯屏端网”产业集
群规划十四五收官之年的稳步实现。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司合并报表口径实现营业收入41.72亿元，同比增长13.72%;归属于母公司的净利润-9.79
亿元。
报告期内，公司化工板块实现营业收入26.75亿元，归母净利润-1.59亿元，营业收入同比下滑5.75%。
占合并报表口径营业收入和归母净利润的比例分别为64.13%和16.23%。
报告期内，公司电子板块实现营业收入14.97亿元，归母净利润-8.20亿元;营业收入同比增长80.31%。
占合并报表口径营业收入和归母净利润的比例分别为35.87%和83.77%。
●未来展望:
2025年，公司将始终致力于打造成为湖北科技型上市企业，以武汉作为公司布局新兴产业的重要支撑，
充分利用当地的人才、资金、产业配套等丰富资源，深化科技转型，基于地域优势深耕产业，集中各方优势
资源，赋能产业实现公司升级转型。
（一）化工业务板块
1、2025年目标，全年生产烧碱42万吨、环氧丙烷11万吨、聚醚5.42万吨；其他产品生产装置力争满负
荷运行。
2、在生产安全方面，强化能源管理，提高能源利用效率；提升人员操作技能，减少非计划停车；深化
重大危险源排查机制，保障生产安全稳定。
3、建立健全成本管控体系，细化成本核算，明确各项消耗定额和费用指标。拓宽采购渠道、提高比价
议价能力，控制采购成本。巩固主营产品在东北地区的优势地位，不断优化销售策略应对激烈的市场竞争。
（二）电子板块
1、持续提升市场开发能力。加强客户及产品分析，深挖客户需求，开发新用户，增大新产品推广力度
；协调总部资源与传统电子业务相结合，拓展新业务机会。
2、加强科研、生产计划管理。以市场和用户需求为主导，合理开展新品研发工作、采购及生产排产计
划，确保科研成果的快速转化和货架的稳定供应；持续自主研发创新能力，丰富公司产品体系，完善产品框
架，形成产品系列化。
3、健全管理体系，提升管理效能。重点开展降本增效工作，严控各项费用支出，严格审批把关，加强
预算管理，提升质量管理能力，提升产品合格率，降低生产成本。
（三）智算算力板块
1、以人为本，加强团队素质、提升技能。巩固、扩展现有智算业务团队，提升技术人员专业技能，从
算力交付及组网、技术研发、服务器运维及售后等多维度夯实人才。
2、不断提供优质服务，增加客户黏性。根据不同客户的个性化需求，提供差异化算力定制服务，充分
发挥公司优势，提供一栈式解决方案服务。
3、提高研发水平，规划开展智算管理平台研发，推进算力云服务技术研发，实现算力平台化管理。关
注技术发展路线，在智算业务布局中抢占先机，迈向行业领先梯队。
（四）资金需求计划
公司将根据企业生产经营及项目发展的需求，制定合理的资金需求计划，选择最优融资组合，以最低的
融资成本为公司持续发展筹措资金。2025年，为满足公司生产经营和项目投资的资金需求，公司及控股子公
司拟向银行、租赁公司等融资机构申请总额度不超过90亿元的综合授信额度。公司拟与关联方汉口银行、湖
北金融租赁股份有限公司开展存贷款业务，其中预计最高贷款余额不超过10亿元。
（五）公司面临的风险和应对措施
行业波动风险
公司以烧碱、环氧丙烷、聚醚为代表的传统化工行业具有强周期的特点，报告期内，烧碱、环氧丙烷与
聚醚价格持续走低。公司可能面临化工板块业绩波动的风险。
应对措施：公司将密切跟踪行业变化，捕捉市场需求，采取灵活、主动的销售政策；公司持续推行精细
化的内部管控，降低成本费用，通过提升管理水平增加企业效益；继续深化转型升级，加大各子公司之间的
产业协同，通过多元化降低行业周期影响。
政策变动风险
根据现行的环保政策要求，所有高耗能、高污染行业都受到严格限制，行业门槛提高。相继出台的新规
也对化工企业淘汰落后产能、节能减排等方面提出了新的目标和要求。未来国家对化工行业及环保方面政策
的变化调整将给公司发展带来一定的不确定性。
应对措施：公司密切关注国家、行业政策的最新动态；继续加大对环保设备和人员的投入；提档升级，
以高于现行排放标准发展清洁生产、绿色化工、节能减排，提升公司未来核心竞争力。
研发失败风险
公司所从事的芯片设计、集成电路研发属于高新技术领域，存在较高的技术壁垒。在接受下游客户科研
生产任务后，虽投入了一定的人力、资源，仍存在因为无法攻克技术难关而导致研发失败的风险。
应对措施：继续加大研发方面的投入，引入高端技术人员；与各高校实验室、科研院所形成合作，加强
核心技术储备，确保在电子领域中领先优势；针对研发难度极高的科研生产任务，明确各方的责任、义务，
降低经济损失。
运营风险
智算中心处于发展初期阶段，整个行业尚在摸索、实践过程中，智算中心需要和当地实际应用场景紧密
结合，存在一定的运营风险。
应对措施：公司将综合考虑智算中心的包容性、普惠性、安全性、共享性及节能性，建设资源跨区域流
动的快速灵活型算力平台，以及低能耗、高效能的绿色节能型算力平台，为客户及智算算力合作企业提供智
算算力及赋能解决方案。
不可抗力风险
公司智算算力板块业务包括部署算力基础设施及引入先进GPU服务器，相关产品和业务一定程度上存在
不可抗力引起的价格波动以及无法及时交付产品的风险。
应对措施：加强与上游供应商和下游客户的沟通及合作，优化供应链成本结构，保障供应链动态安全。
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