经营分析☆ ◇000878 云南铜业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、工业硫酸、黄金、白银。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及非贸易收入(行业) 465.98亿 54.65 28.50亿 95.35 6.12
贸易收入(行业) 386.74亿 45.35 1.39亿 4.65 0.36
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 624.89亿 73.28 15.89亿 53.16 2.54
其他产品(产品) 171.89亿 20.16 7.54亿 25.24 4.39
贵金属(产品) 50.81亿 5.96 4.85亿 16.24 9.55
硫酸(产品) 5.13亿 0.60 1.60亿 5.36 31.24
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 794.75亿 93.20 29.62亿 99.09 3.73
中国香港(地区) 57.96亿 6.80 2729.60万 0.91 0.47
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 852.71亿 100.00 29.89亿 100.00 3.51
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及非贸易收入(行业) 1008.18亿 68.59 58.26亿 95.98 5.78
贸易收入(行业) 461.66亿 31.41 2.44亿 4.02 0.53
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 1134.67亿 77.20 37.94亿 62.50 3.34
其他产品(产品) 206.02亿 14.02 11.97亿 19.72 5.81
贵金属(产品) 121.24亿 8.25 11.27亿 18.57 9.29
硫酸(产品) 7.92亿 0.54 -4799.98万 -0.79 -6.06
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 1386.26亿 94.31 60.30亿 99.34 4.35
中国香港(地区) 83.58亿 5.69 3990.55万 0.66 0.48
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1469.85亿 100.00 60.70亿 100.00 4.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及非贸易收入(行业) 479.71亿 67.76 26.33亿 97.68 5.49
贸易收入(行业) 228.23亿 32.24 6267.26万 2.32 0.27
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 550.76亿 77.80 18.85亿 69.91 3.42
其他产品(产品) 87.77亿 12.40 5.46亿 20.26 6.22
贵金属(产品) 66.29亿 9.36 3.47亿 12.87 5.24
硫酸(产品) 3.11亿 0.44 -8218.79万 -3.05 -26.40
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 662.69亿 93.61 26.81亿 99.46 4.05
中国香港(地区) 45.25亿 6.39 1452.75万 0.54 0.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 707.94亿 100.00 26.96亿 100.00 3.81
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业及非贸易收入(行业) 953.25亿 70.66 64.04亿 98.03 6.72
贸易收入(行业) 395.90亿 29.34 1.29亿 1.97 0.33
─────────────────────────────────────────────────
阴极铜(产品) 1014.23亿 75.18 34.15亿 52.28 3.37
其他产品(产品) 205.29亿 15.22 13.74亿 21.02 6.69
贵金属(产品) 110.22亿 8.17 5.51亿 8.43 5.00
硫酸(产品) 19.41亿 1.44 11.93亿 18.27 61.50
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 1260.61亿 93.44 64.52亿 98.77 5.12
中国香港(地区) 88.55亿 6.56 8058.54万 1.23 0.91
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 1349.15亿 100.00 65.33亿 100.00 4.84
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售472.26亿元，占营业收入的32.14%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 2226553.75│ 15.15│
│客户二 │ 722884.01│ 4.92│
│客户三 │ 618632.96│ 4.21│
│客户四 │ 596675.87│ 4.06│
│客户五 │ 557815.56│ 3.80│
│合计 │ 4722562.15│ 32.14│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购320.25亿元，占总采购额的22.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 980454.39│ 6.96│
│供应商二 │ 619039.55│ 4.39│
│供应商三 │ 566621.12│ 4.02│
│供应商四 │ 525060.44│ 3.73│
│供应商五 │ 511361.76│ 3.63│
│合计 │ 3202537.26│ 22.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业发展情况
上半年，全球生产复苏，需求稳定，通胀整体下行，但不同经济体表现有所分化。国内经济方面，国内
宏观经济呈现出积极向好的态势，制造业景气度基本稳定，工业增长保持稳定，尤其是重点行业生产端扩张
态势明显，服务业持续恢复，货物贸易进出口总值持续增长，但也面临着一些挑战和不确定性因素，需要继
续加强政策协调和市场监管，推动经济高质量发展。产业方面，受益于国家相继出台大规模设备更新和消费
品以旧换新等一系列政策措施，拉动有色金属消费增长；光伏、新能源车、储能电池等“新三样”是拉动有
色金属消费的最主要引擎，今年增速虽然放缓，但依然是有色金属消费的重要增长极；有色金属产业链完整
，制造能力强，产品在国际市场上有较强的竞争能力，高水平出口有望维持高位等，有色金属行业生产平稳
，根据国家统计局数据测算，上半年，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长23.5%，增幅比全国
工业投资增幅高出10.9个百分点，其中：上游矿山采选业固定资产投资累计增长43%，中下游冶炼和压延加
工固定资产投资累计增长19.8%。
1.铜
2024年上半年，国内铜价总体呈现上涨走势，现货合约半年均价为74,531.75元/吨，较2023年同期均价
67,878.58元/吨同比上涨9.8%。受市场预期的驱动，铜价上涨形成了一种“抢跑”型多头行情。3月份，市
场对铜冶炼厂减产和停产的预期成为上涨的导火线，同时受到供应受限、货币紧缩政策可能见顶以及需求端
的利好预期等多重因素，迅速“点燃”了市场热情，引发铜价的持续上涨，此外，交易所市场的挤仓行为也
加剧了铜价的上涨，吸引了大量资金流入；二季度，铜市场经历了剧烈的价格波动，在此期间铜价稳步上升
，主力合约价格一度达到88,940元/吨的高点，而伦敦金属交易所（LME）的3月份铜价格更是创下11,104.5
美元/吨的历史纪录，铜价随后回调。铜精矿现货TC下降幅度较大，甚至在5月中旬部分降为负值，但是在国
内部分企业有长单加工费，精铜现货、副产品价格高企以及废铜供应充足的情况下，上半年国内精铜产量并
未完全受到TC影响；6月份铜精矿现货加工费仍处于不合理价位，但铜精矿现货TC报价下跌趋势已放缓，随
着海外冶炼产能的释放铜精矿供应有进一步收紧的趋势，国内铜冶炼企业将继续承压。
2.金
上半年，国内金价总体呈现上涨走势，现货合约半年均价为519.48元/克，较2023年同期均价432.98元/
克同比上涨19.98%。
3.银
上半年，国内银价总体呈现上涨走势，现货合约半年均价为6,764.61元/千克，较2023年同期均价5,294
.58元/千克同比上涨27.76%。
4.硫酸
上半年，国内硫酸总产量5,910万吨，表观消费量为5,838万吨，市场整体呈现出1季度供大于求，2季度
供求基本平衡，局部偏紧的状态，总体运行平稳。相对于2023年，国内各企业库存均较低，下游市场除了化
肥行业外，其他行业总体需求低迷，硫酸市场价格整体呈现出逐步上涨的趋势。
（二）公司主营业务
云南铜业主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等
领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。公司经过多年的发展，在铜以及相关有色金属领域建立
了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。
公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能130万
吨/年。公司主产品阴极铜广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑、国防等领域；黄金和白银用于金融、
珠宝饰品、电子材料等；工业硫酸用于化工产品原料以及其他国民经济部门。公司主产品均采用国际标准组
织生产，按照国际ISO9001质量管理体系有效运行，保证产品受到严格的质量控制。
公司“铁峰牌”阴极铜在上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）注册，“铁峰牌”黄金在
上海黄金交易所（SGE）、上海期货交易所（SHFE）注册，“铁峰牌”白银在上海黄金交易所（SGE）、上海
期货交易所（SHFE）、伦敦贵金属市场协会(LBMA)注册。
（三）公司经营模式
1.采购模式：公司原材料主要来源于自有矿山及外部采购。公司外部采购以长期合同为主，即一般签订
年度采购框架协议，根据不同订单的实际采购数量、规格、品质等确定具体采购结算金额。国内采购结算定
价以上海期货交易所（SHFE）铜价格、上海黄金交易所（SGE）金价格和华通铂银现货市场二号国标白银价
格为基础；进口矿含铜以伦敦金属交易所（LME）市场价格为基础，进口矿含金、银以伦敦金银协会(LBMA)
的报价为基础。
2.生产模式：
（1）矿山业务
公司所属矿山坚持技术可行、安全环保、效益优先的原则，致力于低成本、高技术、效益型的矿山开发
模式，大力推进全要素对标工作的开展，实现提质增效；致力于打造核心竞争力矿山，确保现有主力矿山稳
产，持续优化技术经济指标；致力于建设绿色节约型矿山，实现铜矿山精细化管理、高质量可持续发展目标
。
（2）冶炼业务
公司所属铜冶炼企业，均采用国际、国内先进冶炼技术，其中东南铜业采用“双闪”工艺、滇中有色采
用艾萨炉工艺、易门铜业采用底吹炉工艺、赤峰云铜、西南铜业（搬迁项目）采用侧吹熔炼炉工艺，多种国
际、国内先进冶炼工艺技术齐头并进发展，使得公司在生产组织过程中形成互补，提高原料适应性，降低生
产成本，同时为打造复杂铜精矿高效清洁提取技术差异化竞争优势提供了技术保障。公司冶炼主要工艺流程
按功能分为熔炼、精炼、电解、稀贵、制酸、水处理、制氧、动力八个生产单元，各环节密切配合协作，产
出核心产品阴极铜及主产品黄金、白银、硫酸。
（3）协同业务
公司协同业务主要包含技术研发服务、矿山开发项目管理、检验检测、钢球钢棒生产和综合回收等，旨
在发挥协同效应，为公司冶炼、矿山企业提供技术、管理、工程建设及采掘劳务、辅助材料等服务，同时打
造公司技术管理、开发研究和人才培养平台。各协同业务单位通过创新激励机制，激发内生动力，进一步提
升员工队伍积极性，为公司降本增效和持续发展提供动力。
3.销售模式：
（1）阴极铜
公司阴极铜主要采用区域化直销模式，并建立了覆盖华北、华东、华南、西南和香港等境内外市场的销
售网络。公司阴极铜销售价格以上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜产品期货价格为基础
，结合市场行情确定。
（2）工业硫酸
公司工业硫酸销售以直销模式为主，销售客户主要为周边地区氢钙、磷肥、钛白等行业企业和相关贸易
企业。硫酸销售价格主要根据硫酸供需情况、下游行业生产情况、国内国际硫磺及硫铁矿制酸市场情况不定
期调整。
（3）金、银等稀贵金属
公司金、银等稀贵金属产品在国际、国内市场均可销售。其中，国内黄金通过上海黄金交易所（SGE）
销售，价格根据上海黄金交易所（SGE）现货价格确定，加工复出口黄金参照伦敦金银协会(LBMA)报价结合
现货市场升贴水确定价格；国内白银产品以上海黄金交易所（SGE）白银价格、上海期货交易所（SHFE）期
货价格为参考进行定价，加工复出口白银参照伦敦金银协会(LBMA)报价结合现货市场升贴水确定价格。
二、核心竞争力分析
（一）坚强的党建引领
公司坚持以党建引领生产经营、改革发展、安全环保、科技创新等各项工作，有力推动了党建工作与业
务工作双向融合。加大党建基础夯实力度，创新开展季度党建基础工作竞赛；深入开展“双创”大讨论，围
绕公司年度重点难点任务，分解落实任务，深化党建业务融合实效，提升“两带两创”项目实效，营造工作
赶超、全员创效价值氛围；扎实推进“大监督”体系建设，有力促进了公司高质量发展。
（二）有力的股东支持
公司的控股股东为云铜集团，实际控制人为中铝集团。云南铜业作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上
市平台，承担着建设世界一流铜企业的使命和责任。依托中铝集团及央企强大的综合实力、丰富的资源优势
、规范的经营管理，公司和行业多个上下游企业、金融机构、科研院所等形成多样化的业务合作，得到各方
支持和信任。在股东的有力支持下，公司聚焦价值创造，重视倾听和回应各利益相关方关切。公司位居2023
年《财富》“中国500强”第107位。
（三）合理的产业布局
公司产业涉及铜以及相关有色金属的勘探、采选、冶炼、综合回收利用以及销售，促进了上下游产业链
的有机协同。公司主力矿山具备较强的市场竞争力，通过矿山深边部找探矿、科学调度和设备、安全的精准
管理，基本保持了现有在产矿山持续稳定运行。公司冶炼产能布局充分考虑全球铜资源分布特点，国内布局
的西南、东南、北方三大冶炼基地相互支撑，实现且形成了差异化调配原料、统筹配置、循环经济、多维度
资源共享、生产组织灵活调节的产业集群。
（四）深厚的技术积累
公司大部分矿山位处高原、高海拔地区，气候环境、地质结构、矿石品质都比较复杂，经过长期探索和
积累，拥有丰富的高海拔、深井矿山采选技术和生产管理经验。公司拥有数十年铜冶炼生产运营经验，熟练
掌握富氧顶吹、底吹、侧吹熔池冶炼以及闪速冶炼等国际国内先进冶炼工艺技术，安全环保和综合回收水平
高，具有较强的复杂原料适应和分级分类处理能力。公司自主研发的“PS转炉高密封性自抑结渣装置”解决
行业关键共性难题，在行业内首次实现密闭式转炉铜硫吹炼；“自然崩落法采矿技术”“复杂铜原料处理关
键技术”等整体达到国际国内领先水平。
（五）良好的资源储备
公司所属迪庆有色普朗铜矿、玉溪矿业大红山铜矿等矿山主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质
条件和进一步找矿的潜力。公司持续对重点矿集区进行资源潜力与产能论证，加大投入开展地质综合研究、
矿山深边部找探矿工作等，积极争取在资源获取方面有所作为，多渠道拓展资源储量，为公司可持续发展提
供资源支撑和保障。报告期内，公司投入勘查资金0.66亿元，开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工
作。截止2024年6月末，公司保有铜资源矿石量9.69亿吨，铜资源金属量362.47万吨，铜平均品位0.37%，其
中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.53亿吨，铜资源金属量281.58万吨，铜平均品位0.33%。
（六）扎实的基础管理
公司持续提升企业治理体系和治理能力，完善法人治理结构，建立健全制度体系，强化内部控制和风险
管理，管理基础不断夯实。公司深入开展全要素对标，突出价值创造导向，统筹推进改革发展各项工作，以
高质量内涵式发展集聚各类资源，企业活力进一步增强，资金管理、成本管理、物流管理、项目管理等能力
显著提升。在不断发展中，公司锻炼了一大批懂生产、善管理、技术好、能力强的经营管理人才和科研人才
，为公司持续经营、稳健发展奠定了较为坚实的基础。
三、主营业务分析
（一）概述
公司牢固树立市场主体意识，聚焦年度工作重点，统筹抓好发展建设、生产组织、指标优化、改革创新
等各项工作，克服原料供应紧张、现货TC下降、项目建设工期紧等不利因素，深度调动整体协作共赢潜力，
实现生产经营稳中有进、发展建设加速推进、创新能力持续提升等目标。上半年，公司实现营业收入852.71
亿元同比增长20.45%、利润总额18.41亿元同比增长15.48%、归母净利润10.59亿元同比增长4.87%。
1.公司统筹抓好生产组织、成本管控、指标优化等各项工作，产品产量完成进度目标、成本管控优于目
标，积极应对市场挑战，主要技术指标再提升。上半年，公司生产铜精矿含铜3.17万吨同比增长1.6%，生产
阴极铜50.87万吨同比下降22.77%，生产硫酸237.34万吨同比下降3.91%，生产黄金6.13吨同比下降37.42%，
生产白银146.73吨同比下降63.46%，主要产品完成产量任务。
2.公司紧盯关键节点，加强内外协同，实施挂图作战，全力推进重点项目建设。西南铜业搬迁项目通过
制定挑战目标和细化里程碑节点，目前电解生产系统已全部成功送电，进入带负荷试车阶段，整体工程进度
完成约84%，火法厂房、炉砖砌筑、阳极炉安装、顶吹炉烟道吊装皆已完成，烟道砌筑中，余热锅炉管路安
装中，其余各子项正常推进。玉溪矿业东部矿段接续工程、东南铜业电解提质增效等项目全面推进，地质勘
查项目按序推进。
3.公司实施创新驱动发展战略，打造科技竞争优势，围绕“科技创新、矿产资源、高端先进材料和绿色
低碳低成本数智化”不断加大研发力度，加快形成新质生产力，上半年研发投入13.64亿元，国家重点研发
计划“高耗能工业用户节能与供需互动技术”等重点项目有序实施，推进原创技术策源地项目，知识产权保
护工作持续加强，申请专利获受理共130件、授权专利69件，获得12项软件著作权。
4.公司全面推进改革深化提升行动，进一步完善公司治理，清单化推进改革提升行动方案，稳步推进劳
动用工优化和效率提升；持续强化依法治企能力，搭建合规管理体系，持续强化风控内控体系建设，“10+4
+N”风险管理体系有效运行。
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