经营分析☆ ◇000935 四川双马 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
建材生产业务、私募股权投资管理业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 4.39亿 78.25 1.06亿 46.45 24.05
私募股权投资基金管理业务分部( 1.22亿 21.75 1.22亿 53.55 99.76
行业)
───────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 3.31亿 59.04 6513.74万 28.64 19.65
私募股权投资基金管理(产品) 1.22亿 21.64 --- --- ---
骨料(产品) 9913.17万 17.66 3907.07万 17.18 39.41
其他(产品) 935.27万 1.67 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
四川地区(地区) 4.39亿 78.25 1.06亿 46.45 24.05
西藏等地区(地区) 1.22亿 21.75 1.22亿 53.55 99.76
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 9.46亿 77.61 2.43亿 47.48 25.69
私募股权投资基金管理业务分部( 2.73亿 22.39 2.69亿 52.52 98.49
行业)
───────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 7.28亿 59.72 1.38亿 26.99 18.98
私募股权投资基金管理(产品) 2.73亿 22.39 2.69亿 52.52 98.49
骨料(产品) 2.18亿 17.88 1.05亿 20.49 48.11
───────────────────────────────────────────────
四川地区(地区) 9.46亿 77.61 2.43亿 47.48 25.69
西藏等地区(地区) 2.73亿 22.39 2.69亿 52.52 98.49
───────────────────────────────────────────────
水泥业务分部(业务) 9.46亿 77.61 2.43亿 47.48 25.69
私募股权投资管理业务分部(业务) 2.73亿 22.39 2.69亿 52.52 98.49
───────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 6.24亿 51.19 1.60亿 31.32 25.69
直销(销售模式) 3.22亿 26.41 8276.16万 16.16 25.69
私募股权投资基金管理(销售模式) 2.73亿 22.39 2.69亿 52.52 98.49
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 4.76亿 76.59 1.18亿 45.03 24.76
私募股权投资管理业务分部(行业) 1.46亿 23.41 1.44亿 54.97 98.86
───────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 3.50亿 56.32 5982.88万 22.86 17.09
私募股权投资管理(产品) 1.44亿 23.24 1.44亿 55.18 100.00
骨料(产品) 1.16亿 18.68 5885.30万 22.49 50.69
其他(产品) 1095.34万 1.76 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
四川地区(地区) 4.76亿 76.59 1.18亿 45.03 24.76
西藏等地区(地区) 1.46亿 23.41 1.44亿 54.97 98.86
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
水泥业务分部(行业) 9.30亿 76.03 3.04亿 51.26 32.71
私募股权投资管理业务分部(行业) 2.93亿 23.97 2.89亿 48.74 98.65
───────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 7.12亿 58.20 1.79亿 30.19 25.17
私募股权投资管理(产品) 2.93亿 23.97 2.89亿 48.74 98.65
骨料(产品) 2.18亿 17.82 1.25亿 21.07 57.35
───────────────────────────────────────────────
四川及贵州地区(地区) 9.30亿 76.03 3.04亿 51.26 32.71
西藏等地区(地区) 2.93亿 23.97 2.89亿 48.74 98.65
───────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 7.43亿 60.75 2.43亿 40.95 32.71
私募股权投资管理(销售模式) 2.93亿 23.97 2.89亿 48.74 98.65
直销(销售模式) 1.87亿 15.28 6116.19万 10.30 32.71
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2022-12-31
前5大客户共销售4.58亿元，占营业收入的37.56%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│客户1 │ 18545.02│ 15.21│
│客户2 │ 8459.83│ 6.94│
│客户3 │ 7365.82│ 6.04│
│客户4 │ 6149.31│ 5.04│
│贵州径舟贸易有限责任公司 │ 5287.90│ 4.34│
│合计 │ 45807.88│ 37.56│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2022-12-31
前5大供应商共采购3.81亿元，占总采购额的64.85%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│供应商1 │ 11632.87│ 19.79│
│供应商2 │ 8844.25│ 15.05│
│供应商3 │ 8576.47│ 14.59│
│四川国新联程供应链管理股份有限公司 │ 4611.58│ 7.85│
│供应商4 │ 4450.39│ 7.57│
│合计 │ 38115.56│ 64.85│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司介绍
四川双马作为一家从事产业投资及管理和私募股权投资基金管理的上市公司，目前主要管理的资产包括
建材生产制造企业及私募股权投资基金管理公司。四川双马成立于1998年，于1999年8月在深圳证券交易所
主板挂牌上市，股票代码000935，为深证成份指数、深市精选指数等指数的成分股。
公司建材生产制造企业业务的产品包括水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于大型基础设施、
市政民生工程、乡村振兴（主要包括高标准农田建设、乡村道路升级改造等）和商品房开发等领域。建材板
块作为公司现阶段的优质资产，生产经营稳定，盈利能力强，现金流良好。公司建材生产基地集中在宜宾市
，宜宾市区位优势明显，区域中心城市建设及产业发展双轮驱动，为公司建材生产业务发展提供了保障。公
司建材生产制造业务中，水泥年产能200余万吨，骨料生产线年产能500余万吨。
公司私募股权投资基金管理公司西藏锦合目前在管基金规模超220亿元，主要利用市场化的股权投资管
理运营模式，发现、投资、培育和赋能优质资产。其中和谐锦豫的投资方向包括但不限于互联网、大健康、
先进制造、跨境电商、新能源、消费和服务等；和谐锦弘的投资方向为先进制造与新能源行业，包括光伏、
芯片设计制造、消费电子、智能装备、工业自动化、新能源、无人驾驶、半导体设备等；和谐绿色产业基金
的投资方向重点关注智能制造、半导体、清洁能源及技术、消费和服务等上下游领域。
公司的战略定位是围绕国家鼓励的实体经济产业，聚焦新技术、新模式和新消费的发展，对满足人民美
好生活需要的产业展开布局，选择具有较强持续盈利能力，现金流良好、掌握科技创新能力的企业进行投资
和管理，继续夯实产业投资及管理和私募股权投资基金管理业务，有力有序支持实体经济发展，在符合国家
政策法规的前提下用好资本市场工具，用资本促产业，以实现公司长期稳定发展战略。公司秉承为客户创造
价值的理念，构建专业投资团队，培养了一批投资研究能力强、业务精通、投资经验丰富的投资队伍。公司
建立了完善的投资管理体系及严格的风控管理体系，不断完善工作流程和工作细则，切实履行私募股权投资
基金管理职责，充分发掘并投资了一批优质企业，形成了实业和资本的良性互动，树立了公司良好的投资基
金管理市场品牌。公司将持续关注新业态经济的发展，助力我国经济高质量转型，为客户的价值实现提供更
优质的服务。
公司努力把握新发展阶段，深入贯彻新发展理念，推动构建新发展格局，全面系统地推进可持续发展。
公司坚持创造价值、保护环境、实现能耗双控、助力“双碳”目标、推动实现绿色企业的战略方针，以推动
行业发展为己任，坚持以客户为中心、重视员工成长、积极参与公益活动、促进各利益相关方共同发展。
公司建立了以股东大会、董事会、监事会、高级管理层等为主体的法人治理组织架构，全面制定了相应
的议事规则和实施细则，各司其职充分履行决策权、执行权和监督权；公司建立了科学、先进的企业管理及
内控内审体系。公司治理能力和治理水平不断提高，确保各机构规范运行，保障企业长期稳定发展。
（二）公司的主要业务、主要产品及其用途、市场地位、公司所处的行业地位
公司的经营业务主要包含建材生产业务、私募股权投资基金管理业务。
建材生产业务的主要产品为水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于大型基础设施、市政民生工
程、乡村振兴（主要包括高标准农田建设、乡村道路升级改造等）和商品房开发等领域。建材生产业务相关
产品质量优良且稳定，品牌知名度高，市场认可度高，水泥和骨料已形成产业链协同效应，竞争优势显著。
公司从事私募股权投资基金的管理及投资业务，公司作为私募股权投资基金的管理人，向所管理的基金
提供管理服务并收取管理报酬。公司建材生产业务及基金管理业务在行业中整体具备一定优势，同时，公司
利用资本优势，以出资人的身份参与投资私募股权投资基金及其他预期发展良好的项目，获取投资收益。
（三）公司的经营模式、所属行业发展情况、主要的业绩驱动因素
1、建材生产业务
（1）经营模式
公司坚持以客户需求为导向，以产品质量为核心，一方面加强生产计划精细安排，强化生产过程和出厂
质量管控，定期回顾工作计划落实情况，另一方面基于市场行情灵活实施经销和直销相结合的策略：对于袋
装水泥产品，公司实行区域经销管理的模式，充分发挥经销商网络覆盖面广，业务渠道多样的优势；对于散
装水泥和骨料产品，面对越发激烈的市场竞争环境，公司在2023年上半年继续强化对重点客户的直接服务，
直销销量占比高位稳定，使得产品价格在同业中维持领先，同时也提高了客服响应速度，巩固了客户满意度
。公司的日常采购主要通过采购部统一招标，询比价，选择供应商，制定合同，进行管理和控制。
（2）建材行业发展情况
2023年上半年，全国累计水泥产量9.53亿吨，去年同期，全国累计水泥产量9.77亿吨。
今年上半年，基础设施投资力度加大，但由于房地产仍处于底部调整阶段，房地产投资持续下降，项目
资金短缺现象严重，新开工项目较少，在建工程施工进度缓慢，全国水泥需求呈现弱势恢复，在去年同期低
基数的情况下，按国家统计局同口径，累计水泥产量同比略有增长，且增速逐月持续回落。房地产市场正经
历阶段性调整，全国累计房地产开发投资、房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积同比降幅均持续扩大
，新开工面积降幅超两成，房地产端水泥需求持续低迷。
骨料相较于水泥业务销售半径稍小，本地骨料需求较为平稳，但供应端陆续有数家新增产能进入，致使
地区供过于求的状态趋于明显。
今年上半年，公司建材业务核心区域——宜宾市上下坚决贯彻落实党中央、国务院和省委省政府、市委
市政府决策部署，深入实施“四化同步、城乡融合、五区共兴”发展战略，全力以赴拼经济、搞建设，上半
年宜宾市主要经济指标持续回升,发展活力不断增强，经济运行整体恢复向好，2023年上半年宜宾地区生产
总值1,571.2亿元，同比增长6.4%。其中，第一产业增加值152.87亿元，增长4.1%；第二产业增加值758.9亿
元，增长6.2%；第三产业增加值659.43亿元，增长7.3%。
2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承上启下的关键之年。宜
宾市坚持稳字当头、稳中求进，提质进位、多作贡献，紧扣建设现代化区域中心城市愿景，以更高要求、更
高标准、更高水平走好四化同步、城乡融合发展之路，开创宜宾各项事业发展新局面。宜宾市围绕“1+4+4
”重点产业实施产业链精准招商，聚焦152个重点在谈项目开展攻坚，推动招引项目尽快落地开工。今年以
来,签约招商引资项目167个、总投资1,888.09亿元，已落地项目119个、开工项目72个。2023年1—6月,宜宾
市332个重点项目完成投资542.82亿元，占年度预计投资的53.6%。地方经济的快速发展为公司水泥和骨料业
务的高位增长提供了强有力的支撑和业绩保证。
今年下半年，房地产利好政策继续出台，7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极
稳步推进城中村改造的指导意见》。7月24日中央政治局会议强调，要切实防范化解重点领域风险，适应我
国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。今年
下半年，房地产市场在利好政策加持下，有望逐步企稳向好，地产端水泥需求下降幅度有望收窄，全国水泥
需求会好于上半年，水泥市场价格有望触底回升，行业盈利有望有所修复。
（3）主要的业绩驱动因素
2023年上半年主市场区域内经历了先抑后扬的发展趋势，第一季度受春节放假、环保管控等因素影响，
叠加资金到位情况不及预期，下游项目进度放缓，整体需求疲软，导致建材需求不足。第二季度起，随着经
济活动逐渐加速，配套资金陆续到位。公司主要业务区域范围内既有和新增的重点工程项目以及城市建设工
程快速恢复生产，下游客户对公司水泥和骨料产品表现出较大需求，受此影响公司产品的销量快速恢复并阶
段性呈现供不应求的状态。
竞争对手的低价策略以及川南周边区域的水泥行情下行使得公司水泥价格承压，但由于公司实施了积极
的应对策略，通过提升核心高价市场销量占比，强化与战略性客户的合作基础和合作深度等有效措施，对冲
了一部分宏观行情带来的不利影响，水泥销量和价格均在区域内维持领先水平。公司骨料业务从第二季度开
始采取高端+普通产品搭配的立体产品矩阵策略，深入开发不同细分市场的客户群体，以缓解区域内市场供
过于求对公司产品销售的影响，同时受益于需求端对高质量产品的旺盛需求以及低端产品需求的稳定性，公
司产品整体销售势头仍保持高位。地区内供需结构同比去年仍然整体稳定，同时，公司销售团队积极拓展客
户，不断优化客户结构，依托领先的产品质量，确保产品价格在区域保持头部位置。
2、私募股权投资基金管理业务
（1）经营模式
公司私募股权投资基金管理业务的经营模式是管理及投资基金，向私募股权投资基金提供管理服务、收
取管理费和业绩分成。公司通过二级子公司西藏锦合管理和谐锦豫、和谐锦弘及和谐绿色产业基金共三只私
募股权投资基金。西藏锦合主要负责向投资基金提供管理服务，包括投资标的的寻找和筛选、执行尽职调查
、提出投资分析及建议、风险管控、项目管理等。同时公司参与了私募股权投资基金及其他预期发展良好的
项目的投资，获取投资收益。
（2）私募基金行业发展情况
2023年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，经济增长整体回升，发展质量继续提高，国民经济恢
复向好。在复杂严峻的外部环境下，我国经济增速明显快于世界主要发达经济体，彰显出我国经济发展的强
大韧性。综合来看，经济运行呈现恢复向好态势，转型升级扎实推进。
近年来，我国私募基金行业稳步发展。私募基金在服务实体经济、支持创业创新、提高直接融资比重以
及服务居民财富管理等方面发挥了重要积极作用。目前，我国私募基金行业管理规模已突破20万亿大关，位
居世界前列，部分头部机构脱颖而出，专业能力日益提升，行业生态逐步净化并持续向好。当前行业正处于
由“量的增长”向“质的提升”迈进的重要转折期。
依据中国证券投资基金业协会报告，截至2023年6月末，私募股权、创业投资基金管理人13,208家，存
续私募股权投资基金31,333只，存续规模11.15万亿元；存续创业投资基金21,415只，存续规模3.07万亿元
。
截至2023年一季度，私募股权基金（含创业投资基金）累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板
企业股权和再融资项目数量近20万个，为实体经济形成股权资本金超过11.6万亿元。注册制改革以来，近九
成的科创板上市公司、六成的创业板上市公司和九成以上的北交所上市公司在上市前获得过私募股权基金支
持。私募股权基金投资呈现典型的初创期、中小型、高科技特点，积极支持计算机、半导体、医药生物等重
点科技创新领域和国家战略。截至2023年一季度，私募股权基金累计投资上述企业近5万亿元。
2022年中国股权投资市场整体平稳发展，募资总量保持稳定，新募基金数量超7,000支，募资规模维持
在2万亿水平以上。在国有资本股权投资参与度加深、新基建加速布局的背景下，大型政策性基金、基础设
施投资基金集中设立，推动募资市场规模维持高位。2023年第一季度，我国经济运行实现良好开局，GDP同
比增长4.5%。2023年第一季度我国股权投资市场共1,601只基金完成新一轮募集，募资规模为3,532.12亿元
人民币。2023年第一季度创业投资基金的数量继续上升，共1,083支创业投资基金完成新一轮募集，上涨0.5
%，占比达到67.6%。
随着硬科技大潮来临，科创领域热度日益提升，IT、半导体、医疗健康领域吸引力居高，机械制造、清
洁技术行业活跃度持续增加。科创板引导投资机构加速向科技创新相关赛道聚集，半导体及电子设备、IT及
生物技术、医疗健康成为重仓赛道，机械制造关注度不断增加。从行业分布来看，2023年第一季度市场资源
持续向硬科技产业倾斜，投资案例主要集中在半导体及电子设备、生物技术/医疗健康与IT领域，三大行业
共发生投资案例数1,064起，占比61.8%；涉及投资金额610.56亿元人民币，占比47.0%，均保持在较高水平
。中国数字科技产业投资主要集中在人工智能、大数据、云计算、网络安全、物联网及工业互联网五大细分
领域，从披露投资案例数和投资金额来看，由高到低依次为人工智能、大数据、云计算、物联网及工业互联
网、网络安全。近年来，我国人工智能研究及产业应用的发展势头强劲，在一些人工智能关键技术已与发达
国家水平相当，人工智能领域投资金额占比最高。大数据领域投资金额也较高，数据要素是数字经济深化发
展的核心引擎，大数据产业基础不断夯实，产业链保持安全稳定。从全国股权投资市场来看，数字科技产业
投资案例数占比和投资金额占比基本呈现稳步逐年上升趋势，数字科技成为推动经济发展的新引擎。“双碳
”目标是我国确定的长期战略目标，目前我国已形成“1+N”的“双碳”政策体系，对推进“双碳”目标实
现建立长期制度保障。国际上目前已形成蓬勃的全球绿色投资市场，国际能源署预测到2030年全球每年将有
2万亿美元投向绿色产业，“双碳”相关投资具有长期确定性。聚焦中国股权投资市场，行业的ESG意识逐步
形成，接受ESG理念的机构群体日益扩大，ESG投资也逐步成为优秀机构的共识和行为标准。国家“双碳”目
标指引下，清洁技术、新能源投资未来发展空间巨大。
随着我国多层次资本市场体系的日益完善和结构优化，股权投资市场退出路径得到拓宽，项目上市常态
化成为现实，再加上实物分配试点政策的实施，VC/PE机构的退出效率得到提升。IPO、并购和股权转让为至
今最主要的三种退出方式。2023年上半年，国民经济平稳复苏，资本市场政策利好中企境内外上市，IPO市
场活跃度稳步提升。2023年上半年中企境内外上市218家，同比上升13.5%，首发融资额约合人民币2,238.95
亿元。分市场来看，A股正式迈入全面注册制时代，上半年共有173家企业上市，同比上升2.4%，其中，创业
板共52家新股上市，北交所和科创板分别有42家和41家。全面注册制背景下，A股多层次资本市场建设有序
推进，北交所已成为继“双创”板块之后又一承载中企IPO的活跃板块。境外市场在政策助推下快速升温，
其中美股上市中概股16家，数量恢复到2020年同期水平，中企赴美上市渠道逐渐通畅；港股上市中企29家，
同比上升45.0%，3月份落地的“特专科技”企业上市机制和6月份正式推出的“双柜台模式”等改革政策有
望持续提振市场活力。行业方面，2023年上半年，超6成IPO企业集中在机械制造、半导体及电子设备、生物
技术/医疗健康、化工原料及加工和IT五大行业，融资规模合计占比71.8%。高端制造、新材料、生物医药和
信息技术类企业持续受到市场青睐，汽车零部件企业上市节奏加快。
2023年7月3日，国务院发布《私募投资基金监督管理条例》（简称“《条例》”），自2023年9月1日起
施行，这是我国私募投资基金行业首部行政法规。《条例》的出台有利于进一步完善私募基金法规体系，促
进私募基金行业健康发展。一是《条例》开宗明义，在总则中明确提出鼓励私募基金行业“发挥服务实体经
济、促进科技创新等功能作用”，凝聚各方共识，共同优化私募基金行业发展环境。二是设立创业投资基金
专章，明确创业投资基金的内涵，实施差异化监管和自律管理，鼓励“投早投小投科技”。三是明确政策支
持，对母基金、创业投资基金、政府性基金等具有合理展业需求的私募基金，《条例》在已有规则基础上豁
免一层嵌套限制，明确“符合国务院证券监督管理机构规定条件，将主要基金财产投资于其他私募基金的私
募基金不计入投资层级”，支持行业发挥积极作用，培育长期机构投资者。《条例》将党中央的相关决策措
施予以制度化、法律化，标志着我国私募基金行业进入了一个崭新的发展阶段。《条例》的实施，必将增强
行业的公信力和吸引力，充分发挥私募基金在直接融资中的重要作用，对于助力资本市场改革发展、服务实
体经济和支持科技创新具有重要而深远的意义。
（3）主要的业绩驱动因素
近年来，私募基金尤其是私募股权基金在有效服务实体经济和国家战略、促进中小企业创业就业、推动
高科技领域创新发展、提高资本市场直接融资比重、满足社会财富管理需求等方面发挥了积极作用。
私募股权基金行业主要影响因素包括募资、投资和退出，从募资环节看，市场募资规模逐年上升，本土
PE机构募资总量优势明显，基金LP结构向机构化、多元化、国资化靠拢。近年来，股权投资市场人民币基金
的主要出资方仍以国资背景LP为主，但LP市场的结构发生了内生性变化。一方面，在政策利好、LP业务发展
需要等影响下，市场化母基金、险资、金融机构等机构LP出资占比逐步提升；另一方面，随着经济高质量发
展，LP诉求也在控制风险和获取收益之外逐渐发生变化，不同LP出资策略均趋于务实，优选在长期业绩、公
司治理、组织架构、投后赋能、ESG实践等方面综合发展的机构。从投资环节看，在创新驱动发展的战略背
景下，产业转型升级持续发力，再加上国内A股和港交所对科创企业的上市扶持和引导，VC/PE机构对科技投
资的布局日益加深。科创行业逐步成为市场投资重心，投资布局渐向精细化延伸。从行业分布看，人民币和
外币投资有一定差异，人民币投资主要分布在半导体/电子设备、生物技术/医疗健康和IT，而外币投资则主
要集中在生物技术/医疗健康、IT和互联网。从退出环节看，在注册制改革不断深化的背景下，A股多层次资
本市场支持科技创新的作用和效果显著提升，项目上市的板块定位和规则制度更加明确。港股方面，中概股
回流的上市路径呈多元化趋势，港交所也积极优化上市环境，放宽“特专科技”企业赴港上市条件，吸引更
多“硬科技”企业，并积极推动与境内市场互联互通。与此同时，境内市场持续向国际化资本市场靠拢，“
实物分配股票试点”正式进入实施阶段，基金的退出路径进一步疏通。
2023年第一季度中国股权投资市场平稳开局，资金向大型企业孵化或拆分项目及成熟/扩张期标的集聚
效应愈发明显。随着我国经济逐步复苏，资本市场生态持续优化，项目估值调整修正，股权投资机构的行业
预期将有所改善。同时，随着股权投资市场的不断调整，市场环境的优化、投资机构的进化、投资策略的细
化等也逐渐成为未来市场发展的新趋势。
差异化的募资策略，创新合作模式，投资地域、行业及策略的适时调整，专业化投后管理和退出渠道的
多元化均为私募股权投资基金管理行业的业绩驱动因素。
公司开展私募股权投资基金管理业务，一方面是为公司未来可能的业务转型布局产业方向及积累管理经
验，建立良好的产业集群；另一方面努力提升公司效益，为全体股东创造更好的投资回报。公司于2017年参
与投资和谐锦弘、和谐锦豫两只基金并担任了两只基金的管理人。公司积极履行基金投资管理运营职责，推
动基金快速发展，在新能源、半导体、先进制造等投资领域取得了良好的成效，同时带动了公司业绩的提升
。两只基金基于截至2023年6月30日投资组合的公允价值，公司共产生投资收益15.71亿元，及按照两只基金
最长存续期限届满时分配收益计算，公司预计取得超额业绩报酬11亿元人民币（由于和谐锦弘及和谐锦豫投
资组合的公允价值存在向下波动的可能性，基于企业会计准则的规定，公司2023年半年度财报中未确认该超
额业绩报酬营业收入）。
（四）概述
1、建材生产业务的概述
2023年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务
院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，宏观政策协同发力，我国经济运行呈现恢复向好态势。2023年上半
年国内生产总值（GDP）为59万亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。
2023年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24万亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增
长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。全国房地产开发企业房屋施工面积79.15亿平方
米，同比下降6.6%；房屋新开工面积4.99亿平方米，同比下降24.3%。其中，住宅新开工面积下降24.9%。全
国商品房销售面积59,515万平方米，下降5.3%；商品房销售额63,092亿元，增长1.1%。基础设施投资指标的
高位表现对建材行业的业绩基础起到了重要支撑作用，但房开指标的低迷则使得行业的进一步增长缺乏着力
点。
公司建材生产制造企业业务的产品包括水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于大型基础设施、
市政民生工程、乡村振兴（主要包括高标准农田建设、乡村道路升级改造等）和商品房开发等领域。建材板
块作为公司现阶段的优质资产，生产经营稳定，盈利能力强，现金流良好。经过近年的调整，公司当前建材
生产基地集中在宜宾市，宜宾市区位优势明显，为公司建材生产业务发展提供了保障。公司建材生产制造业
务中，水泥年产能200余万吨，骨料生产线年产能500余万吨。
在健康、安全及环保管理方面，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持“两个至上”
，立足“两个根本”，严格落实安全生产十五条措施，全面落实企业主体责任。双马宜宾通过构建系统管理
模式，把安全和环保作为优先项，制定具体的工作实施计划，开展安全和环保风险隐患集中排查整治工作，
落实各项法律法规，全面开展安全生产宣传、培训、教育，扎实推进安全生产工作。双马宜宾以第22个全国
安全生产月“人人讲安全、个个会应急”主题为契机，贯彻公司安全和环保管理目标，坚持“关爱生命、敬
畏规则、关注细节、执行到位”的理念，不断建立健全公司内部健康安全及环保管理体系。双马宜宾是“省
级安全文化建设示范企业”和“一级环保诚信企业”，所属矿山具有“矿山二级标准化企业”称号。公司严
格执行国家环保政策和标准，采取一系列的技改措施，减少化石燃料的消耗及CO2的排放。公司积极响应政
府错峰生产政策，制定错峰生产计划，污染源排放量符合国家标准。
报告期内，面对全球政治、经济的不确定因素以及国内经济保守预期对市场的影响，公司管理团队积极
谋划，精准施策，一是根据市场情况调整生产计划，优先保证重要客户所需品种、高利润品种的供应和质量
稳定，二是通过组织大客户活动和各类市场推广活动强化客户纽带关系，配合合理价格政策稳固存量；三是
大力拓展新客户和新区域，以创新的方法和开发策略寻求增量。公司管理团队通过各方面的努力确保了公司
建材业务业绩达到预算计划，同时在地区内稳定处于领先位置。
报告期内，能源价格较去年同期有所下降，但受国内安全、环保政策等因素影响，总体价格仍然偏高。
公司实施以产定采、多渠道采购，并根据国家政策变化，做好重要原材料的储备工作，保障了公司的正常生
产经营活动；同时，积极使用替代资源，努力降低生产经营成本。
在生产管理方面，公司严格贯彻质量管理体系，规范执行各项生产管理制度，产品质量长期稳定，公司
持续提升工业业绩管理水平，各项指标始终保持业内先进水平。报告期内，公司对产品包装完成了升级换代
，拓展了可替代原料的资源化利用，改善了原燃材料质量，加强了生产过程的质量管理，产品品质持续稳定
。
公司建材生产业务市场集中于以宜宾市为中心的四川省南部并辐射周边，具备较好的区域优势，为公司
建材生产业务提供了保障。公司将继续聚焦四川区域建材生产业务板块的稳定运营和稳步发展，不断增强上
市公司的盈利能力与盈利质量。
2、私募股权投资基金管理业务的概述
2023年上半年中国经济恢复向好，经济运行整体呈现回升向好态势。党中央、国务院高度重视私募投资
基金行业规范健康发展和风险防控，党的二十大报告提出，健全资本市场功能，提高直接融资比重。近年来
，我国私募基金行业发展迅速，从一个“小众行业”发展为金融体系的重要组成部分，在提高直接融资比重
、支持产业转型升级、服务居民财富管理等方面发挥了不可替代的作用。以创业
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