经营分析☆ ◇000975 山金国际 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属商品贸易(行业) 36.42亿 55.99 7221.48万 3.64 1.98
有色金属矿采选业(行业) 28.58亿 43.94 19.13亿 96.33 66.93
其他(行业) 413.00万 0.06 59.78万 0.03 14.48
─────────────────────────────────────────────────
合质金(产品) 23.00亿 35.36 16.53亿 83.25 71.89
铜贸易(产品) 20.27亿 31.16 1403.61万 0.71 0.69
锡锭贸易(产品) 9.64亿 14.81 2520.82万 1.27 2.62
白银贸易(产品) 3.34亿 5.13 2408.64万 1.21 7.22
铅锌精矿含银(产品) 3.27亿 5.03 1.46亿 7.34 44.57
锌锭贸易(产品) 2.02亿 3.11 459.27万 0.23 2.27
锌精矿(产品) 1.02亿 1.57 4089.97万 2.06 40.15
黄金贸易(产品) 6939.86万 1.07 174.08万 0.09 2.51
合质金含银(产品) 6648.27万 1.02 4773.90万 2.40 71.81
铅精矿(产品) 6326.74万 0.97 2548.69万 1.28 40.28
铝锭贸易(产品) 4509.43万 0.69 103.51万 0.05 2.30
其他(产品) 413.00万 0.06 59.78万 0.03 14.48
镍贸易(产品) 151.56万 0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
上海及其他(地区) 36.90亿 56.72 1.20亿 6.03 3.25
青海(地区) 10.68亿 16.42 8.36亿 42.09 78.23
黑龙江(地区) 6.70亿 10.31 4.24亿 21.37 63.29
吉林(地区) 6.02亿 9.25 4.05亿 20.37 67.25
内蒙古(地区) 4.75亿 7.30 2.02亿 10.15 42.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属矿采选业(行业) 45.56亿 56.21 25.92亿 99.78 56.89
金属商品贸易(行业) 35.39亿 43.66 359.48万 0.14 0.10
其他(行业) 1087.93万 0.13 202.52万 0.08 18.61
─────────────────────────────────────────────────
合质金(产品) 32.99亿 40.70 20.05亿 77.18 60.76
铜贸易(产品) 21.43亿 26.44 2319.12万 0.89 1.08
锡锭贸易(产品) 8.20亿 10.12 -3619.78万 -1.39 -4.41
铅锌精矿含银(产品) 7.98亿 9.85 3.91亿 15.05 48.96
白银贸易(产品) 5.48亿 6.76 1533.92万 0.59 2.80
锌精矿(产品) 2.30亿 2.83 9088.33万 3.50 39.58
铅精矿(产品) 1.30亿 1.60 5379.42万 2.07 41.44
合质金含银(产品) 9908.00万 1.22 5151.73万 1.98 52.00
锌锭贸易(产品) 1945.66万 0.24 56.27万 0.02 2.89
其他(产品) 1087.93万 0.13 202.52万 0.08 18.61
铝贸易(产品) 837.77万 0.10 69.94万 0.03 8.35
─────────────────────────────────────────────────
上海及其他(地区) 36.15亿 44.60 3472.79万 1.34 0.96
黑龙江(地区) 12.77亿 15.76 7.07亿 27.21 55.33
青海(地区) 12.12亿 14.95 9.06亿 34.87 74.72
内蒙古(地区) 10.87亿 13.41 4.65亿 17.89 42.75
吉林(地区) 9.14亿 11.28 4.86亿 18.70 53.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属矿采选业(行业) 24.37亿 53.30 13.87亿 99.00 56.92
金属商品贸易(行业) 21.26亿 46.50 886.13万 0.63 0.42
其他(行业) 930.97万 0.20 518.81万 0.37 55.73
─────────────────────────────────────────────────
合质金(产品) 18.84亿 41.21 11.40亿 81.38 60.52
铜贸易(产品) 10.96亿 23.96 510.96万 0.36 0.47
白银贸易(产品) 5.81亿 12.70 282.24万 0.20 0.49
锡锭贸易(产品) 4.50亿 9.84 92.92万 0.07 0.21
铅锌精矿含银(产品) 3.11亿 6.80 1.40亿 10.01 45.13
锌精矿(产品) 1.21亿 2.64 4884.03万 3.49 40.45
铅精矿(产品) 6278.72万 1.37 2762.62万 1.97 44.00
合质金含银(产品) 5834.23万 1.28 2999.83万 2.14 51.42
其他(产品) 930.97万 0.20 518.81万 0.37 55.73
─────────────────────────────────────────────────
上海及其他(地区) 21.27亿 46.52 997.42万 0.71 0.47
黑龙江(地区) 8.05亿 17.61 4.56亿 32.54 56.61
青海(地区) 6.85亿 14.99 4.87亿 34.73 71.00
内蒙古(地区) 4.95亿 10.82 2.17亿 15.51 43.91
吉林(地区) 4.59亿 10.05 2.31亿 16.51 50.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属商品贸易(行业) 46.22亿 55.15 1977.19万 0.95 0.43
有色金属矿采选业(行业) 37.51亿 44.75 20.60亿 99.05 54.91
其他(行业) 836.30万 0.10 5.46万 0.00 0.65
─────────────────────────────────────────────────
合质金(产品) 27.09亿 32.33 15.54亿 74.75 57.37
铜贸易(产品) 19.85亿 23.69 1008.59万 0.48 0.51
白银贸易(产品) 16.70亿 19.93 346.66万 0.17 0.21
锡锭贸易(产品) 8.05亿 9.61 305.06万 0.15 0.38
铅锌铜精矿含银(产品) 5.73亿 6.84 2.78亿 13.39 48.55
锌精矿(产品) 2.46亿 2.94 1.17亿 5.65 47.67
铝贸易(产品) 1.59亿 1.90 313.85万 0.15 1.97
铅精矿(产品) 1.48亿 1.77 7154.35万 3.44 48.36
合质金含银(产品) 7400.85万 0.88 3795.60万 1.83 51.29
其他(产品) 836.30万 0.10 5.46万 0.00 0.65
锌锭贸易(产品) 214.59万 0.03 3.02万 0.00 1.41
─────────────────────────────────────────────────
上海(地区) 46.33亿 55.28 3098.43万 1.49 0.67
黑龙江(地区) 12.82亿 15.30 7.47亿 35.93 58.28
内蒙古(地区) 9.67亿 11.54 4.67亿 22.44 48.27
青海(地区) 8.17亿 9.75 5.25亿 25.26 64.29
吉林(地区) 6.82亿 8.14 3.09亿 14.87 45.36
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售54.91亿元，占营业收入的67.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 220391.65│ 27.19│
│客户2 │ 130100.90│ 16.05│
│客户3 │ 124033.98│ 15.30│
│客户4 │ 45875.28│ 5.66│
│客户5 │ 28687.95│ 3.54│
│合计 │ 549089.75│ 67.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购29.77亿元，占总采购额的44.05%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 100611.49│ 14.89│
│供应商2 │ 72782.35│ 10.77│
│供应商3 │ 50415.07│ 7.46│
│供应商4 │ 48376.90│ 7.16│
│供应商5 │ 25507.87│ 3.77│
│合计 │ 297693.69│ 44.05│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
1、黄金行业发展状况
2024年上半年，全球黄金市场经历了一段强劲的增长期，黄金价格屡创新高，并为全球投资者带来了超
过大多数投资品类的收益。各国央行持续购金、亚洲投资者强势入场、全球零售消费需求韧性、地缘政治的
不确定性等多种因素为黄金价格增长提供了有效助力，尤其是3月中旬至5月中旬，黄金价格多次刷新历史新
高。根据世界黄金协会数据显示，上半年黄金价格已上涨12%，且二季度大部分时间黄金价格都在2300美元/
盎司以上运行。
国内市场黄金价格持续高位攀升，走势强于国际黄金价格。根据上海黄金交易所数据显示，截止6月末
，Au9999黄金收盘价为549.88元/克，较年初开盘价480.80元/克上涨约14.37%；上半年加权平均价格为514.
12元/克，较上年同期432.09元/克上涨18.98%。此外，各国央行持续增持黄金，其中上半年我国累计增持黄
金28.93吨，我国黄金储备为2264.33吨。
国内原料黄金产量：黄金矿山企业和大型黄金冶炼企业紧抓黄金价格高企的有利时机，调整产能结构，
优化生产布局，我国黄金产量有所抬升。根据中国黄金协会数据显示，2024年上半年，我国原料黄金产量17
9.634吨，同比增长0.58%，其中黄金矿产金141.496吨，有色副产金38.138吨。此外，我国进口原料产金72.
026吨，同比增长10.14%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金251.660吨，同比增长3.14%。
全国黄金消费量：黄金价格高位波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，黄金首饰和金条金币两
个类别的销量呈现两极分化之势。根据中国黄金协会数据显示，2024年上半年，全国黄金消费量523.753吨
，同比下降5.61%，其中溢价较高的黄金首饰消费量为270.021吨，同比下降26.68%，溢价相对较低的金条及
金币消费量为213.635吨，同比增长46.02%。
当前黄金行业正加速形成产业发展新格局，未来将呈现三大发展趋势。一是全球化投资并购成为主流，
“走出去”成为中国黄金矿企的战略选择。虽然黄金价格表现较好，但我国黄金产量增长不及预期，其主要
原因是老矿山易开采资源逐渐减少、新建矿山面临深井建设难等问题，因此，充分利用海外资源填补需求空
缺，提高黄金矿企核心竞争力成为发展大势。二是存量时代行业新质生产力成为转型升级的关键支撑。随着
品位下降和优质资源的自然衰竭，全球黄金开采难度不断增加，技术创新、管理进步成为实现现有矿山增储
以及难利用资源的高效利用的重要力量。三是负责任黄金开采成为黄金矿业健康发展的基础，有助于黄金矿
企实现经济利益和社会效益的双提升，提高在国际市场上的竞争力。
2、公司市场地位
公司是中国领先的黄金生产商之一，业务涵盖黄金勘探、开采、销售等领域。公司拥有4座金矿矿山与1
座铅锌银多金属矿山，其中黑河洛克是国内入选品位较高的金矿，吉林板庙子是国内生产管理水平较为先进
的矿山，青海大柴旦探矿增储潜力巨大，玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单体矿山之一。
根据中国黄金协会数据显示，2023年公司矿产金产量在全国黄金矿业上市公司中排名第6位，公司也是
黄金矿山中毛利率较高的矿企，2023年实现净利润在全国黄金矿业上市公司中排名第4位。
（二）公司从事主要业务
公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。目前，公司共拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿
业、黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉
龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述矿山为在产矿山。华盛金矿是停产待恢复矿山。除此之外，子公司上海
盛鸿是一家以贵金属和有色金属贸易为主业，以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商，主要为客户提供
购销渠道、风险管理、贸易融资、供应链金融等服务。
（三）公司主要产品及用途
公司产品主要有3种，涉及金属4种。分别为合质金（含银）、铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。黑河
洛克、吉林板庙子、青海大柴旦的主要产品均为合质金，其中黑河洛克为高银合质金，吉林板庙子、青海大
柴旦均为低银合质金，在销售时金银均单独计价。玉龙矿业的主要产品为铅精粉（含银）和锌精粉（含银）
。华盛金矿复产后的产品为合质金、金精矿。
合质金主要销售给金精炼冶炼企业，经金精炼冶炼企业分离精炼作为标准金银锭销售或销售给首饰加工
企业。铅锌精矿主要销售给下游冶炼企业，银金属主要富含在铅精矿中，由冶炼厂在冶炼环节综合回收。
黄金主要用作首饰、器皿和建筑装饰；用于投资，规避货币汇率波动的风险；用作国际储备；用于工业
与科学技术等。
电解铅的重要用途为各种电池产品（汽车启动电池、电动汽车动力电池、电动车动力电池、其它电池）
，次要用途为生产各种合金、电力材料等。
锌的主要用途为抗氧化材料，用于钢铁构件、板材的镀锌，其次为生产合金（如黄铜）、其它锌基合金
以及用作不活泼元素的冶炼还原剂，还有部分锌以氧化锌、锌盐的形式用作化工材料。
银作为最优的导电材料广泛用于电子电力以及核工业等，此外生活消费装饰、医药等都有使用。银作为
贵金属，各国央行都有一定存储。近年来光伏行业在白银工业需求中占比快速增大，成为白银工业需求边际
拉动作用最明显的种类。
（四）经营模式
公司生产所需主要原料是自采矿石，生产模式是按计划流水线生产。公司产品主要由销售平台上海盛鸿
及其子公司统一对外销售，销售对象直接为下游冶炼厂。合质金销售价格参照上海黄金交易所价格，其他产
品销售价格参考上海有色金属网等公开的报价平台，按国内同行计价惯例结算。
（五）主要的业绩驱动因素
1、成本管控
公司通过科学统筹降本增效工作，对矿山生产工作进行长期有效的监督管理，全方位挖潜降本，全系统
提质增效，精益生产管理，提高企业效率和毛利率。
2、扩大产能
在保障三级矿量平衡基础上，内部挖潜，提高设备运转率，提高年处理矿量，降低总成本。
3、加强销售
充分运用市场工具，努力提高总体平均售价。
4、增加储备
资源储备是衡量资源类公司发展潜力的重要指标之一，丰富的资源储备可以为公司未来的业绩增长打下
坚实的基础。加大勘探投资，加快已有矿山探矿权转采矿权进度。积极推动国内外优质资源并购步伐，迅速
扩大公司资产体量和矿产品产量。
5、聚焦创新
统筹推进传统产业发展转型升级，大力投入科技研发，引入先进的采矿和选矿技术及设备，优化生产工
艺流程，提升资源利用率和回收率。
二、核心竞争力分析
（一）机制优势
公司控股股东山东黄金是黄金国企，通过实行一体两翼的战略机制，公司既保留原有民营体制灵活、对
市场敏锐度高等优势，同时可借鉴国有企业的先进做法，资源协同、资产开发协同、融资协同，实现1+1＞2
的效果。
（二）资金优势
公司资产负债率为15.48%，在黄金矿业企业中资产负债率较低，具有较强的融资能力，与银行等金融机
构有良好的合作关系。公司可通过控股股东山东黄金授信，直接获取银行机构低成本融资；也可借助国资控
股股东的背书，提升公开市场信用评级，拓宽融资规模。
公司作为上市公司，资产质地良好，法人治理结构完善，符合上市公司的再融资条件。公司将会根据业
务发展的需要，采取多种方式开辟更多的资金渠道，以保证公司在资源类市场上做大做强。
（三）人才资源优势
黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦曾是国际上黄金产量排名前列的埃尔拉多公司在中国的部分资产，
收购和重组完成后，公司最大限度地保留了矿山的原有团队，培养了一大批各类技术管理人才，尤其是矿山
地质、测量、生产计划、设备管理、安全环保管理等人才。同时公司秉承了国际矿业公司的先进生产管理理
念和管理经验。目前矿山的数字化管理水平和安全环保管理水平在国内处于领先位置。
玉龙矿业拥有一批经验丰富、长期从事地质勘探和开发工作的技术人员和管理人员，其少数股东内蒙古
地质矿产集团有限公司（原内蒙古地质矿产（集团）有限责任公司）、内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责
任公司拥有十分熟悉中国区域地质基础资料的勘查专家和技术力量，能为公司未来增加资源储量、提高产能
、增加收益提供支持。
（四）矿产资源品位高
公司旗下贵金属矿山均为大型且品位较高的矿山。其中，黑河洛克东安金矿是国内品位较高、最易选冶
的金矿之一。公司矿石平均品位高，在有色金属价格受国际经济环境影响剧烈波动的情况下，能够确保公司
业绩稳定，具有很强的抗风险能力。
（五）勘探前景广阔
截至报告期末，公司五家矿山子公司共有15宗探矿权，探矿权的勘探范围达175.42平方公里。其中，玉
龙矿业拥有6宗银铅锌矿探矿权证，探矿权的勘探范围达42.84平方公里。玉龙矿业矿区处在大兴安岭有色金
属成矿带和华北地块北缘多金属成矿带，该地带蕴藏着丰富的有色金属资源，具备了产出银、铜、铅、锌、
金等有色金属和贵金属大型矿区的优势条件，是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世界级有色金属矿床重
点地区，找矿潜力巨大，勘探前景非常广阔。吉林板庙子、青海大柴旦、黑河洛克及金诚盛鑫共有9宗金矿
探矿权证，探矿权的勘探范围达132.58平方公里。青海大柴旦位于青海省滩间山贵金属有色金属矿重点成矿
区，成矿条件优越，在两个采矿权周边有多处物化探异常，找矿潜力巨大。吉林板庙子自投产以来，持续进
行的生产勘探成效显著，保持了良好的探采平衡，保有资源持续稳定，具有良好的可持续经营能力。黑河洛
克东安金矿为少有的高品位、浅埋藏低温热液型金矿，外围及深部也有进一步找矿的可能，未来有望逐步扩
大矿山资源量，延续矿山服务年限。
三、主营业务分析
2024年上半年，公司紧抓黄金市场高景气机遇，围绕“固本增量，质效双升”年度工作目标，深入推进
各项工作高质量完成。公司实现营业收入650479.31万元，较上年同期增长42.27%，其中有色金属矿采选业
收入285842.01万元，较上年同期增长17.30%；实现营业利润156303.68万元，较上年同期增长36.70%；实现
归属于上市公司股东的净利润107509.19万元，同比增加46.35%。
报告期内，公司重点开展了以下工作：
（一）提升矿山产能效率，确保“质效双升”实现
通过优化生产流程和加强现场管理，加强“六率”（开采回采率、贫化率、选冶回收率、共伴生矿产资
源综合利用率、设备运转率、全员劳动生产率）指标管理，提升资源综合利用效率，积极打造生产系统顺畅
高效、三级矿量平衡、采-掘-充均衡的局面。报告期内，公司实现黄金产量4.16吨，完成全年计划指标的52
%，实现营业利润156303.68万元，较上年同期增长36.70%，有效地保障了“质效双升”全年目标责任，企业
精益生产水平进一步提升。
（二）持续强化安全管理，安全生产态势平稳
公司始终坚持安全生产底线，严格执行安全生产规定，加强安全风险防控，各下属矿山企业通过不断的
安全教育和培训、隐患排查和整改、应急预案和演练、安全设施投入、环保和职业健康管理等措施，强化风
险防范，报告期内未发生任何安全、环保事故，继续保持“双零”目标的实现，安全形势稳定。
（三）部署降本增效新举措，成本管控效果显著
公司牢固树立“勤俭办企业”“一切成本皆可控”的理念，始终坚持开源与节流并重、挖潜与增效并举
，深入推进“全员、全岗位、全要素、全过程”的系统性降本增效，不断提高企业精细化、精益化管理水平
，力促成本不断降低、效益不断提升。
矿山企业落实精益成本管理理念，实施了加强井下生产计划及现场施工管控、降低采场贫化率、加强选
矿流程管理、改进选厂工艺等一系列举措。总部招采通过优化采购、提高生产效率等措施，有效降低了成本
，提高了盈利能力。
（四）聚焦优质资源获取，资源并购步伐加快
公司充分发挥自身优势，积极开展国内外资源并购的“双向”布局，运用资本市场平台获取优质资源。
积极向全球领先黄金企业对标学习，形成高效的资源并购管理架构，重塑矿权和资源储备新格局。报告期内
，公司实施对加拿大矿业公司OsinoResourcesCorp.的收购计划，开启了国际化资源布局的第一步。通过本
次收购，公司可以快速获得优质资源、提高黄金资源储备，预计投产后提供5吨/年的黄金产能，符合公司战
略目标。公司已经完成了中国境外投资备案相关审批程序，以及已经获得了纳米比亚反垄断竞争委员会（NC
C）的批准。截至目前，本次收购的所有审批程序都已经完成，双方已将2024年8月29日定为《交割协议》的
完成日期。本次收购尚未正式交割，目前相关工作正在推进中。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
