经营分析☆ ◇000876 新 希 望 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
饲料、原料添加剂、饲料加工机械、农副产品、食品的生产、加工、销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
饲料(行业) 354.79亿 68.72 19.07亿 46.93 5.38
猪产业(行业) 143.69亿 27.83 18.97亿 46.67 13.20
其他(行业) 17.76亿 3.44 2.60亿 6.39 14.63
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 354.79亿 68.72 19.07亿 46.93 5.38
猪产业(产品) 143.69亿 27.83 18.97亿 46.67 13.20
其他(产品) 17.76亿 3.44 2.60亿 6.39 14.63
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 408.24亿 79.08 29.43亿 72.42 7.21
国外(地区) 108.00亿 20.92 11.21亿 27.58 10.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
饲料(行业) 686.98亿 66.66 33.68亿 48.73 4.90
猪产业(行业) 303.98亿 29.49 30.30亿 43.83 9.97
其他(行业) 39.67亿 3.85 5.15亿 7.44 12.97
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 686.98亿 66.66 33.68亿 48.73 4.90
猪产业(产品) 303.98亿 29.49 30.30亿 43.83 9.97
其他(产品) 39.67亿 3.85 5.15亿 7.44 12.97
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 830.29亿 80.56 50.04亿 72.40 6.03
国外(地区) 200.34亿 19.44 19.08亿 27.60 9.52
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 581.13亿 56.39 35.77亿 51.75 6.16
其他(销售模式) 449.50亿 43.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
饲料(行业) 328.86亿 66.33 13.92亿 117.86 4.23
猪产业(行业) 146.73亿 29.60 -4.98亿 -42.19 -3.40
其他(行业) 20.19亿 4.07 2.87亿 24.33 14.23
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 328.86亿 66.33 13.92亿 117.86 4.23
猪产业(产品) 146.73亿 29.60 -4.98亿 -42.19 -3.40
其他(产品) 20.19亿 4.07 2.87亿 24.33 14.23
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 395.71亿 79.82 3.24亿 27.42 0.82
国外(地区) 100.06亿 20.18 8.57亿 72.58 8.57
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
饲料(行业) 812.79亿 57.36 42.64亿 109.37 5.25
猪产业(行业) 213.02亿 15.03 -15.44亿 -39.59 -7.25
禽产业(行业) 194.15亿 13.70 6.31亿 16.19 3.25
食品(行业) 116.72亿 8.24 3.20亿 8.19 2.74
商贸(行业) 70.78亿 4.99 -4468.80万 -1.15 -0.63
其他(行业) 9.57亿 0.68 2.73亿 6.99 28.47
─────────────────────────────────────────────────
饲料(产品) 812.79亿 57.36 42.64亿 109.37 5.25
猪产业(产品) 213.02亿 15.03 -15.44亿 -39.59 -7.25
禽产业(产品) 194.15亿 13.70 6.31亿 16.19 3.25
食品(产品) 116.72亿 8.24 3.20亿 8.19 2.74
商贸(产品) 70.78亿 4.99 -4468.80万 -1.15 -0.63
其他(产品) 9.57亿 0.68 2.73亿 6.99 28.47
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 1216.25亿 85.83 21.30亿 54.64 1.75
国外(地区) 200.79亿 14.17 17.69亿 45.36 8.81
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 881.95亿 62.24 25.67亿 65.83 2.91
其他(销售模式) 535.08亿 37.76 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售94.47亿元，占营业收入的9.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 681265.13│ 6.61│
│客户三 │ 80502.53│ 0.78│
│客户二 │ 75953.19│ 0.74│
│客户四 │ 64450.93│ 0.63│
│客户五 │ 42503.89│ 0.41│
│合计 │ 944675.66│ 9.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购162.19亿元，占总采购额的19.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 440735.19│ 5.29│
│供应商二 │ 394892.48│ 4.74│
│供应商三 │ 369579.23│ 4.44│
│供应商四 │ 287957.59│ 3.46│
│供应商五 │ 128686.24│ 1.55│
│合计 │ 1621850.75│ 19.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）饲料业务
公司的饲料业务中，根据营养成分的分类，既有预混料与浓缩料，也有配合料。其中，预混料与浓缩料
既对内部的配合料工厂供应，也对外部市场销售。外部客户包含其他饲料企业，或具备一定原料采购、配方
及生产能力的经销商，由它们在公司预混料基础上生产出配合料，再以其自有品牌或无品牌转卖给其他养殖
户；也包括具备上述能力，但生产配合料自用的大型养殖场。而根据饲喂动物分类，公司产品也覆盖了禽料
、猪料、水产料与反刍料等几乎所有料种。
由于公司下游还有生猪养殖业务，所以公司生产的猪料，除向外部市场销售外，也供下游的合同养殖户
、内部养殖场使用。公司生产的禽料、水产料、反刍料主要是向外部市场销售。在下游的销售中，公司抓住
近年来养殖环节规模化程度提高的契机，增大面向规模场、养殖企业的直供销售，但同时对经销商环节仍然
给予高度重视，以保持对广大中小养殖户的充分覆盖。
公司的饲料业务在国内饲料行业多年保持规模前列。2024年公司国内外饲料总销量合计达2,596万吨，
总销量相当于全国总产量的8.2%，受国内养殖周期养殖量下滑影响总量比2023年略有下滑；其中禽料1,496
万吨，猪料867万吨，水产料169万吨，反刍料44万吨。主要料种销量均处于行业前列。
除了在国内饲料行业长期保持领先地位，公司也在1999年代表中国饲料企业率先“出海”，在越南建立
了第一家海外饲料公司，至今已经在海外市场深耕四分之一个世纪，在15个国家和地区经营着60多家分子公
司。通过长期在海外的经营，公司深入理解和融入海外文化，把国内先进的配方采购能力复制到海外市场，
同时在生产、销售等环节利用当地人员提高人效，降低人力成本。尤其在东南亚的饲料市场，公司成为一支
重要的中国力量。在公司重点布局的海外核心国家，如印尼、越南、埃及等国，公司饲料销量都已进入其本
国的前四名。
（二）生猪养殖与屠宰业务
公司从2016年开始大力发展养猪业务。2019-2020年，为了抓住重大生猪疫病爆发之后的机遇期，响应
国家稳产保供号召，公司大幅增加养猪投入，使养猪产能和生猪出栏快速增长。进入2021年后，公司养猪业
务转入稳健运营阶段。2024年提升至1,652万头，位居国内上市公司第三。
1、公司在生猪养殖环节的模式
在种猪繁育环节上，公司现已建立起以海波尔外三元杂交为主、PIC五元配套系为辅的双系“金字塔”
育种体系，根据国内南北方市场的差异，选择适合区域市场的猪种。同时，在近年来生猪疫病高发的背景下
，公司从2023年下半年开始，还进一步建立了回交育种体系，增加生产种猪的供给和调节能力，提升公司在
应对生猪疫病和极端行情时的经营稳定性与快速响应能力。经过2021年以来的稳定运营，公司逐步扭转前些
年规模快速扩张之后的阶段性退步局面，各方面生产指标持续改善提升。在2025年上半年，公司母猪生产的
平均PSY达到25.4，处于行业领先水平。
在商品代育肥环节上，公司因地制宜，根据不同区域不同项目的具体条件逐步配套建设育肥场。现阶段
，公司仍以“公司+农户”合作养殖为主，一体化自养为辅，2025年6月末公司一体化自养与合作放养的存栏
量比例约为37:63，自养占比相比2024年末有所提高。随着公司自育肥管理能力、人才培养的提升，今后一
体化自养的占比将逐步提升，未来将实现“公司+农户”和一体化自养两种模式更加均衡发展的布局。
2、合作放养育肥的职责分工
在合作放养育肥中，公司与农户各自投入不同的生产要素，承担不同的职责分工，也分担不同的收益与
风险。在生产要素投入方面，公司负责仔猪、饲料、兽药、疫苗等方面的投入，农户提供猪舍等固定资产的
投入，另外需要支付养殖押金，并负担育肥场的自雇人工、水、电、燃料费用；在职责分工方面，公司负责
仔猪供应、饲料供应、疫病治疗、养殖技术指导、回收销售等环节，养殖户负责日常的饲喂、清洁及生物安
全防控；在收益与风险方面，公司承担市场价格风险和享受机会利润，养户不承担市场风险也不享受机会利
润，收益相对稳定，与市场行情关联度较小，但与其养殖成绩紧密相关。此外，从公司角度，也会存在农户
不遵守合同或公司指导，私自卖猪或私自用药的风险，但随着近年来合作放养规模越来越大，合作年限越来
越长，一旦出现上述情况，农户将承担巨大的失信风险，且公司也要没收养殖押金，并可将违约行为诉诸法
律，因此这类违约行为在现实中发生的情况也越来越少。
3、合作放养育肥的定价与结算
当公司与农户签订合作放养育肥合同时，首先根据当时的市场情况形成一个基础单价，该基础单价会在
回收结算时根据市场最新变化适当浮动。当育肥猪达到可出栏的体重时，对其进行称重，由基础单价乘以均
重形成基础价格，再根据具体猪只的重量是否超出或不达理想体重区间、上市率（即成活率）、正品率、喂
养天数、总增重、全程料肉比、日均增重、超标耗用饲料等生产指标，对结算价格进行调整，得到最终的代
养费。
4、合作农户的数量、结构及其变化
截至2025年6月末，公司在养肥猪投放存栏的合作放养农户为1,344户，较同期减少10%。养户平均规模
较同期增加10%。从养殖存栏规模的结构看，1000头以下的农户数占比6%，较同期降低2.1个百分点；1001-3
000头之间的农户数约占比58%，较同期降低0.9个百分点；3001-5000头之间的农户约占24%，较同期提升2.5
个百分点；5001头以上的农户约占12%，较同期降低0.4个百分点。
从农户区域分布的结构看，根据农业部重大生猪疫病防控的五大区划分，北部区农户数约占12%，较同
期增加1.9个百分点；东部区农户数约占23%，较同期增加1.0个百分点；西北区农户数约占11%，较同期提升
1.6个百分点；西南区农户数约占14%，较同期提升1.9个百分点；中南区农户数约占40%，较同期降低6.5个
百分点。
5、公司在生猪屠宰环节的模式
在生猪屠宰环节，公司根据上游养殖环节在不同区域的布局规模情况，在北京、辽宁、河北、山东、陕
西等地做了部分的屠宰产能配套。从养殖环节看，在有屠宰配套的区域，公司出栏肥猪都会优先向内部屠宰
厂送宰，在无屠宰配套的区域则都向外部销售。近年来，公司加大了养殖与外部屠宰企业的直销对接力度，
但在当前行业发展情况下，仍有很多区域需要向猪贩子进行销售。从屠宰环节看，公司每年所屠宰生猪的约
70%都来自于自己养殖场的出栏肥猪，其余部分来自于市场上收购的其他养殖场的肥猪。
二、核心竞争力分析
（一）公司饲料业务的核心竞争力
国内饲料业务：
1、大规模带来强大的议价能力和资源整合能力。规模是饲料行业最核心的竞争要素之一。公司饲料产
量位居全国前列，饲料生产销售现已覆盖了全国29个省、市、自治区。行业领先的产、销量，广泛覆盖的市
场区域，使公司有实力对接处于同等量级的国内外粮商巨头与大型渠道、其他相关行业的领先企业、各级地
方政府，利用规模优势带来较强的议价能力、展开多种形式的合作，发挥资源整合的优势。
2、供应链管理能力带来领先的原料成本。近年来原料行情波动剧烈，公司加快存货的周转，存货周转
天数从峰值20多天下降到12天，周转持续加快。公司在原料采购方面，各主要原料的采购组都设置了区域BP
聚焦相应品类，承担区域市场研究、采购业务、经营支持等工作。通过集中管理全产业饲料原料采购业务和
物流业务，释放规模优势带来的资源整合能力，构建了原料成本领先、高效运营的核心竞争力。
3、整合产业链上下游资源的全方位客户服务能力。公司积极为客户对接主要养殖品类的苗种、动保资
源，自建多个动保检测实验室，为客户提供生物安全、动物综合营养等多方面的支持。在融资方面，依托公
司的平台优势，积极为客户对接多种融资产品，有效缓解了养殖户资金紧张的问题，在风险可控的前提下为
客户提供更多便利。特别在近几年，随着国内生猪养殖行业的规模化、集中化程度提高，下游集团化养殖企
业也产生了更加综合的产品与服务需求，客户服务能力变得更加重要。公司养殖业务也帮助强化了饲料业务
的服务能力。公司养猪业务从人才培养、规模场服务和养殖SOP共享三个方面对饲料业务进行全面支持。
4、持续提升的精细化技术研发能力。公司拥有完善的研发体系，针对各品类的养殖区域差异和生长阶
段营养差异进行精细化研发，不断迭代推出满足养殖客户差异化需求的产品。同时继续开展原料替代技术研
究，对配方成本不断优化，扩大利润空间。特别针对2025年以来中美贸易争端逐步升级的背景，公司也已经
在过去多年充分积累了饲料豆粕减量替代的技术与方案。公司先后参与多项“十四五”国家重点研发计划、
重点专项国际合作项目，创制非粮蛋白饲料新产品、替代玉米新型能量新产品，评估菌体蛋白、黑水虻等新
型蛋白、棉粕、菜粕、棕榈粕等杂粕类，白酒糟、醋糟等糟渣类，木薯、大麦、高粱等多种饲料资源营养价
值，研究相应原料在畜禽上的适宜添加量以及高值化应用技术，形成了一系列技术成果和应用方案。公司参
与研发的“猪禽多元化日粮应用技术”，已经入选农业农村部“饲料中豆粕减量替代典型案例”，在行业内
广泛推广应用，将为缓解我国蛋白饲料资源紧缺问题起到巨大助力。
海外饲料业务：
1、全球化产能布局与本地化运营优势。公司在东南亚、南亚、非洲等新兴市场建立了密集的产能网络
，在14个国家和地区经营着60多家分子公司。主要在印尼、越南、埃及、菲律宾、孟加拉、缅甸等国家设立
饲料工厂，直接利用当地农业资源降低采购和运输成本，同时规避贸易壁垒。本地化生产模式使其能够快速
响应市场需求变化，根据不同国家制定不同生产经营策略，沉淀形成了海外灵活的生产经营体系。
2、全产业链协同能力。公司依托国内成熟的“饲料-养殖-屠宰加工”产业链经验，向海外客户提供定
制化饲料产品和技术服务，凭借着卓越的饲料产品力、优质的配套服务、产业上下游种苗和动保等领域的协
同，增强客户黏性。
3、技术研发与产品创新力。公司将国内的配方技术优势输入海外，针对不同地区养殖品种开发差异化
配方，结合当地原料供应特点优化成本结构，使得整体生产成本保持领先。
4、品牌与渠道资源壁垒。公司凭借国内农牧龙头地位及40年行业积淀，在海外市场（尤其是华侨聚集
区）具有一定的品牌认知度。通过“经销商+直销”双渠道网络覆盖中小型养殖户与规模化农场。同时，公
司长期参与投资“一带一路”国家的农业项目，获得东道国政府的肯定和政策支持，进一步巩固公司在东道
国的渠道优势。
5、风险管理与合规能力。面对海外市场的汇率波动、地缘政治等风险，公司使用海外本地化团队加金
融工具对冲的机制，通过外汇期货、原料期货锁定成本，降低汇率波动对净利润的影响。
（二）公司在生猪养殖与屠宰业务上的核心竞争力
1、总体均衡且靠近主销区的产能布局。根据农业部重大生猪疫病防控的大区划分，公司养猪产能较为
均衡地分布在五个大区，在每个大区都有1-2个省份作为布局重点，且这些省份都属于或围绕着该大区内人
口、经济、消费的核心区域。均衡的产能布局可以帮助公司分散风险，避免特定时期里个别区域因动物疫病
、自然灾害、极端行情而给公司整体造成较大的损失。2024年公司对北方部分受重大生猪疾病影响较多的自
营场线，以及部分放养合作户做了防疫设施设备改造，尤其重点关注正压通风改造，使2024年冬天防疫情况
得到极大改善，补上了公司过去几年在北方市场有产能布局却不能充分利用的短板。随着今后北方改造场线
陆续复产，公司在全国均衡布局产能的优势将会得到更充分的发挥。
2、逐步完善的“金字塔+回交”双种猪体系。公司过去的种猪体系以“金字塔”体系为主，目前运营中
猪场的绝大部分也都按照金字塔配置要求建设了祖代线并建立了祖代猪群，其他的独立父母代场也有体系内
祖代场负责后备父母代猪的供应。随着这些祖代线的逐步满负荷，金字塔体系的逐步完善，将有助于这些猪
场今后持续稳定的满负荷生产。同时，鉴于近年来动物疫病频发的行业现状，公司也积极借鉴行业最佳实践
，从2023年中开始加大力度建立了猪产业统一管理调配的回交猪生产和管理体系，增加生产种猪的供给能力
和调节能力，提升公司在应对动物疫病和极端行情冲击时的稳定性和经营调节的灵活性。从2024年开始，公
司持续做好优质纯种母猪、优质二元母猪、优质公猪的更替，为后续生产指标的进一步提升打下坚实基础。
3、基于自主知识产权选育算法，结合AI技术的核心种群培育能力。对于祖代猪、曾祖代猪等核心群种
猪，公司开发了具有自主知识产权的育种和生产管理软件秀杰和普（HUGE-HOPE）。与传统育种软件相比，
该软件可实现6个生长性状+6个繁殖性状的育种值运算，增加了多个重要经济性状，运算能力及运算效率都
有所提升。公司自研的选配软件也实现了用算法替代人工的AI选配模式，可由系统高效生成更精准的选配方
案。在全基因组选择技术与应用方面，公司积累了上万头基因测序数据，自研了系谱矫正与重构、品种品系
鉴定等应用。在种猪表型测定领域，公司将B超与AI机器视觉、自动化图像生成技术相结合，自主研发出肌
内脂肪活体测定软件、背膘眼肌智能测定软件和便携式估重设备及软件，实现了上述软件的国产化替代，不
仅能实现更快速、准确地评估新选育品种的肉质，还能避免传统屠宰检测方式对猪只的不可逆伤害，有利于
将优良猪个体作为种猪保留，从而全面提升了测定工作的准确率、速度和规模。以上技术进步将会大大促进
公司自主选育更优质的核心群种猪，继而帮助提升下游父母代与商品代的生产效率与生长性能，增强猪产业
的整体竞争力。
4、与饲料业务协同的原料采购与配方研发能力。在饲料原料采购上，猪产业饲料供应部与饲料BU供应
链管理部共同形成总部集采+区域集采的采购模式。大宗与重点原料由供应链管理部负责集采，猪产业各子
公司重点负责地产原料采购。在营养配方上，公司近年来对猪产业和饲料产业的营养研发与技术应用体系紧
密协同进行了统筹整合，在饲料研究院旗下增设自用猪料技术应用所，整体负责营养与饲料技术研发、配方
模型管理、饲喂程序的制定、配方优化与动态调整；而猪产业营养部积极参与配方优化与动态调整，但更侧
重于营养转化的现场管理。
5、持续加强的“数智养殖”全产业链体系。在生产管理方面，公司从2021年开始推动的计划运营管控
系统日渐完善，该系统从三大部分着手——养殖现场部分（养殖任务、环控管理、视频监控、巡场管理等）
，猪场管理部分（异常报警、任务提醒、饲料管理、药品管理、死淘合规等），及公司管控部分（实时监控
预警、全程追溯、计划管理、数据分析、绩效考核等），对从种猪端到育肥端的全过程动态管控，实现各个
生产环节标准的统一，促进生产动作的有效执行。在数字化培训方面，公司依托“新希望学苑”线上平台，
针对产业一线工人开发并上线了养猪生产、生物安全、兽医技能SOP短视频和微课，同时匹配了岗位认证项
目，提高一线工人的岗位匹配度和稳定性，提升生产效率。
6、在多个区域具备较强的养宰联动能力及生鲜猪肉品牌认同度：公司目前在北京、辽宁、河北、山东
、陕西等地都形成了养猪与屠宰的产能配套。公司在部分区域，根据下游屠宰环节面对的新兴消费需求，在
上游养殖环节匹配、定制了黑猪、无抗猪等特色猪群养殖。同时，屠宰环节也可以代表市场需求，对养殖环
节的出栏肥猪品相与过程管理，及时反馈改善提升建议，帮助上游养殖环节提升出品质量。在猪肉品牌方面
，“千喜鹤”是2008年北京奥运会的指定供应商，公司在2022年又推出生鲜高端黑猪品牌“知初”，目前都
得到业界客户、合作伙伴的高度认同。
（三）产业链一体化布局与整体资信带来的抗风险能力
公司从上游饲料、到中游生猪养殖、再到下游生猪屠宰的产业链一体化布局，一定程度上可以帮助公司
分散经营压力、对冲行情风险。例如，猪价处于低位时，往往意味着养殖规模较大，在上游可以给饲料带来
更大销量，在下游也使生猪屠宰收购价格降低、生产负荷率高、有利于费用降低。饲料业务高周转的特点，
也可以为公司提供稳定的现金流供应。
同时，公司创业至今40余年一直保持稳健经营，享有较好的社会声誉与口碑。公司目前资金储备充足，
众多大型金融机构对公司的支持力度不减，公司现有各类金融机构授信余约800亿元，整体用信比率在60%左
右，尚有较大提款空间，且其中九大行授信占比约六成，头部股份制银行授信占比约两成，其余来自头部城
商行、头部外资银行等机构。公司长期保持高水平的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，帮
助公司在行业低谷期获得稳定的、低成本的续贷支持，公司取得的1-10年期贷款加权平均后融资成本不到3%
，与同行相比处于较低水平，为公司实现穿越周期的稳定发展起到了压舱石的作用。
三、主营业务分析
2025年上半年，国内农牧行业从2024年的周期性回暖进入到一个低位运行的盘整阶段。尽管2024年年中
的高猪价刺激了能繁母猪存栏数与生猪存栏数一定程度的增加，但年底的猪价下行又及时抑制了行业再度扩
张的冲动，引导能繁母猪存栏数在2025年震荡下调。公司在饲料业务上紧抓扩规模、提效率、降费用的主线
，在养猪业务上做好冬春季防疫与生产管理改善，持续降低养殖成本，在海外市场加大资源投入，稳步推进
产能建设；同时继续开展多渠道灵活融资，稳步降低负债率与财务费用。通过各方面共同努力，公司2025年
上半年个季度都保持了单季盈利，即使面临比上年同期的猪价，仍然实现了较好的同比改善。报告期内，公
司实现营业收入516.25亿元，同比增加20.47亿元，增幅为4.13%；实现归属于上市公司股东的净利润7.55亿
元，同比增加19.72亿元，增幅为162%。
（一）饲料业务
2025年上半年，国内生猪存栏相比去年同期有所增长，使国内猪料需求量也有所恢复，肉禽、蛋禽存栏
量也处在近几年的高位水平，保持了较高的饲料需求量。公司基于2024年对饲料业务的战略升级，持续扩规
模、提效率、降费用，强化内生能力，以满足市场变化下客户对产品、成本、服务的新需求，驱动饲料业务
进入新的增长通道，在上半年实现了量利双增。
1、顺应市场变化，强化规模增长：2024年，基于行业变化及市场需求，公司将饲料业务战略进一步明
确为有效规模提升下的专业化，以规模增长为基础，以经营效率提升为导向，在有效规模提升的前提下，逐
步走向追求专业化发展。2025年上半年，公司在国内外市场都持续推动规模场、头部客户开发，并做好产品
与服务深度绑定，结合供应链与金融为客户赋能，优化结算方式。在山东区域，公司结合当地专业放养公司
大量涌现的市场趋势，专门推出面向放养客户的核心预混料产品，满足其自配饲料的需求。上半年，国内饲
料面向大客户的定制料、代工料销量同比增长超20%，有力助推了饲料业务整体销量的增长。
2、优化采购系统，深化战略合作。2025年上半年，国际宏观环境的变化给大宗原料市场行情造成很大
影响，玉米、豆粕等大宗农产品价格又出现了不同程度的震荡上行。公司积极研判形势，快速响应，采取针
对性措施：针对谷物类原料，加快玉米周转、灵活采用替代性原料、积极对接进口机会；针对蛋白类原料，
短期灵活抓机会，做好基差采购，长期做好期权应用；在小料方面做好国产替代。公司在2024年推广的线上
寻源比价，在2025年得到进一步的优化提升，上半年使用率一直保持在96%以上，寻源池匹配程度、供应商
对询价单的报价参与程度相比2024年也有大幅度的提升。公司还进一步加大战略供应商合作，增加新的战略
供应商及供应商授信，与多家供应商建立采供系统直连；在海外市场也随着业务体量增大，利用东道国特有
地缘关系，加强散船采购战略合作、强化美欧动物蛋白渠道建设，与邦吉、ADM、丰益、赢创等国际企业进
一步加强采购与检测方面的合作。
3、提效降费，提升竞争力：在生产加工方面，对落后设备进行技改，推进工厂智能化改造；结合下游
大客户增加的趋势，加大散装料生产销售；2025年上半年吨费用下降30元左右。在国内低效饲料公司帮扶方
面，由饲料BU及分管大区层面组织专门帮扶小组，长期驻厂帮扶指导，使低效饲料公司上半年销量同比增长
33%。在物流配送方面，公司在上半年发布了物流降本管理办法，通过加强招标议价、对接第三方物流平台
、优化运输方式与运输路线等方式，提升物流效率和降低综合运费。
4、加大资源投入，加速海外发展：2024年下半年以来，随着公司整体资金与盈利情况好转，公司开始
积极筹划，加大对海外的资源投入，通过对现有工厂新增生产线或车间、新建工厂等方式，推进海外产能建
设，支撑海外饲料长远发展，截至2025年上半年末，海外饲料产能已超过700万吨，且目前仍有一批新厂线
正在立项或建设，后续还将进一步提升海外饲料产能。除了产能投入外，公司也加大人才方面的投入。公司
在上半年一方面通过社招、校招及国内饲料业务调动补充中方干部，另一方面发布本土人才培养及发展指导
纲要，促进本土化建设；并先后举办了“全球中坚力量培训班”、“海外水产精英特训班”等培训项目，面
向海外的中方与外方核心员工提供专项培训，并组织学员在结业后返回各国片区做好分享与再培训，帮助其
提升技术管理能力。
报告期内，公司饲料销量合计达1,393万吨，同比增长13%，其中外销料销量1,148万吨，同比增长16%。
其中，禽料销量为831万吨，同比增长17%；猪料销量为448万吨，同比增长5%，其中外销猪料销量为223万吨
，同比增长14%；水产料销量为80万吨，同比增长17%；反刍料销量为25万吨，同比增长11%；实现营业收入3
54.79亿元，同比增长7.88%。
（二）生猪养殖与屠宰业务
2025年上半年，国内生猪存栏的同比增长使猪价相比去年同期有所降低，但近年来全行业在环保与防疫
方面的硬件投入增加也推高了行业价格底线，因此猪价整体上在14-15元/公斤之间低位运行。但由于公司在
重大生猪疫病防控方面的提升，使得各项生产指标进一步改善，生产成本持续降低，使猪产业在上半年也实
现了同比明显扭亏与当期盈利。
1、抓好年初冬春季防疫：2024年，公司通过对疾病高发区域的自有场线改造，放养合作户育肥场的正
压通风改造，结合环境监测、生物安全、应急处理等其他防疫措施的流程优化升级，全面提升了疫情防控能
力。2025年上半年，公司继续做好年初的冬春季防疫工作，上半年重大生猪疫病发病率同比降低了60%以上
，自育肥场更是实现了从2月起保持零红场的良好纪录，猪只损失数量也大幅降低。与此同时，由于场线防
疫功能提升、内部环境改善，流行性腹泻、蓝耳病等其他重点疾病发病率也分别降低了34%和25%，有力地稳
定了生产节奏，保障各项生产指标显著提升。
2、持续生产改善，各项指标提升：2025年，公司在种猪环节重点关注提高场线负荷率，通过选育过程
及配种管理提升后备母猪管理水平，减少低胎次母猪淘汰率；在育肥猪环节重点关注进苗前空栏期管理，中
大猪死亡管控，提升自育肥场线使用效率，2025年6月末公司一体化自养与合作放养的存栏量比例约为37:63
，自养占比相比2024年末进一步提高。通过加强一线生产管理，多项生产指标和成本数据持续优化。2025年
上半年，公司养猪平均窝
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